▌一周新闻速递
　　行业新闻：1）泸州白酒产业园预计营收1320亿。2）1-11月酒饮茶制造业利润同比增长21.5%。
　　公司新闻：1）茅台集团预计全年营收1364亿。2）水井坊签订1亿元经销协议。3）习酒：2022含税销售超200亿。
　　▌投资观点
　　当前北上广深渝等已过高峰值，我们认为消费者心态将逐步发生积极变化，最快有望在春节前后实现部分复苏。我们维持此前观点不变，坚持认为疫后板块复苏顺序如下：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：本周山西汾酒和今世缘召开经销商大会，继续向市场和渠道传递积极信号。当前主要酒企回款如期进行，我们认为首选业绩确定性强的高端酒，然后是地产酒和次高端酒。中长期布局时点已现，细分四条主线推荐：1）优先反弹标的推荐茅五泸汾；2）消费场景复苏标的推荐汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊；3）估值底部推荐古井贡酒、洋河股份、今世缘；4）困境反转标的推荐金种子酒、口子窖。
　　大众品板块：当前大众品库存缓慢下降，成本已出现回落（个别子行业出现明显回落）。中长期布局时点已现，细分四条主线推荐：1）门店受损修复首推绝味食品、紫燕食品、良品铺子；2）旺季受益标的首推安井食品、三全食品、千味央厨、休闲食品三剑客；3）餐饮端修复标的首推中炬高新、日辰股份；4）弹性标的首推绝味食品、重庆啤酒、乐惠国际、百润股份、李子园、立高食品。
　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年01月02日究报白酒回款如期进行大众品缓慢复苏告食品饮料行业周报推荐维持投资要点分析师孙山山S1050521110005一周新闻速递sunsscfsccomcn分析师何宇航S1050522090002行业新闻1泸州白酒产业园预计营收1320亿21-11heyh1cfsccomcn月酒饮茶制造业利润同比增长215公司新闻1茅台集团预计全年营收1364亿2水井坊签行业相对表现订1亿元经销协议3习酒2022含税销售超200亿表现1M3M12M食品饮料申万7306-151沪深300-0618-216投资观点市场表现食品饮料沪深300当前北上广深渝等已过高峰值我们认为消费者心态将逐步0发生积极变化最快有望在春节前后实现部分复苏我们维-10持此前观点不变坚持认为疫后板块复苏顺序如下白酒啤-20酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品-30白酒板块本周山西汾酒和今世缘召开经销商大会继续向-40市场和渠道传递积极信号当前主要酒企回款如期进行我们认为首选业绩确定性强的高端酒然后是地产酒和次高端资料来源Wind华鑫证券研究酒中长期布局时点已现细分四条主线推荐1优先反弹标的推荐茅五泸汾2消费场景复苏标的推荐汾酒酒鬼酒舍得酒业水井坊3估值底部推荐古井贡酒洋河股相关研究1食品饮料行业周报经销商大份今世缘4困境反转标的推荐金种子酒口子窖会传递信心大众品库存环比改大众品板块当前大众品库存缓慢下降成本已出现回落善2022-12-252食品饮料行业策略报告曙光个别子行业出现明显回落中长期布局时点已现细分已现守望复苏2022-12-22四条主线推荐1门店受损修复首推绝味食品紫燕食品3食品饮料行业周报节前打款良品铺子2旺季受益标的首推安井食品三全食品千味陆续开启关注经销商大会反馈央厨休闲食品三剑客3餐饮端修复标的首推中炬高新2022-12-18日辰股份4弹性标的首推绝味食品重庆啤酒乐惠国际百润股份李子园立高食品维持食品饮料行业推荐投资评级行业研风险提示究疫情波动风险宏观经济波动风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险食品安全风险行业政策变动风险消费税或生产风险原材料价格波动风险证券研究报告重点关注公司及盈利预测公司代码名称20221231EPSPE投资评级股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519SH贵州茅台172700498458666848346529442522买入000858SZ五粮液18069691806932261522421939买入000568SZ泸州老窖224287118741059315425662118买入600809SH山西汾酒284996438451085443233732627买入002304SZ洋河股份16050637763908252021041768买入000799SZ酒鬼酒13794360486619383228382228买入600702SH舍得酒业15918442559727360128482190买入600779SH水井坊8442289359438292123