研究报告全文：前瞻性产业研究行2022年12月29日业报告行业年度策略报告构筑双碳战略的金融基石2022年度绿色金融发展报告证券分析师平安观点陈骁投资咨询资格编号十年回顾绿色金融资产投资回报观察行S1060516070001CHENXIAO397pingancomcn当前我国已经建立起多层次的绿色金融体系涵盖绿色信贷绿色债券绿业色股票绿色基金绿色保险以及碳排放权交易市场等产品随着双碳目郝博韬投资咨询资格编号年S1060521110001标的推进与绿色金融市场的发展各类绿色金融资产已经初具规模在ESG度HAOBOTAO973pingancomcn投资理念逐渐盛行的当下很多机构也存在绿色金融资产的配置需求我们回策顾过去十年绿色金融资产的投资回报数据发现绿色金融资产存在投资价值但收益波动偏大一方面证券市场的绿色资产投资回报并未表现出稳定的正略超额收益水平股债的绿色资产均表现出牛市更牛熊市更熊的特征其报收益的波动大于市场整体表现这可能与绿色金融资产的社会效益环境规避效应政策红利等方面的变化有关另一方面碳排放权的价格则呈现震荡走告高的态势近年来投资收益率攀升未来大概率仍有上升空间2022年中国绿色金融政策体系不断完善绿色金融市场成绩斐然2022年二十大报告对于绿色发展的全局性部署奠定了未来中国经济绿色发展实现人与自然和谐共生的现代化目标的基础与此同时中国的绿色金融政策不断出台与完善逐步构建起了多层次全方位的绿色金融监管体系绿色产业政策快速丰富与扩容逐步搭建完成了双碳的1N政策目标体系2022年绿色金融市场发展取得了长足进步绿色信贷余额规模持续增长证增速逐季上升各银行持续发力绿色信贷业务中小银行增速显著加快绿券色债券发行规模继续攀升地方政府发行绿债占比显著提升绿债存量规模不研断增长交易热度也有所提升但在市场中占比仍偏低碳交易市场稳健运究行地方碳市场价格大多上涨交易活跃度提升全国碳市场价格走势相对平报稳但交易量降幅明显绿色股票指数供给有所增加有碳中和指数等特色标的发布绿色基金的数量持续增长但规模受资本市场波动影响而有所回落告绿色保险业务规模持续增长产品类型呈现多样化的趋势同时险资也在积极开展绿色产业的投资为实体经济绿色转型提供了长期稳定的资金支持2023年绿色金融市场稳步扩容绿色权益资产优于绿色债券资产推动双碳目标实现的进程任重而道远展望2023年中国绿色金融市场将继续稳步发展一方面绿色金融政策体系将进一步完善各项绿色金融产品在标准体系的建立统计核算监管信披优惠政策等方面均有值得改进的空间另一方面绿色金融市场规模将继续扩容绿色信贷绿色债券余额规模大概率继续提升碳排放权交易市场将继续致力于推进全国市场的行业扩围但进程可能相对缓慢绿色权益工具种类继续丰富但规模可能受到市场波动的影响绿色保险业务规模也将随着绿色产业的发展而不断增长前瞻性产业研究行业年度策略报告对于2023年绿色金融资产的表现我们有如下判断第一绿色股债资产牛市更牛熊市更熊的特征决定了对市场趋势的判断先于绿色资产具体类别的判断考虑2023年国内经济底部修复企业盈利改善利率中枢抬升的宏观背景2023年的资本市场整体股优于债那么绿色权益资产的表现可能也将好于绿色债券资产第二碳排放权因其价格未来的走高趋势是更加确定性的资产但目前碳市场发展尚不完善尤其全国碳市场处于发展初期仍有较多行业未能纳入碳排放权资产的投资需要研究和观望风险提示1国内宏观经济增长出现超预期下行影响绿色低碳相关产业的发展进而影响绿色金融市场与产品的表现2绿色金融政策的制定与落实不及预期或者政策对于绿色金融的优惠与支持不及预期都可能影响绿色金融市场发展3金融市场受到内外部不确定性事件的冲击而出现波动并导致风险进一步蔓延到绿色金融领域4全球应对气候变化的舆论与政策转向影响市场对于双碳目标进程的判断以及对绿色金融发展前景的预期240前瞻性产业研究行业年度策略报告正文目录一十年回顾绿色金融资产投资回报观察7二2022年绿色发展政策的回顾与展望1321二十大报告引领中国式现代化的绿色发展新时代1322绿色金融政策新动向多层次绿色金融监管体系的完善1523绿色产业政策新动向双碳1N政策框架初步搭建完成21三2022年绿色金融市场回顾与展望2631绿色信贷规模继续扩张股份行加速发力2632绿色债券政府与国企绿债发行占比显著提升2833碳交易市场碳价抬升全国市场活跃度下降3234绿色权益工具股指供给增加基金规模下降3435绿色保险规模逐年增长产品类型多样化36四2023年绿色金融市场展望38五风险提示39340前瞻性产业研究行业年度策略报告图表目录图表1绿色债券指数累计涨跌及超额收益日度7图表2绿色债券指数累计涨跌及超额收益季度7图表3绿色债券指数环比涨跌与超额收益季度8图表4绿色债券指数环比涨跌与超额收益年度8图表5中证主要绿色相关股指8图表6绿色股指均值与沪深300涨跌幅9图表7各绿色估值累计超额收益相对于沪深3009图表8绿色相关股票指数的季度超额收益相对于沪深3009图表9绿色股指均值与沪深300涨跌幅10图表10绿色股指年度超额收益相对于沪深30010图表11绿色基金投资回报收益率及超额收益10图表12地方碳排放权交易市场价格走势元吨11图表13地方碳排放权交易市场价格年度涨跌幅11图表14主要绿色资产投资回报率汇总2013-202212图表15主要绿色资产投资回报超额收益汇总2013-202212图表16二十大报告对建设美丽中国推动绿色发展的具体部署14图表17近两年主要绿色信贷相关政策15图表182018年及2021年银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知对比16图表19银行业保险业绿色金融指引主要内容及意义16图表20近两年绿色债券相关政策17440前瞻性产业研究行业年度策略报告图表21近两年碳交易市场相关政策18图表22近两年绿色保险相关政策20图表23绿色保险业务的范围21图表242022年我国能源转型领域重要文件梳理22图表252022年我国绿色工业领域重要文件梳理23图表262022年我国绿色交通领域重要文件梳理24图表272022年我国绿色建筑建材领域重要文件梳理24图表282022年我国绿色消费领域重要文件梳理25图表292022年我国其他绿色支撑体系重要文件梳理26图表30绿色贷款余额规模持续上升季度26图表31银保监会与央行绿色贷款口径对比年度26图表32绿色贷款的行业投向结构27图表33绿色贷款的产业投向结构27图表35绿色债券发行数量与规模不断上升28图表36绿色债券发行平均期限28图表37绿色债券发行平均利率29图表38绿色债券发行评级结构29图表39绿色债券发行规模结构债券类型单位亿元29图表40绿色债券发行规模结构发行主体企业类型单位亿元30图表41绿色债券发行