本期投资提示：
　　一、A股本周估值
　　1）指数及板块估值比较：
　　 A股整体PE为16.7倍，处于历史28%分位；
　　上证50指数PE为9.3倍，处于历史18%分位；
　　中证500指数PE为22.6倍，处于历史15%分位；
　　创业板指数PE为38.9倍，处于历史17%分位；
　　中证1000指数PE为28.0倍，处于历史10%分位；
　　国证2000指数PE为40.9倍，处于历史42%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.4倍，处于历史26%分位。
　　 2）行业估值比较：
　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、电力、农林牧渔（养殖业）、商贸零售、社会服务、软件开发；
　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：美容护理；
　　PE\PB均在历史百分15%分位以下的行业：银行、多元金融、石油石化、航运港口、通信、消费电子、环保。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：产业链价格继续下跌。据PVInfoLink12月29日数据显示，12月22日-12月28日，多晶硅致密料均价24万元/吨，环比上周下降5.9%，环比上月超过30.2万元/吨的价格下降20%。硅料环节下游的硅片、电池片和组件均价环比分别下滑20%、32%、30%、4%不等。上游：近期硅料企业基本完成前期订单，而后续订单仍处于不确定中，目前处于累库状态。中游：12月30日，中环股份再度下调硅片价格，其中单晶硅片价格最高降幅达到7.9%。硅片价格大幅下跌主要系上游成本大幅降价以及下游需求萎缩、硅片环节去库存所致。下游：12月27日，通威太阳能公布最新电池片价格，182mm、210mm的单晶PERC电池价格相比10月底报价均下降约20%左右。临近年底，需求转弱（欧洲库存高位，需求走弱；国内观望情绪加重），组件端采购观望情绪加重。
　　电池：钴、镍：本周钴价续跌1.4%，镍价上涨4.7%。锂：本周锂盐齐跌，六氟磷酸锂、碳酸锂与氢氧化锂分别下跌5.5%、6.2%和3.4%。锂盐价格下跌主要受近期下游市场需求走弱、临近年底交投情绪冷淡影响（当前市场对于2023年年初的需求预期偏弱，下游采购意愿一般）。本周三元811型正极材料价格与上周保持一致，磷酸铁锂正极材料价格下跌4.1%。
　　发电装机：受天气、施工条件等因素影响，11月风电和光伏新增发电设备容量增速放缓。风电：2022年11月我国风电新增设备容量同比下降8.8%（上月同比增速为10.2%），为今年以来首次单月负增长。光伏：2022年11月我国光伏新增设备容量同比增长88.7%，增速环比上月下降10个百分点。展望2023年，风电与光伏在政策支持下仍将大规模推进，但在高基数的背景下，增速将有所放缓。12月30日，2023年全国能源工作会议在北京召开，会议提出要加强风电太阳能发电建设——2023年风电装机规模达到4.3亿千瓦左右，太阳能发电装机规模达到4.9亿千瓦左右。2023年，风电、太阳能新增装机合计达到1.6亿千瓦左右。
　　 2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨1.5%，螺纹钢期货价格上涨2.5%。供给端：年底降至，钢厂常规检修增加，产量预计有所下行。需求端：受疫情政策优化影响，短期内终端项目施工效率较低，需求不足。据Mysteel数据显示，本周五大品种周消费量下降3.2%，其中建材消费环比下降7.9%，板材消费环比增长0.2%。短期内钢铁市场供需两弱，钢价可能继续震荡运行。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌3.0%。近期随着气温的降低以及工程项目工人到岗率的不足，水泥市场偏弱运行。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨2.6%，12月中旬浮法平板玻璃现货价小幅上涨0.3%。近期玻璃市场订单有所回暖，但库存仍然较高，制约价格上行。
　　 3）消费
　　猪肉：据农业农村部监测数据显示，本周生猪价格续跌7.1%，猪肉价格续跌2.3%。需求端：短期需求增幅有限，屠宰企业开工率小幅增加。供给端：近期出栏量亦有增加，涉及生猪养殖业务的11家上市公司2022年11月合计出栏生猪1140.91万头，同比增长26.6%，环比亦继续增长7.4%。短期内，供给依然有压力，猪价或将震荡回落。
　　农产品：玉米：本周玉米续跌0.6%，玉米淀粉续较上周保持一致。在全国疫情防控方式优化的背景下，玉米流通堵点打通，叠加新季玉米上量，供给持续增加，玉米价格短期偏弱运行。大豆：本周大豆下跌1.3%。12月30日黑龙江省级储备粮大豆竞价采购2022年产新大豆6.85万吨，全部成交，成交价格5420-5530元/吨，均价5470元/吨，这一均价小于上周末市场均价。小麦：本周小麦价格上涨0.2%。近期小麦市场流通量增加，但需求端仍然较为乏力，供需博弈激烈。
　　白酒：本周21年飞天茅台（原箱）一批价为3000元，较上周的2970上调30元。产量方面：2022年11月，中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量62.2万千升，同比下降12.3%。
　　4）中游制造
　　对外承包工程：2022年11月我国对外承包工程业务完成额同比下降15.4%（上月同比增长46.6%）。2022年1-11月我国对外承包工程业务完成额同比增长0.6%，其中对“一带一路”沿线国家承包工程