521927买入000596SZ古井贡酒26690577728908462636662939买入603369SH今世缘5090197249309258420441647买入603589SH口子窖5767302347394191016621464买入603198SH迎驾贡酒6278213268328294723431914买入600199SH金种子酒2672-010011039-26720242916851买入603919SH金徽酒2675067093114399328762346买入600197SH伊力特2454046063086533538952853买入600559SH老白干酒2753078081093352933992960买入603288SH海天味业7960161191224494441683554买入603027SH千禾味业2078037070082561629692534买入603317SH天味食品2748042055069654349963983买入600872SH中炬高新3687096112129384132922858买入002507SZ涪陵榨菜2577114132152226119521695买入600305SH恒顺醋业1231017024029724151294245买入603755SH日辰股份4027074105136544238352961买入603170SH宝立食品2833049068085578241663333买入300999SZ金龙鱼4356079108136551440333203买入300908SZ仲景食品3835122147171314326092243买入600298SH安琪酵母4522167211254270821431780买入300755SZ华致酒行3087123201281251015361099买入605499SH东鹏饮料17790348429526511241473382买入603711SH香飘飘150410611814191275买入605337SH李子园2343105130161223118021455买入600132SH重庆啤酒12738271338400470037693185买入600600SH青岛啤酒10750257313365418334352945买入603345SH安井食品16188410546704394829652299买入603517SH绝味食品61090600911331018267134593买入603057SH紫燕食品3147072107136437129412314买入002847SZ盐津铺子10829246309377440235052872买入603719SH良品铺子3687099126158372429262334买入002991SZ甘源食品7629199258350383429572180买入002557SZ洽洽食品5000199222256251322521953买入请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告003000SZ劲仔食品1179029037045406631862620买入605338SH巴比食品3173100121151317326222101买入300973SZ立高食品9618122196256788449073757买入002216SZ三全食品1851094108124196917141493买入600882SH妙可蓝多3184053070095600845493352买入001215SZ千味央厨6556123163209533040223137买入605089SH味知香7308147183226497139933234买入002330SZ得利斯760011016024690947503167买入603043SH广州酒家2582107130154241319861677买入002956SZ西麦食品1487045056068330426552187买入002570SZ贝因美54100902205660112459966买入600887SH伊利股份3100137162192226319141615买入603156SH养元饮品2227120148180185615051237买入002183SZ怡亚通643026033040247319481608买入300094SZ国联水产607010017025607035712428买入002726SZ龙大美食9170070150211310061134367买入002946SZ新乳业1323048065083275620351594买入603076SH乐惠国际3680074137225497326861636买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周新闻速递611行业新闻612公司