研究报告全文：12月建筑业仍在扩张期关注央国企估值提升空间及减隔震20220102建筑建材证券研究报告12月建筑业仍在扩张期关注央国企估值提升空行业研究间及减隔震20220102行业周报2022年01月02日本期内容提要建筑建材行业任菲菲建筑建材行业首席分析师建筑业PMI环比走弱但疫情后或有明显提升执业编号S1500522020002联系电话13046033778建筑业PMI环比走弱但仍在扩张区间基建仍旧相对更为强劲建筑邮箱renfeifeicindasccom业商务活动指数为544低于上月10个百分点高于临界点建筑业段良弨建筑建材行业研究助理总体继续保持增长其中土木工程建筑业商务活动指数为571连续联系电话1391050000611个月位于较高景气区间表明在推动重大项目建设等各项政策措施带邮箱duanliangchaocindasccom动下土木工程建筑业企业保持较快施工进度我们认为2023年应当坚守高确定性的投资主线坚定看好央国企估值提升且龙头为王密切关注中国建筑中国铁建中国中铁中国交建2023年疫情过后减隔震行业有望提速建议关注龙头震安科技其他相关优质上市公司时代新材天铁股份科顺股份等减隔震行业近期逻辑更新如下1短期拐点疫情复苏下利空出尽行业拐点隔震订单转化周期较短一般3-6个月即可确认收入因此项目开工端节奏至关重要随着疫情防控政策优化之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工同时防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加我们认为明年基建增速有望继续维持8-10的高速增长民生补短板等结构性基建项目将更加凸显学校和医院开工建设有望提速叠加行业扩容逻辑将推进整体速度业绩保障度规模不断扩大疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退转化率与出货量有望双双提升2中长期逻辑条例驱动下的10倍行业扩张行业扩容去年9月建设工程抗震管理条例正式执行减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国高烈度区地震重点监视防御区学校医院等八类建筑行业正处于条例驱动下的扩容周期内行业趋势预判随着标准规范逐步落地低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清龙头护城河将越来越深多样化需求有利于巩固估值韧性3信达证券股份有限公司突破纯基建下游迎来新需求由此前学校医院等主力需求延伸至数据CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼中心精密仪器企业厂房酒厂LNG博物馆等邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2行业发展迫切性建筑减隔震技术属于柔性抗震具备最优抗震效果经济性提高得房率降碳等优质特征是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式我国以前多采用传统抗震即硬碰硬目前正在加速推广减隔震技术水泥疫情叠加淡季影响需求本周全国水泥市场价格环比回落16价格回落地区仍围绕在华东中南和西南地区幅度10-50元吨12月底随着假期临近以及疫情因素影响建筑工人陆续返乡水泥需求继续萎缩全国重点地区水泥企业平均出货率降至41受此影响价格或将延续下行走势价格截至2022年12月30日全国主要城市水泥价格43597元吨环比-157同比-1931开工率截至2022年12月29日全国水泥开工率为2283环比-744pct同比-711pct出货率截至2022年12月30日全国水泥出货率为4075环比-63pct同比-623pct其中华南水泥出货率为6-7成华东水泥出货率为5-6成西南华中华北东北西北水泥出货率不足5成库容比截至2022年12月30日全国水泥库容比为7288环比-019pct同比115pct西南水泥库容比为6-7成其他地区水泥库容比为7-8成玻璃浮法价格趋稳利润仍然底部区间光伏维持高景气5mm浮法玻璃价格截至2022年12月29日全国5mm浮法白玻价格为8368元重箱环比001同比-2492光伏玻璃价格截至2022年12月30日光伏32mm镀膜玻璃均价为275元平方米同比57732mm原片玻璃均价为18元平方米同比588光伏20mm镀膜玻璃均价为205元平方米同比2520mm原片玻璃均价为14元平方米同比1546玻璃库存截至2022年12月29日全国小口径玻璃库存为4176万重箱环比-150万重箱同比1446万重箱全国大口径玻璃库存为5434万重箱环比-115万重箱同比1917万重箱玻璃价差截至2022年12月29日5mm浮法玻璃天然气价差为2418元重箱环比08同比-76365mm浮法玻璃石油焦价差为1407元重箱环比279同比-7239光伏玻璃差价截至2022年12月30日32mm镀膜玻璃天然气价差10575元重箱同比112820mm镀膜玻璃天然气价差62元重箱同比777请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3投资建议我们看好疫情后的2023年需求当前阶段应当优先关注基建链条尤其是手握优质订单且具备资金实力的建筑央企龙头建议持续关注头部建筑央企国企如中国建筑中国铁建中国中铁中国交建山东路桥四川路桥等随着疫情改善需求逐步回升预期建议关注水泥板建材方面如海螺水泥冀东水泥等地产复苏预期下建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会相关标的如旗滨集团三棵树东方雨虹坚朗五金兔宝宝北新建材等蒙娜丽莎建议关注长期景气度较高的玻纤板块后续供需格局有望改善建议关注山东玻纤中国巨石长海股份中材科技等推荐震安科技疫情恢复之下有望直接受益且具备较好的基本面支持今年业绩表现有望可观风险因素基建房地