白酒行业
　　本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.74%。涨幅前三的个股为：迎驾贡酒（+4.60%）、*ST皇台（+1.53%）、顺鑫农业（+1.50%）；跌幅前三的个股为：口子窖（-5.10%）、金徽酒（-5.38%）、水井坊（-6.14%）。
　　观点：消费复苏在途，看好白酒板块回暖。随着疫情防控政策的放开，消费场景恢复带动人流量环比恢复，后续随着疫情人数达峰，餐饮酒旅等消费场景将进一步恢复，叠加春节旺季临近，今年返乡人群预计较往年增加，食品饮料基本面有望迎来边际好转，带动板块整体估值中枢提升。当前各酒企已对明年目标增速进行规划，稳步推进十四五规划，整体信心较足。我们认为白酒具备穿越周期的能力，未来行业集中化趋势延续，当前估值水平仍处于近三年低位，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、洋河股份，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。
　　食品行业
　　本周食品指数（中信）累计涨跌幅+0.87%。涨幅前三的个股为：桂发祥（+40.66%）、黑芝麻（+25.59%）、金达威（+13.22%）；跌幅前三的个股为仙乐健康（-4.43%）、祖名股份（-7.77%）、金达威（-11.17%）。
　　观点：大众品短期动销回暖，中长期确定性强。当前北上广深、河北、重庆等重点省市新冠感染已过峰值，复工复产有序进行，已观测到大众品消费弱复苏。后续随着春节旺季来临，人员流动增多，大众品动销有望边际提速。从中长期看，新冠病毒已纳入“乙类乙管”，消费场景限制解除，消费复苏确定性强。展望后市，我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。
　　个股观点
　　贵州茅台，本周累计涨跌幅-1.24%。观点：1）随着公司多项改革持续推进，营销体系日渐完善，产品结构延续升级，在品牌力的支撑下公司有望释放新的增长动能；2）疫情扰动下，公司主要产品需求稳健，需求端依然强劲，彰显出行业龙头的韧性；3）茅台发布经营公告，2022年1月1日至11月21日公司实现茅台酒营业收入894.08亿元(含税销售收入1,005.69亿元)，已经达成了去年营业收入的96%，在各地疫情反复的背景下依旧呈现稳健态势，彰显了头部酒企的经营韧性，后续在年底旺季带动下有望顺利达成15%的经营目标，维持“推荐”评级。
　　舍得酒业，本周累计涨跌幅-1.01%。观点：1）在控货挺价的渠道战略下,公司三季度业绩环比提振明显，回款进度有序推进，全年有望延续健康增长态势。2）公司坚持“老酒、双品牌、年轻化、国际化”战略，实施老酒“3+6+4”营销策略，持续推动品牌建设，推动让“舍得酒，每一瓶都是老酒”、“悠悠岁月酒,滴滴沱牌情”的品牌形象深入人心。3）公司聚焦次高端，聚焦打造品味舍得、智慧舍得等战略单品战略且持续放量，通过基酒酒龄划分产品等级，推动产品结构不断升级。4）舍得全国化基础较好，以川冀鲁豫东北等地为传统优势市场，渠道持续精细化，全国化进程不断推进，维持“推荐”评级。
　　五粮液，本周累计涨跌幅+0.22%。观点：1）公司持续优化产品体系。五粮液产品上，第八代五粮液千元价格带核心地位持续巩固，经典五粮液发力2000元+白酒市场，凭借优良的产品品质，不断获得消费者认可，文化定制产品研发渐成体系，持续以高品质美酒满足消费者的品质需求。五粮浓香产品上，坚持集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌；2）公司渠道布局显著优化，传销经销模式与直销模式相结合。目前，公司传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充，渠道布局显著优化，直销渠道占比持续提升，数字化进程持续推进；3）根据投资者交流大会口径，22年公司21个战区里有14个战区动销实现同比增长，包括湖南、安徽、鄂赣、江苏等，新青藏、上海、天津大区出现下滑，主要系疫情扰动影响。在改革持续推进、产品结构持续升级、品牌力坚挺的背景下，22年公司实现了有质量增长，批价表现相对稳定，我们看好公司未来的改革势能释放潜力，维持“推荐”评级。