新闻62本周重点公司反馈721本周行业涨跌幅722公司公告823本周公司涨跌幅1024食品饮料行业核心数据趋势一览1225重点公司信息反馈153投资观点174风险提示20图表目录图表1本周行业涨跌幅一览8图表2本周食品饮料重点上市公司公告8图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10图表42021年白酒产量7156万吨同-3412图表52021年白酒行业营收6033亿元同18612图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿6年CAGR为712图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿7年CAGR为1312图表8全国大豆市场价元吨13图表9白砂糖现货价元吨13图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨13图表11瓦楞纸市场均价元吨13图表122021年啤酒行业产量3562万千升同5613图表132022年10月啤酒行业产量累计同比0613图表142021年葡萄酒行业产量268万千升同-29114图表152022年10月葡萄酒行业产量累计同比-23914图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021年14万亿7年CAGR为1114图表17休闲食品各品类市场份额14图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿5年CAGR为1615图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR15请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿5年CAGR为3115图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万亿11年CAGR为915图表21重点关注公司及盈利预测17请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1一周新闻速递11行业新闻1两酒企入选省级大数据应用案例21-11月酒类产量数据出炉3前11月酒饮茶营收15206亿1-11月酒饮茶制造业利润同比增长21544家涉酒企业获社会责任奖表彰5酒类电商团标明年3月实施6理性饮酒宣传周将推出数字藏品7浙江省委书记调研黄酒8湖北两县加快推进白酒建设9亳州规上白酒企业占全省超1310泸州2023推动白酒全产业链发展泸州白酒产业园预计营收1320亿11江西南昌支持李渡酒业申遗12湖北2批次白酒抽检不合格13仁怀市加快推进溪沟综合治理14福建建宁216亿白酒生产项目开工15湛江珠江啤酒项目获财政支持16京东超市世界杯期间啤酒成交增10倍17中国连续19年蝉联啤酒消费第1名18香槟生产商销售额或将创纪录19葡萄酒产业创新研究院获批20安徽一批次红葡萄酒抽检不合格12公司新闻1贵州茅台部署2023年六项工作茅台网易联合打造巽风数字世界茅台青啤入选财富榜单茅台项目获贵州BIM大赛一等奖茅小凌冰体亮相哈尔滨冰雪大世界茅台集团预计全年营收1364亿2舍得董事长张树平董事郝毓鸣辞职3五粮液获乡村振兴奖五粮液微生物科技成果获国际领先请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告4水井坊签订1亿元经销协议5泸州老窖召开年度集体协商会6汾酒到泸州老窖考察交流7会稽山收到1873亿重整投资款会稽山控股股东变更为中建信8华润啤酒申请发行最高80亿票据9上海贵酒部署2023经营工作10金枫酒业目前黄酒依然是主营业务11万国栋出任天佑德酒总经理12名品世家拟建酒类元宇宙运营中心13青啤泸州公司5股权转让青啤智能化仓库年底前运行14朝日啤酒因不当宣传被罚10万15习酒2022含税销售超200亿16鸭溪酒业瞄准五年百亿目标17金沙酒业金沙酒业招募美好品鉴官18高山酿酒55385股权挂牌转让19酒悦优品30家连锁店同开2本周重点公司反馈21本周行业涨跌幅请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表1本周行业涨跌幅一览资料来源Wind资讯华鑫证券研究22公司公告图表2本周食品饮料重点上市公司公告证券简称内容2022年度生产经营情况公告发布2022年生产茅台酒基酒568万吨左右系列酒基酒350万吨左右预贵州茅台计实现营业总收入1272亿元左右其中茅台酒营业收入1077亿元左右系列酒营业收入157亿元左右同比增长1620左右预计实现归属于上市公司股东的净利润626亿元左右同比增长1933左右舍得酒业股份有限公