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年1月2日A股估值及行业中观景气跟踪周报策略行业比较周跟踪20221224-20221230研究本期投资提示一A股本周估值证券分析师证1指数及板块估值比较券林丽梅A0230513090001研linlmswsresearchcomA股整体PE为167倍处于历史28分位刘雅婧A0230521080001究上证50指数PE为93倍处于历史18分位报liuyjswsresearchcom王胜A0230511060001中证500指数PE为226倍处于历史15分位告wangshengswsresearchcom创业板指数PE为389倍处于历史17分位研究支持中证1000指数PE为280倍处于历史10分位郝丹阳A0230121120003国证2000指数PE为409倍处于历史42分位haodyswsresearchcom创业板指数相对于沪深300的PE为34倍处于历史26分位联系人2行业估值比较郝丹阳PE估值在历史百分85分位以上的行业房地产电力农林牧渔养殖业商贸零售社会服862123297818转haodyswsresearchcom务软件开发PB估值在历史百分85分位以上的行业美容护理PEPB均在历史百分15分位以下的行业银行多元金融石油石化航运港口通信消费电子环保二行业中观景气跟踪1新能源光伏产业链价格继续下跌据PVInfoLink12月29日数据显示12月22日-12月28日多晶硅致密料均价24万元吨环比上周下降59环比上月超过302万元吨的价格下降20硅料环节下游的硅片电池片和组件均价环比分别下滑2032304不等上游近期硅料企业基本完成前期订单而后续订单仍处于不确定中目前处于累库状态中游12月30日中环股份再度下调硅片价格其中单晶硅片价格最高降幅达到79硅片价格大幅下跌主要系上游成本大幅降价以及下游需求萎缩硅片环节去库存所致下游12月27日通威太阳能公布最新电池片价格182mm210mm的单晶PERC电池价格相比10月底报价均下降约20左右临近年底需求转弱欧洲库存高位需求走弱国内观望情绪加重组件端采购观望情绪加重电池钴镍本周钴价续跌14镍价上涨47锂本周锂盐齐跌六氟磷酸锂碳酸锂与氢氧化锂分别下跌5562和34锂盐价格下跌主要受近期下游市场需求走弱临近年底交投情绪冷淡影响当前市场对于2023年年初的需求预期偏弱下游采购意愿一般本周三元811型正极材料价格与上周保持一致磷酸铁锂正极材料价格下跌41发电装机受天气施工条件等因素影响11月风电和光伏新增发电设备容量增速放缓风电2022年11月我国风电新增设备容量同比下降88上月同比增速为102为今年以来首次单月负增长光伏2022年11月我国光伏新增设备容量同比增长887增速环比上月下降10个百分点展望2023年风电与光伏在政策支持下仍将大规模推进但在高基数的背景下增速将有所放缓12月30日2023年全国能源工作会议在北京召开会议提出要加强风电太阳能发电建设2023年风电装机规模达到43亿千瓦左右太阳能发电装机规模达到49亿千瓦左右2023年风电太阳能新增装机合计达到亿千瓦左右请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究2地产链钢铁本周螺纹钢现货价格上涨15螺纹钢期货价格上涨25供给端年底降至钢厂常规检修增加产量预计有所下行需求端受疫情政策优化影响短期内终端项目施工效率较低需求不足据Mysteel数据显示本周五大品种周消费量下降32其中建材消费环比下降79板材消费环比增长02短期内钢铁市场供需两弱钢价可能继续震荡运行建材水泥本周全国水泥价格指数续跌30近期随着气温的降低以及工程项目工人到岗率的不足水泥市场偏弱运行玻璃本周玻璃期货结算价上涨2612月中旬浮法平板玻璃现货价小幅上涨03近期玻璃市场订单有所回暖但库存仍然较高制约价格上行3消费猪肉据农业农村部监测数据显示本周生猪价格续跌71猪肉价格续跌23需求端短期需求增幅有限屠宰企业开工率小幅增加供给端近期出栏量亦有增加涉及生猪养殖业务的11家上市公司2022年11月合计出栏生猪114091万头同比增长266环比亦继续增长74短期内供给依然有压力猪价或将震荡回落农产品玉米本周玉米续跌06玉米淀粉续较上周保持一致在全国疫情防控方式优化的背景下玉米流通堵点打通叠加新季玉米上量供给持续增加玉米价格短期偏弱运行大豆本周大豆下跌1312月30日黑龙江省级储备粮大豆竞价采购2022年产新大豆685万吨全部成交成交价格5420-5530元吨均价5470元吨这一均价小于上周末市场均价小麦本周小麦价格上涨02近期小麦市场流通量增加但需求端仍然较为乏力供需博弈激烈白酒本周21年飞天茅台原箱一批价为3000元较上周的2970上调30元产量方面2022年11月中国规模以上企业白酒折65度商品量产量622万千升同比下降1234中游制造对外承包工程2022年11月我国对外承包工程业务完成额同比下降154上月同比增长4662022年1-11月我国对外承包工程业务完成额同比增长06其中对一带一路沿线国家承包工程完成额的比例达到54展望2023年全球经济面临衰退风险各国也不乏有利用基建进行稳增长的动力与意愿预计我国对外承包工程业务在2023年将得到较好恢复与增长5TMT电子光电子2022年11月我国光电子器件产量同比下降142降幅环比上月收窄58个百分点手机2022年10月我国手机出货量同比下降275降幅环比上月扩大251个百分点当前全球科技周期仍处于下行期下游电子产品需求疲软预计本轮下行期将于2023年下半年逐渐进入尾声阶段移动通信基站2022年11月我国移动通信基站设备数量同比增长412增速环比上月继续扩大21个百分点为今年以来最大增速另外截止2022年11月末我国5G基站总数达到2287万个比上年末净增862万个今年以来数字经济领域相关政策密集出台而作为数字经济的基础设施通信基站今年以来也是呈现出快速增长的趋势6周期有色金属贵金属本周黄金价格上涨13白银价格上涨05工业金属本周LME铜下跌01LME铝下跌03LME铅上涨15LME锌下跌04供给端本周占智利铜精矿总出口近17的Ventanas港口发生大火预计对智利铜矿出口有所影响需求端临近年底