周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)上涨2.90%，跑赢沪深300指数1.76pct；10年期国债到期收益率下行0.41BP至2.84%。板块上涨主要因疫情防控实质性优化措施落地后，消费和生产活动逐步恢复，经济复苏信心增强带动资产负债两端预期改善。本周证券II（申万）上涨0.64%，跑输沪深300指数0.50pct，板块PB估值回升至1.29倍。
　　保险行业：
　　本周银保监会发布了《银行保险机构消费者权益保护管理办法》（简称《办法》），主要内容包括：1）明确银行保险机构承担保护消费者合法权益的主体责任，消费者有诚实守信的义务；2）要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理、企业文化建设和经营发展战略；3）规范银行保险机构经营行为，包括规范产品设计、信息披露和销售行为，禁止误导性宣传、强制捆绑搭售、不合理收费等行为，保护消费者知情权、自主选择权和公平交易权；4）加强行业监督管理，统一标准、统一裁量。《办法》统一了银行保险机构消费者权益保护监管标准，短期对于销售端有一定冲击，大公司因经营更加稳健和规范，受影响预计较小；长期有利于规范保险市场行为，提升行业社会形象，推动保险业高质量发展。
　　当前保险股“资产决定趋势”仍在演绎，估值回暖仍主要反映资产端预期改善，对于经济修复的正向预期是提振估值的核心动力，尤其是中央经济工作会议对于房地产的刺激或将进一步改善资产端预期，形成短期上行动力。同时，“负债决定幅度”仍在蓄力，开门红销售整体稳健，进入12月后受2022年业务收官推进和疫情影响，开门红略有降温，预期明年整体呈现小幅正增或持平的态势，L型反转是大概率事件，关注1月1日之后的经营状态对节奏的影响。个股方面，建议关注负债端表现相对较优的【中国人寿】、投资端有望明显反转的【中国平安】、深耕个险转型的【中国太保】以及资产端弹性较高的【新华保险】。
　　证券行业：
　　本周证监会修订并形成《股票期权交易管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，主要修改内容包括：1）在业务范围方面，明确期货公司可以开展做市业务及证监会核准的其他业务；2）在交易者分类方面，明确交易者可以分为普通交易者和专业交易者；3）在风险管理方面，新增交易所建立套期保值管理制度要求及经营机构向交易所报告持仓、保证金等情况的要求，新增调整交易限额标准及强制平仓两项紧急措施。今年以来各交易所加快推进股票期权上市工作，中证500ETF期权、上证50股指期权等品种均已实现上市交易，期权市场规模迅速扩大，自8月份期货和衍生品法正式实施以来，衍生品市场规则体系不断完善，此次《管理办法》进一步完善了股票期权市场风险管理制度，强化了投资者保护机制，有望推动股票期权市场有序发展，券商长期是金融衍生品重要的经纪商与做市商，衍生品市场加速发展有望进一步增厚券商业绩。
　　持续看好券商板块估值与盈利能力过度错配下的修复价值。从市场环境来看，中央经济工作会议明确“要保持流动性合理充裕”，券商将受益于宽松的市场环境，当前股债比约为1.11，从股债比判断市场下行空间有限；从监管政策来看，2022年来资本市场发行机制和交易机制改革继续深化、期货期权等衍生品种类不断丰富、境内外市场互联互通持续加速等政策为券商展业提供良好发展环境，同时证监会明确将深入推进股票发行注册制改革，全面注册制有望加快落地，将带动券商投行、投资、做市等业务条线发展，随着政策利好逐步释放、经济复苏带动交易情绪回暖，预计明年证券行业景气度将实现回升。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约5.3%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加稳增长政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面，聚焦具备长期盈利增长空间和估值提升逻辑的个股。长期盈利增长方面，推荐依托公司治理兑现业绩成长性的优质中小券商【国联证券】、财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】；估值提升方面，推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的【同花顺】、公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：中信证券设立资管子公司获批；华泰证券配股。
　　行业新闻：沪深交易所下发《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》、《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》、证监会发布《股票期权交易管理办法（征求意见稿）》。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId非银金融兴证非银周报title221226-221230investSuggestion年末新规频出合力推动资本市场高质量转型推荐维持investScreateTime1uggesti2023年1月1日onChange重点公司周度回顾summary本周保险申万上涨290跑赢沪深300指数176pct10年期国债到期收益率下行041BP行2022E2023E至284板块上涨主要因疫情防控实质性优化措施落地后消费和生产活动逐步恢复重点公司EPSEPS评级经济复苏信心增强带动资产负债两端预期改善本周证券II申万上涨064跑输沪深业元元300指数050pct板块PB估值回升至129倍周中国人寿122161审慎增持保险行业本周银保监会发布了银行保险机构消费者权益保护管理办法简称办法主要报国联证券030041审慎增持内容包括1明确银行保险机构承担保护消费者合法权益的主体责任消费者有诚实守信的义务要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