主要观点
　　本周周报关注疫情防控措施优化后，各地的人流恢复情况。
　　（一）全国层面：12月中旬以来，多项经济数据明显走弱
　　12月以来，多项高频经济数据经历了先升后降的过程。12月上旬，随着疫情管控措施减少，出行、货运、快递等多项经济数据明显回升；12月中旬以来，多项经济数据均出现明显回落，或与近期多地感染人数增加有关。
　　1）出行：12月上旬，地铁客运、执行航班数、百城拥堵指数均有所回升，12月中旬以来，三项指标再次下探。地铁客运，11月下旬，29城地铁客运量同比在-50%左右，至12月中旬已回升至-35%左右，但12月中旬以后再次下探至-60%左右。截至12月21日，29城地铁客运量平均同比-45%，较11月的-30%明显下滑。航班，12月上旬，每日执行航班数大幅回升至6000-7000架左右，11月下旬平均不到4000架，但12月中旬以来执行航班数再次回落，近5日平均为5300架。百城拥堵指数，11月底为1.44，12月中旬回升至1.49，之后再次回落，12月24日已降至1.32。
　　2）货运物流：整车货运流量指数，11月底同比在-40%左右，12月中旬回升至-31%，此后再次回落，近7日同比平均为-36%。
　　3）快递：12月中旬以来，快递投递量出现下滑。截至12月20日，全国邮政快递日投递量为2.86亿件，11月同期为3.13亿件，1-10月平均为3.15亿件。
　　4）电影：近一周电影票房及观影人次均明显回升。12月12日-18日，当周电影票房收入同比-24%，前两周同比分别为-69%、-74%；当周观影人次同比-46%，前两周分别为-67%、-70%。
　　（二）城市层面：部分城市或已过疫情拐点，人流有修复迹象
　　我们统计了27个城市的地铁客运数据，观察主要城市人流的恢复情况。通过对比12月14日及12月21日各城市地铁客运的修复情况（相对2021年同期），可以发现：
　　1）整体来看，近一周地铁客运较上周大幅下跌。12月21日，27个城市地铁客运量/去年同期平均为39%，12月14日为63%。地铁客运量的快速下滑，反映了近一周全国各地疫情的快速发展趋势。
　　2）近一周地铁客运明显修复的，仅北京、重庆、武汉、石家庄、兰州、西安这6个城市，且当前恢复程度仍在低位。其中北京、兰州由15%左右修复至30%左右，武汉、重庆、石家庄由20%-30%修复至40%左右，西安由62%修复至77%。
　　3）近一周地铁客运明显下滑的：包括上海、深圳、广州、南京、苏州、长沙、合肥、南宁等十几个城市，仅一周时间内，上海、南京、苏州等城市地铁客运量从去年的80%-90%降至30%-40%，哈尔滨、南宁分别从159%、119%下滑至40%左右。
　　4）不同城市地铁客运变化情况不同，反映出各地疫情演进阶段的差异。我们以百度发烧及咳嗽搜索指数来观测各城市的疫情发展情况。北京、石家庄等城市疫情爆发较早，当前百度发烧及咳嗽搜索指数已过峰值，且下降至12月初水平，表明其疫情或已过拐点，城市人流已在恢复。上海、南京等城市的百度发烧及咳嗽搜索指数虽然已过峰值，但仍维持在高位，表明疫情仍在快速发展阶段，城市人流仍在减少。
　　每周经济观察：华创宏观中国WEI指数，截至2022年12月18日，该指数为4.44，相对于12月11日回落了0.02。生产，疫情扰动下，近期生产有转弱迹象。需求，地产降幅持续扩大，汽车本周批零增速小幅回升。外需，韩国12月前20天出口同比继续负增。
　　风险提示：
　　疫情散发影响消费；楼市持续低迷；海外货币政策收紧幅度超预期。
　　

研究报告全文：宏观研究证券研究报告每周经济观察2022年12月25日每周经济观察各地人流恢复情况如何华创证券研究所主要观点本周周报关注疫情防控措施优化后各地的人流恢复情况证券分析师张瑜一全国层面12月中旬以来多项经济数据明显走弱电话010-6650088712月以来多项高频经济数据经历了先升后降的过程12月上旬随着疫情邮箱zhangyu3hcyjscom管控措施减少出行货运快递等多项经济数据明显回升月中旬以来12执业编号S0360518090001多项经济数据均出现明显回落或与近期多地感染人数增加有关证券分析师陆银波1出行12月上旬地铁客运执行航班数百城拥堵指数均有所回升12月中旬以来三项指标再次下探地铁客运11月下旬29城地铁客运量同电话010-66500831比在-50左右至12月中旬已回升至-35左右但12月中旬以后再次下探邮箱luyinbohcyjscom至-60左右截至12月21日29城地铁客运量平均同比-45较11月的-30执业编号S0360519100003明显下滑航班12月上旬每日执行航班数大幅回升至6000-7000架左右11月下旬平均不到4000架但12月中旬以来执行航班数再次回落近5日证券分析师殷雯卿平均为5300架百城拥堵指数11月底为14412月中旬回升至149之后电话010-66500892再次回落月日已降至1