研究报告全文：行业周报2022年12月26日评级推荐维持短期扰动不改消费向好逻辑行报告作者食品饮料行业周报业作者姓名汪玲研行情回顾资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665easeccomcn究2022年12月19日-12月23日食品饮料板块申万下跌股价走势107上证综指下跌385深证成指下跌394沪深300下跌319食品饮料板块跑赢上证综指278个百分点在申万31个一级100食子行业周涨跌幅中排名第4位品00核心观点-100饮白酒病例激增影响短期消费但需求回暖趋势不改全国多地料优化出行防疫政策叠加新十条政策的出台线下活动受到的限制-200减小此外房地产行业三支箭政策发布有望宽松地产行业的融-300证资限制助力相关产业链实现良性发展但近期各地阳性病例激增对-40021-1222-0222-0422-0622-0822-10券线下消费和复工复产造成短期冲击参考海外经验疫情防控优化前研期线下消费和经济复苏会面临短暂负面影响但不改经济复苏向好趋食品饮料沪深300究势12月23日飞天茅台整箱批价为2850元瓶环比下降120元瓶相关研究报近四周以来首次下跌价格指数方面名优酒保持坚挺而地方酒处在食品饮料基本面修复可期结构升告调整中12月18日五粮液举行共商共建共享大会指出2022年五级趋势延续2022121920221219食品饮料预期走高业绩逻辑有望粮液全年营销目标完成年五粮液将以稳定调而且将从2023落地2022121220221212品牌产品服务和盈利等几个方面来做好营销工作春节旺季即将来食品饮料防疫政策优化静待春暖临叠加疫情防控不断优化白酒行业渠道库存有望加快出清经销商花开2022120520221205食品饮料防疫优化带来转机关注资金状况亦有望得到改善左侧布局机会2022120220221202啤酒11月啤酒进出口数量下滑高端化之路不断前行根据海食品饮料线下业态短暂承压坚定关总署数据2022年11月中国进口啤酒4081万千升同比下降疫后修复信心202212022022120220金额为38723亿元人民币同比下降10中国出口啤酒3756万千升同比增长139金额为18249亿元人民币同比增长333此前成本上行压力叠加行业高端化逻辑一同推动啤酒厂商陆续进入提价潮当前头部啤酒厂商加快高端化建设超高端新品不断涌现抢占品牌制高点伴随疫情防控政策不断优化明年消费场景有望不断恢复啤酒高端化之路仍将继续前行速冻品多地预制菜政策不断出台赛道热度不断提升根据京东数据2022年1-10月京东平台预制菜成交额同比增长170伴随预制菜热度不断提升各省市产业政策也不断完善目前广东山东河南福建重庆等地省市级层面预制菜产业相关的政策意见陆续出台此外也有多个省市推出预制菜发展金融支持政策山东省发布关于推进全省预制菜产业高质量发展的意见金融层面支持银行机构开发金融产品加大对预制菜行业企业的信贷资源投入云南广东等地也纷纷出台预制菜金融支持政策伴随预制菜支持政策出台预制菜热度有望不断提升投资建议板块配置白酒啤酒乳制品休闲食品调味品白酒相关标的有高端酒企贵州茅台五粮液泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒洋河股份古井贡酒酒鬼酒啤酒相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒乳制品相关标的是在产能渠道产品三方齐发力的伊利股份风险提示行业政策收紧风险国内疫情扩散风险食品安全问题等请仔细阅读报告尾页的免责声明1食品饮料正文目录1核心观点411白酒病例激增影响短期消费但需求回暖趋势不改412啤酒11月啤酒进出口数量下滑高端化之路不断前行413乳制品成本压力促格局优化高端化带动细分领域机遇514速冻品多地预制菜政策不断出台赛道热度不断提升515调味品餐链预期恢复带来利好业务多元化成趋势52板块行情分析短期看估值渐趋合理长远看景气度依旧621板块总体行情622子板块行情623个股行情724板块估值水平83板块沪深港通活跃个股情况84行业上游表现情况941原奶及牛奶价格942生猪及猪肉价格1043大豆及豆粕价格1044白砂糖及柳糖价格1145白条鸡及毛鸭价格115重点白酒价格情况136行业新闻及重点公司动态1461行业新闻动态1462上周重点公司动态157风险提示17图表目录图表1上周食品饮料板块跑赢上证指数深证成指和沪深300单位6图表2上周1219-1223食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名4316图表3肉制品啤酒白酒跑赢食品饮料板块指数7图表4上周主要子板块全周呈现震