研究报告全文：行业研究tablesubject2022年12月26日tableinvestTableNewTitle短期扰动长线向好行食品饮料行业周报业tablemain首席TableAuthors证券分析师周投资要点报丰毅S0630522030001fengyilongonecomcn证券分析师市场表现1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌107较上证综指高较沪深高在个申万一级板块中排名第细分板块各赵从栋S0630520020001278pct300212pct3142食zhaocdlongonecomcn细分板块多数下跌食品加工调味发酵品软饮料板块跌幅居前分别为-179-品证券分析师149和-136本周各板块PETTM涨跌不一3个股方面本周涨幅前三名为饮任晓帆S0630522070001麦趣尔汤臣倍健和水井坊分别上涨266199和152跌幅前三为海南椰岛熊rxflongonecomcn料猫乳品和仙乐健康分别下跌198105和1022000短期疫情难挡长线趋势从疫情政策角度本月初新十条发布后疫情政策进入趋000势性优化阶段短期来看疫情二次冲击不仅逐步落地北京等城市已经出现明显客-2000流恢复长期来看Q2后预期迎较强复苏消费企业目标及战略同样可以侧面反映整-4000体回暖预期不改从消费长线政策方面国务院近期印发扩大内需战略规划刚要2021-12-272022-2035年提出加快培育内需体系促进形成强大国内市场支撑畅通国内经济食品饮料沪深300循环全面促进消费加快消费提质升级等内容进一步提升消费长线信心相关研究tableproduct白酒茅台批价持续向上春节期间看好地产酒表现1高端方面一方面五粮1食品饮料行业周报二次冲液1218经销商大会加大奖励力度释放信心另一方面茅台酒批价出现持续性上行在春击预期落地消费长线政策向好-节开门红预计不会出现大幅增长的预期已落地的前提下短期来看高端仍是穿越周期的1219最佳品种此外茅台在扩产预期下可供销售基酒量相对充足直营化加速的背景下仍2食品饮料行业周报疫情优化进有望继续迎业绩大年2徽酒等地产酒预计仍有望受益春节回乡即将开启对比一步落地行情从估值转向基本面-2021和2022年中低线地产酒仍有望继续受益回乡客流徽酒苏酒有望受益12123食品饮料行业周报疫情进一步非白酒食饮观点关注零食速冻及预制菜相比白酒部分食品龙头细分板块存在优化关注消费向上-1205较为确定性向上机遇且仍存较大预期差我们继续看好零食预制菜等确定性板块4食品饮料行业周报底部已现谨慎乐观优选龙头-11281零食龙头迎变革持续看好目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以5食品饮料行业周报底部布局及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道关注消费复苏-1114型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡洋河迎驾贡等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品安井食品味知香千味央厨等风险提示疫情影响原材料价格的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点短期扰动长线向好42重点公司盈利预测43本周消费行业子板块多数下跌54消费趋势及相关数据11月社零不及预期75主要食饮消费品价格飞天微升1151白酒飞天微升1152乳制品生鲜乳价格稳定126食饮原材料及包材运费生猪价格持续下跌1361食饮原材料生猪价格持续下跌1362食饮包材及运费食品包材多数上涨147核心行业及公司动态1571核心公司动态1572行业动态158投资建议169风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周板块涨跌幅5图2本周板块PETTM变化趋势5图32022年内至今涨跌幅6图4本周涨跌幅居前股票7图5近期整体社会消费品零售总额9图6近两个月分行业社零同比增速对比9图7居民消费价格指数同比变化9图8消费者信心指数9图9工业企业利润总额同比变化趋势10图10百城住宅价格指数10图11商品房销售面积住宅10图12居民人均可支配收入10图13原箱飞天茅台出厂价及批价11图14普五出厂价及批价11图15国窖1573出厂价及批价12图16生鲜乳市场价变化趋势12图17酸奶零售价变化趋势12图18牛奶零售价变化趋势13表1重点公司盈利预测4表2社零数据细分小类增速比较8表3本周白酒价格11表4本周乳制品价格12表5主要食饮原材料本周价格13表6主要食饮包材及运费本周价格14表7核心公司动态15表8行业核心动态15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点短期扰动长线向好短期疫情难挡长线趋势从疫情政策角度本月初新十条发布后疫情政策进入趋势性优化阶段短期来看疫情二次冲击不仅逐步落地北京等城市已经出现明显客流恢复长期来看Q2后预期迎较强复苏消费企业目标及战略同样可以侧面反映整体回暖预期不改从消费长线政策方面国务院近期印发扩大内需战略规划刚要2022-2035年提出加快培育内需体系促进形成强大国内市场支撑畅通国内经济循环全面促进消费加快消费提质升级等内容进一步提升消费长线信心白酒茅台批价持续向上春