线下消费场景逐步复苏，多地派发消费券助力消费复苏。ummary] ]本周国家卫健委正式宣布将新冠病毒感染将由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，并且优化出入境政策，取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离等限制措施，疫情防控政策持续优化。此外，海南、浙江、四川等多地通过问卷调查公布了当地新冠感染数据，其中四川实际感染率高于63.52%，海南预计感染率已达50%，部分地区感染高峰期或已度过，疫情对线下消费场景的影响将逐步减弱。为此，广州、沈阳、石家庄等多个省会城市派发消费券刺激消费，我们预计消费复苏将是2023年各地政府的重点工作之一。
　　继续重申应加大消费板块仓位配置比例。1）择时：通过PPI-CPI剪刀差的金叉，并且根据过往五次PPI-CPI的周期，我们判断消费多头趋势将维系至少一年，因此当前的重点要把消费的仓位拉高；2）仓位：当前消费板块持仓不高，一方面来源于突然且快速的防控放松导致过快的股价上涨致使基金配置难以迅速跟上，另外也还处于过去两年的惯性配置，来不及转换持仓。也正因此，我们认为若有回调要重点把握机会配置消费。3）赛道选择：我们持续建议必选＆出行优先配置，可选在1H23会表现出更好相对收益，其中可选建议先把医美仓位拉高。4）行业选择：我们提出了长期趋势下的消费赛道配置选择，通过政策导向、需求倾向、人口结构推论出来了几大领域，包括合成生物的重组胶原蛋白，化妆品，医美，职业教育，游戏，养老，新能源车等。每一个赛道我们都有明确的供给推动需求逻辑推衍，当前也可以看到职业教育的逻辑得到了近期政策的支持。
　　——重组胶原蛋白：重组胶原蛋白的底层技术即为合成生物学技术，其生产流程与众多其他合成生物学赛道的原料生产流程类似。因此，重组胶原蛋白行业的火热不仅吸引资源投向重组胶原蛋白厂商，还吸引了更多资源投向合成生物学产业链各个环节,从而有助于提升我国整条合成生物学产业链的竞争力。
　　——化妆品：近年来化妆品行业监管趋严，在新规要求下，依靠无序宣传的品牌难以为继，只有真正投入研发、重视产品质量的化妆品企业才能脱颖而出，从政策端加速化妆品行业国货崛起的趋势。
　　——医美：当前国内医美行业仍处于发展初期，新材料借助差异化功效教育消费者，有望创造新需求。此外，政策大力支持生物医药材料行业发展，为供给创造需求提供沃土。
　　——职业教育：各国职业教育发展模式都与其社会发展和产业结构变化的阶段有关。一方面，我国产业升级对劳动力素质提高提出了内在要求，另一方面，发展职业教育可以减少结构性失业，反过来加速推动我国产业转型和升级。
　　——游戏：此前游戏行业因其娱乐属性屡遭批评，但游戏并非孤立发展，而是与前沿科技相互驱动、共生发展。游戏科技具有创新效应，VR游戏对交互性和沉浸感的要求，正促进VR软件和硬件技术进步，助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术产业革新，对潜在创新具有“蝴蝶效应”。
　　——新能源车：我国通过政策补贴等方式大力鼓励新能源汽车行业发展，庞大的终端消费市场规模反过来会促进我国整条新能源汽车产业链的发展，促使上游厂商根据下游需求进行相应地投资。以汽车芯片为例，新能源汽车终端消费市场的发展有望带动汽车芯片所在的半导体行业发展，并且根据市场需求的变化，推动我国半导体行业从成熟制程逐步向先进制程发展。
　　——养老：当下中国老龄化程度加深，健康养老需求持续增加，养老市场规模不断扩大，而政府是推动中国养老事业发展的核心力量。我们认为未来养老市场的投资机会或将发生在养老院、养老培训和医疗保健方面。
　　美容护理周观点：美容护理：本周沪深300/美容护理（申万）5日涨跌幅分别为+1.13%/+3.88%，美容护理板块核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/华东医药5日涨跌幅分别为+3.77%/+5.11%/+5.45%/+4.20%/+5.67%，上周的增长趋势继续。美护板块仍处于较好的布局时间节点，建议把握布局机会。
