2022年12月19日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告：为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。本次互联互通标的双向扩容将带来怎样的规则变化？哪些A股和港股将新加入互联互通标的，并因此受益？我们针对此问题展开梳理。
　　回顾以往，自开通以来，沪深港通运行平稳顺畅的同时，其机制安排也在不断优化。从沪深港通机制的发展历程不难看出，相关政策的落地和实施对陆港通的发展一直起着不可或缺的支撑作用。自沪深港通开通以来，互联互通的扩容是一个持续的过程；相关政策不断完善，同时限制也在不断放松。
　　展望未来，本次互联互通标的的扩容是推进高水平对外开放的重要举措，对促进两地市场的共同发展意义重大，也将增强股票的吸引力，为股票注入更丰富的流动性。为此，我们梳理了此次扩容中或将被新纳入沪深港通的A股和港股，寻找潜在的受益标的。整体而言，在一定的流动性标准假设下，预计本次扩容将使得沪深港通标的总体数量扩大约60%，对应的总市值扩大约15%，对应的总日均成交金额扩大约30%。
　　风险提示：潜在扩容标的基于当前披露规则和当前数据统计，最终标的以监管机构批准为准。
　　

研究报告全文：定量研证券研究报告究分析师title郑兆磊zhengzhaoleixyzqcomcn互联互通标的双向扩容哪些A股和港股将S0190520080006assAuthor受益乔良qiaoliangxyzqcomcn点S0190522070007评createTime12022年12月22日报告报告关键点投资要点summary近日中国证监会香港证监会发2022年12月19日中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监布联合公告原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标察委员会发布联合公告为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通的范围双向扩容将使A股和机制促进两地资本市场共同发展原则同意两地交易所进一步扩大股票港股部分标的受益互联互通标的范围本次互联互通标的双向扩容将带来怎样的规则变化哪些A股和港股将新加入互联互通标的并因此受益我们针对此问题展开梳理回顾以往自开通以来沪深港通运行平稳顺畅的同时其机制安排也在不断优化从沪深港通机制的发展历程不难看出相关政策的落地和实施对陆港通的发展一直起着不可或缺的支撑作用自沪深港通开通以来互联互通的扩容是一个持续的过程相关政策不断完善同时限制也在不断放松展望未来本次互联互通标的的扩容是推进高水平对外开放的重要举措对促进两地市场的共同发展意义重大也将增强股票的吸引力为股票注入更丰富的流动性为此我们梳理了此次扩容中或将被新纳入沪深港通的A股和港股寻找潜在的受益标的整体而言在一定的流动性标准假设下预计本次扩容将使得沪深港通标的总体数量扩大约60对应的总市值扩大约15对应的总日均成交金额扩大约30风险提示潜在扩容标的基于当前披露规则和当前数据统计最终标的以监管机构批准为准请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究点评报告目录1互联互通标的双向扩容-3-11沪深股通标的范围的具体调整-3-12港股通标的范围的具体调整-3-13沪深港通机制不断完善两地市场协同发展-4-2双向扩容后哪些A股和港股将受益-6-21沪深股通扩容标的分析-6-22港股通扩容标的分析-8-表目录表1调整前后沪深港通股票标的范围-3-表2沪深港通总成交金额-4-表3陆港通相关政策-5-表4沪深股通相关指数-6-表5可能被新纳入沪股通的标的仅列示总市值前20的标的-7-表6可能被新纳入深股通的标的仅列示总市值前20的标的-8-表7可能被新纳入港股通的在港上市外国公司-9-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究点评报告报告正文2022年12月19日中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告称为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制促进两地资本市场共同发展原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围经中国证监会和香港证监会同意后交易所可对标的纳入的具体条件调整机制等作出规定两地交易所及登记结算机构将调整完善相关业务规则积极推进技术系统开发及测试投资者教育等各项准备工作在相关交易结算规则和系统准备完成获得所有相关的监管批准市场参与者充分调整其业务和技术系统后上述扩大方案方可正式实施从该联合公告发布之日起至上述方案正式实施需要3个月左右准备时间正式实施时间将由交易所另行通知1互联互通标的双向扩容11沪深股通标的范围的具体调整沪深股通的标的范围调整为市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股以及上海证券交易所深圳证券交易所上市的AH股公司的A股具体来看此次沪深港通股票标的扩容将选取市值50亿元人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股AH股公司的相关要求不变此次调整将更广泛地将股票产品纳入标的范围更好地满足投资者的投资需要进一步增强A股市场影响力表1调整前后沪深港通股票标的范围调整前调整后市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上上证180指数上证380指数成份股沪股证A股指数成份股通以及上海证券交易所上市的AH股公司的A股以及上海证券交易所上市的AH股公司的A股60亿元人民币及以上的深证成份指数深证中小市值50亿元人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的深股创新指数成份股深证综合指数成份股通以及深圳证券交易所上市的AH股公司的A股以及深圳证券交易所上市的AH股公司的A股资料来源证监会官网上交所官网深交所官网兴业证券经济与金融研究院整理12港股通标的范围的具体调整港股通的标的范围调整为在现行港股通股票标的基础上纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票即属于恒生综合大型股指数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究点评报告恒生综合中型股指数市