一、为何要寻找疫后新声？资本市场在迷惘
　　大疫过后，资本市场陷入阶段性迷惘。宏观数据有格局感，但不擅把脉变局，难解市场近渴；微观体验有草根性，但单点碎片难以还原行业真实图景，甚至有误导性。
　　二、谁的新声更值得聆听？近500位上市公司高管
　　一家一家做上市公司访谈，才能兼具草根性和格局感：我们出动16大行业几十位分析师，深聊近五百位上市公司高管，形成超300小时访谈见闻、超20万字访谈纪要。
　　三、我们听到了什么新声？5星量表测信心+5万字精要炼逻辑
　　用心聆听，才能过滤杂音、终获新声。我们将超300小时访谈见闻和超20万字调研纪要浓缩为一张“5星量表”和5万字访谈精要。由于我们访谈的公司较多、子行业分布较随机、且内容涉及公司或受访者的具体信息，我们尽可能淡化公司细节，着重把握行业脉络，以总-分形式呈现：
　　总-5星量表测信心：分边际影响、经营现状、格局前景3角度，主观评估28个行业-子行业上市公司高管的疫后信心，形成一张“5星量表”。
　　分-5万字精要炼逻辑：分疫情应对、疫后经营展望、疫后人生感悟三个模块，用10个核心问题串联5万字访谈精要（每行业平均不到3000字），方便投资者迅速切中要害，对疫情冲击大小、产能人员计划、竞争格局变迁、供需格局展望等核心问题，同步一线高管视角去厘清行业认知。同时也欢迎投资者联系各行业组深入交流细节。
　　风险提示：
　　访谈仅为对访谈者信心的主观评估，不代表行业实际经营状况；各行业选取样本公司数量不固定，代表性存在局限；均为访谈公司基于自身情况判断，不代表行业整体

研究报告全文：宏观研究证券研究报告宏观专题2022年12月28日宏观专题寻访疫后新声百家上市公司草根访谈疫后时代探路者华创联合研究系列二一为何要寻找疫后新声资本市场在迷惘华创证券研究所大疫过后资本市场陷入阶段性迷惘宏观数据有格局感但不擅把脉变局难解市场近渴微观体验有草根性但单点碎片难以还原行业真实图景甚至证券分析师张瑜有误导性电话010-66500887二谁的新声更值得聆听近500位上市公司高管邮箱zhangyu3hcyjscom一家一家做上市公司访谈才能兼具草根性和格局感我们出动16大行业几执业编号S0360518090001十位分析师深聊近五百位上市公司高管形成超300小时访谈见闻超20证券分析师吴一凡万字访谈纪要电话021-20572539三我们听到了什么新声5星量表测信心5万字精要炼逻辑邮箱wuyifanhcyjscom用心聆听才能过滤杂音终获新声我们将超300小时访谈见闻和超20万执业编号S0360516090002字调研纪要浓缩为一张5星量表和5万字访谈精要由于我们访谈的公司较证券分析师耿琛多子行业分布较随机且内容涉及公司或受访者的具体信息我们尽可能淡化公司细节着重把握行业脉络以总-分形式呈现电话0755-82755859总-5星量表测信心分边际影响经营现状格局前景3角度主观评估28邮箱gengchenhcyjscom个行业-子行业上市公司高管的疫后信心形成一张5星量表执业编号S0360517100004分-5万字精要炼逻辑分疫情应对疫后经营展望疫后人生感悟三个模块证券分析师欧阳予用个核心问题串联万字访谈精要每行业平均不到字方便投资1053000邮箱ouyangyuhcyjscom者迅速切中要害对疫情冲击大小产能人员计划竞争格局变迁供需格执业编号S0360520070001局展望等核心问题同步一线高管视角去厘清行业认知同时也欢迎投资者联系各行业组深入交流细节证券分析师王薇娜风险提示电话010-66500993访谈仅为对访谈者信心的主观评估不代表行业实际经营状况各行业选取样邮箱wangweinahcyjscom本公司数量不固定代表性存在局限均为访谈公司基于自身情况判断不代执业编号S0360517040002表行业整体证券分析师秦一超邮箱qinyichaohcyjscom执业编号S0360520100002相关研究报告华创宏观移动靶时代边开枪边瞄准宏观2023年度策略报告2022-12-26华创研究寻找疫后新路中国复苏路径预判分析疫后时代探路者华创联合研究系列一2022-12-22华创宏观加杠杆一定引至利率上行吗2022-12-21华创宏观从全球原油格局演变的视野再思俄乌冲突2022-12-09华创宏观加建ICU资金无忧护士需筹2022-12-01证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号宏观专题投资主题报告亮点相比市场较单点碎片的疫后实地调研我们选择一家一家做上市公司访谈来达成草根性和格局感的平衡聆听既有增量又不失全面的疫后行业新声具体而言我们统筹了16大行业几十位分析师资源深聊近五百位上市公司高管形成超300小时访谈见闻超20万字访谈纪要并最终浓缩呈现一张5星量表和5万字访谈精要投资逻辑由于我们访谈的公司较多子行业分布较随机且内容涉及公司或受访者的具体信息我们尽可能淡化公司细节着重把握行业脉络以总-分形式呈现总-5星量表测信心分边际影响经营现状格局前景3角度主观评估28个行业-子行业代表性上市公司高管的疫后信心形成一张5星量表分-5万字精要炼逻辑分疫情应对疫后经营展望疫后人生感悟三个模块用10个核心问题串联5万字访谈精要每行业平均不到3000字方便投资者迅速切中要害对疫情冲击大小产能人员计划竞争格局变迁供需格局展望等核心问题同步一线高管视角去厘清行业认知同时也欢迎投资者联系各行业组深入交流细节证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号宏观专题目录一总结篇4一为何要寻找疫后新声资本市场在迷惘4二谁的新声更值得聆听500位上市公司高管4三我们听到了什么新声5星量表测信心5万字精要炼逻辑4二大消费篇5一食饮的后疫情时代跑马圈地好时机撸起袖子加油干5二商社的后疫情时代阵痛后稳扎稳打出清中伺机扩张10三家电