白酒：白酒板块已经迎来估值修复，且目前仍在进程中，持续看好白酒板块。考虑到疫情冲击下消费信心、消费力恢复仍需要一定时间，后续基本面验证的关键节点或出现不及预期的情况，并导致市场情绪短期波动，但边际改善趋势确立。目前春节开门红打款正在进行中，进度及完成度符合预期；而酒商对春节真实动销预期不一致，大部分经销商认为春节聚饮场景仍将受到疫情的影响，认为春节真实动销或整体平淡，但明年2季度有望实现复苏，故春节期间仍可承担一定压库，且各家酒厂春节开门红优惠政策力度较往年大，经销商打款积极性比预期高；其中五粮液本周圆满举办1218经销商大会，奖励力度较大；而泸州老窖总体动销已经出现边际复苏；洋河延续春节高打款目标要求。
　　短期维度估值修复仍是主线，建议重点布局估值修复空间较大的标的：五粮液、洋河股份，同时建议关注基本面稳健的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。我们认为，婚宴需求将是春节后最先恢复的，婚宴占比高的公司业绩弹性或将率先显现，中期维度建议重点关注今世缘、水井坊。
　　餐饮产业链：当前处于防控优化的切换时点，B端餐饮供应业务短期或将出现需求波动。11月社零数据显示餐饮收入同比-8.4%（环比-0.3pct），而限额以上餐饮收入同比-7.5%（环比+0.2pct），体现出大B端更强的抗风险能力。在放开趋势确立的情况下，行业需求未来快速恢复确定性强。因此在明年需求恢复叠加成本改善的主旋律下，我们积极看好餐饮供应端的底部反转。因此我们建议重点关注三条主线逻辑：1）消费场景严重受损修复，具备较强业绩弹性的绝味食品、紫燕食品、巴比食品；2）餐饮快速恢复提振需求的安井食品、千味央厨、立高食品、日辰股份；3）内生显著改善以及主业切换的天味食品、龙大美食。
　　啤酒：疫情管控放开的冲击有望在啤酒淡季消化，2023年旺季现饮消费场景或大幅修复，啤酒的高端化在现饮、非现饮渠道共振。此外，短期来看，包材价格处于下行通道，考虑其在成本中占比较高且以季度为采购周期，预计2022年第四季度及2023年有望带来一定利润弹性。当前建议重点关注高端化势能最强劲、节奏最快的青岛啤酒和进军精酿鲜啤蓝海、走啤酒升级顶层路径的乐惠国际。未来两年建议重点关注华润啤酒与燕京啤酒的投资机会。
　　保健品：疫情管控放开背景下，消费者更加关注免疫与健康，保健品迎来消费者教育良机。对新消费者来说，根据品牌做出决策是选择成本最低的方式，建议关注具有品牌优势与明星产品的汤臣倍健，2023年或受益于需求增长与药房渠道客流修复。从产业链上看，益生菌原料菌粉具备高研发壁垒和广阔国产化空间，强烈推荐科拓生物，其临床循证扎实，研发实力受到下游认可，益生菌业务有望保持高速增长。
　　大众食品：本周全国粮油市场，小麦价格下降，面粉价格稳定，玉米稳中有降，稻米价格总体平稳，油脂价格下跌。为促进消费复苏，全国多地发放消费券，福建省安排2亿元支持各地发放消费券，海口市联合饿了么平台投放350万元外卖消费券，广州市消费券涵盖轻茶餐饮、超市、电商、百货、正餐住宿五大类，面值从10元至100元不等，总金额达3000万元。消费券叠加疫情防控政策优化，消费场景修复，居民消费能力将逐步恢复。预计2023年仍为光伏玻璃扩产大年，如今在建/拟建项目较多，在政策允许的情况下，光伏玻璃落地投产有很大的可能性，明年光伏玻璃产能有望达到11-12万吨/日，而作为其主要原料的纯碱，需求端亦将保持较高水平，未来有望量价齐增。本周推荐：1）雪天盐业，目前光伏玻璃赛道火热，产能持续看好，预计公司主要产品纯碱将价格高企，提升公司的营业收入；公司布局储能赛道，拟与中国电力国际发展有限公司和清华大学合资成立中雁清盐储能科技有限公司，打造压缩空气储能创新示范项目，预计将成为公司利润新的增长点。2）东鹏饮料，全国多地发放优惠券，叠加疫情政策优化，消费场景修复，有助于带动公司产品放量；此外，元旦，春节假期将至，人口流动增加，预计会提升公司产品销量，利好公司业绩。
　　风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。
　　
　　