荡上涨的趋势7图表5上周麦趣尔得利斯水井坊涨幅居前8图表6上周海南椰岛ST西发熊猫乳品跌幅居前8图表7板块整体估值为历史分位数的61138图表8白酒整体估值为历史分位数的61398图表9上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9图表10上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9图表1120221207生鲜乳主产区均价为412元公斤10图表1220221216牛奶零售价为1286元升10图表1320221209生猪平均价格为2264元公斤10图表1420221209猪肉平均价格为3281元公斤10图表1520221223大豆现货价为549684元吨11图表1620221223豆粕现货价为472600元吨11图表1720221216白砂糖零售价为1144元公斤11图表1820221223柳糖现货合同价为575000元吨11图表1920221222白条鸡平均批价为1915元公斤12图表2020221223毛鸭主产区均价为858元公斤12请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料图表21重点白酒价格情况元瓶13请仔细阅读报告尾页的免责声明3食品饮料1核心观点11白酒病例激增影响短期消费但需求回暖趋势不改病例激增影响短期消费但需求回暖趋势不改全国多地优化出行防疫政策叠加新十条政策的出台线下活动受到的限制减小此外房地产行业三支箭政策发布有望宽松地产行业的融资限制助力相关产业链实现良性发展但由于奥密克戎传染力强等因素近期各地阳性病例激增对线下消费和复工复产造成短期冲击参考海外经验疫情防控优化前期线下消费和经济复苏会面临短暂负面影响但不改经济复苏向好趋势白酒价格方面名优酒高端酒价格依旧坚挺12月23日飞天茅台整箱批价为2850元瓶环比下降120元瓶近四周以来首次下跌价格指数方面名优酒保持坚挺而地方酒处在调整中2022年11月全国名酒批价的环比指数为10001自年初以来保持着环比上涨趋势但环比涨势趋弱同时全国地方酒11月批价的环比指数为10037扭转7月以来价格指数连续下滑趋势12月18日五粮液举行共商共建共享大会指出2022年五粮液全年营销目标完成实现市场份额持续巩固并强化了千元价格带的领先地位同时渠道体系消费氛围都不断得到提升2023年五粮液将以稳定调而且将从品牌产品服务和盈利等几个方面来做好营销工作春节旺季即将来临叠加疫情防控不断优化白酒行业渠道库存有望加快出清经销商资金状况亦有望得到改善产品体系完善品牌力强渠道体系良性发展的高端和次高端白酒以及部分区域龙头白酒有望率先受益相关标的有高端酒企贵州茅台五粮液泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒洋河股份古井贡酒酒鬼酒12啤酒11月啤酒进出口数量下滑高端化之路不断前行11月啤酒进出口数量下滑高端化之路不断前行根据海关总署数据2022年11月中国进口啤酒4081万千升同比下降20金额为38723亿元人民币同比下降10中国出口啤酒3756万千升同比增长139金额为18249亿元人民币同比增长333此前成本上行压力叠加行业高端化逻辑一同推动啤酒厂商陆续进入提价潮当前头部啤酒厂商加快高端化建设超高端新品不断涌现抢占品牌制高点伴随疫情防控政策不断优化明年消费场景有望不断恢复啤酒高端化之路仍将继续前行请仔细阅读报告尾页的免责声明4食品饮料13乳制品成本压力促格局优化高端化带动细分领域机遇成本压力促格局优化高端化带动细分领域机遇随居民收入提升和消费理念改观对于乳制品行业而言高端化品质化的消费升级趋势有望得以延续除了常温白奶其余衍生或细分领域亦将持续受益譬如婴幼儿辅食领域随精细化育儿潮流的兴起而高速增长2021年的市场规模突破500亿元贝因美等奶粉头部企业纷纷布局该领域结合三季报多数乳制品企业的2022单Q3的收入增速出现反弹主要系疫情好转下渠道动销的恢复乳制品行业整体毛利率偏低原奶和包材成本占总体成本比例较高2022Q3多数乳制品企业的盈利出现下滑主要系刚性费用的支出原材料成本上涨等行业巨头拥有较强的抗风险能力以及多元化业务发展的投资能力伊利和蒙牛双寡头的格局预计得到巩固相关标的白奶增速亮眼加快布局奶粉黄油奶酪领域的伊利股份14速冻品多地预制菜政策不断出台赛道热度不断提升多地预制菜政策不断出台赛道热度不断提升根据京东数据2022年1-10月京东平台预制菜成交额同比增长170伴随预制菜热度不断提升各省市产业政策也不断完善目前广东山东河南福建重庆等地省市级层面预制菜产业相关的政策意见陆续出台此外也有多个省市推