主要观点
　　本周周报关注元旦假期消费的复苏情况。
　　作为疫情防控政策优化的首个小长假，今年元旦假期公众出行意愿和出行半径有所改善。但由于各地疫情形势差异，旅游及其他服务消费的复苏仍有待观察。
　　（一）出行：航空出行明显改善，出行半径扩大
　　铁路：恢复至2021年6成，与去年中秋、国庆假期接近。今年元旦假期3天，铁路发送旅客数恢复至2021年的6成，与去年中秋、国庆假期接近。
　　民航：恢复至2021年7成，较去年中秋、国庆假期有明显改善。今年元旦假期前两日，国内执行航班数平均为6500架，同比2021年为-31%，去年中秋和国庆同比2021年分别为-59%、-50%。航空出行的明显改善，一方面反映出长线游需求的上升；另一方面与政策推动有关，近期民航局发布通知，将分阶段恢复国内航班运行。
　　出行半径扩大，跨省出行市场活跃。据出行平台数据显示，2023年元旦跨省游和跨市游订单占比近八成，达到近一年峰值。火车票订单中，跨省订单上升明显，占比近五成；酒店订单中，异地订单从去年同期的51.3%上涨至67.6%。
　　（二）旅游：预计仍为负增
　　从部分地区数据来看，预计今年元旦假期景区客流仍为负增。
　　1）安徽黄山、黟县：元旦当日，黄山景区共接待游客10873人，与去年同期相比增长57.88%。元旦假期首日，黟县景区实际共接待游客2165人，同比增长24.14%，去年国庆假期为同比下降15.3%。2）湖南：元旦假期首日，全省纳入监测的296家A级景区，接待游客40.05万人次，同比下降38%。3）山东济南：元旦假期首日，天下第一泉景区接待游客1.14万人次，同比下降50%；千佛山景区接待游客0.2万人次，同比下降82%。4）四川：据四川文旅厅消息，截至2022年12月31日15时，四川纳入统计的685家A级旅游景区，接待游客数和门票收入分别恢复到去年同期71%和75%；与2022年国庆节假期第1天相比，分别增长9.09%和19.83%。
　　（三）消费：快递增速回升，电影票房“腰斩”
　　商品消费：快递增速有所回升。国家邮政局监测数据显示，1月1日全天，全国邮政快递业共揽收快递包裹3.32亿件，同比增长约14.5%。去年中秋、国庆假期，全国邮政快递业揽收快递同比增长0.2%、7.2%。
　　电影：同比“腰斩”，较去年国庆有所好转。据灯塔专业版数据，截至1月2日13时59分，2023年元旦档总票房突破5亿元，同比约-50%，去年中秋、国庆假期分别同比-40%、-68%。
　　其他服务消费：1）生活服务业：美团数据显示，元旦假期生活服务业日均消费规模同比2019年增长75%。2）餐饮：美团数据显示，假期前两日，全国堂食线上交易额较上周增长超1倍，其中，江苏、浙江相关交易额增长超230%。3）酒店：出行数据显示，今年元旦，酒店订单量较2020年同期上涨32%。
　　部分地区数据如下：1）北京：市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业销售额恢复至去年同期83.8%。2）广东韶关：截至1日12时，全市重点商圈累计客流量超8万人次，与去年同期持平。3）重庆：元旦假期首日，江北区观音桥商圈人流量接近2020年疫情前水平。
　　每周经济观察：华创宏观中国WEI指数，截至2022年12月25日，该指数相对于12月18日回落了0.49，反映出疫情冲击下经济面临短期压力。需求，近一周多地先后跨过疫情高峰，出行及地产销售数据均有所改善，但12月全月来看，其降幅仍大于11月。外需，韩国出口继续偏弱运行，12月韩国出口年率为-9.5%，预期为-10.1%，前值为-14.0%。
　　风险提示：
　　疫情散发影响消费；楼市持续低迷；海外货币政策收紧幅度超预期。
　　
　　

研究报告全文：宏观研究证券研究报告每周经济观察2023年01月02日每周经济观察元旦假期出行半径扩大消费回暖有待观察华创证券研究所主要观点本周周报关注元旦假期消费的复苏情况证券分析师张瑜作为疫情防控政策优化的首个小长假今年元旦假期公众出行意愿和出行半径电话010-66500887有所改善但由于各地疫情形势差异旅游及其他服务消费的复苏仍有待观察邮箱zhangyu3hcyjscom一出行航空出行明显改善出行半径扩大执业编号S0360518090001铁路恢复至2021年6成与去年中秋国庆假期接近今年元旦假期3天证券分析师陆银波铁路发送旅客数恢复至2021年的6成与去年中秋国庆假期接近民航恢复至2021年7成较去年中秋国庆假期有明显改善今年元旦假电话010-66500831期前两日国内执行航班数平均为6500架同比2021年为-31去年中秋邮箱luyinbohcyjscom和国庆同比2021年分别为-59-50航空出行的明显改善一方面反映出执业编号S0360519100003长线游需求的上升另一方面与政策推动有关近期民航局发布通知将分阶证券分析师殷雯卿段恢复国内航班运行出行半径扩大跨省出行市场活跃据出行平台数据显示2023年元旦跨省电话010-66500892游和跨市游订单占比近八成达到近一年峰值火车票订单中跨省订单上升邮箱yinwenqinghcyjscom明显占比近五成酒