研究报告全文：金融三谈理财赎回压力理财子调研追踪2022-12-28行业近况近期我们组织了兴银理财交银理财调研就产品赎回压力债市投资策略摊余成本法现金类产品整改等热点议题进行了探讨评论预计11-12月全市场理财产品规模回撤8赎回量级约25万亿元基于我们的调研我们预计此轮负反馈中理财较规模峰值315万亿元回撤约8预计年末规模将回调至290万亿元与年初基本持平兴银理财等头部理财机构依靠更及时的产品需求对接以及更强的用户粘性整体规模保持稳定展望2023年银行自营资金支持与存款成本走势将成为赎回压力化解的关键1商业银行进入新财年稳定买盘或值得期待我们的调研反馈从目前的节点观测银行自营业务资金进行债券配置已具备较高的性价比但入市资金量级一定程度将取决于监管引导的力度2存款较激烈的竞争以及存款定期化对银行理财形成一定的挤出效应向前看我们认为存款自律定价机制落地以及实体经济需要更低的融资成本促进生产与消费有望引导存款利率在中期维度逐步下行综合而言我们预计2023年银行理财规模将保持稳健增长全年理财规模同比增速将达50规模扩容14万亿元至304万亿元债市投资策略有何边际变化我们的调研反馈理财机构后续对于中短期限产品的债券久期将会进行严格把控并将增加低波动资产的配置以满足投资者的低风险偏好在流动性方面部分理财机构或增加符合市场公共偏好的债券类资产配置与银行自营和公募基金接轨以提升流动性管理的稳健性从投资节奏上来看理财机构可能更聚焦债市修复后的右侧布局机遇我们认为由于理财负债资金较不稳定理财在资产端的配置整体保持审慎券种选择方面城投债仍是理财配置的重要品种二永债的性价比已凸显预计摊余成本法产品发行发力我们的调研反馈理财机构普遍计划发行以摊余成本法估值的封闭式产品从实际发行情况来看华夏理财打响了近期第一枪我们预计此类产品将成为2023年理财规模增量的一大关键但从监管定调来看净值化的整体趋势发展不变资产估值开倒车有一定难度现金管理类产品整体保持旺盛的投资需求理财机构已基本完成现金类产品的整改要求仅部分超标资产将于年末卖出受益于产品稳健的估值与银行客群资源优势我们预计货币基金最短持有期产品难以形成大规模的替代风险银行自营资金入市力度不及预期投资者非理性赎回趋势超出市场预期