研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 华创证券-【债券周报】债市跟踪:疫情防控按“乙类乙管”,资金宽松继续护航-230102
上传日期:   2023/1/3 大小:   3109KB
格式:   pdf  共22页 来源:   华创证券
评级:   -- 作者:   周冠南,许洪波
下载权限:   此报告为加密报告
周度政策跟踪:疫情防控按“乙类乙管”实施,货政例会维持宽松方向。就宏观政策定调而言,疫情防控按“乙类乙管”实施,加强恢复和扩大消费相关举措;就财政政策而言,全国财政工作会议召开,加大财政宏观调控力度;就货币政策而言,Q4货政例会维持宽松方向,加大金融支持扩大内需力度;就金融监管而言,金融稳定法草案提请审议,信托业务分类征求意见稿公布;就房地产政策而言,推动房地产业平稳过渡,涉房企业频发再融资计划。
  利率市场复盘:防疫政策继续优化,资金宽松护航,收益率窄幅震荡。12月最后一周,央行持续净投放流动性,年内资金维持宽松状态、跨年资金由紧转松。前半周北京疫情形势有所好转,国务院决定将疫情防控调整为“乙类乙管”,宽信用预期推动权益市场走涨,现券收益率小幅上行;后半周权益市场回调,跨年资金转松叠加“抢跑”预期作用下,现券收益率下行至2.84%附近。整体而言,资金宽松带动短端品种收益率下行幅度更大,国债收益率曲线呈现陡峭化特征。
  信用市场复盘:信用债净融资连续七周为负,本周净融资规模为-2326.02亿元,创2018年以来历史新低水平。一级市场方面,信用债发行量环比下降,净融资额环比下降,取消发行规模为138.15亿元,较上周有所减少,本周城投和公用事业等行业发行较为活跃;二级市场方面,本周信用债市场整体成交活跃度大幅下降,中短票收益率普遍下行,中低等级信用利差走阔;中短端城投债收益率普遍下行,低等级信用利差走阔。评级方面,本周2家主体评级上调;1家主体评级下调。
  海外市场复盘:10年期美债收益率从3.75%上行13bp至3.88%,主要受美国经济数据和欧央行鹰派预期的影响。10年与2年美债期限利差倒挂幅度收窄3bp至-53bp;10年期中美利差倒挂幅度扩大12bp至-104bp左右;美元资金价格处于高位,美联储逆回购规模明显上升,美元流动性或略有走宽。
  风险提示:流动性超预期收紧,宽信用进度超预期
  
研究报告全文:债券研究证券研究报告债券周报2023年01月02日债券周报债市跟踪1226-0102疫情防控按乙类乙管资金宽松继续护航周度政策跟踪疫情防控按乙类乙管实施货政例会维持宽松方向就华创证券研究所宏观政策定调而言疫情防控按乙类乙管实施加强恢复和扩大消费相关举措就财政政策而言全国财政工作会议召开加大财政宏观调控力证券分析师周冠南度就货币政策而言Q4货政例会维持宽松方向加大金融支持扩大内需力度就金融监管而言金融稳定法草案提请审议信托业务分类征求意见稿电话010-66500886公布就房地产政策而言推动房地产业平稳过渡涉房企业频发再融资计邮箱zhouguannanhcyjscom划执业编号S0360517090002利率市场复盘防疫政策继续优化资金宽松护航收益率窄幅震荡12月证券分析师许洪波最后一周央行持续净投放流动性年内资金维持宽松状态跨年资金由紧电话010-66500905转松前半周北京疫情形势有所好转国务院决定将疫情防控调整为乙类邮箱xuhongbohcyjscom乙管宽信用预期推动权益市场走涨现券收益率小幅上行后半周权益市执业编号S0360522090004场回调跨年资金转松叠加抢跑预期作用下现券收益率下行至284附近整体而言资金宽松带动短端品种收益率下行幅度更大国债收益率联系人赵浩言曲线呈现陡峭化特征电话010-66500859信用市场复盘信用债净融资连续七周为负本周净融资规模为-232602亿邮箱zhaohaoyanhcyjscom元创2018年以来历史新低水平一级市场方面信用债发行量环比下降联系人宋琦净融资额环比下降取消发行规模为13815亿元较上周有所减少本周城投和公用事业等行业发行较为活跃二级市场方面本周信用债市场整体成电话010-63214665交活跃度大幅下降中短票收益率普遍下行中低等级信用利差走阔中短邮箱songqihcyjscom端城投债收益率普遍下行低等级信用利差走阔评级方面本周2家主体联系人葛莉江评级上调1家主体评级下调电话010-63214662海外市场复盘10年期美债收益率从375上行13bp至388主要受美邮箱gelijianghcyjscom国经济数据和欧央行鹰派预期的影响10年与2年美债期限利差倒挂幅度收窄3bp至-53bp10年期中美利差倒挂幅度扩大12bp至-104bp左右美元资相关研究报告金价格处于高位美联储逆回购规模明显上升美元流动性或略有走宽华创固收支持扩大内需货币宽松维持2022Q4货政例会点评风险提示流动性超预期收紧宽信用进度超预期2022-12-31华创固收债市修复行情还有没有空间2022-12-26华创固收从齐鲁转债破发看市场新特点可转债周报202212252022-12-25华创固收债市跟踪1219-1225弱现实叠加资金宽松债市情绪回暖2022-12-25华创固收南方疫情加剧供应链压力再现每周高频跟踪202212242022-12-24证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券周报目录一周度政策跟踪疫情防控按乙类乙管实施货政例会维持宽松方向5二利率市场复盘防疫政策继续优化资金宽松护航收益率窄幅震荡7一资金面央行持续净投放流动性资金面年内偏松跨年由紧转松8二一级发行国债地方债政金债净融资处于低位同业存单净融资回升9三基准变动国债国开债期限利差走阔9三信用市场复盘净融资额环比下降中短票收益率普遍下行10一一级市场信用债发行量环比下降净融资额环比下降10二二级市场成交活跃度大幅下降中短票收益率普遍下行13三期