工厂需求走弱工业金属目前呈现出供需两弱低库存状态稀土本周镨钕氧化物续涨11当前稀土市场现货紧俏看涨情绪较浓原油本周原油上涨24布伦特原油期货结算价收报8591美元桶供给端2023年全球原油供给端的不确定性将进一步增加12月23日俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯将禁止向遵守西方国家规定的价格上限的国家供应石油和石油产品并可能在2023年年初每天减产石油50万至70万桶相当于俄罗斯原油产量的5-7另外当地时间12月22日俄罗斯总统普京签署总统令禁止俄罗斯天然气工业股份公司及其子公司在2023年10月1日前与对俄罗斯及其公民有不友好行为的国家有联系的公司和个人进行部分业务往来需求端2023年海外经济将面临着衰退风险而中国经济的恢复会在何种程度上对全球原油需求起到对冲作用还存在着不确定性在供需均不明朗的情况下预计短期内原油将维持震荡走势煤炭本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变供给端12月30日国家发改委部署做好2023年元旦春节期间煤炭供应保障工作要求煤炭生产企业提前制定两节和元月份的生产计划元旦春节期间做到不停工不停产供应不断档指导各有关方面继续做好2023年电煤中长期合同签订工作并严格执行好电煤中长期合同需求端电厂日耗较为平稳非电需求不足货船比走高环渤海四港货船比由上周五的112上升至本周的153煤炭市场预计短期内偏弱运行交运出口集装箱运价续跌本周中国出口集装箱运价指数续跌28自年初以来跌幅累计达到62反应出当前出口需求的下滑2022年11月我国出口同比-87预期-42民航旅客周转量2022年11月我国民航旅客周转量同比下降365降幅环比上月收窄212个百分点反映出疫情防控方式调整后出行端的回暖请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想策略研究风险提示全球经济下行幅度超预期附录数据图1主要指数及板块估值当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数PETTM20221230最大值最小值中位数百分位102030405060708090100申万服务95748861382申万制造25686412431324申万投资90651842091申万消费2149011532749当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数20221230最大值最小值中位数百分位102030405060708090100WIND全A16758211519528WIND全A剔除金融石油石化26976213829539上证综指剔除银行-中位数23964616328622上证指数1235628915123上证50934856911118沪深3001135118013521绝对估值PETTM中证50022692815630915中证1000280144818941710国证2000409160523442942创业板指389137927052817中小企业综合指数41196715941648创业板综合指数496174928163025科创5041010132464815恒生AH股溢价指数13842081850124578海内外相对估值PETTM上证沪港通AH溢价指数14212095894126184上证指数标普5000634040731创业板指沪深3003482244226相对估值PETTM创业板综合指数沪深30044141275436创业板指沪深3003763153652相对估值PBLF创业板综合指数沪深3002755142943资料来源Wind申万宏源研究图2重点行业估值PETTMPBLF行业估值当前估值所处历史的百分位2005年以来当前估值所处历史的百分位2005年以来20221230最大值最小值中位数20221230最大值最小值中位数百分位102030405060708090100百分位102030405060708090100房地产-5291211-150818199099208202银行4650041691055905111金融地产证券1865371-2269242191317712202保险1333564-725189181412210237多元金融1899811-6144727213109710271钢铁2269029-3337121611046071318煤炭632859-6143131113106081636有色金属14920990-5642476424119163028石油石化80918761820108008147周期工业金属1419461-19656336818115142327小金属18625381-4520526730138163925能源金属9710973-2459943707734188154725电力5091849-3319210901754131843基础化工1636896-4407834032473172735建筑材料1428259723124158313221交通运输2136574-1592215451577111922建筑装饰10410387-1266116422095508154电力设备316884177459143785163460机械设备3441203138339512383162832国防军工60819911457143433110163545化学原料1208276-580734271755132315化学制品19260487278232799173135中游制造水泥9119346319317099408180航运港口481434-129922015119810191物流1712684-3707231151963142516铁路公路1764819515961105910154航空机场-701648-2092161803695092083