交易所改革的“试验田”，全面助力科创企业直接融资
　　科创板从创立至今经历了多次改革创新，以全方位助力科创企业融资。科创板从创立阶段便成为了多层次资本市场建设过程中的改革“试验田”，上市条件、审批制度、发行定价和交易机制等方面均有制度性创新，而在随后的三年内，评价指标指引、红筹企业配套制度、询价配售减持制度、再融资及退市制度的陆续出台，不断完善和明确了科创板的战略定位，更好地服务于国家科技创新战略型企业。党的二十大报告中指出，深化金融改革、健全资本市场功能、提高直接融资比重是推动高质量发展的重要方向，而科教兴国战略中科创企业是必不可少的重要参与者，科创板作为过往改革创新的成功典范，未来仍将是资本参与科技创新领域发展的聚集地。
　　首先科创板上市条件更具包容性，且条件设置更为细化。从最终结果来看，上市前尚未盈利、盈利能力偏弱或红筹与同股不同权企业均已逐步登陆科创板，有力地扶持更多科创企业。其次科创板是我国注册制的率先实践者，上市审批时长大幅缩短，大幅提高了企业融资效率。2022年科创板、创业板和主板的上市排队时长分别约为175天、297天和336天。另外更为市场化的询价定价机制，显著提升了科创板的市场定价效率。具体体现在三个方面：1）充分发挥券商把关作用，实行“保荐+跟投”机制；2）建立以机构投资者为主体的询价定价机制；3）鼓励战略投资者和发行人高管、核心员工参与新股发售。科创板设立以来新股发行P/E月度均值超过23倍，且由于上市初期的涨跌幅无限制，定价效率显著提升。最后科创板率先引入做市商机制，提升板块流动性，助力中小市值企业实现市场化定价。
　　总结三周年成果，科创板发挥了较强的资本市场助力科创企业融资功能。从最新的科创板市值细分行业构成来看，主要集中于在信息技术、工业和医疗行业，合计占比达89.6%。从累计股权融资规模来看，信息技术与硬件行业的融资规模已接近3500亿元，企业数量达192家。
　　重研发，高成长，科创板企业引领科技创新产业集群
　　科创板上市企业具有研发投入大、研发能力强的特性。科创板2022Q3研发费用占比超过30%的公司数量达到61家，横向对比创业板和北证A股分别为25家和4家。科创板近三年来研发费用率始终领先，截至2022年9月科创板研发费用率为9.60%，显著高于其他板块。此外，科创板企业发明专利个数在100以下的有234家，而100以上的有41家，其中有2家公司发明专利个数突破1000以上。另外科创板企业盈利能力与业绩增速领先。从科创板成立以来，板块整体盈利增速、净利率和毛利率持续领先，2019Q3-2022Q3的净利润增速均值达62.0%，显著领先其他板块，同期毛利率和净利率均值分别为34.4%和12.5%，同样具备更为优异的表现。
　　风险提示
　　1、改革进度放缓；
　　2、融资政策收紧。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨专题报告丨金融交易所和数据科创板三周年助力新经济推动高质量发展TableTitle报告要点科创板Table从创立至今经历了多次改革创新以全方位助力科创企业融资Summary党的二十大报告中指出深化金融改革健全资本市场功能提高直接融资比重是推动高质量发展的重要方向而科教兴国战略中科创企业是必不可少的重要参与者科创板作为过往改革创新的成功典范未来仍将是资本参与科技创新领域发展的聚集地分析师及联系人TableAuthor吴一凡SACS0490519080007请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2022-12-27cjzqdt11111金融交易所和数据TableTitle2行业研究丨专题报告科创板三周年助力新经济推动高质量发展TableRank投资评级看好丨首次交易所TableSummary2改革的试验田全面助力科创企业直接融资科创板从创立至今经历了多次改革创新以全方位助力科创企业融资科创板从创立阶段便成为了多层次资本市场建设过程中的改革试验田上市条件审批制度发行定价和交易机制等方面均有制度性创新而在随后的三年内评价指标指引红筹企业配套制度询价配售减持制度再融资及退市制度的陆续出台不断完善和明确了科创板的战略定位更好地服务于国家科技创新战略型企业党的二十大报告中指出深化金融改革健全资本市场功能提高直接融资比重是推动高质量发展的重要方向而科教兴国战略中科创企业是必不可少的重要参与者科创板作为过往改革创新的成功典范未来仍将是资本参与科技创新领域发展的聚集地首先科创板上市条件更具包容性且条件设置更为细化从最终结果来看上市前尚未盈利盈利能力偏弱或红筹与同股不同权企业均已逐步登陆科创板有力地扶持