海外一周概览
　　韩国12月出口额同比下降9.5%，高于11月的14%和彭博一致预期的-11.1%，主要由波动较大的船舶和石化出口拉动，但随着中国经济恢复，韩国出口一季度或筑底。美国当周初次申领失业金人数略高于前一周，但仍然偏低，反映劳工供给仍然偏紧。上周美元指数小幅下降，收于103.5，美债长短端利率均上行，10年期国债收益率上行21bp至3.88%，2年期国债收益率上行17pb至4.41%。本周公布的美国非农就业数据值得关注。
　　韩国出口12月同比下降9.5%，较11月同比增速上升4.5个百分点，高于彭博一致预期的-11.1%，但主要由波动较大的船舶和石化出口拉动，预测出口增长筑底或言之过早。然而，分国别数据显示，韩国对中国出口增长下行是边际较大拖累，中国经济恢复有助于韩国出口增长企稳。细分项看，韩国12月出口增长回升主要由船舶业出口大幅上行拉动，但半导体、电子产品等跌幅仍深、手机出口大幅下行。分国别看，欧美需求均有一定韧性，韩国对欧盟、美国出口同比录得5.6%和6.7%，而后续对中国的出口也可能回升，不排除韩国出口增长一季度筑底的可能性（参见《韩国出口持续低迷但曙光初现》，2023/01/02）。
　　劳工数据仍然偏紧，截至12月24日美国当周初次申领失业金人数录得22.5万人，略高于前一周的21.6万人，仍低于2021年平均值47.2万人，反应劳工供给仍然偏紧。截至10月，作为美联储重点关注的通胀领先指标，非农职位空缺数及与待求职人口之比录得170.6%，较9月的186%小幅回落，但仍处于2000年以来高位，反映美国非农市场供需仍“失衡”。（参见《非农新增就业超预期，薪资涨幅扩大》，2022/12/04）。
　　圣诞节后美国出行和消费活动总体回落。上周全球航班环比前一周下降9.3%，商务航班环比下降7.7%，商务航班数量仍低于2019年同期水平4.6%。美国出行方面，受上周寒潮影响，TSA安检人数环比下降11.4%，较2019年同期的跌幅有所扩大；圣诞节后，纽约地铁客运量环比前一周下降27.1%。与往年一致，圣诞假期前夕美国酒店入住率保持在60%左右，高于2021圣诞节平均水平。餐饮预定节后也有所回落。
　　美元指数小幅下降，美债长短端利率上行，大宗商品普遍上涨。上周美元指数震荡后收于103.5，环比小幅下跌0.8%。利率方面，2年期美债利率上行17bp至4.41%，10年期国债利率上升21bp至3.88%。英国、德国长端利率分别上行4.7bp和14bp至3.82%和2.53%。大宗商品方面，能源价格小幅上涨，布伦特油价（+0.6%）和WTI油价（+0.9%）小幅上行。同时，工业金属价格集体上涨，镍、锌、铜等价格上升。贵金属银、黄金也同样上行。农产品方面，玉米（+1.7%）、棉花（+0.4%）环比上涨，大豆价格下跌。
　　股市方面，上周美国股市小幅下跌。
　　北京时间1月6日（周五）晚将公布美国12月非农数据——目前彭博对12月新增非农就业的一致预期是20万人（11月26.3万人），失业率一致预期为3.7%（11月），劳动参与率一致预期为62.2%。市场预期新增非农就业人数下滑可能系美联储累计加息效果显现，我们将密切跟踪非农就业和薪资增速以判断美国通胀是否会延续此前的下降趋势。
　　风险提示：海外地缘冲突风险超预期；海外央行“鹰派”立场超预期

研究报告全文：证券研究报告宏观节后寒潮压制经济活动但油价上行华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年1月02日中国内地海外周报SFCNoAMH26385236586000联系人胡李鹏PhD海外一周概览SACNoS0570122120062hulipenghtsccom韩国12月出口额同比下降95高于11月的14和彭博一致预期的861063211166主要由波动较大的船舶和石化出口拉动但随着中国经济恢复韩-111联系人胡昊PhD国出口一季度或筑底美国当周初次申领失业金人数略高于前一周但仍然SACNoS0570122090198huhaohtsccom偏低反映劳工供给仍然偏紧上周美元指数小幅下降收于1035美债862128972228长短端利率均上行10年期国债收益率上行21bp至3882年期国债收益率上行17pb至441本周公布的美国非农就业数据值得关注韩国出口12月同比下降95较11月同比增速上升45个百分点高于彭博一致预期的-111但主要由波动较大的船舶和石化出口拉动预测出口增长筑底或言之过早然而分国别数据显示韩国对中国出口增长下行是边际较大拖累中国经济恢复有助于韩国出口增长企稳细分项看韩国12月出口增长回升主要由船舶业出口大幅上行拉动但半导体电子产品等跌幅仍深手机出口大幅下行分国别看欧美需求均有一定韧性韩国对欧盟美国出口同比录得56和67而后续对中国的出口也可能回升不排除韩国出口增长一季度筑底的可能性参见韩国出口持续低迷但曙光初现20230102劳工数据仍然偏紧截至12月24日美国当周初次申领失业金人数录得225万人略高于前一周的216万人仍低于2021年平均值472万人反应劳工供给仍然偏紧截至10月作为美联储重点关注的通胀领先指标非农职位空缺数及与待求职人口之比录得1706较9月的186小幅回落但仍处于2000年以来高位反映美国非农市场供需仍失衡参见非农新增就业超预期薪资涨幅扩大20221204圣诞节后美国出行和消费活动总体回落上周全球航班环比前一周下降93商务航班环比下降77商务航班数量仍低于2019年同期水平46美国出行方面受上周寒潮影响TSA安检人数环比下降114较2019年同期的跌幅有所扩大圣诞节后纽约地铁客运量环比前一周下降271与往年一致圣诞假期前夕美国酒店入住率保持在60左右高于2021圣诞节平均水平餐饮预定节后也有所回落美元指数小幅下降美债长短端利率上行大宗商品普遍上涨上周美元指数震荡后收于1035环比小幅下跌08利率方面2年期美债利率上行17bp至44110年期国债利率上升21bp至388英国德国长端利率分别上行47bp和14bp至382和253大宗商品方面能源价格小幅上涨布伦特油价06和WTI油价09小幅上行同时工业金属价格集体上涨镍锌铜等价格上升贵金属银黄金也同样上行农产品方面玉米17棉花04环比上涨大豆价格下跌股市方面上周美国股市小幅下跌北京时间1月6日周五晚将公布美国12月非农数据目前彭博对12月新增非农就业的一致预期是20万人11月263万人失业率一致预期为3711月劳动参与率一致预期为622市场预期新增非农就业人数下滑可能系美联储累计加息效果显现我们将密切跟踪非农就业和薪资增