224132邮箱yinwenqinghcyjscom2货运物流整车货运流量指数11月底同比在-40左右12月中旬回升执业编号S0360521040002至-31此后再次回落近7日同比平均为-36证券分析师高拓3快递12月中旬以来快递投递量出现下滑截至12月20日全国邮政快递日投递量为286亿件11月同期为313亿件1-10月平均为315亿件电话010-665008604电影近一周电影票房及观影人次均明显回升12月12日-18日当周电邮箱gaotuo1hcyjscom影票房收入同比-24前两周同比分别为-69-74当周观影人次同比执业编号S0360521080001-46前两周分别为-67-70二城市层面部分城市或已过疫情拐点人流有修复迹象相关研究报告我们统计了27个城市的地铁客运数据观察主要城市人流的恢复情况通过华创宏观一切围绕提振信心中央对比12月14日及12月21日各城市地铁客运的修复情况相对2021年同期经济工作会议极简解读可以发现2022-12-18华创宏观谁在出海抢订单每周经济1整体来看近一周地铁客运较上周大幅下跌12月21日27个城市地铁观察第48期客运量去年同期平均为3912月14日为63地铁客运量的快速下滑2022-12-11反映了近一周全国各地疫情的快速发展趋势华创宏观主要城市的防疫政策边际变化在2近一周地铁客运明显修复的仅北京重庆武汉石家庄兰州西安哪每周经济观察第47期这个城市且当前恢复程度仍在低位其中北京兰州由左右修复至2022-12-05615华创宏观只降准不够降还需降息助左右武汉重庆石家庄由修复至左右西安由修LPR3020-304062力每周经济观察第46期复至772022-11-273近一周地铁客运明显下滑的包括上海深圳广州南京苏州长沙华创宏观中低收入国家债务中我国的角色合肥南宁等十几个城市仅一周时间内上海南京苏州等城市地铁客运海外双周报第19期量从去年的80-90降至30-40哈尔滨南宁分别从159119下滑2022-11-23至40左右4不同城市地铁客运变化情况不同反映出各地疫情演进阶段的差异我们以百度发烧及咳嗽搜索指数来观测各城市的疫情发展情况北京石家庄等城市疫情爆发较早当前百度发烧及咳嗽搜索指数已过峰值且下降至12月初水平表明其疫情或已过拐点城市人流已在恢复上海南京等城市的百度发烧及咳嗽搜索指数虽然已过峰值但仍维持在高位表明疫情仍在快速发展阶段城市人流仍在减少每周经济观察华创宏观中国WEI指数截至2022年12月18日该指数为444相对于12月11日回落了002生产疫情扰动下近期生产有转弱迹象需求地产降幅持续扩大汽车本周批零增速小幅回升外需韩国12月前20天出口同比继续负增风险提示疫情散发影响消费楼市持续低迷海外货币政策收紧幅度超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号每周经济观察目录一各地人流恢复情况如何4一全国层面12月中旬以来多项经济数据明显走弱4二城市层面部分城市或已过疫情拐点人流有修复迹象5二每周经济观察6一华创宏观中国WEI指数继续回落6二生产12月有转弱迹象7三需求地产降幅扩大汽车零售回升8四物价猪价跌菜价涨国际油价继续反弹9五贸易韩国12月前20天出口同比继续负增10六利率债各地密集公布提前批发行计划普遍高于去年同期11七资金跨年前资金转松13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2每周经济观察图表目录图表1出行12月下旬29城地铁客运量大幅下探4图表2出行12月下旬百城拥堵延时指数明显回落4图表3出行12月以来执行航班数先升后降5图表4电影近一周观影人次有所回升5图表527个主要城市地铁客运修复情况6图表6百度发烧咳嗽搜索指数北京已降至12月初水平上海仍在高位6图表7华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率7图表8华创宏观中国周度经济活动指数的驱动因素分解7图表912月螺纹表消降幅扩大8图表10水泥磨机运转率近期有所下探8图表11地产销售降幅继续扩大9图表12本周汽车批零增速小幅回升9图表13本周猪价跌菜价涨10图表1412月以来焦煤期现价格再度劈叉10图表15本周国际油价继续反弹10图表16本周螺纹钢现价上涨铁矿石价格下跌10图表17BDI指数本周环比11411图表18中国进口干散货运价指数本周环比2511图表19CRB指数本周环比-0411图表20中国出口集装箱运价指数本周环比-2411图表2123Q1各地新增专项债发行计划更新12图表222023年1月各地新增专项债发行计划更新12图表2312月26日当周国债无待发净发-200亿12图表2412月26日当周证金债无待发无待偿还13图表25本周与下周公开市场操作到期一览13图表26资金利率明显回落14图表27国债收益率小幅下行14