更多科创企业其次科创板是我国注册制的率先实践者上市审批时长大幅缩短大幅提高了企业融资效率2022年科创板创业板和主板的上市排队时长分别约为175天297天和336天另外更为市场化的询价定价机制显著提升了科创板的市场定价效率具体体现在三个方面1充分发挥券商把关作用实行保荐跟投机制2建立以机构投资者为主体的询价定价机制3鼓励战略投资者和发行人高管核心员工参与新股发售科创板设立以来新股发行PE月度均值超过23倍且由于上市初期的涨跌幅无限制定价效率显著提升最后科创板率先引入做市商机制提升板块流动性助力中小市值企业实现市场化定价总结三周年成果科创板发挥了较强的资本市场助力科创企业融资功能从最新的科创板市值细分行业构成来看主要集中于在信息技术工业和医疗行业合计占比达896从累计股权融资规模来看信息技术与硬件行业的融资规模已接近3500亿元企业数量达192家重研发高成长科创板企业引领科技创新产业集群科创板上市企业具有研发投入大研发能力强的特性科创板2022Q3研发费用占比超过30的公司数量达到61家横向对比创业板和北证A股分别为25家和4家科创板近三年来研发费用率始终领先截至2022年9月科创板研发费用率为960显著高于其他板块此外科创板企业发明专利个数在100以下的有234家而100以上的有41家其中有2家公司发明专利个数突破1000以上另外科创板企业盈利能力与业绩增速领先从科创板成立以来板块整体盈利增速净利率和毛利率持续领先2019Q3-2022Q3的净利润增速均值达620显著领先其他板块同期毛利率和净利率均值分别为344和125同样具备更为优异的表现风险提示1改革进度放缓更多研报请访问2融资政策收紧长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究专题报告目录改革试验田全面助力科创企业直接融资5政策特色之一更为宽松与细化的上市门槛5政策特色之二注册制改革大幅提高效率8政策特色之三发行定价市场化9政策特色之四引入做市商机制提高流动性10三周年回顾科创企业的优质成长土壤10市场化定价有效性显著11科创企业融资规模持续提升11交投活跃度良好12企业特色重研发高成长13研发实力领先彰显科创企业特色13盈利能力领先突显企业高成长属性14图表目录图120197-202212科创板累计上市公司数量按照不同上市标准进行分类单位家6图220207-202212科创板创业板及主板上市公司数量累计同比单位7图320201-202212科创板红筹和同股不同权企业数量单位家8图420201-202212IPO时尚未盈利的上市企业数量8图5注册制与核准制的区别9图62019-2022年科创板创业板及主板IPO平均排队时长单位天9图7科创板月度新股发行PE单位倍11图8科创板行业分布按市值12图9科创板行业分布按个股数量12图10科创板分行业股权融资总额单位亿元12图11科创板分行业股权融资数量单位家12图12科创板创业板及主板换手率对比单位13图13科创板创业板及主板成交额对比单位亿元13图14科创板融资融券余额情况单位亿元13图15科创板融资买入额占成交额比例单位13图162022Q3各板块公司数量按研发费用占比分布14图172021年各板块公司数量按研发人员占比分布14图18科创板发明专利个数单位个14图1920199-20229各板块研发费用率单位14图2020199-20229各板块营收同比增长率单位14图2120199-20229各板块净利润同比增长率单位14图2220199-20229各板块销售净利率单位15图2320199-20229各板块销售毛利率单位15请阅读最后评级说明和重要声明316行业研究专题报告表1科创板创业板及主板上市条件对比总结5表2主要板块上市标准比较5表3关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知7表4发行定价上市各个阶段9表5做市商政策文件梳理10表6科创板与其他板块交易概况估值基本面行业构成综合对比10请阅读最后评级说明和重要声明416行业研究专题报告改革试验田全面助力科创企业直接融资科创板从创立至今经历了多次改革创新以全方位助力科创企业融资科创板从创立阶段便成为了多层次资本市场建设过程中的改革试验田上市条件审批制度发行定价和交易机制等方面均有制度性创新而在随后的三年内评价指标指引红筹企业配套制度询价配售减持制度再融资及退市制度的陆续出台不断完善和明确了科创板的战略定位更好地服务于国家科技创新战略型企业党的二十大报告中指出深化金融改革健全资本市场功能提高直接融资比重是推动高质量发展的重要方向而科教兴国战略中科创企业是必不可少的重要参与者科创板作为过往