主要观点
　　九方面极简解读中央经济工作会议。
　　1、当下社会信心和发展预期急需提振
　　当下经济预期偏弱。11月制造业生产经营活动预期指数为48.9%，是2020年3月以来新低；今年前11个月累积社融增速0左右；民间固定资产投资增速出现了2008年以来的第二次转负（上一次是2020年疫情初期）。
　　明年经济工作的核心之“纲”是什么？改善预期，提振信心。通稿中指出，“当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”、“明年经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作”。
　　2、稳增长重心提升，但是有“边界”，六大统筹框定舞台边界。
　　通稿强调的六大统筹本质就是稳增长经济工作的方法要求，是边界的概念。“统筹疫情防控和经济社会发展”“统筹经济质的有效提升和量的合理增长”“统筹供给侧结构性改革和扩大内需”“统筹经济政策和其他政策”“统筹国内循环和国际循环”“统筹当前和长远”。
　　3、提振信心之一：政策组合预计偏扩张，经济目标预计5%左右、专项债预计4万亿左右、赤字率预计3%左右。
　　4、提振信心之二：扩内需是优先位置，但要区分投资、消费的扩张动力。
　　明年经济修复力量主要看四块：消费修复、地产止跌、基建维持高位、制造业技改对冲新增投资回落。这当中，政策主动有为的抓手是基建和制造业技改。
　　5、提振信心之三：财政激励模式或在变化
　　从过去的以收定支（平衡性财政）+帮优抵劣（减税）逐渐走向以支定收（功能性财政）+激励行为（贴息），当然，这种转变肯定不是一蹴而就，但就基建和企业激励两个具体角度而言，我们的确观察到了明显的变化。
　　明年财政政策中，最值得关注的就是财政中的贴息总额有多大（对制造业投资意义比较大）、准财政中的政策性金融债扩大多少（对基建投资意义比较大），甚至有新的准财政工具创新也是可能的。
　　6、提振信心之四：货币政策力度“总量要够”
　　央行刘国强副行长在经济工作会议后公开表示，货币政策“总量要够、机构要准”，数量和价格工具都有空间。明确了货币政策在未来半年依然比较确定的宽松基调，降息降准依然都有可能。明年如服务业修复顺畅，核心CPI预计年底或有过2%风险，那么货币政策或有重新思量，当下并无此虑。
　　7、提振信心之五：稳定“人”心
　　稳定民营经济的人心。通稿提及“坚持两个毫不动摇，要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。依法保护民营企业产权和企业家权益"。后续政策和舆论（比如会议或重大社论）或许都能够期待。稳定外资的人心。全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定都是高标准的经贸协议，我们主动靠拢积极推动，那也就意味着对于自身的相关改革有正向预期。稳定平台经济的人心。通稿提及“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。重点关注国际竞争中大显身手，或鼓励平台企业出海业务进一步发展。
　　8、提振信心之六：稳地产
　　地产不稳，经济难稳。地产一日下跌不止，政策或一日不停，未来5年LPR调降、一线之外的购房限制取消以及人才引进之下的灵活政策红利等都有期待。但一线城市的放松仍需冷静看待，大概率排序靠后，或还未走上日程。
　　9、提振信心之七：降碳等篇幅变少
　　从现在政治局和中央经济工作会议通稿而言，降碳明年或不会额外变化节奏干扰经济。
　　每周经济观察：参见正文。
　　风险提示：疫情散发影响消费；楼市持续低迷；海外货币政策收紧幅度超预期。

研究报告全文：宏观研究证券研究报告每周经济观察2022年12月18日每周经济观察一切围绕提振信心中央经济工作会议极简解读华创证券研究所主要观点九方面极简解读中央经济工作会议证券分析师张瑜1当下社会信心和发展预期急需提振电话010-66500887当下经济预期偏弱11月制造业生产经营活动预期指数为489是2020年邮箱zhangyu3hcyjscom月以来新低今年前个月累积社融增速左右民间固定资产投资增速3110执业编号S0360518090001出现了2008年以来的第二次转负上一次是2020年疫情初期明年经济工作的核心之纲是什么改善预期提振信心通稿中指出当证券分析师陆银波前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍电话010-66500831然较大明年经济工作千头万绪要从战略全局出发从改善社会心理预期邮箱luyinbohcyjscom提振发展信心入手纲举目张