速以判断美国通胀是否会延续此前的下降趋势风险提示海外地缘冲突风险超预期海外央行鹰派立场超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录全球金融条件和领先指标一览3全球居民收入和消费活动高频指标4全球制造业地产外贸指标追踪6全球主要商品及航运价格监测8海外央行跟踪9资产价格利率汇率全球股市10利率10汇率11全球股市11风险提示12免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究全球金融条件和领先指标一览图表112月美联储缩表放缓图表2美联储资产环比小幅下降亿美元美联储当月国债购买量亿美元亿美元美联储总资产962100000120078582610229317248177948238048476397727258006029000058858918380000400256405407000068102环比上周变化241152-0154001892526000080059050000月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份6991234578123456789840000101112101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年300002021202120202020202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220202020202120212021202220222022202020-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表3美国金融条件指数收紧图表4欧元区金融条件指数收紧美国金融条件指数2020欧元区金融条件指数正金融条件宽松10正金融条件宽松100010002030负金融条件趋紧1040负金融条件趋紧502021-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表5近一周美国经济意外指数回升日欧下行图表6近一周G10与新兴市场经济意外指数均下降花旗美国经济意外指数花旗G10经济意外指数300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数花旗欧洲经济意外指数150200100100500美日欧最新一周变化0885-257最近一个月变化14235-1270100美日欧50G10新兴市场200最新一周变化37-95-01100最新一周变化-16-08最近一个月变化-131-211356最近一个月变化22-171300150负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期40020020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究全球居民收入和消费活动高频指标图表7主要经济失业率美国11月失业率无明显变化图表8美国11月劳动力参与率略有下降美国失业率季调日本失业率1665欧元区失业率季调美国劳动力参与率季调德国调和失业率146412636210106286561660437305922405894-1198-1102-1106-1110-1114-1118-1122-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-11资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9美国当周初次申请失业金人数小幅上升图表102022年11月美国零售同比增速持续下降千人千人亿美元美国当周初次申请失业金人数季调美国零售总额季调7000美国零售总额季调同比右轴608000美国持续领取失业金人数季调右轴3000070005025000600060004020000500030400015000205000648300010100002000050004000100010002030003020-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1219-1221-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11全球航班总数环比上周跌幅加深商务航班数量持续下降图表12美国TSA安检人数环比上周下降每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均160MA7定基指数基期为2020年1月1日100302019202020212022140全球航班数量定基指数9268全球商务航班数量定基指数251201002080870515604010200500019-0619-0419-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表13上周美国消费总指标略有下降零售指标下降幅度较大图表14纽约地铁客运量上周下降幅度较大与基期2020年1月相比各项消费高频指标的变化纽约地铁客运量及相较疫情前水平7天移动平均60总消费酒店餐饮休闲娱乐4000000纽约地铁客运量70医疗交通零售4035000006020300000050025000004020200000030401500000206010000008050000010100002020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表15全球餐饮预订opentable指数上周保持回升图表16美国酒店入住率594150预订数较2019年同期增幅2020-2022年皆如此MA7120192020美国酒店入住率全球英国美国德国20212022801007050605004030502010100021-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究全球制造业地产外贸指标追踪图表17工业生产指标11月美国中国同比增速均下降图表18美国制造业10月新增订单出货量及存货量同比增速均下降各国生产指标对比美国全部制造业新增订单季调当月同比中国美国德国日本韩国美国全部制造业出货量季调同比4060美国全部制造业存货量季调同比5030402030