限利差和等级利差周变化15四评级调整15四海外市场复盘美债收益率小幅上行欧央行继续释放鹰派信号16一利差变化10Y-2Y美债利差倒挂幅度收窄10年期中美利差倒挂幅度扩大17二隐含预期美债隐含通胀预期回落市场加息预期小幅上升17三资金面美元流动性或略有走宽欧元资金价格区间震荡17四其他海外市场指标海外多国股市下跌汇率市场走强18五风险提示19证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券周报图表目录图表1疫情防控按乙类乙管实施货政例会维持宽松方向6图表2本周活跃券与次新券利差收窄BP8图表3国债期货和国开现券窄幅震荡元8图表4临近年末央行持续净投放流动性9图表5资金情绪指数显示资金年内偏松跨年由紧转松9图表6国债净融资处于低位9图表7地方债净融资处于低位9图表8政金债净融资处于低位9图表9同业存单净融资处于高位9图表10国债收益率曲线变化10图表11国开债收益率曲线变化10图表12国债期限利差变动BP10图表13国开期限利差变动BP10图表1410年期国债与国开隐含税率BP10图表155年期国债与国开隐含税率BP10图表16信用债合计发行偿还和净融资亿元11图表17城投债周度发行偿还和净融资亿元11图表18各品种净融资额亿元11图表19发行等级分布亿元11图表20发行期限分布亿元12图表21发行企业性质分布亿元12图表22发行行业分布亿元12图表23取消发行额亿元12图表24周度取消发行或发行失败12图表25银行间信用债成交金额亿元13图表26交易所信用债成交金额亿元13图表27中短票收益率及信用利差周变化13图表28中短票据收益率分位数14图表29中短票据信用利差分位数14图表30城投债收益率及信用利差周变化14图表31城投债收益率分位数15图表32城投债信用利差分位数15图表33中短期票据期限利差变动15证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券周报图表34城投债期限利差变动15图表35中短期票据等级利差变动15图表36城投债等级利差变动15图表37主体评级下调16图表38主体评级上调16图表3912月第5周美债收益率小幅上行16图表40各期限美债收益率均有所上行16图表4110年-2年美债期限利差17图表4210年美债-10年中债利差17图表43美债隐含通胀预期下行17图表44隔夜利率显示市场加息预期小幅升温17图表45Libor美元指数处于高位Libor-OIS价差震荡18图表46Libor-3个月美债利差小幅收窄18图表47欧元对美元1年期流动性互换基点区间震荡18图表48美联储逆回购使用规模明显上升18图表49海外市场主要股票指数18图表50海外各国10年期国债收益率18图表51全球主要国家汇率19图表52全球主要大宗商品价格19证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券周报12月最后一周央行持续净投放流动性年内资金维持宽松状态跨年资金由紧转松前半周北京疫情形势有所好转国务院决定将疫情防控调整为乙类乙管宽信用预期推动权益市场走涨现券收益率小幅上行后半周权益市场回调跨年资金转松叠加抢跑预期作用下现券收益率下行至284附近整体而言资金宽松带动短端品种收益率下行幅度更大国债收益率曲线呈现陡峭化特征一周度政策跟踪疫情防控按乙类乙管实施货政例会维持宽松方向就宏观政策定调而言疫情防控按乙类乙管实施加强恢复和扩大消费相关举措1疫情防控国务院联防联控机制发文表示2023年1月8日起将新冠病毒感染由乙类甲管调整为乙类乙管不再实行隔离措施判定密切接触者划定高低风险区对入境人员和货物等采取检疫传染病管理等措施春节期间各地可探索弹性休假制度保障错峰有序回家过年2扩消费国务院强调推动元旦与春节期间文化旅游消费修复商务部表示不断增强消费对经济发展的基础性作用巩固提升汽车餐饮家电家居等传统消费加快发展新型消费优化消费平台载体就财政政策而言全国财政工作会议召开加大财政宏观调控力度1政策基调2022年全国财政工作会议表示2023年积极的财政政策要加力提效工作重点集中在完善税费支持政策适度扩大财政支出规模大力优化支出结构均衡区域间财力水平防范财政风险等方面2赤字率财政部原部长楼继伟表示2023年全国一般预算赤字需要增加主要用于增加经常性支出赤字率可能需要提高到3以上3地方债已有11地披露2023年1月份和Q1地方债发行计划拟发行规模合计774945亿元新增专项债占比近八成为加大地方政府投资提供必要的资金保障就货币政策而言Q4货政例会维持宽松方向加大金融支持扩大内需力度1Q4货政例会对于经济形势的判断仍不乐观指出三重压力仍然较大进一步强调扩大内需推动经济运行好转故货币宽松维持窗口时间或有所拉长降成本主线和流动性合理充裕的定调维持且更加诉求信贷总量的有效增长强调信贷增长对经济增长的拉动2信贷工作银保监会指出要加大金融支持扩大内需力度把支持恢复和扩大消费摆在优先位置加强对餐饮文旅等传统服务行业的纾困帮扶并为新型消费和服务消费提供信贷支持和保险保障此外发挥政策性银行逆周期调节作用指导商业性银行保险机构提供配套融资就金融监管而言金融稳定法草案提请审议信托业务分类征求意见稿公布1金融稳定法草案首次提请全国人大常委会会议审议主要规定涉及建立金融稳定工作机制强化金融风险防范机制完善金融风险化解机制明确金融风险处置等方面内容2信托信托业务分类征求意见稿公布分为资产管理信托资产服务信托公益慈善信托三大类25个子项品种侧重引导资产服务信托业务发展规范了各项业务的定义边界3汽车金融公司汽车金融公司管理办法征求意见稿发布主要内容包括一是以风险为本加强监管二是适应汽车行业高质量发展的市场需求三是加强公司治理和内部控制四是贯彻落实对外开放政策就房地产政策而言推动房地产业平稳过渡涉房企业频发再融资计划1政策基调央行货政例会银保监会会议中涉及房地产的相关政策延续中央经济工作会议定调