店订单中异地订单从去年同期的513上涨至676执业编号S0360521040002二旅游预计仍为负增证券分析师高拓从部分地区数据来看预计今年元旦假期景区客流仍为负增电话010-665008601安徽黄山黟县元旦当日黄山景区共接待游客10873人与去年同期邮箱gaotuo1hcyjscom相比增长5788元旦假期首日黟县景区实际共接待游客2165人同比增执业编号S0360521080001长去年国庆假期为同比下降湖南元旦假期首日全省24141532纳入监测的296家A级景区接待游客4005万人次同比下降383山相关研究报告东济南元旦假期首日天下第一泉景区接待游客114万人次同比下降50千佛山景区接待游客02万人次同比下降824四川据四川文旅厅消华创宏观各地人流恢复情况如何每息截至2022年12月31日15时四川纳入统计的685家A级旅游景区周经济观察第50期接待游客数和门票收入分别恢复到去年同期71和75与2022年国庆节假2022-12-25期第1天相比分别增长909和1983华创宏观一切围绕提振信心中央经济工作会议极简解读三消费快递增速回升电影票房腰斩2022-12-18商品消费快递增速有所回升国家邮政局监测数据显示1月1日全天全华创宏观谁在出海抢订单每周经济国邮政快递业共揽收快递包裹332亿件同比增长约145去年中秋国观察第48期庆假期全国邮政快递业揽收快递同比增长2022-12-110272华创宏观主要城市的防疫政策边际变化在电影同比腰斩较去年国庆有所好转据灯塔专业版数据截至1月2哪每周经济观察第47期日13时59分2023年元旦档总票房突破5亿元同比约-50去年中秋2022-12-05国庆假期分别同比-40-68华创宏观只降准不够LPR降还需降息助力每周经济观察第期其他服务消费1生活服务业美团数据显示元旦假期生活服务业日均消462022-11-27费规模同比2019年增长752餐饮美团数据显示假期前两日全国堂食线上交易额较上周增长超1倍其中江苏浙江相关交易额增长超2303酒店出行数据显示今年元旦酒店订单量较2020年同期上涨32部分地区数据如下1北京市商务局重点监测的百货超市专业专卖店餐饮和电商等业态企业销售额恢复至去年同期8382广东韶关截至1日12时全市重点商圈累计客流量超8万人次与去年同期持平3重庆元旦假期首日江北区观音桥商圈人流量接近2020年疫情前水平每周经济观察华创宏观中国WEI指数截至2022年12月25日该指数相对于12月18日回落了049反映出疫情冲击下经济面临短期压力需求近一周多地先后跨过疫情高峰出行及地产销售数据均有所改善但12月全月来看其降幅仍大于11月外需韩国出口继续偏弱运行12月韩国出口年率为-95预期为-101前值为-140风险提示疫情散发影响消费楼市持续低迷海外货币政策收紧幅度超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号每周经济观察目录一元旦假期出行半径扩大消费回暖有待观察4一出行航空出行明显改善出行半径扩大4二旅游预计仍为负增4三消费快递增速回升电影票房腰斩5二每周经济观察5一华创宏观中国WEI指数有所回落5二生产多数行业开工率下滑6三需求出行地产均低位反弹7四物价猪价跌菜价涨国际油价和螺纹价格持续反弹8五贸易韩国12月出口继续偏弱9六利率债提前批专项债Q1发行计划已达7855亿1月已达2168亿10七资金资金利率季节性走高不改央行宽松态度12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2每周经济观察图表目录图表1铁路发送旅客数恢复至2021年同期6成4图表2民航航班执行数恢复至2021年同期7成4图表3电影元旦档票房腰斩5图表4快递揽收元旦假期增速有所回升5图表5华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率6图表6华创宏观中国周度经济活动指数的驱动因素分解6图表7螺纹产量继续回落7图表8水泥发运率降幅收窄7图表92022年12月第四周多数行业开工率下滑7图表1012月底地铁客运有所回升8图表11百城拥堵延时指数回升8图表12地产销售大幅回升8图表13汽车批零增速再次回落8图表14本周猪价跌菜价涨9图表1512月以来焦煤期现价格再度劈叉9图表16本周国际油价继续反弹9图表17本周螺纹钢现价上涨铁矿石价格下跌9图表18BDI指数上周环比11410图表19中国进口干散货运价指数本周环比-4610图表20CRB指数本周环比-0110图表21中国出口集装箱运价指数本周环比-2810图表2223Q1各地新增专项债发行计划更新11图表232023年1月各地新增专项债发行计划更新11图表241月3日当周国债无待发无净发11图表251月3日当周证金债无待发净发-1086亿12图表26本周与下周公开市场操作到期一览12图表27跨年前资金利率短期冲高13图表28短端国债有所回落13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3每周经济观察一元旦假期出行半径扩大消费回暖有待观察一出行航空出行明显改善出行半径扩大