2023年1月2日，公司发布2022年A股员工持股计划（草案）和2022年A股限制性股票激励计划（草案）。
　　公司拟推出2022年A股员工持股计划，首次授予的总人数不超过30人，其中董监高为6人。股份总数不超过1170万股，占总股本的0.86%，其中200万股为预留股份。授予价格为6.64元/股，分三年解锁，每期解锁比例分别为40%/30%/30%。
　　拟推出2022年A股限制性股票激励计划，对象为中层管理人员及核心骨干人员596人。股份总数2961.8万股，占总股本的2.17%。授予价格为6.64元/股，分三年解锁，每期解锁比例分别为40%/30%/30%。
　　长效激励机制健全，激励计划将实现公司员工股东利益的深度绑定。公司业绩考核的触发值为2023/2024/2025年归母净利润相较2021年分别+50%/+69%/+87%，对应归母净利润分别为14.6/16.4/18.2亿元；目标值为2023/2024/2025年净利润相较2021年分别+62%/+86%/+109%，对应归母净利润分别为15.8/18.1/20.3亿元。员工持股计划和限制性股票激励计划解锁的考核目标相一致。本次激励计划为混改后拟推出的首次激励计划，激励范围涵盖董监高、中层干部和核心员工，实现公司核心员工与股东利益的深度绑定。
　　拟回购股份彰显发展信心。公司拟使用自有资金以不超过17.00元/股的价格回购股份，回购金额为1.00 ~1.99亿元之间，按照回购上限金额1.99亿元计算对应回购金额不超过1170万股用于员工持股计划。
　　多方面改善逻辑持续验证，激励计划有望进一步调动员工积极性。1）在产品结构升级和管理效率提升的推动下，Q3家空、三电实现大幅减亏。2）央空增速回落但增长依旧稳健，其中外销实现高增长。公司央空保持领先优势，根据产业在线，22年前11月海信系多联机内销市占率19.2%，保持行业第一，外销市占率9.2%。3）三电客户拓展，治理持续改善。本次限制性股票激励计划里外方人员约41人，占比7%，合理估计其中三电的人员占比较高。4）家空营收较快增长，优于行业。根据产业在线，海信前11月内外销累计839万台，同比+16.1%，显著高于行业-2%的增速。
　　投资建议：公司整体经营稳健，近期地产融资政策三箭齐发，有望对公司明年空调销售形成支撑，内部提效+原材料下行推动降费提效，盈利改善业绩弹性大，我们预计2022-2024年公司收入分别为743/812/882亿元，同比增长10%/9%/9%，归母净利润分别为13.1/16.7/19.7亿元，分别增长35%/27%/18%，对应估值15.1/11.9/10.0倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、地产竣工不及预期、终端需求不及预期等。

研究报告全文：