均强调满足行业融资推动房企风险出清因城施策支持住房需求等2房企融资据证券日报统计截至2022年年末已有8家H股房企配股融资24家A股房企非公开发行股票融资与第一支箭第二支箭支持稳健型房企融资不同第三支箭利好全行业出险房企可募资用于保交楼3销售政策郑州市调整住房限购政证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券周报策举办商品房团购活动东莞市进一步优化房地产调控政策网签备案之日满3年或取得不动产权证满2年方可上市交易部分区域暂停限购政策等图表1疫情防控按乙类乙管实施货政例会维持宽松方向部门媒分项时间文件会议具体内容体关于做好2023要求确保疫情防控措施调整转段平稳有序加强煤电油气运协调保障确保能源安20221226国务院年元旦春节期间有全保供确保居民用电用气稳定规范文化旅游假日市场秩序严肃查处价格违法关工作的通知行为推动文化旅游消费有序回复发展国务院联新冠病毒感染实施2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管依据传染病防治法对20221227防联控机乙类乙管新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区制宏观国家发改全国发展和改革工何立峰指出着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极扩大国内有20221228基调委作会议在京召开效需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用推动经济运行整体好转努力恢复和扩大消费不断增强消费对经济发展的基础性作用一是巩固提升传统就恢复和扩大消费20221229商务部消费将着力稳定汽车消费支持餐饮等行业恢复发展促进家电家居消费二是有关举措等答问加快发展新型消费三是优化消费平台载体国务院联保障探亲人员错峰各地要科学精准执行疫情防控优化措施及乙类乙管各项措施为保障探亲人员20221230防联控机有序回家过年错峰有序回家过年和返岗各地可探索实行弹性休假错峰休假政策制财政部原部长楼继伟表示减税降费仍应作为主要措施加力提效的另一个重点是中国财富管理5020221225澎湃新闻优化支出政策总体上看全国一般预算赤字需要增加主要用于增加经常性支人论坛2022年会出赤字率也需要提高可能需要提高到3以上11地明年首季拟截至12月27日已有重庆市陕西省等11地披露了2023年1月份和一季度地方财政20221228证券日报发行地方774945债发行计划拟发行规模合计774945亿元其中新增专项债占比近八成政策亿元明年实施积极的财政政策要重点把握好五个方面一是完善税费支持政策着力2022年全国财政纾解企业困难二是加强财政资源统筹适度扩大财政支出规模三是大力优化支20221229财政部工作视频会议在北出结构不断提高支出效率四是均衡区域间财力水平促进基本公共服务均等京召开化五是严肃财经纪律切实防范财政风险会议要求加大金融支持扩大内需力度金融政策要更主动地配合财政政策和社会召开党委扩大20221227银保监会政策把支持恢复和扩大消费摆在优先位置加强对餐饮文旅等受疫情冲击传统会议服务行业特别是小微企业个体工商户的金融纾困帮扶货币加大宏观政策调控力度大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结政策货币政策委员会召构性改革有机结合起来进一步加强部门间政策协调落实好稳经济一揽子政策和20221230央行开2022年第四季接续政策充分发挥货币信贷政策效能把握好内部均衡和外部均衡的平衡统筹度例会金融支持实体经济与防风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步关于进一步加强国据财政部官网财政部发布关于进一步加强国有金融企业财务管理的通知其中指20221227财政部有金融企业财务管出金融企业应当严格落实符合认定条件提供有效证据账销案存权在力理的通知催基本原则加大不良资产核销力度用足用好现有核销政策十三届全金融稳定法草案该草案共六章四十九条主要规定建立金融稳定工作机制强化金融风险防范机20221227国人大常27日提请全国人制完善金融风险化解机制明确金融风险处置职责分工和后备资金来源充实金委会大常委会审议融风险处置措施等方面内容汽车金融公司管一是以风险为本加强监管二是适应汽车行业高质量发展的市场需求三是加强公金融20221229银保监会理办法征求意见司治理和内部控制四是贯彻落实对外开放政策监管稿货币政策委员会召引导平台企业金融业务规范健康发展提升平台企业金融活动常态化监管水平推20221230央行开2022年第四季进金融高水平双向开放提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力度例会关于规范信托公通知强调信托公司受托人定位根据各类信托服务的实质以信托目的信托司信托业务分类有20221230银保监会成立方式信托财产管理内容为分类维度将信托业务分为资产管理信托资产服关事项的通知征务信托公益慈善信托三大类并在每一大类业务下细分信托业务子项求意见稿房地东莞市住关于进一步优化房莞城街道东城街道南城街道万江街道松山湖高新技术产业开发区的新建商产政20221226房和城乡地产调控政策的通品住房和二手商品住房须自商品房买卖合同或房地产买卖合同网签之日满3策建设局知年或取得不动产权证满2年方可上市交易上述区域暂停实行商品住房限购政策证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券周报房企再融资紧锣密自11月28日证监会恢复上市房企和涉房上市公司再融资以来截至12月25日20221226证券日报鼓加快风险出清已有32家涉房上市企业筹划股权再融资其中8家H股房企配股融资24家A股重塑行