铁路恢复至2021年6成与去年中秋国庆假期接近据交通运输部及国铁集团数据今年元旦假期3天2022年12月31日-2023年1月2日全国铁路预计发送旅客总量1590万人次同比2021年为-38去年中秋和国庆同比2021年分别为-36-40民航恢复至2021年7成较去年中秋国庆假期有明显改善今年元旦假期前两日2022年12月31日-2023年1月1日国内执行航班数平均为6500架同比2021年为-31去年中秋和国庆同比2021年分别为-59-50部分热门航线如北京上海成都飞往三亚的航线每日航班量已恢复至疫情前同期水平航空出行的明显改善一方面反映出长线游需求的上升另一方面与政策推动有关近期民航局发布通知将分阶段恢复国内航班运行预计1月底恢复至疫情前88出行半径扩大跨省出行市场活跃据飞猪数据显示2023年元旦跨省游和跨市游订单占比近八成达到近一年峰值同程旅行数据显示火车票订单中跨省订单上升明显占比近五成酒店订单中异地订单从去年同期的513上涨至676跨城用车订单占比也从去年同期的108提升至今年的227图表1铁路发送旅客数恢复至2021年同期6成图表2民航航班执行数恢复至2021年同期7成资料来源交通运输部中国新闻网央视网光明网华创证资料来源Wind华创证券注2023年元旦统计前两天2022券年12月31日-2023年1月1日二旅游预计仍为负增从部分地区数据来看预计今年元旦假期景区客流仍为负增1安徽黄山黟县元旦当日黄山景区共接待游客10873人与去年同期相比增长5788元旦假期首日黟县景区实际共接待游客2165人同比增长2414去年国庆假期为同比下降1532湖南元旦假期首日全省纳入监测的296家A级景区接待游客4005万人次同比下降383山东济南元旦假期首日天下第一泉景区接待游客114万人次同比下降50千佛山景区接待游客02万人次同比下降824四川据四川文旅厅消息截至2022年12月31日15时四川纳入统计的685家A级旅游景区共接待游客13754万人次实现门票收入103596万元分别恢复到2022年元旦节同期71和75与2022年国庆节假期第1天相比分别增长909和1983证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4每周经济观察三消费快递增速回升电影票房腰斩商品消费快递增速有所回升国家邮政局监测数据显示1月1日全天全国邮政快递业共投递快递包裹35亿件同比增长129揽收快递包裹332亿件同比增长约145去年中秋国庆假期全国邮政快递业揽收快递同比增长0272电影同比腰斩较去年国庆有所好转据灯塔专业版数据截至1月2日13时59分2023年元旦档2022年12月31日-2023年1月2日总票房突破5亿元同比约-50去年中秋国庆假期分别同比-40-682018年至2022年的5年间除2020年受疫情影响元旦档电影票房均在10亿元及以上其他服务消费1生活服务业据美团发布的元旦假期消费数据显示元旦假期生活服务业日均消费规模同比2019年增长752餐饮美团数据显示假期前两日全国堂食线上交易额较上周增长超1倍其中江苏浙江相关交易额增长超2303酒店同程旅行大数据显示今年元旦酒店订单量较2020年同期上涨32酒店均价也从229元上涨至244元部分地区数据如下1北京今年元旦假期北京市商务局重点监测的百货超市专业专卖店餐饮和电商等业态企业实现销售额353亿元恢复至去年同期8382广东韶关据市政府官网信息截至1日12时全市重点商圈累计客流量超8万人次较2022年12月份的周末增长近1倍与去年同期持平3重庆据市政府官网信息元旦假期首日江北区观音桥商圈人流量达65万人次接近2020年疫情前水平图表3电影元旦档票房腰斩图表4快递揽收元旦假期增速有所回升资料来源灯塔专业版猫眼电影人民网财联社环球网资料来源交通运输部国家邮政局华创证券注2023年元光明网央广网华创证券旦数据为1月1日当天二每周经济观察一华创宏观中国WEI指数有所回落截至2022年12月25日华创宏观中国周度经济活动指数为394相对于12月18日回落了049主要是因为商品房成交面积汽车半钢胎开工率以及石油沥青装置开工率相比去年同期的回落幅度超过了乘用车销量等相比去年同期的回升幅度华创宏观中国周度经济活动指数从12月以来持续回落显示疫情冲击下经济短期面临下行压力证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5每周经济观察图表5华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率中国周度经济活动指数中国周度经济活动指数4周移动平均25中国周度经济活动指数13周移动平均GDP同比增长率20151050-5-102018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122017-12资料来源Wind华创证券注波罗的海干散货指数秦皇岛煤炭吞吐量数据没有及时更新因此我们令两个指标的当周同比增速与上周保持一致从驱动因素来看2022年3月到6月石油沥青装置开工率商品房成交面积是华创宏观中国周度经济活动指数的主要驱动因素从7月至9月国