周思考：复调公司入局预制菜的投资机会。疫情导致餐饮行业疲软，但以方便食品、速冻食品为代表的食品工业在疫情期间得以快速发展，一些To B餐饮的商品转换成To C的商品。从长期角度看，便捷化需求和饮食场景的多样化，有望使得消费者对加工食品的需求提升。方便食品、速冻食品等赛道自身行业体量大，创新品类也层出不穷，市场有很多的发展机会。
　　宝立食品收购空刻，延伸方便速食业务。空刻推出一站式意面解决方案，让消费者能够轻松地在家做出一道餐厅级的意面。空刻意面的风味酱料由宝立食品供应，产品风味好，消费者认可度高。公司在线上渠道高举高打，品牌方面已具有先发优势。未来空刻可以从宝立食品的产品库中筛选与意面搭配的产品来做延伸。渠道上，我们认为公司可以在B端渠道测试产品，相对成熟后再推向C端。
　　日辰股份向下游预制菜领域延伸。日辰股份已在谋划启动定增项目，新建预制菜、预拌粉产能，准备向下游预制菜领域延伸。公司在定制复调业务上积累了丰富的研发和配方经验，在服务大B客户时有更快的响应速度。公司长期服务于大B客户，与呷哺、味千等客户合作的粘性强，可以先连锁餐饮渠道切入，从单纯的调味品供应商变为调味品+预制菜的餐饮解决方案的提供者。公司在速冻的研发和生产，以及冷链物流方面仍是短板，我们认为若有呷哺等客户的赋能，公司有望快速切入预制菜赛道。
　　对比海外，味之素从调味品成功地延伸到速冻食品赛道。味之素以生产味精起家，从基础调味品到复合调味品、再向速冻食品业务拓展，已获得了日本To C速冻食品第一的位置。公司在基础原料、生产工艺、口味调味等方面有深入研究，具备较强的研发能力。除了研发技术上的沉淀，在渠道和物流方面，味之素自建冷链物流，通过车销的方式巡回终端零售店。
　　定制餐调SKU多，大客户的空间有限，市场认为定制餐调企业天花板较低。我们认为宝立食品、日辰股份等定制餐调企业会有更多的品类延展机会，未来有望突破增长瓶颈。方便食品、预制菜等食品行业空间大，复调企业通过技术研发和品类创新，可以渗透到不同的消费场景和细分需求。
　　市场行情回顾：2022年12月19日到12月23日，沪深300下跌3.2%，SW低市盈率指数周下跌3.9%、月下跌3.6%。截止2022年12月23日，北向资金累计净买入17217.0亿元，周成交净买入43.5亿元，其中食饮行业净买入61.21亿元。本周SW食品饮料下跌1.1%，跑赢沪深300指数2.1pct。分子行业来看，白酒下跌0.9%，周成交额环比-10.5%；啤酒上涨0.5%，周成交额环比+2.3%；乳制品下跌1.2%，周成交额环比-28.7%；休闲食品下跌3.2%，周成交额环比-1.3%；预加工食品下跌2.3%，周成交额环比-3.1%；调味品下跌1.5%，周成交额环比-13.2%。
　　风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险
　　

研究报告全文：发年sjiashixxbmnxxbmn信达证券食品饮料行业2022年第46周周报1格局TableCoverStock复调公司入局预制菜的投资机会格局TableCoverStock信达证券食品饮料行业2022年第51周周报Table2R0ep2o2rtT年ime11月20日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告复调公司入局预制菜的投资机会行业研究TableReportDate2022年12月25日TableReportType本期内容提要行业周报TableSumma周思考复调公司入局预制菜的投资机会疫情导致餐饮行业疲软但以TableStockAndRank食品饮料方便食品速冻食品为代表的食品工业在疫情期间得以快速发展一些ToB餐饮的商品转换成ToC的商品从长期角度看便捷化需求和饮食投资评级看好场景的多样化有望使得消费者对加工食品的需求提升方便食品速冻食品等赛道自身行业体量大创新品类也层出不穷市场有很多的发展机上次评级看好会T马a铮ble食品Ch饮a料rt首席分析师宝立食品收购空刻延伸方便速食业务空刻推出一站式意面解决方案让消费者能够轻松地在家做出一道餐厅级的意面空刻意面的风味酱料由执业编号S1500520110001宝立食品供应产品风味好消费者认可度高公司在线上渠道高举高打邮箱mazhengcindasccom品牌方面已具有先发优势未来空刻可以从宝立食品的产品库中筛选与意面搭配的产品来做延伸渠道上我们认为公司可以在B端渠道测试产品相对成熟后再推向C端TableBaseData日辰股份向下游预制菜领域延伸日辰股份已在谋划启动定增项目新建预制菜预拌粉产能准备向下游预制菜领域延伸公司在定制复调业务上积累了丰富的研发和配方经验在服务大B客户时有更快的响应速度公司长期服务于大B客户与呷哺味千等客户合作的粘性强可以先连锁餐饮渠道切入从单纯的调味品供应商变为调味品预制菜的餐饮解决方案的提供者公司在速冻的研发和生产以及冷链物流方面仍是短板我们认为若有呷哺等客户的赋能公司有望快速切入预制菜赛道对比海外味之素从调味品成功地延伸到速冻食品赛道味之素以生产味精起家从基础调味品到复合调味品再向速冻食品业务拓展已获得了日本ToC速冻食品第一的位置公司在基础原料生产工艺口味调味等方面有深入研究具备较强的研发能力除了研发技术上的沉淀在渠道和物流方面味