本期投资提示：
　　一、A股本周估值
　　1）指数及板块估值比较：
　　A股整体PE为17.2倍，处于历史32%分位；
　　上证50指数PE为9.5倍，处于历史21%分位；
　　中证500指数PE为23.4倍，处于历史17%分位；
　　创业板指数PE为39.3倍，处于历史17%分位；
　　中证1000指数PE为29.0倍，处于历史11%分位；
　　国证2000指数PE为42.6倍，处于历史48%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.4倍，处于历史24%分位。
　　2）行业估值比较：
　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、电力、农林牧渔（养殖业）、商贸零售、社会服务、计算机（软件开发）；
　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：航空机场、美容护理；
　　PE\PB均在历史百分15%分位以下的行业：银行、多元金融、石油石化、航运港口、通信。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：产业链价格以跌为主，光伏行业综合价格指数(SPI)本周续跌0.7%。上游：本周多晶硅料价格涨幅放缓，小幅上涨0.2%，多晶硅价格续跌1.0%。近期硅料产能加速释放，叠加下游硅片企业仍以去库存为主，目前下游市场对于后续硅料价格下跌的预期进一步走强，观望情绪加重，买卖双方博弈激烈，预计硅料价格将于年底至明年一季度正式进入下行阶段。中游：本周硅片价格续跌0.5%。当前硅片企业主要以去库存为主，“价格战”开启，硅片价格仍有下行空间。下游：本周电池片价格续跌1.2%，本周组件价格续跌0.2%。产业链上、中游价格下跌，成本端的下降带动下游价格跟跌，同时年底需求转弱（欧洲库存高位，需求走弱；国内观望情绪加重）、组件端开工率下降也对价格形成拖累。另外，12月15日，据工信部数据显示，2022年1-10月，我国光伏产业各环节产量再创新高。其中多晶硅全国产量同比增长49.3%，硅片全国产量同比增长40.7%，晶硅电池出口约19GW，同比增长117.4%，晶硅组件出口约132GW，同比增长61%。
　　电池：钴、镍：本周钴价续跌0.2%，镍价下跌0.8%（下游三元厂商购买情绪不高）。锂：本周锂盐价格均有不同程度下跌，厂商挺价意愿松动。其中六氟磷酸锂价格续跌1.0%，碳酸锂和氢氧化锂分别下跌1.6%和1.3%。临近年底，锂盐现货供给依然偏紧，但锂盐价格下跌主要受近期下游市场需求走弱影响：国内新能源汽车销量增速放缓——2022年11月我国新能源汽车销量同比增长72.3%，增速环比上月收窄13.9个百分点，且尚未观察到显著的“年底抢买”行为；海外——欧洲八国新能源汽车在2022年10月销量环比下降22.6%之后，虽然在11月实现了同比19%，环比28.8%的增速，但是英国和瑞典已经开始收紧了电动汽车优惠政策。随着明年国内新能源汽车补贴政策退出，全球经济衰退，当前市场对于明年年初的需求预期偏弱，下游采购意愿一般。同时成本端也稍有下行：12月15日，澳洲锂矿巨头Pilbara第13次锂精矿拍卖最终以平均价格7505美元/吨成交，较上次的历史最高价回落3.84%，为8月以来的首次降价。本周三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价与上周保持一致。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价格续涨4.2%，螺纹钢期货价格续涨2.6%。供给端：据中钢协数据显示，2022年12月上旬重点钢企粗钢日产198.67万吨，环比下降2.06%。需求端：基建等施工项目开工进程加速，需求有所回暖。据发改委信息显示，截至11月底，两批共7399亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工建设；全年6400亿元中央预算内投资已全部下达完毕，项目开工率达近5年最高水平。预计后续随着地产“保交楼”以及基建和制造开工的推进，钢铁的供需格局将继续好转。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌1.0%，短期内水泥市场仍然处于供需两弱的状态。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨4.3%，12月上旬浮法平板玻璃现货价下跌1.6%。近期玻璃市场订单有所回暖，但库存仍然较高，制约价格上行。