内日均粗钢产量波罗的海干散货指数以及乘用车销量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素而从10月至今波罗的海干散货指数粗钢产量以及秦皇岛煤炭吞吐量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素图表6华创宏观中国周度经济活动指数的驱动因素分解电影票房30大中城市商品房成交面积乘用车销量粗钢产量石油沥青装置开工率百度搜索指数失业金领取条件20波罗的海干散货指数BDI煤炭调度秦皇岛港港口吞吐量汽车半钢胎开工率25中国周度经济活动指数右轴1520101551005-50-10-5-15-10-20-1519-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1219-11资料来源Wind华创证券二生产多数行业开工率下滑货运物流近一周降幅收窄2022年12月25日-31日当周货运物流指数同比-29上一周为-3612月全月货运物流指数平均为858同比-3411月同比为-31螺纹产量小幅回落2022年12月3日-30日四周主要钢厂产量累计同比36前四周11月4日-12月2日累计同比49表观消费12月降幅扩大2022年12月3日-30日四周累计为1088万吨同比-95前四周11月4日-12月2日累计同比为-54库存小幅累库2022年12月3日-30日四周社库厂库平均每周累库8万吨此前四周11月4日-12月2日平均每周去库12万吨证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6每周经济观察发电耗煤小幅正增根据中电联数据2022年12月16日至22日纳入统计的燃煤发电企业日均发电量同比增长05但环比前一周12月9日-15日下降01水泥发运率降幅收窄磨机运转率降幅继续扩大12月16日-12月22日水泥磨机运转率同比-87pcts前三周同比平均为-39pcts12月17日-12月23日水泥发运率同比-37pcts前三周同比平均为-53pcts开工率2022年12月第四周12月22日-30日多数行业开工率下滑我们统计的9个行业中仅PVC唐山高炉焦化开工率较上一周回升螺纹钢汽车半钢胎汽车全钢胎江浙织机等6个行业开工率均下滑其中江浙织机开工率较上一周下滑167pcts图表7螺纹产量继续回落图表8水泥发运率降幅收窄资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表92022年12月第四周多数行业开工率下滑资料来源Wind华创证券三需求出行地产均低位反弹出行疫情高峰后低位反弹1地铁近期客运量底部回升12月17日至25日地铁客运量平均为2100万人12月26日至28日反弹至3400万人左右主要系全国多个城市在逐步跨过疫情高峰后客运量开始回升全月来看12月客运量降幅明显大于11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7每周经济观察月12月前28日29城地铁客运量平均同比-47511月同比为-302百城拥堵指数从12月25日的132反弹至12月31日的138全月来看12月平均值为143低于11月的149地产12月最后一周销售面积大幅回升12月26日-31日67城商品房日均成交面积988万平较前一周的62万平明显回升12月全月67城商品房成交面积累计为2130万平同比-34411月全月同比为-31410月全月同比为-26土地方面2022年11月28日-2023年1月1日五周百城住宅类土地成交面积累计为5921万平同比8711月全月同比-56近三周土地成交溢价率平均为199汽车本周批零增速再次回落零售表现好于批发12月19日-25日当周汽车日均零售批发同比分别为13-20较上一周的18-5有所回落12月零售表现好于上月批发表现弱于上月12月前25日汽车零售累计同比为9111月累计同比为-9212月前25日批发累计同比为-16611月累计同比为-57图表1012月底地铁客运有所回升图表11百城拥堵延时指数回升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表12地产销售大幅回升图表13汽车批零增速再次回落资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四物价猪价跌菜价涨国际油价和螺纹价格持续反弹肉蛋价格下跌果蔬价格上涨本周猪肉平均批发价下跌23全国猪粮比价为596上周为585受短期疫情冲击以及年末集中出栏和二次育肥出栏影响猪肉供需格局偏证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8每周经济观察宽松价格继续承压蔬菜价格继续季节性上涨涨幅31此外水果价格上涨39鸡蛋价格下跌61本周焦煤期货价小幅上涨京唐港山西主焦煤库提价暂未更新焦煤期货结算价收于18745元吨上涨17国家发改委部署做好2023年元旦春节期间煤炭供应保障工作要求煤炭生产企业提前制定两节和元月份的生产计划元旦春节期间做到