研究报告全文：宝信软件600845股权激励计划落地目标稳健彰显信心2022-12-30公司动态公司近况宝信软件发布第三期限制性股票计划草案对2023-2025年设定业绩考核目标拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票约占公告日股本总额152授予价格为2043元股评论股权激励目标稳健彰显信心公司本次计划激励对象不超过860人包含董事高级管理人员中层管理人员核心技术业务等骨干人员授予不超过3000万股限制性股票约占计划公告日股本总额152彰显公司业务发展长足信心第三期限制性股票解除限售业绩考核目标1净资产收益率2023-2025年分别不低于1731751802扣非净利润2023-2025年相较2021年的复合增速均不低于15对应扣非净利润227261300亿元且不低于同行业对标企业75分位3净利润现金含量2023-2025年均不低于90公司预计本次激励计划首次授予部分的总成本约为56亿元2023-2026年产生摊销费用分别为20201105亿元受益钢铁和智能制造公司历经从软件服务到软硬一体从本地到云端的产品发展路径打造以钢铁制造为核心的工业互联网生态需求端受双碳政策与行业整合驱动叠加23年宏观经济复苏可期对钢铁客户需求的支撑往后看公司通过自研核心硬件工业云将业务形态从定制项目逐步转型为标准化产品拓展有色制药化工多产业生态圈我们看好公司未来3年以及长期的业绩确定性和稳健性IDC逐步走出景气度低谷截至3Q22公司在建工程约50亿元较年初增加约05亿元对应华东地区宝之云五期项目稳步推进我们认为公司IDC业务有望受益于东数西算政策下的行业供需结构改善在夯实上海核心资源的同时向其他一线市场华东华北拓展盈利预测与估值考虑到项目落地不确定性下调20222023年收入3048至14521821亿元下调20222023年归母净利润4681至222273亿元受益钢铁与智能制造维持A股目标价51元由于汇率波动下调B股目标价26至37美元基于SOTP估值法IDC业务对应15x2023eEVEBITDA软件业务对应40x2023ePEB股50折价当前A股估值对应202223年366倍298倍PEB股估值对应202223年179倍146倍PE分别具有240233的上行空间风险钢铁企业信息化投入不及预期IDC项目落地进度不及预期