理企业文化建设和经营发展中国太保252329审慎增持2战略3规范银行保险机构经营行为包括规范产品设计信息披露和销售行为禁止误新华保险230340审慎增持导性宣传强制捆绑搭售不合理收费等行为保护消费者知情权自主选择权和公平交易权4加强行业监督管理统一标准统一裁量办法统一了银行保险机构消费者中国平安576728审慎增持权益保护监管标准短期对于销售端有一定冲击大公司因经营更加稳健和规范受影响预计较小长期有利于规范保险市场行为提升行业社会形象推动保险业高质量发展江苏租赁080095审慎增持东方财富068076审慎增持当前保险股资产决定趋势仍在演绎估值回暖仍主要反映资产端预期改善对于经济修复的正向预期是提振估值的核心动力尤其是中央经济工作会议对于房地产的刺激或将进中信证券138178审慎增持一步改善资产端预期形成短期上行动力同时负债决定幅度仍在蓄力开门红销售整体稳健进入12月后受2022年业务收官推进和疫情影响开门红略有降温预期明年瑞达期货审慎增持086113整体呈现小幅正增或持平的态势L型反转是大概率事件关注1月1日之后的经营状态来源兴业证券经济与金融研究院对节奏的影响个股方面建议关注负债端表现相对较优的中国人寿投资端有望明relatedReport显反转的中国平安深耕个险转型的中国太保以及资产端弹性较高的新华保险相关报告证券行业兴证非银非银周报本周证监会修订并形成股票期权交易管理办法征求意见稿向社会公开征求意见221219-221223互联互通主要修改内容包括1在业务范围方面明确期货公司可以开展做市业务及证监会核准的进一步扩容政策暖意持续释其他业务2在交易者分类方面明确交易者可以分为普通交易者和专业交易者3在风险管理方面新增交易所建立套期保值管理制度要求及经营机构向交易所报告持仓保放2022-12-25证金等情况的要求新增调整交易限额标准及强制平仓两项紧急措施今年以来各交易所兴证非银非银周报加快推进股票期权上市工作中证500ETF期权上证50股指期权等品种均已实现上市交易期权市场规模迅速扩大自月份期货和衍生品法正式实施以来衍生品市场规则体中央经济8221212-221216系不断完善此次管理办法进一步完善了股票期权市场风险管理制度强化了投资者工作会议提振市场信心看好非保护机制有望推动股票期权市场有序发展券商长期是金融衍生品重要的经纪商与做市银板块配置价值2022-12-18商衍生品市场加速发展有望进一步增厚券商业绩持续看好券商板块估值与盈利能力过度错配下的修复价值从市场环境来看中央经济工分析师emailAuthor作会议明确要保持流动性合理充裕券商将受益于宽松的市场环境当前股债比约为111孙寅从股债比判断市场下行空间有限从监管政策来看2022年来资本市场发行机制和交易机制改革继续深化期货期权等衍生品种类不断丰富境内外市场互联互通持续加速等政策S0190521060002为券商展业提供良好发展环境同时证监会明确将深入推进股票发行注册制改革全面注徐一洲册制有望加快落地将带动券商投行投资做市等业务条线发展随着政策利好逐步释S0190521060001放经济复苏带动交易情绪回暖预计明年证券行业景气度将实现回升当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约53的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加稳增长政策催化下板块估值修复空间充足研究助理assAuthor选股方面聚焦具备长期盈利增长空间和估值提升逻辑的个股长期盈利增长方面推荐唐亮亮依托公司治理兑现业绩成长性的优质中小券商国联证券财富管理渠道端稀缺的龙头tangliangliangxyzqcomcn标的东方财富估值提升方面推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的周安桐同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券zhouantongxyzqcomcn重点公司公告行业新闻开妍重点公告中信证券设立资管子公司获批华泰证券配股kaiyanxyzqcomcn行业新闻沪深交易所下发上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定2022年修订证监会发布股票期权交易管理办法征求意见稿风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比下降信用利差整体收窄-3-22负债决定强弱11月人身险保费增速分化财产险增速回落-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交下降-8-32投行业务股权融资债券融资环比下降-9-33信用业务两融余额持续缩容-9-34新发基金新发份额环比下降-10-4周度公告新闻梳理-11-41周度公告梳理-11-42周度新闻梳理-12-5周度观点-14-图目录图1本周沪深300上涨113-3-图2本周非银板块普涨-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比下降-10-图19周内新发权益基金份额环比下降-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年10月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年10月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-12-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现12月26日至12月30日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为113139和265板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为064290015图1本周沪深300上涨113图2本