一、债市观点
　　今日债市走势可以大致分为三个小段，在上午10时之前，利率下行。此阶段主要反应元旦期间公布的PMI低于预期以及资金面在月初转松。10时至14时，利率再度转升，这与资金面走势背离。14时以来利率再度回落，而股市从午盘开始走强，股债同时走强，因而此阶段或许与货币宽松预期有关。利率债长端表现好于短端。信用债表现好于利率，信用债中短久期+中高等级信用债表现更好
　　宽松预期是支撑债市回暖的主要原因。由于疫情感染冲击，这给现实经济造成较大的下行压力。4季度实际GDP增速或将回落至1%-2%。而春节资金缺口大，我们前期估算为3.3万亿，仅次于2022年1月。2022年1月央行降息，来平抑资金价格波动。经济弱而1月资金缺口大。因而央行可能降准来弥补1月资金缺口，降息也有可能。这是支撑当前债市回暖的主要原因。
　　二、资金面：央行常规回笼资金，资金面转向宽松
　　1月3日，央行开展500亿逆回购，当日有5840亿逆回购到期，因而当日央行净回笼5340亿元。央行在跨年前多投放资金，并在月初回笼资金属于常规操作。
　　进入月初，资金面明显转向宽松，DR001回落至了1.4%，较前值回落104bp。DR007回落至了1.64%，也较前值下行103bp。今天资金价格一路走低，跨年后银行出钱意愿较强。
　　三、债市走势综述：短久期+中高等级信用债表现更好
　　【利率债】今天利率小幅回落，长端表现相对更好。其中10年国债利率下行1bp至2.82%，1年期国债利率上行了1bp至2.1%。国债利率下行幅度相对更大，10年期国开债利率下行2.5bp至2.97%，1年期国开债利率与前值持平。
　　【国债期货】国债期货飘红，10年期国债期货主力合约上涨0.13%，而5年期和2年期国债期货主力合约分别上涨0.09%和0.03%。长期品种表现相对更好。
　　【信用债】信用债继续修复，短久期+中高等级信用债收益率回落幅度更大。1年和3年期AAA中短期票据利率分别下行了5.8bp和3.7bp。但5年期AAA中短期票据利率上行0.4bp。
　　四、宏观要闻
　　疫情防空政策：1月3日，国务院联防联控机制发布通知，要按照服务人口15%-20%的标准为基层医疗卫生机构配齐配足新冠病毒感染对症治疗的中成药、退热药、止咳药及抗原检测试剂盒配备，确保机构可用量始终保持在2周以上。
　　房地产政策：1月3日，河南省召开新闻发布会，全力保交楼，取消和调整过热时期妨碍消费需求释放的限制性政策。
　　财政政策：1月3日晚间，财政部长刘昆表示应对这些风险挑战，要求我们加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。
　　经济：1月2日，文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节假期，国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%，恢复至2019年元旦节假日同期的35.1%。
　　1月3日，财新与标普全球联合公布的数据显示，12月财新制造业PMI为49%，较前值回落0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。
　　风险提示：货币宽松不及预期，疫情快速缓和，经济恢复速度超预期。
　　

研究报告全文：TableSummary宽松预期支撑债市回暖债市交易日记债券研究方正证券研究所证券研究报告债券点评202313分析师TABLEANALYSISINFO张伟一债市观点登记编号S1220522040002今日债市走势可以大致分为三个小段在上午10时之前利率下行此阶段主要反应元旦期间公布的PMI低于预期以及资金TableAuthor面在月初转松10时至14时利率再度转升这与资金面走势背离14时以来利率再度回落而股市从午盘开始走强股相关研究债同时走强因而此阶段或许与货币宽松预期有关利率债长城投债到期及行权压力测试TABLEREPORTINFO端表现好于短端信用债表现好于利率信用债中短久期中高20221023二十年回眸债市与周期2002等级信用债表现更好年利率反转20221020宽松预期是支撑债市回暖的主要原因由于疫情感染冲击这全国城农商行债券分析手册山东给现实经济造成较大的下行压力4季度实际GDP增速或将回篇20221020如何看待天津债务包袱城投区域分落至1-2而春节资金缺口大我们前期估算为33万亿析手册之天津篇20221016仅次于2022年1月2022年1月央行降息来平抑资金价格全国城农商行债券分析手册浙江波动经济弱而1月资金缺口大因而央行可能降准来弥补1篇20221010月资金缺口降息也有可能这是支撑当前债市回暖的主要原方正固收信贷社融跟踪经验线索宏观分析工具箱220221005因河北城投整合下机会在哪城投区二资金面央行常规回笼