102001010010202030304019-1120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1107-1009-1011-1013-1015-1017-1019-1021-10资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表19美国2022年12月抵押贷款新申请指数同比跌幅继续扩大图表20美国11月住房库存销售比回升至79美国抵押贷款新申请指数同比MA6月新建住房待售新建住房销售均12个月移动平均万栋美国新屋销售同比MA350美国新屋开工同比MA312全美房屋空置单元总计万栋右轴2000401119003010180020917007910816000715001061400205130030412004031100502100016-1217-1218-1219-1220-1221-1222-1202-1106-1110-1114-1118-1122-11资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表212022年11月主要经济体OECD综合领先指标持续走弱图表22韩国2022年11月出口金额同比下降OECD综合领先指标点韩国11月出口同比增速大幅下调仍低于进口增速80中国美国欧元区日本韩国出口当月同比韩国进口当月同比1046010240100202709820961404094609216-0516-1117-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-119015-11注2020年1月6月2021年1月6月各月份的韩国贸易当月同比增速88为尽量避免受2020年初首轮疫情因素扰动均替换为2021年1-6月对应17-1118-1119-1120-1121-1122-11月份相对2019年同期的两年复合增速资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表23美国11月汽车库存量小幅上升图表24美国汽车销量同比增长回升11月销量上涨万辆美国汽车库存季调万辆MA3美国汽车销量总计季调同比160汽车库存销售比右轴50040美国新车销量个人消费者季调同比1404503040012020350101003008025006020010150402010030205000401983-111996-112009-112022-112006-112010-112014-112018-112022-11资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表25美国粗钢产量下降图表26最近一周EIA商业原油库存小幅上升20192020美国当周粗钢产量万吨库存量EIA商业原油全美万桶20212022库存量商业原油俄克拉何马库欣万桶右轴20019060000800018055000700017060001605000050001504500014040004000013030003500012020001103000010001002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月08-1210-1212-1214-1216-1218-1220-1222-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7宏观研究全球主要商品及航运价格监测图表27各类大宗商品上周表现回顾2022122320221230区间涨跌幅-2-101234布伦特油06WTI油价09铝08银09黄金09铜09锌13镍28大豆-16棉花04玉米17南华综合指数30资料来源Wind华泰研究图表28现货黄金价格上周小幅上升美元指数下降图表29最近一周WTI油价继续回升收于8026美元桶美元盎司EIA原油库存变动万桶伦敦现货黄金以美元计价118期货结算价连续WTI原油美元桶右轴21002000140美元指数右轴1151500120112190010910001008026106500801700103伦敦现货黄金美元指数060最新202212301813810349100上期末202212231797410432当周涨跌091-0809750040150094100020911300881500020-0420-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-122020-062020-122021-062021-122022-062022-12资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表30以当周均价计海运BDI指数环比增速提高图表31宁波出口集装箱运价综合指数持续下降点波罗的海干散货指数BDI点宁波出口集装箱运价定基指数基期2020年1月初1002022-12-24环比上周7006000宁波出口集装箱运价综合指数上升1145相较于宁波出口集装箱运价指数欧洲年同期高点下降2021600宁波出口集装箱运价指数美西50002911宁波出口集装箱运价指数美东50040004003000300200020010001000016-1217-1218-1219-1220-1221-1222-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8宏观研究海外央行跟踪图表32全球央行基准利率调整跟踪年初至今累计变最新值百分点Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Nov-20Dec-20Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22MAR-22Apr-22May-22June-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-25Dec-25化百分点发达国家美国-15002505075075075075050425450欧元区050075075050250250日本-010英国-065015025025025025050050075050325350加拿大-150025050050100075050050400425澳大利亚-050-015025050