周非银板块普涨26551131391005290064015-50-10-5-15-10-20-15-25-20-30-25-35-30沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注11月单月上市险企人身险保费增速分化财产险保费增速回落保险资金运用中债券资产占比略有提升截至12月30日一周内债券收益率涨跌幅在-041BP到973BP之间信用利差涨跌幅在057BP到1014BP之间期限利差涨跌幅在924BP到2029BP之间21资产决定趋势国债收益率环比下降信用利差整体收窄债券收益率截至12月30日10年债券收益率涨跌幅在-041BP到973BP之间其中公司债涨幅最大为973BP国债降幅最大为-041BP信用利差与期限利差截至12月30日各债券10年期信用利差涨跌幅在057BP到1014BP之间其中公司债涨幅最大为1014BP商业银行债增幅最小为057BP各债券10年期期限利差涨跌幅在924BP到2029BP之间其中政策性金融债进出口债增幅最小为924BP政策性金融债国开债增幅最大为2029BP750日国债移动平均收益率截至12月30日10年期国债到期收益率750日移动平均值为291环比-020BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2022-12-027833825671026-0540282472022-12-092110625344643594202452022-12-16046-10501160511971388-12002022-12-23-546-399-493084-004-07012812022-12-30-041092108016442351973资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期信用利差企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2022-12-02-401-216243-837-755-5362022-12-09-1493232531482090342022-12-16-151-03555911511342-12462022-12-2314705363054247618272022-12-301331490574833921014政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期期限利差国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2022-12-02-104-293-083481-1466-1337-19482022-12-09-878-601-736-906-1339-1273-22972022-12-16-749-1328-700-336-1891-1677-49682022-12-23310120150824165057626922022-12-30103992420291395152614251210资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化250基点160基点14020012010015080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020Q1-570-324-3672020Q2-1469-1031-6912020Q3-984-242-100请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2020Q4-654-1022-9342020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-4342021Q3-574-549-5852021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4-466-337-3392022-2006-1598-1414资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2022年12月30日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11国债到期收益率10年数据来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用债券资产占比略有提升截至2022年10月行业资金运用规模2454万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比116前值117412前值409118前值121354前值353资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010010000015108080000560000060-54000040-1020000-15200-20021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09存款左债券左股基左其他左存款同比右债券同比右21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10股基同比右其他同比右存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年10月末保险公司总资产为2675万亿元环比01其中寿险公司总资产2296万亿元环比02占总资产的858占比较9月提升007pct产险公司总资产271万亿元环比06占总资产的101占比较9月提升005pct10月末行业净资产规模266万亿元环比-24表42022年10月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司22962202858007产险公司2709306101005再保险公司6630-1425-004资产