规模结构所处行业30图表42绿色债券存量数量与规模不断上升31图表43绿色债券存量结构按债券类型31540前瞻性产业研究行业年度策略报告图表44绿色债券交易总额不断攀升31图表45绿色债券成交以回购交易为主31图表462022年绿色债券余额与现券交易量占比均有所提升但水平仍偏低32图表47地方碳市场碳价走势元吨32图表48地方碳市场年末碳价对比元吨32图表49地方碳市场全年成交量对比万吨33图表50地方碳市场全年成交额对比亿元33图表53中证绿色相关指数供给持续增加只34图表54SEEE碳中和指数与沪深300指数走势34图表55SEEE碳中和指数标的行业分布35图表56SEEE碳中和指数前十大权重股35图表57环境保护主题基金的数量与规模变化35图表58纯ESG主题基金的数量与规模变化35图表59首批8只碳中和ETF业绩一览截至2022122136图表60绿色保险的保额逐年增长37图表61绿色保险的赔付额逐年增长37图表62绿色保险类型的保额结构37图表63保险资金的绿色投资余额逐年增长38图表64险资绿色投资产业方向2020年38640前瞻性产业研究行业年度策略报告一十年回顾绿色金融资产投资回报观察当前我国已经建立起多层次的绿色金融体系涵盖绿色信贷绿色债券绿色股票绿色基金绿色保险以及碳排放权交易市场等产品这些绿色金融产品作为直接或间接的融资工具能够有效帮助发行这些产品的实体企业获取资金助力其节能环保低碳等领域的企业快速发展为建设绿色中国实现双碳目标添砖加瓦同时绿色金融产品进入金融市场之后也成为了一类具有特定行业性质的绿色资产在ESG投资理念逐渐盛行的当下很多机构也存在绿色环境资产配置的需求那么当前我国金融市场的主要绿色资产长期投资收益如何是否能够成为机构或个人投资者在进行资产配置与投资决策时值得青睐的资产我们将总结近年来主要绿色金融资产的绝对收益与超额收益情况并将对各类绿色金融产品的投资收益进行横向对比为投资者配置绿色资产提供参考1绿色债券我们选取中债绿色债券综合财富指数以下简称绿色债券指数作为表征绿色债券整体走势表现的指标选取中债新综合财富指数以下简称中债综合指数作为表征债市整体走势的指标也是进行比较的业绩基准从累计收益看以2017年1月3日为基期对比绿色债券指数与中债综合指数的累计涨跌幅可以看到以日度数据观察绿色债券指数的涨跌仅在2017年上半年和2020年4-5月期间低于债市整体表现其余时间绿色债券指数相对于债市整体的表现都为正收益且超额正收益最大的时点在2020年10月附近最大超额收益为168以季度数据观察由于短期波动得到平滑绿色债券指数在近5年来的季度累计收益均跑赢整体债市取得正超额收益不过到2022年四季度该超额收益已收窄至022图表1绿色债券指数累计涨跌及超额收益日度图表2绿色债券指数累计涨跌及超额收益季度涨跌幅之差绿债-综合右轴绿色债券指数涨跌-债市涨跌右轴中债-绿色债券综合财富总值指数涨跌幅201711基期中债-绿色债券综合财富总值指数涨跌幅2017331基期中债-新综合财富总值指数涨跌幅201711基期30020中债-新综合财富总值指数涨跌幅2017331基期30020250152502001520010150150101000510005505002200000000-50-052017-062018-122019-062020-122022-062017-122018-062019-122020-062021-062021-122022-122017-012017-112018-092019-122020-052021-032022-012022-112018-042019-022019-072020-102021-082022-062017-06资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227从环比收益看我们以季度和年度频率考察了绿色债券指数与中债综合指数的环比涨跌幅季度数据显示绿色债券指数的超额收益涨跌互现年度数据则显示在20172019和2020年绿色债券指数获得超额正收益而201820212022年绿色债券则录得超额负收益且2022年绿色债券的超额收益表现最差综上所述绿色债券的投资回报呈现以下特征其一由于债市本身的特征绿色债券指数自2017年以来的累计涨幅基本呈现持续上行的趋势波动较小其二1年及以内的短期投资而言绿色债券难以获得稳定的正超额收益其季度维度的绝对收益与超额收益都呈现涨跌互现的态势且整体呈现牛市更牛熊市更熊的特征即通常在债市上涨时其涨幅更大录得正超额收益在债市下跌时其跌幅更深录得负超额收益其三以5年以上的中长期投资而言绿色债券获得累计超额正收益的概率更大740前瞻性产业研究行业年度策略报告图表3绿色债券指数环比涨跌与超额收益季度图表4绿色债券指数环比涨跌与超额收益年度绿色债券指数涨跌-债市涨跌右轴绿色债券指数涨跌-债市涨跌右轴中债-绿色债券综合财富总值指数当季涨跌幅中债-绿色债券综合财富总值指数年度涨跌30中债-新综合财富总值指数当季涨跌幅10中债-新综合财富总值指数年度涨跌10006250480372005032048015021000600005-006-0200-0540-05-0420-039-10-10-0600-063-082017201820192020202120222018-062019-122020-122021-062022-062017-122018-122019-062020-062021-122022-122017-06资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至202212272绿色股指由于绿色相关产业涵盖种类较多新能源新能源汽车节能环保污染治理绿色制造绿色建筑按行业分类工作量较大且数据不易处理因此我们直接选取名称当中带有绿色的股票指数进行考察分析按照这个标准目前A股市场的绿色股指数量不多各类绿色股指的构建有侧重行业的例如绿色能源指数主要包含新能源领域股票绿色城镇则侧重在环保治污绿色出行等领域也有综合性的绿色指数例如绿色投资指数绿色生态指数等具体来看我们选取中证指数公司发布的绿色相关指数并从中剔除了聚焦绿色治理评分的绿色领先指数和将盈利纳入考虑的指数绿色质量指数最终选取了绿色投资绿色能源绿色电力绿色城镇绿色生态这五个指数进行分析同时选取沪深300指数作为业绩比较基准图表5中证主要绿色相关股指指数简称指数名称指数代码基日发布日期成分数量指数简介选取绿色收入占比较高且无显著环境风险的代表性中证绿色投绿色投资930956CSI201206292017052665沪深A股作为样本股反映绿色投资主题公司的整体资股票指数表现在沪深市场中选取50只业务涉及太阳能风能水能中