节期间看好地产酒表现1高端方面一方面五粮液1218经销商大会加大奖励力度释放信心另一方面茅台酒批价出现持续性上行在春节开门红预计不会出现大幅增长的预期已落地的前提下短期来看高端仍是穿越周期的最佳品种此外茅台在扩产预期下可供销售基酒量相对充足直营化加速的背景下仍有望继续迎业绩大年2徽酒等地产酒预计仍有望受益春节回乡即将开启对比20212022中低线地产酒仍有望继续受益回乡客流徽酒苏酒有望受益非白酒食饮关注零食速冻及预制菜相比白酒部分食品龙头细分板块存在较为确定性向上机遇且仍存较大预期差我们继续看好零食预制菜等确定性板块1零食龙头迎变革持续看好目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测证券简称总市值亿元营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台22247121616121917525623730423630五粮液6998161514171516234269312372622泸州老窖325624222132282480102126473226山西汾酒34654334277343325376100734535酒鬼酒46987413082363291216773829舍得酒业5348440311142528121620613427古井贡酒1231292220243226233038564132洋河股份2452202018028217596116332621今世缘632252422302324202531342521证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报口子窖36525181735516171821252017迎驾贡酒480332622452724141822402722伊利股份19901416122311188796113302118妙可蓝多16857463216171842351876335青岛啤酒1229998431120323542433529珠江啤酒1807877218667332925华润啤酒16016108119-825464253373830百润股份39935262524-2547757678055东鹏饮料722412524471729121418615240海天味业37331012144218676881665546味知香6823222461428122724535千味央厨54352525161533111575440安井食品47233272413522971013614635资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至202212253本周消费行业子板块多数下跌1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌107较上证综指高278pct较沪深300高212pct在31个申万一级板块中排名42细分板块本周各细分板块多数下跌食品加工调味发酵品软饮料板块跌幅居前分别为-179-149和-136本周各板块PETTM涨跌不一啤酒板块上涨其他子板块下跌年初至今除啤酒外其余板块均下跌图1本周板块涨跌幅图2本周板块PETTM变化趋势55055516915052294856443845-1440549064036533283-107-123-093-1063483-149-1363536893112-3-17935163097303138-31931673288-5-38525上沪食调软乳啤白食休20证深300品味饮品酒酒品闲综饮发料加食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图32022年内至今涨跌幅100960-10-1166-1271-1253-1444-1425-20-1632-1841-2251-30-2385-40-50上沪食啤乳白调食软休证深300品酒品酒味品饮闲综饮发加料食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所3个股方面白酒板块水井坊金徽酒酒鬼酒涨幅居前分别为15249和29顺鑫农业ST皇台舍得酒业跌幅居前分别为-70-45和-36非白酒板块兰州黄河涨幅居前为69海南椰岛跌幅居前为-198饮料乳品板块麦趣尔涨幅居前为266熊猫乳品跌幅居前为-105调味发酵品板块多数下跌加加食品股价维持不变天味食品跌幅居前为-58休闲食品板块煌上煌涨幅居前为62来伊份跌幅居前为-74食品加工板块汤臣倍健涨幅居前为199仙乐健康跌幅居前跌幅为-102证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4本周涨跌幅居前股票水井坊152金徽酒49酒鬼酒29白酒舍得酒业-36ST皇台-45顺鑫农业-70兰州黄河69燕京啤酒28青岛啤酒15会稽山非白酒-60ST西发-109海南椰岛-198麦趣尔266佳禾食品23东鹏饮料19海融科技-58饮料乳品庄园牧场-61熊猫乳品-105加加食品00海天味业-03安琪酵母-13莲花健康-42调味发酵品中炬高新-48天味食品-58煌上煌62绝味食品44盐津铺子44洽洽食品-51休闲食品劲仔食品-58来伊份-74汤臣倍健199青海春天112金达威58龙大美食-67食品加工巴比食品-82仙乐健康-102-30-20-100102030