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3每周经济观察一各地人流恢复情况如何一全国层面12月中旬以来多项经济数据明显走弱12月以来多项高频经济数据经历了先升后降的过程12月上旬随着疫情管控措施减少出行货运快递等多项经济数据明显回升12月中旬以来多项经济数据均出现明显回落或与近期多地感染人数增加有关出行12月上旬地铁客运执行航班数百城拥堵指数均有所回升12月中旬以来下旬三项指标再次下探地铁客运11月下旬29城地铁客运量同比在-50左右至12月中旬已回升至-35左右但12月中旬以后再次下探至-60左右截至12月21日29城地铁客运量平均同比-45较11月的-30明显下滑航班12月上旬每日执行航班数大幅回升至6000-7000架左右11月下旬平均不到4000架但12月中旬以来执行航班数再次回落近5日平均为5300架百城拥堵指数11月底为14412月中旬回升至149之后再次回落12月24日已降至132货运物流整车货运流量指数11月底同比在-40左右12月中旬回升至-31此后再次回落近7日同比平均为-36快递12月中旬以来快递投递量出现下滑截至12月20日全国邮政快递日投递量为286亿件11月同期为313亿件1-10月平均为315亿件电影近一周电影票房及观影人次均明显回升12月12日-18日当周电影票房收入同比-24前两周同比分别为-69-74当周观影人次同比-46前两周分别为-67-70图表1出行12月下旬29城地铁客运量大幅下探图表2出行12月下旬百城拥堵延时指数明显回落资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4每周经济观察图表3出行12月以来执行航班数先升后降图表4电影近一周观影人次有所回升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二城市层面部分城市或已过疫情拐点人流有修复迹象我们统计了27个城市的地铁客运数据观察主要城市人流的恢复情况通过对比12月14日及12月21日各城市地铁客运的修复情况相对2021年同期可以发现1整体来看近一周地铁客运较上周大幅下跌12月21日27个城市地铁客运量去年同期平均为3912月14日为63地铁客运量的快速下滑反映了近一周全国各地疫情的快速发展趋势2近一周地铁客运明显修复的仅北京重庆武汉石家庄兰州西安这6个城市且当前恢复程度仍在低位其中北京兰州由15左右修复至30左右武汉重庆石家庄由20-30修复至40左右西安由62修复至773近一周地铁客运明显下滑的包括上海深圳广州南京苏州长沙合肥南宁等十几个城市仅一周时间内上海南京苏州等的地铁客运量从去年的80-90降至30-40哈尔滨南宁分别从159119下滑至40左右4不同城市地铁客运变化情况不同反映出各地疫情演进阶段的差异我们以百度发烧及咳嗽搜索指数来观测各城市的疫情发展情况北京石家庄等城市疫情爆发较早当前百度发烧及咳嗽搜索指数已过峰值且下降至12月初水平表明其疫情或已过拐点城市人流已在恢复上海南京等城市的百度发烧及咳嗽搜索指数虽然已过峰值但仍维持在高位表明疫情仍在快速发展阶段城市人流仍在减少证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5每周经济观察图表527个主要城市地铁客运修复情况资料来源Wind华创证券图表6百度发烧咳嗽搜索指数北京已降至12月初水平上海仍在高位资料来源百度指数注上图为上海下图为北京二每周经济观察一华创宏观中国WEI指数持续震荡截至2022年12月18日华创宏观中国周度经济活动指数为444相对于12月11日回落了002主要是因为商品房成交面积以及秦皇岛煤炭吞吐量相比去年同期的回落幅度超过了电影票房以及波罗的海干散货指数等相比去年同期的回升幅度华创宏观中国周度经济活动指数从11月以来持续震荡显示经济短期依旧处于波动中证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6每周经济观察图表7华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率中国周度经济活动指数中国周度经济活动指数4周移动平均25中国周度经济活动指数13周移动平均GDP同比增长率20151050-5-102018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122017-12资料来源Wind华创证券从驱动因素来看2022年3月到6月石油沥青装置开工率商品房成交面积是华创宏观中国周度经济活动指数的主要驱动因素从7月至9月国内日均粗钢产量波罗的海干散货指数以及乘用车销量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素而从10月至今波罗的海干散货指数粗钢产量以及秦皇岛煤炭吞吐量