　　地产：需求端持续低迷，支持政策亟待跟进：2022年11月全国商品房销售面积同比下降33.3%，降幅环比上月扩大10.1个百分点；供给端修复亟需政策落地：2022年11月全国房地产开发投资完成额同比下降19.9%，降幅环比上月扩大3.9个百分点；2022年11月房屋新开工/施工/竣工面积分别同比下降50.8%/52.6%/20.2%，降幅分别环比上月扩大15.7/20.0/10.8个百分点。
　　3）消费
　　猪肉：据农业农村部监测数据显示，本周生猪价格下跌10.2%，猪肉价格下跌6.2%。需求端，年底元旦、春节临近，南方腌腊需求有所增加，需求有所回暖，近期屠宰企业开工率也有所上行。供给端，近期出栏量亦有增加，供给较为宽松。2022年5月开始，能繁母猪存栏量环比回升，9月能繁母猪存栏量回升至4362万头，按照生猪8-9个月的生产周期测算，到明年2月起商品猪的供给将开始逐步增加。另外，12月16日，国家发改委表示，在元旦春节等重要时段加大猪肉储备投放力度。展望后续，在供给增加以及政策调控的两股力量下，预计2023年猪肉价格将有所回落。
　　农产品：玉米：本周

研究报告全文：策略研究权威报告解读2022年12月19日A股估值及行业中观景气跟踪周报策略行业比较周跟踪20221210-20221216研究本期投资提示一A股本周估值证券分析师证1指数及板块估值比较券林丽梅A0230513090001研linlmswsresearchcomA股整体PE为172倍处于历史32分位刘雅婧A0230521080001究上证50指数PE为95倍处于历史21分位报liuyjswsresearchcom王胜A0230511060001中证500指数PE为234倍处于历史17分位告wangshengswsresearchcom创业板指数PE为393倍处于历史17分位研究支持中证1000指数PE为290倍处于历史11分位郝丹阳A0230121120003国证2000指数PE为426倍处于历史48分位haodyswsresearchcom创业板指数相对于沪深300的PE为34倍处于历史24分位联系人2行业估值比较郝丹阳PE估值在历史百分85分位以上的行业房地产电力农林牧渔养殖业商贸零售社会服862123297818转haodyswsresearchcom务计算机软件开发PB估值在历史百分85分位以上的行业航空机场美容护理PEPB均在历史百分15分位以下的行业银行多元金融石油石化航运港口通信二行业中观景气跟踪1新能源光伏产业链价格以跌为主光伏行业综合价格指数SPI本周续跌07上游本周多晶硅料价格涨幅放缓小幅上涨02多晶硅价格续跌10近期硅料产能加速释放叠加下游硅片企业仍以去库存为主目前下游市场对于后续硅料价格下跌的预期进一步走强观望情绪加重买卖双方博弈激烈预计硅料价格将于年底至明年一季度正式进入下行阶段中游本周硅片价格续跌05当前硅片企业主要以去库存为主价格战开启硅片价格仍有下行空间下游本周电池片价格续跌12本周组件价格续跌02产业链上中游价格下跌成本端的下降带动下游价格跟跌同时年底需求转弱欧洲库存高位需求走弱国内观望情绪加重组件端开工率下降也对价格形成拖累另外12月15日据工信部数据显示2022年1-10月我国光伏产业各环节产量再创新高其中多晶硅全国产量同比增长493硅片全国产量同比增长407晶硅电池出口约19GW同比增长1174晶硅组件出口约132GW同比增长61电池钴镍本周钴价续跌02镍价下跌08下游三元厂商购买情绪不高锂本周锂盐价格均有不同程度下跌厂商挺价意愿松动其中六氟磷酸锂价格续跌10碳酸锂和氢氧化锂分别下跌16和13临近年底锂盐现货供给依然偏紧但锂盐价格下跌主要受近期下游市场需求走弱影响国内新能源汽车销量增速放缓2022年11月我国新能源汽车销量同比增长723增速环比上月收窄139个百分点且尚未观察到显著的年底抢买行为海外欧洲八国新能源汽车在2022年10月销量环比下降226之后虽然在11月实现了同比19环比288的增速但是英国和瑞典已经开始收紧了电动汽车优惠政策随着明年国内新能源汽车补贴政策退出全球经济衰退当前市场对于明年年初的需求预期偏弱下游采购意愿一般同时成本端也稍有下行12月15日澳洲锂矿巨头Pilbara第13次锂精矿拍卖最终以平均价格7505美元吨成交较上次的历史最高价回落384为8月以来的首次降价本周三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价与上周保持一致请