做好工作执业编号S03605191000032稳增长重心提升但是有边界六大统筹框定舞台边界证券分析师殷雯卿通稿强调的六大统筹本质就是稳增长经济工作的方法要求是边界的概念统筹疫情防控和经济社会发展统筹经济质的有效提升和量的合理增长统筹电话010-66500892供给侧结构性改革和扩大内需统筹经济政策和其他政策统筹国内循环和邮箱yinwenqinghcyjscom国际循环统筹当前和长远执业编号S03605210400023提振信心之一政策组合预计偏扩张经济目标预计5左右专项债预证券分析师高拓计4万亿左右赤字率预计3左右电话010-665008604提振信心之二扩内需是优先位置但要区分投资消费的扩张动力邮箱gaotuo1hcyjscom明年经济修复力量主要看四块消费修复地产止跌基建维持高位制造业执业编号S0360521080001技改对冲新增投资回落这当中政策主动有为的抓手是基建和制造业技改5提振信心之三财政激励模式或在变化相关研究报告从过去的以收定支平衡性财政帮优抵劣减税逐渐走向以支定收功华创宏观谁在出海抢订单每周经济能性财政激励行为贴息当然这种转变肯定不是一蹴而就但就基建观察第48期和企业激励两个具体角度而言我们的确观察到了明显的变化2022-12-11明年财政政策中最值得关注的就是财政中的贴息总额有多大对制造业投资华创宏观主要城市的防疫政策边际变化在意义比较大准财政中的政策性金融债扩大多少对基建投资意义比较大哪每周经济观察第47期甚至有新的准财政工具创新也是可能的2022-12-05华创宏观只降准不够LPR降还需降息助力6提振信心之四货币政策力度总量要够每周经济观察第46期央行刘国强副行长在经济工作会议后公开表示货币政策总量要够机构要2022-11-27准数量和价格工具都有空间明确了货币政策在未来半年依然比较确定的华创宏观中低收入国家债务中我国的角色海外双周报第期宽松基调降息降准依然都有可能明年如服务业修复顺畅核心CPI预计年192022-11-23底或有过2风险那么货币政策或有重新思量当下并无此虑华创宏观市场怎么看明年盈利每周7提振信心之五稳定人心经济观察第45期稳定民营经济的人心通稿提及坚持两个毫不动摇要从制度和法律上把对2022-11-20国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益后续政策和舆论比如会议或重大社论或许都能够期待稳定外资的人心全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定都是高标准的经贸协议我们主动靠拢积极推动那也就意味着对于自身的相关改革有正向预期稳定平台经济的人心通稿提及要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手重点关注国际竞争中大显身手或鼓励平台企业出海业务进一步发展8提振信心之六稳地产地产不稳经济难稳地产一日下跌不止政策或一日不停未来5年LPR调降一线之外的购房限制取消以及人才引进之下的灵活政策红利等都有期待但一线城市的放松仍需冷静看待大概率排序靠后或还未走上日程9提振信心之七降碳等篇幅变少从现在政治局和中央经济工作会议通稿而言降碳明年或不会额外变化节奏干扰经济证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号每周经济观察每周经济观察参见正文风险提示疫情散发影响消费楼市持续低迷海外货币政策收紧幅度超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2每周经济观察目录一一切围绕提振信心中央经济工作会议极简解读5二每周经济观察7一华创宏观中国WEI指数继续回落7二生产螺纹表消小幅回升8三需求地产销售降幅扩大9四物价猪肉价格下跌工业品价格普涨10五贸易12月上旬集装箱重箱出口继续下降11六利率债提前批专项债1月开闸湖南Q1计划同比增长12七资金总量要够结构要准14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3每周经济观察图表目录图表1工业企业亏损单位数工业企业单位数5图表2继2020年民间固定资产投资同比再度转负5图表3华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率7图表4华创宏观中国周度经济活动指数的驱动因素分解8图表5螺纹表消小幅回升8图表6水泥发运率接近去年同期8图表712月第二周行业开工率继续分化9图表812月前半月地铁降幅较大9图表9本周航班数继续回升9图表1012月前17日地产销售降幅扩大10图表1112月汽车零售继续走弱10图表12本周猪