的后疫情时代大寡头小竞争聚焦产品力升级14四家居的后疫情时代极限承压后渐入佳境时17五医药的后疫情时代需求融冰信心企稳19六农业的后疫情时代顺应周期积极向上22三新周期篇26一交运的后疫情时代需求松绑供给突围26二化工的后疫情时代新材料欲扩张传统材料强出清29三环保的后疫情时代风正帆悬驶向蓝海32四房地产的后疫情时代关注居民收入聚焦高能级城市35五建筑建材的后疫情时代格局打开行稳致远36四科技智造篇39一电子的后疫情时代消费电子布疑云国产替代入深水39二电新的后疫情时代高景气持续竞争白热化41三汽车的后疫情时代已乘东风上再添一把火44四传媒的后疫情时代春风徐来稳字当头47五计算机的后疫情时代谨慎乐观拥抱新阶段50证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宏观专题一总结篇一为何要寻找疫后新声资本市场在迷惘大疫过后资本市场陷入阶段性迷惘宏观数据有格局感但不擅把脉变局难解市场近渴微观体验有草根性但单点碎片难以还原行业真实图景甚至有误导性二谁的新声更值得聆听500位上市公司高管一家一家做上市公司访谈才能兼具草根性和格局感我们出动16大行业几十位分析师深聊近五百位上市公司高管形成超300小时访谈见闻超20万字访谈纪要访谈取样时间集中于12月14日-12月20日新十条后一周-乙类乙管前一周三我们听到了什么新声5星量表测信心5万字精要炼逻辑用心聆听才能过滤杂音终获新声我们将超300小时访谈见闻和超20万字调研纪要浓缩为一张5星量表和5万字访谈精要由于我们访谈的公司较多子行业分布较随机且内容涉及公司或受访者的具体信息我们尽可能淡化公司细节着重把握行业脉络以总-分形式呈现总-5星量表测信心分边际影响经营现状格局前景3角度主观评估28个行业-子行业上市公司高管的疫后信心形成一张5星量表图表1分-5万字精要炼逻辑分疫情应对疫后经营展望疫后人生感悟三个模块用10个核心问题串联5万字访谈精要每行业平均不到3000字方便投资者迅速切中要害对疫情冲击大小产能人员计划竞争格局变迁供需格局展望等核心问题同步一线高管视角去厘清行业认知同时也欢迎投资者联系各行业组深入交流细节证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4宏观专题图表1各行业疫后信心5星量表整体反馈边际影响经营现状格局前景行业行业-子行业综合边际影响经营现状格局前景短期机会大于挑战能克服感染影响小产能充分融资环境好近三年行业涨价可期需求能迅整体反馈边际影响经营现状格局前景大类行业评定积极良好看好挑战不确定性低备货已备足准备扩张负债压力小集中度提升成本可控速回升行业-子行业综合边际影响经营现状格局前景短期机会大于挑战能克服感染影响小产能充分融资环境好近三年行业涨价可期需求能迅整体反馈边际影响经营现状格局前景大类行业评定积极良好看好挑战不确定性低备货已备足准备扩张负债压力小集中度提升成本可控速回升行业-子行业综合边际影响经营现状格局前景短期机会大于挑战能克服感染影响小产能充分融资环境好近三年行业涨价可期需求能迅整体反馈边际影响经营现状格局前景食饮-食品大类行业评定积极良好看好挑战不确定性低备货已备足准备扩张负债压力小集中度提升成本可控速回升行业-子行业综合边际影响经营现状格局前景短期机会大于挑战能克服感染影响小产能充分融资环境好近三年行业涨价可期需求能迅整体反馈边际影响经营现状格局前景食饮-食品大类行业评定积极良好看好挑战不确定性低备货已备足准备扩张负债压力小集中度提升成本可控速回升行业-子行业综合边际影响经营现状格局前景短期机会大于挑战能克服感染影响小产能充分融资环境好近三年行业涨价可期需求能迅食饮-饮料食饮-食品大类评定积极良好看好挑战不确定性低备货已备足准备扩张负债压力小集中度提升成本可控速回升食饮-饮料食饮-食品商社-服务业食饮-饮料食饮-食品商社-服务业食饮-饮料商社-制造业商社-服务业食饮-饮料商社-制造业商社-服务业家电-大件商社-制造业商社-服务业家电-大件商社-制造业家电-小件家电-大件商社-制造业大消费家电-小件家电-大件家居-轻工大消费家电-小件家电-大件家居-轻工大消费家电-小件家居-纺服家居-轻工大消费家电-小件家居-纺服家居-轻工大消费医药-设备耗材家居-纺服家居-轻工医药-设备耗材家居-纺服医药-生物医药医药-设备耗材家居-纺服医药-生物医药医药-设备耗材农业-养殖动保医药-生物医药医药-设备耗材农业-养殖动保医药-生物医药农业-宠物农业-养殖动保医药-生物医药农业-宠物农业-养殖动保交运-供应链农业-宠物农业-养殖动保交运-供应链农业-宠物交运-物流交运-供应链农业-宠物交运-物流交运-供应链化工-新材料交运-物流交运-供应链化工-新材料交运-物流化工-传统材料化工-新材料交运-物流新周期化工-传统材料化工-新材料环保新周期化工-传统材料化工-新材料环保新周期化工-传统材料房地产环保新周期化工-传统材料房地产环保新周期建筑建材-建筑房地产环保建筑建材-建筑房地产建筑建材-建材建筑建材-建筑房地产建筑建材-建材建筑建材-建筑电子-消费电子建筑建材-建材建筑建材-建筑电子-消费电子建筑建材-建材电子-半导体电子-消费电子建筑建材-建材电子-半导体电子-消费电子电新-电力电子-半导体电子-消费电子电新-电力电子-半导体电新-新能源电新-电力电子-半导体科技电新-新能源电新-电力智造科技汽车-整车电新-新能源电新-电力智造科技汽车-整车电新-新能源智造科技汽车-零部件汽车-整车电新-新能源智造科技汽车-零部件汽车-整车智造传媒汽车-零部件汽车-整车传媒汽车-零部件计算机传媒汽车-零部件计算机传媒资料来源上市公司访谈华创证券注星最肯定星最犹豫星数仅为对访谈者信心的主观评估不代表行业实际经营状况计算机传媒51计算机计算机二大消费篇一食饮的后疫情时代跑马圈地好时机撸起袖子加油干本次访谈