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究2地产链钢铁本周螺纹钢现货价格续涨42螺纹钢期货价格续涨26供给端据中钢协数据显示2022年12月上旬重点钢企粗钢日产19867万吨环比下降206需求端基建等施工项目开工进程加速需求有所回暖据发改委信息显示截至11月底两批共7399亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工建设全年6400亿元中央预算内投资已全部下达完毕项目开工率达近5年最高水平预计后续随着地产保交楼以及基建和制造开工的推进钢铁的供需格局将继续好转建材水泥本周全国水泥价格指数续跌10短期内水泥市场仍然处于供需两弱的状态玻璃本周玻璃期货结算价上涨4312月上旬浮法平板玻璃现货价下跌16近期玻璃市场订单有所回暖但库存仍然较高制约价格上行地产需求端持续低迷支持政策亟待跟进2022年11月全国商品房销售面积同比下降333降幅环比上月扩大101个百分点供给端修复亟需政策落地2022年11月全国房地产开发投资完成额同比下降199降幅环比上月扩大39个百分点2022年11月房屋新开工施工竣工面积分别同比下降508526202降幅分别环比上月扩大157200108个百分点3消费猪肉据农业农村部监测数据显示本周生猪价格下跌102猪肉价格下跌62需求端年底元旦春节临近南方腌腊需求有所增加需求有所回暖近期屠宰企业开工率也有所上行供给端近期出栏量亦有增加供给较为宽松2022年5月开始能繁母猪存栏量环比回升9月能繁母猪存栏量回升至4362万头按照生猪8-9个月的生产周期测算到明年2月起商品猪的供给将开始逐步增加另外12月16日国家发改委表示在元旦春节等重要时段加大猪肉储备投放力度展望后续在供给增加以及政策调控的两股力量下预计2023年猪肉价格将有所回落农产品玉米本周玉米续跌04玉米淀粉续跌27在全国疫情防控方式优化的背景下玉米流通堵点打通叠加新季玉米上量供给增加玉米本周由涨转跌大豆本周大豆小幅上涨07小麦本周小麦续跌04从高位开始走弱当前小麦市场供给端运输顺畅流通量增加价格小幅下行白酒本周21年飞天茅台一批价为3020元较上周的2980上调40元12月15日据国家统计局数据显示1-11月酒饮料和精制茶制造业规上工业增加值同比增加67其中11月同比下降07社零2022年11月我国社会消费品零售总额同比下降59预期下降37降幅环比上月大幅扩大44个百分点11月国内疫情防控方式开始有所转变居民仍需一段时间来适应新常态根据海外经验来看在防控放松最初的一段时间里消费反而会受到居民恐慌心态的冲击待社会逐渐适应这种变化后消费才将迎来复苏回暖出行2022年11月三大航客座率为643环比10月继续下行15个百分点为6月以来的最低值4中游制造投资制造业仍保持较快增长2022年1-11月我国制造业固定资产投资额同比增长93增速环比上月小幅下降04个百分点基建投资增长加快2022年1-11月我国基建不含电力固定资产投资额同比增长89增速环比上月小幅上行02个百分点发电量2022年11月我国发电量同比增长01增速环比上月回落12个百分点其中火电风电太阳能发电增速回落水电降幅收窄核电增速加快重卡2022年11月我国重卡销量同比下降88降幅环比上月收窄11个百分点1-11月重卡销量累计下降53811月全国多地仍处于疫情管控状态少部分地区处于管控放松后的适应过渡期交通运输不变制造业景气下滑11月官方PMI为48环比上月继续下滑12叠加经销商库存高企重卡销售继续呈低迷状态5TMT集成电路2022年11月我国集成电路产量同比下降152降幅环比上月收窄115个百分点当前全球半导体周期仍在下行之中而对于我国而言除了面临产业周期下行的压力之外还面临海外科技封锁和制裁的压力当地时间12月15日美国商务部下属的工业和安全局BIS发布公告以国家安全为由将36家中国芯片公司和研发机构纳入实体清单entitylist包括先进存储芯片公司长江存储科技有限责任公司芯片设备公司上海微电子装备集团股份有限公司AI芯片公司寒武纪等被纳入名单对于未来而言国际地缘政治风险可能会持续升级我国科技领域的国产替代势在必行6周期有色金属宏观方面美联储12月如期加息50BP目前基准利率已上调至15年来最高水平但点阵图显示2023年末联邦基金利率将升至51高于此前预测本周金属普跌贵金属本周黄金价格小幅下跌04白银价格下跌16工业金属本周LME铜铝铅锌分别下跌223710和55目前四大工业金属均处于低库存状态明年价格走势需看需求复苏带来的向上弹性机会稀土本周镨钕氧化物续涨18请