出预制菜发展金融支持政策山东省发布关于推进全省预制菜产业高质量发展的意见金融层面支持银行机构开发金融产品加大对预制菜行业企业的信贷资源投入云南广东等地也纷纷出台预制菜金融支持政策伴随预制菜支持政策出台预制菜热度有望不断提升15调味品餐链预期恢复带来利好业务多元化成趋势餐链预期恢复带来利好业务多元化成趋势大豆市场价格年初以来累计上涨208截至12月23日近期出现小幅上涨根据生意社数据截至12月23日豆粕期货结算价格年初以来累计上涨335012月的豆粕期货价格延续回调趋势调味品的必需消费品属性强在疫情阶段性好转下调味品板块多数上市公司2022单Q3的收入增速环比Q2出现反弹随疫情防控优化的加速餐饮链的恢复预期较强有望带动调味品行业需求的回暖单一调味品格局较为稳固相关头部企业的市场份额优势较为明显业内多家企业纷纷加快业务多元化的布局比如切入增速快空间大的复合调味品预制菜赛道等比如涪陵榨菜积极开拓线上请仔细阅读报告尾页的免责声明5食品饮料渠道和进行产能升级而且布局零食业务未来也不排除参与预制菜行业2板块行情分析短期看估值渐趋合理长远看景气度依旧21板块总体行情2022年12月19日-12月23日食品饮料板块申万下跌107上证综指下跌385深证成指下跌394沪深300下跌319食品饮料板块跑赢上证综指278个百分点在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第4位图表1上周食品饮料板块跑赢上证指数深证成指和沪深300单位2022年初至今0101-上周1219-1223本月1201-12231223板块涨跌幅超额收益涨跌幅超额收益涨跌幅超额收益上证综指-385278-3351500-1632188深证成指-394287-2331399-26971253沪深300-319212-0641230-2251807食品饮料-1071166-1444超额收益为食品饮料板块相对各大盘指数的收益资料来源Wind东亚前海证券研究所图表2上周1219-1223食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名4310-1-107-2-3-4-5-6-7美传社食银综轻计商农沪家非通纺上交深公建房有国机钢石医环汽基煤建电电深容媒会品行合工算贸林300用银信织证通证用筑地色防械铁油药保车础炭筑子力护服饮制机零牧电金服指运成事材产金军设石生化装设理务料造售渔器融饰数输指业料属工备化物工饰备资料来源Wind东亚前海证券研究所22子板块行情分子行业来看上周食品饮料多数下跌肉制品啤酒白酒跑赢食请仔细阅读报告尾页的免责声明6食品饮料品饮料板块指数子板块涨跌幅依次为肉制品105啤酒055白酒-093乳制品-123软饮料-136调味发酵品-149烘焙食品-199预加工食品-233零食-319其他酒类-414保健品-465图表3肉制品啤酒白酒跑赢食品饮料板块指数210-1-2-3-4-5肉啤白食乳软调烘预零其保制酒酒品制饮味焙加食他健品饮品料发食工酒品料酵品食类品品资料来源Wind东亚前海证券研究所注纵坐标为上周食品饮料子板块涨跌幅从上周各日的走势来看大部分子板块全周呈现出震荡上涨的趋势对于白酒板块而言近三日的涨跌幅分别为050211137对于啤酒板块而言近三日的涨跌幅分别为184180142图表4上周主要子板块全周呈现震荡上涨的趋势白酒其他酒类调味发酵品乳品肉制品啤酒3210-1-2-3-4-52022121920221220202212212022122220221223资料来源Wind东亚前海证券研究所23个股行情个股方面上周麦趣尔得利斯水井坊涨幅居前海南椰岛ST请仔细阅读报告尾页的免责声明7食品饮料西发熊猫乳品跌幅居前图表5上周麦趣尔得利斯水井坊涨幅居前图表6上周海南椰岛ST西发熊猫乳品跌幅居前03026625199-520-70-70-73-74152-10-82-93-98-10515112-109-15106962584944445-20-1980-25资料来源Wind东亚前海证券研究所资料来源Wind东亚前海证券研究所24板块估值水平从整体的板块估值水平来看目前食品饮料整体估值PETTM约为3463处于2016年至今历史分位数水平的约6113白酒子板块目前的估值PETTM约为3443处于2016年至今历史分位数水平的约6139与上周相比食品饮料整体市盈率有所上升白酒市盈率也略有上升目前板块市盈率PETTM排名前三位为其他酒类8786调味发酵品4760啤酒4714图表7板块整体估值为历史分位数的6113图表8白酒整体估值为历史分位数的6139申万食饮PETTM申万白酒PETTM申万食饮PETTM近五年均值申万白酒