研究报告全文：房地产行业研房地产央行年终例会坚持稳增长成都东莞限购放松究2023年01月02日行业周报投资评级看好维持齐东分析师qidongkyseccn证书编号S0790522010002行业走势图核心观点央行年终例会坚持稳增长成都东莞限购放松房地产沪深300克而瑞2022年房企销售排行榜显示TOP100房企全年累计业绩规模同比降低24416近9成百强房企累计业绩同比下滑市场延续下行压力行业信心处在行12低位央行年终例会指出要坚持稳字当头稳中求进加大稳健货币政策实施力业0周-12度我们认为楼市调控仍是市场稳定发展的主基调在针对房企融资的宽松政策报-24发布后12月房企融资同比情况改善央国企及优质民企将显著受益我们认-36为当前对于地产政策底已经相对明确销售基本面仍在触底伴随成都东莞等2022-012022-052022-09城市限购进一步放开我们预计未来针对需求端的政策也将持续宽松在疫情政数据来源聚源策全面调整的背景下市场信心有望持续提升行业估值将陆续修复板块仍具备较好的投资机会维持行业看好评级相关研究报告政策端央行年终例会坚持以稳为主东莞全域退出住房限购多部门表态支持房地产平稳发展中央层面央行年终例会指出要坚持稳字当头稳中求进强化跨周期和逆周期南京限购再放松行业周报调节加大稳健货币政策实施力度银保监会提出促进金融与房地产正常循环-20221225改善优质房企资产负债表因城施策实施差别化住房信贷政策满足刚性和确保房地产平稳发展住房改善重改善性住房需求支持长租房市场建设要性重新提升行业点评报告开地方层面高能级城市限购持续松动东莞宣布全域退出住房限购父母投靠成源-20221219证年子女入户的可作为单独家庭在户籍对应的限购区域购一套住房重庆优化商中央经济工作会议定调高能级城券贷住房套数认定苏州调整二套首付比例广州深化二手房带押过户政策市政策持续宽松行业周报证市场端商品住宅成交面积同比下滑三城集中土拍收官券-20221218销售端年第周全国城商品住宅成交面积万平米同比下降研20225264512究23环比增加46年初至今64城累计同比下降33全国23城二手房成交报面积为111万平米同比增速-15年初至今累计同比增速-13告投资端2022年第52周全国100大中城市推出土地规划建筑面积2575万平方米成交土地规划建筑面积7969万平方米同比下降21成交溢价率为21武汉济南长沙完成集中供地武汉第六批次集中供地顺利完成共出让11宗涉宅地最终1宗溢价10宗底价成交揽金2292亿元成交规划建面209万方拿地企业以城投平台为主济南第四批次集中供地14宗涉宅地11宗底价成交3宗触顶进入竞品质和建设进度环节揽金573亿元成交规划建面841万方保利置业20亿触顶斩获科技城3宗地块长沙第四批次集中供地13宗涉宅用地底价成交11宗溢价成交2宗揽金784亿元成交规划建面198万方其保利发展经过6轮竞价竞得岳麓区地块融资端国内信用债发行同环比增加2022年第52周信用债发行665亿元同比增加43环比增加105平均加权利率344环比增加209BPs海外债无新增发行风险提示1行业销售恢复不及预期融资改善不及预期房企资金风险进一步加大调控政策超预期变化行业波动加剧2请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114行业周报目录1央行年终例会坚持以稳为主东莞全域退出住房限购32销售端新房成交量环比增加二手房成交量同比下滑52164大中城市新房成交增速环比增加52223城二手房成交同比下降73投资端土地成交同比下降五城完成集中土拍84融资端国内信用债发行同环比增加105一周行情回顾106投资建议维持行业看好评级127风险提示12图表目录图164大中城市单周新房成交面积同比下降5图264大中城市单周新房成交面积环比增加6图32022年第52周64大中城市成交面积同比下降环比增加6图42022年第52周64大中城市中一线城市成交面积同比下降环比增加6图52022年第52周64大中城市中二线城市成交面积同比下降环比增加6图62022年第52周64大中城市中三四线城市成交面同比环比下降6图72022年初至今低能级市场累计成交面积表现相对更差7图823城二手房成交单周同比下降7图9二线城市二手房市场单周成交情况相对更好8图10100大中城市土地成交面积同比下降9图11100大中城市土地成交总价同比下降9图12100大中城市土地成交溢价率下降9图13国内信用债发行规模同比增加10图14海外债无新增发行10图15债券发行规模累计同比降幅仍较大10图16本周房地产指数下跌276板块表现弱于大市11表1央行年终例会坚持以稳为主东莞全域退出住房限购3表2本周房地产行业个股中ST松江新华联广宇发展涨幅靠前11表3本周房地产行业个股中广汇物流滨江集团万业企业跌幅靠前11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