肉价格大幅下跌11图表13本周煤炭价格上涨11图表14本周国际油价有所反弹11图表15本周螺纹表观消费量有所回升11图表16BDI指数本周环比5912图表17中国进口干散货运价指数本周环比-0512图表18CRB指数本周环比-0612图表19中国出口集装箱运价指数本周环比-512图表2012月19日当周国债待发1650亿净发1449亿13图表2112月19日当周证金债无待发净发-50亿13图表2212月19日当周待发国债证金债一览14图表23本周与下周公开市场操作到期一览14图表24DR007基本平稳14图表25本周债市相对平稳14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4每周经济观察一一切围绕提振信心中央经济工作会议极简解读本次经济工作会议解读我们并不按照通稿顺序去常规解读而是按照资本市场的关注点去拎出几个重点1当下社会信心和发展预期急需提振当下经济预期偏弱11月制造业生产经营活动预期指数为489是2020年3月以来新低今年前11个月累积社融增速0左右民间固定资产投资增速出现了2008年以来的第二次转负上一次是2020年疫情初期明年经济工作的核心之纲是什么改善预期提振信心通稿中指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大明年经济工作千头万绪要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作图表1工业企业亏损单位数工业企业单位数图表2继2020年民间固定资产投资同比再度转负资料来源Wind华创证券注为平滑采用12月平均资料来源Wind华创证券2稳增长重心提升但是有边界六大统筹框定舞台边界通稿强调的六大统筹统筹疫情防控和经济社会发展统筹经济质的有效提升和量的合理增长统筹供给侧结构性改革和扩大内需统筹经济政策和其他政策统筹国内循环和国际循环统筹当前和长远过去很多年的经济工作当中都出现过统筹不当的个别问题早些年过度追求经济量但是质提升不够的粗放问题近些年有地方疫情过度防控对经济发展形成过大干扰也有地方防疫不当造成疫情早期扩散的化解风险所触发的风险问题比如地产碳减排年底突击造成资源价格飙升问题等等这些统筹本质就是稳增长经济工作的方法要求是边界的概念3提振信心之一政策组合预计偏扩张经济目标预计5左右专项债预计4万亿左右赤字率预计3左右4提振信心之二扩内需是优先位置但要区分投资消费的扩张动力从明年增速弹性而言从大到小排序是消费增速2023年与2022年增速差值后同地产投资增速制造业投资增速基建投资增速基本是今年数据表现反过来即可基建和制造业增速较高社零和地产投资增速较低从弹性动力而言消费基本内生动力为主政策能期待的或不多大规模中央举债发行证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5每周经济观察消费券依然概率较低更可能是保持最近几年地方根据财力适度发行地方消费券模式可以交易消费客观修复但对纯粹的消费政策交易要谨慎投资更加依赖政策支持动力政策期待可以放高因此投资要紧跟政策也是交易的核心因素基建关注准财政制造业关注投资相关的政策支持甚至真金白银的贴息因此明年经济修复力量主要看四块消费修复地产止跌基建维持高位制造业技改对冲新增投资回落这当中政策主动有为的抓手是基建和制造业技改5提振信心之三财政激励模式或在变化从过去的以收定支平衡性财政帮优抵劣减税逐渐走向以支定收功能性财政激励行为贴息当然这种转变肯定不是一蹴而就但就基建和企业激励两个具体角度而言我们的确观察到了明显的变化从基建去看平衡财政到功能财政的初步演变过去市场预判基建增速很一致的逻辑就是分析资金来源以收定支思路浓厚俗话就是有多少钱办多大的事但今年从政策性金融债的创新开始其实就打破了这个分析范式战略上需要多少基建缺的钱想办法筹措创新解决俗话就是办多大的事搞多少钱从贴息看财政激励的初步演变如果同样金额的一笔钱用于减税和用于投资贴息这个钱会有如何不同的撬动作用会有如何不同的撬动主体如果是减税其实是帮优不帮劣只有有利润的企业才能享受所得税的减税亏损的企业不交税反而享受不到而利润是过去一段时间既定的结果并不对应企业未来行为有直接关系比如我过去利润很高且获得了减税但我也不一定就会投资因为投资倾向无法勉强如果是投资贴息本质是激励行为不管亏损不亏损不管你资负表历史情况如何只要此刻你扩张投资那么财政就给贴息因此贴息对当下投资行为会有更直接有效的激励撬动效果可能更好这里我们不展开探讨最终政策效果比较只是简单比较不同政策的当期激励明年财政政策中最值得关注的就是财政中的贴息总额有多大对制造业投资意义比较大准财政中的政策性金融债扩大多少对基建投资