管理公司10310704000行业总值26748001--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2022年12月30日为最新数据22负债决定强弱11月人身险保费增速分化财产险增速回落从上市险企11月保费数据来看人身险保费增速分化财产险保费增速回落人身险方面11月单月保费同比增速太保人寿2333太平寿险2045新华保险031平安寿险-133中国人寿-914国华人寿-940人保寿险-6887各家因开门红经营节奏差异保费增速差异较大其中太保和太平因聚焦年度业务收官保费呈两位数正增长国寿平安和人保因率先启动开门红运作当月保费负增幅扩大财产险方面11月单月保费同比增速众安在线1095太保产险652平安财险633人保财险036太平产险-494受疫情影响导致的车险业务增速回落拖累整体保费增速明显放缓当前疫情政策优化后短期感染人数增加对险企正常经营展业有一定冲击但居民对储蓄型保险产品需求仍然旺盛随着疫情防控形势改善社会经济活动恢复负债端新单销售仍将延续企稳回暖态势请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2022年11月2022年11月2022年10月2022年11月2022年11月2022年10月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保人寿214492116661308865623332944太平寿险144365100351018626920451079新华保险156751775911200106031355平安寿险4061492435226503-253-133-350中国人寿5914001690020400-034-914-467国华人寿3318025932248242-940-1135人保寿险8867526673543-399-6887-3954产险2022年11月2022年11月2022年10月2022年11月2022年11月2022年10月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比众安在线2159718441874154910955150太保产险15637912275113711165652741平安产险269789241862357910886331106人保财险4426773252129132924036779太平产险2619021112134234-494-659公司合计2022年11月2022年11月2022年10月2022年11月2022年11月2022年10月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太平17754512710127843101440820中国太保370871239412445986514101817中国平安7064265029551861214121252中国人保5713783705734618757-1284096资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2022年12月30日为最新数据截至2022年10月末行业实现累计保费收入4101498亿元同比502增幅维持较高水平其中产险收入为1056519亿元同比969人身险收入为3044978亿元同比350健康险同比354增长态势持续表6各险种截至2022年10月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4101498502累计赔付1260784-065产险业务1056519969产险业务611635234人身险3044978350人身险649149-332寿险2180628412寿险329296695健康险769920354健康险292009-1287意外险94430-936意外险27843-205资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2022年12月30日为最新数据银行理财截至2022年12月25日银行理财产品预期年化收益率为390截至2022年12月30日余额宝7日年化收益率为176环比211BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报显图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率53504551404935473045254320411539103705350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场年17日年化收益率余额宝天弘资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场下行沪深300指数上涨113日均成交额环比-204两融余额环比-03沪港通净流入深港通净流出31经纪业务股票成交下降股票成交环比下降12月26日至12月30日内两市日均成交额511957亿元环比-204日均换手率077环比-2040BP科创板日均成交额36731亿元环比812日均换手率124环比-003pct2021年两市日均成交额和换手率均值分别为10587亿元153周内日均成交额换手率均低于2021年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率180003016000251400012000201000015800060001040002000050002019-01-112019-03-222019-05-242019-07-262019-09-272019-12-062020-02-142020-04-172020-06-192020-08-212020-10-302020-12-312021-03-052021-05-072021-07-092021-09-102021-11-192022-01-212022-04-012022-06-022