PETTM近五年均值70申万食饮PETTM目前值70申万白酒PETTM目前值60605050404030302020101000资料来源Wind东亚前海证券研究所资料来源Wind东亚前海证券研究所3板块沪深港通活跃个股情况上周1219-1223沪深港通各自前十大活跃个股中食品饮料行业公司共计七家其中沪股通四家贵州茅台伊利股份山西汾酒水井坊深股通三家五粮液泸州老窖洋河股份七家公司上周净买入额分别为贵州茅台1305亿元五粮液2127亿元伊利股份-603亿元泸州老窖663亿元山西汾酒045亿元洋河股份108亿元水井坊375亿元整体看来七家企业整体净请仔细阅读报告尾页的免责声明8食品饮料买入4020亿元图表9上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况沪深港通活跃个股一周成交净买入亿元贵州茅台1305五粮液2127伊利股份-603泸州老窖663山西汾酒045洋河股份108水井坊375资料来源Wind东亚前海证券研究所图表10上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况沪股通成交净买入深股通成交净买入日期合计亿元合计亿元上榜公司亿元上榜公司亿元贵州茅台412五粮液622伊利股份-1221219290泸州老窖000622山西汾酒000洋河股份000水井坊000贵州茅台188五粮液833伊利股份-0491220192泸州老窖5961537山西汾酒052洋河股份108水井坊000贵州茅台347五粮液100伊利股份-1481221192泸州老窖102202山西汾酒-007洋河股份000水井坊000贵州茅台357五粮液573伊利股份-2841222449泸州老窖-036537山西汾酒000洋河股份000水井坊375贵州茅台000五粮液000伊利股份0001223000泸州老窖000000山西汾酒000洋河股份000水井坊000资料来源Wind东亚前海证券研究所4行业上游表现情况41原奶及牛奶价格2022年12月07日生鲜乳主产区均价为412元公斤周度环比持平年度同比下降4192022年12月16日牛奶零售价为1286元请仔细阅读报告尾页的免责声明9食品饮料升周度环比下降023年度同比上升016从长期的需求角度看随着国人消费能力与健康需求不断提升鲜奶尤其是低温奶渗透率逐渐提高国内对原奶的高需求有望维持从供给角度看前几年由于环保等问题导致行业大洗牌叠加饲料价格上涨国内原奶供给相对不足因此需求上升叠加成本上涨或将推动本轮生鲜乳价格持续上升图表1120221207生鲜乳主产区均价为412元公图表1220221216牛奶零售价为1286元升斤平均价生鲜乳主产区元公斤零售价牛奶元升5013213046128421261243812212034118301162021-06-172021-08-172021-07-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-112022-01-112022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112021-05-11资料来源Wind农业部东亚前海证券研究所资料来源Wind国家奶牛产业技术网东亚前海证券研究所42生猪及猪肉价格2022年12月09日22省市生猪平均价格为2264元公斤周度环比下降118年度同比上升266922省市猪肉平均价格为3281元公斤周度环比下降046年度同比上升2302图表1320221209生猪平均价格为2264元公斤图表1420221209猪肉平均价格为3281元公斤22个省市平均价生猪元千克22个省市平均价猪肉元千克406035305025402030152010102021-08-102021-06-102021-07-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102021-07-102022-08-102021-06-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-09-102022-10-102022-11-10资料来源Wind中国畜牧业信息网东亚前海证券研究所资料来源Wind中国畜牧业信息网东亚前海证券研究所43大豆及豆粕价格2022年12月23日大豆现货价为549684元吨周度环比下降请仔细阅读报告尾页的免责声明10食品饮料008年度同比上升3972022年12月23日豆粕现货价为472600元吨周度环比下降033年度同比上升3107短期来看2021年国际疫情和相关自然灾害对大