2022年12月份，全国制造业PMI为47.0%，比上月下降1.0个百分点。建筑业商务活动指数为54.4%、39.4%，比上月分别下降1.0个、5.7个百分点。
　　12月供需两端回落，制造业PMI收缩加快，创下2020年3月以来新低。主因在于，疫情的影响较大，房地产供需仍有压力，外需继续降温。从分项来看，12月物流阻力仍然较高，供应商交货时间延长，企业采购量明显下滑。价格指数虽有所回升，但是地产需求不足，PPI通胀压力有限。在非制造业，随着疫情政策优化，航空运输业景气度明显回升，但是住宿、餐饮等接触型行业仍然处于低景气区间。受房地产疲弱的影响，建筑业指数回落，降幅强于季节性。
　　从我们跟踪的高频指标来看，人口流动指标近期触底后，小幅回升，这一轮全国疫情的高峰或已过去，经济的阶段性底部或已出现，就在12月。后续几个月，随着人口流动逐步“正常化”，经济或缓慢修复。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观快报点评2022年12月31日相关研究经济或见底TableReportInfo我国从俄乌进口什么图说宏观第55期2022012512月全国PMI数据解读面对疫情人均医疗资源的对比图TableSummary说宏观第54期20220124投资要点央行发布会的四个信号202201182022年12月份全国制造业PMI为470比上月下降10个百分点建筑业商务活动指数为544394比上月分别下降10个57个百分点TableAuthorInfo12月供需两端回落制造业PMI收缩加快创下2020年3月以来新低主因在于疫情的影响较大房地产供需仍有压力外需继续降温从分项来看12月物流阻力仍然较高供应商交货时间延长企业采购量明显下滑价格指数虽有所回升但是地产需求不足PPI通胀压力有限在非制造业随着疫情政策优化航空运输业景气度明显回升但是住宿餐饮等接触型行业仍然处于低景气区间受房地产疲弱的影响建筑业指数回落降幅强于季节性从我们跟踪的高频指标来看人口流动指标近期触底后小幅回升这一轮全国疫情的高峰或已过去经济的阶段性底部或已出现就在12月后续分析师梁中华几个月随着人口流动逐步正常化经济或缓慢修复Tel02123219820Emaillzh13508htseccom证书S0850520120001分析师侯欢Tel02123154658Emailhh13288htseccom证书S0850522080004请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评2目录1制造业PMI收缩有所加快42供需收缩加快或在底部53价格回升库存分化64非制造业指数回落就业承压7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评3图目录图1全国制造业PMI4图2近年各月制造业PMI4图3制造业PMI及分项指标4图4制造业PMI大中小型企业5图5制造业PMI生产指数大中小型企业5图6制造业PMI新订单指数大中小型企业5图7制造业PMI从业人员大中小型企业5图8制造业PMI生产指数5图9制造业PMI新订单指数5图10制造业PMI新订单和新出口订单指数6图11制造业PMI购进价格出厂价格指数6图12制造业PMI出厂价格指数和PPI环比6图13制造业PMI采购量原材料库存和产成品库存7图14制造业PMI供货商配送时间指数7图15非制造业PMI服务业8图16服务业PMI餐饮业和住宿业8图17服务业PMI子行业8图18非制造业PMI建筑业8图19建筑业PMI子行业8图20制造业和服务业PMI从业人员9图21建筑业PMI从业人员9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评41制造业PMI收缩有所加快2022年12月份全国制造业PMI为470比上月下降10个百分点4季度制造业PMI在收缩区间持续回落创下2020年3月以来最低水平与近年同期水平的差距进一步扩大究其原因第一疫情的影响还在持续第二房地产供需压力仍未缓解第三外需继续降温出口继续承压这使得供需回落对整体PMI形成拖累图1全国制造业PMI图2近年各月制造业PMI5420172018201953制造业PMI20202021202252525150504948484746464544178184181219820420122182242212123456789101112资料来源WindHTI资料来源WindHTI从构成PMI的主要分项指标看12月新订单生产从业人员指数均有所回落其中供需回落是主要原因分别下拉本月制造业PMI07508个百分点就业承压也对PMI走弱影响较大下拉本月制造业PMI052个百分点图3制造业PMI及分项指标2022-122022-11PMI2021-1255470从业人员生产504484464540出厂价格新订单4903543930原材料新出口订单购进价格442516产成品库存进口466437原材料库存471资料来源WindHTI分行业看医药等与民生相关行业PMI保持在扩张区间主要与疫情之下居民用药需求增加有关相比之下电器机械及器材制造业通信设备计算机及其他电子设备制造行业PMI降幅较为明显反映出口承压此外非金属矿物制品有色冶炼行业PMI也出现明显下滑或受房地产需求疲弱的影响大中小型企业活动收缩进一步加快从企业规模看大中小型企业PMI分别为483464和447比上月下降08个17个和09个百分点其中供需请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评5指数均下滑较为明显就业压力进一步增加图4制造业PMI大中小型企业图5制造业PMI生产指数大中小型企业54大型企业中型企业小型企业58生产大型企业生产中型企业生产小型企业56525452505048484646444442404238资料来源WindHTI资料来源WindHTI图6制造业PMI新订单指数大中小型企业图7制造业PMI从业人员大中小型企业5653545251504849464744新订单大型企业42新订单中型企业4540PMI从业人员大型企业38新订单小型企业43PMI从业人员中型企业36PMI从业人员小型企业411912206201221621122262212资料来源WindHTI资料来源WindHTI2供