业竞争格局涉房企业发布非公开发行股票融资公告全国政协经济委员会的副主任刘世锦表示房地产在某种意义上带病运行其北京房地产健康发20221226财联社整个经营模式是高负债高周转高销售规模特别大而且有相当强的过度扩张展研讨会倾向政策应该在这个时候让房地产慢慢着陆不能再给它加往下走的力量会议要求促进金融与房地产正常循环做好保交楼保民生保稳定工作20221227银保监会召开扩大会议满足房地产市场合理融资需求改善优质房企资产负债表坚持房住不炒定位因城施策实施差别化住房信贷政策满足刚性和改善性住房需求郑州市人双节促消费工将通过调整住房限购政策优化购房金融等配套服务针对不同类型单位和人群举20221228民政府作新闻发布会办商品房团购活动鼓励房地产企业开展形式多样的优惠让利活动货币政策委员会召扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重20221230央行开2022年第四季组并购改善优质头部房企资产负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求度例会做好新市民青年人等住房金融服务确保房地产市场平稳发展资料来源全国人大国务院财政部发改委商务部央行银保监会各地地方政府证券日报财联社澎湃新闻证券日报华创证券二利率市场复盘防疫政策继续优化资金宽松护航收益率窄幅震荡从本周行情来看前半周北京疫情形势有所好转国务院决定将疫情防控调整为乙类乙管宽信用预期推动权益市场走涨现券收益率小幅上行后半周权益市场回调跨年资金转松叠加抢跑预期作用下现券收益率下行至284附近整体而言10年期国债活跃券220025收益率上行13bp10年期国开债活跃券220220收益率上行05bp周一央行公开市场开展1730亿元7天期和430亿元14天期逆回购操作有90亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为49非银资金情绪指数为52下午全市场资金情绪指数为46非银资金情绪指数为49隔夜加权价格上行1994bp报074687D加权价格上行3824bp报18973资金面年内偏松但跨年偏紧国债期货全线收跌10年期主力合约跌0165年期主力合约跌0082年期主力合约跌00110年期国开活跃券220220收益率上行175bp报30025成交248笔10年期国债活跃券220025收益率上行150bp报28400成交93笔早盘央行逆回购操作加码资金面年内偏松但跨年偏紧北京疫情形势有所好转消费复苏预期先行权益市场明显上涨股债跷板效应下现券收益率上行15bp左右周二央行公开市场开展1940亿元7天期和140亿元14天期逆回购操作有50亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为50非银资金情绪指数为52下午全市场资金情绪指数为47非银资金情绪指数为50隔夜加权价格下行1850bp报056187D加权价格上行558bp报19531资金面年内均衡偏松跨年由偏紧转为均衡111月份全国规模以上工业企业实现利润总额771796亿元同比下降36国债期货全线收跌10年期主力合约跌025年期主力合约跌0152年期主力合约跌00410年期国开活跃券220020收益率上行275bp报30300成交219笔10年期国债活跃券220025收益率上行275bp报28675成交57笔资金面年内均衡偏松跨年由偏紧转为均衡隔夜国务院宣布对疫情防控实施乙类乙管股市旅游餐饮等消费板块领涨权益市场商品市场大涨股债跷板效应下现券收益率继续上行周三央行公开市场开展1890亿元7天期和130亿元14天期逆回购操作有190亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为47非银资金情绪指数为49下午全市场资金情绪指数为45非银资金情绪指数为47隔夜加权价格下行859bp报047597D加权价格上行1986bp报21517资金面年内偏松跨年偏紧国债期货全线收涨10年期主力合约涨0095年期主力合约涨0112年期主力合约涨00610年期国开活跃券220220收益率下行05bp报30250成交203笔10年期国债活跃券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券周报220025收益率下行175bp报28500成交34笔早盘央行持续大额投放跨年资金资金面年内偏松跨年偏紧权益市场表现偏弱未能延续前2个交易日的反弹趋势债市交投清淡现券收益率小幅下行周四央行公开市场开展2050亿元7天期逆回购操作有40亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为48非银资金情绪指数为51下午全市场资金情绪指数为48非银资金情绪指数为50隔夜加权价格下行555bp报042047D加权价格上行2713bp报24230隔夜资金偏松跨月非银资金价格下行国债期货全线收涨10年期主力合约涨0155年期主力合约涨0092年期主力合约涨00410年期国开活跃券220220收益率下行200bp报30050成交137笔10年期国债活跃券220025收益率下行125bp报28375成交31笔早盘央行公开市场操作持续大量投放流动性跨年资金面转松权益市场继续回调叠加市场对年后配置盘入场有所期待现券收益率普遍下行周五央行公开市场开展1830亿元7天期逆回购操作有20亿元逆回购到期早盘全市场资金情绪指数为53非银资金情绪指数为55下午全市场资金情绪指数为47非银资金情绪指数为50隔夜加权价格上行16076bp报202807D加权价格下行611bp报23619跨年资金面维持宽松国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一10年期主力合约涨0015年期主力合约接近收平2年期主力合约收平10年期