研究报告全文：TableSummary线下消费持续回暖持续推荐三条主线行业周报行业研究方正证券研究所证券研究报告食品饮料行业20221225推荐分析师TABLEANALYSISINFO刘畅白酒白酒板块已经迎来估值修复且目前仍在进程中持续登记编号S1220522030003看好白酒板块考虑到疫情冲击下消费信心消费力恢复仍需要一定时间后续基本面验证的关键节点或出现不及预期的情分析师张东雪况并导致市场情绪短期波动但边际改善趋势确立目前春登记编号S1220522030004节开门红打款正在进行中进度及完成度符合预期而酒商对春节真实动销预期不一致大部分经销商认为春节聚饮场景仍分析师童杰将受到疫情的影响认为春节真实动销或整体平淡但明年2登记编号S1220522080002季度有望实现复苏故春节期间仍可承担一定压库且各家酒TableAuthor厂春节开门红优惠政策力度较往年大经销商打款积极性比预重要数据期高其中五粮液本周圆满举办1218经销商大会奖励力度较TableIndustryInfo上市公司总家数133大而泸州老窖总体动销已经出现边际复苏洋河延续春节高总股本亿股130179打款目标要求销售收入亿元1087468短期维度估值修复仍是主线建议重点布局估值修复空间较大利润总额亿元236763的标的五粮液洋河股份同时建议关注基本面稳健的贵州行业平均PE4188茅台泸州老窖山西汾酒我们认为婚宴需求将是春节后平均股价元4919最先恢复的婚宴占比高的公司业绩弹性或将率先显现中期行业相对指数表现维度建议重点关注今世缘水井坊TABLEQUOTEINFO-2餐饮产业链当前处于防控优化的切换时点B端餐饮供应业-9务短期或将出现需求波动11月社零数据显示餐饮收入同比-16-84环比-03pct而限额以上餐饮收入同比-75环比-2302pct体现出大B端更强的抗风险能力在放开趋势确立的情况下行业需求未来快速恢复确定性强因此在明年需求-30恢复叠加成本改善的主旋律下我们积极看好餐饮供应端的底-37部反转因此我们建议重点关注三条主线逻辑1消费场景严202232022620229202112重受损修复具备较强业绩弹性的绝味食品紫燕食品巴比食品饮料沪深300食品2餐饮快速恢复提振需求的安井食品千味央厨立高食品日辰股份3内生显著改善以及主业切换的天味食品数据来源wind方正证券研究所龙大美食相关研究利好因素接踵而至复苏信心稳步提升TABLEREPORTINFO啤酒疫情管控放开的冲击有望在啤酒淡季消化2023年旺季20221218现饮消费场景或大幅修复啤酒的高端化在现饮非现饮渠道按图不能索骥破镜可以重圆寻找变化中的不变量20221209共振此外短期来看包材价格处于下行通道考虑其在成贵州茅台控股股东增持彰显发展信心本中占比较高且以季度为采购周期预计2022年第四季度及基本面稳健业绩可期202211292023年有望带来一定利润弹性当前建议重点关注高端化势能最强劲节奏最快的青岛啤酒和进军精酿鲜啤蓝海走啤酒升级顶层路径的乐惠国际未来两年建议重点关注华润啤酒与燕京啤酒的投资机会保健品疫情管控放开背景下消费者更加关注免疫与健康1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage食品饮料-行业周报保健品迎来消费者教育良机对新消费者来说根据品牌做出决策是选择成本最低的方式建议关注具有品牌优势与明星产品的汤臣倍健2023年或受益于需求增长与药房渠道客流修复从产业链上看益生菌原料菌粉具备高研发壁垒和广阔国产化空间强烈推荐科拓生物其临床循证扎实研发实力受到下游认可益生菌业务有望保持高速增长大众食品本周全国粮油市场小麦价格下降面粉价格稳定玉米稳中有降稻米价格总体平稳油脂价格下跌为促进消费复苏全国多地发放消费券福建省安排2亿元支持各地发放消费券海口市联合饿了么平台投放350万元外卖消费券广州市消费券涵盖轻茶餐饮超市电商百货正餐住宿五大类面值从10元至100元不等总金额达3000万元消费券叠加疫情防控政策优化消费场景修复居民消费能力将逐步恢复预计2023年仍为光伏玻璃扩产大年如今在建拟建项目较多在政策允许的情况下光伏玻璃落地投产有很大的可能性明年光伏玻璃产能有望达到11-12万吨日而作为其主要原料的纯碱需求端亦将保持较高水平未来有望量价齐增本周推荐1雪天盐业目前光伏玻璃赛道火热产能持续看好预计公司主要产品纯碱将价格高企提升公司的营业收入公司布局储能赛道拟与中国电力国际发展有限公司和清华大学合资成立中雁清盐储能科技有限公司打造压缩空气储能创新示范项目预计将成为公司利润新的增长点2东鹏饮料全国多地发放优惠券叠加疫情政策优化消费场景修复有助于带动公司产品放量此外元旦春节假期将至人口流动增加预计会提升公司产品销量利好公司业绩风险提示疫情影响消费复苏经济下滑影响消费水平食品安全风险政策风险经销商资金链问题抛售产品损害品牌原材料成本大幅波动2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage食品饮料-行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3