证绿色能绿色能源931733CSI201312312021081950氢能锂电池等相关行业的上市公司证券作为样本源指数以反映绿色能源主题上市公司证券的整体表现选取业务涉及光伏发电风电水电等绿色电力领域中证绿色电绿色电力931897CSI201706302012122150的50只上市公司证券作为指数样本以反映绿色电力力指数领域上市公司证券的整体表现选取城市园林水处理空气净化土壤修复固废中证绿色城绿色城镇H30139CSI2012062920130826100处理节能照明新能源汽车等主题中的股票作为样镇指数本股旨在反映这一类股票的整体表现从沪深市场中选取50只业务涉及清洁能源电动化中证绿色生与氢能化资源高效利用污染物治理环境修复和绿色生态931800SZ201512312015102150态主题指数生态保护等绿色生态领域的上市公司证券作为指数样本反映绿色生态主题上市公司证券的整体表现资料来源Wind平安证券研究所从累计收益来看以2017年6月30日为基期对比各类绿色股票指数与沪深300指数的累计涨跌幅并通过两者相减计算其累计超额收益可以看到各类绿色股指相对于沪深300的超额收益均大致从2020年下半年之后开始显著改善这个840前瞻性产业研究行业年度策略报告时点与我国正式提出双碳目标的时点大体一致可见双碳目标的推进为绿色能源节能环保等行业带来了长期高景气的机遇是推动绿色相关股票走出超额收益的根本因素图表6绿色股指均值与沪深300涨跌幅图表7各绿色估值累计超额收益相对于沪深300涨跌幅之差绿色均值-沪深300绿色投资绿色能源绿色电力150涨跌幅沪深300绿色城镇绿色生态均值涨跌幅绿色指数均值300100250200150501005000-50-50-1002017-072018-072019-072020-072021-072022-072020-032020-112021-032021-112022-032022-112018-032018-112019-032019-112020-032020-112021-032021-112022-032022-112017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-072021-072022-072017-11资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227从环比收益来看我们以季度和年度频率考察了各类绿色股票指数与沪深300指数的环比涨跌幅其中季度数据显示在2020年之前绿色股票指数的超额收益涨跌互现正超额收益集中体现在2020年三季度到2021年三季度的区间年度数据则显示从2012年至今绿色相关指数仅在2013201520202021这四年体现出明显的超额正收益而在其他年份的表现则大多逊于市场整体图表8绿色相关股票指数的季度超额收益相对于沪深300绿色投资指数绿色能源指数绿色电力指数绿色城镇指数绿色生态指数50403020100-10-202017Q42018Q22019Q12019Q32020Q22020Q42021Q12021Q32022Q12022Q22022Q42018Q12018Q32018Q42019Q22019Q42020Q12020Q32021Q22021Q42022Q32017Q3资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227940前瞻性产业研究行业年度策略报告图表9绿色股指均值与沪深300涨跌幅图表10绿色股指年度超额收益相对于沪深300绿色股指超额收益绿色指数涨跌均值绿色投资绿色能源绿色电力绿色城镇绿色生态均值80沪深300涨跌均值2013372630823404602014-264-110-329-235448401376201537950831640140340201607-57-18-89-39202017-5233-99-26-3602018-1494-564883-1531-405-622-042019-39-36-62-39-11-331-151-91-124-20-12420202601030-240229601376-235-40202142051954130146144820132014201520162017201820192020202120222022-59-2451-0113-04资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227总体而言绿色股票指数的投资收益呈现以下特征第一各类绿色股指的整体走势及超额收益呈现类似的趋势反映了A股市场对于绿色相关产业公司的定价特征有相似性而各类绿色股指的超额收益均集中体现在2020-2021年这是市场在双碳目标下给予了新能源新能源汽车等领域较高的估值第二从更长周期看2012年以来绿色股指相对于股市整体来说通常在股票牛市时产生正的超额收益在股票熊市时则呈现负的超额收益这可能是因为过去十年间绿色领域相关产业仍处于发展的初期企业规模较小上市公司也表现出相对典型的成长股特征股价波动与估值弹性均较大第三2022年绿色股指年度收益跑输市场这表明尽管绿色相关产业在中长期受到双碳目标的支撑具有长期发展潜力但短期仍然可能受到行业供需产业政策市场预期等多方面的影响而出现周期性的波动3绿色基金当前资本市场上可以称为绿色基金的大致有以下几类概念基金环境主题基金纯ESG主题基金ESG投资基金ESG策略基金等考虑ESG投资ESG策略两类基金当中较多地纳入了社会和公司治理等因素且包含了诸多综合性的基金标的因此我们选取了环保主题基金与纯ESG主题基金两个类别作为绿色基金的代表进行分析2014-2022年的9年间绿色基金有6年获得了正收益其余3年为负收益但相对于沪深300的整体市场走势而言仅在201520202021年呈现出明显的正超额收益而在其余年份的表现并不突出甚至大多逊于市场整体图表11绿色基金投资回报收益率及超额收益环境主题基金纯ESG主题基金绿色基金平均沪深300绿色基金超额收益数量投资回报率数量投资回报率2014171544478316517-201201534524419335856303201644-1504-203-176-113-64201753126590108218-110201865-2465-182-214-2533920197337115238305361-562020947052344357427230220211913184359188-522402022287-21871-186-202-199-03资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