线下消费预期先行，成长行业有望迎来反弹修复。
　　迎接开年布局良机。12月除创业板外，市场主要指数均以不同程度的跌幅收官。市场短期依旧在政策回温的强预期与经济数据的弱现实之间反复博弈。经历了12月的小幅调整，当前市场股债风险溢价水平已基本回到11月初水平。参考海外防疫政策放开后的市场恢复路径，防疫政策的放松对于经济复苏的正面影响不是一触即发，预期与现实的博弈所带来的市场波动在所难免。进入2023年，海外紧缩及内需疲弱这两大压制因素都将大概率获得缓和。国内短周期也即将从宽货币紧信用经济下的衰退后期逐步迈向宽信用稳货币经济回温的扩张前期，信用回温将成为2023年A股最为重要的逻辑主线。2023年国内即将步入2020年开启的长波萧条期内的第二库存周期，中短周期有望迎来上行共振。在这样的背景下，资本市场有望打开新的慢牛格局。进入1月，市场有望迎来开年布局良机。
　　短期成长行业有望反弹修复。本轮价值行业修复完全基于弱现实背景下的强预期展开，上行实际拐点仍需等待。从行业跷跷板效应来看，消费场景限制放松主线对安全发展和高质量发展所代表的软、硬科技行业形成明显分流，11月迄今，食品饮料、消服等行业已录得近30%的绝对收益涨幅，估值短期内修复明显，处于5年来47%/81%分位，显著高于疫情前水平，板块短期的进一步上涨或需更多超预期事件驱动。软、硬科技成长板块短期交投热度再度触底，已接近22年Q1水平，估值分位同样处于3年/5年区间较低分位水平，在整体基本面预期向上阶段，价值搭台后，成长唱戏亦不会缺席。
　　线下消费预期先行，医药、游戏、军工等迎来利好。12月26日，新冠病毒感染调整为“乙类乙管”，医药及检测试剂、疫苗、医疗器械等相关行业有望受益，2022年12月以来，线下消费预期先行，而第一波疫情冲击下基本面恢复相对缓慢，后续随各地疫情确诊逐步达峰回落，基本面修复有望进一步加速。进口游戏版号1年半后重启发放，游戏行业常态化监管持续确认，近期美日及北约各国2023年军费预算增长，较为严峻的国际局势之下，我国军费开支有望进一步维持高增长。行业层面继续关注：1）部分产业趋势与政策导向双利好、估值合理的高端制造：信创、国防军工（航空产业链、军工电子）、高端机械（工业母机）、医药（疫苗、医药、医疗器械、CXO等）、半导体（设计、设备、材料）、汽车智能化；2）部分受益于经济复苏同时行业具有反转动力的消费：游戏、消费电子、元宇宙、造纸、食品饮料等。
　　中央农村工作会议指引23年农业工作，科技和改革双轮驱动加快建设农业强国。本次会议提出，要继续全面推进乡村振兴、加快建设农业强国，通过抓好以乡村振兴为重心的“三农”各项工作，大力推进农业农村现代化，为加快建设农业强国而努力奋斗。投资上建议优先关注种业板块，种业板块是能体现科技革命成果在第一产业落地的子板块，预计转基因种子商业化进程有望持续推进，转基因技术储备强的种业龙头有望受益于未来的政策倾斜。
　　风险提示：逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化

研究报告全文：策略研究证券研究报告总量周报2023年1月2日策略周报迎接开年布局良机线下消费预期先行成长行业有望迎来反弹修复迎接开年布局良机12月除创业板外市场主要指数均以不同程度的跌幅收官市场短期依旧在政策回温的强预期与经济数据的弱现实之间反复博弈经历了12月的小幅调整当前市场股债风险溢价水平已基本回到11月初水平参考海外防疫政策放开后的市场恢复路径防疫政策的放松对于经济复苏的正面影响不是一触即发预期与现实的博弈所带来的市场波动在所难免进入2023年海外紧缩及内需疲弱这两大压制因素都将大概率获得缓和国内短周期也即将从宽货币紧信用经济下的衰退后期逐步迈向宽信用稳货币经济回温的扩张前期信用回温将成为2023年A股最为重要的逻辑主线2023年国内即将步入2020年开启的长波萧条期内的第二库存周期中短周期有望迎来上行共振在这样的背景下资本市场有望打开新的慢牛格局进入1月市场有望迎来开年布局良机短期成长行业有望反弹修复本轮价值行业修复完全基于弱现实背景下的强预期展开上行实际拐点仍需等待从行业跷跷板效应来看消费场景限制放松主线对安全发展和高质量发展所代表的软硬科技行业形成明显分流11月迄今食品饮料消服等行业已录得近30的绝对收益涨幅估值短期内修复明显处于5年来4781分位显著高于疫中银国际证券股份有限公司情前水平板块短期的进一步上涨或需更多超预期事件驱动软硬科具备证券投资咨询业务资格技成长板块短期交投热度再度触底已接近22年Q1水平估值分位同宏观及策略策略研究样处于3年5年区间较低分位水平在整体基本面预期向上阶段价值搭台后成长唱戏亦不会缺席证券分析师王君861066229061线下消费预期先行医药游戏军工等迎来利好12月26日新冠病junwangbocichinacom毒感染调整为乙类乙管医药及检测试剂疫苗医疗器械等相关证券投资咨询业务证书编号S1300519060003行业有望受益2022年12月以来线下消费预期先行而第一波疫情冲击下基本面恢复相对缓慢后续随各地疫情确诊逐步达峰回落