我们对香港疫情之后消费变化做了研究，在弱化外部变量对消费的影响后，发现香港疫情后呈现两个阶段，消费快速复苏和消费震荡两个阶段。假设新冠病毒未来继续变异并会重复感染，国内消费或也会经历这样的变化，看好2023年消费整体复苏行情。
　　香港疫情发生后（2020-2022年）消费分成两个阶段，第一个阶段是2020年2月-2021年1月，为疫情发生后的消费复苏阶段，第二个阶段是2021年1月之后，随着确诊人数的变化消费呈现反向波动。
　　第一个阶段，零售业销货价值指数从2020年1月的135点，跌到2020年2月的81点，随后缓慢复苏，至2021年1月，指数恢复到116点。消费在2月份的快速下跌，或与香港通关政策变化有关，但是在其后的几个月，消费呈现复苏的趋势。
　　第二个阶段，消费变化与确诊人数呈现反向波动，零售业销货价值指数在96-120之间波动。香港确诊人数在2022年3月达到最高值，零售业销货价值指数降至85点，随后慢慢反弹，至10月份，零售指数达到114点。
　　弱化外部变量对香港消费的影响，我们认为国内消费正处于第一阶段，即消费随着第一波疫情冲击之后正逐渐恢复。延续此前观点，我们建议关注业绩确定性强的标的，同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏，以及预制食品和调味品行业的复苏。继续推荐贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品、海天味业等。
　　市场回顾：
　　本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：乳品2.73%、其他食品1.46%、调味发酵品0.45%、软饮料-0.65%、白酒-1.8%、其他酒类-2.28%、啤酒-2.57%、肉制品-4.36%、黄酒-4.9%。
　　本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：海南椰岛9.53%、迎驾贡酒4.08%、古井贡B3.11%、青岛啤酒1.75%、华润啤酒1.36%；表现后五的公司为：金徽酒-5.2%、燕京啤酒-5.38%、天佑德酒-5.76%、莫高股份-7.77%、会稽山-8.91%。
　　港股市场回顾：
　　本周港股必需性消费指数上涨0.78%，其中关键公司涨跌幅为：周黑鸭4.49%、颐海国际3.54%、华润啤酒1.36%、百威亚太1.21%、农夫山泉0.23%、中国飞鹤-0.60%、中国旺旺-1.33%。
　　风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。

研究报告全文：行业研究食品饮料行业从香港疫后消费复2022年12月30日看好维持东苏看国内消费复苏食品饮料行业报告兴我们对香港疫情之后消费变化做了研究在弱化外部变量对消费的影响后证未来3-6个月行业大事发现香港疫情后呈现两个阶段消费快速复苏和消费震荡两个阶段假设新冠券20230105天味食品股东大会召开病毒未来继续变异并会重复感染国内消费或也会经历这样的变化看好2023股20230112承德露露股东大会召开份年消费整体复苏行情20230112龙大美食股东大会召开有香港疫情发生后2020-2022年消费分成两个阶段第一个阶段是202020230113会稽山股东大会召开限年2月-2021年1月为疫情发生后的消费复苏阶段第二个阶段是2021年120230116巴比食品股东大会召开公月之后随着确诊人数的变化消费呈现反向波动行业基本资料占比司第一个阶段零售业销货价值指数从2020年1月的135点跌到2020年证2月的81点随后缓慢复苏至2021年1月指数恢复到116点消费在2股票家数127267券月份的快速下跌或与香港通关政策变化有关但是在其后的几个月消费呈行业市值亿元6157408716研现复苏的趋势流通市值亿元5826161885究行业平均市盈率报第二个阶段消费变化与确诊人数呈现反向波动零售业销货价值指数在356596-120之间波动香港确诊人数在2022年3月达到最高值零售业销货价值行业指数走势图告指数降至85点随后慢慢反弹至10月份零售指数达到114点弱化外部变量对香港消费的影响我们认为国内消费正处于第一阶段即1000食品饮料沪深300消费随着第一波疫情冲击之后正逐渐恢复延续此前观点我们建议关注业绩确定性强的标的同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏以及预制食00品和调味品行业的复苏继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒安井食品海天味业等-1000市场回顾12302284306308311031资料来源wind东兴证券研究所本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为乳品273其他食品146调味发酵品045软饮料-065白酒-18其他酒类-228啤酒-257分析师孟斯硕肉制品-436黄酒-49010-66554041mengsshdxzqnetcn执业证书编号S1480520070004本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为海南椰岛953迎驾贡酒408分析师王洁婷古井贡B311青岛啤酒175华润啤酒136表现后五的公司为金徽021-225102900wangjtdxzqnetcn执业证书编号S1480520070003