050050050025025025300310新西兰-075025025025050050050050050075350425瑞典025050100075250250挪威-125-025025025025050050050025025225275瑞士050075050175100新兴市场中国-010-020-005-01-005-015365韩国-050-025025025050050050025200325中国香港-035-054-049-012025050075075075075050425475印度-075-040-025065050050050035250625印尼-025-025-025-025-025-025025050050125475泰国-025-025-025025025025075125马来西亚-025-025-050-025025025025025100275菲律宾-025-050-050-050-025025075050050075050325550巴西-025-050-075-075-0250750750751001001501501501001000504001375俄罗斯-025-050-100-0250250500501000250751001150-300-600-150-150-050-100750墨西哥-025-050-050-050-050-050-025-02502502502502505005050750750750750504501050土耳其-075-050-100-100-050200475200200-100-200-100-100-100-100-150-3501050南非-025-100-100-050-02502502502505075075075325700秘鲁-100-100025050050050050050050050050050050050050050025025025025500750智利-1250251501501250750751000500507251125波兰-050-050-040040075050050050075100075075050025500675阿根廷-1000-20020025020025020030080095055037007500哥伦比亚-050-050-050-025-025-0500750501001001003001001009001100匈牙利-015-0150600300150150300300501501002353001259601300哈萨克斯坦275-250-0500250250250503250500501500757001675资料来源Bloomberg华泰研究图表33市场预期12月加息50bp的概率较大市场预期明年2月加息15bp的概率较大基点bps当次议息会议预期升息幅度202212242022121740003413183000200013713510005538000-10-141000-68-50-90-822000-155-145-168-168-177-20230002023-022023-032023-052023-062023-072023-092023-112023-122024-01资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9宏观研究资产价格利率汇率全球股市利率图表34上周海外主要国家10年期国债收益率普遍上升美国国债收益率10年美日英德中日本国债利率10年最新20221230388050382253284一周前20221223375042377239283英国国债收益率10年1个月前20221129375028329193288环比1周前变化bps1300770465140010250德国国债收益率10年32中国国债到期收益率10年右轴环比1个月前变化bps1300223052726000-4474540352930252026151005230005102021-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12资料来源Wind华泰研究图表35美国国债利率曲线整体较前一周上升图表36欧元区国债利率曲线整体较前一周上升美债2022-12-302022-12-22欧债2022-12-292022-12-21502020-01-022021-12-30302020-01-022022-01-10452540352030152510200515100005债券期限年05债券期限年0010051015202530051015202530资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表37美国AAA级企业债期权调整利差继续上升图表38美元金融市场拆借利率USDLIBOR隔夜利率略有下降美国AAA级企业债期权调整利差美国高收益企业债期权调整利差右轴60LIBOR美元隔夜LIBOR美元3个月0960555008美元隔夜美元3个月5040最新202212294311947539上期末202212204315447526074530变化bps-03601340063520高收益债AAA企业债3005最新2022122847706010上期末2022122145605925变化bps210010004200021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-122020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10宏观研究汇率图表39上周美元指数波动后下降美元兑人民币汇率下降750即期汇率美元兑人民币美元指数右轴118美元指数美元兑人民币730最新202212301034969514113一周前2022122310432698707101个月前2022113010598707911周涨跌-080-0511081个月涨跌-235-18069010367098650936308820-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12资料来源Wind华泰研究图表40上周主要国家货币兑美元普遍升值人民币兑美元日元兑美元欧元兑美元英镑兑美元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