基本面证券分析师徐沛东修复有望进一步加速进口游戏版号1年半后重启发放游戏行业常态862120328702化监管持续确认近期美日及北约各国2023年军费预算增长较为严峻peidongxubocichinacom的国际局势之下我国军费开支有望进一步维持高增长行业层面继续证券投资咨询业务证书编号S1300518020001关注1部分产业趋势与政策导向双利好估值合理的高端制造信创国防军工航空产业链军工电子高端机械工业母机医药疫证券分析师郭晓希苗医药医疗器械CXO等半导体设计设备材料汽车861066229019智能化部分受益于经济复苏同时行业具有反转动力的消费游戏xiaoxiguobocichinacom2证券投资咨询业务证书编号S1300521110001消费电子元宇宙造纸食品饮料等中央农村工作会议指引23年农业工作科技和改革双轮驱动加快建设农证券分析师徐亚业强国本次会议提出要继续全面推进乡村振兴加快建设农业强国862120328506通过抓好以乡村振兴为重心的三农各项工作大力推进农业农村现yaxubocichinacom代化为加快建设农业强国而努力奋斗投资上建议优先关注种业板块证券投资咨询业务证书编号S1300521070003种业板块是能体现科技革命成果在第一产业落地的子板块预计转基因证券分析师高天然种子商业化进程有望持续推进转基因技术储备强的种业龙头有望受益tianrangaobocichinacom于未来的政策倾斜证券投资咨询业务证书编号S1300522100001风险提示逆周期政策不及预期疫情发展超预期恶化目录观点回顾4大势与风格5中观行业与景气6一周市场总览组合表现及热点追踪12风险提示162023年1月2日策略周报2图表目录图表1全球股票市场表现5图表2当前市场股债风险溢价已基本回到11月初水平5图表32022年市场风格表现5图表4一级行业本周涨跌幅6图表521年初迄今大类行业相对全A走势6图表6大类行业及一级行业成交额占比变动6图表721年9月迄今风格阶段性表现7图表8消费类行业与软硬科技行业跷跷板效应8图表9消费类行业与软硬科技行业跷跷板效应逆序8图表10一级行业估值分位8图表112022年12月以来航班执飞量有所恢复9图表122022年12月以来电影票房有所回暖但幅度有限9图表132022年12月北上深地铁客运量有所恢复但仍未回归疫情前水平9图表14新冠病毒感染调整为乙类乙管拉动医药行业10图表152022年4月版号恢复发放发放量趋于稳定增长10图表16我国国防预算支出占GDP水平仍较低11图表17本周全A相对回报环比大幅回升12图表18成交活跃度环比小幅下降12图表19环比上周仅规模因子风格不变12图表20一周行业资金流向情况银行公用事业非银净流入排名靠前12图表21一周主题红黑榜光伏相关涨幅领跑疫情主题跌幅较大13图表22中银年度核心组合月度金股连续组合本周走势情况13图表232022年度中央农村工作会议重要表述与2021年度的比较142023年1月2日策略周报3观点回顾20220710优化结构集中投资短期蓄势调整优选配置结构20220807TMT科技小荷才露尖尖角以5G物联网人工智能云计算元宇宙等代表的数字经济有望形成新的主要经济形态三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望出现一波底部估值修复机会20221023做多A股低风险高不确定阶段当前A股市场低风险高不确定性对于风险资产投资是较佳的阶段20221219高质量慢牛2023年A股压制因素缓和慢牛新格局开启短周期走向扩张前期配置景气向上高安全边际的高端制造与可选消费2023年1月2日策略周报4大势与风格节前一周市场有所趋稳一方面新冠回归乙类乙管防疫政策再现调整强化市场预期另一方面佛山东莞等多地近期密集松绑限购限贷政策重点城市的示范作用下市场预期2023年开年购房政策仍将持续优化弱现实与强预期扰动12月市场重回弱势调整12月除创业板外市场主要指数以-197的跌幅收官市场短期依旧在政策回温的强预期与经济数据的弱现实之间反复博弈首先防疫与地产政策的转向带来的回暖预期在11月的市场行情中已经有所体现而进入12月实体经济数据持续低迷工业企业仍处于加速去库阶段景气指标和高频数据也未现企稳迹象12月市场从前期的强预期逐步转向弱现实交易阶段经历了12月的小幅调整当前市场股债风险溢价水平已基本回到11月初水平参考海外防疫政策放开后的市场恢复路径防疫政策的放松对于经济复苏的正面影响不是一触即发相反的在放开初期对于疫情的担忧甚至会造成制造业消费被冲击虽然居民消费意愿及消费能力仍存在较大复苏空间但复苏路径并非一帆风顺预期与现实的博弈所带来的市场波动在所难免迎接开年布局良机正如我们在年度策略中提到的进入2023年海外紧缩及内需疲弱这两大压制因素都将大概率获得缓和国内短周期也即将从宽货币紧信用经济下的衰退后期逐步迈向宽信用稳货币经济回温的扩张前期信用回温将成为2023年A股最为重要的逻辑主线2023年国内即将步入2020年开启的长波萧条期内的第二库存周期中短周期有望迎来上行共振经历了近3年的压制2023