近几个月，防控政策不断优化，使得疫情对国内供需两端的冲击不断显现；而外需方面，全球需求降温已经带动出口同比转负。我们预计，四季度实际GDP同比再度走低至1.7%，2022年全年GDP同比增速或在2.6%，这主要因为第二、四季度疫情冲击较大。
　　不过，近期人口流动指标触底回升，或预示着经济阶段性底部已经形成，如果接下来人口流动持续正常化，到2023年经济有望迎来缓慢修复。
　　

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观快报点评2023年1月2日相关研究底部或已形成TableReportInfo短期回升仍然偏弱9月全国PMI数据解读2022093012月经济数据前瞻复工复产数据跟踪第39周TableSummary20220927投资要点利润修复程度有限8月工业企业利润数据点评20220927近几个月防控政策不断优化使得疫情对国内供需两端的冲击不断显现而外需方面全球需求降温已经带动出口同比转负我们预计四季度实际GDP同比再度走低至172022年全年GDP同比增速或在26这主要因为第二四季度疫情冲击较大TableAuthorInfo不过近期人口流动指标触底回升或预示着经济阶段性底部已经形成如果接下来人口流动持续正常化到2023年经济有望迎来缓慢修复分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001分析师应镓娴Tel02123219394Emailyjx12725haitongcom证书S0850521080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评2工业生产上12月全国制造业PMI生产指数录得446相比11月继续大幅回落32个百分点新订单指数录得439较11月回落25个百分点疫情扰动下工业生产的供需两端双双走弱我们预计12月工业增加值同比增速或回落至17投资方面虽然11月以来地产融资支持政策持续推出但疫情蔓延对销售端和施工端都会造成短期影响12月房屋建筑业PMI和土木工程建筑业指数均出现回落尤其是后者降幅达52个百分点从中观高频指标看12月石油沥青开工率水泥出货率同比均由正转负建筑用钢成交量同比降幅则继续扩大指向地产和基建投资进度都有所放缓我们预计12月房地产投资完成额累计同比降幅稳定在-99固定资产投资累计同比继续回落至50消费方面由于防疫政策持续优化大部分城市在12月受疫情影响更为显著出行普遍经历回落预计将对消费表现形成抑制一直到12月的最后一周全国层面出行数据才开始出现小幅回升从高频数据看12月以来30大中城市商品房成交面积同比降幅仍在20以上水平家电线下销售量同比增速仍有-24因此预计12月社会消费品零售总额同比降幅将达到-63出口方面12月美国Markit制造业PMI继续下行至462外需走弱仍将拖累出口表现高频数据上12月八大港口离港船舶数和载重吨数同比均由正转负我们预期12月我国出口金额同比增速或继续回落至-13进口方面PMI分项显示12月我国PMI进口指数从471续降至437预计12月进口表现依然低迷同比或小幅回升至-912021年同期基数走低总结来看近几个月防控政策不断优化使得疫情对国内供需两端的冲击不断显现而外需方面全球需求降温已经带动出口同比转负我们预计四季度实际GDP同比再度走低至172022年全年GDP同比增速或在26这主要因为第二四季度疫情冲击较大不过近一周人口流动指标触底回升或预示着经济阶段性底部已经形成如果接下来人口流动持续正常化到2023年经济有望迎来缓慢修复货币信贷方面根据Wind统计12月政府债净融资约为3100亿元继续形成拖累信贷融资方面政策的积极发力仍将支持企业信贷表现主要体现在设备更新改造贷款的抓紧投放房企保交楼支持力度增加等不过疫情迅速蔓延下12月居民部门融资表现或继续低迷综合来看预计12月新增社融22万亿元存量社融增速小幅回落至99新增信贷规模预计在13万亿元信贷存量增速稳定在11物价表现上食品方面菜篮子产品批发价格200指数小幅走强12月猪价则继续走弱猪肉平均批发价从11月的339元千克回落到293元千克供给端前期压栏的大体重猪出栏增加需求端则在疫情影响下提振不及往年供需矛盾明显缓解带动猪价回落非食品上12月以来人口流动回落预计核心CPI继续疲软我们预计12月CPI环比或上涨01同比回升至20生产者价格方面国际油价明显下跌布伦特原油均价从11月的918美元桶降至812美元桶国内大宗商品价格指数同样下滑我们预计12月PPI环比继续走低不过21年同期基数较低同比或回升至-05请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评3表12022年12月宏观经济指标预测指标Dec-22Nov-22Oct-22Sep-22Aug-22Jul-22Jun-22May-2220212020经济增长GDP同比1739048422工业增加值1722563423839079628社会消费品零售-63-59-0525542731-67125-39固定资产投资50535859585761624929累计出口-130-89-025775182171162206180进口-91-106-07030118013519776贸易顺差7156928538418011019971110567595240亿美元通货膨胀CPI20162128252725210925PPI-05-13-13092342616481-18货币信贷社会融资规模22000198749141353982462275965189328389313509348633新增亿元社会融资规模99100103106105107108105103133增速人民币贷款13000121006152247001250067902810018900199500196300新增亿元M21221241181211221211411190101资料来源WIND海通证券研究所预测请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评4信息披露分析师声明Table梁中华Analyst宏观经济研究团队s应镓娴宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明