司以下简称公司董事会于2022年12月28日分别收到公司董事长张树平先生舍得酒业董事郝毓鸣女士的书面辞职报告独立董事关于公司签订日常关联交易合同的事前认可意见三位独董认为本次日常关联交易为公司业务发展水井坊需要不存在损害公司和非关联股东利益的情况对全体股东公平同意公司将该议案提交董事会审议控股股东青岛博亚质押公司股份26523万股占总股本的269本次质押后青岛博亚累计质押公司股份泸州老窖172057万股占总股本的1745古井贡酒2022年12月30日召开第九届董事会第十四次会议审议并通过5项议制度案选举贠振德先生为公司监事会主席选举李颖林先生为公司董事长聘任李秋生先生为公司总经理聘任宋顺鑫农业克伟先生林金开先生秦龙先生和法文先生董文彬先生和康涛先生为公司副总经理聘任康涛先生为公司董事会秘书聘任董文彬先生为公司财务总监聘任谢闯先生为公司证券事务代表华致商行西部证券出示华致酒行2022年度持续督导定期现场检查报告金徽酒选举周世斌先生为公司第四届监事会主席任期与本届监事会任期一致精功集团有限公司持有的会稽山绍兴酒股份有限公司1491582万股股份已于2022年12月23日过户登记至会稽山中建信浙江创业投资有限公司名下占公司总股本的2999公司控股股东由精功集团变更为中建信浙江公司公司实际控制人由金良顺先生变更为方朝阳先生截至本公告披露日本次激励计划经公司2021年第三次临时股东大会审议通过已超过12个月公司未明确百润股份预留部分的激励对象预留权益已经失效将于2023年1月12日召开2023年第一次临时股东大会对5项议案逐条审议2022年12月27日召开的第八届董事会2022年第三次临时会议审议通过了公司变更经营范围的议案公司收到深圳证券交易所关注函后高承德露露度重视及时组织相关人员对提及的有关问题进行了认真的核查及落实并做出回复万向三农集团出具与承德露露签订金融服务协议请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告本次股票期权实际可行权期限为2023年1月3日含至2023年11月10日含符合行权条件的激励加加食品对象共计119人可行权的股票期权数量为1450万股占公司目前总股本115200万股的126行权价格为486元股将于2023年1月5日召开2023年第一次临时股东大会对8项议案逐条审议2022年12月9日公司股份总天味食品数由761256090股变更为762674090股近日公司就增加注册资本事项进行了工商变更登记并取得了变更后的营业执照2022年12月29日公司已完成本期超短融的兑付工作本息兑付金额为人民币2015亿元由银行间市场金龙鱼清算所股份有限公司代理划付中山润田所持中炬高新股份已全部处于质押司法标记司法冻结轮候冻结状态江西省南昌市中级人民法院中炬高新在阿里巴巴司法拍卖网络平台上拍卖股东中山润田持有的公司10000000股股票因无人出价而流拍涪陵榨菜2022年12月30日召开第一次临时股东大会审议通过选举董事和监事的议案蒙牛乳业设立薪酬委员会并公布其职权范围公司第十一届董事会第十六次会议审议通过关于2023年度外汇衍生品交易额度预计的议案同意公司及妙可蓝多子公司在不超过人民币2亿元或等值外币额度内开展外汇衍生品交易业务陈淑绵女士因工作安排调整不再担任持续督导保荐代表人证券委派保荐代表人唐亮先生接替其负责项目后续的持续督导工作将于2023年1月12日召开2023年第一次临时股东大会对5项议案逐条审议2022年伊利股份12月27日召开的第八届董事会2022年第三次临时会议审议通过了公司变更经营范围的议案2022年12月29日公司已完成2022年度第二十九三十期超短期融资券的兑付工作本息兑付总额分别为人民币4514亿元3511亿元经毕马威华振重新安排公司2022年度财务报表审计及内部控制审计的项目合伙人及签字注册会计师由高松新乳业变更为陈玉红2022年12月27日召开第八届董事会第十次会议及第八届监事会第五次会议同意以2022年12月27日为授三元股份予日向37名激励对象授予1825万股限制性股票授予价格为264元股2022年12月27日召开第五届监事会第八次会议审议通过补选公司第五届监事会非职工代表监事议案修龙大美食订公司监事会议事规则议案2023年度对外担保额度预计议案2023年度申请贷款额度议案2022年12月30日召开第一届董事会第十四次会议和第一届监事会第十次会议审核通过新增日常关联交易紫燕食品预计议案和以募集资金置换预先已支付发行费用的自筹资金议案紫燕食品拟以募集资金置换预先已支付发行费用的自筹资金115406万元2022年12月27日中国证监会对公司提交的非公开发行股票行政许可申请材料进行了审查认为该申请材金字火腿料齐全符合法定形式决定对该行政许可申请予以受理2021年12月30日公司收到安吉巴玛支付的中钰资本股权回购款剩余债权转让款9000万元施延军支付的中钰资本股权回购款剩余债权