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司根据现行规定纳入港股通将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股具体来看此次港股通股票标的扩容主要体现在两个方面1将满足条件的在港主要上市外国公司纳入标的范围相关条件为属于恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的2将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股在港上市的国际公司纳入港股通标的将会大大提升香港作为国际领先上市中心的吸引力这意味着国际公司来香港上市不仅可以享受原有的各种便利还可以触达更广大的投资者群体尤其是内地投资者同时作为内地投资者而言港股通股票标的的此次扩容也将有利于其通过港股通便捷地投资国际公司13沪深港通机制不断完善两地市场协同发展我国分别在2014年和2016年启动了沪港通和深港通以实现A股市场和港股市场中的资金互流自运行以来沪深港通交易规模不断提升截至2022年12月20日沪股通深股通累计总成交金额分别达4362万亿元和4713万亿元沪港通下的港股通和深港通下的港股通累计总成交金额分别达1773万亿港元和1339万亿港元沪深港通已逐步成为能影响两地资本市场的重要投资力量表2沪深港通总成交金额沪港通深港通沪股通港股通深股通港股通亿元亿港元亿元亿港元2014年16752602015年1471177772016年74538268262922017年1314617244950753532018年266231822120115101162019年49914156264765891892020年9035929546120527255342021年12686044977149436484522022年1054303540812380635153合计436170177327471312133888资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年12月20日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究点评报告自开通以来沪深港通运行平稳顺畅的同时其机制安排也在不断优化从陆港通机制的发展历程不难看出相关政策的落地和实施对陆港通的发展一直起着不可或缺的支撑作用自沪深港通开通以来互联互通的扩容是一个持续的过程相关政策不断完善同时限制也在不断放松新形势下互联互通机制仍留有较大的发展空间香港交易所集团行政总裁欧冠升表示未来港股通下交易的香港股票或存在以港币和人民币双币种计价的可能性表3陆港通相关政策时间政策20140410为促进内地与香港资本市场共同发展中国证监会香港证监会发布联合公告决定原则上批准上交所香港联交所中国结算香港中央结算开展沪港股票市场交易互联互通机制试点20141117沪港通正式启动根据相关规定沪股通总额度为3000亿元人民币每日额度为130亿元人民币港股通总额度为2500亿人民币每日额度为105亿人民币20150327公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引发布20160816中国证监会香港证监会发布联合公告原则批准深交所香港联交所中国结算香港中央结算建立深港股票市场交易互联互通机制20160930深交所正式发布与深港通相关的八大业务规则深港通不谈总额度限制但为防范资金每日大进大出的跨境流动风险深港通保留每日额度限制不变同时上交所也相应对上海证券交易所沪港通试点办法进行了修订取消了沪股通的总额度限制20161205深港通正式启动20170620通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引下发20180411中国证监会香港证监会发布联合公告同意扩大互联互通每日额度将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元人民币沪港通下的港股通及深港道下的港股通每日额度分别调整为420亿元人民币20191210南向投资者识别码制度规则发布实施20201127沪深港三所已就同步扩大沪深港通股票范围达成共识1科创板股票纳入沪深港通标的范围的安排2在港上市的生物科技公司纳入港股通标的范围的安排2022reportdibgroupcn0527中国证监会及香港证监会发布联合公告原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金即ETF纳入互联互通20220704中国人民银行香港证监会香港金融管理局就开展香港与内地利率互换市场互联互通合作发布联合公告通过香港与内地基础设施机构连接境内外投资者可以参与两地利率互换市场资料来源证监会官网上交所官网深交所官网港交所官网人民网兴业证券经济与金融研究院整理总体而言本次互联互通标的的扩容是推进高水平对外开放的重要举措对沪深港通发展意义重大对促进两地市场的共同发展意义重大对两地资本市场而言双向开放水平的提升将进一步吸引境外资金的流入也将助力两地资本市场的改革发展巩固香港作为国际金融中心的地位对两地股票而言双向开放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究点评报告水平的提升将强化股票的吸引力能够增强流动性持续提升交易规模对投资者而言双向开放水平的提升带来了优质的投资标的丰富了投资产品同时也提升了投资的效率和便利程度2双向扩容后哪些A股和港股将受益互联互通标的双向扩容后部分A股和港股将新加入互联互通标的名单受到互联互通下的资金影响这些股票可能因此受益因此我们梳理了此次扩容中可能新加入互联互通标的的A股和港股从而寻找潜在的受益标的21沪深股通扩容标的分析本次互联互通双向扩容后沪股通深股通的标的池分别转变为上证A股指数000002SH和深证综合指数399106SZ截至公告发布前被纳入沪深股通的标的共计1493个预计本次扩容后标的数量将有大幅增长表4沪深股通相关指数上证A股指数000002指数全称上证A股指数指数代码000002指数简称A股指数英文名称SSEAShareIndex指数简介上证A股指数的样本股是全部上海证券交易所上市A股反映了上市A股的股价整体变动状况深证综合指数399106指数全称深证综合指数指数代码399106指数简称深证综指英文名称SZSECompositeIndex深证综合指数反映了在深圳证券交易所主板创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市指数简介场总体走势为市场提供了全面而客观的业绩衡量基准和投资参考工具资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