资金资金面转向宽松域分析手册之河北篇202210041月3日央行开展500亿逆回购当日有5840亿逆回购到期美国债券市场百年变迁海外债券市场观察120220930因而当日央行净回笼5340亿元央行在跨年前多投放资金并在月初回笼资金属于常规操作进入月初资金面明显转向宽松DR001回落至了14较前值回落104bpDR007回落至了164也较前值下行103bp今天资金价格一路走低跨年后银行出钱意愿较强三债市走势综述短久期中高等级信用债表现更好利率债今天利率小幅回落长端表现相对更好其中10年国债利率下行1bp至2821年期国债利率上行了1bp至21国债利率下行幅度相对更大10年期国开债利率下行25bp至2971年期国开债利率与前值持平国债期货国债期货飘红10年期国债期货主力合约上涨013而5年期和2年期国债期货主力合约分别上涨009和003长期品种表现相对更好信用债信用债继续修复短久期中高等级信用债收益率回落幅度更大1年和3年期AAA中短期票据利率分别下行了58bp和37bp但5年期AAA中短期票据利率上行04bp四宏观要闻疫情防空政策1月3日国务院联防联控机制发布通知要按照服务人口15-20的标准为基层医疗卫生机构配齐配足新冠病毒感染对症治疗的中成药退热药止咳药及抗原检测试剂盒配备确保机构可用量始终保持在2周以上房地产政策1月3日河南省召开新闻发布会全力保交楼取消和调整过热时期妨碍消费需求释放的限制性政策财政政策1月3日晚间财政部长刘昆表示应对这些风险挑1敬请关注文后特别声明与免责条款债券点评战要求我们加大财政宏观调控力度优化政策工具组合在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控经济1月2日文化和旅游部数据中心测算2023年元旦节假期国内旅游收入26517亿元同比增长40恢复至2019年元旦节假日同期的3511月3日财新与标普全球联合公布的数据显示12月财新制造业PMI为49较前值回落04个百分点降至近三个月来最低连续第五个月处于收缩区间风险提示货币宽松不及预期疫情快速缓和经济恢复速度超预期2敬请关注文后特别声明与免责条款债券点评图表1DR-系列利率走势品种开盘利率最高利率最低利率加权平均利率利率变动bp成交量亿元成交量占比DR001190190090139-103515689968DR007200200140164-103333120DR014155174145162-13767705DR1M200200140178-122511607资料来源Wind方正证券研究所图表2国开活跃券利率变动关键期限活跃券代码2022-12-302023-01-03当日变动bp1Y220216207209203Y200212240239-105Y220208262261-157Y190210280280-1010Y220215287286-06资料来源Wind方正证券研究所图表3国债活跃券利率变动关键期限活跃券代码2022-12-302023-01-03当日变动bp1Y220023207209203Y220018240239-105Y220022262261-157Y220021280280-1010Y220019287286-0630Y220008321320-07资料来源Wind方正证券研究所图表4国债活跃券当日走势图表5国开活跃券当日走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款债券点评图表6信用债收益率变动绝对水平当日变动bp中短期票据城投债银行二级资本债银行永续债中短期票据城投债银行二级资本债银行永续债AAA1Y27282831-58-532-78-45AAA3Y31323437-37-535-48-47AAA5Y3535374004-312-18-46AA1Y30312932-58-532-78-45AA3Y35363538-57-435-40-47AA5Y3939394104-312-10-36AA1Y34363437-38-532-0805AA3Y40424043-37-43500-17AA5Y4444444624-21231-06资料来源Wind方正证券研究所图表7国债期货走势关键期限主力合约开盘价格最高价最低价收盘价涨跌幅成交量手2年期TS2303100910100945100870100920003374105年期TF23031010051011251009501010650093709510年期T230310028010043010015510037001341713资料来源Wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款债券点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层5