022-08-052022-10-142022-12-16周度日均成交额亿元21年日均成交额亿元2019-01-182019-03-292019-05-312019-08-022019-10-112019-12-132020-02-212020-04-242020-06-242020-08-282020-11-062021-01-082021-03-122021-05-142021-07-162021-09-172021-11-262022-01-282022-04-082022-06-102022-08-122022-10-212022-12-23换手率21年均值资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理沪港通净流入微增深港通净流入微减截至12月30日沪港通累计净流入金额906556亿元较上周环比051深港通累计净流入金额818042亿元较请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报上周环比-020沪深港通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额100009000亿元亿元900080008000700070006000600050005000400040003000300020002000100010000018-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1218-0318-0518-0718-0918-1119-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权融资债券融资环比下降股权融资环比下降12月26日至12月30日内股权融资规模26112亿元环比-500其中IPO再融资规模为1357512536亿元债券融资557865亿元环比-47922021年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为10786185151188618亿元本周IPO高于去年均值再融资低于去年均值债券融资低于去年均值全面推行注册制背景下预计券商股票承销规模将有所增加债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模1400亿元25000亿元1200200001000800150006001000040050002000021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11首发规模再融资规模21年股权融资均值债券融资规模21年债券融资均值资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额持续缩容两融余额持续缩容截至12月29日两融余额1548459亿元环比-03截至12月29日股票质押股数400912亿股环比012质押市值3201930亿请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报元环比1252021年日均两融余额1768449亿元周内两融余额低于2021年日均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2021年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220007000120200006000180001001600050001400080120004000601000030008000406000200040001000202000000018-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1119-0119-0319-0519-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0422-0622-0822-1022-12沪深两融余额亿元21年日均两融余额亿元质押股数亿股总股本占比右资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比下降周内新发基金环比下降按照iFind基金成立日口径截至12月30日一周内新发基金份额172亿份较上周环比-64低于2021年初以来周度新发滚动均值441亿份其中股票型混合型基金新发51亿份较上周环比-75低于2021年初以来周度新发滚动均值272亿份图18周内新发基金份额环比下降图19周内新发权益基金份额环比下降1800140016001400亿份亿份亿份亿份1600120014001200140010001200100012001000100080080080080060060060060040040040040020020020020000002021-01-172021-02-282021-04-112021-05-232021-07-042021-08-152021-09-262021-11-072021-12-192022-01-302022-03-202022-05-012022-06-112022-07-232022-09-032022-10-212022-12-022021-01-172021-02-282021-04-112021-05-232021-07-042021-08-152021-09-262021-11-072021-12-192022-01-302022-03-202022-05-012022-06-112022-07-232022-09-032022-10-212022-12-02全部基金新发份额周度滚动均值右股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1长城证券公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券第三期发行完毕发行规模总计20亿元其中品种