意义比较大甚至有新的准财政工具创新也是可能的6提振信心之四货币政策力度总量要够央行刘国强副行长在经济工作会议后公开表示货币政策总量要够机构要准数量和价格工具都有空间明确了货币政策在未来半年依然比较确定的宽松基调降息降准依然都有可能明年如服务业修复顺畅核心CPI预计年底或有过2风险那么货币政策或有重新思量当下并无此虑7提振信心之五稳定人心稳定民营经济的人心通稿提及坚持两个毫不动摇要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益后续政策和舆论比如会议或重大社论或许都能够期待稳定外资的人心通稿提及要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准深化国内相关领域改革全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定都是高标准的经贸协议我们主动靠拢积极推动那也就意味着对于自身的相关改革有正向预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6每周经济观察稳定平台经济的人心通稿提及要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手重点关注国际竞争中大显身手或鼓励平台企业出海业务进一步发展8提振信心之六稳地产地产不稳经济难稳地产一日下跌不止政策或一日不停未来5年LPR调降一线之外的购房限制取消以及人才引进之下的灵活政策红利等都有期待但一线城市的放松仍需冷静看待大概率排序靠后或还未走上日程9提振信心之七降碳等篇幅变少明年经济的重心在稳增长降碳在现行约束下已经软化2022年并未设定单位gdp能耗下降的定量要求统计核算口径优化可关注明年两会政府工作报告从现在政治局和中央经济工作会议通稿而言降碳明年或不会额外变化节奏干扰经济二每周经济观察一华创宏观中国WEI指数继续回落截至2022年12月11日华创宏观中国周度经济活动指数为446相对于12月04日回落了147主要是因为乘用车销量相比去年同期的回落幅度超过了秦皇岛煤炭吞吐量以及商品房成交面积等相比去年同期的回升幅度华创宏观中国周度经济活动指数从11月以来持续震荡显示经济短期处于波动中图表3华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率25中国周度经济活动指数中国周度经济活动指数4周移动平均中国周度经济活动指数13周移动平均GDP同比增长率20151050-5-102018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112017-11资料来源Wind华创证券从驱动因素来看2022年3月到6月石油沥青装置开工率商品房成交面积是华创宏观中国周度经济活动指数的主要驱动因素从7月至9月国内日均粗钢产量波罗的海干散货指数以及乘用车销量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素而从10月至今波罗的海干散货指数粗钢产量电影票房以及秦皇岛煤炭吞吐量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7每周经济观察图表4华创宏观中国周度经济活动指数的驱动因素分解电影票房30大中城市商品房成交面积乘用车销量粗钢产量石油沥青装置开工率百度搜索指数失业金领取条件20波罗的海干散货指数BDI煤炭调度秦皇岛港港口吞吐量汽车半钢胎开工率25中国周度经济活动指数右轴1520101551005-50-10-5-15-10-20-1519-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1219-11资料来源Wind华创证券二生产螺纹表消小幅回升货运物流本周降幅小幅收窄12月11日-17日货运物流指数平均为902同比-32较上周的-33小幅收窄12月前17日货运物流指数平均同比为-33911月同比为-3110月同比为-26螺纹表观消费继续小幅回升12月10日-16日当周为298万吨同比-48上一周为277万吨同比-142库存小幅去库12月10日-16日当周社库厂库合计去库134万吨此前2周平均每周累库7万吨水泥发运率降幅收窄12月3日-12月9日水泥发运率36同比-47pcts前两周分别为同比-62pcts-24pcts开工率12月第二周12月8日-12月16日行业开工率分化我们统计的9个行业中江浙织机PVC唐山高炉焦化4个行业开工率较上周上行汽车半钢胎全钢胎石油沥青装置及PTA开工率下行螺纹开工率持平图表5螺纹表消小幅回升