事件：公司12月29日晚发布《第三期限制性股票计划草案》，拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票，约占当前总股本（19.76亿股）的1.52%，授予价格为20.43元/股。
　　1、股权激励计划公布，彰显管理层信心
　　根据公告，公司12月29日晚发布《第三期限制性股票计划草案》，拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票，约占当前总股本（19.76亿股）的1.52%，授予价格为20.43元/股。（1）第三期限制性股权激励授予规模更大：本次授予的不超过3000万股限制性股票（第二期拟授予1700万股）由两部分组成，其中，首次授予不超过2700万股，占授予总量的90.00%，约占公司股本总额的1.37%；预留300万股，占授予总量的10.00%，约占公司股本总额的0.15%。（2）第三期限制性股权激励覆盖范围更广：首次授予的激励对象不超过860人（第二期首次授予650人），包括：公司董事，高级管理人员，中层管理人员，核心技术、业务等骨干人员
　　我们按照业绩考核目标进行测算，2021年公司扣非归母净利润为17.18亿元，23-25年的业绩考核目标均是较2021年度净利润复合增长率不低于15%，如果假设每年业绩增速一致，则23-25年公司扣非归母净利润预计分别不低于22.72亿元、26.13亿元和30.05亿元。
　　股份支付费用方面，首次授予限制性股票总成本估计约为5.59亿元，假设2023年1月初授予，2023年到2026年的摊销金额预计分别为2.01亿元、2.01亿元、1.09亿元和0.47亿元。
　　 2、信息管理、生产控制产品线不断扩张，应用行业持续拓展
　　公司的MES、EMS等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一，重点服务于宝钢股份四大基地、韶关钢铁、邯钢钢铁、日照钢铁等大型钢企。公司以MES作为信息化业务核心产品，不断拓宽产品线。公司除丰富生产制造类软件业务外，不断发展信息管理类软件，包括HRM、FM、SCM等类型。公司作为钢铁工业信息化和IDC服务商，其软件开发业务下游客户主要是规模以上钢铁企业，且具有很强的客户粘性，客户群体较为稳定。此外，公司积极积极与大颗粒赛道专家合作，拓展交通、医药、有色、化工、装备制造、金融、公共服务、水利水务等多个行业
　　对标AspenTech，宝信软件将持续丰富信息化产品矩阵及行业应用。AspenTech成立于1981年美国，是过程行业软件与服务提供商，主要产品为Aspen Engineering Suit大型通用模拟系统。AspenTech提供高度差异化的工业软件产品组合，能够支持广泛行业垂直领域的复杂运营的整个生命周期，包括设计和工程、运营、维护和资产优化。2021年10月11日，艾默生电气(EMERSON)公司宣布，将向新AspenTech（艾斯本技术）公司提供60亿美元现金以收购AspenTech 55%的股权，按照21年7亿美元的营收来计算，对应15.6XPS估值。
　　3、自动化业务有效助力钢铁行业降本增效，成为下一阶段公司业绩的主要驱动
　　中国碳达峰和碳中和双重目标的设定对钢铁行业增效降本提出了新的更高要求，宝信软件自动化产品和服务有效助力钢铁行业降低单位产能碳排放。受制于海外疫情及国产化的推进，宝信将逐步蚕食海外厂商（施耐德等）的份额。伴随着钢铁行业订单的上量及自研大型PLC的应用，自动化业务将受益于规模效应，收入及毛利率有望持续提升。
　　①自动化工程和服务方面，公司扎根宝钢形成了完备的三电总集成能力和安全可靠的应用软件系统，覆盖原料、烧结、焦炉、高炉、预处理、转炉、精炼、连铸的冶炼全流程，力现场机器完成集成、展示、监控及反控制，形成钢铁行业高可复用率的底层模型、深厚的参数调节经验和内部工艺库。
　　【市场空间测算】：宝武集团生产基地包括：宝山股份（宝山基地、武钢有限、梅山钢铁、湛江钢铁）、韶钢、马钢、鄂钢、八一钢铁、重钢、昆钢、宝钢德盛、宁波宝新、太原钢铁等。
　　以宝山基地为例，2600万吨产能（对应50条产线），假设以15年为使用周期，控制/自动化系统全部更新，单条产线预计投入10亿元，其中自动化设备投资占比约为20%，则一个周期内宝山基地产线全部更新改造对应自动化设备投资为100亿元（10亿50条产线20%）；
　　2020年中国粗钢产能突破10亿吨，根据产能推算中国钢铁行业总计具备2000条产线，对应未来10~15年内自动化设备投入为4000亿元；宝武集团假设做到30%的份额，对应600条产线，需要未来10-15年自动化设备投入为1200亿元
　　②智能装备方面，公司聚焦于生产和物流领域，自研智能产线、物流、检测和质量相关机器人&设备装置，有效助力钢厂客户实现“提高效率和质量、降低劳动强度和成本”。中国宝武主要钢铁基地智慧制造“四个一律”指数（操作室一律集中、操作岗位一律机器人、运维一律远程、服务环节一律上线），中国宝武于2022年3月提出万名“宝罗”上岗计划，即中国宝武到2026年实现万台机器人落地；22年8月八钢公司与宝信软件达成了宝罗上岗合作框架协议；2022年10月首批宝罗RaaS服务合同落地马钢交材
　　 4、得天独厚的资源优势+成本管控能力助力IDC行业稳步

研究报告全文：