国开活跃券220220收益率下行150bp报29900成交196笔10年期国债活跃券220025收益率上行005bp报28380成交40笔跨年资金面偏松年内最后一个交易日债市交投低迷现券收益率窄幅震荡盘后央行Q3货政例会内容公布主要表述变化跟随中央经济会议公报调整增量信息不多图表2本周活跃券与次新券利差收窄BP图表3国债期货和国开现券窄幅震荡元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券从收益率曲线形态变化来看国债国开债期限利差走阔央行持续大额投放跨年资金资金宽松带动短端品种收益率下行防疫政策优化扰动下长端品种收益率窄幅震荡故国债国开债期限利差走阔从期限利差的绝对水平来看国债10Y-1Y利差走阔至75BP附近国开10Y-1Y利差走阔至75BP附近一资金面央行持续净投放流动性资金面年内偏松跨年由紧转松证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券周报图表4临近年末央行持续净投放流动性图表5资金情绪指数显示资金年内偏松跨年由紧转松80投放量回笼量净投放150007570100006550006055050-50004540-1000035-15000302022712022762022812022842022892022922022972022711202271420227192022722202272720228122022817202282220228252022830202291320229162022921202292620229292022109202211220221172022121202212620221292022101220221017202210202022102520221028202211102022111520221118202211232022112820221214202212192022122220221227202212302020-02-212021-07-162022-08-122020-03-202020-04-172020-05-152020-06-122020-07-102020-08-072020-09-042020-10-092020-10-092020-11-062020-12-042020-12-312021-01-292021-02-262021-03-262021-04-232021-05-212021-06-182021-08-132021-09-102021-10-082021-11-052021-12-032021-12-312022-01-282022-02-252022-03-262022-04-222022-05-202022-06-172022-07-152022-09-092022-10-142022-11-112022-12-09全市场大行中小行非银资料来源Wind华创证券资料来源上海国际货币经纪华创证券二一级发行国债地方债政金债净融资处于低位同业存单净融资回升图表6国债净融资处于低位图表7地方债净融资处于低位5000总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元7000400030006000200050001000400003000-10002000-20001000-30000-4000-1000-5000-20002022-10-022022-11-272021-01-242021-02-212021-03-212021-04-182021-05-162021-06-132021-07-112021-08-082021-09-052021-10-032021-10-312021-11-282021-12-262022-01-232022-02-202022-03-202022-04-172022-05-152022-06-122022-07-102022-08-072022-09-042022-10-302022-12-252021-07-182022-10-092021-02-282021-03-282021-04-252021-05-232021-06-202021-08-152021-09-122021-10-102021-11-072021-12-052022-01-022022-01-302022-02-272022-03-272022-04-242022-05-222022-06-192022-07-172022-08-142022-09-112022-11-062022-12-042023-01-012021-01-31资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表8政金债净融资处于低位图表9同业存单净融资处于高位总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元15000总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元30002000100001000500000-1000-2000-5000-3000-100002021-05-092022-10-232021-01-172021-02-142021-03-142021-04-112021-06-062021-07-042021-08-012021-08-292021-09-262021-10-242021-11-212021-12-192022-01-162022-02-132022-03-132022-04-102022-05-082022-06-052022-07-032022-07-312022-08-282022-09-252022-11-202022-12-182022-02-062022-