之素自建冷链物流通过车销的方式巡回终端零售店定制餐调SKU多大客户的空间有限市场认为定制餐调企业天花板较低我们认为宝立食品日辰股份等定制餐调企业会有更多的品类延展机会未来有望突破增长瓶颈方便食品预制菜等食品行业空间大复调企业通过技术研发和品类创新可以渗透到不同的消费场景和细分需求市场行情回顾2022年12月19日到12月23日沪深300下跌32SW低市盈率指数周下跌39月下跌36截止2022年12月23日北向资金累计净买入172170亿元周成交净买入435亿元其中食饮行业净买入6121亿元本周SW食品饮料下跌11跑赢沪深300指数21pct分子行业来看白酒下跌09周成交额环比-105啤酒上涨05周成交额环比23乳制品下跌12周成交额环比-287休闲食品下跌32周成交额环比-13预加工食品下跌23信达证券股份有限公司周成交额环比-31调味品下跌15周成交额环比-132CINDASECURITIESCOLTD风险因素新冠疫情反复食品安全风险北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1市场行情回顾411指数走势食饮行业跑赢沪深300指数21pct412资金流向北向资金流入减缓食品饮料净买入居首52个股行情回顾及经营更新921白酒板块方向比节奏更重要922啤酒板块青岛啤酒H股涨幅靠前1023乳制品板块天润乳业微涨1124休闲食品板块板块情绪高疫情复苏主线明确1225预加工板块味知香BC渠道双驱动提速正当时1226调味品板块消费复苏预期餐饮供应链有望受益133风险提示13表目录表1近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8表22022年5月以来重点白酒批价更新单位元瓶10图目录图1A股主要指数周涨跌幅情况4图2A股主要指数成交额环比变化4图3申万一级行业周涨跌幅情况4图4截止2022年12月23日SW风格指数月周涨跌幅4图5SW食品饮料三级子行业涨跌幅5图6SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5图7截止2022年12月23日北向资金成交净买入情况5图8截止2022年12月23日北向资金累计净买入5图920221219-1223北向资金对各行业净买入规模及环比变化5图10近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6图11近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6图12北向资金持股市值Top20食饮个股截止日为2022年12月23日6图13北向资金Top10增减持食饮个股截止日为2022年12月23日7图14北向资金持股市值占流通A股比例Top10正负变化个股截止日为2022年12月23日7图15白酒板块及个股涨跌幅9图16白酒板块及个股成交金额环比9图17A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11图18A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11图19港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11图20港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11图21乳品板块及重点个股涨跌幅11图22乳品板块及重点个股成交金额环比11图23港股乳品板块及重点个股涨跌幅12图24港股乳品板块及重点个股成交金额环比12图25休闲食品板块及重点个股涨跌幅12图26休闲食品板块及重点个股成交金额12图27预加工板块及重点个股涨跌幅13图28预加工板块及重点个股成交额环比13图29调味品板块及重点个股涨跌幅13图30调味品板块及重点个股成交额环比13请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom31市场行情回顾11指数走势食饮行业跑赢沪深300指数21pctA股主要指数下跌2022年12月19日到12月23日A股主要指数下跌上证50沪深300创业板指创业板50分别下跌27下跌32下跌37下跌38中小100上证指数深证成指中证500分别下跌38下跌39下跌39下跌51从市场交易度来看所有A股主要指数周成交额皆有不同程度的环比下跌从市场风格来看2022年12月19日到12月23日价值好于成长申万高市盈率指数月下跌57周下跌51低市盈率指数月下跌36周下跌39食品饮料跑赢沪深300指数21pct分行业看SW一级行业中食品饮料周下跌11跑赢沪深300指数21pct电力设备领跌周下跌60跑输沪深300指数28pct图1A股主要指数周涨跌幅情况图2A股主要指数成交额环比变化数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心图3申万一级行业周涨跌幅情况图4截止2022年12月23日SW风格指数月周涨跌幅数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心肉制品和啤酒领涨分