工业增速或暂受冲击。12月制造业PMI及生产分项进一步明显走弱，同时高频百度迁徙指数偏弱，指向12月工业增速或暂时受到防控优化扰动。固定资产投资方面，基建投资或继续发力稳经济，地产投资或继续面临较大压力。
　　消费短期内或有扰动。防控优化可能短期内对消费造成明显扰动，但中长期会加快消费恢复。同时，12月乘联会高频乘用车零售回升；另外还有低基数因素；但预计社会消费品零售继续面临较大压力。
　　出口或受外需拖累。趋势上来说，由于海外产业链供应链的修复，以及基数因素，中国出口增速面临下行压力。而且，美欧面临越来越明显的衰退压力，外需或拖累中国出口；12月PMI新出口订单指数进一步走弱；指向出口增速或仍疲弱。
　　多种金融工具或继续支撑新增社融。金融方面的“保交楼”专项借款、“保交楼”贷款支持计划以及政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等，可能继续支撑贷款、社融增长。
　　基数因素或支撑CPI通胀。12月高频猪肉价格明显下跌，再考虑油价等走势，预计CPI环比偏弱；但考虑基数因素，CPI同比或略有回升。PPI方面，12月PMI价格指数回升，但考虑原油等国际大宗高频价格，PPI环比或负增长；但由于基数因素，PPI同比降幅或明显收窄。
　　风险提示：国内外经济、政策形势等超预期变化。
　　

研究报告全文：宏观经TableMainInfoTableAuthorTableTitle济证券研究报告分析师王涵S0190512020001经济扰动短期内或较明显王连庆--2022年12月宏观数据预测S01905120900012022年12月31日宏工业增速或暂受冲击12月制造业PMI及生产分项进一步明显走弱同时relatedReport高频百度迁徙指数偏弱指向12月工业增速或暂时受到防控优化扰动固观相关报告定资产投资方面基建投资或继续发力稳经济地产投资或继续面临较大压20221130数力据年前的坎儿消费短期内或有扰动防控优化可能短期内对消费造成明显扰动但中长期20221031预会加快消费恢复同时12月乘联会高频乘用车零售回升另外还有低基数经济恢复或遇波动测因素但预计社会消费品零售继续面临较大压力20221001出口或受外需拖累趋势上来说由于海外产业链供应链的修复以及基数经济或显韧性因素中国出口增速面临下行压力而且美欧面临越来越明显的衰退压力20220831外需或拖累中国出口12月PMI新出口订单指数进一步走弱指向出口增经济恢复或仍受拖累速或仍疲弱多种金融工具或继续支撑新增社融金融方面的保交楼专项借款保20220731交楼贷款支持计划以及政策性开发性金融工具设备更新改造专项再贷款关注CPI通胀上行等可能继续支撑贷款社融增长20220630基数因素或支撑CPI通胀12月高频猪肉价格明显下跌再考虑油价等走经济或加速恢复势预计CPI环比偏弱但考虑基数因素CPI同比或略有回升PPI方面12月PMI价格指数回升但考虑原油等国际大宗高频价格PPI环比或负增长但由于基数因素PPI同比降幅或明显收窄风险提示国内外经济政策形势等超预期变化2023预测2022预测2022年2023全年2022全年12月11月10月9月8月GDP季度同比49271539工业增加值同比60350622506342社会消费品零售同比70-05-43-59-052554固定资产投资累计同比60505053585958对外贸易出口同比美元计-4073-80-89-025775进口同比美元计3013-65-106-070301贸易余额十亿美元650880820692853841801货币信贷M2同比100125125124118121122新增人民币贷款亿元220000212000130001210061522470012500新增社融亿元345000327000200001990090793541324623价格指数CPI同比22201716212825PPI同比-0643-02-13-130923数据来源国家统计局中国人民银行海关总署iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观数据预测分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深圳定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级成指为基准香港市场以恒生指数为推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-