05-292021-02-072021-03-072021-04-042021-05-022021-05-302021-06-272021-07-252021-08-222021-09-192021-10-172021-11-142021-12-122022-01-092022-03-062022-04-032022-05-012022-06-262022-07-242022-08-212022-09-182022-10-162022-11-132022-12-112021-01-10资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三基准变动国债国开债期限利差走阔证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券周报图表10国债收益率曲线变化图表11国开债收益率曲线变化累计涨跌BP右2022-12-302022-12-23累计涨跌BP右2022-12-302022-12-23400204002035003500300300-20250-20250-40200-40200-60150-60150100100-80050-80050-100000-100000-120年年年年年年年年年年年年年年年年75317531个月个月个月个月个月个月个月个月个月个月50302010503020109632196321资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表12国债期限利差变动BP图表13国开期限利差变动BP10Y-5Y右BP5Y-1Y右BP10Y-5Y右BP5Y-1Y右BP45中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率5年20045中债国开债到期收益率1年中债国开债到期收益率5年20040中债国债到期收益率10年18040中债国开债到期收益率10年180351603516030140301401202512025100100202080801560156010401040052005200000002021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172022-02-172022-01-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172021-12-17资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表1410年期国债与国开隐含税率BP图表155年期国债与国开隐含税率BP10年期隐含税率右中债国债到期收益率10年5年期隐含税率右中债国债到期收益率5年424020中债国开债到期收益率10年中债国开债到期收益率5年4017183815351636131430341112103292530872820626542431522021-11-292022-07-292019-01-292019-03-292019-05-292019-07-292019-09-292019-11-292020-01-292020-03-292020-05-292020-07-292020-09-292020-11-292021-01-292021-03-292021-05-292021-07-292021-09-292022-01-292022-03-292022-05-292022-09-292022-11-292019-09-292019-11-292022-11-292019-03-292019-05-292019-07-292020-01-292020-03-292020-05-292020-07-292020-09-292020-11-292021-01-292021-03-292021-05-292021-07-292021-09-292021-11-292022-01-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292019-01-29资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三信用市场复盘净融资额环比下降中短票收益率普遍下行一一级市场信用债发行量环比下降净融资额环比下降本周信用债发行规模93825亿元较上周减少64108亿元净融资额-232602亿元较上周减少44309亿元分品种来看短融中票公司债企业债分别下降至-证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券周报167595亿元-22002亿元-25313亿元-15293亿元等级方面AA发行占比上升至1479AAAAA发行占比分别下降至67851737期限方面1-3年的发行占比上升至33791年以内3-5年和5年以上发行占比分别下降至45371866和218企业性质方面地方国企和民企发行占比下降至5401和000央企和其他发行占比分别上升至4205和394行业方面本周城投和公用事业等行业发行较为活跃二级市场方面本周信用债市场整体成交活跃度较上周大幅下降银行间市场成交额下降至5646亿元交易所市场成交额下降至3249亿元收益率方面中短票收益率普遍下行中低等级信用利差走阔中短端城投债收益率普遍下行低等级信用利差走阔评级调整方面本周2家主体评级上调分别为湖南兴湘投资控股集团有限公司财信证券股份有限公司1家主体评级下调为江苏南通二建集团有限公司图表16信用债合计发行偿还和净融资亿元图表17城投债周度发行偿还和净融资亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表18各品种净融资额亿元图表19发行等级分布亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