一为2年期发行规模为12亿元票面利率为339品种二为3年期发行规模为8亿元票面利率为3462022年12月26日2浙商证券公司控股股东浙江上三高速公路有限公司通过上交所系统累计减持公司可转债1100万张占发行总量的15712022年12月26日3陕国投A公司将于2022年12月28日在深交所非公开发行新增股份115亿股发行价格为306元股新增股份后总股本约为5114亿股2022年12月26日4国盛金控子公司国盛证券拟继续为国盛资管提供不超过2亿元担保担保期限自公司董事会通过之日起1年2022年12月26日5中信证券经董事会审议并同意了公司经营范围中增加上市证券做市交易2022年12月27日6山西证券拟对子公司格林大华期货有限公司增资3亿元人民币2022年12月27日7友邦保险1根据股份期权计划行使认股权而发行15万股股份2公司斥资225亿港元回购25644万股每股回购价为869-8885港元2022年12月28日8天风证券公司收到证监会批复核准宏泰集团成为公司控股股东宏泰集团及其一致行动人将合计持有公司2262的股权宏泰集团的实际控制人湖北省财政厅将成为公司实际控制人2022年12月28日9陕国投A由于非公开发行股票公司股本增加导致持股5以上股东持股比例被动稀释超过12022年12月28日10东吴证券公司2022年度第十三期短期融资券发行完毕实际发行总额20亿元人民币票面利率2752022年12月28日11中原证券226亿元收购中原期货4094股权本次交易完成后公司持股比例增至92292022年12月28日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报12华泰证券境外全资子公司华泰国际为其附属公司华泰国际财务提供担保金额232亿元人民币本次担保实施后华泰国际为被担保人提供担保余额为1084亿美元2022年12月29日13友邦保险公司斥资225亿港元回购26398万股每股回购价为8420-8535港元2022年12月29日14五矿资本公司及子公司自2022年1月22日至2022年12月23日累计确认与收益相关的政府补助296亿元占公司最近一个会计年度经审计的归属于母公司股东的净利润的8702022年12月29日15中信证券1证监会核准批复公司设立中信证券资产管理有限公司注册资本为10亿元2董事会同意聘任杨明辉先生为公司总经理张佑君先生继续担任公司董事长2022年12月30日16华泰证券公司拟按照每10股配售3股的比例向A股H股股东公开配售新股募集资金规模不超过280亿元本次发行完成后公司总股本为211798亿股2022年12月30日17国信证券同意国信资本有限责任公司转让持有的深圳市前海弘泰基金管理有限公司9股权2022年12月30日18东北证券持有公司股份276亿股占公司总股本比例1180的股东吉林省信托有限责任公司计划在2023年2月1日至2023年4月30日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过0234亿股占公司总股本比例不超过12022年12月30日42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容中国财富管理50人论坛于12月23-25日在北京举行围绕经济高质量发财富管理50人论1226展与中国特色金融发展之路主题展开交流强调金融支持实体经济的重要坛资性鼓励数字智能技术创新支持金融发展本会议要求1促进金融与房地产正常循环做好保交楼保民生保稳市定工作满足房地产市场合理融资需求改善优质房企资产负债表2场引导金融资源更多向中高端制造业集聚持续增加中长期贷款投放和险资银保监会召开党委板1227投资促进数字经济和现代服务业发展3优化科技金融服务继续推进扩大会议块首台套装备首批次材料等科技保险试点4支持绿色转型发展推动绿色信贷规模持续增长发展绿色保险5助力乡村振兴健全农村金融服务体系推动涉农贷款持续增长农业保险提标增品扩面请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报财政部发布关于进一步加强国有金融发布关于进一步加强国有金融企业财务管理的通知其中提出要加强不1227企业财务管理的通良资产核销和处置管理有效防范道德风险和国有资产流失知为规范首次公开发行股票网下投资者及其配售对象的网下询价与申购行中证协公布首次公为根据注册制下首次公开发行股票网下投资者管理规则的有关规定1227开发行股票配售对决定对在创业板锐捷网络等新股发行项目网下申购缴款过程中存在注象限制名单公告册制下首次公开发行股票网下投资者管理规则第二十条规定情形的股票配售对象列入限制名单证监会决定启动26根据证监会要求资本市场金融科技创新试点上海专项工作组已完成1228个资本市场金融科首批试点项目的项目征集遴选评审专业评估社会公示等工作决定技创新试点对26个试点项目启动试点深交所发布深圳证券交易所创业板为更好地坚守创业板定位支持更多优质创新创业企业发行上市深交所企业发行上市申报1230对深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定进行了修及推荐暂行规定订现予以发布并自发布之日起施行2022年修订的通知北交所将于2023年2月13日起调整信息披露管理机制上线新一代上市北交所将于2023公司业务管理系统调整后上市公司应通过上市公司业务管理系统自主1230年2月13日起调整办理信息披露和日常业务保荐机构不再代为上传信息披露文件和办理日信息披露管理机制常业务按照有效遏制增量有序化解存量的思路证监会拟要求富途控股老虎证券对上述违法违规行为进行整改一是依法取缔增量非法业务活动禁证监会推进富途控止招揽境内投资者及发展境内新客户开立新账户二是妥善处理存量业1230股老虎证券非法务为维护市场平稳允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易跨境展业整治工作但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户银保监会下发关于规范信托公司信关