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素图表8华创宏观中国周度经济活动指数的驱动因素分解电影票房30大中城市商品房成交面积乘用车销量粗钢产量石油沥青装置开工率百度搜索指数失业金领取条件20波罗的海干散货指数BDI煤炭调度秦皇岛港港口吞吐量汽车半钢胎开工率25中国周度经济活动指数右轴1520101551005-50-10-5-15-10-20-1519-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1219-11资料来源Wind华创证券二生产12月有转弱迹象螺纹产量小幅上升12月2日-16日三周主要钢厂产量累计同比38前四周11月4日-25日累计同比51表观消费12月降幅扩大12月2日-16日三周累计为855万吨同比-127前四周11月4日-25日累计同比为27库存小幅累库12月2日-16日三周社库厂库平均每周累库035万吨此前四周11月4日-25日平均每周去库22万吨发电耗煤根据中电联数据12月9日-15日纳入统计的燃煤发电企业日均发电量同比增长36但环比前一周12月2日-8日下降19主要由于疫情扩散以及天气转冷工厂生产逐渐放缓有些甚至因为阳性感染增多暂时关停导致近期电厂电煤证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7每周经济观察消耗量略有下降水泥磨机运转率降幅扩大12月9日-12月15日水泥磨机运转率同比-83pcts12月2日-8日同比为-29pcts11月3日至12月1日五周同比平均为17pcts开工率12月第三周12月17日-21日汽车半钢胎汽车全钢胎石油沥青装置开工率分别较上周下行65pcts67pcts和10pcts螺纹钢PVC唐山高炉等6各行业开工率数据本周未更新图表912月螺纹表消降幅扩大图表10水泥磨机运转率近期有所下探资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三需求地产降幅扩大汽车零售回升地产销售面积降幅扩大12月前24日67城商品房成交面积累计为1412万平同比-40911月全月同比为-31410月全月同比为-26分城市看12月前24日广州南京武汉成都等地产累计成交降幅接近或超过50北京深圳同比下降27左右上海苏州青岛等降幅在10及以下土地方面11月28日-12月18日三周百城住宅类土地成交面积累计为3284万平同比37611月全月同比-56近三周土地成交溢价率平均为185汽车本周批零增速小幅回升12月12日-18日当周汽车日均零售批发同比分别为6-15较上一周的-3-23有所回升12月前18日汽车零售累计同比为0811月累计同比为-9212月前18日批发累计同比为-19711月累计同比为-57证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8每周经济观察图表11地产销售降幅继续扩大图表12本周汽车批零增速小幅回升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四物价猪价跌菜价涨国际油价继续反弹猪肉价格继续大幅下跌蔬菜价格大涨本周猪肉平均批发价下跌118全国猪粮比价为585上周为677近两周生猪价格大幅下滑主要是受消费需求较往年偏弱餐饮消费暂因疫情恐慌低迷而年底供给端明显增加规模养殖场继续减重增量出栏的影响供需格局整体较为宽松本周蔬菜价格明显上涨涨幅7或与寒潮天气和疫情高峰影响蔬菜产量和运输有关此外水果价格上涨24鸡蛋价格下跌37本周动力煤期货价持平焦煤期货价下跌本周动力煤期货结算价收于10228元吨持平上周京唐港山西主焦煤库提价收于2730元吨持平上周焦煤期货结算价收于18453元吨下跌712月以来焦煤期现价格再度劈叉现货价格坚挺期货价格走弱现货价格上涨或主要反映目前焦煤低库存和补库需求与疫情影响下焦煤生产供应偏紧的矛盾而期货价格偏弱或主要受下游需求仍然低迷的影响钢厂螺纹毛利亏损虽有收窄但仍有-240元吨终端消费预期偏弱依然制约期货价格走势本周国际油价继续反弹价格方面截止12月23日美油和布油期价分别收于7956和8392美元桶分别上涨7132库存方面12月16日当周美国商业原油库存减少5895万桶降幅14前期需求预期因素过度反应以及俄罗斯或因限价减少出口美国原油库存下降等因素影响下国际油价继续反弹本周螺纹钢现价小幅上涨铁矿石价格小幅下跌本周螺纹钢现货价收于4040元吨上涨07中国铁矿石价格指数收于87195元吨下跌14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9每周经济观察图表13本周猪价跌菜价涨图表1412月以来焦煤期现价格再度劈叉资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表