券周报图表20发行期限分布亿元图表21发行企业性质分布亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表22发行行业分布亿元图表23取消发行额亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表24周度取消发行或发行失败计划发行发行期主体评企业性是否发行人债券简称发生日期公告日期规模亿限年级质城投地方国仁怀市水务投资开发有限责任公司22仁水022022-12-302022-12-26125300-否有企业地方国常州钟楼新城投资建设有限公司23钟楼新城SCP0012022-12-302022-12-291000025AA否有企业成都市青白江区国有资产投资经营有地方国22青白江PPN0022022-12-302022-12-29400500-否限公司有企业地方国赣州市章贡区建设投资集团有限公司22章贡012022-12-292022-12-28400200AA否有企业地方国泰州海陵城市发展集团有限公司22泰州海陵PPN0042022-12-292022-12-28100200-否有企业中央国招商局蛇口工业区控股股份有限公司22招商蛇口GN004A2022-12-292022-12-23270300AAA否有企业中央国中国大唐集团有限公司22大唐集MTN0112022-12-292022-12-232000200-否有企业地方国海安开发区建设投资有限公司22海安开投SCP0062022-12-292022-12-26300049AA否有企业景德镇市国资运营投资控股集团有限地方国22景国资SCP0022022-12-282022-12-26100074AA否责任公司有企业证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券周报地方国崇州市鼎兴实业有限公司22鼎兴实业MTN0012022-12-282022-12-22300300-否有企业荆州开发区城市建设投资开发有限公地方国22荆州开投CP0032022-12-272022-12-23600100-否司有企业地方国重庆共享工业投资有限公司22共享工业SCP0022022-12-272022-12-23300074AA否有企业淮安市国有联合投资发展集团有限公地方国22淮安国投MTN0032022-12-272022-12-20300300-否司有企业中央国华电融资租赁有限公司22华租Y42022-12-272022-12-26300200AAA否有企业湖北澴川国有资本投资运营集团有限地方国22孝感Y12022-12-272022-12-26500200-否公司有企业地方国滁州市同创建设投资有限责任公司22滁州同创PPN0012022-12-272022-12-261500100AA否有企业中央国华电融资租赁有限公司22华租Y32022-12-272022-12-26300100AAA否有企业泉州台商投资区开发建设有限责任公地方国22泉州台商MTN0032022-12-272022-12-21300500AA否司有企业地方国科学城广州投资集团有限公司22科城KD2022-12-262022-12-231100100-否有企业中央国中国东方航空集团有限公司22东航MTN001B2022-12-262022-12-062200300AAA否有企业地方国科学城广州投资集团有限公司22科城K52022-12-262022-12-231100200-否有企业地方国淮安市中盛投资发展有限公司22中盛投资CP0012022-12-262022-12-20320049-否有企业资料来源Wind华创证券二二级市场成交活跃度大幅下降中短票收益率普遍下行图表25银行间信用债成交金额亿元图表26交易所信用债成交金额亿元资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表27中短票收益率及信用利差周变化收益率周变化BP收益率品种期限AAAAAAAAA-AAAAAAAAA-1Y-1098-1098-698-698271301344583中短票3Y-631-631-231-2313173574006395Y-428-328072072350391434673证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券周报信用利差周变化BP信用利差BP1Y0870874874874783776212062359623Y-045-04520035563231030814608385085Y-447-3470530536692108251512539025资料来源Wind华创证券图表28中短票据收益率分位数图表29中短票据信用利差分位数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表30城投债收益率及信用利差周变化收益率周变化BP收益率品种期限AAAAAAAAA-AAAAAAAAA-3Y-579-879-379-1793283694206875Y-154-054-05434635239344471710Y-094206506606378420469742城投债信用利差周变化BP信用利差BP3Y007-29320740773641145616606433065Y-173-073-073327684710947160974339710Y0053056057057875120761697644276资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券周报图表31城投债收益率分位数图表32城投债信用利差分位数