至202212271040前瞻性产业研究行业年度策略报告4碳排放权价格碳排放权也是能够进行交易的绿色资产之一我国目前有深圳上海北京广东天津湖北重庆福建等8个地方碳市场有1个覆盖电力行业企业的全国碳市场其中地方碳市场自2013年以来陆续建立并运行至今而全国碳市场于2021年7月才正式建立积累数据不足因此我们以地方碳市场的价格为主要分析对象从月度碳价走势来看各地碳价绝对水平存在差异的但近两年来都呈现明显上升的趋势8个地方碳市场的平均碳价近四年来都呈现两位数的增长尤其是2020年双碳目标提出之后地方平均碳价涨幅逐年提升这也意味着碳排放权资产的投资收益在逐年攀升参照欧洲碳市场的经验为配合双碳工作的推进碳排放权的中长期供给将呈现逐步收缩趋势而如果绿色低碳的技术进步与产业结构调整在短期内无法从需求端有效抑制碳排放权的需求那么在未来较长时间内碳价仍有继续震荡走高的空间图表12地方碳排放权交易市场价格走势元吨深圳上海北京广东天津湖北重庆福建地方平均碳价1401201008060402002015-042016-012016-102017-042017-072018-012018-102019-072020-012020-042020-102021-072022-042022-102015-012015-072015-102016-042016-072017-012017-102018-042018-072019-012019-042019-102020-072021-012021-042021-102022-012022-07资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227图表13地方碳排放权交易市场价格年度涨跌幅深圳上海北京广东天津湖北重庆福建平均碳价2014-5209684-538-57-1872015234-639-252-346-9616-593-2402016-3081306367-286-340-210138952017256286-25-02-435-183-309-592018-469-16556462361818-183-449542019-697572227477330-7139501676202020828-1511430555826-401359171202166100-886451673776643463462022230546471463071266-206274565资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至202212275绿色资产收益对比对比上述四类绿色资产的表现从绝对收益来看绿色债券波动最小能保证每年正收益绿色股指与绿色基金都是绿色权益工具整体走势相近投资收益率波动较大碳排放权的价格由低到高逐渐上升近两年来投资收益率上升未来可能呈现持续上升的态势从超额收益来看绿色债券超额收益最低表明债券特定品种走势与市场整体走势的区别较小绿色股1140前瞻性产业研究行业年度策略报告指与绿色基金的超额收益波动较大而在市场整体表现较好的时候录得显著的正收益总体上证券市场的绿色资产投资回报并未表现出稳定的正超额收益水平且股债的绿色资产均表现出牛市更牛熊市更熊的特征而碳排放权价格的走势则大概率仍有上升空间图表14主要绿色资产投资回报率汇总2013-2022绿色债券指数绿色股票指数绿色基金碳排放权价格绿色债券指数绿色股票指数802013264绿色基金碳排放权价格5652014282316-187602015457358-240402016-152-17695201706181108-592025201881-315-214540201950236305620-202202035648574171-20-220202147396188346-40202225-220-2025652013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227图表15主要绿色资产投资回报超额收益汇总2013-2022绿色债券指数绿色股票指数绿色基金绿色债券指数绿色股票指数绿色基金2013340602014-235-2014020154013032016-39-6420201703-36-1102018-01-62390201904-124-56-202020053763022021-04448240-4020132014201520162017201820192020202120222022-06-04-03资料来源Wind平安证券研究所2022数据截至20221227注绿色债券为相对于中债新综合指数的超额收益绿色股指绿色基金为相对于沪深300指数的超额收益相对于传统资产绿色资产额外提供的价值主要在于三点一是社会效益和环境效益带来企业潜在竞争力的提升进而提升收益预期二是绿色资产与绿色产业能够更有效规避企业面临的环境风险三是双碳目标的推动下绿色领域受到政策的支持存在政策红利的加成效应但是从我们的投资回报和超额收益的数据来看绿色资产并未表现出明显优于市场整体走势的特征究其原因其一社会效益和环境效益在国内的投资评价体系中重要程度仍然较低换言之ESG投资的理念在国内仍处于发展初期这对于企业价值评价的提升有限其二绿色资产对环境风险的规避效应难以在短期凸显且部分绿色资产绿色项目对于绿色环保低碳的效用存在明显的公共品特征很难反映在当期企业利润当中因此也难以为企业价值提供正贡献其三双碳目标任重而道远基于短期政策推动带来的估值抬升并不能持久未来对绿色资产的定价可能仍然需要回归企业本身的盈利能力为基础1240前瞻性产业研究行业年度策略报告综上所述我们对2023年绿色金融资产的布局有如下建议第一绿色股债资产都呈现牛市更牛熊市更熊的特征那么对市场趋势的判断先于绿色资产具体类别的判断而考虑2023年国内经济底部修复企业盈利改善利率中枢抬升的宏观背景2023年的市场整体股优于债那么绿色权益资产的表现可能好于绿色债券资产第二碳排放权因其价格未来的走高趋势是更加确定性的资产但目前存在金融机构参与度不高市场流动性较低金融工具不完善等问题尤其全国碳市场处于发展初期仍有较多行业未能纳入参照国际经验碳市场发展初期的价格波动是比较大因此碳排放权资产的投资仍需研究和观望二2022年绿色发展政策的回顾与展望2022年二十大报告对于绿色发展的全局性部署奠定了未来中国经济绿色发展实现人与自然和谐共生的现代化目标的基础与此同时绿色实体产业政策与绿色金融政策进一步完善逐步构建起了自上而下从实体到金融的绿色发展政策体系21二十大报告引领中国式现代化的绿色发展新时代二十大报告当中提出了对绿色发展的全局性目标报告明确了中国共产党的中心任