产投资大幅下滑原材料成本大幅波动请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4目录一行业观点8二水泥行业数据跟踪10一价格101主要城市水泥价格102全口径水泥价格10二供给111全国水泥产量112分区域产量12三需求131水泥出货率132水泥开工率14四库存16三玻璃行业数据跟踪18一价格1815mm浮法白玻182光伏玻璃19二库存20三成本20四利润差价2115mm浮法玻璃212光伏玻璃22三钢材工程机械建筑订单数据跟踪23一钢材231螺纹钢232线材24二工程机械26三建筑订单261月度订单数据262季度订单数据28四近期行业新闻一览29五风险提示30图表目录图表1全国主要城市水泥价格元吨10图表2主要城市水泥价格元吨10图表3全国水泥价格元吨10图表4全口径水泥价格元吨11图表5全口径水泥价格元吨11图表6全国全口径水泥价格元吨11图表7全国水泥产量万吨11图表8华北水泥产量万吨12图表9东北水泥产量万吨12图表10华东水泥产量万吨12图表11中南水泥产量万吨12图表12西北水泥产量万吨12图表13西南水泥产量万吨12图表14水泥出货率13图表15地区水泥出货率13图表16全国水泥出货率13图表17华北水泥出货率13图表18东北水泥出货率13图表19华东水泥出货率14图表20华中水泥出货率14图表21华南水泥出货率14图表22西南水泥出货率14请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图表23西北水泥出货率14图表24水泥开工率15图表25水泥开工率分区域15图表26全国水泥开工率15图表27华北水泥开工率15图表28东北水泥开工率15图表29西北水泥开工率16图表30华东水泥开工率16图表31中南水泥开工率16图表32西南水泥开工率16图表33水泥库容比16图表34水泥库容比分区域17图表35全国水泥库容比17图表36华北水泥库容比17图表37东北水泥库容比17图表38西北水泥库容比17图表39华东水泥库容比17图表40中南水泥库容比18图表41西南水泥库容比18图表425mm浮法白玻价格元重箱18图表435mm浮法白玻地区价格元重箱19图表44全国5mm浮法白玻价格元重箱19图表45光伏玻璃价格元平方米19图表46光伏玻璃价格元平方米19图表47光伏32mm镀膜玻璃元平方米19图表48全国小口径玻璃库存万重箱20图表49全国大口径玻璃库存万重箱20图表50各式玻璃成本20图表51纯碱成本元吨20图表52石油焦成本元吨20图表53重油成本元吨21图表54天然气成本元m221图表555mm浮法玻璃差价元重箱21图表565mm浮法玻璃天然气价差元重箱21图表575mm浮法玻璃石油焦价差元重箱21图表585mm浮法玻璃重油价差元重箱22图表59光伏玻璃差价元重箱22图表6032mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差元重箱22图表6132mm原片玻璃以天然气为燃料的价差元重箱22图表6220mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差元重23图表6320mm原片玻璃以天然气为燃料的价差元重箱23图表64螺纹钢数据万吨23图表65螺纹钢产量万吨24图表66螺纹钢社会库存万吨24图表67螺纹钢钢厂库存万吨24图表68螺纹钢总库存万吨24图表69螺纹钢表观消费量万吨24图表70线材数据万吨25图表71线材产量万吨25图表72线材社会库存万吨25图表73线材钢厂库存万吨25图表74线材总库存万吨25图表75线材表观消费量万吨26图表76挖掘机开工小时数小时26图表77挖掘机国内当月销量增速跟踪26请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图表78建筑央企订单情况跟踪月度数据亿元27图表79中国建筑订单情况跟踪亿元27图表80中国电建订单情况跟踪亿元27图表81中国中冶订单情况跟踪亿元28图表82中国化学订单情况跟踪亿元28图表83建筑央企订单情况跟踪季度数据亿元28图表84建筑央企订单情况跟踪季度数据29请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7一行业观点行业建筑业PMI环比走弱但疫情后或有明显提升建筑业PMI环比走弱但仍在扩张区间基建仍旧相对更为强劲建筑业商务活动指数为544低于上月10个百分点高于临界点建筑业总体继续保持增长其中土木工程建筑业商务活动指数为571连续11个月位于较高景气区间表明在推动重大项目建设等各项政策措施带动下土木工程建筑业企业保持较快施工进度我们认为2023年应当坚守高确定性的投资主线坚定看好央国企估值提升且龙头为王密切关注中国建筑中国铁建中国中铁中国交建2023年疫情过后减隔震行业有望提速建议关注龙头震安科技其他相关优质上市公司时代新材天铁股份科顺股份等减隔震行业近期逻辑更新如下1短期拐点疫情复苏下利空出尽行业拐点隔震订单转化周期较短一般3-6个月即可确认收入因此项目开工端节奏至关重要随着疫情防控政策优化之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工同时防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加我们认为明年基建增速有望继续维持8-10的高速增长民生补短板等结构性基建项目将更加凸显学校和医院开工建设有望提速叠加行业扩容逻辑将推进整体速度业绩保障度规模不断扩大疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退转化率与出货量有望双双提升2中长期逻辑条例驱动下的10倍行业扩张行业扩容去年9月建设工程抗震管理条例正式执行减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