转让款1亿元2022年12月27日接到持股5以上股东杭州浩丞通知获悉其持有的1695455股股份办理了解除质押手续本次注销股票回购专用证券账户股份13742564股占注销前公司总股本的3012022年12月30日好想你收到持股5以上股东杭州浩丞关于股份减持比例超过1的告知函杭州浩丞于2021年6月25日至2022年12月30日累计减持公司股份9764万股持股比例变动为1092022年12月27日中国证监会对公司提交的非公开发行股票行政许可申请材料进行了审查认为该申请材金字火腿料齐全符合法定形式决定对该行政许可申请予以受理2021年12月30日公司收到安吉巴玛支付的中钰资本股权回购款剩余债权转让款9000万元施延军支付的中钰资本股权回购款剩余债权转让款1亿元严海雁先生股份减持计划实施期限届满累计减持211800股元祖联合因自身资金规划计划通过集中竞甘源食品价方式减持公司股份不超过36000万股自公司本减持计划公告披露之日起十五个交易日后的六个月内进行收到公司持股5以上股东佳沃青岛现代农业有限公司关于减持公司股份超过1的告知函截至2022劲仔食品年12月27日其通过深圳证券交易所集中竞价交易及大宗交易系统减持其首次公开发行前并上市前持有的公司股票6075513股占公司总股本的151三只松鼠审议通过关于选举公司第三届监事会主席的议案2022年12月30日召开2022年第四次临时股东大会审议通过了变更非公开发行股票部分募投项目的议案安井食品公司收到张清苗先生发来的关于提前终止减持计划暨减持结果的告知函截至2022年12月30日收盘张清苗先生已通过集中竞价大宗交易的方式减持公司股票16987万股占公司总股本的05792非公开发行A股股票承销总结及相关材料已经在中国证监会备案通过公司将依据相关规定办理本次新增发绝味食品行A股股份的登记托管事项本次非公开发行价格为5221元股本次发行对象最终确定为15名发行股份总数为22608006股募集资金总额为1180亿元募集资金净额为1161亿元请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告元祖联合国际于2022年6月28日至2022年12月26日通过上海证券交易所系统集中竞价方式减持公司股元祖股份份31776万股截止本公告披露日元祖联合国际股份减持计划的减持时间届满持有公司股份147299万股占公司总股本的614仍属于持股5以上的股东同意选举顾微微女士为公司第三届监事会职工代表监事提名刘会平先生李俊先生杨秀珍女士为公司第三届董事会非独立董事候选人提名陈晓漫先生姚禄仕先生为公司第三届董事会独立董事候选人拟于巴比食品2023年1月16日召开的2023年第一次临时股东大会审议的2022年限制性股票激励计划相关议案向公司全体股东公开征集投票权将于2023年1月16日1400召开2023年第一次临时股东大会公司下属全资公司广州吉好董事会于2022年12月29日决定向天津吉好分配股利人民币240000万元公司全资孙公司天津吉好董事会于2022年12月29日决定向天津南侨分配股利人民币300000万元公司全资子南侨食品公司天津南侨董事会于2022年12月29日决定向公司分配股利人民币600000万元公司全资子公司重庆侨兴股东于2022年12月29日决定向公司分配股利人民币300000万元截止2022年12月26日贝优有限累计减持公司股份2400000股占公司总股本的200当前持股3691000股持股比例为308公司控股股东及实控人吴学群和盛雅莉分别质押335万股20万股无限售嘉必优条件流通股收到上海证券交易所关于嘉必优生物技术武汉股份有限公司对外投资暨关联交易事项的问询函汪志明先生拟通过集中竞价交易方式减持其持有的公司股份减持数量合计不超过56739股占公司总股本比例不超过0052022年12月30日召开第五届董事会第二十一次会议和第五届监事会第十八次会议审议通过了部分募集资汤臣倍健金投资项目延期议案和修订废止公司部分制度议案仙乐健康董事会于近日收到吴志伟先生的辞职报告吴志伟先生因个人原因申请辞去公司副总经理职务资料来源Wind资讯华鑫证券研究23本周公司涨跌幅图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览证券简称股票代码收盘价本周涨跌幅涨幅前五迎驾贡酒603198SH6278460顺鑫农业000860SZ2982150泸州老窖000568SZ22428140今世缘603369SH5090101山西汾酒600809SH28499036白酒跌幅前五水井坊600779SH8442-614金徽酒603919SH2675-538口子窖603589SH5767-510酒鬼酒000799SZ13794-441伊力特600197SH2454-266涨幅前五燕塘乳业002732SZ23761733香飘飘603711SH15041166好想你