务是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国实现第二个百年奋斗目标以中国式现代化全面推进中华民族的伟大复兴中国式现代化是人口规模巨大的现代化是全体人民共同富裕的现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化是人与自然和谐共生的现代化是走和平发展道路的现代化其中人与自然和谐共生的要求体现了党中央对绿色发展的全局规划中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化人与自然是生命共同体无止境地向自然索取甚至破坏自然必然会遭到大自然的报复我们坚持可持续发展坚持节约优先保护优先自然恢复为主的方针像保护眼睛一样保护自然和生态环境坚定不移走生产发展生活富裕生态良好的文明发展道路实现中华民族永续发展同时报告还明确了到二三五年我国发展的总体目标其中对绿色发展提出的目标是广泛形成绿色生产生活方式碳排放达峰后稳中有降生态环境根本好转美丽中国目标基本实现报告在第十部分详细规划了推动绿色发展促进人与自然和谐共生的部署明确了我们要推进美丽中国建设坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理统筹产业结构调整污染治理生态保护和系统治理统筹产业结构调整污染治理生态保护应对气候变化系统推进降碳减污扩绿增长推进生态优先节约集约绿色低碳发展要实现上述目标主要包括四个方面的工作一是加快发展方式绿色转型二是深入推进环境污染防治三是提升生态系统多样性稳定性持续性四是积极稳妥推进碳达峰碳中和具体来看1加快发展方式绿色转型加快发展方式绿色转型旨在推动经济社会发展绿色化低碳化以实现经济高质量发展的目的具体有四个方面的要求一是结构调整包括产业能源交通运输等方面的结构调整和优化二是节约战略包括资源节约集约利用提出加快构建废弃物循环利用体系三是完善标准包括支持绿色发展的财税金融投资价格等多方面的政策标准体系这能够从制度上为绿色转型保驾护航四是低碳产业提出了从要素配置技术研发倡导消费等多方面发力推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式2深入推进环境污染防治深入推进环境污染防治主要提出了要持续深入打好蓝天碧水净土保卫战其中蓝天保卫战要求加强污染物协同控制基本消除重污染天气碧水保卫战要求统筹水资源水环境水生态治理推动重要江河湖库生态保护治理基本消除城市黑臭水体净土保卫战则要求加强突然污染源头防控开展新污染物治理提升环境基础设施建设水平推进城乡人居环境治理总体而言报告提出要全面实行排污许可制健全现代环境治理体系严密防控环境风险并深入推进中央生态环境保护督察1340前瞻性产业研究行业年度策略报告3提升生态系统多样性稳定性持续性提升生态系统多样性稳定性持续性主要部署了以国家重点生态功能区生态保护红线自然保护地等为重点加快实施重要生态系统保护和修复重大工程一是推进以国家公园为主体的自然保护地体系建设二是实施生物多样性保护重大工程三是科学开展大规模国土绿化行动四是深化集体林权制度改革五是推行草原森林河流湖泊湿地休养生息实施好长江十年禁渔健全耕地休耕轮作制度六是建立生态产品价值实现机制完善生态保护补偿制度七是加强生物安全管理防治外来物种侵害4积极稳妥推进碳达峰碳中和二十大报告还明确提出实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革要积极稳妥推进双碳目标的实现就要立足我国能源资源禀赋坚持先立后破有计划分步骤实施碳达峰行动首先是能源调控方面要完善能源消耗总量和强度调控重点控制化石能源消费逐步转向碳排放总量和强度双控制度推动能源清洁低碳高效利用推进工业建筑交通等领域清洁低碳转型其次是能源革命方面包括加强煤炭清洁高效利用加大油气资源勘探开发和增储上产力度加快规划建设新型能源体系统筹水电开发和生态保护积极安全有序发展核电加强能源产供储销体系建设确保能源安全再次是碳市场建设方面要完善碳排放统计核算制度健全碳排放权市场交易制度提升生态系统碳汇能力最后报告强调了中国也应当积极参与应对气候变化全球治理图表16二十大报告对建设美丽中国推动绿色发展的具体部署资料来源二十大报告平安证券研究所对于二十大报告对于绿色发展的具体工作部署我们认为有以下几点值得关注第一加快发展方式的绿色转型需要大力推动产业结构能源结构交通运输结构等方面的调整优化这将带动能源产业交通运输行业等领域的技术升级并带来广阔的投资机遇同时推动资源节约集约利用的要求将促进循环经济的发展第二能源调控的目标从能耗双控逐渐过渡到碳排放双控一方面是更加鲜明地凸显了控制化石能源消费的政策导向这有利于进一步加快能源结构转型另一方面是有利于平衡经济发展和节能减排之间的关系有利于统筹能源安全和能源转型的关系通过低碳的非化石能源增长来满足能源消费的增长1440前瞻性产业研究行业年度策略报告第三报告在提出深入推进能源革命的同时强调了能源安全这体现在报告重点强调了当前我国三类化石能源的发展方向煤炭清洁高效利用石油天然气加大本土资源的开发力度这意味着化石能源在保障能源体系安全稳定方面仍将发挥不可替代的作用而在非化石能源方面在加快建设新型能源体系的基础上水电强调了开发与生态保护核电强调了积极安全有序发展也体现了兼顾能源绿色与能源安全两方面的含义此外能源产供储销体系的建设也将是未来能源革命的重点之一第四报告明确了碳市场建设的两大重点一是完善碳排放统计核算制度这是碳排放权交易市场未来建设完善和顺利扩容的基础二是健全碳排放权交易制度这是碳交易顺利运行并发挥作用的制度保障当前全国碳市场仅覆盖电力这个单一行业随着核算制度与交易制度的完善其余高污染高耗能行业将逐步纳入全国碳市场将进一步扩容也将由此催生出一系列金融创新与投融资业务的机遇22绿色金融政策新动向多层次绿色金融监管体系的完善近两年来绿色信贷绿色债券碳排放权交易市场绿色权益工具绿色保险等领域的政策陆续出台绿色金融监管政策体系不断完善1绿色信贷政策绿色信贷是我国绿色金融发展中起步最早发展最快政策体系最为成熟的产品自2007年至今我国已陆续出台多项政策激发商业银行推动绿色信贷的发展加速绿色信贷的规模扩大及多元化发展2007年7月人民银行等三部委联合发布了关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见强调利用信贷手段保护环境的重要意义要求加强信贷管理工作和环保的协调配合强化环境监管管理等这一政策的发布标志着绿色信贷作为经济手段全面进入我国污染减排的主战场此后我国持续大力发展绿色信贷对重点行业和领域进行绿色化转型升级经过多年的发展和探索