　　医美周观点：12月由于短期疫情传播形势严峻，高频次项目消费受到显著抑制，但伴随12月末各地居民逐渐从第一波感染中恢复，预计医美客流和销售额将逐步好转，春节前有望开始回暖，于1月中下旬初步体现，随着医美消费频次回归正常水平，2023年4-5月或将进入销售小高峰。短期疫情导致公司阶段性（22Q4）业绩表现弱势，但长期来看，医美市场渗透率空间的beta逻辑或可保证龙头企业的长线业绩兑现以及消化高估值的能力。我们认为无论是上游仪器端的爱美客、华东医药，还是下游机构的医思健康、朗姿股份等均有望继续不错表现。当前建议关注：（1）再生材料赛道(尤其注意胶原蛋白):爱美客，华东医药，江苏吴中，巨子生物；（2）合规水光赛道:爱美客，华熙生物，复锐医疗；（3）减重赛道:华东医药，爱美客，复锐医疗；（4）医美机构龙头：医思健康，朗姿股份等。
　　化妆品周观点：本周化妆品标的表现依然强势，建议把握当前的布局机会：无论从1）基本面来看，2023年Q1基于核心

研究报告全文：新消费周观点线下消费场景逐步复苏继续重申应加大消费板块仓位配置比例TableIndustry商业贸易TableReportDate2022年12月17日TableTitle证券研究报告新消费周观点线下消费场景逐步复苏继行业研究续重申应加大消费板块仓位配置比例TableReportType行业周报TableReportDate2023年1月2日TableStockAndRank商业贸易本期内容提要TableSTableSummary线下消费场景逐步复苏多地派发消费券助力消费复苏ummary本周国家卫投资评级看好健委正式宣布将新冠病毒感染将由乙类甲管调整为乙类乙管并且优化出入境政策取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离上次评级看好等限制措施疫情防控政策持续优化此外海南浙江四川等多地通过问卷调查公布了当地新冠感染数据其中四川实际感染率高于刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师6352海南预计感染率已达50部分地区感染高峰期或已度过执业编号S1500522110002疫情对线下消费场景的影响将逐步减弱为此广州沈阳石家庄等联系电话15000310173多个省会城市派发消费券刺激消费我们预计消费复苏将是2023年各邮箱liujiarencindasccom地政府的重点工作之一继续重申应加大消费板块仓位配置比例1择时通过PPI-CPI剪刀差的金叉并且根据过往五次的周期我们判断消费多头趋势PPI-CPI将维系至少一年因此当前的重点要把消费的仓位拉高2仓位当前消费板块持仓不高一方面来源于突然且快速的防控放松导致过快的股价上涨致使基金配置难以迅速跟上另外也还处于过去两年的惯性配置来不及转换持仓也正因此我们认为若有回调要重点把握机会配置消费3赛道选择我们持续建议必选出行优先配置可选在1H23会表现出更好相对收益其中可选建议先把医美仓位拉高4行业选择我们提出了长期趋势下的消费赛道配置选择通过政策导信达证券股份有限公司向需求倾向人口结构推论出来了几大领域包括合成生物的重组胶原蛋白化妆品医美职业教育游戏养老新能源车等每一个CINDASECURITIESCOLTD赛道我们都有明确的供给推动需求逻辑推衍当前也可以看到职业教北京市西城区闹市口大街9号院1号楼育的逻辑得到了近期政策的支持邮编100031重组胶原蛋白重组胶原蛋白的底层技术即为合成生物学技术其生产流程与众多其他合成生物学赛道的原料生产流程类似因此重组胶原蛋白行业的火热不仅吸引资源投向重组胶原蛋白厂商还吸引了更多资源投向合成生物学产业链各个环节从而有助于提升我国整条合成生物学产业链的竞争力化妆品近年来化妆品行业监管趋严在新规要求下依靠无序宣传的品牌难以为继只有真正投入研发重视产品质量的化妆品企业才能脱颖而出从政策端加速化妆品行业国货崛起的趋势医美当前国内医美行业仍处于发展初期新材料借助差异化功效教育消费者有望创造新