光伏设备2656217-89873572253104123478电池3391920235622344118164254电网设备306109221341772584173037自动化设备52121061755814344119124157农林牧渔-68462764-48077507973178143632食品饮料36211031643356072124225774医药生物335960197411183475194126商贸零售-633981-738382982284152537社会服务-6677161-68453528913783193560汽车423887117212792263132343家用电器154597-5046197202646113134纺织服饰3201133130306601976162521轻工制造3571046116315612362112441美容护理61120941515066957104103888农产品加工697273178-45338599422590153126养殖业-2041384-671300973665113458消费白酒3441096913106293183237376饮料乳品3161033-1335316423964174425调味发酵品51311815-39645074888218115473化学制药506906156413783070193722中药2904211178339222975203927生物制品8347488-145404888039119145619医疗器械1981103170531240125215321医疗服务39112055-632315785954156176035汽车零部件4193839-9703302672269152533乘用车33619632-8618141782460092171白色家电114653-5675143212366103113家居用品350869116377432780113038电子3685929-20821493192961143429计算机89225802776108534147224522传媒439591117-4810047034199515338通信16616311274885135312264半导体44230121-631491454197134346光学光电子26316160-5108137076166513256TMT环保消费电子2101696-826746342480164214计算机设备40612852024094930114174518IT服务95310635-112955797427144233810软件开发22638061-11777929746189205333游戏50910793-9622565352020218491环保2666397-60138415167116311资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想策略研究图3主要产业链中观景气跟踪申万宏源策略行业比较之中观观察篇备注指标同比增速中无特殊标注为当月同比黄色底纹为累计同比橙色底纹为绝对值价格变动价格变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来多晶硅料-02-3216956钴-14-32-66-343-343多晶硅-102-10414678镍47151258557557硅片-126-11192197六氟磷酸锂-55-123-225-588-588光伏电池片-62-32113113电池碳酸锂-62-96-02862862新能源组件-07-110804氢氧化锂-34-476213981398光伏行业综合价格指数-75-4011396正极材料三元811型000026463463备注本周光伏数据仍未更新正极材料磷酸铁锂-41-69-03573573指标同比增速11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月8月7月发电新增设备容量风电-88102171103188194389452502605-3400349258457469发电装机发电新增设备容量光伏88798710581017110313741393138414782342140345340443454371新能源车新能源汽车销量7488619791075119213321057449114520441408113912481394159119361765指标同比增速11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月8月7月商业银行不良贷款率166167169173175金融金融商业银行净息差194194197208207保费收入6260254855512-031810-305807-30-68-39-03价格变动库存量变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来螺纹钢现货158815-139-13963100-144149149螺纹钢期货259481-49-49建材铁矿石35141206-29-29-10-0613-138-138水泥-30-69-68-232-232玻璃2645-37-84-84指标同比增速11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月8月7月全国商品房销售面积-333-232-162-226-289-183-318-390-177-96-156-140-217-132-156-85地产房地产开发投资完成额-199-160-121-138-123-94-78-101-2437-139-43-54-350314地产房屋新开工面积-508-351-444-457-454-451-418-442-222-12259-311-210-331-135-168-215