国高烈度区地震重点监视防御区学校医院等八类建筑行业正处于条例驱动下的扩容周期内行业趋势预判随着标准规范逐步落地低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清龙头护城河将越来越深3多样化需求有利于巩固估值韧性突破纯基建下游迎来新需求由此前学校医院等主力需求延伸至数据中心精密仪器企业厂房酒厂LNG博物馆等行业发展迫切性建筑减隔震技术属于柔性抗震具备最优抗震效果经济性提高得房率降碳等优质特征是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式我国以前多采用传统抗震即硬碰硬目前正在加速推广减隔震技术水泥疫情叠加淡季影响需求本周全国水泥市场价格环比回落16价格回落地区仍围绕在华东中南和西南地区幅度10-50元吨12月底随着假期临近以及疫情因素影响建筑工人陆续返乡水泥需求继续萎缩全国重点地区水泥企业平均出货率降至41受此影响价格或将延续下行走势价格截至2022年12月30日全国主要城市水泥价格43597元吨环比-157同比-1931开工率截至2022年12月29日全国水泥开工率为2283环比-744pct同比-711pct请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8出货率截至2022年12月30日全国水泥出货率为4075环比-63pct同比-623pct其中华南水泥出货率为6-7成华东水泥出货率为5-6成西南华中华北东北西北水泥出货率不足5成库容比截至2022年12月30日全国水泥库容比为7288环比-019pct同比115pct西南水泥库容比为6-7成其他地区水泥库容比为7-8成玻璃浮法价格趋稳利润仍然底部区间光伏维持高景气5mm浮法玻璃价格截至2022年12月29日全国5mm浮法白玻价格为8368元重箱环比001同比-2492光伏玻璃价格截至2022年12月30日光伏32mm镀膜玻璃均价为275元平方米同比57732mm原片玻璃均价为18元平方米同比588光伏20mm镀膜玻璃均价为205元平方米同比2520mm原片玻璃均价为14元平方米同比1546玻璃库存截至2022年12月29日全国小口径玻璃库存为4176万重箱环比-150万重箱同比1446万重箱全国大口径玻璃库存为5434万重箱环比-115万重箱同比1917万重箱玻璃价差截至2022年12月29日5mm浮法玻璃天然气价差为2418元重箱环比08同比-76365mm浮法玻璃石油焦价差为1407元重箱环比279同比-7239光伏玻璃差价截至2022年12月30日32mm镀膜玻璃天然气价差10575元重箱同比112820mm镀膜玻璃天然气价差62元重箱同比777投资建议我们看好疫情后的2023年需求当前阶段应当优先关注基建链条尤其是手握优质订单且具备资金实力的建筑央企龙头建议持续关注头部建筑央企国企如中国建筑中国铁建中国中铁中国交建山东路桥四川路桥等随着疫情改善需求逐步回升预期建议关注水泥板建材方面如海螺水泥冀东水泥等地产复苏预期下建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会相关标的如旗滨集团三棵树东方雨虹坚朗五金兔宝宝北新建材等蒙娜丽莎建议关注长期景气度较高的玻纤板块后续供需格局有望改善建议关注山东玻纤中国巨石长海股份中材科技等推荐震安科技疫情恢复之下有望直接受益且具备较好的基本面支持今年业绩表现有望可观风险因素基建房地产投资大幅下滑原材料成本大幅波动请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9二水泥行业数据跟踪一价格1主要城市水泥价格截至2022年12月30日全国主要城市水泥价格43597元吨环比-157同比-1931华北主要城市水泥价格472元吨环比-0同比-1403东北主要城市水泥价格43667元吨环比-0同比-2226华东主要城市水泥价格44143元吨环比-112同比-2117中南主要城市水泥价格43083元吨环比-372同比-2329西南主要城市水泥价格395元吨环比-482同比-1528西北主要城市水泥价格43167元吨环比-0同比-1817图表1全国主要城市水泥价格元吨主要城市水泥价格全国华北东北华东中南西南西北2022-12-3043604720436744144308395043172022-12-2344294720436744644475415043172021-12-3154035490561756005617466352752020-12-314552418038175071525837634442环比-157000000-112-372-482000同比-1931-1403-2226-2117-2329-1528-1817与20比-42212921441-1296-1807498-281资料来源数字水泥网信达证券研发中心图表2主要城市水泥价格元吨图表3全国水泥价格元吨水泥价格-主要城市全国全国60020182019202020212022500西北华北4007002022-12-303006002022-12-23200500西南东北2021-12-314002020-12-31300中南华东2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源数字水泥网信达证券研发中心资料来源数字水泥网信达证券研发中心2全口径水泥价格截至2022年12月30日全国全口径水泥价格43288元吨环比-117同比-1927华北全口径水泥价格446元吨环比-0同比-1298东北全口径水泥价格4425元吨环比-0同比-2009华东全口径水泥价格43865元吨环比-138同比-2162中南全口径水泥价格42333元吨环比-168同比-2205西南全口径水泥价格43364元吨环比-245同比-139西北全口径水泥价格41864元吨环比-