年国内信用环境有望得到更为明确的修复货币政策有望仍将维持合理充裕在这样的背景下资本市场有望打开新的慢牛格局进入1月市场有望迎来开年布局良机图表1全球股票市场表现周涨跌幅1226-123012月涨跌幅2022年涨跌幅最新收盘价上证指数3089261421971513创业板综2686761832322677沪深3003871631130482163中证5005864471754742031标普3839500145901944富时100745174028160091德国DAX13923590123291235日经2252609450054670937资料来源Wind中银证券图表2当前市场股债风险溢价已基本回到11月初水平图表32022年市场风格表现1521302329102529527280292853127103327153526202022-012022-032022-052022-072022-092022-1125Q1Q2Q3Q4股债风险溢价左逆10年均值无风险利率右轴大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券2023年1月2日策略周报5中观行业与景气本周一级行业在此前超跌背景下迎来普遍反弹领涨方向主要聚集在此前跌幅较深的电源电气设备军工电网等方向本周硬科技成长行业相对收益视角与低估值稳增长行业跷跷板效应延续高景气成长大类在连续7周跑输后迎来触底反弹低估值稳增长行业相应开启调整成交额占比方面周频交投热度转向成长大类趋势交易热度仍处于消费大类科技成长行业主由传媒军工电新行业周占比触底反弹提升所带动金地稳大类成交额占比稳定其中电力公用行业成交热度提升明显值得关注消费大类成交额占比小幅回落医药行业降温为主要负贡献因素分位水平来看周期和中游科技处于年内较低水平成交额占比52周分位回落至232图表4一级行业本周涨跌幅图表521年初迄今大类行业相对全A走势520高景气成长行业低估值稳增长行业1535441033122221511111111111000000-1-1-10-1-2-5-3-10电国电商机银农传计基万电石非综医通轻有纺汽建综交煤食钢建家消房新防力贸械行林媒算础得子油银合药信工色织车筑合通炭品铁材电费地军公零牧机化全A石行金制金服运饮者产工用售渔工化金融造属装输料服-15融务21121321521721921112212232252272292211资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券注以电子电新军工三个行业等权拟合高景气指数以建筑交运家电地产银行等6个行业等权拟合稳增长指数图表6大类行业及一级行业成交额占比变动周变月变52周成交额占比动动分位122412311711412112821121822534311318325414841542242956513520527626106176247178715722729858128198269299916923930101410211028114111111181125122129121612231230周期资源-2-12217161517151619202123211717171820191717161719172122201921181917181918201819191918171514151613141314131312金融地产稳定0-54917151615151618181616161718212524212221222119181819151514171414121214151618201817151414131416172219161616下游消费-3289420242527252322212021232728292527282627272523242018202020191718151414162017191923232524242526262730353433科技成长8-166213131413191715161612121212111199999899999987999109999998101113141315141210101112中游成长2-83234322928262927262828282625222221242525262929323232363837384142464546413836343534343435343130292626262627煤炭-2-3022211122222222223322223222222111111322222221111111111基础化工-4-156777877799998898998878889109911898999988888877676767676钢铁8-1362122222222211122211111111111221111111111111111111111有色金属0045545466778755445455556567767666665656666544564344433石油石化-5-9281111111112111111111111112