002582SZ951931大众品仙乐健康300791SZ3677885味知香605089SH7308811跌幅前五华致酒行300755SZ3087-840请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告得利斯002330SZ760-777会稽山601579SH1401-547国联水产300094SZ607-545燕京啤酒000729SZ1062-475资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告24食品饮料行业核心数据趋势一览白酒行业图表42021年白酒产量7156万吨同-34图表52021年白酒行业营收6033亿元同186资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源中国酒业协会中国白酒网国家统计局华鑫证券研究调味品行业图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年年3950亿6年CAGR为71627亿7年CAGR为13资料来源艾媒前瞻产业研究院华鑫证券研究资料来源中国调味品协会前瞻产业研究院华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告图表8全国大豆市场价元吨图表9白砂糖现货价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨图表11瓦楞纸市场均价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究啤酒行业图表122021年啤酒行业产量3562万千升同56图表132022年10月啤酒行业产量累计同比06资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告葡萄酒行业图表142021年葡萄酒行业产量268万千升同-291图表152022年10月葡萄酒行业产量累计同比-239资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究休闲食品行业图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021图表17休闲食品各品类市场份额年14万亿7年CAGR为11资料来源智研咨询华鑫证券研究资料来源智研咨询华鑫证券研究软饮料请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR428亿5年CAGR为16资料来源EnergyDrinksinChina华鑫证券研究资料来源东鹏饮料招股说明书华鑫证券研究预制菜图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万2527亿5年CAGR为31亿11年CAGR为9资料来源餐宝典华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究25重点公司信息反馈贵州茅台2022年底茅台基酒568万吨左右系列酒35万吨左右预计2022年总营收1272亿元其中茅台酒1077亿元同增152系列酒157亿元同增247同增162归母净利润626亿元同增1933其中2022Q4总营收37414亿元同增154归母净利润182亿元同增198公司业绩一如既往平稳增长系列酒因i茅台加持和茅台1935放量表现优异公司前期通过十四五技改项目建成后可新增茅台酒实际产能约198万吨年储酒能力约847万吨项目建设周期为48个月考虑2021年底茅台酒产能565万吨我们预计至2026年茅台酒产能达76万吨对应2031年茅台基酒产请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告量或可达65万吨截止12月15日i茅台APP注册用户突破3000万从试运行首日至今i茅台APP日均申购用户数超300万日活用户近400万累计预约人次近19亿天味食品公司拟筹划境外发行全球存托凭证GDR并申请在瑞士证券交易所上市GDR以新增发的公司人民币普通股A股作为基础证券公司本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过847738万股不超过本次发行后公司普通股总股本的10发行对象为合格国际投资者及其他符合相关规定的投资者按照2022年12月20日收盘价2685元计算我们预计募集金额将达到20亿元左右本次募集资金拟用于进一步发展公司核心业务和开展战略投资在海外新建或投资合资工厂加强在西式复合调味料领域的研究和开发拓展公司海外销售渠道持续提升公司品牌的国际知名度和竞争力以及补充营运资金等产品冬调提前布局4季度主要帮助经销商和终端