改革创新的成功典范未来仍将是资本参与科技创新领域发展的聚集地政策特色之一更为宽松与细化的上市门槛科创板上市条件更具包容性且条件设置更为细化从盈利条件角度来看科创板按照市值营收净利润等多个维度设置5套上市标准此外科创板通过设置市值营收等指标额度为特殊股权企业红筹企业提供发行上市的渠道2019年7月至2022年12月按照不同标准划分的上市企业数量呈现快速上升的趋势其中在标准一上市条件下的企业数量增长尤为明显2022年12月达到了405家而按照其余标准上市的数量分别为18家3家42家19家1家6家0家以及6家合计500家上市与创业板和全部主板的上市情况作对比2020年7月到2022年12月科创板上市企业数量月度累计同比显著高于其他板块2022年12月累计同比增长313表1科创板创业板及主板上市条件对比总结类别科创板创业板主板从市值营业收入研发投入等多从市值营业收入净利润等设置连续三年净利润现金流量等盈利条件个财务指标设置了5套差异化的上财务指标设置三套差异化上市财务指标门槛市标准标准为特殊类型企业上市打开通道同对特殊股权企业的态度时设置市值和营业收入门槛允许符合条件的红筹企业和特不允许红筹企业和特殊表决权企业允许红筹企业通过发行存托凭证在殊股权企业在创业板上市上市对红筹企业的态度科创板上市发行注册流程注册制注册制核准制资料来源上交所深交所长江证券研究所表2主要板块上市标准比较上市条件科创板创业板主板发行后股本总额3000万元发行后股本总额3000万元发行前股本总额3000万元股本总额和发行公开发行的股份达到公司股份总数25公开发行的股份达到公司股份总数25-股份比例公司股本总额4亿元公司股本总额4亿元的-公开发行股份的比例10公开发行股份的比例10-最近3个会计年度经营活动产生的预计市值10亿元最近两年净利润均为正且累计最近两年净利润均为正且累计净利现金流量净额累计5000万元或净利润5000万元或者预计市值10亿元最润5000万元最近3个会计年度营业收入累计3近一年净利润为正且营业收入1亿元财务标准亿元预计市值15亿元最近一年营业收入2亿元预计市值10亿元最近一年净利润为最近3个会计年度净利润均为正数且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入正且营业收入1亿元且净利润累计3000万元的比例15请阅读最后评级说明和重要声明516行业研究专题报告预计市值20亿元最近一年营业收入3亿元最近一期末无形资产占净资产的比预计市值50亿元且最近一年营业收且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计1例20最近一期末不存在未弥入3亿元亿元补亏损预计市值30亿元且最近一年营业收入3亿元--预计市值40亿元主要业务或产品需经国家有关部门批准市场空间大目前已取得阶段性成果医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期--临床试验其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件预计市值100亿元且最近一年净利红筹及发行人具预计市值100亿元-润为正有表决权差异安预计市值50亿元且最近一年营预计市值50亿元最近一年净利润为排的企业-业收入5亿元正且营业收入5亿元资料来源上交所深交所长江证券研究所图120197-202212科创板累计上市公司数量按照不同上市标准进行分类单位家60050040030020010002019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12标准一标准二标准三标准四标准五特殊表决权标准一特殊表决权标准二红筹股标准一红筹股标准二资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明616行业研究专题报告图220207-202212科创板创业板及主板上市公司数量累计同比单位60050040030020010002020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12全部主板创业板科创板资料来源Wind长江证券研究所允许符合条件的红筹与同股不同权企业上市科创板在一定程度上能够吸引中概股和海外独角兽企业上市符合国际科技创新环境建设的需要2022年6月5日出台关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知该文件指出对赌协议和营收要求上的放宽就对赌协议而言可将优先股保留至上市前转换为普通股为协议的处