内容提要
　　从原油方面看，供应方面，Keystone管道问题以及美国寒潮干扰了供应节奏，对原油价格形成了短期支撑；需求方面，美国11月零售销售月率大幅超预期走软，通胀超预期下滑，成品油裂解价差高位大幅回落，显示当前美国经济正延续走软。金融属性方面，美国11月CPI数据再度超预期下行，但市场反映冷静，大幅高开回落。一方面，市场已经较为充分，甚至过度乐观，的反映了美联储加息即将放缓这一信息；另一方面，通胀虽有所下降但仍处高位，美联储未见松口或将利率维持在高位，后市原油金融压力或再次回归。此外，国内疫情防控政策超预期放开，市场对于内需复苏的预期有所回升，但近端需求在感染潮下仍显疲弱。
　　整体来看，当前原油市场矛盾点聚焦于海外需求衰退程度，月差结构显示市场正式开始交易海外衰退，成品油裂解价差高位回落，管道、寒潮等短期干扰因素褪却后，有望重回下行趋势。
　　从供需方面看，市场进入淡季，PTA及下游聚酯、织机开工均大幅下降，但聚酯大幅去库显示在疫情放开后，下游备货需求或开始改善，聚酯系的回暖值得更高的期待。
　　综合来看，成本端原油仍面临海外需求退坡的压力，但内需在疫情防控放开后，需求复苏值得更高的期待，后市PTA走势或明显强于原油，单边共振时机尚未到来。
　　操作建议
　　逢高轻仓做空PTA2305，逢低做多乙二醇2305。
　　风险提示
　　海外爆发经济危机、俄乌冲突范围扩大、疫情政策发生变动

研究报告全文：PTA周度报告2023年1月2日Expertsoffinancial原油延续反弹临近春节产业清淡derivativespricing衍生品定价专家内容提要从原油方面看供应方面Keystone管道问题以及美国寒潮干扰了供应节奏对原优财研究院油价格形成了短期支撑需求方面美国11月零售销售月率大幅超预期走软通胀超预期下滑成品油裂解价差高位大幅回落显示当前美国经济正延续走软金融属性方面美国11月CPI数据再度超预期下行但市场反映冷静大幅高开回落一方面市场已投资咨询业务资格经较为充分甚至过度乐观的反映了美联储加息即将放缓这一信息另一方面通胀虽有所下降但仍处高位美联储未见松口或将利率维持在高位后市原油金融压力或再湘证监机构字20171号次回归此外国内疫情防控政策超预期放开市场对于内需复苏的预期有所回升但近端需求在感染潮下仍显疲弱整体来看当前原油市场矛盾点聚焦于海外需求衰退程度月差结构显示市场正式作者姚兴航开始交易海外衰退成品油裂解价差高位回落管道寒潮等短期干扰因素褪却后有从业资格编号F3073320望重回下行趋势投资咨询编号Z0015370从供需方面看市场进入淡季PTA及下游聚酯织机开工均大幅下降但聚酯邮箱yaoxinghangjinxinqhcom大幅去库显示在疫情放开后下游备货需求或开始改善聚酯系的回暖值得更高的期待综合来看成本端原油仍面临海外需求退坡的压力但内需在疫情防控放开后需求复苏值得更高的期待后市PTA走势或明显强于原油单边共振时机尚未到来操作建议逢高轻仓做空PTA2305逢低做多乙二醇2305风险提示海外爆发经济危机俄乌冲突范围扩大疫情政策发生变动周度报告PTA一行情回顾期货方面本周聚酯系继续在高位强势震荡PTA报收5540元吨134248EG报收4190元吨174433PF报收7198元吨176251现货方面华东现货基准价跟随期货周均基差48元吨本周基差环比继续收敛疫情放开盘面预期转好图1PTA期货价格资料来源文华财经优财研究院图2PTA华东现货基准价资料来源Wind优财研究院212周度报告PTA二成本端21原油本周原油延续反弹格局WTI主连报收8044美元桶109137供应方面Keystone管道问题以及美国寒潮干扰了供应节奏对原油价格形成了短期支撑需求方面美国11月零售销售月率大幅超预期走软通胀超预期下滑成品油裂解价差高位大幅回落显示当前美国经济正延续走软金融属性方面美国11月CPI数据再度超预期下行但市场反映冷静大幅高开回落一方面市场已经较为充分甚至过度乐观的反映了美联储加息即将放缓这一信息另一方面通胀虽有所下降但仍处高位美联储未见松口或将利率维持在高位后市原油金融压力或再次回归此外国内疫情防控政策超预期放开市场对于内需复苏的预期有所回升但近端需求在感染潮下仍显疲弱整体来