板块看以SW食品饮料为行业基准肉制品和啤酒领涨分别上涨11上涨05分别跑赢行业21pct16pct其次白酒乳品分别下跌09下跌12分别跑赢行业01pct跑输行业02pct软饮料调味发酵品烘焙食品预加工食品零食其他酒类保健品分别下跌14下跌15下跌20下跌23下跌32下跌41下跌47跑输行业03pct04pct09pct13pct21pct31pct36pct请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图5SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心12资金流向北向资金流入减缓食品饮料净买入居首北向资金流入减缓食品饮料净买入居首截止2022年12月23日北向资金累计净买入172170亿元2022年12月19日到12月23日净买入435亿元前一周2022年12月12日到12月16日净买入566亿元从行业配置来看食品饮料净买入金额排名居首净买入6121亿元上周净买入1636亿元图7截止2022年12月23日北向资金成交净买入情况图8截止2022年12月23日北向资金累计净买入数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心图920221219-1223北向资金对各行业净买入规模及环比变化数据来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图10近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心从北向资金买入的食饮个股来看外资青睐于各个子行业的核心资产其中贵州茅台持股市值居首为14972亿元环比00其次五粮液持股市值4033亿元环比44乳品龙头伊利股份持股市值3400亿元环比-27海天味业持股市值2482亿环比-04泸州老窖持股市值1058亿元环比68从加仓幅度来看北向资金Top5加仓个股分别为水井坊66老白干酒28新乳业28李子园23金徽酒21Top5减仓个股分别为庄园牧场-38味知香-35伊力特-23华宝股份-19煌上煌-17从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看边际正变化Top5为水井坊247pct中炬高新094pct老白干酒086pct汤臣倍健048pct顺鑫农业045pct负变化Top5为味知香-106pct涪陵榨菜-055pct伊利股份-031pct上海梅林-023pct盐津铺子-022pct图12北向资金持股市值Top20食饮个股截止日为2022年12月23日数据来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图13北向资金Top10增减持食饮个股截止日为2022年图14北向资金持股市值占流通A股比例Top10正负变化个12月23日股截止日为2022年12月23日数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7表1近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新安琪酵母涪陵榨菜数据来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom82个股行情回顾及经营更新21白酒板块方向比节奏更重要本周白酒下跌跑赢行业成交金额亿元环比虽然SW-0902pct10381-105拉通全周来看股价跌幅不大但由于各地感染爆发带来的出行消费短期减少市场对消费恢复预期出现波动股价本周呈现V型之势其中水井坊受北上资金卖入较多影响本周上涨152金徽酒上涨49天佑德酒上涨24今世缘上涨14伊力特上涨08其余股票与行业跌幅相近从本周末各地的商场人流量恢复情况看较早出现第一波感染的地区社会秩序已逐步恢复正常我们预计短期的扰动变化可能会在时间上缩短社会消费活动或更快恢复对消费板块是重要利好方向比节奏更重要图15白酒板块及个股涨跌幅图16白酒板块及个股成交金额环比数据来源Wind信达证券研发中心数据来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9表22022年5月以来重点白酒批价更新单位元瓶普茅整件批普茅散装批普五批价国窖内参水晶剑品味舍得井台红坛青花郎20君品习酒青花30复兴数据来源信达证券研发中心22啤酒板块青岛啤酒H股涨幅靠前A股方面本周SW啤酒上涨05跑赢行业16pct周成交金额763亿元环比23青岛啤酒上涨15周成交额环比-209重庆啤酒下跌14周成交额环比-63燕京啤酒上涨28周成交额环比28港股方面华润啤酒上涨20周成交额环比-246青岛啤酒股份上涨48周成交额环比-293百威亚太上涨10周成交额环比-481请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图17A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅图18A股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