需求此外政策大力支持生物医药材料行业发展为供给创造需求提供沃土职业教育各国职业教育发展模式都与其社会发展和产业结构变化的阶段有关一方面我国产业升级对劳动力素质提高提出了内在要求另一方面发展职业教育可以减少结构性失业反过来加速推动我国产业转型和升级游戏此前游戏行业因其娱乐属性屡遭批评但游戏并非孤立发展而是与前沿科技相互驱动共生发展游戏科技具有创新效应VR游戏对交互性和沉浸感的要求正促进VR软件和硬件技术进步助力5G芯片产业人工智能等先进技术产业革新对潜在创新具有蝴蝶效应新能源车我国通过政策补贴等方式大力鼓励新能源汽车行业发请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2展庞大的终端消费市场规模反过来会促进我国整条新能源汽车产业链的发展促使上游厂商根据下游需求进行相应地投资以汽车芯片为例新能源汽车终端消费市场的发展有望带动汽车芯片所在的半导体行业发展并且根据市场需求的变化推动我国半导体行业从成熟制程逐步向先进制程发展养老当下中国老龄化程度加深健康养老需求持续增加养老市场规模不断扩大而政府是推动中国养老事业发展的核心力量我们认为未来养老市场的投资机会或将发生在养老院养老培训和医疗保健方面美容护理周观点美容护理本周沪深300美容护理申万5日涨跌幅分别为113388美容护理板块核心公司爱美客贝泰妮珀莱雅华熙生物华东医药5日涨跌幅分别为377511545420567上周的增长趋势继续美护板块仍处于较好的布局时间节点建议把握布局机会医美周观点12月由于短期疫情传播形势严峻高频次项目消费受到显著抑制但伴随12月末各地居民逐渐从第一波感染中恢复预计医美客流和销售额将逐步好转春节前有望开始回暖于1月中下旬初步体现随着医美消费频次回归正常水平2023年4-5月或将进入销售小高峰短期疫情导致公司阶段性22Q4业绩表现弱势但长期来看医美市场渗透率空间的beta逻辑或可保证龙头企业的长线业绩兑现以及消化高估值的能力我们认为无论是上游仪器端的爱美客华东医药还是下游机构的医思健康朗姿股份等均有望继续不错表现当前建议关注1再生材料赛道尤其注意胶原蛋白爱美客华东医药江苏吴中巨子生物2合规水光赛道爱美客华熙生物复锐医疗3减重赛道华东医药爱美客复锐医疗4医美机构龙头医思健康朗姿股份等化妆品周观点本周化妆品标的表现依然强势建议把握当前的布局机会无论从1基本面来看2023年Q1基于核心公司的新品规划相较于其他消费赛道更具优势的年报业绩表现或是标的事件性催化及对于后续大促的布局均有望驱动核心公司23年Q2继续增长2从筹码角度来看在或多或少增加必选板块配置后投资人开始逐步布局长期确定性较强又具备国潮崛起可行性的美护板块相信后续行业月度数据恢复或将进一步保障板块表现的较高确定性重点关注具备较强弹性的贝泰妮华熙生物确定性标的珀莱雅和仍处于底部的巨子生物餐饮旅游周观点春运来临出行消费重启流量复苏逐渐验证高频数据跟踪近一周TOP酒店集团Occ504同比-101pctADR260同比19RevPAR131同比-15近一周国内民航日均执飞量6428班恢复到21年同期74水平12月30日民航执飞量8126班创10月以来新高民航燃油附加费下降春运运输保障方案发布提振春运流量预期调整后的国内航线燃油附加费收取标准为成人旅客800公里含以下航段每名旅客收取40元800公里以上航段每名旅客收取80元较2022年最高点7月5日分别降低60元120元2023年综合运输春运疫情防控和运输服务保障总体工作方案于近日发布各地要科学精准执行疫情防控优化措施及乙类乙管各项措施不再对乘客查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检不再实施乘客测温不得随意暂停或限制客运服务不得随意限制车辆船舶正常通行严禁在公路上非法设置各类检查卡点随意拦截车辆加快恢复已暂停的客运服务各地可结合本地疫情高峰期研判情况依法采取适当的临时性限制人员流动措施引导公众尽量避免在疫情高峰出行春运是23年流量复苏的重要观察窗口伴随诸多约束解除以及考虑请