不停工不停产供应不断档指导各有关方面继续做好2023年电煤中长期合同签订工作并严格执行好电煤中长期合同督促铁路运输企业切实做好煤炭运输保障本周国际油价继续小幅反弹价格方面截止12月30日美油和布油期价分别收于8026和8591美元桶分别上涨0924库存方面12月23日当周美国商业原油库存增加718万桶增幅02受供给偏紧预期影响国际油价于30日明显上涨消息面上贝克休斯在当日公布的数据显示本周美国活跃石油钻机数量为621个环比下降1个加拿大活跃石油钻机数量为25个环比下降7个本周螺纹钢和铁矿石现价小幅上涨本周螺纹钢现货价收于4100元吨上涨15中国铁矿石价格指数收于90416元吨上涨37从螺纹产需来看本周主要钢厂产量继续下滑至27163万吨-531万吨表观消费量下滑至24668万吨-1953万吨图表14本周猪价跌菜价涨图表1512月以来焦煤期现价格再度劈叉资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表16本周国际油价继续反弹图表17本周螺纹钢现价上涨铁矿石价格下跌资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五贸易韩国12月出口继续偏弱证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9每周经济观察CRB现货指数与工业原料指数本周环比-01-001中国进口干散货运价指数本周环比-46中国出口集装箱运价指数本周环比-28其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-1-31韩国12月出口年率为-95预期为-101前值为-1400韩国12月进口年率为-24预期为06前值为270图表18BDI指数上周环比114图表19中国进口干散货运价指数本周环比-4660000025000050000020000040000015000030000020000010000010000050000000000201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210波罗的海干散货指数BDI周CDFI综合指数周资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表20CRB指数本周环比-01图表21中国出口集装箱运价指数本周环比-2870000660000650005600004600006000036000055000260000500001600004500060000201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212CRB现货指数综合周CRB现货指数工业原料周CCFI综合指数CCFI美东航线CCFI欧洲航线资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券六利率债提前批专项债Q1发行计划已达7855亿1月已达2168亿地方债周度发行计划更新1月3日当周计划发行新增地方债212亿其中一般债41亿专项债171亿12月累计发行新增地方债98亿全为专项债地方债月度发行计划更新各地密集公布提前批专项债发行计划普遍高于去年同期从已披露的14个省市看Q1已达7855亿1月已达2168亿详见下文发行计划更新国债证金债周度发行计划更新截至1月2日已公布1月3日当周国债无待发无净发证金债无待发净发-1086亿12月累计发行国债14761亿净发2005亿累计发行证金债2432亿净发1760亿政策方面12月29日全国财政工作视频会议指出2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用重点要把握5个方面一是完善税费支持政策根据实际情况该延续的延续该优化的优化着力纾解企业困难二是加强财政资源统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支出规模为落实国家证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10每周经济观察重大战略任务提供财力保障三是大力优化支出结构坚持有保有压积极支持科技攻关乡村振兴区域重大战略教育基本民生绿色发展等重点领域从严控制一般性支出不断提高支出效率四是均衡区域间财力水平持续增加中央对地方转移支付健全县级财力长效保障机制促进基本公共服务均等化五是严肃财经纪律严格财政收支规范管理坚决制止违法违规举债行为切实防范财政风险图表2223Q1各地新增专项债发行计划更新资料来源Wind华创证券数据截至1月2日图表232023年1月各地新增专项债发行计划更新资料来源Wind华创证券数据截至1月2日图表241月3日当周国债无待发无净发资料来源Wind华创证券数据截至1月2日不含特别国债证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11每周经济观察图表251月3日当周证金债无待发净发-1086亿资料来源