　　个股观点
　　山西汾酒，本周累计涨跌幅+0.36%。观点：1）产品结构上，公司坚持“抓两头、带中间”的产品策略，持续优化产品架构，献礼版汾酒隆重上市，青花汾酒销量稳步提升；2）公司持续推动青花汾酒圈层扩展和渠道扩张，加大消费者培育力度，中高端占比不断提升，省外市场成长可期；3）在公司战略目标坚定，产品结构向上延申，市场渠道有效开拓的背景下，公司有望维持增长态势,我们看好公司持续改革驱动的发展能力，维持“推荐”评级。
　　古井贡酒，本周累计涨跌幅-1.18%。观点：1）公司坚持推进“全国化、次高端”的产品战略不动摇，进一步优化产品结构，次高端持续放量，核心产品年份原浆产品持续领跑并保持高速增长；2）费用端投放效率持续优化，持

研究报告全文：证券研究报告食品饮料行业周报-消费复苏在途看好白酒板块回暖2023年1月3日行业评级证券分析师研究助理张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001潘俊汝一般证券业务S1060121120048食品饮料行业强于大市维持电子邮箱ZHANGJINYI112PINGANCOMCN电子邮箱PANJUNRU787PINGANCOMCN王萌投资咨询资格编号S1060522030001电子邮箱WANGMENG917PINGANCOMCN请务必阅读正文后免责条款食品饮料周报-观点白酒行业本周白酒指数中信累计涨跌幅-074涨幅前三的个股为迎驾贡酒460ST皇台153顺鑫农业150跌幅前三的个股为口子窖-510金徽酒-538水井坊-614观点消费复苏在途看好白酒板块回暖随着疫情防控政策的放开消费场景恢复带动人流量环比恢复后续随着疫情人数达峰餐饮酒旅等消费场景将进一步恢复叠加春节旺季临近今年返乡人群预计较往年增加食品饮料基本面有望迎来边际好转带动板块整体估值中枢提升当前各酒企已对明年目标增速进行规划稳步推进十四五规划整体信心较足我们认为白酒具备穿越周期的能力未来行业集中化趋势延续当前估值水平仍处于近三年低位建议立足长期战略布局推荐关注三条主线一是需求坚挺的高端及次高端酒企推荐贵州茅台五粮液舍得酒业山西汾酒二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企推荐古井贡酒洋河股份三是受益大众消费光瓶酒扩容的白酒企业建议关注金种子酒顺鑫农业食品行业本周食品指数中信累计涨跌幅087涨幅前三的个股为桂发祥4066黑芝麻2559金达威1322跌幅前三的个股为仙乐健康-443祖名股份-777金达威-1117观点大众品短期动销回暖中长期确定性强当前北上广深河北重庆等重点省市新冠感染已过峰值复工复产有序进行已观测到大众品消费弱复苏后续随着春节旺季来临人员流动增多大众品动销有望边际提速从中长期看新冠病毒已纳入乙类乙管消费场景限制解除消费复苏确定性强展望后市我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线其中速冻食品啤酒调味品等板块有望明显受益推荐安井食品千味央厨重庆啤酒和海天味业数据来源wind平安证券研究所2食品饮料周报-白酒个股观点个股观点贵州茅台本周累计涨跌幅-124观点1随着公司多项改革持续推进营销体系日渐完善产品结构延续升级在品牌力的支撑下公司有望释放新的增长动能2疫情扰动下公司主要产品需求稳健需求端依然强劲彰显出行业龙头的韧性3茅台发布经营公告2022年1月1日至11月21日公司实现茅台酒营业收入89408亿元含税销售收入100569亿元已经达成了去年营业收入的96在各地疫情反复的背景下依旧呈现稳健态势彰显了头部酒企的经营韧性后续在年底旺季带动下有望顺利达成15的经营目标维持推荐评级舍得酒业本周累计涨跌幅-101观点1在控货挺价的渠道战略下公司三季度业绩环比提振明显回款进度有序推进全年有望延续健康增长态势2公司坚持老酒双品牌年轻化国际化战略实施老酒364营销策略持续推动品牌建设推动让舍得酒每一瓶都是老酒悠悠岁月酒滴滴沱牌情的品牌形象深入人心3公司聚焦次高端聚焦打造品味舍得智慧舍得等战略单品战略且持续放量通过基酒酒龄划分产品等级推动产品结构不断升级4舍得全国化