理沪股通方面上证A股指数的1956个成份股中此前已被纳入沪股通的股票共计586个尚未被纳入沪股通的股票共计1370个其中截至2022年12月20日总市值高于50亿元的股票有616个调整后的互联互通机制要求满足一定的流动性标准在此我们暂时假设流动性标准为过去一年内日均成交金额在上证A股指数成分股中排名前80结合此标准我们在根据市值初步筛选出的616个标的中结合以上假设的流动性标准最终共计得到561个新增标的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究点评报告表5可能被新纳入沪股通的标的仅列示总市值前20的标的代码简称总市值亿元日均成交额亿元601816SH京沪高铁234729280688235SH百济神州-U166233214600703SH三安光电886051473603195SH公牛集团83362104600886SH国投电力75660182601127SH赛力斯669881218601021SH春秋航空62285217600221SH海航控股60502179600515SH海南机场54384197600702SH舍得酒业520131235601901SH方正证券51862182688126SH沪硅产业-U49825248601698SH中国卫通48496095688032SH禾迈股份48099365688728SH格科微46279079600995SH南网储能44584255600023SH浙能电力44517105600606SH绿地控股43428326688561SH奇安信-U41955158688538SH和辉光电-U37780060资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年12月20日深股通方面深证综合指数的2769个成份股中此前已被纳入深股通的股票共计900个尚未被纳入深股通的股票共计1869个其中截至2022年12月20日总市值高于50亿元的股票有431个与沪股通类似的我们假设流动性标准为过去一年内日均成交金额在深证综合指数成分股中排名前80在以上431个标的中根据流动性条件筛选并剔除了其中属于风险警示股票即STST股的标的最终共计得到375个新增标的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究点评报告表6可能被新纳入深股通的标的仅列示总市值前20的标的代码简称总市值亿元日均成交额亿元301269SZ华大九天50831110301267SZ华厦眼科36792478301308SZ江波龙29156383002432SZ九安医疗285383064000980SZ众泰汽车26512325002761SZ浙江建投240491034301165SZ锐捷网络2008432000981SZ银亿股份19795105301238SZ瑞泰新材19177425301327SZ华宝新能18917434301095SZ广立微1862502301363SZ美好医疗16319302300393SZ中来股份16181906001322SZ箭牌家居15353250001330SZ博纳影业14268474301367SZ怡和嘉业14204575001323SZ慕思股份13496083002219SZ新里程13285071001269SZ欧晶科技12508491300261SZ雅本化学124651326资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年12月20日截至2022年12月20日目前沪深股通纳入的1493只股票总市值合计为6729万亿元人民币对应的过去一年日均成交金额合计为585885亿元人民币而根据本次统计结果预计将新纳入互联互通的沪市股票总市值为757万亿元人民币对应的过去一年日均成交金额合计为95272亿元人民币深市股票总市值为273万亿元人民币对应的过去一年日均成交金额合计为80416亿元人民币整体而言在本文的流动性标准假设下预计本次扩容将使得沪深港通标的总体数量扩大约60对应的总市值扩大约15对应的总日均成交金额扩大约3022港股通扩容标的分析恒生综合指数亦同时划分为三项市值指数包括恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数及恒生综合小型股指数分别涵盖恒生综合指数成份股总市值的前80中间15及后5据统计此前恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数恒生综合小型股指数成份股中纳入沪深港通的股票共计322只仅纳入深港通的股票共计166只其余有33只股票未被纳入港股通之内预计经过本次调整一方面仅纳入深港通的166只港股即市值50亿元港请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究点评报告币及以上的恒生综合小型股指数成份股将被同时纳入沪港通和深港通另一方面在港主要上市外国公司也将被纳入港股通具体标的包括俄铝00486HKLOCCITANE00973HK新秀丽01910HK普拉达01913HKVESYNC02148HK金界控股03918HK表7可能被新纳入港股通的在港上市外国公司所属行业公告后证券代码名称主营业务恒生涨跌幅一般金属及矿生产及销售铝包括合金及增值产品策略投资包括00486HK俄铝075石于NorilskNickel及煤炭业务的投资00973HKLOCCITANE专业零售设计生产并营销种类繁多的化妆品及护理产品085从事设计制造采购及分销行李箱商务包及计算01910HK新秀丽纺织及服饰机包户外包及休闲包旅游配件以及个人电子设备707纤薄保护壳设计生产及经销名贵手袋皮具用品鞋履服饰01913HK普拉达纺织及服饰-247配饰眼镜香水及手提电话家庭电器及用主要专注于线上营销及销售公司知名度不断提升的品02148HKVESYNC208品牌下的自主设计开发的小家电及智能家居设备旅游及消闲设03918HK金界控股管理及经营位于柬埔寨一个酒店及赌场娱乐城048施资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注涨跌幅统计2022年12月20日至2022年12月21日风险提示潜在扩容标的基于当前披露规则和当前数据统计最终标的以监管机构批准为准请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深圳定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级成指为基准香港市场以恒生指数为推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-