15本周国际油价继续反弹图表16本周螺纹钢现价上涨铁矿石价格下跌资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五贸易韩国12月前20天出口同比继续负增BDI指数本周环比114CRB现货指数与工业原料指数本周环比-04-04中国进口干散货运价指数本周环比25中国出口集装箱运价指数本周环比-24其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-29-37韩国12月前20天出口额同比减少88为33638亿美元开工日日均出口额同比减少88从出口商品品类看半导体-243钢铁制品-174无线通信设备-438精密仪器-112出口额均同比下降乘用车452石油制品271船舶289出口额同比增加从出口区域看对中国大陆出口同比-266对越南-206日本-122出口也出现减少对美国欧盟出口分别161和12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10每周经济观察图表17BDI指数本周环比114图表18中国进口干散货运价指数本周环比2560000025000050000020000040000015000030000020000010000010000050000000000201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210波罗的海干散货指数BDI周CDFI综合指数周资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表19CRB指数本周环比-04图表20中国出口集装箱运价指数本周环比-2470000660000650005600004600006000036000055000260000500001600004500060000201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212CRB现货指数综合周CRB现货指数工业原料周CCFI综合指数CCFI美东航线CCFI欧洲航线资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券六利率债各地密集公布提前批发行计划普遍高于去年同期地方债周度发行计划更新12月26日当周计划发行新增地方债7亿全为专项债12月累计发行新增地方债含已公布未发行98亿全为专项债12月26日当周无再融资地方债发行计划12月累计发行再融资债含已公布未发行816亿其中一般债402亿专项债414亿地方债月度发行计划更新各地密集公布提前批发行计划普遍高于去年同期详见下文23Q11月各地新增专项债发行计划更新国债证金债周度发行计划更新截至12月25日12月26日当周国债证金债无待发12月累计发行国债14761亿净发2005亿累计发行证金债2232亿净发1560亿政策方面12月19日财长刘昆发表深入学习贯彻党的二十大精神奋力谱写全面建设社会主义现代化国家财政新篇章提及坚决防范地方政府融资平台债务风险强化融资平台公司综合治理在有效支持经济高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控12月21日中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见提及将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券预算内投资等的支持范围12月20日国常会要求推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量符合冬季施工条件的项目不得停工12月21日发改委等部门印发关于推动家政进社区证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11每周经济观察的指导意见提及通过中央预算内投资地方政府投资地方政府专项债社会领域产业专项债券等资金渠道支持家政进社区产教融合产业园区等项目图表2123Q1各地新增专项债发行计划更新资料来源Wind华创证券数据截至12月25日图表222023年1月各地新增专项债发行计划更新资料来源Wind华创证券数据截至12月25日图表2312月26日当周国债无待发净发-200亿资料来源Wind华创证券数据截至12月25日不含特别国债证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12每周经济观察图表2412月26日当周证金债无待发无待偿还资料来源Wind华创证券数据截至12月25日七资金跨年前资金转松截至12月23日DR001收于05474DR007收于15149较12月16日环比分别变化-6664bps-2176bps本周央行逆回购