0同比-1907请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图表4全口径水泥价格元吨全口径水泥价格全国华北东北华东中南西南西北2022-12-3043294460442543874233433641862022-12-2343804460442544484306444541862021-12-3153625125553855965431503651732020-12-314526397040635071494235234236环比-117000000-138-168-245000同比-1927-1298-2009-2162-2205-1390-1907与20比-4361234892-1350-14332310-118资料来源数字水泥网信达证券研发中心图表5全口径水泥价格元吨图表6全国全口径水泥价格元吨水泥价格-全口径全国全国6002019202020212022500西北华北4007002022-12-303006002022-12-23200500西南东北2021-12-314002020-12-31300中南华东2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源数字水泥网信达证券研发中心资料来源数字水泥网信达证券研发中心二供给1全国水泥产量截至2022年11月全国水泥累计产量195010万吨同比-108图表7全国水泥产量万吨250000706020000050401500003020101000000-1050000-20-300-402017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11水泥产量累计值水泥产量累计同比资料来源datayes信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom112分区域产量截至2022年11月华北水泥累计产量1806316万吨同比-958东北水泥累计产量725929万吨同比-1787华东水泥累计产量6737149万吨同比-876中南水泥累计产量5408969万吨同比-676西南水泥累计产量3188805万吨同比-1726西北水泥累计产量163383万吨同比-947图表8华北水泥产量万吨图表9东北水泥产量万吨2500010010000100802000080006050150004060002001000004000-20-5050002000-400-600-1002017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11水泥产量华北累计值水泥产量华北累计同比水泥产量东北累计值水泥产量东北累计同比资料来源datayes信达证券研发中心资料来源datayes信达证券研发中心图表10华东水泥产量万吨图表11中南水泥产量万吨1000008080000808000060606000040406000020400002040000002000020000-20-200-400-402017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11水泥产量华东累计值水泥产量华东累计同比水泥产量中南累计值水泥产量中南累计同比资料来源datayes信达证券研发中心资料来源datayes信达证券研发中心图表12西北水泥产量万吨图表13西南水泥产量万吨25000100500006080200004000040601500040300002020100000200000-20500010000-20-400-600-402017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11水泥产量西北累计值水泥产量西北累计同比水泥产量西南累计值水泥产量西南累计同比资料来源datayes信达证券研发中心资料来源datayes信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12三需求1水泥出货率截至2022年12月30日全国水泥出货率为4075环比-63pct同比-623pct华北水泥出货率为1688环比-813pct同比062pct东北水泥出货率为0环比-125pct同比-25pct华东水泥出货率为5565环比-913pct同比-1522pct华中水泥出货率为4409环比-182pct同比-1045pct华南水泥出货率为6313环比-1125pct同比313pct西南水泥出货率为475环比-7pct同比-6pct西北水泥出货率为1056环比-0pct同比556pct图表14水泥出货率出货率全国华北东北华东华中华南西南西北2022-12-30408169005574416314751062022-12-23471250136484597445451062021-12-3147016325709545600535502020-12-315862001380057798182039环比-63-81-13-91-18-113-7000同比-6206-25-152-10531-6056与20比-179-31-13-243-136-350-34567资料来源数字水泥网信达证券研发中心图表15地区水泥出货率图表16全国水泥出货率20182019202020212022全国100100西北华北80502022-12-302022-12-2360西南0东北2021-12-31402020-12-3120华南华东0华中1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源数字水泥网信达证券研发中心资料来源数字水泥网信达证券研发中心图表17华北水泥出货率图表18东北水泥出货率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