111111111222212111111111111电力公用事业18-7214432223333332222233333333223443323434333333232332222建筑5-45193233334443334455344654433222322222223222222222433222建材-14-1562122212221112232222222222221222222112222111111121111交通运输336722222122223222224333333332222222212233333232222223333银行16-9471122223222222232332222222121211111122222212212232222非银行金融-1-3453333333322332333332222236432221122332322222224344332房地产-1321743223222222224676545553322222223222223443322233354444家电-322381121111111111111112111111221222221122222221111111111商贸零售14149981111111111111122222222211111111111111121111111122223消费者服务30197981111111211111112111111111121111111111111111111122233轻工制造520982222221111111111111111111111111111111122111111211222食品饮料-710196554444433444443556544454444433333热度转向消费3354445545544355676医药-12-13798121214141099910111517161312111213131110997989978665676769101412131316161315181614农林牧渔1096832232222222223333532233322223222212232222222222122223纺织服装-677921111111111111111111111111011111111111111111011111111计算机-2-3142667611108897776655555544455554455554444554678988765555传媒3142855565644433333343322223322222222222232222222233333334通信-3-34432222333332233222222222222222223332233232233333333222电子-9-1115109887887878766667778879889101089912151311998989999910877987国防军工19-9192332222233222222222222222222232432223333233332222222电新222361111988109991010987768888991010101211131514141312151513121111111211111098988779汽车-132385434333333333333433456667776666765555455444443343343机械-5-23386666555566555444444455555677791010910888788788776766665资料来源万得中银证券2023年1月2日策略周报6短期成长行业有望反弹修复我们在11月13日周报中提及价值风格行业将展开短期修复行业均衡预期再起主要逻辑基于疫情防控放开及地产政策带来的经济上行预期会支撑价值风格短期内再次展开估值修复这一逻辑类似于22年一季度稳增长预期驱动的价值向上而存量资金市场环境下单边风格行业的边际改善不可避免会导致不同风格行业相对收益的跷跷板效应图表721年9月迄今风格阶段性表现20大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值1510二十条措施发布50-5-10-15-2021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12资料来源万得中银证券再经过连续7周的价值相对成长行业明显修复后我们判断成长风格行业短期有望重新企稳占优首先本轮价值行业修复完全基于弱现实背景下的强预期展开而从当前PMI工业企业利润数据角度来看经济和盈利下行仍处于底部上行实际拐点仍需等待其次从行业跷跷板效应来看不仅类价值行业相对高景气成长行业占优三条主线中消费场景限制放松主线背后的食品医药出行链等相关行业也明显对安全发展和高质量发展所代表的软硬科技行业形成分流11月迄今食品饮料消费者服务等行业已录得近30的绝对收益涨幅估值短期内修复明显已处于5年来4781分位显著高于疫情前水平板块短期的进一步上涨或需更多超预期事件驱动最