理预留了空间此外红筹企业境内上市只需满足三项判断条件的其中一项即可2020年1月至2022年12月红筹和同股不同权企业数量呈现上升的态势2022年12月分别为6家和8家表3关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知总结主要内容红筹企业向PEVC等投资人发行带有约定赎回权等优先权利的股份或可转换债券发行人和投资人应当约定协议的放松并承诺在申报和发行过程中不行使优先权利并于上市前终止优先权利转换为普通股股本总额修订按照发行后的股份总数或者存托凭证总数进行衡量不再按照总金额来衡量对红筹企业境内发行上市中营业收入快速增长这一要求从营收营收复合增长率以及行业比较等指标出营收要求放宽发符合其中一项即可同时指明处于研发阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略有重要意义的红筹企业不适用营业收入快速增长上述要求上市规则规定了科创板上市公司的交易类强制退市情形其中规定了连续20个交易日股票收盘价均低于退市要求修订股票面值考虑到部分红筹企业股票面值并非以人民币标明且可能面值较低此外存托凭证的交易价格持有人数量也与股票存在较大差异故对红筹企业相关退市情形予以调整适用资料来源上交所长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明716行业研究专题报告图320201-202212科创板红筹和同股不同权企业数量单位家98765432102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11同股不同权科创板红筹科创板资料来源Wind长江证券研究所科创板放松对企业盈利的要求为未盈利优质企业提供上市的机会进一步加强对中小微科技型企业的扶持2020年1月到2022年12月尚未盈利的上市企业数量从1家快速增长至36家图420201-202212IPO时尚未盈利的上市企业数量40353025201510502020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源Wind长江证券研究所政策特色之二注册制改革大幅提高效率科创板是我国注册制的率先实践者相较于核准制信息更加公开透明上市审批时长大幅缩短根据科创板首次公开发行股票注册管理办法上交所应当自受理注册申请文件之日起3个月内形成审核意见从整体上市流程上来看从申请受理到上市平均审核周期进一步缩短对比主板和创业板受理到上会所需的平均排队时长科创板明显要低于主板和创业板2022年科创板创业板和主板分别约为175天297天和336天请阅读最后评级说明和重要声明816行业研究专题报告图5注册制与核准制的区别受理审核上市委会议报送证监会证监会注册受理反馈会初审会发审委审核核准发行资料来源上交所深交所长江证券研究所图62019-2022年科创板创业板及主板IPO平均排队时长单位天1200100080060040020002019年2020年2021年2022年科创板创业板主板资料来源Wind长江证券研究所政策特色之三发行定价市场化一级市场化的询价机制打破市盈率限价的约束降低了一二级市场套利空间营造更为市场化的投融资环境以市场化金融制度服务实体企业融资科创板发行定价市场化具体体现在三个方面1充分发挥券商把关作用实行保荐跟投机制2建立以机构投资者为主体的询价定价机制3鼓励战略投资者和发行人高管核心员工参与新股发售表4发行定价上市各个阶段阶段时间具体内容T-11日前取得注册批复报备发行方案报备发行方案阶段T-7日前发行方案无异议T-6日刊登初步询价公告启动发行T-5日进行网下路演路演询价阶段T-4日进行网下路演T-3日初步询价T-2日完成定价刊登网上路演公告定价阶段T-1日网上路演刊登发行公告请阅读最后评级说明和重要声明916行业研究专题报告T日完成网上网下申购申购阶段T1日刊登网上中签率公告T2日刊登配售与中签结果公告配售与缴款阶段T3日网下配售摇号确定包销结果1T4日刊登发行结果公告上市阶段L-1日2刊登上市公告书资料来源上交所长江证券研究所政策特色之四引入做市商机制提高流动性科创板引入做市商机制有望提升流动性助力中小市值企业实现市场化定价做市商可为科创板股票提供双边报价机制主要优势体现在两个方面1大幅度提升股票流动性且增强市场韧性2提升科创板股票定价效率助力小市值企业价值发现表5做市商政策文件梳理日期文件名称主要内容2022-07-15上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则上交所对做市商的服务评价分为