需收缩加快或在底部供需收缩加快12月生产指数新订单指数分别为446439比上月下降32个25个百分点降幅明显强于季节性市场需求不足企业生产意愿不足采购量也明显回落图8制造业PMI生产指数图9制造业PMI新订单指数5720172018201957201720182019202020212022202020212022555553535151494947474545434341123456789101112123456789101112资料来源WindHTI资料来源WindHTI新出口订单指数继续回落12月新出口订单指数为442相比11月下降25个百分点海外通胀压力导致货币收紧高利率压制需求近期海外主要经济体PMI指数均有明显回落我们认为海外需求或延续降温趋势出口下行压力仍然较大请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评6图10制造业PMI新订单和新出口订单指数5550454035PMI新订单PMI新出口订单3025178184181219820420122182242212资料来源WindHTI3价格回升库存分化价格指数小幅回升12月主要原材料购进价格指数出厂价格指数分别为516490分别高于上月09个16个百分点短期消费地产需求偏弱通胀压力有限但是后续人口流动如果正常化我国服务业或启动再通胀图11制造业PMI购进价格出厂价格指数图12制造业PMI出厂价格指数和PPI环比75PMI主要原材料购进价格PMI出厂价格65PMI出厂价格25270PPI全部工业品环比右60651516055055550050-054545-14040-1517818418121982042012218224221217918619319122092162232212资料来源WindHTI资料来源WindHTI物流受阻采购回落库存分化12月供应商配送时间指数为401比上月下降66个百分点受疫情影响物流运输人力不足配送时间有所延长同时叠加需求不足的影响企业采购量指数降至449低于11月22个百分点尤其是小型企业降幅更为明显此外12月原材料库存产成品库存指数分别为471466相比11月前者上升04个百分点后者下降15个百分点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评7图13制造业PMI采购量原材料库存和产成品库存56PMI采购量PMI原材料库存PMI产成品库存545250484644424038171218618121961912206201221621122262212资料来源WindHTI图14制造业PMI供货商配送时间指数5550454035301641612178184181219820420122182242212资料来源WindHTI4非制造业指数回落就业承压服务业指数回落12月服务业商务活动指数为394比上月下降57个百分点从行业情况看航空运输业商务活动指数升至600以上高位景气区间比11月高出235个百分点涨幅位居各行业首位主因在于优化落实新冠肺炎疫情防控十条措施等政策落地生效客运航班执飞量均明显恢复同时受疫情影响较小的行业保持较高景气度12月电信广播电视及卫星传输服务互联网软件及信息技术服务等行业的活动指数处于50以上的景气区间然而多数服务业景气度仍然较低尤其是接触性行业更为明显住宿行业指数基本持平于11月延续疲弱态势餐饮零售在较低的景气区间进一步明显回落文体娱乐行业指数虽然有所回升但是景气度仍然偏低邮政行业在双11网购促销活动结束后有所回落此外房地产行业指数进一步小幅下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评8图15非制造业PMI服务业图16服务业PMI餐饮业和住宿业6080服务业餐饮业住宿业非制造业PMI商务活动非制造业PMI服务业567052604850444040303620321028019619122062012216211222622121912206201221621122262212资料来源WindHTI资料来源WindHTI图17服务业PMI子行业702022年12月2022年11月6050403020100资料来源中采咨询HTI建筑业指数回落子行业分化12月建筑业商务活动指数为544比上月下降10个百分点降幅虽然边际收窄但是仍然强于季节性一方面房屋建筑业土木工程建筑业指数均有所回落尤其是后者降幅较为明显另一方面建筑安装装饰行业活动指数边际回升但是景气度仍然较低图18非制造业PMI建筑业图19建筑业PMI子行业70626058505440房屋建筑业建筑安装装饰及其他建筑业3050201720182019土木工程建筑业2020202120222046123456789101112资料来源WindHTI资料来源中采咨询HTI就业持续承压12月制造业服务业从业人员指数分别为448424比上月下降26个28个百分点用工景气度降幅较为明显且处于2020年3月以来新低而建筑业从业人员指数为457比上月下降14个百分点降幅相对其他行业较小但是仍强于季节性请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评9图20制造业和服务业PMI从业人员图21建筑业PMI从业人员52制造业PMI从业人员服务业PMI从业人员6050554850454640443542301961912206201221621122262212资料来源WindHTI资料来源WindHTI总结来看12月供需两端继续探底制造业PMI收缩加快创下2020年3月以来新低主因在于疫情的影响还在持续房地产供需压力仍未缓解外需继续降温从我们跟踪的高频指标来看人口流动指标近期触底后小幅回升这一轮全国疫情的高峰或已过去经济的阶段性底部或已出现就在12月后续几个月随着人口流动逐步正常化经济或缓慢修复请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评10信息披露分析师声明梁中华TableAnalyst宏观s经济研究团队侯欢宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载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