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知征求意见稿强1230托业务分类有关事调信托公司受托人定位规范每项业务的定义边界服务内容和禁止事项的通知征求意项明确分类工作的责任主体和工作要求见稿中基协就新修订的私募投资基金登办法及配套指引遵循新老划断原则对存量业务和增量业务进行区分1230记备案办法及配主要针对增量登记备案业务设置必要规范要求不会对现有机构正常展业套指引公开向社会带来消极影响征求意见财政部下达农业保1229中央财政下达2022年第二笔农业保险保费补贴保费补贴金额12514亿元险保费补贴保险报告显示党中央国务院部署实施了社会保险缓返补一揽子政策截至板人社部作国务院关11月末我国已阶段性缓缴企业养老失业工伤及职工医保单位缴费2052块1229于就业工作情况的亿元向企业发放失业保险稳岗返还资金484亿元发放一次性留工培训报告补助259亿元截至11月25日全国共支持企业缓缴住房公积金103亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报银保监会出台银行保险机构消费者银行保险机构消费者权益保护管理办法提出银行保险机构应当建立1230权益保护管理办完善消费者权益保护信息披露机制建立消费者适当性管理机制法银保监会发布汽主要修订内容1以风险为本加强监管2适应汽车行业高质量发展的1229车金融公司管理办市场需求3加强公司治理和内部控制4贯彻落实对外开放政策法征求意见稿多证监会下发股票元本次修订主要是落实期货和衍生品法要求在总结前期股票期权试点运行1230期权交易管理办法金实践经验的基础上对相关条款开展适应性修订征求意见稿融板暂行规定重点对期货市场运行多年的成熟做法经验进行总结梳理对块证监会下发期货持仓限额套期保值大户持仓报告持仓合并等基础性制度的内涵制市场持仓管理暂行定或调整原则适用情形参与各方义务等作出规定以增强持仓管理的1230规定征求意见系统性和针对性提升期货市场监管效能要求期货交易所建立大户持仓稿报告制度明确报告标准内容程序等并可以根据市场风险状况调整报告标准资料来源央行证监会银保监会北交所上交所深交所中基协中金所上海证券报中证网兴业证券经济与金融研究院整理5周度观点保险行业本周保险申万上涨290跑赢沪深300指数176pct10年期国债到期收益率下行041BP至284板块上涨主要因疫情防控实质性优化措施落地后消费和生产活动逐步恢复经济复苏信心增强带动资产负债两端预期改善本周银保监会发布了银行保险机构消费者权益保护管理办法简称办法主要内容包括1明确银行保险机构承担保护消费者合法权益的主体责任消费者有诚实守信的义务2要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理企业文化建设和经营发展战略3规范银行保险机构经营行为包括规范产品设计信息披露和销售行为禁止误导性宣传强制捆绑搭售不合理收费等行为保护消费者知情权自主选择权和公平交易权4加强行业监督管理统一标准统一裁量办法统一了银行保险机构消费者权益保护监管标准短期对于销售端有一定冲击大公司因经营更加稳健和规范受影响预计较小长期有利于规范保险市场行为提升行业社会形象推动保险业高质量发展当前保险股资产决定趋势仍在演绎估值回暖仍主要反映资产端预期改善对于经济修复的正向预期是提振估值的核心动力尤其是中央经济工作会议对于房地产的刺激或将进一步改善资产端预期形成短期上行动力同时负债决定幅度仍在蓄力开门红销售整体稳健进入12月后受2022年业务收官推进和疫情影响开门红略有降温预期明年整体呈现小幅正增或持平的态势L型反转是大概率事件关注1月1日之后的经营状态对节奏的影响个股方面建议关注负债端表现相对较优的中国人寿投资端有望明显反转的中国平安深请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报耕个险转型的中国太保以及资产端弹性较高的新华保险证券行业本周证券II申万上涨064跑输沪深300指数050pct板块PB估值回升至129倍本周证监会修订并形成股票期权交易管理办法征求意见稿向社会公开征求意见主要修改内容包括1在业务范围方面明确期货公司可以开展做市业务及证监会核准的其他业务2在交易者分类方面明确交易者可以分为普通交易者和专业交易者3在风险管理方面新增交易所建立套期保值管理制度要求及经营机构向交易所报告持仓保证金等情况的要求新增调整交易限额标准及强制平仓两项紧急措施今年以来各交易所加快推进股票期权上市工作中证500ETF期权上证50股指期权等品种均已实现上市交易期权市场规模迅速扩大自8月份期货和衍生品法正式实施以来衍生品市场规则体系不断完善此次管理办法进一步完善了股票期权市场风险管理制度强化了投资者保护机制有望推动股票期权市场有序发展券商长期是金融衍生品重要的经纪商与做市商衍生品市场加速发展有望进一步增厚券商业绩持续看好券商板块估值与盈利能力过度错配下的修复价值从市场环境来看中央经济工作会议明确要保持流动性合理充裕券商将受益于宽松的市场环境当前股债比约为111从股债比判断市场下行空间有限从监管政策来看2022年来资本市场发行机制和交易机制改革继续深化期货期权等衍生品种类不断丰富境内外市场互联互通持续加速等政策为券商展业提供良好发展环境同时证监会明确将深入推进股票发行注册制改革全面注册制有望加快落地将带动券商投行投资做市等业务条线发展随着政策利好逐步释放经济复苏带动交易情绪回暖预计明年证券行业景气度将实现回升当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约53的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加稳增长政策催化下板块估值修复空间充足选股方面聚焦具备长期盈利增长空间和估值提升逻辑的个股长期盈利增长方面推荐依托公司治理兑现业绩成长性的优质中小券商国联证券财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富估值提升方面推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-