AAABCD共五个档次在进行做市商评价时按高中低三个类别划分三个评价标准分类越高的类别评价标准越严格分类越低的类别评价标2022-07-15上海证券交易所证券交易业务指南第8号科创板股票做市准越宽松做市商评价包括做市商特定股票月度评价与做市商年度综合评价做市商退出包括上交所终止做市商科创板股票做市交易业务以及做市商申请终止科创板股票做市交易业务资料来源上交所长江证券研究所三周年回顾科创企业的优质成长土壤科创板符合国家大力推进制造业高端化智能化绿色化的战略目标满足科技型企业发展的资金需求从而推动战略性产业融合集群的发展从科创板整体市值的产业构成来看信息技术与硬件工业和医疗企业占据较大比例整体交易活跃度估值和盈利增速均高于创业板和主板成为了当前科创企业的优质成长土壤表6科创板与其他板块交易概况估值基本面行业构成综合对比类别细分指标科创板上证主板深证主板创业板北证A股上市公司家数494166715031227148总市值亿元6043574452882112155950111255087208978市场概况区间日均换手率截至20221220410224336474186区间日均成交额亿元截至20221220620053565573539702031621301市盈率TTM整体法52461137319449511830市盈率TTM中值42632035203431881722估值市净率整体法519116217426289市净率中值4602142443282381T日为网上网下申购日2L日为股票上市日请阅读最后评级说明和重要声明1016行业研究专题报告市销率整体法615099149389222市销率中值10892562734772972022Q3营收增速332579345120713408基本面2022Q3归母净利润增速1847452-89083220112022Q3ROE-1378-519-1569-305065金融0132679634232-工业30301767196535574413房地产及服务-205358006-公用事业及服务-416299022045能源014778220005-行业构成市通讯业务128477392510265值信息技术与硬件3909416128819381207医疗201948368818571213原材料63994615138172090可选消费1187501295439496必选消费12910841349616270资料来源Wind长江证券研究所数据截至日期20221220市场化定价有效性显著在科创板市场化的定价与交易机制下新股发行定价效率显著提升2019年7月到2022年12月发行PE月度均值超过23倍且由于上市初期的涨跌幅无限制定价效率显著提升图7科创板月度新股发行PE单位倍60050040030020010002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源Wind长江证券研究所科创企业融资规模持续提升请阅读最后评级说明和重要声明1116行业研究专题报告科创产业融资规模持续突破从最新的科创板市值细分行业构成来看主要集中于在信息技术工业和医疗行业合计占比达896从累计股权融资规模来看信息技术与硬件行业的融资规模已接近3500亿元企业数量达192家图8科创板行业分布按市值图9科创板行业分布按个股数量6413必选消费08必选消费工业93工业金融金融202303可选消费308可选消费200能源能源01通讯业务02通讯业务1212391信息技术与硬件信息技术与硬件01346医疗02医疗13原材料28原材料资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图10科创板分行业股权融资总额单位亿元图11科创板分行业股权融资数量单位家信息技术与硬件34896信息技术与硬件192工业25313工业183108医疗16376医疗58原材料5640原材料15通讯业务1599通讯业务6可选消费917可选消费4必选消费475必选消费1金融179能源1能源80金融01000200030004000050100150200250股权融资总额再融资IPO股权融资家数再融资家数IPO家数资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所交投活跃度良好科创板换手率仍高于主板两融比例维持稳定自2019年7月科创板开市以来的三年时间换手率呈现震荡下行的态势但整体仍高于主板维持相对较高的活跃度截至2022年12月20日科创板换手率113高于主板079且成交额中枢持续上移此外近三年科创板两融余额稳步增长截止2022年12月19日融资融券余额分别为66739亿元20564亿元现阶段融资买入额占板块成交额的比例较为平稳维持在8左右请阅读最后评级说明和重要声明1216行业研究专题报告图12科创板创业板及主板换手率对比单位图13科创板创业板及主板成交额对比单位亿元30900108009257008206007500615540041030032005210010002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11科创板创业板全部主板科创板科创板成交额占A股比例资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图14科创板融资融券余额情况单位亿元图15科创板融资买入额占成交额比例单位100012900800107008600500640030042002100002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11融资融券余额融资余额亿元融券余额亿元期间买入额日成交额均值资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所企业特色重研发高成长科创板开启了科技创新企业与资本市场双向赋能的新格局成为国内硬科技上市的首选地对科创兴国战略起到了领先带头作用科创板上市企业无论是在研发投入还是盈利能力上都较为突出已初步形成一定规模的产业集群效应促进我国科创企业和资本市场的连接助力科创企业成长研发实力领先彰显科创企业特色科创板上市企业具有研发投入大研发能力强的特性科创板2022Q3研发费用占比超过30的公司数量达到61家横向对比创业板和北证A股分别为25家和4家科创板近三年来研发费用率始终领先截至2022年9月科创板创业板主板非金融和北证A股分别为960459154和429此外科创板企业发明专利个数在100以下的有234家而100以上的有41家其中有2家公司发明专利个数突破1000以上请阅读最后评级说明和重要声明1316行业研究专题报告图162022Q3各板块公司数量按研发费用占比分布图172021年各板块公司数量按研发人员占比分布7006006005005004004003003002002001001000055-1010-1515-2020-2525-30301010-2020-3030-4040-5050科创板创业板北证A股科创板创业板北证A股资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图18科创板发明专利个数单位个图1920199-20229各板块研发费用率单位250121020086150421000502019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-0905-5050-100100-500500-10001000创业板科创板北证A股全部主板非金融资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所盈利能力领先突显企业高成长属性科创板企业盈利能力与业绩增速领先从科创板成立以来板块整体盈利增速净利率和毛利率持续领先2019Q3-2022Q3的净利润增速均值达620显著领先其他板块同期毛利率和净利率均值分别为344和125同样有更为优异的表现图2020199-20229各板块营收同比增长率单位图2120199-20229各板块净利润同比增长率单位100250802006015040100205000-20-50-402019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09科创板创业板北证A股全部主板科创板创业板北证A股全部主板资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1416行业研究专题报告图2220199-20229各板块销售净利率单位图2320199-20229各板块销售毛利率单位164014351230102582061541025002019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09创业板北证A股全部主板非金融科创板创业板北证A股全部主板非金融科创板资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1516行业研究专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1616