Wind华创证券数据截至1月2日七资金资金利率季节性走高不改央行宽松态度截至12月30日DR001收于20280DR007收于23619较12月23日环比分别变化14806bps847bps上周央行逆回购净投放资金9870亿本周到期逆回购资金16580亿跨年前最后一天利率通常会有所上行从中枢的视角来看当下央行对资金面仍呈现呵护的态度截至12月30日1年期5年期10年期国债收益率分别报209692644628353较12月23日环比分别变化-13bps384bps102bps短端利率在资金面宽松的情境下进一步下行但是中长期国债收益率有所回升12月28日人民银行召开2022年四季度货币政策委员会例会会议提出当前国内经济三重压力仍然较大要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能结构性货币政策工具要继续做好加法强化对重点领域薄弱环节和受疫情影响行业的支持推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本图表26本周与下周公开市场操作到期一览资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12每周经济观察图表27跨年前资金利率短期冲高图表28短端国债有所回落资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13每周经济观察宏观组团队介绍研究所所长助理首席宏观分析师张瑜现任华创证券研究所所长助理宏观经济研究主管首席宏观分析师曾任民生证券投资决策委员会委员首席宏观分析师资产配置与投资战略研究中心负责人目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员中国人民大学财税研究所兼职研究员澳门城市大学经济研究所特约研究员中国金融四十人论坛CF40青年论坛会员中国保险资产管理业协会资管百人环球老虎财经CCTV凤凰卫视新华社第一财经等特约连线评论员作为首席带队连续多年获得资本市场奖项2019年获得首届新浪金麒麟宏观新锐分析师第一名上证报最佳宏观经济分析师水晶球最佳宏观分析师入围2020年获得新财富最佳分析师金牛最具价值分析师30人水晶球最佳分析师新浪金麒麟最佳分析师2021年获得上证报最佳宏观分析师21世纪金牌分析师Wind金牌分析师新浪金麒麟最佳分析师水晶球最佳分析师中证金牛最佳分析师新财富最佳分析师副组长高级分析师陆银波中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生统计学院数学与经济学双学士学位CPA2019年加入华创证券研究所曾任职于中信证券股权衍生品部另类投资部主要负责可转债研究及大类资产配置具有五年证券从业经历凤凰卫视第一财经等特约连线评论员对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员连续两年获得资本市场多个奖项包括2020-2021年新财富最佳分析师等高级研究员殷雯卿中国人民大学国际商务硕士2019年加入华创证券研究所曾任职于兴业证券经济与金融研究院主要负责贵金属研究具有三年海外宏观与大宗商品研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员高级研究员文若愚美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士2021年加入华创证券研究所具有四年宏观研究经验曾任职于华融证券长江证券期间多次在国内金融市场研究北大金融评论中国货币市场等学术期刊发表研究文章作为团队成员获得远见杯中国经济全球市场预测双冠军分析师高拓麦克马斯特大学金融学硕士CFA2019年加入华创证券研究所具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验曾在加拿大任职于海外大宗商品基金回国后任财富管理公司研究部负责人长期在新浪财经扑克财经华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员分析师付春生中国人民大学金融硕士2020年加入华创证券研究所具有2年宏观研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员助理研究员李星宇清华大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员袁玲玲南开大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员夏雪中国人民大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14每周经济观察华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15每周经济观察华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16