资料来源ifind东海证券研究所4消费趋势及相关数据11月社零不及预期1社会消费品零售总额2022年11月当月社零同比增速为-59环比下跌54pct弱于市场预期-25连续两个月出现负增长城镇乡村均下滑城镇社零同比增速为-60较上月环比下降54pct乡村社零同比增速达-52较上月环比下降54pct2居民消费价格指数11月份整体居民消费价格指数同比上升16同比增速环比下降05pct各分项价格指数中食品烟酒增速下跌最快环比下跌22pct其次为交通和通信环比下跌衣着和医疗保健居住衣着增速环比持平生活用品及服务教育文化及娱乐环比上升010pct010pct3消费者信心指数10月份消费者信心指数8680较9月小幅下跌060pct证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报4工业企业利润总额10月份工业企业利润总额73264亿元同比下跌105下跌幅度上升5百城住宅价格指数11月份一线城市百城住宅价格指数环比下跌006二线城市百城住宅价格指数环比下跌006三线城市百城住宅价格指数环比下跌0106住宅商品房销售面积11月同比下降325降幅较上月增加87pct7人均可支配收入2021年全国居民人均可支配收入35128元同比名义增长9扣除价格因素实际增长81表2社零数据细分小类增速比较11月同比增10月同比增增速环比改善11月对比10月对比11月对增长部分大类小类速速pct2019CAGR2019CAGR贡献率粮油食品类3983-448790-73必选消饮料类-6241-103969820费烟酒类-2-07-13739311日用品类-91-22-69224286服装鞋帽-156-81-42277-7501针纺织品类可选消化妆品类-46-37-091096932费金银珠宝类-7-275-425718523体育娱乐用-18--53-品类汽车类-4239-81-0910232家用电器和音-33-2624房地产-140-11响器材类-174后周期建筑及装潢材-133208类-8721料类-10家具类-4-6626-01-10175通讯器材类-176-89-87599937石油及制品类-1609-253351-54其他类中西药品类8389-0610184232文化办公用品-17-2104896810类资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图5近期整体社会消费品零售总额8000010560000040000-5-1020000-150-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源国家统计局东海证券研究所图6近两个月分行业社零同比增速对比151050-5-10-15-20202210202211资料来源国家统计局东海证券研究所图7居民消费价格指数同比变化图8消费者信心指数601011消费者信心指数点000000140-0250130-054-11203110-12100-2190-220-28070-1-32017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10202210202211同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9工业企业利润总额同比变化趋势90工业企业利润总额当月同比70503010-10-30-50资料来源国家统计局东海证券研究所图10百城住宅价格指数图11商品房销售面积住宅350百城住宅价格指数一线城市环比商品房销售面积住宅当月同比百城住宅价格指数二线城市环比302百城住宅价格指数三线城市环比101-10-300-50-12017-112018-112019-112020-112021-11资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图12居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入元1235000全国居民人均可支配收入名义同比右轴全国居民人均可支配收入实际同比右轴103000082500064200002150000201320142015201620172018201920202021资料来源国家统计局东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5主要食饮消费品价格飞天微升51白酒飞天微升1茅台散瓶飞天茅台批价本周最后一日报2790元周均价277571元较上周环比上涨026较去年同期上升330原箱飞天茅台批价本周最后一日报3010元周均价299429元较上周环比上升010较去年同期下降7622五粮液普五批价本周最后一日报965元周均价965元较上周环比上涨045较去年同期下降0523泸州老窖国窖1573批价本周最后一日报900元周均价89857元较上周环比上涨096较去年同期下降071表3本周白酒价格本周最后一日周均价去年同期价格上周均价商品名称同比增速环比增速价格元元元元批发价茅台飞天系列飞天2790277571268714330276857026202153vol500ml散瓶批发价茅台飞天系列飞天3010299429324143-762299143010202153vol500ml原箱批发价五粮液系列普五八9659650097000-05296071