内容提要
　　上周油脂大幅触底反弹，棕榈油周线录得9.62%涨幅，收于8338元/吨；豆油周线录得7.54%涨幅，收于8900元/吨。防控措施的进一步放宽，以及一二线城市疫情有所好转客流量回升给予了未来消费的信心，而南美持续受到天气困扰及东南亚洪灾也在助推本轮的反弹。
　　国内基本面看，无法下结论消费冰点已过，至少从现货成交价及成交量来说还并不乐观，本轮的反弹情绪大于实质；不过从产地来看，南美的干旱始终影响阿根廷的种植情况，东南亚洪灾马来西亚部分城镇撤离影响棕榈油产量，印尼再次收紧DMO比例引起市场对未来政策的担忧，外盘的一些利多或许将对国内油脂价格有所支撑。
　　操作建议
　　油脂近期或在外盘的利多下继续延续反弹行情，不过在没有更多新的驱动下或上方空间有限，国内需求依旧是关注重点。棕榈油关注8500压力位，豆油关注9000压力位。价差套利可在500左右关注豆棕油价差扩大。
　　风险提示
　　产地天气及政策
　　国内消费复苏情况
　　

研究报告全文：油脂周度报告2023年1月2日Expertsoffinancialderivativespricing岁末狂欢衍生品定价专家优财研究院内容提要投资咨询业务资格上周油脂大幅触底反弹棕榈油周线录得962涨幅收于8338元吨豆湘证监机构字20171号油周线录得754涨幅收于8900元吨防控措施的进一步放宽以及一二线城市疫情有所好转客流量回升给予了未来消费的信心而南美持续受到天气困扰作者姚兴航及东南亚洪灾也在助推本轮的反弹从业资格编号F3073320国内基本面看无法下结论消费冰点已过至少从现货成交价及成交量来说投资咨询编号Z0015370还并不乐观本轮的反弹情绪大于实质不过从产地来看南美的干旱始终影响邮箱yaoxinghangjinxinqhcom阿根廷的种植情况东南亚洪灾马来西亚部分城镇撤离影响棕榈油产量印尼再次收紧DMO比例引起市场对未来政策的担忧外盘的一些利多或许将对国内油脂联系人郑天价格有所支撑从业资格编号F03095144操作建议邮箱zhengtianjinxinqhcom油脂近期或在外盘的利多下继续延续反弹行情不过在没有更多新的驱动下或上方空间有限国内需求依旧是关注重点棕榈油关注8500压力位豆油关注9000压力位价差套利可在500左右关注豆棕油价差扩大风险提示产地天气及政策国内消费复苏情况周度报告油脂一基本面分析1棕榈油近期因拉尼娜天气影响马来西亚出现较为严重的持续降雨及洪灾部分城镇居民被迫撤离居所因此本月棕榈油产量或受到影响高频数据显示马来产量SPPOMA2022年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少442出油率增加002产量减少431马来出口ITS马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1262147吨上月同期为1272721吨环比下降083AmSpec马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1226966吨较11月出口的1199383吨增加23SGS预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1224122吨较11月出口的1192881吨增加262从数据上可以看出马来的产量环比小幅下滑出口持平或略增我们预估马来西亚12月产量约160万吨出口150-155万吨12月马来西亚期末库存降至210万吨左右印尼或许再次成为棕榈油甚至全球油脂油料价格的主导12月30日印尼贸易部宣布自明年起DMO的配额从18调整至16我们也看到因此在12月30日棕榈油大幅上涨领涨油脂截至目前印尼贸易部公布的最新库存是截至10月31日印尼国内棕榈油库存338万吨同比2021年10月31日为340万吨在印尼国内库存水平再次降至较低水平且其国内散油价格再次走高后不排除印尼效仿今年上半年的棕榈油出口政策如果未来印尼进一步收紧出口政策那不排除油脂将在棕榈油的带领下再次迎来一波较为强势的上涨图1印尼棕榈油产量万吨图2印尼棕榈油消费万吨资料来源GAPKI优财研究院资料来源GAPKI优财研究院29周度报告油脂图3印尼棕榈油出口万吨图4印尼棕榈油库存万吨资料来源GAPKI优财研究院资料来源GAPKI优财研究院截至12月23日国内棕榈油库存10496万吨环比增加251万吨由于1月的进口到港量预估会略减因12月船期买船数量不多预计棕榈油库存在春节前会略有下降但是1-2月买船量依旧较多且春节过后进入消费淡季叠加全国或再次迎来一轮疫情爆发所以预计棕榈油高库存将维持到2-3月国内现货价格将受到较大的压力华北地区基差由0170下跌至01平水华东地区基差由0150下跌至0120华南地区基差维持01-50图5棕榈油全国库存资料来源钢联数据优财研究院39周度报告油脂2豆油美豆配合阿根廷天气炒作水涨船高依旧突破并站稳1500美分上方阿根廷的实际降雨并没有预报这么糟糕但却给出了极差的数据布宜诺斯艾利斯谷物交易所截至12月22日阿根廷大豆播种率为606发芽率为329开花率为06阿根廷大豆作物状况评级较差为25上周为20去年4一般为63上周61去年23优良为12上周19去年73土壤水分42处于短缺到极度短缺上周32去年1858处于有益到适宜上周68去年82所有的数据归结到结论减产虽然12月USDA并未调整阿根廷的产量预期保持在4950万吨显然可信度非常底不过市场悲观预期将阿根廷产量降至3900-4000万吨或许也太悲观一些目前我们将阿根廷的产量预期预估在4200-4500万吨不过在1月10日之前阿根廷的降雨及气温将变得更差且巴西大豆最快在1月下旬上市所以美豆出口窗口还有约1个月时间有理由相信美豆会抓住最后的机会配合阿根廷炒作天气减产主题短期美豆价格有继续上涨的动力1600美分的高度并不是不可及这也将带动国内豆油及豆粕价格上行尤其是豆粕价格05合约或许可以摸到4000点关口49周度报告油脂图6阿根廷大豆种植区未来气温预测资料来源Worldagweather优财研究院图7阿根廷大豆种植区未来降雨预测资料来源Worldagweather优财研究院59周度报告油脂截至12月23日国内豆油库存7646万吨环比上升116万吨豆油现货基差华北地区一级豆油基差由05700下跌至05580华东地区一级豆油基差由05900下跌至05800华南地区一级豆油基差由05780下跌至05750疫情压制消费豆油库存微涨春节前最后的备货期我们对短期豆油库存的预估是维稳基差下跌幅度也将放缓截至12月30日当周大豆压榨量1998万吨预计200万吨左右的压榨水平将继续维持2周图10豆油油全国库存万吨资料来源钢联数据优财研究院图11全国大豆压榨量万吨资料来源钢联数据优财研究院69周度报告油脂二市场价格1榈油现货市场价格图12天津24度棕榈油现货价格元吨图13张家港24度棕榈油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院资料来源ifind优财研究院图14广东24度棕榈油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院79周度报告油脂2豆油现货市场价格图15天津一级豆油现货价格元吨图16张家港一级豆油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院资料来源ifind优财研究院图17山东一级豆油现货价格元吨图18广东一级豆油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院资料来源ifind优财研究院三综合分析和交易策略油脂近期或在外盘的利多下继续延续反弹行情不过在没有更多新的驱动下或上方空间有限国内需求依旧是关注重点棕榈油关注8500压力位豆油关注9000压力位价差套利可在500左右关注豆棕油价差扩大89周度报告油脂重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom99