研究报告全文：晨会纪要其他研2023年01月03日开源晨会0103究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S07905210700010-8观点精粹-16-24总量视角晨-32宏观经济把恢复和扩大消费摆在优先位置宏观周报-20230102会-40宏观经济否极泰来兼评12月PMI数据宏观经济点评-20221231纪2022-012022-052022-09固定收益市场上涨估值优化可转债周报-20230101要数据来源聚源固定收益等待疫情达峰后经济回升2022年12月PMI数据点评-20221231昨日涨跌幅前五行业固定收益春节前央行或继续维稳债市流动性主导阶段性行情1月流动行业名称涨跌幅性展望-20221230传媒243金融工程港股通量化30组合月报12月组合超额收益-761月持仓行业农林牧渔153分布均衡金融工程定期-20230102交通运输142金融工程资产配置月报2023年1月金融工程定期-20230101纺织服装120中小盘2022年A股再现回购热回购规则修订支持上市公司回购中建筑装饰115小盘周报-20230101数据来源聚源行业公司煤炭开采煤炭股价值更加凸显仍将大放异彩行业周报开2023-20230102源昨日涨跌幅后五行业建材保交楼政策主线疫情宽松延续建材继续向上可期行业周报证-20230102券行业名称涨跌幅非银金融经济复苏期重视非银板块机会行业周报-20230102证有色金属-047券计算机面向2023布局信创板块行业周报-20230102研医药生物-034地产建筑央行年终例会坚持稳增长成都东莞限购放松行业周报究电子-031报-20230102电力设备-029告医药新冠药可及性进一步提高医药复苏正当时行业周报-20230102钢铁-020食品饮料2022年坎坷收官2023年乐观展望行业周报-20230102数据来源聚源机械年宏观经济有望稳步复苏通用自动化迎来布局时点行业周报2023-20230102化工我国疫情防控进入新阶段继续看好消费相关的化纤行业景气回升行业周报-20230102化工卫材热熔胶空间广阔国产替代加速推进新材料行业周报-20230101电力设备与新能源2023年新能源板块预计维持高景气度等待需求确认及估值回升行业周报-20230101农林牧渔田纳西种鸡场再现病例二育出栏缓慢猪价承压行业周报-20230101商贸零售人货场演进升级关注优质零售渠道和品牌行业周报-20221231汽车新势力12月销量回暖理想单月销量首次破2万行业点评报告-20230102请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明122晨会纪要研报摘要总量研究宏观经济把恢复和扩大消费摆在优先位置宏观周报-20230102何宁分析师证书编号S0790522110002国内宏观政策全力以赴做好岁末年初各项工作本周20221226-20221230下同国内宏观主要聚焦以下几个方面经济方面本周国家发改委召开全国发展和改革工作会议强调大力提振市场信心积极扩大国内有效需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用推动经济运行整体好转发改委负责人指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置多措并举促进居民想消费敢消费能消费国家发改委召开北京上海安徽广东等4省市稳住经济大盘督导服务视频连线工作会议指导4省市全力以赴做好年末各项工作狠抓政策落地见效疫情防控方面国务院联防联控机制印发关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案在传染源发现传染源管理社会面防控国境卫生检疫方面进行措施调整包括对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者对入境人员不再实施闭环转运集中隔离等措施等物价方面政策重点关注2023年元旦春节期间煤电油气等能源保供以及民生商品的保供稳价工作提出加强市场监测预警适时增加储备投放基建及产业政策方面本周政策聚焦基础设施REITs发展规划新能源项目开工恢复国际道路客运服务与国际航班深化投资项目审批制度改革等货币与财政政策方面央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会指出加大稳健货币政策实施力度要精准有力发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能财政工作视频会议指出要优化组合财政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支出规模地产政策方面本周银保监会召开党委会议会议指出促进金融与房地产正常循环满足房地产市场合理融资需求改善优质房企资产负债表地方需求端放松政策持续加码消费政策方面商务部指出将努力恢复和扩大消费不断增强消费对经济发展的基础性作用着力稳定汽车消费支持餐饮行业恢复发展贸易政策方面政策聚焦2023年部分商品关税的调整为中外人员往来提供更多便利边境口岸恢复开通货客运等金融政策方面主要包括金融稳定法草案首次提请全国人大常委会会议审议银行保险及信托业务规范制定等海外宏观政策俄罗斯禁止向遵守西方价格上限客户供应石油海外宏观主要聚焦日本央行行长黑田东彦否认退出超级宽松政策俄罗斯对价格上限国石油禁售令法国向乌克兰出口援助等欧央行行长拉加德认为欧洲央行政策利率必须更高经济衰退可能是短暂且轻微的工资增长速度可能比预期的要快此外关于国际石油交易俄罗斯总统普京颁布法令禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油风险提示国内外货币政策持续分化国内政策执行力度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明222晨会纪要宏观经济否极泰来兼评12月PMI数据宏观经济点评-20221231何宁分析师证书编号S07905221100022022年12月官方制造业PMI470前值480预期49012月官方非制造业PMI416前值467中国企业经营状况指数BCI为452前值434制造业小幅回落呈供需双缩内需弱于外需产品去库成本稳定防疫优化下第一波冲击提前至年内12月制造业景气度小幅回落供需双缩且内需弱于外需生产方面高频数据显示12月延续10月以来的回落态势但影响因素各不相同出口方面欧美年末消费弱于往期叠加高基数制约预计12月出口为-14出口同比和出口价值指数系出同源而出口价值指数可分拆为数量指数和价格指数实现对出口同比的预测出口同比出口价值指数人民币同比-100出口价格指数出口数量指数人民币同比-100由于出口订单是过去一段时间的集合人民币同比取3M均值时拟合效果最佳2020年3月以来拟合度达到9997平均绝对偏差MAE为06我们预计12月数量指数价格指数人民币同比分别为11086-85则12月出口同比约为-14产成品整体去库下游去化偏慢工业企业利润数据显示11月上游中游下游去库比例分别为563667500疫情拖累消费修复致下游去化进度偏慢我们预计工业企业主动去库存阶段的收束时点可能为2023年二季度原材料指数上行PPI同比小幅回正预计12月PPI环比可能在01左右同比回升至0左右PMI出厂价格减去PMI原材料购进价格为-26负缺口继续缩窄指向制造业利润在总量上仍承压但利润传导继续加强各类型企业PMI全线走弱但中国企业经营状况指数BCI连续2个月小幅回升或表明小微企业对未来经营生产的预期正在筑底回升非制造业第一次冲击提前服务业首当其冲12月基建增速或为115服务业12月非制造业PMI商务活动指数较前值大幅回落了51个百分点至416其中服务业PMI降至394表征需求的PMI服务业新订单指数为374表征预期的服务业业务活动预期指数尚未发布我们认为具体数值可能在50以下分行业来看零售道路运输住宿餐饮居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于350受益于防疫优化春运临近回国取消入境隔离等因素12月航空运输景气显著改善PMI升超60建筑业12月基建景气度边际下行预计全年基建增速约为11512月建筑业PMI为544较前值下行了10个百分点但仍在扩张区间开工端12月末水泥磨机运转率为322水泥发运率下滑至351均较上月回落近10个百分点受疫情和冬季低温影响12月末石油沥青装置开工率降至275较前值下滑了101个百分点交通道路沥青建筑沥青双双下行此外11月挖掘机销量同比改善至158挖掘机开工小时数同比跌幅扩大至-113综合来看12月基建累计同比可能落在115左右否极泰来1月复工复产是重要宏观线索受疫情蔓延等影响我们测算四季度经济再度承压2022Q4GDP同比为16左右全年GDP同比为26否极泰来12月或为经济底第一次冲击提前至年内2023年经济增速升超50难度或不大元旦后可关注各地复工复产情况达峰第一周人流物流百度消费指数等指标均有明显改善1月复工复产是重要的宏观线索借鉴海外国家经验疫情放开后T1季度消费数据波动T2T3季度逐步改善考虑中国本土疫情达峰进度偏快预计春节后消费可能逐渐企稳复苏风险提示政策变化超预期疫情演变超预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明322晨会纪要固定收益市场上涨估值优化可转债周报-20230101陈曦分析师证书编号S0790521100002梁吉华联系人证书编号S0790121120045市场回顾市场上涨估值优化转债市场本周20221226-20221230下同整体上涨周内上涨1082022年全年转债市场整体呈现倒N型走势全年下跌1002本周转债行业除能源外普遍上涨其中公用事业涨幅较大从不同维度来看转债与正股均上涨正股平均涨幅大于转债中盘中等级高价转债相对上涨较大个券涨多跌少本周在466只可交易转债中320只上涨146只下跌剔除本周新上市个券贵广转债惠城转债日丰转债领涨蓝盾转债盘龙转债泰林转债领跌日均成交额小幅上升日均换手率较前周小幅上升剔除本周新上市个券贵广转债日丰转债惠城转债成交额居前转债价格小幅上涨转股溢价率均值有所下降截至12月30日全市场可转债的平均价格是12652元与前周相比上涨118元处于2021年以来1970分位数全市场平均转股溢价率为4794比前周下降061pct处于2021年以来7110分位数本周股指普涨创业板涨幅较大行业涨跌互现国防军工公共事业美容护理电力设备环保行业表现较好北向资金保持净流入规模减小A股日均成交额和换手率小幅下降融资交易占比持平A股估值有所上升截至12月30日A股整体市盈率PE为1672X处于1619分位值2015年以来行业估值方面有色通信军工交运石油石化医药化工家电电力设备的PE处于其历史分位数的低位建筑装饰非银金融银行地产建筑材料环保的PB处于其历史分位数的低位市场前瞻转债处于筑底阶段转债本周整体上涨主要是受到正股市场上涨的带动但涨幅不及正股仍然一定程度受到固定收益类产品赎回的影响这也造成了转股溢价率的下降2022年已经结束全年转债市场整体呈现倒N型走势年初至4月末下行创年内低点5月至8月中旬反弹而后震荡下行疫情防控政策优化短期给市场情绪带来一定的冲击加上跨年节前效应等因素市场情绪较为低迷随着疫情逐渐平息中长期对经济恢复构成利好理财产品赎回负反馈持续压制转债估值转债跟涨能力较差后续转债市场向好有赖于正股市场持续性行情当前转债市场估值持续优化可择优布局相关转股溢价率分位数较低的偏股型转债新券次新券较为优质市场定位合理近期出现年内首支破发的转债可选取正股逻辑坚实的个券我们战略性看好内需板块尤其是跟内需相关的龙头关注稳增长和大消费两条主线尤其是前期受疫情地产等因素影响下降较多的板块后续观察中央经济工作会议后更多具体政策的出台疫情防控优化情况地产政策落地基建实物工作量的形成美联储加息两会召开等因素风险提示疫情影响超预期国际政治冲突加剧国内外通胀恶化固定收益等待疫情达峰后经济回升2022年12月PMI数据点评-20221231陈曦分析师证书编号S0790521100002张鑫楠联系人证书编号S0790122030068核心观点112月制造业PMI为470前值480下同非制造业PMI为416467建筑业PMI为554544服务业PMI为394451制造业PMI和服务业PMI均低于4月已到达年内低点2制造业PMI较前值回落主要原因或来自疫情扰动证明12月经济仍受疫情影响12月部分地区迎来感染高峰导致多数居民居家生产和需求均有所放缓生产端回落32个百分点需求端回落25个百分点证明生产端受到的影响要大于需求端复工复产仍受到影响PMI供货商配送时间指数的大幅降低也证明了受疫情影请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明422晨会纪要响物流运输不畅配送速度有所放缓3制造业和非制造业从业人员指数均出现回落疫情对于从业人员指数的影响较为直接多地疫情在走向达峰状态使员工的到岗率较低对运输生产均造成一定影响达峰之后员工到岗或将出现快速恢复4主要原材料购进价格高于上月09个百分点出厂价格指数高于上月16个百分点在生产和需求较弱的情况下价格出现上涨的主要原因或来自物流不畅导致运输成本上升推动了原材料端和产成品端价格上升5服务业PMI较前值大幅回落疫情对线下消费影响较大从高频来看12月北京上海等多地地铁客运量大幅降低地铁客运量或许可以作为疫情程度的一个反向指标疫情感染程度越高居家人数上升客运量越低从最新的高频数据来看由于达峰较快北京等城市地铁客运量已经开始回升而上海深圳仍在下行据国家统计局零售道路运输住宿餐饮居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于350行业业务总量明显回落与线下聚集性消费相关的行业受疫情影响仍较为严重是拖累服务业PMI的主要因素6建筑业PMI较11月有所回落已经是从9月之后连续3个月出现回落但仍非制造业PMI的主要拉动项据国家统计局土木工程建筑业商务活动指数为571连续11个月位于较高景气区间一系列政策落地对基建有所支撑土木工程施工虽受到疫情影响仍保持高位新订单指数止住下跌态势有所回升或证明新项目有所增加后续多地疫情达峰影响减小后项目开工或将有所回升基建作为逆周期调控手段或将保持较高增速7后续来看受疫情影响12月经济数据或出现波动需要关注疫情态势根据多地预估疫情或在春节前后达峰春节前后产需较为冷淡疫情对经济的影响在一定程度可以被中和在疫情达峰后多地生产需求或将回复结合稳经济政策落地都证明我国经济将出现恢复8对资本市场而言随着基本面出现恢复扩大内需成为接下来的主要方向看好内需相关的股票和转债利率债长期来看易上难下基本面恢复短期调整之后或有买入机会风险提示政策变化超预期价格变化超预期疫情变化超预期固定收益春节前央行或继续维稳债市流动性主导阶段性行情1月流动性展望-20221230陈曦分析师证书编号S0790521100002张维凡联系人证书编号S079012203005412月疫情防控地产预期发生重要转向强预期与弱现实碰撞12月虽然基本面依旧处于弱现实状态但疫情防控和地产政策调整大幅扭转市场预期债市持续交易强预期在债市赎回潮从11月中旬延续至12月下旬抛压逐渐由流动性较高的同业存单等短债传导至二永债等流动性较低的信用债品种为缓解债市赎回负反馈以及疫情防控政策调整后对经济的冲击12月央行加大流动性投放先后降准025bp超量续作MLF重启14天逆回购提前加大力度逆回购投放债市也在12月下旬后逐渐企稳但从DR014和DR007近期的利率变化情况看跨年资金面依然有一定压力截至12月29日DR007中枢环比由178回落至173央行公开市场操作净投放流动性13760亿元2023年1月受政府债发行前置税期春节等影响流动性存在较大压力对于政府债融资目前财政部暂未公布2023年一季度国债发行计划但在稳增长诉求增强财政加力提效财政赤字可能会上调的主基调下预计1月供给幅度可能不会少于2022年同期水平目前已经有11个省市公布2023年一季度地方债发行计划从1月的发行计划看2023年与2022年地方债发行节奏较为相似预计2023年1月政府债供给规模可能不低于2022年同期对于财政支出1月为缴税大月而往往支出规模较小但由于当前疫情对生产生活的冲击和稳增长的诉求财政支出或将略高于往年同期水平财政存款方面综上基于2023年1月地方政府融资和财政支出的潜在变化参考过去三年间春节在1月或临近1月的年份1月财政存款情况即2020和2022年1月的财政存款预计2023年1月财政存款增量规模约在请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明522晨会纪要4500亿左右对流动性产生一定压力春节取现方面由于居民过节需要届时将会迎来较大规模的取现需求结合过去五年中春节在1月或临近1月的年份2017202020221月的M0情况同时考虑到2022年来居民预防性储蓄不断创出新高我们对预估结果进行适当下修预计2023年1月取现需求或在15万亿左右值得注意的是1月纳税申报截止日与春节较为接近缴款高峰与春节拥挤取款相叠加届时可能会对流动性产生一定冲击其他方面2022年来居民储蓄居高不下同时贷款也会派生存款参考过去两年同期12月银行缴准粗略估计约增加2100亿近期人民币贬值压力有所缓和外汇占款规模对流动性影响较小央行或将采取大额逆回购投放和超量续作MLF等渠道补充流动性缺口央行方面中央经济工作会议强调2023年货币政策要精准有力央行行长易纲进一步表示要精准有力实施好稳健的货币政策参考过去几年春节流动性缺口对冲操作和当前的货币政策过去五年间临近春节前的MLF操作窗口央行均进行了超量续作或降准置换面对1月可能存在较大的流动性压力我们认为出于对冲理财赎回压力以及维护市场宽松预期的需要2023年1月央行大概率将通过大额逆回购投放和超量续作MLF等渠道来对冲流动性缺口虽然春节前资金面可能会因流动性缺口而波动但央行大概率将维持流动性宽松当前债市可以适度把握超调后的波段机会我们此前认为多期限信用债二级资本债和永续债品种收益率已经上行至2019年的震荡区间但当下政策利率比2019年低50bp包括信用债二永债在内的债券已超调12月下旬后受各地疫情快速扩散和流动性充裕影响各品种债券收益率已基本企稳目前而言二永债城投等信用债品种依然具有较高的性价比但利率债收益率下行空间有限此外由于春节前资金面大概率将维持宽松因此对受流动性驱动的短久期高票息信用债更有利虽然后续可能没有趋势性机会但可以把握超调和短期疫情阵痛带来的波段机会但有个潜在风险需要关注疫情过峰可能快于预期1月经济修复情况可能会超市场预期因此我们认为当前债市不宜过度追逐可以基于流动性宽松持有短久期高票息信用债以及超调后性价比较高的二永债城投债等品种风险提示货币政策变化超预期疫情扩散超预期金融工程港股通量化30组合月报12月组合超额收益-761月持仓行业分布均衡金融工程定期-20230102魏建榕分析师证书编号S0790519120001苏俊豪分析师证书编号S0790522020001港股市场12月概览港股市场继续反弹12月港股市场延续了上月涨势本月恒生指数与恒生科技指数分别上涨637与87012月港币继续走强月中美元兑港币汇率一度触及年内低值77612月30日美元兑港币汇率收报781较上月继续回落本月港股市场成交持续活跃12月港股股票日均成交额108735亿港元较11月日均成交额99284亿港元上涨了952港股通成分股日均成交额91499亿港元与11月日均成交额92077亿港元基本持平港股通成分股资金流分析2022年以来累计流入3863亿港元12月南下资金小幅净流入12月总计净流入9419亿港元2022年全年南下资金累计流入达3863亿港元南下资金净流入占比较高的行业为农林牧渔社会服务医药生物石油石化传媒净流出占比较高的请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明622晨会纪要行业为钢铁基础化工电子轻工制造家用电器银行系净流入占比较高的行业为商贸零售电子社会服务轻工制造有色金属净流出占比较高的行业为计算机电力设备公用事业通信基础化工券商系净流入占比较高的行业为基础化工公用事业国防军工家用电器钢铁净流出占比较高的行业为社会服务农林牧渔有色金属石油石化轻工制造港股通量化30组合的12月绩效组合超额收益率-76在前期报告港股优选技术面资金面基本面中我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子从结果上看在港股通成分中分组表现优异为了跟踪多头组合的月度表现我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合2022年12月港股通量化30组合的收益率为-003恒生指数的收益率为637恒生科技指数的收益率为870组合超额收益率-757从全区间来看20151202212港股通量化30组合的年化收益率85基准为11收益波动比040基准为005港股通量化30组合的1月持仓2023年1月的港股通量化30组合见正文表3所示整体而言最新一期港股通量化30组合行业分布较为均衡风险提示模型测试基于历史数据市场未来可能发生变化金融工程资产配置月报2023年1月金融工程定期-20230101魏建榕分析师证书编号S0790519120001张翔分析师证书编号S0790520110001股债配置观点权益风险预算积极股票仓位保持超配开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型每月从股债横向比价股票纵向估值水平市场流动性三个维度构建主动风险预算指标进而计算出股票与债券的配置权重为投资者提供稳健的战术资产配置建议我们以中证800000906SH和中债总财富CBA00301CS这两大宽基指数作为标的配置在全样本区间内股债组合年化收益率644最大回撤489收益波动比161收益回撤比132回顾12月股债配置股权风险溢价ERP信号历史估值分位数流动性信号同时看多配置股票仓位为2547债券仓位为745312月组合收益014展望1月股债配置股权风险溢价ERP历史估值分位数流动性信号仍同时看多权益仓位为2774债券仓位为7226行业轮动观点1月看多食品饮料美容护理家用电器等开源金工从交易行为资金面基本面三个维度出发分别构建6个行业轮动子模型对一级行业指数进行打分每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合基准组合为全行业等权组合1月风格板块判断成长组得分大幅高于价值组推荐配置成长风格板块上看多大消费大科技板块12月份行业组合回顾食品饮料社会服务银行交通运输房地产医药生物美容护理石油石化建筑装饰机械设备组合平均收益率为-159基准组合收益率为-289超额收益率为1301月份行业配置推荐美容护理建筑材料食品饮料家用电器商贸零售社会服务轻工制造传媒请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明722晨会纪要通信银行12月行业ETF组合回顾食品饮料银行房地产医药生物机械设备建筑材料组合收益率为-283有ETF跟踪的行业平均收益率为-381超额收益率为0981月行业ETF组合配置建筑材料食品饮料家用电器传媒通信银行配置选基FOF组合12月组合收益-100相对主动股基超额002通过因子择时进行基金策略配置并结合分域选基因子增强构建配置选基FOF组合截至2022年12月30日12月开源配置选基FOF组合收益率为-100主动股基指数收益率为-102组合超额收益为0022023年1月看多低估值风格驱动的基金策略相应高配稳健均衡多策略价值深度价值黑马价值四类投资策略基金风险提示本报告模型及结果通过历史数据统计建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险历史数据不代表未来业绩基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议中小盘2022年A股再现回购热回购规则修订支持上市公司回购中小盘周报-20230101任浪分析师证书编号S0790519100001钱灵丰联系人证书编号S0790122050018本周市场表现及要闻国家能源局印发最新光伏电站开发建设管理办法市场表现本周指12月26日至12月30日下同上证综指收于3089点上涨142深证成指收于11016点上涨153创业板指收于2347点上涨265大小盘风格方面本周大盘指数上涨096小盘指数上涨1542022年以来大盘指数累计下跌2149小盘指数累计下跌2099小盘大盘比值为128经纬恒润-W杭可科技埃斯顿本周涨幅居前本周要闻华润微电子重庆12寸晶圆制造生产线及先进功率封测基地双双通线国家能源局印发最新光伏电站开发建设管理办法有效期5年本周重大事项12月30日巴比食品发布第一类限制性股票激励计划其业绩指标相较于2022年2023年2024年2025年营业收入或扣非净利润目标增长率不低于160032004800本周专题2022年A股再现回购热回购规则修订支持上市公司回购2022年以来A股再现回购热2022年以来A股再现回购热上市公司累计公告回购预案628例同比增长3593回购预案上限金额17179亿元同比增长1924上市公司股份回购主要基于维护公司价值及股东权益将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券和将股份用于员工持股计划或者股权激励等动机历史来看上市公司股份回购多发时市场通常处于低位回购规则修订上市公司股份回购政策进一步优化上市公司股份回购在维护公司投资价值完善公司治理结构丰富投资者回报机制方面能发挥重要作用为支持上市公司实施股份回购更好地顺应市场实际及公司需求维护公司价值及中小股东权益2022年10月14日证监会对上市公司股份回购规则部分条款进行修订主要包括放款上市公司回购条件放宽新上市公司回购限制放宽回购窗口期以及明确界定公司股份发行行为四点变化促进上市公司高质量发展保障资本市场平稳运行本次回购规则修订后回购的制度包容性和实施便利性进一步提升上市公司能够更便利地通过回购维护公司价值和股东权益以及实施股权激励员工持股计划发行可转债等有利于资本市场稳定和上市公司的高质量发展此外回购与再融资交叉时的限制区间的明确有利于上市公司灵活运用多项资本运作工具请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明822晨会纪要重点推荐主题和个股智能汽车主题华测导航长光华芯经纬恒润-W炬光科技中科创达美格智能均胜电子华阳集团北京君正晶晨股份联创电子德赛西威高端制造主题凌云光观典防务杭可科技奥普特埃斯顿矩子科技青鸟消防莱特光电休闲零食主题良品铺子三只松鼠盐津铺子宠物和早餐主题佩蒂股份巴比食品风险提示市场环境变化回购政策调整行业公司煤炭开采煤炭股价值更加凸显2023仍将大放异彩行业周报-20230102张绪成分析师证书编号S0790520020003煤炭股价值更加凸显2023仍将大放异彩本周20221226-20221230下同沿海八省电厂日耗合计210万吨环比上涨553动力煤方面供给端晋陕蒙442家煤矿开工率周环比下降096个百分点主因疫情临近年底煤矿检修以及完成全年生产任务当前开工率并未体现出冬季保供的态势且后续仍可能受到上述因素影响进口煤方面11月进口煤32313万吨同比下降78且进口低卡褐煤量占比442较上月扩大24个百分点进口实际热值效果下降需求端当前全国持续全面供暖本周电厂日耗大涨推测疫情过峰城市已经开始复工后期仍有增长空间后期判断供给方面产量增量仍存在不确定性虽然供暖季或许存在一定量的保供核增产能增量但现实情况是疫情管控新规执行后煤矿开工率却在下行同时快速增产也间接导致煤矿事故频发从而进一步制约产量释放海外能源危机仍存隐忧虽海外补库需求暂时缓解但后期海外需求恢复以及高煤价将对中国进口煤量产生较大挑战需求方面冬季已至全国普遍降温同时疫情影响也将逐渐减弱且二产三产有望快速恢复电煤日耗将继续抬升电厂补库也将持续动力煤进入旺季致价格仍具向上动能炼焦煤方面供给端几乎无新增产能且时有矿难和疫情影响供给仍然偏紧进口方面俄蒙焦煤仍受运力限制需求端稳增长政策加码致使经济预期改善螺纹钢价格继续上涨焦炭第四轮提涨落地焦钢企业开工积极性均有所保障焦钢企业持续补库后期判断供给端炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策进口的俄蒙焦煤均受到运力限制且蒙古国煤矿贪腐事件俄煤冬季运输困难预计将影响其出口需求端密切关注后疫情稳增长政策措施的部署和落地情况海外及政策分析中国政府宣布2023年4月1日起7项煤炭产品的税率由0提升至3-6届时实行一年的进口煤零关税将终止进口煤成本增加将减少进口煤对中国煤炭市场的供给影响同时也将支撑国内价格俄罗斯表示2023年俄煤出口将下降84来支持俄国内煤炭需求的增长中国进口俄煤也将面临减量澳煤方面2020年中国禁止澳煤后其销售格局已完成重塑2023年澳煤出口量预计无大幅增长则全球煤炭贸易遵循总量守恒定律即使中国放开澳煤也将只改变国别结构而总进口量不会大增12月30日中煤集团与国电投集团煤电项目专业化整合签署协议该整合中央能源企业从应急性保供转化为通过股权合作整体开发实现体制性稳定性保供有利于更大范围优化资源配置推动煤电产业高质量发展中央经济工作会议对能源行业进行了一系列的计划部署煤炭的新建产能需花费较长时间且2030年碳达峰仍是重要目标煤炭基本面供给端仍将偏紧中央经济会议对房地产和基建也做了工作部署2023年下半年有望看到地产开工的拐点基建在专项债等政策下仍将是全年稳增长的重要手段投资逻辑我们认为9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整当前已经临近布局时点前期市场风格切换大涨消费和地产超跌行业困境反转实现更高受益且全年涨幅已实现大幅跃升新冠病毒管控调整为乙类乙管放开政策已全部落地未来市场将从超预期更加关注到经济的真实改善一季度面临春节的传统淡季以及中小城市和农村地区将迎来疫情高峰届时经济偏弱市场有望再次迎来风格切换资金将寻找更加确定性和安全边际高的板块煤炭行业受供需双向影响但一季度同时也将面临供给的弱现实供需双弱将导致煤炭价格仍将维持高位当前煤炭股已得到充分调整且隐含了一季度经济偏弱的预期此外又是高股息10以上很多低估值无论PE还是PBPB要用PB-ROE体系分析不仅具有极大的吸引力且具有足够高的安全边际攻守兼备此外1月底前2022年年报业绩预告将逐步披露2022年是煤炭行业盈利高速增长的一年请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明922晨会纪要超预期的业绩也有望催化板块行情海外及非电煤弹性受益标的兖矿能源兰花科创晋控煤业销售结构稳定且高分红的受益标的中国神华陕西煤业山煤国际能源转型受益标的华阳股份美锦能源含转债电投能源焦煤需求预期改善逻辑受益标的山西焦煤平煤股份淮北矿业含转债高成长标的广汇能源中煤能源宝丰能源煤化工且有拿煤矿意愿风险提示经济增速下行风险疫情恢复不及预期风险新能源加速替代风险建材保交楼政策主线疫情宽松延续建材继续向上可期行业周报-20230102张绪成分析师证书编号S0790520020003朱思敏联系人证书编号S0790122050026薛磊联系人证书编号S0790121120050保交楼政策主线疫情宽松延续建材继续向上可期本周二12月27日银保监会和本周五12月30日人民银行货币政策委员会2022年第四季度例会再次指出2023年房地产政策主线仍为保交楼保民生保稳定强调满足房地产市场合理融资需求改善优质房企资产负债表本周一12月26日国务院批准自2023年1月8日起将新冠病毒调整为乙类乙管我们认为保交楼仍为2023年地产政策主基调三支箭和纾困基金将有力支撑2023年地产竣工端持续回暖地产后周期产业链消费建材和玻璃或将率先受益融资端支持政策将有效防范地产流动性风险进一步蔓延已大幅出尽坏账风险的建材企业盈利有望率先迎来拐点虽短期受疫情反弹的影响建材企业B端C端业务表现较弱但随着疫情步入平稳期地产基建有望迎来赶工潮零售有望逐步回暖2023年建材企业的业绩修复信号较明显两大投资主线下的受益标的1弹性较大的东方雨虹坚朗五金地产竣工端有望迎来修复期以B端业务为主的企业收入弹性较大且随着企业提价措施逐步落地以及地产信用风险筑底盈利有望迎来拐点2业绩韧性较强的三棵树伟星新材深耕零售业务地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性2022年1-11月国家发改委已审批核准106个重大项目总投资约15万亿元中央经济工作会议强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程随着基建稳增长政策全面蓄力疫情宽松防控有望强化赶工进度充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上受益标的东方雨虹科顺股份三棵树海螺水泥华新水泥伟星新材受益于双碳时代风电光伏发电成为能源低碳转型的重要手段随着风电光伏步入平价发电时代产业链景气度有望显著提升四季度是光伏风电装机高峰期碳纤维光伏玻璃玻纤或将会持续受益需求的增长受益标的光威复材中复神鹰旗滨集团福莱特中国巨石中材科技本周行情回顾本周20221226-20221230下同建筑材料指数下跌105沪深300指数上涨113建筑材料指数跑输沪深300指数218个百分点近三个月来沪深300指数下跌165建筑材料指数上涨250建材板块跑赢沪深300指数414个百分点近一年来沪深300指数下跌2218建筑材料指数下跌2555建材板块跑输沪深300指数337个百分点板块数据跟踪水泥截至12月31日全国PO425散装水泥均价38616元吨环比下跌2水泥-煤炭价差为21846元吨环比下降028全国熟料库容比7044环比下降015pct玻璃截至12月31日全国浮法玻璃现货均价162991元吨环比增长567元吨涨幅为035光伏玻璃均价为17240元重量箱环比持平浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为444元重量箱环比上涨为79浮法玻璃-纯碱-重油价差为549元重量箱环比上涨957浮法玻璃-纯碱-天然气价差为1417元重量箱环比下降195光伏玻璃-纯碱-天然气价差为10533元重量箱环比下降019玻璃纤维截至12月24日无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4150元吨SMC合股纱2400tex主流价为4750-6600元吨喷射合股纱2400tex主流价为6600-8000元吨请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1022晨会纪要碳纤维截至12月31日全国小丝束碳纤维均价为185元千克大丝束均价为129元千克环比持平开工率为6322环比持平库存为1845吨环比下降563毛利率为2243环比下降027pct风险提示原材料价格上涨风险经济增速下行风险国内房地产销售不及预期风险疫情反复风险基建落地进展不及预期风险非银金融经济复苏期重视非银板块机会行业周报-20230102高超分析师证书编号S0790520050001吕晨雨分析师证书编号S0790522090002卢崑联系人证书编号S0790122030100本周20221226-20221230下同观点经济复苏期重视非银板块机会从年度角度看经济复苏期大金融板块往往有领先的超额收益其中非银板块在权益资产加持下弹性较强从流动性和政策环境看保险板块更加受益于利率上行和房地产政策转向短期估值快速修复已有所反映全年视角看保险仍有值得期待的板块性机会券商板块当下估值仍在底部位置短期关注流动性和政策催化低估值和股市带来的盈利弹性仍有望催化券商板块beta机会首推兼具和的成长型券商香港交易所充分受益于互联互通深化和香港市场交易回暖成长性和确定性突出同时推荐互联网券商和大财富管理赛道龙头标的保险短期疫情对开门红影响有限看好负债端表现领先标的1保险负债端处于底部复苏阶段短期疫情冲击或压制代理人线下展业能力及客户面访意愿一定程度上拖累2023年开门红数据而中国人寿和中国平安等率先开展开门红业务的险企受影响或较小业务进展相对良好短期冲击过后预计保费端仍有望边际改善预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正2中长期维度看宏观经济企稳上行地产风险改善将持续利好保险股资产端同时寿险负债端有望底部复苏理财型产品需求提升代理人降幅收窄和后疫情时代居民保险意识和能力提升均有望构成2023年保险复苏的驱动力保险资负两端改善有望持续短期股价上涨反应了部分预期后续仍有板块性机会首推负债端表现占优且资产端弹性较强的中国人寿推荐寿险转型领先且估值仍处低位的中国平安和中国太保推荐友邦保险和中国财险券商交易量已在底部短期关注流动性及监管政策变化1上周12月2022年度日均股票成交额633078449255亿环比-2-15-1312月偏股不含同业存单指数基金下同非货基金新发份额3041648亿环比2892022年度偏股非货基金新发份额438314956亿同比-79-5022022年12月30日证监会拟要求富途控股老虎证券对非法跨境展业的违法违规行为进行整改一是禁止招揽境内投资者及发展境内新客户开立新账户二是妥善处理存量业务非法跨境证券业务的整改利于合法合规跨境证券投资业务的发展包括QDII和港股通等3短期股市交易量持续回落债市波动加大以及对监管政策的担忧形成对券商股的压制从换手率看当下交易量已在底部后续流动性及监管政策明朗有望驱动券商股估值修复券商板块目前PB估值位于近5年6分位数推荐成长性和市值弹性较强的互联网券商和大财富管理赛道香港交易所有望充分受益港股交易回暖和互联互通深化推荐东方财富东方证券国联证券中信证券广发证券指南针互联网券商受益标的同花顺受益标的组合保险中国人寿中国平安中国太保友邦保险H股中国财险H股券商多元金融香港交易所H股同花顺东方财富东方证券国联证券中信证券广发证券指南针江苏租赁风险提示股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响保险负债端增长不及预期券商财富管理和资产管理利润增长不及预期计算机面向2023布局信创板块行业周报-20230102请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1122晨会纪要陈宝健分析师证书编号S0790520080001市场回顾本周20221226-20221230下同沪深300指数上涨113计算机指数上涨141周观点面向2023布局信创板块1信创板块具备广阔成长前景党政信创据国家统计局2020年公共管理和社会组织国有单位就业人员约1957万人行业信创据国资委财政部和国家统计局数据金融电力石油等多个行业信创人员合计约4500万人党政信创行业信创覆盖人员合计约6500万据采招网信创PC整机单价约5000元信创服务器单价约5万元可测算得信创产业潜在空间为数千亿如果再考虑相关的行业应用软件整个市场空间更为乐观信创蓝海市场可期有望打开产业龙头成长天花板2行业信创领域领军公司业绩表现亮眼行业信创赛道景气2022年三季度复苏明显相关领军公司单三季度收入增速较上半年收入增速显著提振包括金山办公2435恒生电子2645彩讯股份6178中亦科技5396信安世纪3478顶点软件3068普联软件2580京北方2435等伴随疫情影响因素缓解2023年板块公司业绩高弹性更值期待3建议积极配置信创投资机遇建议重视政策催化和业绩加速的信创板块投资机遇重点推荐太极股份中亦科技彩讯股份软通动力神州数码致远互联普联软件卓易信息中国长城海光信息中科曙光龙芯中科受益标的包括金山办公中国软件海量数据思维列控普元信息东方通宝兰德中孚信息等金融信创领域推荐恒生电子京北方顶点软件中科软ERP领域推荐用友网络金蝶国际EDA领域推荐华大九天受益标的包括广立微概伦电子等CAD领域推荐中望软件广联达等PLC领域推荐中控技术宝信软件等投资建议其他板块推荐标的包括1数据要素领域推荐航天宏图中科星图拓尔思受益标的包括海天瑞声易华录星环科技广电运通慧辰股份浪潮软件浙数文化人民网等数据安全领域推荐安恒信息奇安信深信服信安世纪启明星辰天融信绿盟科技美亚柏科受益标的包括亚信安全恒为科技安博通中新赛克三未信安等2军工信息化领域推荐航天宏图高凌信息华如科技中科星图淳中科技受益标的包括霍莱沃佳缘科技风险提示疫情反复风险信息化投资不及预期风险公司研发不及预期风险地产建筑央行年终例会坚持稳增长成都东莞限购放松行业周报-20230102齐东分析师证书编号S0790522010002核心观点央行年终例会坚持稳增长成都东莞限购放松克而瑞2022年房企销售排行榜显示TOP100房企全年累计业绩规模同比降低416近9成百强房企累计业绩同比下滑市场延续下行压力行业信心处在低位央行年终例会指出要坚持稳字当头稳中求进加大稳健货币政策实施力度我们认为楼市调控仍是市场稳定发展的主基调在针对房企融资的宽松政策发布后12月房企融资同比情况改善央国企及优质民企将显著受益我们认为当前对于地产政策底已经相对明确销售基本请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1222晨会纪要面仍在触底伴随成都东莞等城市限购进一步放开我们预计未来针对需求端的政策也将持续宽松在疫情政策全面调整的背景下市场信心有望持续提升行业估值将陆续修复板块仍具备较好的投资机会维持行业看好评级政策端央行年终例会坚持以稳为主东莞全域退出住房限购中央层面央行年终例会指出要坚持稳字当头稳中求进强化跨周期和逆周期调节加大稳健货币政策实施力度银保监会提出促进金融与房地产正常循环改善优质房企资产负债表因城施策实施差别化住房信贷政策满足刚性和改善性住房需求支持长租房市场建设地方层面高能级城市限购持续松动东莞宣布全域退出住房限购父母投靠成年子女入户的可作为单独家庭在户籍对应的限购区域购一套住房重庆优化商贷住房套数认定苏州调整二套首付比例广州深化二手房带押过户政策市场端商品住宅成交面积同比下滑三城集中土拍收官销售端2022年第52周全国64城商品住宅成交面积512万平米同比下降23环比增加46年初至今64城累计同比下降33全国23城二手房成交面积为111万平米同比增速-15年初至今累计同比增速-13投资端2022年第52周全国100大中城市推出土地规划建筑面积2575万平方米成交土地规划建筑面积7969万平方米同比下降21成交溢价率为21武汉济南长沙完成集中供地武汉第六批次集中供地顺利完成共出让11宗涉宅地最终1宗溢价10宗底价成交揽金2292亿元成交规划建面209万方拿地企业以城投平台为主济南第四批次集中供地14宗涉宅地11宗底价成交3宗触顶进入竞品质和建设进度环节揽金573亿元成交规划建面841万方保利置业20亿触顶斩获科技城3宗地块长沙第四批次集中供地13宗涉宅用地底价成交11宗溢价成交2宗揽金784亿元成交规划建面198万方其保利发展经过6轮竞价竞得岳麓区地块融资端国内信用债发行同环比增加2022年第52周信用债发行665亿元同比增加43环比增加105平均加权利率344环比增加209BPs海外债无新增发行风险提示1行业销售恢复不及预期融资改善不及预期房企资金风险进一步加大2调控政策超预期变化行业波动加剧医药新冠药可及性进一步提高医药复苏正当时行业周报-20230102蔡明子分析师证书编号S0790520070001余汝意联系人证书编号S0790121070029吴明华联系人证书编号S0790122020010一周20221226-20221230下同观点新冠药可及性进一步提高医药复苏正当时12月29日国家药监局附条件批准默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊商品名称利卓瑞LAGEVRIO进口注册莫诺拉韦胶囊为口服小分子新冠病毒治疗药物用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染COVID-19患者例如伴有高龄肥胖或超重慢性肾脏疾病糖尿病严重心血管疾病慢性阻塞性肺疾病活动性癌症等重症高风险因素的患者12月29日新英格兰医学杂志NEJM发表文章对于有高危因素的轻中度Covid-19成人患者君实生物的VV116在三期临床试验中的疗效非劣于Paxlovid且不良事件更少截止目前国内已获批的辉瑞新冠口服药Paxlovid真实生物的阿兹夫定加上默沙东的莫诺拉韦胶囊国内已有3款新冠口服药获批国内新冠药的可及性逐步提高疫情防控进入新阶段2022年医药行业受疫情扰动较多消费医疗医疗服务部分医药制造及中药表现受损我们预计2023年相关细分赛道有望迎来复苏行情请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1322晨会纪要当前位置继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会1创新药产业链中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局具有更低的上游原材料成本更稳定可持续供应的能力从2022年前三季度年业绩来看整体业绩依然强劲多数公司业绩超预期创新药产业链依然保持高景气随着国内疫情复苏国内医药制造在全球的优势将进一步显现业绩兑现度高加之当前估值处于较低位置我们预计创新药产业链有望重新引领医药板块行情2消费医疗包括医疗服务刚需型严肃医疗及消费型服务均值得关注中药品牌OTC业绩受疫情影响较小且产品结构优化渠道推广成效明显零售药店出行恢复客流量边际继续改善医美等细分板块推荐及受益标的推荐标的稳健组合泰格医药康龙化成迈瑞医疗开立医疗澳华内镜海泰新光羚锐制药康缘药业人福医药东诚药业益丰药房老百姓健之佳海吉亚医疗新天药业以岭药业寿仙谷盈康生命伟思医疗华东医药弹性组合泓博医药皓元医药药石科技美迪西毕得医药采纳股份昌红科技博腾股份康拓医疗中国中药太极集团国际医学江苏吴中义翘神州受益标的九洲药业凯莱英纳微科技百普赛斯神州细胞康希诺万泰生物石药集团三叶草生物丽珠集团君实生物以岭药业鱼跃医疗乐普医疗怡和嘉业美好医疗迈瑞医疗东方生物安旭生物万孚生物明德生物汤臣倍健风险提示行业黑天鹅事件疫情恶化影响生产经营食品饮料2022年坎坷收官2023年乐观展望行业周报-20230102张宇光分析师证书编号S0790520030003叶松霖分析师证书编号S0790521060001逄晓娟分析师证书编号S0790521060002核心观点消费短期弱复苏中长期成长确定性强12月26日-12月30日食品饮料指数跌幅为08一级子行业排名第27跑输沪深300约19pct子行业中保健品38零食32烘焙食品30表现相对领先前期板块涨幅较多本周有所回调2022年食品饮料板块全年跌幅约15一级子行业排名第13跑赢沪深300约65pct2022年食品饮料受到疫情扰动负面影响较大在疫情防控政策优化的背景下市场对于2023年消费回暖预期较高当前消费短期呈现弱复苏状态多数消费者居家疫情避险情绪浓厚消费场景仍然受到限制短期企业回款与动销仍有压力预期春节期间感染峰值回落叠加返乡人数可能增多食饮动销可能出现回暖局面中长期展望消费复苏确定性较强疫后消费复苏应分两步首先消费场景放开再看经济上行消费力提升前者以销量恢复为主后者是消费升级的前提当前卫健委已把新冠病毒纳入乙类乙管消费场景限制解除后利于行业恢复考虑渠道库存调节以及业绩兑现节奏白酒复苏前期应先布局确定性品种高端白酒与地产酒龙头待消费力回升再布局弹性品种次高端白酒大众品按照疫后消费复苏逻辑自上而下可按两条线布局一是疫后餐饮大概率修复可布局餐饮链条相关品种除白酒外啤酒调味品餐饮供应链行业公司均有望实现反弹二是疫后客流量恢复连锁开店模式公司均会受益推荐组合贵州茅台山西汾酒中炬高新嘉必优1贵州茅台2022年业绩预告符合预期公司以i茅台作为营销体制价格体系和产品体系改革的枢纽未来将深化改革进程公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期2山西汾酒全年营销工作以稳为主回款顺畅库存低位预计下半年营收环比提速全年目标不变3中炬高新公司在疫情背景下调整渠道秩序一方面保证渠道合理库存另一方面持续进行渠道精耕预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长股权结构改善后将对股价起到催化作用目前具有较高布局性价比4嘉必优四季度积极关注新国标配方获批催化剂请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1422晨会纪要和订单进展展望后续国际市场开发确定性高化妆品市场可能取得突破合成生物学相应产品有望量产持续看好市场表现食品饮料跑输大盘12月26日-12月30日食品饮料指数跌幅为08一级子行业排名第27跑输沪深300约19pct子行业中保健品38零食32烘焙食品30表现相对领先个股方面ST麦趣桂发祥黑芝麻涨幅领先得利斯水井坊莫高股份跌幅居前风险提示经济下行食品安全原料价格波动消费需求复苏低于预期等机械2023年宏观经济有望稳步复苏通用自动化迎来布局时点行业周报-20230102孟鹏飞分析师证书编号S0790522060001熊亚威分析师证书编号S0790522080004宏观经济有望稳步复苏通用自动化迎来布局时点2022年12月制造业PMI降至470环比回落10个百分点根据国家统计局对12月制造业PMI的解读疫情对企业产需人员到岗物流配送带来较大影响但调查中多数企业认为随着疫情形势逐步好转后期市场走势有望回暖2022年12月召开的中央经济工作会议指出虽然当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大但是我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现2023年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心产业政策方面会议要求优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节我们认为在防疫政策优化落实以及2023年经济稳增长的核心基调下宏观经济有望逐步复苏制造企业开工率员工到岗率有望提升建议关注刀具工控工业机器人机床注塑机激光设备板块宏观经济复苏有望同时从企业贷款数据来看2022年9-11月企业中长期贷款同比增速分别高达94131111011560在传统产业改造升级的需求下自动化设备需求有望提升我们认为通用自动化已迎来布局时机建议关注1刀具2021年我国金属切削机床数控化率相比2016年增长13pcts机床数控化率提升带来对数控刀具的需求2工控2022Q3通用交流伺服系统的销售额同比降幅相较Q2收窄404pcts小型中大型PLC市场规模同比变化均扭降为升分别同比增长107510883工业机器人产量回暖2022年11月产量同比034机床2022年11月金属切削成型机床产量仍震荡探底但金属成形机床产量同比降幅收窄5注塑机2022H1以来国内塑料制品产量增速下降注塑机行业景气较为低迷通用自动化景气回升后有望提振需求6激光设备高端光纤激光器国产替代加速激光切割成套设备规模增速提升从估值端看目前工控设备激光设备指数的PETTM较2016-2022年历史PETTM中位数更低受益标的刀具新锐股份鼎泰高科中钨高新欧科亿华锐精密工控信捷电气汇川技术禾川科技伟创电气步科股份自动化怡合达工业机器人快克股份埃斯顿拓斯达中大力德机床宇环数控华中数控秦川机床日发精机海天精工纽威数控浙海德曼华辰装备注塑机伊之密激光设备大族激光杰普特柏楚电子风险提示宏观经济复苏不及预期导致通用自动化下游行业需求仍然低迷全球及国内供应链恢复因宏观环境波动受阻化工我国疫情防控进入新阶段继续看好消费相关的化纤行业景气回升行业周报-20230102金益腾分析师证书编号S0790520020002毕挥联系人证书编号S0790121070017杨占魁联系人证书编号S0790122120028请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1522晨会纪要本周20221226-20221230下同行业观点一我国疫情防控进入新阶段峰值过后有望迎来消费复苏2022年11月30日广州市率先提出非必要不做核酸之后我国疫情防疫措施开始全面优化12月15日新闻发布会中提出我国疫情防控的工作重心从防控感染转到医疗救治12月26日国家卫健委将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染提出自2023年1月8日起将对新型冠状病毒感染实施乙类乙管在疫情防控新模式下各地全力推动企业复工复产北京市取消调整和优化到岗率跨区通勤核酸检测和查验等126条政策措施12月17日二产三产客户用电量较11月中旬分别增长15219目前多地感染峰值已过12月21日全国范围内百度健康问诊指数和百度疫情搜索指数达到最高点之后持续回落北京等地峰值出现较早北京市百度健康问诊指数于12月15日达到峰值百度疫情搜索指数于12月12日达到峰值之后下滑明显同时根据百度健康数据北京疫情拐点出现后消费指数迁徙指数和拥堵指数均开始迅速回升12月29日数据较上周同期分别增长38324234和3451未来伴随全国疫情趋于平缓我们看好我国消费的迅速恢复以及经济活力的充分释放下游需求端持续改善有望带动我国上游化工原料需求化纤等行业或将进入景气上行周期本周行业观点二纯碱行业供不应求纯碱市场价格小幅上涨根据百川盈孚数据当前轻质纯碱市场均价为2673元吨环比上周上涨10元吨重质纯碱市场均价为2789元吨环比上周上涨21元吨综合来看目前纯碱行业供不应求整体纯碱市场行情较为可观各家处于积极生产发运的状态本周新闻HCFCs制冷剂提前削减R22价格有望抬升制冷剂2022年12月22日生态环境部核发2023年HCFCs生产配额2148万吨同比下降2663R22核发配额同比下降1911继HCFCs制冷剂于2015年2020年两次共削减30后原预期将于2025年相较于基线值削减675本次提前削减超出市场预期或将有利于进一步提高R22的价格和利润中枢二代制冷剂龙头企业或将受益受益标的巨化股份东岳集团三美股份等受益标的化工龙头白马万华化学华鲁恒升恒力石化荣盛石化东方盛虹卫星化学扬农化工新和成赛轮轮胎等化纤行业新凤鸣泰和新材华峰化学三友化工海利得等氟化工金石资源巨化股份三美股份昊华科技东岳集团等农化磷化工云天化兴发集团川恒股份云图控股和邦生物川发龙蟒湖北宜化东方铁塔盐湖股份亚钾国际等硅合盛硅业硅宝科技宏柏新材三孚股份晨光新材新安股份纯碱氯碱远兴能源三友化工双环科技山东海化中泰化学新疆天业滨化股份等其他振华股份黑猫股份江苏索普苏博特等风险提示油价大幅波动下游需求疲软宏观经济下行化工卫材热熔胶空间广阔国产替代加速推进新材料行业周报-20230101金益腾分析师证书编号S0790520020002蒋跨跃联系人证书编号S0790122010041杨占魁联系人证书编号S0790122120028本周20221226-20221230下同行情回顾新材料指数上涨184表现弱于创业板指半导体材料涨252OLED材料涨154液晶显示涨07尾气治理涨208添加剂涨09碳纤维涨585膜材料涨669涨幅前五为海优新材建龙微纳石英股份瑞丰新材裕兴股份跌幅前五为瑞丰高材苏博特艾可蓝国瓷材料联瑞新材新材料周观察卫材热熔胶空间广阔国产替代加速推进吸收性卫生用品专用热熔胶简称卫材热熔胶作为热熔胶的一种其产品包括结构胶橡筋胶背胶和请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1622晨会纪要特种胶等最终广泛应用于婴儿纸尿裤片妇女卫生巾护垫成人失禁用品宠物垫医疗床垫防护服等领域起到粘结各组成材料的作用根据聚胶股份招股说明书2019年全球卫材热熔胶下游需求中婴儿纸尿裤卫生巾与成人纸尿裤分别约占比552025相比于全球国内卫材热熔胶下游需求中成人纸尿裤占比仅为11此外婴儿纸尿裤与卫生巾分别占比5831市场空间方面根据聚胶股份招股说明书测算结果2019年全球及国内卫材热熔胶市场空间分别约170亿元35亿元目前全球及国内卫材热熔胶供应以海外企业为主由于下游市场高度集中于少数知名厂商前十名厂商占据了绝大部分市场份额一般企业很难进入这些知名厂商的供应链体系这导致卫材热熔胶行业的进入门槛及行业集中度均处于较高水平具体来看根据聚胶股份招股说明书数据在国内市场方面聚胶股份汉高富乐波士胶四家企业占据了绝大部分市场份额合计市占率达到80以上在海外市场方面汉高富乐波士胶三家仍占据主导地位合计市占率到70以上而聚胶股份的占有率不到2展望未来我们认为伴随卫材热熔胶需求的快速增长国内企业有望抓住机遇切入下游大客户供应链不断加快国产替代步伐受益标的聚胶股份重要公司公告及行业资讯长阳科技项目延期公司综合考虑当前募投项目的实施进度等因素同意公司将募集资金投资项目研发中心项目建设期延长至2023年6月同意将超募项目年产3000万平方米高端光学深加工薄膜项目建设期延长至2023年12月受益标的我们看好在国家安全自主可控战略大背景下化工新材料国产替代的历史性机遇电子半导体新材料昊华科技鼎龙股份国瓷材料阿科力洁美科技长阳科技瑞联新材万润股份东材科技松井股份彤程新材等新能源新材料泰和新材晨光新材宏柏新材振华股份百合花濮阳惠成黑猫股份道恩股份蓝晓科技中欣氟材普利特等其他利安隆等风险提示技术突破不及预期行业竞争加剧原材料价格波动等电力设备与新能源2023年新能源板块预计维持高景气度等待需求确认及估值回升行业周报-20230101殷晟路分析师证书编号S0790522080001鞠爽联系人证书编号S0790122070070周磊联系人证书编号S0790122090010本周20221226-20221230下同观点2023年新能源板块预计维持高景气度新能源长期景气度趋势不改短期看海外居民及企业对用电保障的诉求提升有望刺激海外户储需求放量电动车有望保持快速渗透趋势光伏产业链价格下跌预计有望将刺激光伏及相应大储需求量超预期整体板块估值性价比进一步凸显需求景气度得到确认后估值有望快速回升分板块观点储能中长期看光伏全产业链跌价的情况下有望刺激集中式光伏电站装机需求从而带动大储项目放量预计2023年以中国和美国为代表的大储市场装机量将实现快速增长国内大储预计竞争格局将有所优化国内储能系统集成企业的盈利能力有望得到改善电动车随着海外居民及企业对用电保障的诉求提升海外户储需求有望放量同时根据美国IRA法案从2023年1月1日起将取消20万辆的车辆补贴上限对特斯拉福特等销量较高的品牌有望提供补贴刺激形成需求支撑当前整体板块配置价值高光伏产业链价格快速回落有望在年后企稳部分需求将启动有望带动产业链价格企稳我们判断此前市场担忧的需求不及预期可能性较小产品价格跌幅超预期下市场需求有望较好释放请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1722晨会纪要风电2023年风机交付高增确定性高中长期行业趋势不改继续建议关注主轴承铸锻件滑动轴承和铸件主轴等环节电力设备2023年预计将会灵活性火电抽水蓄能电站各级电网投资建设大年持续推荐国内灵活性资源电力自动化特高压通道配网扩容改造和用户侧能源服务本周行业重大新闻美国暴风雪导致出现大规模停电美国财政部发布白皮书介绍IRA法案中关键矿物及电池组件的相关要求中电联发布2022年1-11月份电力市场数据全国电力市场交易电量同比增长419白鹤滩-浙江800千伏特高压直流输电工程竣工投产世界首台300兆瓦人工硐室压缩空气储能电站开建风险提示电动车销量不及预期光伏装机不及预期风电装机不及预期行业竞争加剧影响利润风险农林牧渔田纳西种鸡场再现病例二育出栏缓慢猪价承压行业周报-20230101陈雪丽分析师证书编号