核心观点
　　三季度业绩回暖。2022年前三季度，公司实现营收74.05亿元，同比增长3.35%，实现归母净利润14.15亿元，同比增长8.06%，扣非归母净利润13.25亿元，同比增长10.91%。公司二季度受上海疫情封控影响，营收及利润同比均有所下滑，但从Q3单季度来看，疫情好转后公司业务已逐步恢复，2022Q3，公司实现营收26.91亿元，同比增长6.29%，实现归母净利润5.39亿元，同比增长14.59%，扣非归母净利润5.27亿元，同比增长19.07%。净利润的增长另一方面源于公司降本的显著成效，毛利率从去年前三季度的34.48%增长至36.98%。
　　加快工业互联网平台研发和多领域推广，持续推进宝之云全国布局。2022年上半年，软件开发业务实现营收34.77亿元，服务外包业务14.26亿元，系统集成业务0.48亿元。（1）软件开发业务方面，公司不断完善宝信工业互联网功能，推出自主研发的国产工业基础自动化软件iPlat-BA；推出“宝罗”机器人及“宝罗云平台”，践行机器人及服务的创新理念；推动智慧铁运解决方案的产品化，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。（2）服务外包业务方面，公司持续开展宝之云IDC产业全国布局，推进罗泾五期、华北一期的建设工作及南京基地的策划工作。深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS服务模式试点。
　　面对疫情，公司制定“工程精品化，产品规模化，运营平台化”的战略转型发展策略，实现”工程——产品——平台“互动优化，推动公司业务转型，同时公司充分发挥“一总部多基地”体系优势，通过远程协同、多地调兵等方式确保多个重大项目按期交付。
　　盈利预测与投资建议
　　基于公司Q3业绩，我们下调了软件开发业务收入，预计公司22-24年每股收益分别为1.12元、1.44元、1.74元（原22-24年EPS为1.15/1.45/1.75元）。采用分部估值法，按照可比公司估值，给予软件业务2022年8.5倍PS以及IDC业务2022年30.66万元/个的单机柜市值，综上总市值为1037.49亿元，对应目标价为52.50元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　集团重组钢企的信息化需求不及预期；IDC机柜建设情况不及预期；IDC机柜需求不及预期；工业互联网平台推广不及预期。