报告摘要:
　　上周A股日均交易额6328亿元，环比减少1.6%，同比减少37.4%。12月日均成交额7843亿元，2022年日均成交额9252亿元。沪港通：上周北向资金净流入29亿元；12月累计净流入350亿元。截至2022年12月29日，两市两融余额15,485亿元，环比减少0.28%，较2021年日均水平（17,683.92亿元）减少12.44%。两市融券余额960亿元，占两融比例约6.20%。
　　上周（2022.12.24-2022.12.31）非银金融申万指数上涨1.28%，跑赢沪深300指数0.15个百分点，位列所有一级行业第14名。细分板块来看，证券板块上涨0.64%、保险板块上涨2.90%、多元金融上涨0.15%、互联网金融上涨0.32%、金融科技上涨0.70%。表现相对较好的非银个股分布在金融IT和保险，顶点软件（+12.13%）、财富趋势（+7.54%）、海德股份（5.78%）、新华保险（+5.54%），恒生电子（+5.09%）涨幅靠前。
　　金融稳定法草案征求意见，资本市场服务企业融资仍是时代主题
　　《金融稳定法（草案）》于12月30日公开征求意见。《草案》提出，金融稳定目标是“维护金融稳定的目标是保障金融机构、金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性”、“遏制金融风险形成和扩大，防范系统性金融风险”。
　　《草案》提出，经国务院决定，中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持，金融稳定保障基金应当以处置所得、收益和行业收费等偿还。金融稳定保障基金提供借款的，借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还。
　　2022年，A股IPO上市428家，合计募集5870亿元。资本市场服务实体经济、服务企业融资的时代使命仍是当前主题。我们认为，创投板块和金融IT龙头有望受益于注册制改革的稳步推进。
　　券商观点：后续主线渐明朗，“城门立木”正当时
　　券商板块整体市净率1.17倍，在过去10年市净率分位数4%。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——1）中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升，中金公司、中信建投和国金证券是注册制试点推进的受益标的。2）产品端“含基量”高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的。财富管理市场销售端成长性最好的东方财富、兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注。
　　“后疫情”和“稳增长”主线逐渐寻明，科技成长也有望获得产业政策支持，券商调动市场情绪的作用有望再度发挥。
　　经济回暖预期增强，保险、信托估值修复仍有空间
　　各地疫情陆续“过峰”，经济回暖有助于保险需求出现向上拐点。居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望在“开门红”实现同比好转。前期债券基金的大幅调整，或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇。
　　十年期国债收益率的上行（从11月初的2.655%提升至12月23日的2.849%），长端利率回升利好保险估值提升。地产融资政策的边际放松有望缓解前期保险公司地产项目投资的风险。我们预计跨年保险将围绕资产端进行估值的均值回归。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为中国人寿和中国平安。
　　风险提示
　　人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年01月02日138491金融稳定法草案TableTitle征求意见上市券商添新兵TableTitle2非银金融周报评级及分析师信息报告摘要TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐上周A股日均交易额6328亿元环比减少16同比减TablePic少37412月日均成交额7843亿元2022年日均成交额行业走势图9252亿元沪港通上周北向资金净流入29亿元12月累计净流入350亿元截至2022年12月29日两市两融余额15485亿元环比减少028较2021年日均水平1768392亿元减少1244两市融券余额960亿元占两融比例约620上周20221224-20221231非银金融申万指数上涨128跑赢沪深300指数015个百分点位列所有一级行业第14名细分板块来看证券板块上涨064保险板块上涨290多元金融上涨015互联网金融上涨032金融科分析师罗惠洲技上涨070表现相对较好的非银个股分布在金融IT和保TableAuthor邮箱luohzhx168comcn险顶点软件1213财富趋势754海德股份SACNOS1120520070004578新华保险554恒生电子509涨幅靠联系电话前分析师魏涛金融稳定法草案征求意见资本市场服务企业融资仍邮箱weitaohx168comcnSACNOS1120519070003是时代主题联系电话金融稳定法草案于12月30日公开征求意见草案提出金融稳定目标是维护金融稳定的目标是保障金融机构金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性遏制金融风险形成和扩大防范系统性金融风险草案提出经国务院决定中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持金融稳定保障基金应当以处置所得收益和行业收费等偿还金融稳定保障基金提供借款的借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还2022年A股IPO上市428家合计募集5870亿元资本市场服务实体经济服务企业融资的时代使命仍是当前主题我们认为创投板块和金融IT龙头有望受益于注册制改革的稳步推进券商观点后续主线渐明朗城门立木正当时券商板块整体市净率117倍在过去10年市净率分位数4板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会券商板块围绕投行和财富管理双主线布局1中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升中金公司中信建投和国金证券是注册制试点推进的受益标的2产品端含基量高的广请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的财富管理市场销售端成长性最好的东方财富兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注后疫情和稳增长主线逐渐寻明科技成长也有望获得产业政策支持券商调动市场情绪的作用有望再度发挥经济回暖预期增强保险信托估值修复仍有空间各地疫情陆续过峰经济回暖有助于保险需求出现向上拐点居民对健康医疗的风险意识增强或将提振保险需求保险负债端有望在开门红实现同比好转前期债券基金的大幅调整或