图表6水泥发运率接近去年同期资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8每周经济观察图表712月第二周行业开工率继续分化资料来源Wind华创证券三需求地产销售降幅扩大出行地铁降幅较大12月前15日29城地铁客运量平均为3819万人同比-38512月第一周同比为-39411月全月同比为-305航班执行航班数继续回升12月11日-17日每日执行航班数平均为7200架上周平均为4500架地产销售面积降幅扩大12月前17日67城商品房成交面积累计为1032万平同比-37111月全月同比为-31410月全月同比为-26土地方面11月28日-12日11日两周百城住宅类土地成交面积累计为2517万平同比5511月全月同比-56近两周土地成交溢价率平均为237汽车汽车批零均继续走弱12月前11日汽车日均零售同比-311月零售累计同比为-9212月前11日汽车日均批发同比为-2311月批发累计同比为-57图表812月前半月地铁降幅较大图表9本周航班数继续回升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9每周经济观察图表1012月前17日地产销售降幅扩大图表1112月汽车零售继续走弱资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四物价猪肉价格下跌工业品价格普涨猪肉价格大幅下跌本周猪肉平均批发价下跌62全国猪粮比价为677上周为773据国家发改委12月16日消息12月5日至9日当周36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅低于30已退出价格过度上涨预警区间维持双节前后猪肉价格震荡企稳走势判断一方面是腌腊高峰期已经来临另一方面是短期价格过快下跌会带来养殖端一定的扛价惜售情绪其他农产品价格基本平稳蔬菜价格环比上涨02水果价格上涨16鸡蛋价格持平本周动力煤期货价继续小幅上行焦煤期货价反弹本周动力煤期货结算价收于10228元吨上涨35京唐港山西主焦煤库提价上涨75焦煤期货结算价收于19815元吨上涨68近期动力煤价格不断升温与寒潮来临电厂补库需求有关但考虑到目前我国煤炭保供力度大对后续煤价走势不宜过于乐观据国家能源局消息12月1-15日全国煤炭产量19亿吨日均产量1251万吨在去年同期产量高位约1241万吨日的基础上继续增长了1左右煤炭产量保持在较高水平本周国际油价反弹价格方面截止12月16日美油和布油期价分别收于7429和7904美元桶分别上涨4639库存方面12月9日当周美国商业原油库存增加10231万桶增幅25前期需求预期因素过度反应叠加本周IEA调增今明两年全球原油需求预期国际油价有所反弹本周螺纹钢现价重回4000元吨本周螺纹钢现货价收于4010元吨上涨42中国铁矿石价格指数收于40883上涨01本周螺纹表观消费量从2775万吨明显回升至2984万吨但仍明显低于往年同期水平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10每周经济观察图表12本周猪肉价格大幅下跌图表13本周煤炭价格上涨资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表14本周国际油价有所反弹图表15本周螺纹表观消费量有所回升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五贸易12月上旬集装箱重箱出口继续下降BDI指数本周环比59CRB现货指数与工业原料指数本周环比-06-04中国进口干散货运价指数本周环比-05中国出口集装箱运价指数本周环比-5其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-54-6912月上旬集装箱重箱出口继续下降12月上旬我会监测沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加307其中外贸同比下降196沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增加58其中外贸同比增加55另据统计长三角地区枢纽港口外贸重箱同比下降约13珠三角地区枢纽港口外贸重箱同比下降约20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11每周经济观察图表16BDI指数本周环比59图表17中国进口干散货运价指数本周环比-0560000025000050000020000040000015000030