后软硬科技成长板块短期交投热度再度触底已接近22年Q1水平估值分位同样处于3年5年区间较低分位水平在整体基本面预期向上阶段价值搭台后成长唱戏亦不会缺席2023年1月2日策略周报7图表8消费类行业与软硬科技行业跷跷板效应图表9消费类行业与软硬科技行业跷跷板效应逆序安全发展指数安全发展指数高质量发展指数高质量发展指数888-6消费场景限制放松指数右轴消费场景限制放松指数逆序刻度右轴666-4444-222200002-2-2-24-4-4-6-4-66-8-6-8822-0122-0322-0522-0722-0922-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表10一级行业估值分位5年估值折线图PE-TTM3年估值中位数5年估值中位数3年估值分位5年估值分位石油石化7812818221煤炭62929410有色金属14433833111基础化工15625322427钢铁118116985165医药2523733361311食品饮料3474043512047农林牧渔4682422768189消费者服务6424914006881商贸零售1781831764353家电143182172514纺织服装1701711794730轻工制造2422382305562电力公用1911871905852交通运输8415216742建筑768488159建材1221311262740房地产11584909686银行46586485非银行金融1521411586140电新274361311426国防军工4895715551025电子3034263731825通信13926928242计算机4485204992228传媒2182192414940汽车2622802373058机械2922932854953资料来源万得中银证券2022年12月以来线下消费预期先行第一波疫情冲击下基本面恢复相对缓慢2022年12月以来特别是新十条发布后线下消费行情显著回暖院线酒店餐饮旅游及景区航空相较万得全A分别取得223185180138超额受益而相比之下在第一波疫情冲击的影响下线下消费基本面整体恢复相对缓慢国内国际执飞航班量尽管呈现回暖趋势至12月底国内国际单日执飞航班量分别达到7075架次254架次但整体较2021年平均水平的10796架次272架次仍更低票房近期有所回暖但幅度有限北上深地铁客运量有所恢复但仍未回归疫情前水平12月24日-12月29日当周北上深地铁客运量分别恢复至2019年同期的352947线下消费预期先行的趋势较为明显但后续随各地疫情确诊逐步达峰回落基本面修复有望进一步加速2023年1月2日策略周报8图表112022年12月以来航班执飞量有所恢复图表122022年12月以来电影票房有所回暖但幅度有限架国内大陆航班单日已执行航班量架180000万元16500国际及地区单日已执行航班量右轴400当日电影票房全国1500016000013500350140000120003001200001050090001000002507500800006000200600004500400003000150200001500010002021-012021-052021-092022-012022-052022-092016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表132022年12月北上深地铁客运量有所恢复但仍未回归疫情前水平地铁客运量北京周合计值9000万人次地铁客运量上海周合计值地铁客运量深圳周合计值8000700060005000400030002000100002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源万得中银证券新冠病毒感染调整为乙类乙管医药及检测试剂疫苗医疗器械等相关行业有望受益国家卫生健康委26日发布公告将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染国务院联防联控机制综合组当日印发关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案根据方案2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管同时依据国境卫生检疫法不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施新冠病毒感染实施乙类乙管标志着我国疫情防控进入新阶段工作重心从防感染转向保健康防重症方案指出接下来要进一步提高老年人新冠病毒疫苗接种率完善新型冠状病毒感染治疗相关药品和检测试剂准备加大医疗资源建设投入重点做好住院床位和重症床位准备配足配齐高流量呼吸治疗仪呼吸机ECMO等新的工作重点催化之下新冠疫苗医疗设备药品和检测试剂等均有望受益2023年1月2日策略周报9图表14新冠病毒感染调整为乙类乙管拉动医药行业受益行业关于印