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3国内疫情过峰进度我们认为今年春运流量大概率创三年来新高并有望接近19年同期水准重点标的本周板块整体依然向上部分标的持续突破新高但也有部分标的开始进入调整我们的推荐逻辑是一贯的即综合考虑板块估值水平从复苏到成长的空间结合过程数据给予推荐从短期复苏验证的节奏来看建议板块关注顺序为免税旅游出入境游航空机场酒店餐饮从中期复苏到成长过度进程来看建议板块关注顺序为酒店餐饮免税旅游航空机场1餐饮重点关注同庆楼百胜中国建议关注奈雪的茶九毛九2酒店重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游重点关注宋城演艺中青旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场重点关注春秋航空美兰空港中国国航免税周观点海南航班客流回升看好后续销售持续恢复航班量12月25日-31日海口机场及三亚机场航班分别环比2231014分别恢复至19年的68018602客流量12月23日-29日海口机场及三亚机场客流分别环比3182569分别恢复至19年的53537735从海口美兰机场高频数据来看293031日预计分别运送旅客396468455万人次已恢复至19年的约63此外元旦假期来临叠加北上广渝等多地此轮疫情逐渐接近尾声截至12月28日元旦期间美团三亚旅游订单月环比增长超百倍周环比增长484元旦期间岛内三家机场预计共执行航班2300余架次运送旅客近32万人次离岛客流加速回升随着海南旅游消费旺季来临以及全国疫情形势逐步缓解我们预计海南客流增势有望持续坚定看好海南免税销售复苏年末冲刺销售海南免税商折扣力度有所加大预计12月以来中免折扣力度环比11月底提升约2-3香化类主流品牌普适性折扣从11月的折合8折加大至当前的5件78折部分2件65折其中雅诗兰黛集团下的雅诗兰黛海蓝之谜分别有5664的SKU各低至2件65折2件7折海旅12月多为1件72折其中雅诗兰黛海蓝之谜均有近25的SKU低至4-7折6-7折11月韩国免税销售环比下滑韩国免税店或将逐步结束SMG模式销售额韩国免税销售总额1063亿美元同比-2863环比-1958恢复至19年同期的5423购物人次总购物人数11891万人次同比6080环比909已恢复至19年同期的301811月入境客流显著回暖而外国人销售额环比下滑22预计主因11月中国双11大促叠加头部主播复播产生虹吸效应且中国多地新一轮疫情严重赴韩代购数大幅减少本月外国人销售额相对19年恢复度有所下滑除前述原因外还受高基数影响近日中国出入境政策进一步优化已有韩国免税店宣布取消SMG模式以降低对代购的依赖且海南购物合法额度更高品类价格比疫情前更优将对纯消费目的游客分流我们维持认为出入境放开后韩免销售提升空间有限我们认为过往影响免税商盈利能力的是客流而非竞争坚定看好疫后免税业销售和利润率的快速修复建议重点关注1客流恢复后新海港项目的爬坡情况三亚凤凰机场新增面积开业等2海棠湾商业布局一期2号地预计23年内开业供给扩容引入更多奢侈品与太古合资海棠湾三期布局首个度假型商业项目3全岛封关及后续政策变化4市内免税政策进展及免税商门店布局卡位5中免港股上市后的资本运作情况从中长期的维度随着产业链的变革中国免请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4税商自身竞争力的提升政策的持续催化免税行业成长性和确定性仍在建议关注中国中免王府井海汽集团海南机场海南发展格力地产眼视光周观点昊海生科控股子公司深圳新产业于12月23日获得角膜塑形镜III类械注册证眼科产品矩阵进一步完善1产品自研原材料自产本款获批角膜塑形镜基于公司自主研发的光学设计系统及控股子公司Contamac自研的高透氧材料研制2代理两款OK镜自研获批后产品线进一步完善公司于2021年通过收购上海亨泰视觉科技厦门南鹏光学获得myOK迈儿康亨泰Hiline两款OK镜产品在大陆地区的独家代理经销权此次自研产品的获批丰富了公司OK镜产品的产品系列扩充了公司在近视防控及管理领域