调研的子行业包括食品速冻火锅料速冻烘焙包点休闲卤味饮料乳制品能量饮料证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5宏观专题1疫情应对Q1防疫优化后您认为对公司经营会产生什么影响积极的挑战的哪些因素已经正在产生影响了哪些还未发生注均为访谈公司基于自身情况判断不代表行业整体下同A短期中性扛过感染波峰后明显利好速冻火锅料首先是需求端防疫优化后B端餐饮恢复下游需求会增加销售受益其次是成本端供应链纾困后原材料压力会减小最后是生产端企业员工数量较多如果大面积感染对正常生产可能有影响速冻烘焙短期影响偏不利生产端出现连续减员需求端消费者减少外出长期影响偏乐观扛过波峰回归常态化后生产生活恢复需求也会逐步恢复正常包点对经营有利原来封控对门店经营和物流都有不少影响如某受访公司二季度华东一夜之间上千家门店全部关门防疫优化后人流就能回升一方面带回上班族这些重要客群另一方面对拓展中晚餐业务有帮助另外疫情期间开发的团餐等业务增长不错国有企事业单位对于团餐需求较大如某受访公司华北团餐占50销售额希望疫后保持不利影响可能在于猪肉等原材料价格可能上涨和长期供应商有锁价协议和疫情不确定性防控优化但病毒还在是不是真的完全能回到疫情前的状态还要观察目前门店反馈营业额有增长但不是爆发式反弹对门店阳性也在考虑对策尽量保证运营的同时让员工不要带病上班休闲卤味大方向是积极利好分渠道来看交通枢纽的弹性肯定是最大的随着人流的恢复店效起来的会比较快如今年7-8月商圈次之社区店会稳定一些不利因素方面优化之后阳性病例逐渐增加短期会有一些阵痛店效恢复还有过渡期原材料价格上涨主要来自上游影响乳制品疫情扰动下送礼场景缺失叠加消费力受损进一步致使产品结构受到影响疫情防控放松后送礼场景恢复且经济托底消费刺激政策频出居民消费力有望修复从而带来产品结构的改善此外防疫优化初期可能会出现外出消费谨慎和健康免疫意识提升等情况反而一定程度利好乳制品的消费能量饮料需求层面软饮料以出行消费为主且能量饮料目标消费人群为司机蓝领工人等故防疫优化后物流人流修复工厂生产正常进行有利于终端需求的回暖生产层面随着油价下跌及通胀见顶当前PET白砂糖等主要原材料价格已在回落成本压力已在边际缓解Q2防疫优化后公司所面临的最大的困难是什么A劳动密集型企业餐饮对疫情更敏感饮料困难不大寄希望于需求端速冻火锅料对于劳动密集型企业疫情大面积感染会影响正常生产速冻烘焙生产端减员对劳动密集型企业来说影响较大包点最大困难还是感染餐饮企业比别的行业更敏感消费者看到员工咳嗽可能就不会来消费了团餐供应的企事业单位也对这方面要求高一些员工都要做核酸证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6宏观专题休闲卤味短期来看对出行意愿消费意愿会有影响中长期来看优化方向已较确定如访谈公司会通过社区店高势能门店已有产品中低价格带新品等双向储备逐步推进业务拓展乳制品受访公司表示没有明显困难主要是需求端的恢复是不是能够达到预期能量饮料受访公司表示无明显困难Q3面对防疫优化后可能带来的确诊人数增加公司已经做了哪些保证生产的准备比如心理辅导阴性阳性分区工作比如倒班制A积极准备但办法不多仍待观察速冻火锅料积极准备如分区工作设置单独隔离区域等速冻烘焙没有太多办法感染速度过快只能动态管理阳性居家包点生产车间禁止阳性员工进入尽量闭环操作及时做核酸但还是没有太多办法包点是个辛苦活少一个人手工作量就大很多客人看到咳嗽或者流鼻涕观感也不好我们尽量督导让员工不舒服的在家休息不要上班目前还没有太多门店停业的但后续还要观察休闲卤味目前实行分区办公物流正常受疫情影响部分地区不能发货但也正在逐渐恢复中对员工的管理制度较完善会根据实际情况灵活调整乳制品动态监测疫情变化情况逐渐调整复工的员工比例在生产端对于受到一定影响的工厂会将产能分散到附近的城市或生产基地能量饮料软饮料行业生产自动化程度很高影响不大Q4公司目前产能利用率情况如何后续计划产能扩张还是收缩人员上怎么考虑A产能利用率较高扩张保持灵活性速冻火锅料产能利用率仍在高位仍在快速成长阶段无论是预制菜业务还是主业业务计划都是补充产能继续扩产速冻烘焙四季度为行业旺季目前产能利用率较高仅北方区域工厂感染减员现象相对较严重对行业未来发展还是保持信心产能和人员仍将保持扩张态势包点产能利用率良好华南大概六七成华北五六成左右后续产能还在考虑当中休闲卤味目前不是满产工厂都是大型中央工厂随着需求的增加新增产线就可以明年的开店指引等到明年再展望不排除外部好转下会稍微提速不过更注重门店开店质量每个岗位都有灵活用工保证企业正常经营乳制品能量饮料目前产能利用率维持正常水平后续稳步推进已有产能建设规划并相应匹配人员Q5当下融资环境如何跟过去几年比融资边际改善还是恶化有息负债情况如何负债压力大吗A除包点外融资环境宽松负债压力较轻速冻火锅料股价已部分反映竞争力负债压力体感不明显证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7宏观专题速冻烘焙上市公司特别是实业上市公司的角度融资难度不大不管是二级市场直接融资还是银行债券融资都比较容易利息成本也不高包点整体餐饮行业融资都比较困难但我们现金流充足一些中小品牌出清包括大一些的连锁品牌可能压力都蛮大但我们议价能力就很强休闲卤味目前现金流充足资产负债率较低乳制品能量饮料在政策刺激下当前融资环境相对宽松另一方面公司经营实力增强融资也更加便利现金流状况良好负债压力较轻2疫后经营展望Q6怎么看公司所处行业疫情三年竞争格局的变化集中度提升出清明显吗经营思路发生什么变化A速冻强者恒强小幅出清包点休闲卤味能量饮料出清中小品牌乳制品下游双寡头速冻火锅料近三年行业的竞争格局是小幅出清一是冷冻食品确实在疫情期间C端需求更大有些地方性小企业生存的还可以也基本能达到过亿体量二是疫情期间成本涨了一波餐饮需