我国绿色信贷标准逐渐完善在监管体系方面已经形成了顶层设计统计分类制度考核评价体系和激励机制的政策框架在此基础上近两年央行和银保监会再次对绿色信贷业绩评价方案和行业总体指引进行了完善图表17近两年主要绿色信贷相关政策时间部门文件绿色信贷相关内容对关于开展银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知进行修订银行业金融机构中国人民将绿色贷款升级为绿色金融进一步扩大了绿色金融考核业务范围将绿色2021527绿色金融评价方银行债券和绿色信贷同时纳入定量考核指标定性指标中更加注重考核机构绿色案金融制度建设及实施情况坚持稳中求进调整完善信贷政策和投资政策积极支持清洁低碳能源体系建设支持重点行业和领域节能减污降碳增绿防灾实施清洁关于印发银行业生产促进绿色低碳技术推广应用落实碳排放碳强度政策要求先立202261银保监会保险业绿色金融指后破通盘谋划有保有压分类施策防止一刀切和运动式减碳坚决引的通知遏制高耗能高排放低水平项目盲目发展加强对高碳资产的风险识别评估和管理在保障能源安全产业链供应链安全的同时渐进有序降低资产组合的碳强度最终实现资产组合的碳中和资料来源央行官网银保监会官网平安证券研究所2021年5月27日央行发布了银行业金融机构绿色金融评价方案简称评价方案在2018年版关于开展银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知的基础上一方面进一步扩大了绿色金融考核业务范围将绿色债券和绿色信贷同时纳入定量考核指标定性指标中更加注重考核机构绿色金融制度建设及实施情况另一方面评价方案扩大了参评银行范围在原来针对大型商业银行股份制银行政策银行等银行机构考核的基础上将城商行纳入考核范围在激励机制方面我国此前已出台了一系列激励措施如央行的绿色再贷款绿色MPA考核等并将绿色信贷业务开展情况的考核结果纳入到MPA考核体系内此外一些地方政府也对绿色项目开展了担保贴息1540前瞻性产业研究行业年度策略报告图表182018年及2021年银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知对比2018年银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知2021年银行业金融机构绿色金融评价方案评分评分指标分类指标及权重纵横指标分类指标及权重纵横向向向向绿色贷款余额占比20416绿色金融业务总额占比251015绿色贷款余额份额占比20416绿色金融业务总额份额占比251015定量指标定量指标绿色贷款增量占比20416绿色金融业务总额同比增速2510158080绿色贷款余额同比增速20416绿色金融业务风险总额占比251015绿色贷款不良率20416执行国家绿色发展政策情况40执行国家及地方绿色金融政策情况30定性指标定性指标绿色贷款专项统计制度执行情况30机构绿色金融制度制定及实施情况402020绿色信贷业务自评价工作执行情况30金融支持绿色产业发展情况30资料来源央行官网平安证券研究所2022年6月1日银保监会印发银行业保险业绿色金融指引简称指引较此前版本的适用范围有所扩大新版指引要求银行保险机构完善信贷政策和投资政策积极支持清洁低碳能源体系建设支持重点行业和领域节能减污降碳增绿防灾落实碳排放碳强度政策要求防止一刀切和运动式减碳同时不断完善环境社会和治理ESG风险管理的政策制度和流程明确绿色金融的支持方向和重点领域对国家重点调控的限制类以及有重大风险的行业制定授信指引实行有差别动态的授信或投资政策对比2012年2月原银监会出台的绿色信贷指引新版指引以新时代金融环境和绿色金融发展需求为背景拓展了关注点和适用性一方面新版指引扩大了覆盖机构范围至银行业和保险业适用对象从银行拓展到银行保险机构及其客户以绿色金融替代绿色信贷业务活动从信贷拓展到各类绿色金融业务另一方面此前的绿色信贷指引仅考虑了环境和社会因素新指引统筹了环境社会治理ESG因素强调了科技手段对推动绿色金融发展的重要性此外指引提到银行保险机构不仅应关注客户融资方的ESG风险还要关注其主要承包商供应商的ESG风险图表19银行业保险业绿色金融指引主要内容及意义主要内容意义要求银行保险机构提升自身的环境社会和治理表现重点定调ESG能力建设在银保金融机构总则关注ESG风险相关客户并将ESG要求纳入管理流程和全面发展绿色金融方面的基础性地位风险管理体系要求根据国家绿色低碳发展目标和规划以及相关环保法律法明确了ESG风险要分别融入政策政策制度及能力规产业政策行业准入政策等规定建立并不断完善环境制度与流程中为内部制度体系建建设社会和治理风险管理的政策制度和流程结合风险评估对设提供指引客户名单实施差别管理推动客户提高风险管理意识要求银行保险机构加强环境社会和治理方面的尽职调查与突出强调ESG风险管理如何嵌入投投融资流程管理合规审查将客户环境社会和治理风险的管理水平做为合融资流程对于指导业务实践有积同签订投资流程资金拨付管理责任追究的重要参照极意义与政策制度能力建设投融资流内控管理与信息要求对银行保险机构涉及环境社会和治理责任的活动建立程的要求相互衔接形成ESG风险披露申诉回应机制并在必要时进行鉴证评估或审计管理的闭环加强相关部门协同推动建立ESG信息共享机制并强化监测为ESG风险管理的外部环境优化提监督管理分析供指导资料来源银保监会官网平安证券研究所2绿色债券政策1640前瞻性产业研究行业年度策略报告中国的绿色债券市场标准长期以来存在两方面问题一是与国际通行标准不统一自2014年至今国际上陆续发布了多个绿色债券标准其中包含ICMA的绿色债券原则GBP和CBI的气候债券标准CBS两个权威的国际标准以及欧盟日本印度东盟中国等国家和区域联盟的绿色债券标准还包括多边开发银行与国际开发金融俱乐部和国际气候研究中心国际气候研究中心CICERO等其他机构为自身投资及评审需要而发布的绿债标准而我国绿债标准与国际相比则更为宽松可能一定程度上对外部投资者投资国内绿债形成阻碍二是债券市场的多头监管造成国内标准不统一各部委文件在具体发行流程资金使用规定等方面仍然存在诸多差异不同部门给予绿色债券的优惠政策也不尽相同近两年来我国监管部门陆续针对上述问题进行了调整2021年央行发改委与证监会出台了新的绿色项目支持目录将绿色项目范围的界定标准进行了统一2022年绿标委发布中国绿色债券原则统一了国内绿色债券标准同时推动国内绿债标准与国际接轨奠定了中国绿色债券长期发展的基石图表20近两年绿色债券相关政策时间部门文件绿色债券相关内容关于明确碳中银行间市重点从债券募集资金用途项目评估与遴选募集资金管理和存续期信息披露2021318和债相关机制的场交易商等四大核心要素对