酒-52燕京啤酒-538天佑德酒-576莫高股份-777会稽山-891港股市场回顾本周港股必需性消费指数上涨078其中关键公司涨跌幅为周黑鸭449颐海国际354华润啤酒136百威亚太121农夫山泉023中国飞鹤-060中国旺旺-133风险提示疫情导致消费需求不及预期公司经营不及市场预期等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏1从香港疫后消费复苏看国内消费复苏我们对香港疫情之后消费变化做了研究在弱化外部变量对消费的影响后发现香港疫情后呈现两个阶段消费快速复苏和消费震荡两个阶段假设新冠病毒未来继续变异并会重复感染国内消费或也会经历这样的变化看好2023年消费整体复苏行情香港疫情发生后2020-2022年消费分成两个阶段第一个阶段是2020年2月-2021年1月为疫情发生后的消费复苏阶段第二个阶段是2021年1月之后随着确诊人数的变化消费呈现反向波动第一个阶段零售业销货价值指数从2020年1月的135点跌到2020年2月的81点随后缓慢复苏至2021年1月指数恢复到116点消费在2月份的快速下跌或与香港通关政策变化有关但是在其后的几个月消费呈现复苏的趋势第二个阶段消费变化与确诊人数呈现反向波动零售业销货价值指数在96-120之间波动香港确诊人数在2022年3月达到最高值零售业销货价值指数降至85点随后慢慢反弹至10月份零售指数达到114点弱化外部变量对香港消费的影响我们认为国内消费正处于第一阶段即消费随着第一波疫情冲击之后正逐渐恢复延续此前观点我们建议关注业绩确定性强的标的同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏以及预制食品和调味品行业的复苏继续推荐贵州茅台五粮液古井贡酒安井食品海天味业等2市场表现本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为乳品273其他食品146调味发酵品045软饮料-065白酒-18其他酒类-228啤酒-257肉制品-436黄酒-49图1食品饮料子行业涨跌幅图2食品饮料子行业市盈率周涨幅PETTM408002060000-20400-40200-6000资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏P3本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为海南椰岛953迎驾贡酒408古井贡B311青岛啤酒175华润啤酒136表现后五的公司为金徽酒-52燕京啤酒-538天佑德酒-576莫高股份-777会稽山-891本周乳制品公司表现前五位燕塘乳业667庄园牧场583贝因美482蒙牛乳业140皇氏集团079表现后五位的公司为天润乳业-153现代牧业-202新乳业-248光明乳业-266妙可蓝多-363图3酒类板块涨跌前五的公司图4乳制品板块涨跌前五的公司周涨跌周涨跌15080100604050200000-50-20-40-100-60资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周调味品行业子板块表现前五的公司为佳隆股份1575安记食品443颐海国际354天味食品274加加食品068表现后五位的公司为仲景食品-172莲花健康-185日辰股份-208海天味业-216中炬高新-317本周食品子板块涨幅前五的公司为麦趣尔4644桂发祥2782黑芝麻1413中国食品573嘉必优517表现后五位的公司为金子火腿-392克明食品-569双塔食品-595HH国际控股-967得利斯-995图5调味品板块涨跌前五的公司图6食品板块涨跌前五的公司周涨跌600周涨跌200150400100200500000-50-200资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏本周软饮料子板块涨幅前五的公司为香飘飘667康师傅控219农夫山泉023养元饮品009均瑶健康-073表现后四位的公司为维维股份-085承德露露-106西藏水资源-130泉阳泉-307图7软饮料板块涨跌前五的公司30676201000-10-20-30-40资料来源iFinD东兴证券研究所3行业重点公司追踪31本周重点公告巴比食品股权激励拟向激励对象授予的限制性股票240925万股占股本总额2480000万股的097其中首次授予220925万股占股本总额089占本次授予权益总额的9170预留2000万股占股本总额008占本次授予权益总额830泸州老窖股权激励以2022年12月29日为授予日向17名激励对象授予92669股预留部分限制性股票授予价格为人民币89466元股好想你回购股票本次注销股票回购专用证券账户股份13742564股占注销前公司总股本的301本次注销完成后公司总股本由456977978股减少至443235414股贵州茅台经营情况2022年度本公司生产茅台酒基酒568万吨左右系列酒基酒350万吨左右预计实现营业总收入1272亿元左右其中茅台酒营业收入1077亿元左右系列酒营业收入157亿元左右同比增长1620左右预计实现归属于上市公司股东的净利润626亿元左右同比增长1933左右元祖股份股份减持元祖联合因自身资金规划计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过3600000股即不超过公司总股本的150劲仔食品股份减持佳沃青岛现代农业有限公司减持其首次公开发行前并上市