事件：
　　公司于2022年12月29日收盘后发布《第三期限制性股票计划（草案）》等公告。
　　点评：
　　发布第三期限制性股票计划草案，首次授予的激励对象不超过860人
　　本计划拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票，约占本计划公告日公司股本总额197618.0107万股的1.52%，其中，首次授予不超过2700万股，占授予总量的90.00%；预留300万股，占授予总量的10.00%。限制性股票的来源为公司向激励对象定向发行的宝信软件A股普通股。依据本计划授予的限制性股票（含预留）的授予价格为20.43元/股。首次授予的激励对象不超过860人，包括：公司董事，高级管理人员，中层管理人员，核心技术、业务等骨干人员。限制性股票授予后的24个月为限售期，限售期满后的36个月为解除限售期，限售期满且业绩条件达标时，将在未来三十六个月内分三批解除限售，解除限售的比例分别为33%、33%、34%。
　　业绩考核条件科学合理，彰显长期持续成长信心
　　本计划授予的限制性股票，在解除限售期的3个会计年度中，分年度进行绩效考核并解除限售，以达到绩效考核目标作为激励对象的解除限售条件。2023-2025年度，净资产收益率分别不低于17.3%、17.5%、18%，且都不低于同行业对标企业75分位值。2023-2025年度较2021年度净利润复合增长率都不低于15%，且都不低于同行业对标企业75分位值；2023-2025年度净利润现金含量都不低于90%。本计划公告时，首次授予限制性股票总成本估计约为55863.00万元，该成本将在本计划限售期、解除限售期内进行摊销，在管理费用中列支，假设2023年1月初授予，则2023-2026年摊销金额分别为：20110.68、20110.68、10893.29、4748.36万元。
　　中钢集团整体划入中国宝武，公司有望受益
　　根据国务院国资委官网，2022年12月，中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司实施重组，中国中钢集团有限公司整体划入中国宝武钢铁集团有限公司。公司的最终控制方是中国宝武钢铁集团有限公司。根据公司2021年年度报告，公司关联交易前五名分别是：马钢股份、宝钢股份、湛江钢铁、宝钢德盛、梅山钢铁，均为中国宝武旗下企业。长期以来，公司持续为集团内公司提供IT服务，本次重组有望给公司带来新的业务增量。
　　盈利预测与投资建议
　　公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。参考前三季度的经营情况，调整公司2022-2024年的营业收入预测至133.10、166.63、202.83亿元，调整归母净利润预测至20.95、26.83、33.71亿元，EPS为1.06、1.36、1.71元/股，对应PE为38.78、30.29、24.10倍。过去三年公司PE主要运行在35-80倍之间，给予公司2023年40倍的目标PE，目标价为54.40元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　IDC机房建设、上架速度低于预期；钢铁行业整合及景气度不及预期；工业互联网业务发展不及预期；PLC产品推广不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究信息技术软件与服务证券研究报告宝信软件600845公司点评报告2022年12月30日TableInvestTableTitle股权激励计划落地长期持续成长无忧买入维持宝信软件600845SH事件点评当前价Table目标价TargetPrice4112元5440元TableSummary事件目标期限个月6公司于2022年12月29日收盘后发布第三期限制性股票计划草案基本数据TableBase等公告52周最高最低价元64303560点评A股流通股百万股194014发布第三期限制性股票计划草案首次授予的激励对象不超过860人A股总股本百万股197618本计划拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票约占本计划公告日流通市值百万元7977839公司股本总额1976180107万股的152其中首次授予不超过2700万总市值百万元8126053股占授予总量的9000预留300万股占授予总量的1000限制过去一年股价走势TablePicQuote性股票的来源为公司向激励对象定向发行的宝信软件A股普通股依据本计划授予的限制性股票含预留的授予价格为2043元股首次授予的8激励对象不超过860人包括公司董事高级管理人员中层管理人员-2核心技术业务等骨干人员限制性股票授予后的24个月为限售期限售-12期满后的36个月为解除限售期限售期满且业绩条件达标时将在未来三-22十六个月内分三批解除限售解除限售的比例分别为333334-3212303316309291229业绩考核条件科学合理彰显长期持续成长信心宝信软件沪深300本计划授予的限制性股票在解除限售期的3个会计年度中分年度进行资料来源Wind绩效考核并解除限售以达到绩效考核目标作为激励对象的解除限售条件相关研究报告TableDocReport2023-2025年度净资产收益率分别不低于17317518且都不低于同行业对标企业75分位值2023-2025年度较2021年度净利润复合国元证券公司研究-宝信软件600845SH2022年半增长率都不低于15且都不低于同行业对标企业75分位值2023-2025年度报告点评主营业务稳步推进布局钢铁工业大年度净利润现金含量都不低于90本计划公告时首次授予限制性股票脑20220824总成本估计约为5586300万元该成本将在本计划限售期解除限售期内国元证券公司研究-宝信软件600845SH2021年年进行摊销在管理费用中列支假设2023年1月初授予则2023-2026年度报告点评业绩实现快速增长持续加强研发创新摊销金额分别为201106820110681089329474836万元20220330中钢集团整体划入中国宝武公司有望受益根据国务院国资委官网2022年12月中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司实施重组中国中钢集团有限公司整体划入中国宝武报告作者TableAuthor钢铁集团有限公司公司的最终控制方是中国宝武钢铁集团有限公司根据分析师耿军军公司2021年年度报告公司关联交易前五名分别是马钢股份宝钢股份执业证书编号S0020519070002湛江钢铁宝钢德盛梅山钢铁均为中国宝武旗下企业长期以来公司电话021-51097188-1856持续为集团内公司提供IT服务本次重组有望给公司带来新的业务增量邮箱gengjunjungyzqcomcn盈利预测与投资建议公司在工业制造领域深耕多年持续加大信息高科技研发力度全新的成长联系人常雨婷空间已经逐步打开参考前三季度的经营情况调整公司2022-2024年的邮箱changyutinggyzqcomcn营业收入预测至133101666320283亿元调整归母净利润预测至209526833371亿元EPS为106136171元股对应PE为387830292410倍过去三年公司PE主要运行在35