求确实也受损严重有些企业还是受到了较大影响整体上行业韧性仍较强企业出清不太明显头部企业更加重视利润管理更加强调成本优化速冻烘焙冷冻行业近3年强者恒强龙头企业增长速度明显快于行业二三梯队但因为行业需求增速较快因此尾部企业出清的现象并不明显公司仍将继续保持战略定力包点集中度有提升头部连锁品牌各方面能力强的要好很多出清主要是中小品牌尤其像是家庭式的包子店可能疫情封控一段时间赚不到钱就关门了没关门的也在考虑要不要加盟大的品牌加盟的话也首选加盟知名度高的品牌经营思路上我们还是继续精益求精继续提升供应链和渠道管理品质让加盟商能赚到钱休闲卤味疫情三年来中小品牌有出清头部品牌运营能力现金流抗风险能力更好积极转型的方向首先就是保持对消费者触达的多元化包括门店多元渠道多元产品多元营销多元等去避免单一销售渠道的风险其中门店多元在于进去更多的非交通枢纽店社区店拓展至更多城市下沉市场等渠道多元在于顺应消费场景转移趋势外卖疫情下增长迅速社区生鲜抢占新渠道合作头部平台直播短视频深入年轻客群等都取得了一些成效产品多元在于持续补充新口味新品类新价格营销多元在于多渠道多平台年轻化触达乳制品对于上游牧场养殖行业2022年经受了奶价下行及成本高位的双重压力实力较差的企业存在出清对于下游品牌商而言经历了14-16年的行业混战区域乳企几乎全面退守低温市场因此双寡头的行业格局已较为清晰本轮疫情下集中度小幅提升但出清现象不明显能量饮料中小企业经营压力加大行业本身没有啥小企业行业集中度存在提升趋势当前大单品正处放量阶段积极抓住格局窗口期进行全国化扩张Q7明年对公司产品价格怎么看对原材料成本端价格怎么看担心疫情造成额外通胀风险吗为什么证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8宏观专题A普遍对消费力有担忧不打算提价原材料价格压力边际趋小速冻火锅料原材料价格相对稳定油脂面粉等价格已在高位小幅抬头可以有效应对且上个月已经进行产品提价成本压力有限判断疫情可能带来人工运输等开支提升但整体也是可控的速冻烘焙不认为2023年的成本压力会比2022年继续扩大在采购端目前采用随行就市的采购策略额外的通胀风险不会太考虑因为远远超出的企业自身的应对能力企业能做到的就是立足当下包点产品价格应保持不变主要考虑到大家消费力下来了对价格比较敏感原材料可能会有不小的波动不过现在猪类存栏量充足和长期供应商也签了锁价协议影响可控额外通胀风险还是要观察现在经济情况确实不算好大家消费力都有下降主要还是刚需所以短时间判断不会有很明显的冲击长期再看休闲卤味暂时没有涨价计划考虑消费者体验希望保持稳定价格体系四季度原材料价格略有下行还是保持高位大宗商品原油等都在涨价养殖端的饲料成本高位屠宰端的毛鸭的收购价格高位鸭肉的需求没有起来现在成本还是比较高明年整体应该是高位下行趋稳起码到2季度不会有很大下行空间基于需求没有大的变化通胀压力会有也会影响到原材料价格乳制品当前主要成本原奶价格已在下行因此暂无提价打算但随着需求回暖公司买赠促销压力有望降低实际销售价格有望修复公司原奶及奶粉成本占公司成本的约60且原奶价格具备自己的周期不担心额外的通胀风险能量饮料产品价格维持稳定原材料成本已经在回落由于疫情放松后前期被压制的需求释放可能会出现阶段性的供不应求致原材料成本上涨其中考虑核心成本PET主要跟着石油波动而石油核心跟着海外需求海外衰退预期下预计整体回落趋势不会有变白砂糖方面20222023年榨季预期整体供需缺口略有放大整体本身正在上行Q8对公司所处行业的需求预期何时恢复至疫情前2019年好几年看不到or明年就可以or今年春节后这么判断的理由是AC端因人流乐观B端因餐饮存疑速冻火锅料分几个维度来看比如说C端火锅料其实19年渗透的非常少是在疫情期间人民居家消费才开始慢慢普及的已经明显超过2019年C端米面制品也是同理基本上是在2019年的基础上小额提升预制菜疫情期间也是加速地导入而B端火锅料确实下游餐饮闭店较多而且客流量下滑可能还需要1-2年时间因为餐饮恢复不是一蹴而就的很多店倒闭了不可能马上就开刚优化大家消费力可能没那么高速冻烘焙乐观看春节就能接近2019年原因一是预计大部分地区春节前的第一波感染高峰已过老百姓的恐惧感能够大幅降低二是就地过年的限制措施有望真正解除包点需求已经基本接近疫情前水平了单店相比于2019年还略有提升现在主要担心的还是一方面会不会重新封控另一方面优化之后的这波疫情影响有多大目前来看影响有但有限对20232024年比较乐观单店一直是稳步提升状态门店拓展也逐渐加速团餐业务表现也比较好休闲卤味主要还是看人流量何时恢复人流量起来了进店数也会增加进一步促进线下门店销售证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9宏观专题乳制品由于疫情之后乳制品呈现结构性景气即定位必选营养的白奶渗透率提升而定位可选更偏休闲口感酸奶需求承压预计优化后白奶有望稳健增长而酸奶品类需求有望修复考虑经济政策传导致购买力及消费信心仍需时间未来1-2年修复至疫情前水平能量饮料由于赛道本身正处渗透率提升期当前需求已超过2019年的水平但就单点产出而言预计优化初期可能还有出行谨慎的不确定性待逐步度过适应期至明年夏季旺季动销会有较好修复3疫后人生感悟Q9作为优秀企业家和高管人员防疫优化后对自己的企业经营理念和风险偏好有什么影响A跑马圈地好时机撸起袖子加油干速冻火锅料顺势而为把每个阶段的机会分析清楚再去进行大的战略部署速冻烘焙撸起袖子加油干疫情放松阶段正是比拼各企业反应速度以跑马圈地的关键时期作为冷冻烘焙企业本身风险偏好较低一直强调现金流安全经营思路等不会因为疫情防控优化而有大的变化包点疫情证明稳扎稳打卓有成效未来要继续坚持但重心可以更多放在扩张上休闲卤味疫情三年对企业压力和挑战都比较大但反过来也促进企业修炼内功通过一系列结构性改革整体业务抗风险能力已变得更强防疫