碳中和债进行界定其中最关键要素的应该是碳中和债募集资通知协会金用途目录与国际主流绿色资产分类标准和节能环保行业常用统计分类方式保持一致有利于新旧版绿债目录的连续性和存量绿色债券的顺利过渡文件增加了有关绿色债券支持绿色农业绿色建筑可持续建筑水资源节约和非常规水资源利用等新时期国202142项目目录2021央行家重点发展的绿色产业领域类别在具体支持项目层面增加了二氧化碳捕集年版利用与封存的绿色项目农村地区清洁供暖绿色项目删除了涉及煤炭等化石能源生产和清洁利用的项目类别更好地实现了与国际标准的接轨将绿色金融的范围定义为绿色贷款绿色证券绿色股权投资绿色租赁绿色银行业金融机信托和绿色理财等通过绿色金融业务总额占比绿色金融业务总额份额占比2021527构绿色金融评价央行绿色金融业务总额同比增速绿色金融业务风险总额占比等4项指标衡量银行业方案金融机构的发展情况上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适碳中和债属于绿色债券范畴募集资金用途中不低于70相关领域债券标识为2021713上交所用指引第2号碳中和绿色公司债券特定品种公司债券行动方案以目标引领有序推进创新驱动实效优先市场导向和谐发上海证券交易展为基本原则针对股权融资服务绿色债券绿色指数体系绿色金融市场所十四五期间碳202231上交所对外开放绿色金融研究自身节能减排等六方面提出了具体的举措其中对达峰碳中和行动于绿色债券的要求是扩大绿色债券发行规模完善绿色债券制度建设提升方案产品投资吸引力原则明确了四大核心要素一是募集资金用途绿色债券的募集资金需100用于符合规定条件的绿色产业绿色经济活动等相关的绿色项目应直接用于绿色项目的建设运营收购补充项目配套营运资金或偿还绿色项目的有息债务二是项目评估与遴选发行人应明确绿色项目具体信息若暂无具体募投项目的中国绿色债券应明确评估与遴选流程并在相关文件中进行披露三是募集资金管理发行人2022729绿标委原则应开立募集资金监管账户或建立专项台账对绿色债券募集资金到账拨付及收回实施管理确保募集资金严格按照发行文件中约定的用途使用做到全流程可追踪四是存续期信息披露绿色债券在存续期应持续做好信息披露工作规范了每年定期报告或专项报告半年或季度报告第三方评估认证机构出具的存续期评估认证报告的披露内容资料来源各部门官网平安证券研究所2021年4月2日央行公布了最新版本绿色债券支持项目目录2021年版与此前版本相比更为完善具体其一新版本中绿色项目界定标准更加科学准确不再将煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目纳入支持范围并采纳国际通行1740前瞻性产业研究行业年度策略报告的无重大损害原则使减碳约束更加严格其二优化了债券发行管理模式首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准有效降低了绿色债券发行交易和管理成本提升了绿色债券市场的定价效率其三为中国绿色债券发展提供了稳定框架和灵活空间在分类逻辑上绿债目录2021年版实现二级和三级目录与国际主流绿色资产分类标准基本一致有助于境内外主体更好地识别查询和投资绿色资产四级目录与绿色产业指导目录2019年版三级目录基本一致有助于国家绿色低碳转型发展重点项目得到清单式金融服务2022年7月29日绿标委正式发布中国绿色债券原则以下简称原则旨在推动中国绿色债券市场规范和高质量发展原则由绿色标准委员会制定完成是供市场主体参考使用的绿色债券自律规则包含普通绿色债券碳收益绿色债券绿色项目收益债券绿色资产支持证券等类别原则明确了绿色债券的定义对于绿色债券募集资金用途项目评估与遴选募集资金管理以及信息披露等四项核心要素进行了与国际接轨的阐述并清晰界定了绿色债券的品种总体来看原则一方面为我国绿色债券市场的进一步发展奠定了基础其资金使用更加严格信息披露更加完善绿色债券品种募集资金投资方向更加明确发行人发行绿色债券的收益增加另一方面打开了我国绿色债券市场进一步改善的空间未来绿色债券支持领域将与国际市场趋于一致第三方评估认证报告也将进一步提升绿债可信度更多投资者将被吸引关注绿色债券市场推动其蓬勃发展值得一提的是原则对于推动国内绿债标准与国际接轨意义重大其一在绿色项目支持的范围上国内标准此前由于考虑到我国所处的经济发展阶段和绿色产业发展现状将一些不符合国际标准的领域如煤炭石油的清洁利用包含在内而原则明确了将其剔除在外其二在绿色债券的分类上以国际惯例为基础进行了具有中国特色的一些调整将绿色债券分为普通绿色债券碳收益绿色债券绿色项目收益债券绿色资产支持证券其三在资金使用比例上原则明确提出绿色债券的募集资金需100用于符合规定条件的绿色产业绿色经济活动等相关的绿色项目较国内此前的标准有所提高也体现了与国际接轨的思路3碳交易市场政策中国碳排放权交易的建设主要分为两个阶段第一阶段为2011年至2020年我国碳市场经历了概念提出试点运行等一系列过程在北京上海天津重庆湖北广东深圳福建等八省市开展碳排放权交易试点第二阶段从2021年开始进入全国碳交易市场的建立阶段生态环境部证监会陆续发布了一系列政策完善碳排放交易市场并最终于2021年7月启动了全国碳市场的运行自2020年9月习近平主席双碳的目标之后作为实现碳中和工作的有效路径之一全国碳排放权交易市场建设进入快车道2020年12月31日生态环境部公布碳排放权交易管理办法试行2021年3月30日生态环境部公布了碳排放权交易管理暂行条例草案修改稿以下简称草案修改稿相较于此前版本12021年的草案修改稿明确了全国碳市场在实现双碳目标政策工具中的定位和基本运行原则建立健全了全国碳市场总量控制目标下的碳配额分配机制初步确立了碳排放权交易市场各主要参与方与监管部门的权责利体系以及公开信息披露禁止操纵市场等市场监管基本规则首次提出设立国家碳排放交易基金明确了原有地方碳市场试点与全国碳市场的衔接过渡方案等总的来说草案修改稿从全国碳市场定位到基本运行原则从市场主体监管主体到各方基本行为依循与监管规则已较为完整地搭建了碳排放权交易市场的监管体系雏形图表21近两年碳交易市场相关政策时间部门文件碳交易市场相关内容办法指出生态环境部按照国家有关规定组织建立全国碳排放权注册登记机构和全国碳排放权交易机构组织建设全国碳排放权注碳排放权交易管理办20201231生态环境部册登记系统和全国碳排放权交易系统全国碳排放权交易机构负责组法试行织开展全国碳排放权集中统一交易纳入全国碳排放权交易市场的重点排放单位不再参与地方碳排放权交易试点市场12019年4月生态环境部发布碳排放权交易管理暂行条例征求意见稿1840前瞻性产业研究行业年度策略报告草案修改稿共34条制定碳排放权交易管理暂行条例目的在于规范