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知要求进一步提高老年人新冠病毒疫苗接种率我国大规模的疫苗接种实践证明我国的新冠病毒疫苗是安全有效的要进一步加强组织动员力度科学评估接种禁忌加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率特别是老年人群覆盖新冠疫苗率优先采取序贯加强免疫努力做到应接尽接在第一剂次加强免疫接种基础上在感染高风险人群60岁及以上老年人群具有较严重基础疾病人群和免疫力低下人群中推动开展第二剂次加强免疫接种完善新型冠状病毒感染治疗相关药品和检测试剂准备做好治疗新型冠状病毒感染相关中药对症治疗药物抗新冠病毒小分子药物抗原检测试剂的准备县级以上医疗机构按照三个月的日常使用量动态准备新型冠状新冠相关药品和病毒感染相关中药抗新冠病毒小分子药物解热和止咳等对症治疗药物基层医疗卫生机构按照服务人口数检测试剂的15-20动态准备新型冠状病毒感染相关中药对症治疗药物和抗原检测试剂人口稠密地区酌情增加药品零售企业不再开展解热止咳抗生素和抗病毒4类药物销售监测加大医疗资源建设投入重点做好住院床位和重症床位准备配足配齐高流量呼吸治疗仪呼吸机ECMO等重症救治设备改善氧气供应条件各地按照应设尽设应开尽开的原则二级以上医院均设置发热门诊配备充足的医疗力量有条件的基层医疗卫生机构应设置发热门诊或者诊室定点医院重症床位和可转换医疗资源建设和重症床位达到总床位数的20二级综合医院应当独立设置重症医学科二级传染病儿童专科医院应当设置重症救治设备重症监护病房三级医院要强化重症医疗资源准备合理配备重症医护力量确保综合ICU监护单元可随时使用通过建设可转换重症监护单元确保需要时24小时内重症监护资源增加一倍加强对基层医疗卫生机构的设备配备和升级改造尽快实现发热诊室门诊应设尽设应开尽开各地要加大投入按照填平补齐原则确保完成建设改造资料来源中国政府网中银证券进口游戏版号1年半后重启发放游戏行业再迎重大提振12月28日国家新闻出版署分别公布了2022年12月国产网络游戏审批信息和2022年进口网络游戏审批信息共84款国产游戏和44款进口游戏获批自2022年4月版号恢复发放以来历次版号发放数量整体呈现稳定增长态势此外本次进口版号重启发放距离上一次发放进口游戏版号时间已超过1年半具有较高海外热度有望为腾讯游戏收入贡献高增量的无畏契约获得此次进口版号审批此外腾讯的宝可梦大集结网易游戏的突袭暗影传说幻想生活完美世界双点医院筑梦颂等一批重点游戏均在此次版号审批名单之中相关公司均有望受益12月国产版号稳定发放及进口版号重启发放进一步表明行业进入常态化监管行业有望持续受到提振图表152022年4月版号恢复发放发放量趋于稳定增长资料来源国家新闻出版署中银证券美日及北约各国2023年军费预算增长较为严峻的国际局势之下我国军费开支有望进一步维持高增长12月8日美国国会众议院通过2023财年的国防授权法案法案通过了高达8579亿美元的2023财年国防预算较2022年的7530亿美元增长近14值得关注的是该法案要求在未来5年内加大力度协助台湾发展军事力量授权美国从2023年至2027年对台湾提供高达100亿美元为期5年的军事财政援助以及高达10亿美元的武器和弹药同时将包括一项新的军事贷款担保授权加快台湾武器采购速度并制订训练计划提升台湾防卫能力2023年1月2日策略周报10除美国外12月23日日本政府也通过2023财年政府预算草案其中防卫预算高达68219万亿日元为2022财年的126倍法国国防部公布的2023财年的国防预算高达439亿欧元相比2022年增加74法国还计划在未来2024财年和2025财年会持续每年增加30亿欧元预算军费西班牙政府则称将确保将履行其对北约的承诺到2029年国防投资将达到国内生产总值的2同时根据西班牙政府2023年的国家总预算草案西班牙2023年国防投资将从占据国内生产总值的101增长至12国防投资将从9191亿欧元增长至12317亿欧元国防投资增长幅度达到258美日及北约各国2023财年国防预算均呈现较大幅度增长趋势相比之下2022年我国国防支出达145045亿元同比增长71为近5年来较高水平但相较各主要强国军费增速仍相对较低占GDP比重也仍维持在较低水平2021年占比仅约12展望2023年在较为严峻的国际局势之下我国军费开支有望进一步维持高增长图表16我国国防预算支出占GDP水平仍较低资料来源iFinD中国政府网环球网金融界中银证券线下消费预期先行医药游戏军工等迎来利好12月26日新冠病毒感染调整为乙类乙管医药及检测试剂疫苗医疗器械等相关行业有望受益2022年12月以来线下消费预期先行而第一波疫情冲击下基本面恢复相对缓慢后续随各地疫情确诊逐步达峰回落基本面修复有望进一步加速进口游戏版号1年半后重启发放游戏行业常态化监管持续确认近期美日及北约各国2023年军费预算增长较为严峻的国际局势之下我国军费开支有望进一步维持高增长行业层面继续关注1部分产业趋势与政策导向双利好估值合理的高端制造信创国防军工航空产业链军工电子高端机械工业母机医药疫苗医药