优化之后前期布局会开花结果乳制品行业产业链长涉及主体众多公司仍会继续承担行业龙头责任培育新兴盈利增长点稳步迈向中期战略目标能量饮料公司正处于大单品驱动的全国化扩张阶段疫情部分拖累了公司的扩张进程但表现仍然明显优于同业疫情防控优化后外部环境改善相信会有更好发展Q10防疫优化后最想做的事是什么无论是企业还是个人生活A6家回答该问题的上市公司访谈人员中5家受访人员想拓展业务3家同时有旅游计划1家受访人员想旅游二商社的后疫情时代阵痛后稳扎稳打出清中伺机扩张本次访谈调研的子行业包括餐饮茶饮中餐酒旅商贸零售跨境电商母婴免税制造业培育钻石超硬材料化妆品代工1疫情应对Q1防疫优化后您认为对公司经营会产生什么影响积极的挑战的哪些因素已经正在产生影响了哪些还未发生注均为访谈公司基于自身情况判断不代表行业整体下同A服务业大规模关店已成过去时制造业生产效率略受影响供应链相对稳健正在产生的影响主要是短期线下消费冲击和生产效率波动北方为主未发生的影响主要是感染高峰的压力测试未至证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10宏观专题对于服务业茶饮不会像以前一样大规模关店但零星城市仍有关店情况如北京有门店因大半员工感染无法正常上班而申请闭店中餐关注防疫优化后消费者反倒有顾虑如广州商场人流并不好但受益于华南降温商场中火锅强于其他中餐业态酒旅11月防疫政策优化以来部分地区酒店入住率和平均房价已有明显好转成熟景区的疫情影响后需要时间恢复周边游成拓展重点恢复快于跨省和国内游但仍无法支撑总体体量母婴短期线下消费难恢复且线下冲击高于防控时期消费者观望收缩线下活动对场景内消费有压制供应链实行AB岗未受影响对于制造业培育钻石优化前是闭环管理时不时工人发烧对生产节奏影响较大12月上旬结束闭环管理转为两点一线后需要阴性抗原才能进工厂公司内部不允许堂食分区按照ABC岗交叉业务不见面管理车间要求N95特殊的岗位用防护罩穿安全服未来若内部疫情爆发可能无法继续支持ABC岗或影响生产秩序超硬材料工厂400个工人陆续阳性短期受影响供应链走顺丰航空件影响不大化妆品代工目前看比今年Q2好很多生产没有收到很大的影响可能接下来部分员工感染会在一小段时间内有所影响Q2防疫优化后公司所面临的最大的困难是什么A服务业最大的困难是疫情担心消费信心的反复如酒旅近两年老加盟商开店少新加盟商开店多未来1-2个季度还有很大不确定性因为感染未到峰值会不会进一步影响出行需求在短期内也不明确制造业最大的困难是生产秩序困难不大如跨境电商关注国内工厂的稳定交付超硬材料关注生产秩序化妆品代工认为业务层面困难不大Q3面对防疫优化后可能带来的确诊人数增加公司已经做了哪些保证生产的准备比如心理辅导阴性阳性分区工作比如倒班制A感染较难控制采取必要防护阳性居家内部AB岗茶饮之前北京一大半都没法上班就先闭店或者只开外卖尽量正常营业门店只要有4-5个员工就可以维持正常运转后厨两个前厅3个培育钻石因车间里每个工序都需要在固定点位完成无法实行柔性工作制尽可能分ABC岗超硬材料生产供需对人要求较高对机器的熟练度需半年经验一周缺工可以协调南北工厂协调生产工人强度增加部分公司会考虑3X加倍工资母婴内部AB岗门店已阳性员工尽可能休息好转转阴再到岗对直接与消费者接触的育儿顾问更谨慎免税员工仍要求48h核酸客人绿码进店证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11宏观专题Q4公司目前产能利用率情况如何后续计划产能扩张还是收缩人员上怎么考虑A普遍先平稳过渡扩张或等下半年视情况而定免税较激进酒旅目前偏谨慎若感染达峰后需求能够快速回暖开店肯定会提速因疫情期间重资产投入的折摊成本难以压缩只能压缩人工成本造成此前员工数量下降较多随着业务的恢复员工人数也会小幅回升超硬材料受访公司表示目前门店不会再去扩张主要做线上零售板块不是重点以后会通过转给第三方未来核心会放到生产会比疫情前略激进地扩设备设备熟手半年才能培养一个也要配套化妆品代工老厂产能利用率较满新厂还比较低今年新增了一块产能投放人员有增加母婴暂时不会扩张门店等线下恢复后开店协同会很快免税今年下半年有非常多的店面开业和计划为了更好地拓展海外市场和海外供应商沟通派出团队和管理层拜访供应商面对面交谈也参加行业展会大会加强沟通Q5当下融资环境如何跟过去几年比融资边际改善还是恶化有息负债情况如何负债压力大吗A多数反映现金流充裕融资环境较宽松不利因素方面受访茶饮公司反映品牌估值在下降培育钻石公司反映融资边际恶化2疫后经营展望Q6怎么看公司所处行业疫情三年竞争格局的变化集中度提升出清明显吗经营思路发生什么变化A竞争格局的变化服务业出清明显集中度提升制造业出清不明显集中度提升不明显茶饮中高端茶饮重合度上升尤其是价格带注高端在下沉总体来讲头部集中度在提升中端还在出清估计出清的趋势至少还有半年百店以上规模才可以度过难关中餐行业里有其他餐饮品牌退出的情况酒旅疫情期间酒店的出清比较明显连锁化肯定是趋势集中度会提升母婴闭店潮下线下实体和线上都受影响未来进入者更少更谨慎对于龙头更确定免税行业里面来了些新玩家不过目前市场也很大大家比拼综合实力一起做大行业培育钻石集中度没有提升高毛利下还是有很多新进入者超硬材料高毛利下行业还是乱局没到出清阶段还需要大厂整合未来可能会和大厂品牌联合化妆品代工近两年除了疫情还有监管变化上下游都开始出现龙头受益行业集中的趋势小厂出清比较明显公司的经营思路其实一直都比较稳健没有什么变化证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12宏观专题经营思路的变化优化中高端年轻化聚焦主业茶饮大品牌并购小品牌是为了优化中高端市场竞争环境中餐会在跟年轻人的互动体验和性价比方面切入海外业务将加入更多国潮元素超硬材料专心主业零售端也会有布局但不会花大力气教育市场免税疫情以来