的布局进一步增强公司产品的综合竞争力和市场拓展能力昊海生科作为具备强研发能力的医疗器械公司在眼科医美骨科外科四大板块均有布局一方面随着手术量的加速修复公司人工晶体等产品增速有望修复另一方面公司在医美领域第四代有机交联玻尿酸产品安全性更强落地后或有望贡献可观增量凭借渠道能力视光业务产品线不断完善看好明年快速放量纺织服装周观点服装方面当前行业处于去库存中后期2022年9-11月疫情反复防控压力有所提升下游需求承压多数服装公司终端销售影响较大整体消费较为疲软2022年以来市场担心疫情反复对于消费预期较低板块调整幅度较大11月国内多地疫情封控要求逐步调整优质公司优先受到外部资金的青睐估值开始修复我们认为防疫政策调整后短期疫情快速扩散居民担心感染后减少出行线下客流消费复苏进展将受到影响长期来看国务院印发扩大内需纲要后市场预期和信心有望逐步回暖我们预计今年二季度后居民生活将恢复正常节奏且经济增长有望恢复推动运动服装需求保持增长因此我们建议服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登防疫政策逐步调整后部分地区可有序恢复正常生产生活秩序因此政府部门对于个人防护措施的要求可能会提升推动防疫物资需求进一步增加关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长上游纺织企业方面22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软业绩表现环比上半年有所下滑四季度纺织企业业绩存在一定压力关注汽车产业链毛纺反光服装等细分公司表现纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头及国内收入占比高业绩有望改善的皮革龙头公司重点关注华利集团申洲国际明新旭腾此外关注毛纺行业龙头新澳股份南山智尚反光材料行业龙头星华新材教育人服周观点产业升级人才需求驱动职业教育发展教育政策面出发优选民办高教职教培训教育信息化版块12月21日国务院发布关于深化现代职业教育体系建设改革的意见意见的出台充分体现了职业教育在产业升级和促进就业背景下的战略意义我们建议重点关注民办高教中教控股希望教育等职教培训科德教育传智教育中国东方教育等民办高教版块营利性选择仍在推进独立学院转设尚未全部完成对于政策风险的担忧逐步消解学额增长驱动民办高教的量增平均学费小幅增长量价齐升带来内生稳定增长估值处于低位一二级市场请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5估值倒挂带来并购进程趋缓职业本科或将带来新增长点职教培训版块短期疫情扰动不改长期逻辑在国家政策鼓励职教培训的大背景下职教培训需求仍然旺盛短期对于培训需求的压制将会在疫后加速兑现降本增效逐步体现带来利润端的恢复教育信息化板块贴息再贷款政策出台刺激教育信息化投入K12教培版块双减政策限制K9学科培训出台暂行办法打击违规黑教培地下教培各K12教育公司面临转型人服灵活用工高景气招聘类业务修复可期灵活用工具有缓周期属性纵观日本历史劳务派遣规模在宏观经济低谷反升近年来我国灵活用工一直保持高速增长的态势20年全球疫情的背景下人服公司的灵活用工依然正向增长22年国内疫情反复科锐万宝盛华灵活用工增速依旧靓丽其中科锐国际22H1灵活用工增速超50Q3增速达46疫情后招聘类业务得以恢复猎头和RPO是顺周期的业务20年受到疫情影响科锐万宝盛华的招聘类收入下滑随着疫情向好21年出现明显修复22年前三季度受疫情反复影响增速下滑我们认为随着海外的放开以及国内疫情的向好且招聘类业务在22年低基数的情况下在23年有望迎来显著增长风险因素疫情相关风险宏观经济风险政策风险化妆品行业系统风险品牌发展不及预期品牌舆情风险原材料价格波动汇率波动TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6研究团队简介刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8