214行业周报1央行年终例会坚持以稳为主东莞全域退出住房限购中央层面1央行发布2022年第四季度货币政策委员会例会公报指出要坚持稳字当头稳中求进强化跨周期和逆周期调节加大稳健货币政策实施力度要精准有力发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能增强信心攻坚克难着力稳增长稳就业稳物价着力支持扩大内需着力为实体经济提供更有力支持2住建部原副部长仇保兴提出近期房地产市场的脆弱性明显增加要增强房地产市场的韧性要防止对市场直接或间接不利的政策出台3银保监会促进金融与房地产正常循环做好保交楼保民生保稳定工作满足房地产市场合理融资需求改善优质房企资产负债表坚持房住不炒定位因城施策实施差别化住房信贷政策满足刚性和改善性住房需求支持长租房市场建设推动房地产业向新发展模式平稳过渡4发改委要求北京上海安徽广东狠抓任务落实统筹推进保交楼稳就业保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效省级发改部门应对企业债券本息兑付风险开展排查提前掌握辖区内每一支企业债券还本付息资金安排和风险状况5深交所2023年深交所将助力盘活存量资产加快基础设施REITs常态化发行大力推进REITs市场扩规模拓范围积极探索基础设施建设新投资模式加速形成推动监管服务与稳增长扩内需等政策取向相协同股债并举提高直接融资水平大力发挥基础设施REITs盘活存量扩大投资作用地方层面1东莞宣布全域退出住房限购莞城街道东城街道南城街道万江街道松山湖高新技术产业开发区的新建商品住房和二手商品住房暂停实行商品住房限购政策同时对这些区域新房实施2年限售2成都父母投靠成年子女入户的可作为单独家庭在户籍对应的限购区域购一套住房提出保租房年租金涨幅不得超过5不得一次性收缴超过3个月的租金不得超过市场租金标准的90配租分为定向和非定向两种方式3长治为更好发挥住房公积金制度的保障作用支持缴存职工合理住房需求对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭为改善居住条件再次申请住房公积金贷款的最低首付款比例由50降低至204广州深化二手房带押过户联合相关银行机构加强业务协同灵活开展登记业务合并办理实现企业群众办理在押不动产转移登记时无需提前归还旧贷款注销抵押即可一并完成过户新设抵押和发放新贷款等手续进一步减少办事成本和时间5潍坊2023年1月起公积金首套房首付比例由30降至20最高可贷额度由50万元提高至60万元6重庆优化商贷住房套数认定居民在中心城区以外区县新购住房的个人商贷仅将所在区县的住房纳入套数核查范围居民将存量住房用作保障性租赁住房和长租房且取得保障性租赁住房认定书或长租房承诺的不纳入住房套数计算原则上一个家庭只核减一套7苏州调整二套首付比例对于有房贷款未结清的首付比例降至4成表1央行年终例会坚持以稳为主东莞全域退出住房限购时间政策财政部国资委银保监会及证监会联合发布关于严格执行企业会计准则切实做好企业2022年年报工作的通知要求加强内部控制全面提升2022年年报质量会计师事务所在进行年报审计时应当密切关注20221226企业内外部环境对企业经营产生的影响切实贯彻落实风险导向审计理念和方法重点关注业绩大幅波动债务风险较高的企业以及从事贸易业务的非贸易企业和贸易业务规模较大的其他企业统计局1-11月房地产开发投资总额前三名的分别是广东浙江和江苏1-11月投资额分别为1361438亿20221226元1211875亿元和1174121亿元均突破万亿从累计同比增速来看1-11月仅有3个省市房地产开发投资请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314行业周报时间政策同比微增其中浙江增幅最大同比增436有28个省市同比呈负增长郑州举办房地产领域银企集中签约和商品房团购系列活动其中中原银行对团购购房者航空港区及非限购20221226区首付最低20郑州银行对团购购房者给予消费信用贷款最高额度50万元利率385起东莞宣布全域退出住房限购东莞市发布关于进一步优化房地产调控政策的通知其中提出东莞市莞20221226城街道东城街道南城街道万江街道松山湖高新技术产业开发区的新建商品住房和二手商品住房暂停实行商品住房限购政策同时对这些区域新房实施2年限售成都印发保障性租赁住房运营管理暂行办法提出保租房年租金涨幅不得超过5不得一次性收缴超过320221226个月的租金不得超过市场租金标准的90配租分为定向和非定向两种方式银保监会促进金融与房地产正常循环做好保交楼保民生保稳定工作满足房地产市场合理融资需20221227求改善优质房企资产负债表坚持房住不炒定位因城施策实施差别化住房信贷政策满足刚性和改善性住房需求支持长租房市场建设推动房地产业向新发展模式平稳过渡住建部原副部长仇保兴近期房地产市场的脆弱性明