做了很多的优化包括线上销售强化供应链等等竞争力有加强Q7明年对公司产品价格怎么看对原材料成本端价格怎么看担心疫情造成额外通胀风险吗为什么A整体来看价格待稳成本有忧茶饮2022年客单价3-5月在下降但是6月份到现在基本稳定在30-31元以后基本维持在这个价格基本保持饮品65毛利率原料价格目前还是可控的鲜果价格可能会季节性上行需要留意大规模感染以后物流外卖运力不足可能导致人力成本增加但估计半年左右可以稳定下来中餐价格还是保持平稳不会做行业里最先涨价的那个原料端也没有太大压力之前已经开始向鲈鱼等上游核心原材料去渗透酒旅考虑市场出清存量酒店有红利期大概率平均客房收益会超2019年水平即便不考虑出清还有产品升级只要恢复较好还是能到2019年水平通胀一定是全行业的涨价顺利成章景区内酒店的价格在需求旺盛时有涨价弹性届时要看市场恢复情况培育钻石石油开采复合片价格不好说培育钻价格降价了但毛利仍高超硬材料目前复苏节奏很慢预计阵痛期可能到23Q2原材料不会根据疫情做价格调整主要是需求周期的影响预计明年商务洽谈频次更高需求高于今年母婴不担心原材料涨价目标是加深服务客户的深度增加变现服务类别免税疫情对价格影响巨大没有客流恢复之后预计明显回升化妆品代工有一贯调价机制除非原材料价格短期上升过快影响有限Q8对公司所处行业的需求预期何时恢复至疫情前2019年好几年看不到or明年就可以or今年春节后这么判断的理由是A整体偏不确定偏悲观对于服务业收入不确定降本是抓手制造业受疫情影响小茶饮估计恢复不到2019年行业竞争格局消费者支出意愿已发生改变而消费信心的恢复可能明年结束也不会特别好但是通过降本还是有可能实现比较好的利润率水平中餐需求何时恢复要看消费信心何时恢复但在成本结构上原材料占比已在下降租金在缓慢下降但因为收入打折扣占比未必会下降需要收入恢复正常但同时这三年员工成本在涨基本上一正一负之后预计正常店面恢复之后的盈利水平和疫情前差不多酒旅还不明朗但趋势向好对于节奏判断不会做提前预测而是针对现有预订做出及时反应证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13宏观专题母婴明年很难恢复到2019年水平大概能恢复9成主要是23Q1困难较大明年会是龙年前的备孕高峰24年会有机会区域而言判断北京广州深圳恢复会快一些下沉市场会慢一些时间上4月之后加速恢复超硬材料目前已超过2019年水平制造业受疫情影响小超硬刀具等产品需求免税不能准确预判只能根据外部环境动态调整尽可能通过其他手段弥补受损业务化妆品代工二季度上海疫情对需求影响非常大需要继续拓展客户3疫后人生感悟Q9作为优秀企业家和高管人员防疫优化后对自己的企业经营理念和风险偏好有什么影响A稳扎稳打伺机扩张茶饮还是想有稳定的现金流风险偏好会更偏保守充分准备之后再做决定中餐高端化趋势持续更多静心思考公司以及不同品牌的发展方向哪个才更重要酒旅风险与收益并存稳扎稳打超硬材料从谨慎到相对迈开步子母婴要解决自身增长问题需要快点跑起来但还是相对谨慎Q10防疫优化后最想做的事是什么无论是企业还是个人生活A8家回答该问题的上市公司访谈人员中3家受访人员想旅游国内游国外转转4家受访人员想拓展业务员抓开发做好业务服务1家受访人员想更理性消费健康生活三家电的后疫情时代大寡头小竞争聚焦产品力升级本次访谈调研的子行业包括白电厨电小家电小型按摩器具激光显示设备电动两轮车1疫情应对Q1防疫优化后您认为对公司经营会产生什么影响积极的挑战的哪些因素已经正在产生影响了哪些还未发生注均为访谈公司基于自身情况判断不代表行业整体下同A整体偏积极正在产生的影响主要是积压需求释放和线下消费场景修复对12月大家不敢出门打断复苏节奏有担心白电有空调安装交付需求的释放早期安装停滞的订单终端门店的销售恢复以及受疫情影响的原材料和送装服务物流改善小型按摩器具机场高铁等地直营门店经营有望恢复线下开店数量增加加盟经销商拓展加速激光显示设备可受益于影院放映时长和影院租赁收入的增长和优质片源进一步丰富小家电10月-11月线下就有过一轮小幅复苏12月大家不敢出门反而可能打断复苏节奏证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14宏观专题还未发生的影响主要寄希望于后期消费者消费能力的提升激光显示设备小家电和地产周期的改善白电厨电也担心疫情反复导致的消费环境不确定性Q2防疫优化后公司所面临的最大的困难是什么A生产端困难不大担心极端情景疫情或对公司生产经营造成小幅扰动若有大面积感染可能会有短期的生产端混乱需求端有担心担心短期需求冲击以及防疫优化后需求是否真的能起来小家电双十二比较疲软没有特别大的氛围需求一般因为刚优化大家在集中关注疫情抢药等但过了疫情高峰期还是看好需求复苏的小型按摩器具有潜在价格战中小公司为获得市场份额持续降价成本收益不确定线下直营门店的租金人员费用支出占比较高防疫优化后客流量可能在短期内难以恢复到疫情前水平Q3面对防疫优化后可能带来的确诊人数增加公司已经做了哪些保证生产的准备比如心理辅导阴性阳性分区工作比如倒班制A普遍反映备货充足采取阳性居家避免统一感染措施严重情形下有应急预案厨电年底生产和需求不会有太大变动库存非常充足春节前也都是淡季不会有太大的影响小型按摩器具公司备货周期约30天即使有阳性居家7-10天再返工也能保证生产小家电目前本身也是春节备货旺季但即使3天生产不了后面也可赶工现在的措施是尽量控制不要统一批次感染阳性马上回家休息Q4公司目前产能利用率情况如何后续计划产能扩张还是收缩人员上怎么考虑A受访公司多在90或满负荷后续产能计划按既定计划看需求情况例外是小型按摩器具行业表示即便已满负荷也不会做产能扩张规划而是外包更希望把费用投入到研发和营销端Q5当下融资环境如何跟过去几年比融资边际改善还是恶化有息负债情况如何负债压力大吗A普遍反映现金流充裕融资环境较为宽松厨电小家电公司提及疫