进行分销渠道积极开拓餐饮渠道签约北京千喜鹤上海麦金地两大餐饮企业预计将提供增量展望2023年小龙虾调料等大单品有望延续放量趋势新大单品有望贡献增量团餐渠道将成为公司打通餐饮渠道重要着陆点山西汾酒前三季度公司全国可控终端数据超112万家长江以南地区营收超50公司战略部署四个专注即专注市场结构优化产品结构优化品质提升管理提升和四个坚持即坚持增强战略定力深挖文化内涵深化国际改革强化风险防控基本达到预期效果此外存在五大不足1品牌发展不够均衡问题目前汾酒一股独大现状客观存在2国际化战略实施不够充分问题已覆盖50多个国家和地区涵盖248个城市和地区有60多家海外经销商终端数量达到7000余家销售网络遍布五大洲和全球重要的免税口岸3基础管理体系建设不够完善问题4经销商结构不够合理问题优质大商比例不高5青花汾酒战略落地不够全面问题公司围绕13348汾酒营销工作思路即以汾酒营销高质量发展为一个中心三大任务即品牌价值快速提升任务国际化战略调整转型任务产品结构完善优化任务三大行动即全国市场秩序维护行动国际化营销组织建设行动全方位产品矩阵打造行动四大体系即品牌发展管理体系现代化营销管理体系基础组织管理体系扁平化管理市场秩序管理体系八个坚持即坚持汾酒竹叶青杏花村一体两翼发展不动摇坚持青花汾酒战略不动摇坚持三大市场的原则不动摇坚持保存量拓增量抓质量的市场运营原则不动摇坚持把数字化营销作为赋能营销的重要手段不动摇坚持围绕价费利三分离原则不动摇坚持全面提高全体营销人员能力不动摇坚持构建以提升经销商盈利水平为导向的利润分配机制不动摇本次经销商大会获奖群体覆盖较广分别从经销商奖项专卖店奖项运营标兵奖项专项奖团体奖项等五个维度颁发奖项今世缘回顾2022年公司表现可圈可点1打赢百日大会战打响新春大会战通过分品提升分区精耕市场运营质态持续向好2加大改革攻坚力度作出统筹市场拓展与四部一司组织变革重大决策实现组建事业部的阶段性目标3技改扩能有序推进预计至2026年原酒产能将增至73万吨陶坛储能达31万吨2023年公司深化五大举措1升级高端化品牌矩阵国缘升级为中国新一代高端白酒今世缘回归日常消费高沟聚力高线光瓶2构建全国化突破模式以四开为超级形象单品积极布局800元价格带战略新品V系长三角城市群一体化高端布局确立省外10个板块市场通过3-5年将每个地级市打造成亿元市场3优化一体化厂商模式提升厂商组织能力健全分级服务体系4锻造专业化营销组织强化品牌管理体系营销组织有序扩容完善激励考核机制5增强数智化赋能深度加快数据共享创新流量利用金种子酒2月上旬公司控股股东阜阳投发与华润战投签署转让协议以非公开协议转请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告让金种子集团49股权给华润战投5月中旬获阜阳国资委批准6月中旬完成工商登记7月初进驻董事会同意聘任何秀侠女士为公司总经理金昊先生为公司财务总监何武勇先生为公司副总经理我们认为人事变动对公司品牌复兴提供组织保障和优势赋能利于华润下一阶段行动开展当前公司通过内部机制调整和渠道调整改革已基本理顺品牌端产品端渠道端等百元以上主推馥合香产品卡位次高端百元以下主推光瓶酒抢占省内光瓶酒份额华润通过啤白模式赋能公司既保证公司独立发展又实现组织相连人才齐用渠道共享终端合建费用分投等优势最新数据显示公司2022Q1-Q3营收815亿元同增1归母净利润-136亿元扣非净利润-154亿其中2022Q3营收213亿元同减186归母净利润-081亿元扣非净利润-086亿元分产品来看2022Q3中高档酒普通酒营收分别为051038亿元同降73548系渠道去库存所致分区域来看2022Q3省内外营收分别为062027亿元同比-4829省外占比有所提升3投资观点当前北上广深渝等已过高峰值我们认为消费者心态将逐步发生积极变化最快有望在春节前后实现部分复苏我们维持此前观点不变坚持认为疫后板块复苏顺序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块本周山西汾酒和今世缘召开经销商大会继续向市场和渠道传递积极信号当前主要酒企回款如期进行我们认为首选业绩确定性强的高端酒然后是地产酒和次高端酒中长期布局时点已现细分四条主线推荐1优先反弹标的推荐茅五泸汾2消费场景复苏标的推荐汾酒酒鬼酒舍得酒业水井坊3估值底部推荐古井贡酒洋河股份今世缘4困境反转标的推荐金种子酒口子窖大众品板块当前大众品库存缓慢下降成本已出现回落个别子行业出现明显回落中长期布局时点已现细分四条主线推荐1门店受损修复首推绝味食品紫燕食品良品铺子2旺季受益标的首推安井食品三全食品千味央厨休闲食品三剑客3餐饮端修复标的首推中炬高新日辰股份4弹性标的首推绝味食品重庆啤酒乐惠国际百润股份李子园立高食品维持食品饮料行业推荐投资评级图表22重点关注公司及盈利预测公司代码名称20221231EPSPE股