净投放资金7040亿下周到期逆回购资金390亿本周资金利率持续下行央行呵护跨年流动性的行为较为明显截至12月23日1年期5年期10年期国债收益率分别报222692606228251较12月16日环比分别变化-9bps-99bps-605bps资金面宽松的情境下本周债市收益率出现明显下行12月20日人民银行行长易纲主持召开会议传达学习中央经济工作会议精神会议提出当前要着重抓好以下工作任务一是精准有力实施好稳健的货币政策二是加大金融对国内需求和供给体系的支持力度三是推动金融平稳健康运行四是深化金融改革开放会议强调及时满足市场需求维护年末流动性合理充裕促进金融市场平稳运行图表25本周与下周公开市场操作到期一览资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13每周经济观察图表26资金利率明显回落图表27国债收益率小幅下行资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14每周经济观察宏观组团队介绍研究所所长助理首席宏观分析师张瑜现任华创证券研究所所长助理宏观经济研究主管首席宏观分析师曾任民生证券投资决策委员会委员首席宏观分析师资产配置与投资战略研究中心负责人目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员中国人民大学财税研究所兼职研究员澳门城市大学经济研究所特约研究员中国金融四十人论坛CF40青年论坛会员中国保险资产管理业协会资管百人环球老虎财经CCTV凤凰卫视新华社第一财经等特约连线评论员作为首席带队连续多年获得资本市场奖项2019年获得首届新浪金麒麟宏观新锐分析师第一名上证报最佳宏观经济分析师水晶球最佳宏观分析师入围2020年获得新财富最佳分析师金牛最具价值分析师30人水晶球最佳分析师新浪金麒麟最佳分析师2021年获得上证报最佳宏观分析师21世纪金牌分析师Wind金牌分析师新浪金麒麟最佳分析师水晶球最佳分析师中证金牛最佳分析师新财富最佳分析师副组长高级分析师陆银波中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生统计学院数学与经济学双学士学位CPA2019年加入华创证券研究所曾任职于中信证券股权衍生品部另类投资部主要负责可转债研究及大类资产配置具有五年证券从业经历凤凰卫视第一财经等特约连线评论员对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员连续两年获得资本市场多个奖项包括2020-2021年新财富最佳分析师等高级研究员殷雯卿中国人民大学国际商务硕士2019年加入华创证券研究所曾任职于兴业证券经济与金融研究院主要负责贵金属研究具有三年海外宏观与大宗商品研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员高级研究员文若愚美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士2021年加入华创证券研究所具有四年宏观研究经验曾任职于华融证券长江证券期间多次在国内金融市场研究北大金融评论中国货币市场等学术期刊发表研究文章作为团队成员获得远见杯中国经济全球市场预测双冠军分析师高拓麦克马斯特大学金融学硕士CFA2019年加入华创证券研究所具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验曾在加拿大任职于海外大宗商品基金回国后任财富管理公司研究部负责人长期在新浪财经扑克财经华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员分析师付春生中国人民大学金融硕士2020年加入华创证券研究所具有2年宏观研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员助理研究员李星宇清华大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员袁玲玲南开大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员夏雪中国人民大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15每周经济观察华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom李凯资深销售经理021-20572554likaihcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16每周经济观察华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17