看当前原油市场矛盾点聚焦于海外需求衰退程度月差结构显示市场正式开始交易海外衰退成品油裂解价差高位回落管道寒潮等短期干扰因素褪却后有望重回下行趋势图3WIT原油价格资料来源文华财经优财研究院22石脑油与PX本周石脑油裂解继续窄幅震荡PX韩国FOB价格下跌4美元吨至929美元吨PX加工费小幅回升至28817美元吨本周PX开工波动不大持稳在7821312周度报告PTA图4石脑油裂解价差资料来源Wind优财研究院图5PX韩国FOB价格资料来源Wind优财研究院图6PX亚美价差资料来源Wind优财研究院412周度报告PTA图7调油-歧化经济性对比资料来源IFinD优财研究院图8PX加工费资料来源Wind优财研究院图9PX国内开工率资料来源Wind优财研究院512周度报告PTA三供给本周PTA开工率环比继续下降288至6201开工水平降至区间低位库存方面本周PTA库存增加57万吨至1998万吨国内疫情防控政策放松提升了内需复苏的预期但下游聚酯表现冷静以被动去库为主开工维持低位原料采购依旧偏谨慎图10装置动态资料来源卓创资讯优财研究院图11PTA开工率资料来源卓创资讯优财研究院图12PTA社会库存资料来源卓创资讯优财研究院612周度报告PTA四需求41聚酯织机开工本周聚酯开工环比下降08至67江浙织机开大幅下降1668至3017春节临近当前处于传统淡季疫情放开带来的需求回升在订单上体现仍不明显市场聚焦于明年的旺季订单42聚酯库存本周聚酯库存变化不大截止12月29日FDY库存244天环比增加03天DTY库存265天环比下降14天POY库存201天环比下降32天涤纶短纤方面库存644天环比增加131天小幅去库临近年末产业进入放假期交投转向清淡图表13聚酯开工率图表14江浙织机开工率资料来源Ifind优财研究院资料来源Ifind优财研究院图表15涤纶长丝库存图表16涤纶短纤库存资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院712周度报告PTA五现金流本周PTA加工费维持在成本线上方PTA及下游聚酯终端织机开工均降至区间低位聚酯库存随着终端放假去化速度放缓聚酯库存已接近正常水平后市聚酯开工回升概率较大届时原料采购或逐步回升短纤盘面利润受终端备货需求带动大幅好转图17PTA现货加工费资料来源卓创资讯优财研究院图18短纤盘面利润资料来源Wind优财研究院812周度报告PTA六仓单与价差仓单方面仓单数量环比上周下降1026张至14294张持仓方面下降192358手至3115973手价差方面本周1-5与5-9价差继续持稳图30PTA仓单数量资料来源Wind优财研究院图31PTA持仓数量资料来源Wind优财研究院912周度报告PTA图32PTA1-5价差资料来源Wind优财研究院图33PTA5-9价差资料来源Wind优财研究院1012周度报告PTA七展望及操作建议从原油方面看供应方面Keystone管道问题以及美国寒潮干扰了供应节奏对原油价格形成了短期支撑需求方面美国11月零售销售月率大幅超预期走软通胀超预期下滑成品油裂解价差高位大幅回落显示当前美国经济正延续走软金融属性方面美国11月CPI数据再度超预期下行但市场反映冷静大幅高开回落一方面市场已经较为充分甚至过度乐观的反映了美联储加息即将放缓这一信息另一方面通胀虽有所下降但仍处高位美联储未见松口或将利率维持在高位后市原油金融压力或再次回归此外国内疫情防控政策超预期放开市场对于内需复苏的预期有所回升但近端需求在感染潮下仍显疲弱整体来看当前原油市场矛盾点聚焦于海外需求衰退程度月差结构显示市场正式开始交易海外衰退成品油裂解价差高位回落管道寒潮等短期干扰因素褪却后有望重回下行趋势从供需方面看市场进入淡季PTA及下游聚酯织机开工均大幅下降但聚酯大幅去库显示在疫情放开后下游备货需求或开始改善聚酯系的回暖值得更高的期待整体来看成本端原油仍面临海外需求退坡的压力但内需在疫情防控放开后需求复苏值得更高的期待后市PTA走势或明显强于原油单边共振时机尚未到来操作上逢低做多乙二醇23051112周度报告PTA重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom1212