医疗器械CXO等半导体设计设备材料汽车智能化2部分受益于经济复苏同时行业具有反转动力的消费游戏消费电子元宇宙造纸食品饮料等2023年1月2日策略周报11一周市场总览组合表现及热点追踪图表17本周全A相对回报环比大幅回升图表18成交活跃度环比小幅下降50502080208001000100全A相对回报TTM交易相对活跃度TTM上周本周上周本周资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表19环比上周仅规模因子风格不变本周上周规模动量估值盈利价值资料来源万得中银证券图表20一周行业资金流向情况银行公用事业非银净流入排名靠前行业主力净流入率连续流入天数行业主力净流入率连续流入天数银行2471商贸零售1831公用事业1431环保1844非银金融1272计算机1861美容护理0141交通运输1883煤炭0131电子1884建筑装饰0531通信2041电力设备0754轻工制造2453建筑材料0773基础化工2495石油石化0961综合2535国防军工1031钢铁2533传媒1041医药生物2741纺织服饰1143社会服务3215家用电器1183房地产3255机械设备1374有色金属3553食品饮料1481汽车3641农林牧渔1521资料来源万得中银证券2023年1月2日策略周报12图表21一周主题红黑榜光伏相关涨幅领跑疫情主题跌幅较大最热主题周涨跌幅最凉主题周涨跌幅光伏逆变器1218新冠肺炎检测409电源设备897肺炎主题321光伏848体外诊断311绿电727陆股通周增仓前二十273新能源700水泥制造247光伏屋顶687西部水泥225火电596K-12教育221CRO580口罩217储能571西藏振兴207特高压558在线教育190资料来源万得中银证券图表22中银年度核心组合月度金股连续组合本周走势情况中银2022年度核心中银月度金股2022连续沪深3001210806040202022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04资料来源万得中银证券2022年12月23日至24日中央农村工作会议在北京举行会议强调全面推进乡村振兴加快建设农业强国是23年农业工作的主要指引农业是中国现代化的强国根基党的十八大以来我国农业现代化建设取得了长足发展具备了由农业大国向农业强国迈进的基本条件加快建设农业强国正当其时意义重大同时农业强国对满足人民美好生活需要实现高质量发展夯实国家安全基础都十分重要本次会议提出要继续全面推进乡村振兴加快建设农业强国通过抓好以乡村振兴为重心的三农各项工作大力推进农业农村现代化为加快建设农业强国而努力奋斗乡村振兴战略与农业强国建设是党中央着眼全面建成社会主义现代化强国做出的战略部署此次会议对此战略进行了进一步明确2023年1月2日策略周报13图表232022年度中央农村工作会议重要表述与2021年度的比较20222021实打实地调整结构扩种大豆和油料见到可考核的要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动抓紧制定实成效要真正落实菜篮子市长负责制确保猪肉粮食及粮食生产施方案要抓住耕地和种子两个要害把种业振兴行蔬菜等农副产品供给安全全力抓好粮食生产和重要动切实抓出成效把当家品种牢牢攥在自己手里农产品供给稳定粮食面积大力扩大大豆和油料生产确保2022年粮食产量稳定在13万亿斤以上坚决守住18亿亩耕地红线逐步把永久基本农田全耕地保护要求要非常明确18亿亩耕地必须实至名农业设施部建成高标准农田归农田就是农田而且必须是良田要扎实推进乡村建设以农村人居环境整治提升为抓瞄准农村基本具备现代生活条件的目标组织实施手立足现有村庄基础重点加强普惠性基础性好乡村建设行动特别是要加快防疫养老教育兜底性民生建设加快县域内城乡融合发展逐步使乡村基建及乡村治理医疗等方面的公共服务设施建设提高乡村基础设施农村具备基本现代生活条件要加强和改进乡村治理完备度公共服务便利度人居环境舒适度让农民发挥农村基层党组织战斗堡垒作用创新农村精神文就地过上现代文明生活明建设有效平台载体妥善解决农村矛盾纠纷维护好农村社会和谐稳定要健全种粮农民收益保障机制健全主产区利益补偿机制全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要聚焦产业促进乡村发展深入推进农村一二三产业农业补贴及乡村振兴要任务人力投入物力配置财力保障都要转移到融农村绿色发展让农民更多分享产业增值收益乡村振兴上来产业振兴是乡村振兴的重中之重要落实产业帮扶政策做好土特产文章深化农村改革必须继续把住处理好农民和土地关系落实好耕地保护建设硬措施严格耕地保护责任加土地制度改革这条主线要扎实做好承包期再延长30年的各项工强耕地用途管制建设1亿亩高标准农田作确保大多数农户原有承包权保持稳定顺利延包巩固拓展脱贫攻坚成果是全面推进乡村振兴的底线乡村振兴的前提是巩固脱贫攻坚成果要持续抓紧抓任务要继续压紧压实责任把脱贫人口和脱贫地好让脱贫群众生活更上一层楼要持续推