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三期限利差和等级利差周变化图表33中短期票据期限利差变动图表34城投债期限利差变动资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表35中短期票据等级利差变动图表36城投债等级利差变动资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四评级调整证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券周报图表37主体评级下调是否企业名称已发债券名称评级机构评级调整日调整后调整前企业性质行业地区城投20南通二建江苏南通二建集团有限公司联合资信2022-12-28AAAA民营企业建筑装饰江苏省否MTN001资料来源Wind华创证券图表38主体评级上调是否企业名称已发债券名称评级机构评级调整日调整后调整前企业性质行业地区城投财信证券股份有限公司20财信02联合资信2022-12-28AAAAA地方国企非银金融湖南省否湖南兴湘投资控股集团有限21湖南发展中诚信2022-12-30AAAAA地方国企非银金融湖南省否公司MTN002资料来源Wind华创证券四海外市场复盘美债收益率小幅上行欧央行继续释放鹰派信号本周10年期美债收益率小幅上行主要受美国经济数据和欧央行鹰派预期的影响上半周美国11月商品贸易余额好于预期11月零售库存和批发库存环比均录得回升明显超预期10年期美债收益率大幅上行至384周中英国罢工潮风波再起多个组织计划于1月开展罢工以要求政府加薪罢工人群主要集中于政府学校医院等公职人员但英国首相苏纳克表示拒绝谈判同时欧央行官员表态持续偏鹰认为对通胀行动不足或为当前货币政策最大风险能源价格影响将持续显现10年期美债收益率进一步上行至388下半周美国初次申请失业金人数符合预期但持续申请失业金人数低于预期同时俄罗斯受欧盟制裁政策影响出口原油有所下降美债收益率小幅下行至383随后美国12月芝加哥PMI明显改善且高于预期叠加西班牙核心通胀大超预期触发欧洲主权债快速上行欧央行官员坚持大幅加息至限制性区间的鹰派观点不变10年期美债收益率反弹至388图表3912月第5周美债收益率小幅上行图表40各期限美债收益率均有所上行资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券海外市场周度复盘收益率方面本周10年期美债收益率从375上行13bp至388各期限美债收益率上行7-32bp期限利差方面本周10年与2年美债期限利差倒挂幅度收窄3bp至-53bp30年与5年美债期限利差倒挂幅度收窄2bp至-2bp中美利差方面10年期中美利差倒挂幅度扩大12bp至-104bp左右5年期中美利差倒挂幅度扩大9bp至-135bp左右2年期中美利差倒挂幅度扩大10bp至-206bp左右资金方面3证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16债券周报个月Libor美元指数维持高位Libor-OIS利差区间震荡Libor-美债3个月利差小幅收窄美联储逆回购规模明显上升美元流动性或边际走宽一利差变化10Y-2Y美债利差倒挂幅度收窄10年期中美利差倒挂幅度扩大图表4110年-2年美债期限利差图表4210年美债-10年中债利差资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二隐含预期美债隐含通胀预期回落市场加息预期小幅上升图表43美债隐含通胀预期下行图表44隔夜利率显示市场加息预期小幅升温资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券三资金面美元流动性或略有走宽欧元资金价格区间震荡证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17债券周报图表45Libor美元指数处于高位Libor-OIS价差震荡图表46Libor-3个月美债利差小幅收窄资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券图表47欧元对美元1年期流动性互换基点区间震荡图表48美联储逆回购使用规模明显上升资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券四其他海外市场指标海外多国股市下跌汇率市场走强图表49海外市场主要股票指数图表50海外各国10年期国债收益率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18债券周报图表51全球主要国家汇率图表52全球主要大宗商品价格资料来源Bloomberg华创证券资料来源Wind华创证券五风险提示流动性超预期收紧宽信用进度超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19债券周报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所信用研究主管高级分析师杜渐美国福德汉姆大学金融学硕士CFA曾任职于联合信用评级有限公司2019年加入华创证券研究所高级分析师梁伟超北京外国语大学经济学硕士曾任职于中邮证券2018年加入华创证券研究所分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员赵浩言美国华盛顿大学经济学心理学双学士2020年加入华创证券研究所助理研究员葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员刘珈言上海财经大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1