本期投资提示：
　　 2022年12月30日证监会公告称，“为贯彻落实《中华人民共和国期货和衍生品法》，证监会对《股票期权交易试点管理办法》作了配套修订，形成《股票期权交易管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。”
　　本次修订主要是落实《期货和衍生品法》要求，在总结前期股票期权试点运行实践经验的基础上，对相关条款开展适应性修订。重点内容包括：
　　遵从上位法《期货和衍生品法》相应修改了法律、定义、规定等相关表述，比如在定义方面，此前《期货和衍生品法》中对期货交易和衍生品交易分别做出了定义，期货交易是指以期货合约或者标准化期权合约为交易标的的交易活动。因此办法将“衍生品合约账户”表述统一修改为“期权合约账户”。再比如把跨市场操纵行为纳入操纵市场范畴，不再单独列举。
　　除了在表述上做了适应性修订以外，有3点新增需要关注：一是修改股票期权合约品种上市相关规定，期权品种上市需报证监会注册，而中止、恢复及终止上市则只需向证监会备案。明确证券登记结算机构的中央对手方地位，并新增“为股票期权交易提供集中履约保障”的要求。此前中央对手方制度已写入上位法中，本次相应在办法中进一步明确证券登记结算机构为中央对手方，为市场提供了有力的制度支持，有利于市场信用体系建设和防范市场风险。
　　二是新增期货公司业务范围，新增“做市业务”及“和经中国证监会核准的其他业务”等，明确交易者可以分为普通交易者和专业交易者，专业交易者的标准由证监会规定。
　　三是从交易所、经营机构、交易者的维度分别新增相关风险管理的要求，进一步完善风险管理流程和制度。包括新增证券交易所建立套期保值管理制度的要求及经营机构向证券交易所报告持仓、保证金等情况的要求；新增程序化交易管理要求；新增交易者实际控制关系报备管理规定；补充规定证券交易所在异常情况下可单独或者会同证券登记结算机构采取紧急措施，新增调整交易限额标准、强行平仓两项紧急措施，并明确异常情况消失后证券交易所应当及时取消紧急措施。
　　事实上自2015年1月9日证监会发布《股票期权交易试点管理办法》、2015年和2019年上交所和深交所相继发布股票期权试点交易规则以来，截止目前沪深两市已有7只ETF期权品种上市交易，覆盖大中小盘，既有蓝筹价值又有创新成长，当前场内ETF期权的市场覆盖度已达到67%，总体来说期权交易运行平稳，沪深证券交易所已成为全球主要的ETF期权交易场所，沪市成交最大的上证50ETF期权2022年12月的日均成交量达204.67万张，深市成交最大的创业板ETF期权12月的日均成交量达48.68万张，上证50ETF期权等品种已成为全球主要的ETF期权品种。
　　随着本次修订进一步明晰管理和交易等流程规定，健全股票期权交易风险管理过程中的体制机制，以及取消“试点”字样，深刻反映了我国股票期权交易市场的日益成熟，监管体系和制度体系的逐步完善。股票期权作为重要的股票衍生品，在风险管理方面具有其他金融工具无法替代的作用，能够提高市场流动性，吸引投资者参与市场定价，降低股票市场波动率，相信其必将在我国健全资本市场风险管理体系中发挥越来越大的作用，国内衍生品市场也一定会迎来更广阔空间和更快速的发展。
　　风险提示和声明：本报告数据均来自公开信息，可能受分析样本不同而产生一定偏差。本报告不涉及对未来走势的预测。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解期权期货产品的波动、风格、历史表现、风险等因素。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。
　　

研究报告全文：衍生品研究2023年01月02日制度体系逐步完善期权市场提速衍发展生品研股票期权交易管理办法征求意见稿点评究相关研究本期投资提示证2022年12月30日证监会公告称为贯彻落实中华人民共和国期货和衍生品法券证监会对股票期权交易试点管理办法作了配套修订形成股票期权交易管理办法征研求意见稿现向社会公开征求意见究报证券分析师张滔A0230522100004本次修订主要是落实期货和衍生品法要求在总结前期股票期权试点运行实践经验的告zhangtaoswsresearchcom基础上对相关条款开展适应性修订重点内容包括朱岚A0230511040062zhulanswsresearchcom遵从上位法期货和衍生品法相应修改了法律定义规定等相关表述比如在定义方联系人面此前期货和衍生品法中对期货交易和衍生品交易分别做出了定义期货交易是指张滔以期货合约或者标准化期权合约为交易标的的交易活动因此办法将衍生品合约账户zhangtaoswsresearchcom表述统一修改为期权合约账户再比如把跨市场操纵行为纳入操纵市场范畴不再单独列举除了在表述上做了适应性修订以外有3点新增需要关注一是修改股票期权合约品种上市相关规定期权品种上市需报证监会注册而中止恢复及终止上市则只需向证监会备案明确证券登记结算机构的中央对手方地位并新增为股票期权交易提供集中履约保障的要求此前中央对手方制度已写入上位法中本次相应在办法中进一步明确证券登记结算机构为中央对手方为市场提供了有力的制度支持有利于市场信用体系建设和防范市场风险二是新增期货公司业务范围新增做市业务及和经中国证监会核准的其他业务等明确交易者可以分为普通交易者和专业交易者专业交易者的标准由证监会规定三是从交易所经营机构交易者的维度分别新增相关风险管理的要求进一步完善风险管理流程和制度包括新增证券交易所建立套期保值管理制度的要求及经营机构向证券交易所报告持仓保证金等情况的要求新增程序化交易管理要求新增交易者实际控制关系报备管理规定补充规定证券交易所在异常情况下可单独或者会同证券登记结算机构采取紧急措施新增调整交易限额标准强行平仓两项紧急措施并明确异常情况消失后证券交易所应当及时取消紧急措施事实上自2015年1月9日证监会发布股票期权交易试点管理办法2015年和2019年上交所和深交所相继发布股票期权试点交易规则以来截止目前沪深两市已有7只ETF期权品种上市交易覆盖大中小盘既有蓝筹价值又有创新成长当前场内ETF期权的市场覆盖度已达到67总体来说期权交易运行平稳沪深证券交易所已成为全球主要的ETF期权交易场所沪市成交最大的上证50ETF期权2022年12月的日均成交量达20467万张深市成交最大的创业板ETF期权12月的日均成交量达4868万张上证50ETF期权等品种已成为全球主要的ETF期权品种随着本次修订进一步明晰管理和交易等流程规定健全股票期权交易风险管理过程中的体制机制以及取消试点字样深刻反映了我国股票期权交易市场的日益成熟监管体系和制度体系的逐步完善股票期权作为重要的股票衍生品在风险管理方面具有其他金融工具无法替代的作用能够提高市场流动性吸引投资者参与市场定价降低股票市场波动率相信其必将在我国健全资本市场风险管理体系中发挥越来越大的作用国内衍生品市场也一定会迎来更广阔空间和更快速的发展风险提示和声明本报告数据均来自公开信息可能受分析样本不同而产生一定偏差本报告不涉及对未来走势的预测阅读本报告时投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力充分理解期权期货产品的波动风格历史表现风险等因素模型根据历史数据构建历史表现不代表未来市场环境发生重大变化时可能失效请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明衍生品研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共2页简单金融成就梦想