基础较好以川冀鲁豫东北等地为传统优势市场渠道持续精细化全国化进程不断推进维持推荐评级五粮液本周累计涨跌幅022观点1公司持续优化产品体系五粮液产品上第八代五粮液千元价格带核心地位持续巩固经典五粮液发力2000元白酒市场凭借优良的产品品质不断获得消费者认可文化定制产品研发渐成体系持续以高品质美酒满足消费者的品质需求五粮浓香产品上坚持集中力量打造五粮春五粮醇五粮特曲尖庄四大全国性战略品牌2公司渠道布局显著优化传销经销模式与直销模式相结合目前公司传统经销渠道直销团购渠道创新渠道分工明确互为补充渠道布局显著优化直销渠道占比持续提升数字化进程持续推进3根据投资者交流大会口径22年公司21个战区里有14个战区动销实现同比增长包括湖南安徽鄂赣江苏等新青藏上海天津大区出现下滑主要系疫情扰动影响在改革持续推进产品结构持续升级品牌力坚挺的背景下22年公司实现了有质量增长批价表现相对稳定我们看好公司未来的改革势能释放潜力维持推荐评级3食品饮料周报-白酒个股观点个股观点山西汾酒本周累计涨跌幅036观点1产品结构上公司坚持抓两头带中间的产品策略持续优化产品架构献礼版汾酒隆重上市青花汾酒销量稳步提升2公司持续推动青花汾酒圈层扩展和渠道扩张加大消费者培育力度中高端占比不断提升省外市场成长可期3在公司战略目标坚定产品结构向上延申市场渠道有效开拓的背景下公司有望维持增长态势我们看好公司持续改革驱动的发展能力维持推荐评级古井贡酒本周累计涨跌幅-118观点1公司坚持推进全国化次高端的产品战略不动摇进一步优化产品结构次高端持续放量核心产品年份原浆产品持续领跑并保持高速增长2费用端投放效率持续优化持续向终端倾斜费用率实现稳中有降长期来看公司坚持高举高打品牌策略线上线下传播双管齐下古井贡酒品牌传播力持续提升3目前公司省内市场稳扎稳打双节动销表现优秀全年回款几乎完成并维持良性库存核心大单品古20在省外回款进度优秀各项指标优秀行业领先产品结构持续提升维持推荐评级洋河股份本周累计涨跌幅-134观点1产品结构上公司坚持洋河双沟双名酒战略同时立足长远以更高的产品品质满足消费者需求目前梦6省内布局基本完成重点布局省外市场享受次高端改革红利2公司持续推动数字化改革通过线上线下营销相结合传播洋河文化推动公司业绩增长目前公司直播抖音首秀观看人次超千万大干70天回款进度优秀3在疫情合理管控叠加江苏消费的持续升级的背景下公司目前已基本完成全年回款任务维持推荐评级4食品饮料周报-食品个股观点个股观点安井食品本周累计涨跌幅064观点1随着餐饮逐步复苏火锅料制品恢复较高增速其中锁鲜装贡献较高增量预制菜肴业务延续高增速并购自产OEM三箭齐发快速切入冻品先生大单品培育成效显现酸菜鱼香脆藕盒黑鱼片扇子骨等增速亮眼安井小厨于今年Q2末开始运转小酥肉等明星产品贡献增量新宏业和新柳伍以调味小龙虾为主并表增厚业绩2公司占据B端速冻食品高成长赛道优质的管理层稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒维持推荐评级千味央厨本周累计涨跌幅443观点1直营端Q3压力放缓百胜中国上新速度加快和华莱士增量推动直营端增长随着餐饮逐渐恢复需求有望改善经销端公司对重点经销商培育效果延续经销商渠道进行结构性整合前20经销商保持较高增幅2大单品策略持续有效执行油条蒸煎饺和烘焙类产品表现亮眼拉动营收增长油条Q3虽百胜销量下滑但整体增速符合公司预期蒸煎饺2021年下半年开始发力2022年全年有望冲刺2亿规模烘焙虽整体增幅不高但在直营客户份额有望提升其中公司重点培育的米糕类全年有望达到3000-4000万的销售额3公司作为速冻面米制品B端龙头兼具确定性和成长性维持推荐评级重庆啤酒本周累计涨跌幅093观点1公司在疫情防控及高温限电的艰难外部环境下仍取得销量的稳定增长前三季度高档主流经济类产品营业收入分别同比871901748乌苏受疫情影响增速放缓而重庆和乐堡实现较快增长2分区域来看南区市场拓展速度较快西北区下滑主要受新疆宁夏等地疫情防控影响较大在渠道方面公司不断构建经销商能力建设体系精细化布局发展路径3公司短期受疫情扰动现饮场景受损长期有望保持高端化全国化良好势头维持推荐评级东鹏饮料本周累计涨跌幅-141观点1公司截止10月累计达成销售目标80亿左右完成全年目标概率较大公司明年基