情期间当地政府给予较多融资优惠政策2疫后经营展望Q6怎么看公司所处行业疫情三年竞争格局的变化集中度提升出清明显吗经营思路发生什么变化A竞争格局的变化呈现大寡头小竞争大件寡头化白电行业竞争格局稳固核心赛道呈现寡头化趋势尽管疫情后线上化趋势加速但头部企业长期建立的规模与产业链优势导致其他品牌难以通过单一渠道优势撼动龙头公司地位厨电疫情期间行业集中度提升利好龙头企业发展证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15宏观专题电动两轮车疫情3年集中度出现较大提升CR2从19年30提升至目前50左右尾部中小厂商在新国标政策影响下大量出清小件竞争加剧小家电3年来所处环境动态变化21年一度竞争加剧今年格局在出清变好小型按摩器具因行业技术不断发展渗透率提升竞争有所加剧对于经营思路的变化普遍聚焦产品力升级包括健康智能化和降本提性价比白电会为用户带来搭载健康舒适智能等功能的产品激光显示设备推动极致降本进而打造出更多的爆款电动两轮车将继续升级产品结构和性能为消费者提供更高性价比的车型产品Q7明年对公司产品价格怎么看对原材料成本端价格怎么看担心疫情造成额外通胀风险吗为什么A多数表示产品能涨价原材料压力不大白电年中以来原材料价格持续下行行业内主要厂商零售价格随原材料涨价而提升但不会因成本回落而同步下降明年仍致力于产品结构提升力争实现产品均价的持续企稳企业享受溢价利润空间小家电得益于品牌精品化的升级产品均价会持续提升认为原材料不会再回到去年高位厨电原材料对毛利率影响不大对原材料采购把控力较好明年预计不会重现今年年初成本上涨压力激光显示设备芯片紧缺会缓解成本端相对稳定预计疫情对消费影响冲击将在明年逐渐消退不担心疫情造成的额外通胀风险激光显示设备或降价可能会应对低端机型竞争推出LCD系列价格会下降小型按摩器具短期内不会推高价产品属于纯可选消费品类当前短期消费降级情绪下主推千元以下的产品Q8对公司所处行业的需求预期何时恢复至疫情前2019年好几年看不到or明年就可以or今年春节后这么判断的理由是A多种因素影响谨慎乐观今年Q2低基数下明年上半年销量有较高预期白电厨电近期地产政策向好有望推动需求释放但短期难迅速恢复激光显示设备此前主要是影院业务受疫情冲击较为严重预计随着防疫政策优化及大片片源引入将逐渐恢复至疫前水平小家电本身就属于疫情受益者居家对小厨电需求激增电动两轮车较为特殊疫情几年行业需求在新国标政策影响下出现需求高增期未来判断新国标政策带来的更新替换需求影响较小行业将形成以更新替换需求为主体的需求结构模式证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16宏观专题3疫后人生感悟Q9作为优秀企业家和高管人员防疫优化后对自己的企业经营理念和风险偏好有什么影响A一是针对性调整产品矩阵如白电行业需求朝着健康智能绿色方向发展高端化趋势持续小型按摩器具将线下门店进一步聚焦于以中高端购物中心为代表的高势能点位会针对疫情期间比较受欢迎的品类持续更新迭代挖掘新的产品研发方向短期内会以中低价位带产品为主二是以不变应万变如小家电经营本来就偏稳健在风险偏好上没大变化最大利好是不用担心生产会受到疫情封控影响厨电经营风格不会有什么变化对于未来三年的发展规划考虑的更多是地产行业变动的影响Q10防疫优化后最想做的事是什么无论是企业还是个人生活A8家上市公司访谈人员中5家受访人员想旅游出国旅游外出旅游参加演唱会2家受访人员想拓展业务推进海外业务出差加速业务落地进度1家受访人员想更注重健康和身体锻炼四家居的后疫情时代极限承压后渐入佳境时本次访谈调研的子行业包括轻工纺服1疫情应对Q1防疫优化后您认为对公司经营会产生什么影响积极的挑战的哪些因素已经正在产生影响了哪些还未发生注均为访谈公司基于自身情况判断不代表行业整体下同A家居极限承压后渐入佳境纺服供需双修复羊绒旺季内销订单集中爆发轻工22Q3地产进一步承压行业面临的挑战比H1更明显龙头企业主要围绕抢份额增单值开展工作多渠道多品类拓展渠道疫后需求希望转好Q4到明年会渐入佳境纺服最直观的影响是国内工厂生产经营效率的提升过去国内工厂员工需要3天1检以及各类额外的防疫检查这也会增加相应的开支优化后对公司生产经营以及成本支出有鲜明利好另一方面随消费场景放开需求回暖整体业绩重回向上增长的动力如对于羊绒进入消费旺季内销订单集中爆发接单同比增长较快Q2防疫优化后公司所面临的最大的困难是什么A家居利好为主纺服担忧外需轻工利好为主纺服主要担忧外销需求海外品牌目前还在去库存订单有不确定性很多客户出于对国内疫情不确定的担忧将订单转移至海外这部分订单实际上想再转移回来很困难Q3面对防疫优化后可能带来的确诊人数增加公司已经做了哪些保证生产的准备比如心理辅导阴性阳性分区工作比如倒班制A备药轮转等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17宏观专题轻工纺服提前准备药品加快班次轮转等Q4公司目前产能利用率情况如何后续计划产能扩张还是收缩人员上怎么考虑A家居需求不急迫纺服体育产能利用率较高羊绒同比略回落轻工以沙发为例受疫情影响需求并不急迫因此放缓固定资产投资节奏沙发外协转自产进展相对较慢未来几年将视情况逐步投资产能建设纺服体育较好国内产能利用率80未来规划不确定Q3以来宏观经济环境和疫情管控情况对经营造成一定影响库销比同比环比略有增长整体看库存较为合理健康羊绒利用率同比略有回落因为去年Q4担心国内能源双控有提前下单Q5当下融资环境如何跟过去几年比融资边际改善还是恶化有息负债情况如何负债压力大吗A家居边际好转纺服压力不大轻工边际好转未来有望进一步修复纺服融资压力不大现金比较充足2疫后经营展望Q6怎么看公司所处行业疫情三年竞争格局的变化集中度提升出清明显吗经营思路发生什么变化A通胀压力促成纺服出清轻工无明显变化纺服体育2020