碳碳排放权交易管理暂排放权交易加强对温室气体排放的控制和管理推动实现二氧化碳2021330生态环境部行条例草案修改稿排放达峰目标和碳中和愿景促进经济社会发展向绿色低碳转型推进生态文明建设碳排放权登记管理规则试行碳排暂由湖北碳排放权交易中心有限公司承担全国碳排放权注册登记系统2021519生态环境部放权交易管理规则试账户开立和运行维护等具体工作暂由上海环境能源交易所股份有限行和碳排放权结公司承担全国碳排放权交易系统账户开立和运行维护等具体工作算管理规则试行择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易下一步将稳步扩202177国务院国常会大行业覆盖范围以市场机制控制和减少温室气体排放2021716全国碳市场正式启动碳金融产品标准是首份碳金融领域的国家行业标准填补了领域碳金融产品的空白主要规范了碳金融产品的术语适用范围和不同碳金融产品2022412证监会JRT02442022等四的实施流程对金融机构开发实施碳金融产品提出规范性指引和框项金融行业标准架性要求资料来源国务院官网生态环境部官网证监会官网平安证券研究所4绿色权益工具政策绿色权益工具主要包括绿色股票与绿色基金而前者主要通过构建绿色股票指数跟踪绿色产业上市公司的总体发展情况相对于绿色信贷与绿色债券而言我国绿色权益工具的发展较慢配套支持政策也相对缺位全球绿色股票概念发展处于初级阶段我国实践以绿色股票指数为主绿色股票的概念最早由瑞典银行与挪威研究机构国际气候研究中心共同开发认为被贴绿色标签的公司应有超过50的收入和投资来自绿色活动此概念于2020年在欧洲市场推广应用近年来绿色股票在全球范围内取得了一定的进展但由于绿色股票相关的概念和股权评估还未在全球范围内形成统一标准现在仍然处于初级发展阶段中国的绿色股票实践目前以绿色股票指数为主2021年9月中共中央国务院印发了关于深化生态保护补偿制度改革的意见提出将研究发展基于水权排污权碳排放权等各类资源环境权益的融资工具建立绿色股票指数近年来国内各指数机构也致力于增加绿色相关指数供给形成了候转型低碳环保ESG等多个细分领域构成的绿色指数体系资产类别从股票扩大到债券多资产领域国家绿色发展基金初步建立资本市场绿色基金产品快速发展绿色基金同样并无统一定义目前国内绿色基金领域的实践主要分为两类一是政府主导的国家绿色发展基金致力于绿色发展领域的直接投资二是资本市场投资绿色相关概念资产的基金产品就国家绿色发展基金而言国内的政策部署较早2015年10月29日中共中央在十三五规划中明确提出发展绿色金融设立绿色发展基金2016年8月31日财政部等七部委联合印发关于构建绿色金融体系的指导意见表示未来将支持设立各类绿色发展基金实行市场化运作2020年7月15日国家绿色发展基金股份有限公司在上海市揭牌运营这是由财政部生态环境部和上海市共同设立的国家级政府投资基金主要投资于环境保护和污染防治生态修复和国土空间绿化能源资源节约利用绿色交通清洁能源等绿色发展领域该基金首期募资规模885亿元其中中央财政出资100亿元出资方还包括长江经济带沿线11省市部分金融机构和相关行业企业就资本市场的绿色基金产品而言目前市场并无特定种类的绿色主题基金而可以称为绿色基金的大致有以下几类概念基金环境保护主题基金纯ESG主题基金ESG投资基金ESG策略基金等尤其随着双碳目标的提出节能减碳相关领域的上市公司表现突出也推动了绿色基金产品规模的增长5绿色保险的政策绿色保险的早期尝试主要围绕环境污染责任保险展开2006年以来国务院环保总局银保监会等相关部门积极构建涵盖各项政策指导意见管理办法发展规划纲要等在内的绿色保险政策体系保险协会保险资管协会等行业自律组织支持绿色保险品种研究明确着力发展绿色保险并倡议加强绿色投资积极推进绿色保险发展其中环境污染责任保险自20071940前瞻性产业研究行业年度策略报告年起开始逐步发展发展相对较久较快主要由于随着国家政策推动及地方政府的积极响应环境污染责任保险试点地区和行业不断增加保险风险评估不断规范2020年4月29日新中华人民共和国固体废物污染环境防治法发布规定收集贮存运输利用处置危险废物的单位应当按照国家有关规定投保环境污染责任保险这意味着环境责任险将全面覆盖涉危险废物的企业绿色保险及责任管理不断被细化近年来绿色金融与绿色保险相关政策的出台不断扩展和丰富着绿色保险的内涵和外延2016年8月央行及七部委首次在关于构建绿色金融体系的指导意见中明确提及要发展绿色保险各部委陆续发布了绿色保险相关政策为发展绿色保险指明了方向和路径2021年2月国务院发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见明确强调发展绿色保险发挥保险费率调节机制作用而2022年11月11日中国银保监会发布的绿色保险业务统计制度的通知更是首次对绿色保险进行了定义并建立了绿色保险业务的统计制度这意味着绿色保险政策体系的不断健全图表22近两年绿色保险相关政策时间部门文件绿色保险相关内容关于构建现代进一步明确推动环境污染责任保险发展在环境高风险领域研究建立环境污染202033国务院环境治理体系的强制责任保险制度的要求指导意见中华人民共和收集贮存运输利用处置危险废物的单位应当按照国家有关规定投2020429全国人大国固体废物污染保环境污染责任保险环境防治法关于加快建立健全绿色低碳循20212国务院提出大力发展绿色金融明确强调发展绿色保险发挥保险费率调节机制作用环发展经济体系的指导意见通知明确绿色保险是指保险业在环境资源保护与社会治理绿色产业运行和绿色生活消费等方面提供风险保障和资金支持等经济行为的统称通知绿色保险业务采用了产品维度和客户维度相结合的设计思路例如环境污染责任保险等险种20221111银保监会统计制度的通具有明显的绿色属性因此所有业务可统计为绿色保险而对于雇主责任保险知企业财产保险等险种虽然本身不直接具备绿色属性但如果是为绿色企业项目和产品提供保险服务也可以统计为绿色保险资料来源全国人大官网银保监会官网平安证券研究所绿色保险业务统计制度的通知将绿色保险业务分为三大部分第一部分是环境社会治理ESG风险保险业务主要按照保险产品的维度进行统计包括巨灾保险和碳保险等气候变化风险领域环境污染责任保险等环境风险领域安全生产责任保险等社会治理风险领域的保险业务第二部分是绿色产业保险业务主要按照客户的维度进行统计包括生态环境产业清洁能源产业基础设施绿色升级产业以及节能环保产业清洁生产产业和绿色服务等领域的保险业务第三部分是绿色生活保险业务主要按照保险产品的维度进行统计包括新能源汽车保险非机动车保险等服务绿色生活的保险业务此次对绿色保险定义的明确以及绿色保险业务统计制度的建立将进一步发挥保险业支持绿色发展的引领作用2040