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E投资评级600519SH贵州茅台172700498458666848346529442522买入000858SZ五粮液18069691806932261522421939买入000568SZ泸州老窖224287118741059315425662118买入600809SH山西汾酒284996438451085443233732627买入002304SZ洋河股份16050637763908252021041768买入000799SZ酒鬼酒13794360486619383228382228买入请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告600702SH舍得酒业15918442559727360128482190买入600779SH水井坊8442289359438292123521927买入000596SZ古井贡酒26690577728908462636662939买入603369SH今世缘5090197249309258420441647买入603589SH口子窖5767302347394191016621464买入603198SH迎驾贡酒6278213268328294723431914买入600199SH金种子酒2672-010011039-26720242916851买入603919SH金徽酒2675067093114399328762346买入600197SH伊力特2454046063086533538952853买入600559SH老白干酒2753078081093352933992960买入603288SH海天味业7960161191224494441683554买入603027SH千禾味业2078037070082561629692534买入603317SH天味食品2748042055069654349963983买入600872SH中炬高新3687096112129384132922858买入002507SZ涪陵榨菜2577114132152226119521695买入600305SH恒顺醋业1231017024029724151294245买入603755SH日辰股份4027074105136544238352961买入603170SH宝立食品2833049068085578241663333买入300999SZ金龙鱼4356079108136551440333203买入300908SZ仲景食品3835122147171314326092243买入600298SH安琪酵母4522167211254270821431780买入300755SZ华致酒行3087123201281251015361099买入605499SH东鹏饮料17790348429526511241473382买入603711SH香飘飘150410611814191275买入605337SH李子园2343105130161223118021455买入600132SH重庆啤酒12738271338400470037693185买入600600SH青岛啤酒10750257313365418334352945买入603345SH安井食品16188410546704394829652299买入603517SH绝味食品61090600911331018267134593买入603057SH紫燕食品3147072107136437129412314买入002847SZ盐津铺子10829246309377440235052872买入603719SH良品铺子3687099126158372429262334买入002991SZ甘源食品7629199258350383429572180买入002557SZ洽洽食品5000199222256251322521953买入003000SZ劲仔食品1179029037045406631862620买入605338SH巴比食品3173100121151317326222101买入300973SZ立高食品9618122196256788449073757买入002216SZ三全食品1851094108124196917141493买入600882SH妙可蓝多3184053070095600845493352买入001215SZ千味央厨6556123163209533040223137买入605089SH味知香7308147183226497139933234买入002330SZ得利斯760011016024690947503167买入603043SH广州酒家2582107130154241319861677买入002956SZ西麦食品1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