显增加要增强房地产市场的韧性要防止对市场直接20221227或间接不利的政策出台长治为更好发挥住房公积金制度的保障作用支持缴存职工合理住房需求对拥有1套住房并已结清相应购20221227房贷款的居民家庭为改善居住条件再次申请住房公积金贷款的最低首付款比例由50降低至20无锡为规范闲置商业办公用房工业厂房等非住宅依法依规改造为租赁住房提供政策依据着力解决住房结20221227构性供给不足的矛盾全力建设以共有产权房公租房保障性租赁住房为重点的新型住房保障体系在新体系中租房成为核心模块武汉第六批次集中供地顺利完成共出让11宗涉宅地最终1宗溢价10宗底价成交收金2292亿元总出让面积825万成交规划建面209万成交楼面均价10966元其中P2022131号两宗地块全部20221227由武汉市城市更新投资有限公司以底价竞得其中131号地块总价1526亿元规划建筑面积20万成交楼面价7624元发改委要求北京上海安徽广东4省狠抓任务落实统筹推进保交楼稳就业保供稳价等稳经济一揽20221228子政策措施落地见效省级发改部门应对企业债券本息兑付风险开展排查提前掌握辖区内每一支企业债券还本付息资金安排和风险状况西宁西宁住房公积金管理中心新增离职提取住房公积金和偿还按揭住房贷款提取两个高频事项累20221228计实现跨省通办服务事项15项进一步优化办理流程明确办理时限将服务专窗拓展至15个提升跨省通办服务标准化规范化便利化水平郑州郑州市召开元旦春节双节促消费工作新闻发布会发布会提出在房地产领域郑州市将通过调20221228整住房限购政策优化购房金融等配套服务针对不同类型单位和人群举办商品房团购活动鼓励房地产企业开展形式多样的优惠让利活动广州深化二手房带押过户联合相关银行机构加强业务协同灵活开展登记业务合并办理实现企业群20221228众办理在押不动产转移登记时无需提前归还旧贷款注销抵押即可一并完成过户新设抵押和发放新贷款等手续进一步减少办事成本和时间20221228潍坊2023年1月起公积金首套房首付比例由30降至20最高可贷额度由50万元提高至60万元发展改革全国发展和改革工作会议要求全国发展改革系统要坚决把思想行动统一到党中央对经济形势的分20221229析判断和决策部署上来坚持稳中求进工作总基调扎实做好2023年发展改革工作为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步重庆优化商贷住房套数认定居民在中心城区以外区县新购住房的个人商贷仅将所在区县的住房纳入套数20221229核查范围居民将存量住房用作保障性租赁住房和长租房且取得保障性租赁住房认定书或长租房承诺的不纳入住房套数计算原则上一个家庭只核减一套20221229苏州调整二套首付比例对于有房贷款未结清的首付比例降至4成原6成济南第四批次集中供地顺利完成此次共挂牌14宗涉宅地市中区1宗历下区3宗济阳起步区10宗20221229最终3宗触顶进入竞品质和建设进度环节11宗底价成交收金573亿元总成交面积3905万成交规划请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414行业周报时间政策建面841万成交楼面均价6833元平均溢价率47深交所2023年深交所将助力盘活存量资产加快基础设施REITs常态化发行大力推进REITs市场扩规20221230模拓范围积极探索基础设施建设新投资模式加速形成推动监管服务与稳增长扩内需等政策取向相协同股债并举提高直接融资水平大力发挥基础设施REITs盘活存量扩大投资作用银保监会积极推动多层次金融市场建设健全金融市场体系支持金融市场平稳运行引导金融创新回归本20221230源更好支持经济社会发展的重点领域和薄弱环节要坚决守住不发生系统性金融风险底线成都父母投靠成年子女入户的可以作为单独家庭在户籍对应的限购区域购买一套住房同时自2023年120221230月1日起成都市继续执行对个人出租住房应缴纳的各项税收采取综合征收方式征收对个人出租住房且在成都住房租赁交易服务平台网签备案的2022年前按照0税率综合征收的政策20221230大连2023年起居民第三套及以上非普通住房非住房土地权属的契税税率从4降至3漳州发布楼市新政支持卖旧买新改善住房卖方出售二手房后本人配偶或其子女在漳州市购买新20221230建商品住房的给予5000-10000元补贴在漳州市就业且缴交社保满6个月的人才购买首套商品住房的给予5000-30000元补贴央行发布2022年第四季度货币政策委员会例会公报指出要坚持稳字当头稳中求进强化跨周期和逆周20221230期调节加大稳健货币政策实施力度要精准有力发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能增强信心攻坚克难着力稳增长稳就业稳物价着力支持扩大内需着力为实体经济提供更有力支持资料来源Wind各地政府官网