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想策略研究原油本周原油先涨后跌本周原油价格累计上涨39布伦特原油期货结算价收报79美元桶本周两大机构月报均上调明年原油需求12月13日OPEC发布月度原油市场报告报告预计明年全球石油需求将增加220万桶日达到平均10177亿桶日12月14日IEA月报将2023年石油需求增长预期上调10万桶天至170万桶天但是12月15日凌晨美联储12月如期加息50BP而点阵图却显示2023年末联邦基金利率将升至51市场对全球经济衰退引发需求下降的担忧加重煤炭本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变供给端据国家统计局12月15日数据显示2022年11月全国原煤产量39131万吨同比增长31增速比上月扩大19个百分点环比增加2122万吨增幅57保供力度加强需求端气温降低电厂终端日耗增加但非电需求不及预期政策端本周中共中央国务院引发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年其中提出优化煤炭产运结构推进煤矿智能化绿色化发展优化建设蒙西蒙东陕北山西新疆五大煤炭供应保障基地提高煤炭铁路运输能力煤炭作为基础能源在新老能源交替的阶段仍将发挥巨大作用保供力度将进一步加强交运本周BDI指数大幅上涨126收于1560点出口集装箱运价续跌本周中国出口集装箱运价指数续跌50近一个月下跌189近一个季度以来下跌487间接反映出全球需求下滑我国出口走弱的形势风险提示全球经济下行幅度超预期附录数据图1主要指数及板块估值当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数PETTM20221216最大值最小值中位数百分位102030405060708090100申万服务96748861383申万制造26486412431326申万投资95651842102申万消费22190115327412当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数20221216最大值最小值中位数百分位102030405060708090100WIND全A17258211519532WIND全A剔除金融石油石化27776213829543上证综指剔除银行-中位数25064616328631上证指数1265628915126上证50954856911121沪深3001155118013523绝对估值PETTM中证50023492815631017中证1000290144818941711国证2000426160523443148创业板指393137927052817中小企业综合指数42696715941654创业板综合指数509174928163127科创5041810132465316恒生AH股溢价指数14112081850124483海内外相对估值PETTM上证沪港通AH溢价指数14562095894126189上证指数标普5000634040735创业板指沪深3003482244224相对估值PETTM创业板综合指数沪深30044141275437创业板指沪深3003763153651相对估值PBLF创业板综合指数沪深3002755142944资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想策略研究图2重点行业估值PETTMPBLF行业估值当前估值所处历史的百分位2005年以来当前估值所处历史的百分位2005年以来20221216最大值最小值中位数20221216最大值最小值中位数百分位102030405060708090100百分位102030405060708090100房地产-5721211-150818199109208207银行4650041692055905111金融地产证券1925371-2269242211317712204保险1303564-725189161312210237多元金融1989811-6144727215119710273钢铁2389029-3337121641046071325煤炭672859-6143131114106081640有色金属15420990-5642476425119163030石油石化829187618201080081410周期工业金属1479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