础目标增速20执行目标增速25对应百亿收入目标2产品方面公司预判东鹏特饮系列可支撑2-3年高增长未来布局加气饮料茶饮电解质水等用于培育第二曲线3竞争格局方面华彬红牛官司存在不确定性但短期反转概率较低在红牛官司无实质判决结果前仍能为东鹏留出发育时间其他竞品乐虎战马体质能量无明显起势维持推荐评级风险提示1宏观经济疲软的风险2国内疫情反复的风险3重大食品安全事件的风险5食品饮料周报-涨跌幅数据本周回顾本周食品饮料行业累计涨跌幅-040食品饮料跟踪标的中涨幅TOP3麦趣尔6108桂发祥4066黑芝麻2559跌幅TOP5会稽山-547莫高股份-613水井坊-614得利斯-777益客食品-1117啤酒-14涨跌幅top-本周涨跌幅70调味品-08610860白酒-07食品饮料-04504066黄酒0040葡萄酒00302559乳制品0220肉制品0810食品090沪深30011-10-547-613-614-777-2-2-1-10112-1117-20食品饮料-本周涨跌幅麦趣尔桂发祥黑芝麻会稽山莫高股份水井坊得利斯益客食品数据来源wind平安证券研究所6食品饮料周报-公司公告与事件汇总行业重大事件1前11月酒饮茶营收152万亿12月27日国家统计局发布数据1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额771796亿元同比下降36同期酒饮茶制造业实现营收152万亿元同比增长51实现利润总额28113亿元同比增长215微酒21-11月酒类生产数据出炉2022年11月中国规模以上企业白酒折65度商品量产量622万千升同比下降1231-11月中国规模以上企业白酒折65度商品量产量5973万千升同比下降4711月中国规模以上企业啤酒产量1786万千升同比下降171-11月中国规模以上企业啤酒产量33123万千升同比增长0511月中国规模以上企业葡萄酒产量220万千升同比下降121-11月中国规模以上企业葡萄酒产量18万千升同比下降231微酒3五粮液微生物新种科技成果获得国际领先评价近日由五粮液和江南大学联合攻关完成的浓香型白酒酿造系统特征微生物新种研究及其应用项目技术鉴定会以线上形式召开鉴定委员会认为该项目成果在浓香型白酒酿造特征微生物新种代谢机制和互作关系研究方面取得了重大突破总体技术达到国际领先水平一致同意通过鉴定建议进一步扩大推广与应用微酒4梦之蓝M6将再登上央视春晚近日头排苏酒推出了兔年新春礼盒新春礼盒以玉兔闹春苏酒呈祥为整体设计理念画面采用手绘的方式展现湿地产区的优美风光巧妙融入玉兔踏云闹春的喜庆场景包括两瓶130ml头排酒1壶2杯定制酒具以及两副头排苏酒定制扑克微酒7数据来源wind平安证券研究所食品饮料周报-公司公告与事件汇总重要个股公告1600702SH舍得酒业股份有限公司关于公司董事长董事辞职的公告张树平先生因个人原因申请辞去公司董事董事长职务同时辞去公司董事会战略委员会主任委员职务其辞职后继续担任公司其他职务郝毓鸣女士因个人原因申请辞去公司董事职务同时辞去公司董事会薪酬与考核委员会委员职务其辞职后不再担任公司任何职务2600887SH内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于2022年度第二十三二十四二十五期超短期融资券兑付完成的公告2022年12月27日公司已完成2022年度第二十三二十四二十五期超短期融资券的兑付工作本息兑付总额分别为人民币702243835616元300961643836元200641095890元由银行间市场清算所股份有限公司代理划付至债券持有人指定的银行账户8数据来源wind平安证券研究所食品饮料周报-酒类数据跟踪高端白酒批价截至2022年12月30日茅台22年整箱批价2890元瓶环比上周上涨20元瓶22年散装批价2720元瓶环比上周上涨40元瓶截至2022年12月30日五粮液京东价格1269元瓶环比上周下跌30元瓶国窖1573京东价格1419元瓶环比上周持平飞天茅台53度行情价元瓶五粮液52度国窖157352度京东价元瓶五粮液国窖1573飞天茅台价2022散瓶飞茅价2022飞天茅台价2021散瓶飞茅价20211600400038001500360014003400130032