房屋施工面积-526-326-432-478-443-481-397-387-2151846-353-247-271-100-156-271房屋竣工面积-202-94-60-25-360-407-313-142-155-9819154-20610284257空调内销-65-4645200-88-10967233341-94-54-4513-02-0823空调外销11-98-51-86-105-189-120-0566153-2153011012312312冰箱内销5141-06-03-46-99-208-36165-94-64-77-79-92-84-95家电冰箱外销-407-343-270-208-116-185-111-96-97-48-115-125-10-72-150-79洗衣机内销-124-67-77-24-42-101-212-11067-94-54-64-05-13-5977洗衣机外销-1155-09143-79-125-225-191-101-113-66-28-70-200-113-106价格变动价格变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来活鸡101-91-900707玉米-06-23347474生猪-23-107-25389300玉米淀粉00-67-14-54-54消费农产品食品饮料猪肉-71-5266303259小麦02-1135129129消费生鲜乳-0200-05-37-42大豆-13-07-793939指标同比增速11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月8月7月社会消费品零售总额-59-0525542731-67-111-3567174449442585乘用车销量-56107327365400412-14-434-062786720-47-50-165-117-70消费民航旅客周转量-365-577-440446-265-432-748-838-66735426-350-515-224-226-482321三大航客座率643656671676677650591563609656596625603677666579751指标同比增速11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月8月7月制造业投资939710110099104106122156209135137142148157173基建投资不含电力89878683747167658581040510152946中游制造发电量0113-04994515-33-4302-1280230490296中游制造挖掘机销量15881550034-101-242-473-531-135-204-238-366-306-229-137-92重卡销量-88-99-125-100-407-660-696-773-666-499-480-475-623-611-607-605-452对外承包工程业务完成额-154466-87-1401013720143-7232-64-37127-352290431133指标同比增速11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月8月7月集成电路产量-152-267-164-247-166-104-104-121-5119119222214394413半导体销售额中国-162-144-100-184791133173218244292214211240308289光电子器件产量-142-200-220-138-118-82-29-30-2627-215311279267TMTTMT国内手机出货量-275-24-219-30692-94-342-405-317-177256192284-81-97286移动通信基站设备数量4123912772574236220216194793-157-19164-137-522电信业务总量192220183195193224233247227280250283255255三大运营商5G用户数量百万户145371400013646132121284812535121471171311439105309986961492758795818075496974价格变动库存量变动1周1个月1个季度年初以来1年以来1周1个月1个季度年初以来1年以来黄金期货1326970000-02-11-120-314-314有色金属贵金属白银期货0510426329290105-48-159-159铜期货-0111118-142-14291-09-3430000铝期货-03-41115-151-151-35-102356-521-521有色金属工业金属铅期货155221701013359-232-539-539锌期货-04-22-02-161-161-119-225-403-840-840有色金属稀土镨钕氧化物117656-160-158周期原油2406-2310583能源动力煤现货0001-01-04-04-0252155194150动力煤期货-100-6822373373CRB大宗商品-03-10-06-41-37商品棉花04-01-29-319-317BDI-29280-164-317-317中国沿海散货运价指数-33-57-55-70-70交通运输中国出口集装箱运价指数-28-132-454-620-620快递单价-39-17-8601资料来源Wind申万宏源研究浅黄色底纹表示累计增速橘黄色底纹表示绝对值紫色底纹表示本周最新发布的数据灰色月份底纹表示2021年绿色和红色底纹分别表示涨幅和跌幅较大的数据请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可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