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇十年期国债收益率的上行从11月初的2655提升至12月23日的2849长端利率回升利好保险估值提升地产融资政策的边际放松有望缓解前期保险公司地产项目投资的风险我们预计跨年保险将围绕资产端进行估值的均值回归在保险板块估值修复超跌反弹过程中受益标的为中国人寿和中国平安风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险中美利差大幅变动及流动性影响国内流动性宽松进程不及预期A股成交活跃度下降上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险关注股东减持信息保险行业新单保费增速不及预期利率超预期波动风险证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300803SZ指南针4572买入0440981420310391466532662252300059SZ东方财富194买入0650750961122985258720211732000776SZ广发证券1549买入142115149185109113471040837601456SH国联证券1125增持0310360470563629312523942009601878SH浙商证券993增持0570510670811742194714821226600109SH国金证券87增持0680750850851279116010241024002797SZ第一创业563增持018016020233128351928152448000728SZ国元证券633增持0440406407314391583989867601377SH兴业证券574买入071084097109808683592527000567SZ海德股份1392增持060720870972320193316001435资料来源wind华西证券研究所指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1非银金融周观点金融稳定法草案征求意见资本市场服务企业融资仍是时代主题411市场及板块行情412券商观点后续主线寻明城门立木正当时413经济回暖预期增强保险信托估值修复仍有空间42市场指标53行业资讯74公司公告85风险提示9图表目录图1A股日均成交额亿元5图2上周A股申万一级子行业涨跌幅6图3上周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅6图4沪深港通的北向资金净流入亿元7图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例7图6证券指数申万的市净率区间2012年至今周数据单位倍7表1金融各板块指数及重点指数的上周涨跌幅6表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1非银金融周观点金融稳定法草案征求意见资本市场服务企业融资仍是时代主题11市场及板块行情非银及子板块的指数表现上周20221224-20221231非银金融申万指数上涨128跑赢沪深300指数015个百分点位列所有一级行业第14名细分板块来看证券板块上涨064保险板块上涨290多元金融上涨015互联网金融上涨032金融科技上涨070表现相对较好的非银个股分布在金融IT和保险顶点软件1213财富趋势754海德股份578新华保险554恒生电子509涨幅靠前金融稳定法草案于2022年12月27日提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议于12月30日公开征求意见早在2022年4月央行就金融稳定法草案征求意见稿公开征求意见金融稳定法草案以下简称为草案提出金融稳定目标是维护金融稳定的目标是保障金融机构金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性遏制金融风险形成和扩大防范系统性金融风险在金融风险处置方面草案提出国家设立金融稳定保障基金由统筹协调机制统筹管理作为处置金融风险的后备资金金融风险严重危及金融稳定的可以按照规定使用金融稳定保障基金金融稳定保障基金由向金融机构金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成草案提出经国务院决定中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持金融稳定保障基金应当以处置所得收益和行业收费等偿还金融稳定保障基金提供借款的借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还2022年A股IPO上市428家合计募集5870亿元资本市场服务实体经济服务企业融资的时代使命仍是当前主题我们认为创投板块和金融IT龙头有望受益于注册制改革的稳步推进12券商观点后续主线寻明城门立木正当时券商板块整体市净率117倍在过去10年市净率分位数4板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会券商板块围绕投行和财富管理双主线布局1中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升中金公司中信建投和国金证券是注册制试点推进的受益标的2产品端含基量高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的财富管理市场销售端成长性最好的东方财富兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注展望2023年后疫情和稳增长主线逐渐寻明科技成长也有望获得产业政策支持券商调动市场情绪的作用有望再度发挥对于关注券商板块右侧布局信号的投资者可以关注1沪深两市成交额放大2券商板块801193SI的日成交额占两市成交额比例超过53上市券商融券规模快速收缩等指标后续我们可以期待国内流动性宽松的持续性股票发行稳步推进全面注册制成熟板块的交易制度改革试点证券公司综合账户优化对资产配置的底层架构支持13经济回暖预期保险增强信托估值修复仍有空间请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报各地疫情陆续过峰经济回暖有助于保险需求出现向上拐点居民对健康医疗的风险意识增强或将提振保险需求保险负债端有望在开门红实现同比好转前期债券基金的大幅调整或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇十年期国债收益率的上行从11月初的2655提升至12月30日的2841长端利率回升利好保险估值提升地产融资政策的边际放松有望缓解前期保险公司地产项目投资的风险我们预计跨年保险将围绕资产端进行估值的均值回归在保险板块估值修复超跌反弹过程中受益标的为中国人寿和中国平安截至2022年二季度末资金信托余额中投向房地产的规模有1415万亿元占资金信托余额95纾困地产的三支箭有望缓解地产项目资金链问题从投资风险降低的角度信托行业受益不仅如此经济回暖初期也是信托行业逆周期布局项目的业绩回报期受益标的为经纬纺机3747中融信