动同乡村脱贫攻坚区的帮扶政策衔接好措施落到位坚决防止出现整振兴战略有机衔接确保不发生规模性返贫切实维村整乡返贫现象护和巩固脱贫攻坚战的伟大成就资料来源新华社中银证券利用科技革命加快农业全球价值链升级为贯彻落实乡村振兴战略早在2020年3月农业农村部和财政部就印发了关于开展优势特色产业集群建设的通知提出支持建成一批年产值超过100亿元的优势特色产业集群推动产业形态由小特产升级为大产业2022年在全面推进乡村振兴的工作部署中明确提出持续推进农村一二三产业融合发展培育优势特色产业集群当前整体而言我国农业产业集群依然被锁定在全球价值体系低端此次会议强调要改变我国农产品加工业链条较短综合效益不高的局面必须加快建设农业强国抢抓新一轮科技革命有利时机不断缩小在核心种源关键装备等领域的差距加快实现高水平农业科技自立自强推动我国农业产业延链补链壮链强链向价值链中高端迈进全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要任务产业振兴是乡村振兴的重中之重会议提出要落实产业帮扶政策做好土特产文章依托农业农村特色资源向开发农业多种功能挖掘乡村多元价值向一二三产业融合发展要效益强龙头补链条兴业态树品牌推动乡村产业全链条升级增强市场竞争力和可持续发展能力巩固拓展脱贫攻坚成果是全面推进乡村振兴的底线任务要继续压紧压实责任把脱贫人口和脱贫地区的帮扶政策衔接好措施落到位坚决防止出现整村整乡返贫现象要坚持把增加农民收入作为三农工作的中心任务千方百计拓宽农民增收致富渠道2023年1月2日策略周报14依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国本次会议强调要紧盯世界农业科技前沿大力提升我国农业科技水平加快实现高水平农业科技自立自强要着力提升创新体系整体效能解决好各自为战低水平重复转化率不高等突出问题要以农业关键核心技术攻关为引领以产业急需为导向聚焦底盘技术核心种源关键农机装备等领域发挥新型举国体制优势整合各级各类优势科研资源强化企业科技创新主体地位构建梯次分明分工协作适度竞争的农业科技创新体系要打造国家农业科技战略力量支持农业领域重大创新平台建设深化农村改革必须继续把住处理好农民和土地关系这条主线把强化集体所有制根基保障和实现农民集体成员权利同激活资源要素统一起来搞好农村集体资源资产的权利分置和权能完善让广大农民在改革中分享更多成果要扎实做好承包期再延长30年的各项工作确保大多数农户原有承包权保持稳定顺利延包要发展适度规模经营支持发展家庭农场农民合作社等新型经营主体加快健全农业社会化服务体系把小农户服务好带动好要稳慎推进农村宅基地制度改革试点深化农村集体经营性建设用地入市试点完善土地增值收益分配机制要破除妨碍城乡要素平等交换双向流动的制度壁垒促进发展要素各类服务更多下乡率先在县域内破除城乡二元结构着力推进农村一二三产业融合发展结合此次中央农村工作会议的内容我们预计2023年的中央一号文件会对聚焦产业促进乡村发展提出明确要求着力推进农村一二三产业融合发展要求乡村产业要姓农要在做优做强种养业的基础上积极拓展农业的多种功能挖掘乡村的多元价值重点发展农产品加工乡村休闲旅游农村电商等三大乡村产业从产业链角度来看纵向层面要打造农业的全产业链推动产业向后端延伸向下游拓展由卖原字号向卖品牌产品转变推动产品增值产业增效在横向层面要促进农业与休闲旅游康养生态文化养老等产业深度融合丰富乡村产业的类型提升乡村经济价值总体来看近年来乡村振兴农业强国等政策的针对性逐渐增强从中央到地方均已明确要进一步推动人力投入物力配置财力保障都要转移到乡村振兴上来全面推进农村产业人才文化生态组织五个振兴为农业农村发展提供全方位支持此次会议再次明确了当下农业建设的重要战略与方向首先保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事同时积极利用新一轮科技革命要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国推进农业现代化建设与农村三产融合发展最后在坚持党的三农政策领导下全面推进乡村振兴加快建设农业强国积极落实党中央着眼全面建成社会主义现代化强国作出的战略部署投资上本次中央农村工作会议聚焦建设农业强国我们建议重点关注粮食安全板块本次会议提出具体的粮食增产目标更加强调了粮食安全的重要性在当前国际形势日趋错综复杂背景下稳中有升的粮食供给可以让我国更为充分应对未来发展的各种挑战建议关注种业种业板块是能体现科技革命成果在第一产业落地的子板块预计转基因种子商业化进程有望持续推进转基因技术储备强的种业龙头有望受益于未来的政策倾斜2023年1月2日策略周报15风险提示逆周期政策不及预期疫情发展超预期恶化2023年1月2日策略周报16披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年1月2日策略周报17风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371