前持有的公司股票6075513股占公司总股本的151伊利股份股权质押呼和浩特投资有限责任公司持有股份538535826股占公司总股本的842本次解除质押及再质押后呼和浩特投资有限责任公司所持公司股份累计质押数量217560500股占其持股总数的4040敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏P5三元股份股权激励向激励对象授予预留限制性股票的授予日为2022年12月27日以264元股的价格向37名激励对象授予1825万股限制性股票绝味食品股票发型本次非公开发行股份发行价格为5221元股发行数量为22608006股募集资金总额为118036399326元扣除发行费用合计1910506030元不含增值税后募集资金净额为116125893296元31本周重点新闻行业追踪乳品市场乳制品行业规模持续增长我国乳制品行业的零售规模从2016年的约3650亿元增长至2021年的4714亿元年复合增速525预计2026年将达到5967亿元国民需求的持续增长是重要推动力量即便在疫情期间仍有564的公众增加了乳制品摄入量贵州茅台2022年度预计实现营业总收入1272亿元左右其中茅台酒营业收入1077亿元左右系列酒营业收入157亿元左右同比增长1620左右预计实现归属于上市公司股东的净利润626亿元左右同比增长1933左右泸州老窖公司2021年限制性股票激励计划规定的限制性股票预留部分授予条件已经成就确定以2022年12月29日为授予日向17名激励对象授予927万股预留部分限制性股票授予价格为人民币89466元股涪陵榨菜支柱大单品榨菜增长面临天花板营收增速逐渐放缓榨菜茅涪陵榨菜002507也开始布局多元化多品类发展寻找增长以破瓶颈青岛啤酒公司5股权拟挂牌转让转让方泸州发展国兴投资有限公司持有青岛啤酒泸州有限公司5股份其余95股份由青岛啤酒股份有限公司持有该标的转让底价为650万元转让披露结束日期为2023年1月18日山西汾酒2021年度中国食品工业协会科学技术奖评选中山西杏花村汾酒厂股份有限公司完成的智能化汾酒大曲培育房研制及应用试验以及山西杏花村汾酒厂股份有限公司与山西农业大学联合完成的高产乙酸乙酯库德毕赤酵母在清香型大曲调味酒生产中的应用两个项目获得三等奖良品铺子良品铺子603719荣获大消费产业最具成长上市公司奖项良品铺子董事会秘书徐然荣获最佳主板上市公司董秘奖项绝味食品绝味食品公布了非公开发行A股股票的最新进展确定此次定增发行价为5221元股发行股数为22608万股募集资金总额约118亿元此次发行对象最终确定为15家UBSAG瑞银集团获配302亿元占总认购金额的2559会稽山公司以下简称会稽山董事会审议通过关于注销公司回购股份并减少注册资本的议案同意将存放于公司回购专用证券账户的约178966万股股份进行全部注销本次回购股份注销完成后会稽山总股本将由497亿余股变更为479亿余股五粮液五粮液000858和江南大学联合攻关完成的浓香型白酒酿造系统特征微生物新种研究及其应用项目技术鉴定会以线上形式召开鉴定委员会认为该项目成果在浓香型白酒酿造特征微生物新种代谢机敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏制和互作关系研究方面取得了重大突破总体技术达到国际领先水平一致同意通过鉴定建议进一步扩大推广与应用4风险提示疫情导致消费需求不及预期公司经营不及市场预期等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏P7相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告食品饮料乳制品行业国内外乳制品价格存在下行压力2022-12-28行业普通报告食品饮料行业报告短期疫情扰动不改变长期复苏趋势2022-12-27行业普通报告食品饮料行业报告房地产融资政策变化催化食品饮料盈利信心增强2022-12-05行业深度报告食品饮料迎接曙光2022-12-05行业普通报告食品饮料行业报告益生菌保健食品注册改革有望促进益生菌行业发展2022-11-28行业普通报告食品饮料行业报告关注食品利润改善机会2022-11-22行业深度报告食品饮料2023年投资策略迎接曙光2022-11-21行业普通报告食品饮料行业报告双11期间健康概念愈发受到重视2022-11-16行业普通报告食品饮料行业餐饮缓慢复苏关注产业链复苏机会2022-09-21行业普通报告白酒行业消费结构继续分化国庆消费仍需观察2022-09-17公司普通报告千味央厨001215直营恢复迅速经销快速发展2022-10-26公司普通报告千味央厨001215Q2受疫情影响业绩偏弱下半年有望显著改善2022-08-27公司普通报告涪陵榨菜002507下半年高增确定性强产品多元化初现成效2022-08-02公司普通报告涪陵榨菜002507业绩弹性逐步释放量价提升推动业绩长期增长2022-03-21资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏分析师简介孟斯硕首席分析师工商管理硕士曾任职太平洋证券民生证券等6年食品饮料行业研究经验2020年6月加入东兴证券王洁婷普渡大学硕士5年证券研究经验2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究主要覆盖奶粉调味品及休闲食品分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源