开源证券研究所2销售端新房成交量环比增加二手房成交量同比下滑2164大中城市新房成交增速环比增加根据房管局数据2022年第52周全国64城商品住宅成交面积512万平米同比下降23环比增加46从累计数值看年初至今64城成交面积达20682万平米累计同比下降33图164大中城市单周新房成交面积同比下降1000100900808006070040600205000400-20300-40200-60100-800-1002022W32021W12021W42021W72022W62022W92021W222021W102021W132021W162021W192021W252021W282021W312021W342021W372021W402021W432021W462021W492021W522022W122022W152022W182022W212022W242022W272022W302022W332022W362022W392022W422022W452022W482022W5164城商品住宅成交面积万方同比数据来源Wind开源证券研究所W代表周下同请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514行业周报图264大中城市单周新房成交面积环比增加1000100900808006070040600205000400-20300-40200-60100-800-1002021W12021W42021W72022W32022W62022W92021W282022W182021W102021W132021W162021W192021W222021W252021W312021W342021W372021W402021W432021W462021W492021W522022W122022W152022W212022W242022W272022W302022W332022W362022W392022W422022W452022W482022W5164城商品住宅成交面积万方环比数据来源Wind开源证券研究所图32022年第52周64大中城市成交面积同比下降环图42022年第52周64大中城市中一线城市成交面积比增加同比下降环比增加6000208010500-10040060-20-10300-20-3040200-30-40-4020100-500-500-602022W492022W502022W512022W522022W492022W502022W512022W5264城成交面积万方同比64城一线城市万方同比数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图52022年第52周64大中城市中二线城市成交面积图62022年第52周64大中城市中三四线城市成交面同比下降环比增加同比环比下降35001150-5300110-10-10250105-15-20200100-20-3015095-25-40100-3090-5050-35850-4080-602022W492022W502022W512022W522022W492022W502022W512022W5264城二线城市万方同比64城三四线城市万方同比数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614行业周报根据房管局数据2022年第52周全国64城商品住宅成交面积年初至今累计增速-33各线城市走势基本一致一二三四线单周成交同比增速分别为-30-2-52年初至今累计增速-24-30-40图72022年初至今低能级市场累计成交面积表现相对更差200150100500-502021W12021W42021W72022W32022W62022W92021W252021W372021W102021W132021W162021W192021W222021W282021W312021W342021W402021W432021W462021W492021W522022W122022W152022W182022W212022W242022W272022W302022W332022W362022W392022W422022W452022W482022W51-100成交面积累计同比一线二线三四线数据来源Wind开源证券研究所2223城二手房成交同比下降2022年第52周全国23城二手房成交面积为111万平米同比增速-15前值-29年初至今累计成交面积6540万平米同比增速-13前值-13图823城二手房成交单周同比下降300100802506040200201500-20100-40-6050-800-10023城二手房成交面积万方同比数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714行业