045代52vol500ml批发价泸州老窖系列国窖9008985790500-07189000096157352vol500ml资料来源萝卜投资东海证券研究所图13原箱飞天茅台出厂价及批价图14普五出厂价及批价3500批价元瓶出厂价元瓶1000批价元瓶出厂价元瓶3000980250096094020009201500900100088050086008402022-10-232022-09-232022-10-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-11-232022-12-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-11-232022-12-232021-12-23资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图15国窖1573出厂价及批价980批价元瓶出厂价元瓶9609409209008808608402022-09-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-10-232022-11-232022-12-232021-12-23资料来源萝卜投资东海证券研究所52乳制品生鲜乳价格稳定本周生鲜乳价格稳定1生鲜乳市场价413元公斤价格较上周环比上涨024去年同期432元公斤同比下降4402酸奶零售价1646元公斤价格较上周持平去年同期1642元公斤同比上涨0243牛奶零售价1286元升价格较上周环比下跌023去年同期1283元升同比上升023表4本周乳制品价格本周最后一日去年同期同比上周环比市场价生鲜乳元公斤413432-440412024国内现货价格零售价酸奶元公斤164616420241646000国内现货价格零售价牛奶元升128612830231283-023资料来源ifind东海证券研究所图16生鲜乳市场价变化趋势图17酸奶零售价变化趋势国内现货价格零售价酸奶元公斤市场价生鲜乳元公斤17440171743016164201616410162022-01-122021-12-012021-12-222022-02-072022-02-232022-03-162022-04-062022-04-272022-05-182022-06-082022-06-292022-07-202022-08-102022-08-312022-09-212022-10-122022-11-022022-11-232022-12-142022-08-122021-12-242022-01-142022-02-042022-02-252022-03-182022-04-082022-04-292022-05-202022-06-102022-07-012022-07-222022-09-022022-09-232022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162021-12-03资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18牛奶零售价变化趋势13国内现货价格零售价牛奶元升13131313122021-12-102022-05-272022-01-212022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-232022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162021-12-31资料来源wind东海证券研究所6食饮原材料及包材运费生猪价格持续下跌61食饮原材料生猪价格持续下跌1肉类原材料方面生猪价格下跌36个城市猪肉平均零售价本周最后一日价格为2107元斤周均价2126元斤环比下跌157同比上涨2418生猪交易市场成交均价周均价1627元公斤环比下跌1253同比上涨087牛肉平均批发价本周最后一日为7682元公斤周均价7711元公斤环比下跌180同比下跌107白条鸡平均批发价本周最后一日为1898元公斤周均价1898元公斤环比下跌052同比上涨8442大宗商品方面悉数下跌大豆本周最后一日56189元吨周均价56189元吨环比下跌138同比上涨154棕榈油期货结算价活跃合约本周最后一日7630元吨周均价7754元吨环比下降198同比下跌403豆油期货结算价活跃本周最后一日8314元吨周均价8434元吨环比下降627同比下跌117大麦现货全国均价本周最后一日3093元吨周均价3109元吨环比下跌064同比上涨1739小麦现货全国均价本周最后一日3211元吨周均价3214元吨环比下降063同比上涨1261表5主要食饮原材料本周价格指标名称本周最后一日价周均价去年同期价格同比上周环比36个城市平均零售21072126171224182160-157价猪肉元500g生猪交易市场成交1627162716130871860-1253均价元公斤平均批发价牛肉元768277117765-1077823-180公斤平均批发价白条鸡1898189817508441908-052元公斤市场价大豆黄豆全56189561895533915456977-138国元吨期货结算价活跃合763077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