000020000010000010000050000000000201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209波罗的海干散货指数BDI周CDFI综合指数周资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表18CRB指数本周环比-06图表19中国出口集装箱运价指数本周环比-570000660000650005600004600006000036000055000260000500001600004500060000201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212CRB现货指数综合周CRB现货指数工业原料周CCFI综合指数CCFI美东航线CCFI欧洲航线资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券六利率债提前批专项债1月开闸湖南Q1计划同比增长地方债周度发行计划更新12月19日当周计划发行新增地方债65亿全为专项债12月累计发行新增地方债含已公布未发行91亿全为专项债12月19日当周计划发行再融资地方债61亿其中一般债7亿专项债54亿12月累计发行再融资债含已公布未发行816亿其中一般债402亿专项债414亿地方债月度发行计划更新湖南公布明年一季度地方债发行安排13月分别计划发行新增专项债100200200亿超今年同期460亿1月计划发行新增一般债191亿国债证金债周度发行计划更新截至12月18日已公布12月19日当周国债待发1650亿净发1449亿证金债无待发净发-50亿12月累计发行国债14311亿净发1555亿累计发行证金债2132亿净发1460亿政策方面12月17日中国国际经济交流中心举办的2022-2023年中国经济年会上财政部副部长许宏才解读明年如何实施积极的财政政策总体要求要兼顾当前和长远筑牢风险防控制度的机制抓实防范化解地方政府债务风险强化财经激励约束和财会监督不断增强财政可持续性对于加力主要体现在一是统筹财政收入财政赤字专项债券调度资金等保持适证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12每周经济观察度支出强度加强国家重大战略任务财力保障持续推动财力下沉二是合理安排赤字率和地方政府专项债券规模适量扩大专项债券资金投向领域和用做资本金范围今明两年持续形成实物工作量和投资拉动力确保政府投资力度不减三是持续增加中央对地方转移支付做好困难群众失业人员动态建设和救助帮扶兜牢兜实基层三保底线为经济运行营造良好的基础环境对于提效主要体现在一是完善减税退税降费政策增强精准性和针对性二是进一步优化财政支出机构加大科技攻关生态环保基本民生区域协调等重点领域投入支持补短板强弱项固底板扬优势更直接更有效地发挥积极财政政策作用三是更好发挥财政资金引导与撬动作用有效带动扩大全社会投资和促进消费四是完善财政资金直达机制深化预算绩效管理提高财政资金使用效益和财政政策效能五是持续创新和完善财政宏观调控注重加强与就业产业科技社会政策协调配合形成高质量发展合力图表2012月19日当周国债待发1650亿净发1449亿45004000400030003500200030001000250002000-100015001000-2000500-30000-4000202016202026202036202046202056202066202076202086202096202116202126202136202146202156202166202176202186202196202216202226202236202246202256202266202276202286202296202010620201162020126202110620211162021126202210620221162022126当周发行量亿元当周净融资额亿元右轴资料来源Wind华创证券数据截至12月18日不含特别国债图表2112月19日当周证金债无待发净发-50亿2000200018001500160010001400500120001000-500800600-1000400-1500200-20000-2500202016202026202036202046202056202066202076202086202096202116202126202136202146202156202166202176202186202196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