-2021年海外需求刺激国内防控得当出口旺盛行业整体向上2022年通胀压力加大出现库存压力行业竞争加剧中小厂开始出清集中度有所提升羊绒欧洲能源危机导致很多羊绒羊毛友商生产成本增加供应出现问题出现出清Q7明年对公司产品价格怎么看对原材料成本端价格怎么看担心疫情造成额外通胀风险吗为什么A家居定制产品最赚钱毛利率较稳定纺服成本加成体育产品明年价格涨幅或不及今年羊绒产品或可进一步涨价轻工整体而言定制产品单值最大未来把整装整家的模式跑通之后最赚钱的还是定制产品配套品是辅助整家落地整装合作的附属品对于床垫出厂价一直在提升把相应折扣让利加到沙发和软床这些品类综合起来的毛利率相对稳定纺服成本加成模式价格上涨也主要是成本变化的体现相对而言对通胀不敏感体育明年产品价格会略有增长但不会有今年的幅度因为美元很难继续强势上涨更多是产品结构的优化以及原材料成本的传导羊绒随欧洲需求回暖预计羊毛价格会进一步回暖可以顺势涨价成本端消化相对低价的库存Q8对公司所处行业的需求预期何时恢复至疫情前2019年好几年看不到or明年就可以or今年春节后这么判断的理由是A家居需求仍看地产纺服下游仍在清库存预计明年Q2-Q3回暖证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18宏观专题轻工不好定房地产下行存在不确定性如果疫情相对平稳明年消费信息的恢复和报表基数都会更轻松一些表观呈现收入增长利润下滑但实际上过去两年市场及整体节奏的变化有不止一年的影响对次年基数也有影响纺服下游还在清库存所以下单会谨慎预计明年Q2开始订单回暖体育预计23Q3开始有明显好转主要系NikeAdidas等下游品牌库存清理基本完成订单开始回暖羊绒行业需求相对平稳五医药的后疫情时代需求融冰信心企稳本次访谈调研的子行业包括设备耗材医疗设备高值耗材低值耗材生物医药生物科技医药中药1疫情应对Q1防疫优化后您认为对公司经营会产生什么影响积极的挑战的哪些因素已经正在产生影响了哪些还未发生注均为访谈公司基于自身情况判断不代表行业整体下同A除中药短期已供不应求外其余在短期冲击后需求端预计也都能明显修复医疗设备阳性概率提高员工居家办公经营受影响耗材1需求上短期来看如果新冠感染者增加手术需求会减少防疫相关产品销售增量明显呼吸麻醉重症监护等常规产品放量有压力泌尿血透等长期来看需求诊疗量和手术量在恢复2产能上高值耗材备货到了明年一季度产能影响不大3供应链上原材料采购进口更加顺畅4市场推广上防疫优化之后医院终端推广工作更好开展生物科技1需求端会有大幅提升之前管控严格的时候客户会非常谨慎不敢购买现在优化后需求有望明显复苏2产出方面会面临人员感染的挑战但是可以通过轮班制尽量降低影响4供应链目前较稳定预计未来影响不大物资方面储备很丰富疫情封控后积累了比较充足的经验医药防疫政策的优化的影响是双向的以北京为例防疫政策优化带来医疗资源挤兑短期部分患者会暂缓到医院就医且医院会把更多资源会投入到发热患者对于慢病科室销售势必会造成影响但从更长期角度看防疫政策的优化将带来院内诊疗的恢复院内整体用药需求也将得到进一步提升中药1需求端防疫优化后预计会对公司经营产生积极影响产品需求激增短期内供不应求2生产端较难估计主要是人力不足所有的产能都用来生产连花清瘟3成本端部分中药材原材料如连翘金银花等供应紧俏预计会面临成本涨价风险4供应链角度11月石家庄主城区封城期间企业实行闭环管理不影响企业经营对生产物流的影响都不大是保供单位Q2防疫优化后公司所面临的最大的困难是什么A短期产能冲击已有好转迹象耗材短期院感影响手术量以及员工感染新冠后居家隔离给产能带来压力生物科技运营的困难能克服核心是客户需求12月已经看到好转证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19宏观专题医药对于药企来说在研产品的临床推进节奏会受到一定影响患者入组给药均受到波及中药防疫优化后感染人数日益增加居民对于治疗用药的需求激增预计会面临短期产能紧张的困难关键瓶颈在于人力Q3面对防疫优化后可能带来的确诊人数增加公司已经做了哪些保证生产的准备比如心理辅导阴性阳性分区工作比如倒班制A备货倒班风险可控医疗设备适当增加产品库存出台针对新冠休假政策高值耗材公司生产备货已经到明年一季度末生产员工每天做抗原检测不是劳动密接型企业对员工总量要求不高低值耗材部分厂区因为短期疫情受影响后其他厂区可以增加产能整体产能压力不大生物科技主要是物资储备人员暂时没做完备计划可以通过倒班制来尽量减轻影响医药北京很多同事感染但当前对于员工的影响主要停留在流动性比较强的销售人员方面对于生产人员和研发人员的影响还较小整体风险可控中药闭环管理阳性休息不影响企业经营Q4公司目前产能利用率情况如何后续计划产能扩张还是收缩人员上怎么考虑A受访公司产能普遍偏紧正在扩张医疗设备产能利用率高后续计划扩张员工相较于去年有增加高值耗材产能利用率达到80或以上产能正在扩张能满足23和24年的产品放量的进度低值耗材产能利用率95以上后续计划是产能扩张人员上主要招聘临时工临时工人数在500人以下生物科技目前产能打满产能扩张按照预定节奏来不受防控优化影响核心城市会布局更多设施以抢占更大市场医药产能相对偏紧原料药产能优先以自用为主整体原料药产能保持满产满销的状态未来将聚焦创新药业务因此原料药产能和人员不会有扩产规划中药目前公司在满足防疫要求的前提下满负荷生产影响较小预计随着员工感染率的提升逐渐回到正常生产的状态后续产能逐渐释放Q5当下融资环境如何跟过去几年比融资边际改善还是恶化有息负债情况如何负债压力大吗A设备耗材融资环境较好生物医药融资环境偏冷防疫优化后有回暖医疗设备融资环境在边际改善公司现金流正常资产负债率低耗材融资环境很好利息有很大的优惠现金充裕负债少证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20