001200300011002800100026002400900220080020001734852441789231851352772293012912121841542961062481991610141223102811111125202221820224182022518202261820227182021818202191820221182022318202281820229182021101820211118202112182022101820221118202212189数据来源wind国酒财经同花顺平安证券研究所食品饮料周报-产量数据跟踪酒水饮料产量2022年11月我国白酒当月产量为622万吨当月同比-123啤酒当月产量为1786万吨当月同比-17软饮料当月产量10965万吨当月同比-54葡萄酒当月产量为22万吨当月同比-120白酒啤酒葡萄酒软饮料产量当月同比产量啤酒当月同比产量葡萄酒当月同比产量白酒当月同比产量软饮料当月同比403020100-10-20-30-40-50-6010数据来源wind平安证券研究所食品饮料周报-原材料数据跟踪原材料数据跟踪原奶价格自2020年9月我国原奶价格步入上升周期以来生鲜乳收购价格涨幅明显自2022年2月增速首次降为负后价格开始震荡下降进入下行空间近期小幅回升12月21日最新数据显示我国生鲜乳主产区平均价为412元公斤同比持平当前我国原奶价格处于下行通道乳制品生产企业原料成本压力有所缓解主要农产品价格进口大麦价格震荡上行2022年11月进口大麦平均价为004万美元吨同比上涨3277棕榈油价格环比上涨11月平均价格为844576元吨环比上升242大豆11月平均价格为550423元吨同比上涨164玉米11月平均价格为292622元吨同比上涨711我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速元公斤主要农产品价格平均价生鲜乳生产区元公斤现货价大豆月平均值元吨现货价玉米平均价月平均值元吨460同比增速右轴25平均价棕榈油月平均值元吨进口均价大麦当月值右轴万美元吨44020180000054201600000415140000044001200000310100000033808000002560000023604000001020000013400000320-5300-1011数据来源wind平安证券研究所食品饮料周报-原材料数据跟踪包材数据跟踪2022年12月20日我国浮法玻璃市场价为1620元吨同比下跌2722铝锭价格为18864元吨同比下跌1672022年12月30日PET价格为7170元吨同比下跌924我国浮法玻璃与铝锭的市场价格元吨我国PET切片纤维级的现货价元吨市场价浮法平板玻璃485mm全国市场价铝锭A00全国右轴12000350025000现货价PET切片纤维级国内30001000020000250080001500020006000150010000400010002000500050000012数据来源wind平安证券研究所食品饮料周报-重点公司盈利预测EPS元股PE所属行业股票名称最新收盘价元评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台172700417650125828414345296推荐五粮液18069602681778300265232推荐古井贡酒26690435565724614472369推荐山西汾酒28499436612794654466359推荐今世缘5090162198246314257207推荐食品饮料舍得酒业15918375451541424353294推荐洋河股份16050498639768322251209推荐重庆啤酒12738241277346529460368推荐海天味业7960144151166553527480推荐金种子酒2672-025-005030-1069-5344891泸州老窖2242854369186041332526113数据来源wind平安证券研究所股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2022版权所有保留一切权利