S0790520030001李怡然联系人证书编号S0790121050058田纳西种鸡场再现病例二育出栏缓慢猪价承压肉鸡USDA动植物卫生检验局APHIS数据显示2022年12月28日美国主要种鸡供应州田纳西州的威克利县2处种鸡场出现两起高致病性禽流感受影响鸡群分别为436万只和19万只当前田纳西州肉种鸡场受影响后预计进一步推迟其对我国肉种鸡供应时点至2023年3月底原预计时点为2023年2月中旬密西西比州恢复对我国肉种鸡供应时点预计不早于2023年2月初生猪二次育肥集中出栏仍未结束短期猪价仍将承压供应端来看日度屠宰量于2022年12月以来呈不断抬升趋势行业生猪供应较为充足而消费较为疲软本周猪价再次步入下降通道行业出栏均重下降缓慢标肥价差支撑力弱借鉴其他国家及地区经验消费复苏拐点或滞后疫情优化时点3-4个月考虑到2022年下半年行业整体补栏进度缓慢预计2023年上半年生猪供给较为稳定随着消费复苏推进猪价有望于2023年Q2实现回暖周观点猪价回落打击二育及散户信心行业或出现二次去产能二次育肥及散户遭价格重创成长企业迎黄金发展期当前行业受益优先级为成长性规模性投机性推荐巨星农牧温氏股份牧原股份相关受益标的华统股份新希望等白羽鸡价格回落或压制种鸡生产时长及强制换羽预期基于全产业链供给稳定性推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展白鸡屠宰龙头企业禾丰股份粮食价格高位震荡转基因商业化东风已至关注具备转基因技术优势的大北农国内玉米育种龙头企业登海种业基本面边际改善的隆平高科相关受益标的荃银高科先正达拟上市本周市场表现20221226-20221230下同农业跑赢大盘066个百分点本周上证指数上涨142农业指数上涨209跑赢大盘066个百分点子板块来看种子饲料禽养殖板块领涨个股来看大北农1153万向德农1141ST香梨1033领涨本周价格跟踪白羽鸡黄羽鸡玉米豆粕价格环比上涨生猪养殖据博亚和讯监测2022年12月30日全国外三元生猪均价为1683元kg较上周上涨042元仔猪均价为3213元kg较上周下跌114元kg白条肉均价2313元kg较上周上涨065元kg12月30日猪料请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1822晨会纪要比价为4291自繁自养头均利润-4430元头环比2245元头外购仔猪头均利润-17597元头环比3965元头白羽肉鸡据Wind数据本周鸡苗均价142元羽环比2348毛鸡均价790元公斤环比867毛鸡养殖利润-474元羽环比131元羽黄羽肉鸡据新牧网数据12月30日中速鸡均价1275元公斤环比1135风险提示宏观经济下行消费持续低迷冬季动物疫病不确定性等商贸零售人货场演进升级关注优质零售渠道和品牌行业周报-20221231黄泽鹏分析师证书编号S0790519110001骆峥联系人证书编号S0790122040015杨柏炜联系人证书编号S0790122040052疫情之下零售行业人货场仍在持续演进新趋势带来新机会2022年社会消费曲折前行在经济增速放缓科技渗透和疫情扰动影响下零售行业人货场也仍在多方面持续演进升级新趋势带来新的机会1人消费成为个人风格打造的重要途径消费者自我意识增强以我为主也开始践行理性主义看待需求愿意先花时间通过信息媒介平台研究产品为王再针对品牌和渠道进行选择2货功能已成为我国消费者购买快消品时最看重的因素在化妆品领域随着早C晚A护肤金字塔等科学护肤理念普及消费者护肤理念逐渐成熟行业步入产品驱动新阶段此外国潮也逐渐上升为消费热潮和风尚以黄金珠宝品类为例各大品牌持续迭代的古法金等新产品吸引着越来越多的年轻消费者3场疫情对线下消费场景冲击较大但也驱动了线上渗透率的持续提升直播电商潮牌社区等层出不穷的新兴渠道为消费者带来新鲜体验此外即时零售也在蓬勃发展依托实体门店供应链即时履约配送体系为消费者提供便利高效的到家业务并给传统零售渠道带来进化发展新思路我们认为疫情带给零售企业有冲击也有机遇围绕人货场的演进聚焦需求革新模式提升效率仍是零售企业未来的竞争核心与成长方向行业关键词Lanluma会开花的新年历元宇宙直播年货节圈圈探店等Lanluma华东医药聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂Lanluma获批会开花的新年历银泰百货与超级植物联合推出会开花的新年历元宇宙直播淘宝计划推出首个元宇宙直播间年货节2023全国网上年货节计划于20221230-2023128举办圈圈探店美团上线圈圈探店微信小程序板块行情回顾2022年零售板块商贸零售指数报收286674点全年行业下跌708跑赢上证综指全年下跌1513805个百分点表现在31个一级行业位居第6位全年来看零售各细分板块中百货多业态零售和超市表现较好个股方面人人乐2745徐家汇966和中兴商业8392022年涨幅靠前投资建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一化妆品国货化妆品龙头品牌强者恒强重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展受益标的嘉亨家化科思股份等投资主线二医美医美消费逐步恢复重点推荐医美产品龙头爱美客区域医美机构龙头朗姿股份投资主线三线下消费防疫政策更新优化关注线下消费赛道优质公司珠宝钻石板块重点推荐周大福请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1922晨会纪要潮宏基周大生迪阿股份受益标的中国黄金等母婴零售板块重点推荐爱婴室受益标的孩子王等风险提示宏观经济风险疫情反复行业竞争加剧等汽车新势力12月销量回暖理想单月销量首次破2万行业点评报告-20230102邓健全分析师证书编号S0790521040001赵悦媛分析师证书编号S07905220700052022年哪吒汽车交付量位列新势力榜首理想汽车12月销量创历史新高12月理想汽车交付量为21233辆同环比分别为51412022年全年累计交付量为133246辆同比47蔚来交付量为15815辆同环比分别为5112分车型看ES7ET7ET5分别交付415413797594辆2022年全年累计交付量为122486辆同比34小鹏汽车交付量为11292辆同环比分别为-2994其中G9首次突破4千辆达4020辆环比1602022年全年累计交付量为120757辆同比23AITO交付量为10143辆环比23再次实现单月交付破万2022年全年累计交付量为76180辆零跑汽车交付量为8493辆同环比分别为962022年全年累计交付量为111168辆同比158哪吒汽车交付量为7795辆同环比分别为-23-482022年全年累计交付量为152073辆同比118成为首个年销量突破15万辆的新势力品牌广汽埃安交付量为30007辆同环比分别为10742022年全年累计交付量为271156辆同比125多款优质新车型即将上市交付新势力销量有望进一步提振12月24日蔚来发布基于NT20平台的轿跑SUVEC7及SUV全新ES8两款车型分别将于2023年5月和6月启动交付2023年蔚来还将推出3款新车型到2023年6月公司将有8款在售车型能满足30-50万元区间用户的基本需求通过加速向二代平台转型2023年蔚来销量目标为超越雷克萨斯燃油车销量理想汽车成为新势力品牌中最快达到月交付超2万的品牌12月L9L8交付量均超1万辆旗下首款中大型五座SUV理想L7亦将于2023年2月8日正式发布通过对标25-35岁年轻家庭用户群体持续拓宽产品受众此外2023年公司还将推出第1款纯电车型伴随公司增程纯电产品线及价格带的不断扩充销量有望进一步提振2023Q1起小鹏汽车将推出3款新车型其中将于2023年年中推出一款20-30万元区间的走量B级SUV公司还将推出P7改款及一款C级车型此外零跑C11增程版将于2023Q1开启交付山海平台第二款产品纯电跑车哪吒E将于2023H1量产交付广汽埃安于2023年上下半年计划各推出一款基于AEP30平台的全新B级车问界M9亦有望于2023年上市投资建议新势力产品矩阵拓宽销量有望继续爬坡新势力多款优质新车型将于2023年上市交付有望释放较大增量整车厂方面受益标的包括新势力理想汽车蔚来小鹏汽车等零部件方面受益标的包括继峰股份上海沿浦保隆科技爱柯迪文灿股份常熟汽饰明新旭腾上声电子等风险提示宏观经济恢复不及预期海内外汽车需求不及预期电动化推进不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2022