-80倍之间给予公司2023年40倍的目标PE目标价为5440元维持买入评级风险提示IDC机房建设上架速度低于预期钢铁行业整合及景气度不及预期工业互联网业务发展不及预期PLC产品推广不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202020212022E2023E2024E营业收入百万元10225041175936133100616663352028283收入同比49291501131925192172归母净利润百万元133812181884209535268319337143归母净利润同比52173592152028052565ROE16942017217823832536每股收益元068092106136171市盈率PE60734468387830292410资料来源Wind国元证券研究所图1宝信软件过去3年PE-Band资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202020212022E2023E2024E会计年度202020212022E2023E2024E流动资产11924531364054137212315749751819232营业收入10225041175936133100616663352028283现金439989429966408273474395589965营业成本72649879352989105811123011353755应收账款163787238984244431291288341186营业税金及附加32004220452554996491其他应收款7575648186521066512778营业费用1690720554242243116037320预付账款2634241159393854182343320管理费用2635133034358044432553547存货306629306227323946372253420917研发费用99508128964142135174547202057其他流动资产248131341237347437384552411066财务费用-7185-4426-1419-1815-2270非流动资产370222421963452914479845498185资产减值损失-8631-6887-3463-3567-3657长期投资2203819386245622795728348公允价值变动收益-132201-026-027-029固定资产170474162423191718208789216717投资净收益16031563153615481572无形资产1811822630228032310223741营业利润155984200421238127303430380258其他非流动资产159592217523213831219997229379营业外收入3441087256218206资产总计15626751786017182503720548202317418营业外支出277167248292241流动负债689356790829762101817248863685利润总额156051201342238135303356380223短期借款200214252000000000所得税1325810465194082457230684应付账款228170279515281753329464357662净利润142794190877218727278785349539其他流动负债459184497063480348487784506023少数股东损益8981899391921046612395非流动负债1251034830331683340133842归属母公司净利润133812181884209535268319337143长期借款408000000000000EBITDA193646239742266913339207421681其他非流动负债1210234830331683340133842EPS元116120106136171负债合计701866825659795269850649897527少数股东权益7100258612678047827090665主要财务比率股本115544152014197618197618197618会计年度202020212022E2023E2024E资本公积357573355369309765309765309765成长能力留存收益351840428018485539649090852074营业收入49291501131925192172归属母公司股东权益78980790174696196411259011329225营业利润55402849188127422532负债和股东权益15626751786017182503720548202317418归属母公司净利润52173592152028052565获利能力现金流量表单位百万元毛利率28953252330533253326会计年度202020212022E2023E2024E净利率13091547157416101662经营活动现金流153418192811203212223663298496ROE16942017217823832536净利润142794190877218727278785349539ROIC19612427264030413426折旧摊销4484843747302053759243693偿债能力财务费用-7185-4426-1419-1815-2270资产负债率44914623435841403873投资损失-1603-1563-1536-1548-1572净负债比率035267000000000营运资金变动-43416-61033-37125-78695-95878流动比率173172180193211其他经营现金流1798025210-5640-106564984速动比率127132135144159投资活动现金流-91147-82599-54513-54777-51226营运能力资本支出6282076180451874556746293总资产周转率079070074086093长期投资29944-013704750952458应收账款周转率462503476537555其他投资现金流1618-6432-2280-4115-2475应付账款周转率390313318364394筹资活动现金流-19163-118667-170393-102764-131700每股指标元短期借款00012249-14252000000每股收益最新摊薄068092106136171长期借款383-408000000000每股经营现金流最新摊薄078098103113151普通股增加15073647045604000000每股净资产最新摊薄400456487570673资本公积增加98975-2204-45604000000估值比率其他筹资现金流-120028-164775-156141-102764-131700PE60734468387830292410现金净增加额42944-9241-2169466122115570PB1029901845722611EVEBITDA39863220289222761831请务必阅读正文之后的免责条款部分34