周报图9二线城市二手房市场单周成交情况相对更好100806040200-20-40-60-80-100一线同比二线同比三四线同比数据来源Wind开源证券研究所3投资端土地成交同比下降五城完成集中土拍2022年第52周全国100大中城市推出土地规划建筑面积2575万平方米成交土地规划建筑面积7969万平方米同比下降21成交溢价率为21一线城市成交土地规划建筑面积207万平方米同比增加10二线城市成交土地规划建筑面积2167万平方米同比下降39三线城市成交土地规划建筑面积5596万平方米同比下降13武汉济南长沙完成集中供地武汉第六批次集中供地顺利完成共出让11宗涉宅地最终1宗溢价10宗底价成交揽金2292亿元成交规划建面209万方拿地企业以城投平台为主济南第四批次集中供地14宗涉宅地11宗底价成交3宗触顶进入竞品质和建设进度环节揽金573亿元成交规划建面841万方保利置业20亿触顶斩获科技城3宗地块长沙第四批次集中供地13宗涉宅用地底价成交11宗溢价成交2宗揽金784亿元成交规划建面198万方其中望城区7宗宅地由湖南金蛰地产望城区纬地置业望城区腾飞土地开发3家房企分得保利发展经过6轮竞价竞得岳麓区地块请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814行业周报图10100大中城市土地成交面积同比下降120004001000030080002006000100400002000-1000-2002021W62020W32020W82021W12022W42022W92020W382021W262021W462019W352019W402019W452019W502020W132020W182020W232020W282020W332020W432020W482021W112021W162021W212021W312021W362021W412021W512022W142022W192022W242022W292022W342022W392022W442022W49成交地块规划建面万方同比数据来源Wind开源证券研究所图11100大中城市土地成交总价同比下降35003003000250020020001001500100005000-1002022W32020W32020W72021W32021W72022W72021W152022W432019W352019W392019W432019W472019W512020W112020W152020W192020W232020W272020W312020W352020W392020W432020W472020W512021W112021W192021W232021W272021W312021W352021W392021W432021W472021W512022W112022W152022W192022W232022W272022W312022W352022W392022W472022W51成交土地总价亿元同比数据来源Wind开源证券研究所图12100大中城市土地成交溢价率下降353025201510502021W32019W22019W72020W52021W82022W12022W62018W342018W492018W392018W442019W122019W172019W222019W272019W322019W372019W422019W472019W522020W102020W152020W202020W252020W302020W352020W402020W452020W502021W132021W182021W232021W282021W332021W382021W432021W482022W112022W162022W212022W262022W312022W362022W412022W462022W51平均溢价率数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914行业周报4融资端国内信用债发行同环比增加2022年第52周信用债发行665亿元同比增加43环比增加105平均加权利率344环比增加209BPs海外债无新增发行图13国内信用债发行规模同比增加图14海外债无新增发行400800601635070050143006001225050040102004003081503002061002004501001020000002020W92021W72022W52022W52020W92021W72022W152019W312019W412019W512020W192020W292020W392020W492021W172021W272021W372021W472022W252022W352022W452022W252019W312019W412019W512020W192020W292020W