托江苏国信8149江苏省国际信托中航产融8273中航信托五矿资本78五矿信托爱建集团9933爱建信托陕国投A陕西省国际信托2市场指标A股成交上周A股日均交易额6328亿元环比减少16同比减少37412月日均成交额7843亿元2022年日均成交额9252亿元沪港通上周北向资金净流入29亿元12月累计净流入350亿元投行上周发行新股2支募集金额12亿元上市18家募集金额137亿元2022年以来A股IPO上市428家合计募集5870亿元两融截至2022年12月29日两市两融余额15485亿元环比减少028较2021年日均水平1768392亿元减少1244两市融券余额960亿元占两融比例约620自营业务上周沪深300指数上涨113中证全债净价指数上涨004上证指数上涨142创业板指上涨265科创50上涨430万得全A上涨148股票质押截至2022-12-30市场质押股数4004亿股市场质押股数占总股本521市场质押市值为31625亿元图1A股日均成交额亿元资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报表1金融各板块指数及重点指数的上周涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅801780SI银行230000001SH上证指数142801790SI非银金融128399006SZ创业板指265801193SI证券064000688SH科创50430801194SI保险290881001WI万得全A148801191SI多元金融015000016SH上证50074884136WI互联网金融032000300SH沪深3001138841000WI金融科技070H01001CSI中证全债004资料来源WIND华西证券研究所图2上周A股申万一级子行业涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所图3上周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图4沪深港通的北向资金净流入亿元图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图6证券指数申万的市净率区间2012年至今周数据单位倍资料来源WIND华西证券研究所3行业资讯证监会修订股票期权交易管理办法为贯彻落实中华人民共和国期货和衍生品法以下简称期货和衍生品法要求证监会对股票期权交易试点管理办法作了配套修订形成股票期权交易管理办法征求意见稿现向社会公开征求意见支持硬科技证监会修改科创属性评价指引证监会于2022年12月30日发布关于修改科创属性评价指引试行的决定自公布之日起施行内容修改包括一增加符合条件的已境外上市红筹企业豁免适用科创指引关于营业收入指标的规定二修订科创指引发明专利指标的表述证监会统一规范期货市场持仓管理证监会就期货市场持仓管理暂行规定征求意见稿公开征求意见对持仓限额套期保值大户持仓报告持仓合并等制度作出具体规定请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报证监会推进富途控股老虎证券非法跨境展业整治工作富途控股老虎证券未经证监会核准面向境内投资者开展跨境证券业务根据证券法等相关法律法规其行为已构成非法经营证券业务2021年11月11日证监会对富途控股老虎证券高管进行了监管约谈明确了监管态度要求其依法规范面向境内投资者的跨境证券业务证监会拟要求富途控股老虎证券对上述违法违规行为进行整改一是依法取缔增量非法业务活动禁止招揽境内投资者及发展境内新客户开立新账户二是妥善处理存量业务为维护市场平稳允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户4公司公告上市券商添新兵首创证券于2022年12月12日公告发行12月22日上市上交所主板主承销商为国信证券公司发行价707元股七个交易日上涨146公司控股股东为北京首都创业集团有限公司持股比例5677信达证券于12月23日发布首次公开发行股票询价结果发行价825元股公司将于2023年1月16日开启申购公司控股股东为中国信达资产管理股份有限公司表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十序号证券代码证券简称周涨跌周换手率月涨跌幅市盈率市净率幅PETTMPBLF1603383SH顶点软件12131112-16955365982688318SH财富趋势75487139251512703000567SZ海德股份578204-68318602594601336SH新华保险55418048811470945600570SH恒生电子509272125971613456600816SHST安信400257-136-3505-19757000666SZ经纬纺机383315439411640728601318SH中国平安2982064568911059000627SZ天茂集团260171-2774388074109959HK联易融科技-W251025408942700077000936SZ华西股份-231259-848253109078000623SZ吉林敖东-235248-501180007179002926SZ华西证券-271243-1172349808980600095SH湘财股份-2831046-479-120070178请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报81600155SH华创阳安-284374-1132232907682000617SZ中油资本-347338-1986132807483002657SZ中科金财-3873186-399-822524684600621SH华鑫股份-462535-1171435014985300309SZST吉艾-6542043-714-157-10886600906SH财达证券-8021034-13684828219资料来源WIND华西证券研究所5风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险中美利差大幅变动及流动性影响国内流动性宽松进程不及预期A股成交活跃度下降上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险关注股东减持信息保险行业新单保费增速不及预期利率超预期波动风险证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险TableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介罗惠洲美国克莱蒙研究大学金融工程硕士浙江大学工学学士8年证券研究经验曾任职太平洋证券研究院中银国际证券研究所致力于深耕券商互联网金融和多元金融领域2015年水晶球奖新财富第一名团队成员证券时报2019年第二届中国证券分析师金翼奖第二名魏涛华西证券总裁助理兼研究所所长北京大学博士CPA多年证券研究经验曾任太平洋证券研究院院长中银国际证券研究所所长2015年包揽水晶球和新财富最佳分析师非银组第一名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11