豆及豆粕的负面影响叠加供需情况偏紧张的局面大豆及豆粕价格预计将维持高位震荡格局长期来看国际疫情形势向好国内粮食大丰收等因素将逐渐改善粮价上涨的局面图表1520221223大豆现货价为549684元吨图表1620221223豆粕现货价为472600元吨现货价大豆元吨现货价豆粕元吨5900550053005100490045004700410043003700390033003500290025002022-06-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01资料来源Wind国家统计局东亚前海证券研究所资料来源Wind生意社东亚前海证券研究所44白砂糖及柳糖价格2022年12月16日白砂糖零售价为1144元公斤周度环比持平年度同比上升0352022年12月23日柳糖现货合同价为575000元吨周度环比持平年度同比下降103长期来看白糖处于历史低价格区间叠加疫情好转后的市场复苏预期大宗商品持续走高有望支撑糖价走高图表1720221216白砂糖零售价为1144元公斤图表1820221223柳糖现货合同价为575000元吨零售价白砂糖元公斤现货合同价柳糖元吨11562001146000113580011256001115400520011050002021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-17资料来源Wind生意社东亚前海证券研究所资料来源Wind华讯酒精网东亚前海证券研究所45白条鸡及毛鸭价格2022年12月22日白条鸡平均批发价为1915元公斤周度环比下请仔细阅读报告尾页的免责声明11食品饮料降144年度同比上升11342022年12月23日毛鸭主产区平均价为858元公斤周度环比下降1272年度同比下降218整体看价格整体处于合理区间范围内短期价格波动属于正常价格调整图表1920221222白条鸡平均批价为1915元公图表2020221223毛鸭主产区均价为858元公斤斤平均批发价白条鸡元公斤主产区平均价毛鸭元公斤2012191018861741621502021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-24资料来源Wind商务部东亚前海证券研究所资料来源Wind博亚和讯东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明12食品饮料5重点白酒价格情况图表21重点白酒价格情况元瓶原箱价品名规格1217121812191220122112221223飞天202253vol500ml2960295029352920288028552850飞天202153vol500ml3010301030003000300029702970飞天202053vol500ml3050305030503050305030303030飞天201953vol500ml3120312031203120312031203120散瓶价品名规格1217121812191220122112221223飞天202253vol500ml2750274027202700269026602660贵州茅台飞天202153vol500ml2790279027902790279027402740飞天202053vol500ml2840284028402840284028002800飞天201953vol500ml2980298029802980298029802980品名规格1217121812191220122112221223十五年53vol500ml6150615061506090598059805050精品茅台53vol500ml3300330032903260321032103210生肖虎年53vol500ml3200320032003200320031503120生肖牛年53vol500ml3520352035203520352035203520生肖鼠年53vol500ml3750375037503750375037503750生肖猪年5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系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深300指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明18食品饮料免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明19