392020W492021W172021W272021W372021W472022W152022W352022W45国内信用债发行规模亿元利率海外债发行规模亿美元利率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图15债券发行规模累计同比降幅仍较大200150100500-502020W12020W52020W92021W12021W52021W92022W12022W52022W92020W452022W372019W372019W412019W452019W492020W132020W172020W212020W252020W292020W332020W372020W412020W492021W132021W172021W212021W252021W292021W332021W372021W412021W452021W492022W132022W172022W212022W252022W292022W332022W412022W452022W49-1002019W33信用债发行规模累计同比海外债发行规模累计同比数据来源Wind开源证券研究所5一周行情回顾板块表现方面本周2022年12月26-30日下同房地产指数下跌276沪深300指数上涨113相对收益为-389板块表现弱于大市在28个板块排名中排第28位个股表现方面房地产板块涨跌幅排名前5位的个股分别为ST松江新华联广宇发展空港股份深振业A涨跌幅排名后5位的个股分别为广汇物流滨江集团万业企业格力地产南都物业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1014行业周报图16本周房地产指数下跌276板块表现弱于大市005004003002001000001002003004国公电银农机传化计电非通纺休医轻综汽建有钢商交采家食建房防用气行林械媒工算子银信织闲药工合车筑色铁业通掘用品筑地军事设牧设机金服服生制装金贸运电饮材产工业备渔备融装务物造饰属易输器料料数据来源Wind开源证券研究所表2本周房地产行业个股中ST松江新华联广宇发展涨幅靠前相对沪深300相对房地产开发排名代码名称涨跌幅指数1600225SHST松江3271315735472000620SZ新华联2690257629653000537SZ广宇发展1146103214224600463SH空港股份6665529425000006SZ深振业A6605469366000573SZ粤宏远A4933797687002305SZ南国置业3192065958000732SZ泰禾集团3031905799000863SZ三湘印象24012751610000048SZ京基智农212098488资料来源Wind开源证券研究所表3本周房地产行业个股中广汇物流滨江集团万业企业跌幅靠前相对沪深相对房地产开发排名代码名称涨跌幅300指数1600603SH广汇物流-705-818-4292002244SZ滨江集团-676-789-4003600641SH万业企业-673-787-3974600185SH格力地产-671-784-3955603506SH南都物业-657-771-3816002314SZ南山控股-614-728-3387600663SH陆家嘴-580-694-3048600716SH凤凰股份-578-692-3029600246SH万通发展-570-683-29410600743SH华远地产-550-663-274资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1114行业周报6投资建议维持行业看好评级克而瑞2022年房企销售排行榜显示TOP100房企全年累计业绩规模同比降低416近9成百强房企累计业绩同比下滑市场延续下行压力行业信心处在低位央行年终例会指出要坚持稳字当头稳中求进加大稳健货币政策实施力度我们认为楼市调控仍是市场稳定发展的主基调在针对房企融资的宽松政策发布后12月房企融资同比情况改善央国企及优质民企将显著受益我们认为当前对于地产政策底已经相对明确销售基本面仍在触底伴随成都东莞等城市限购进一步放开我们预计未来针对需求端的政策也将持续宽松在疫情政策全面调整的背景下市场信心有望持续提升行业估值将陆续修复板块仍具备较好的投资机会维持行业看好评级7风险提示1行业销售恢复不及预期融资改善不及预期房企资金风险进一步加大2调控政策超预期变化行业波动加剧请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1214行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1314行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1414