投资要点：
　　中钢集团整体划入宝武集团。根据国务院国资委官网，中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司实施重组，中国中钢集团有限公司整体划入中国宝武钢铁集团有限公司。重组前，中钢集团是国务院国资委管理的中央企业。所属二级单位86家，其中：境内63家，境外23家。2010年中钢集团实现主营业务收入1831亿元，位列美国《财富》杂志发布的2011年全球500强排行榜第354位。中钢集团主要从事冶金矿产资源开发与加工；冶金原料、产品贸易与物流；相关工程技术服务与设备制造。
　　宝信软件有望受益。宝信软件是宝武集团旗下子公司，是领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。公司产品与服务遍及钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融等多个行业。此次宝武集团重组中钢集团，我们认为在信息化一体化的大背景下，中钢集团需要进行进一步信息化改造以适应宝武集团的IT生态，而宝信软件作为宝武集团子公司，核心业务之一就是为集团子公司提供IT服务，根据2021年年报，公司关联交易体量前五的企业分别是马钢股份、宝钢股份、湛江钢铁、宝钢德盛、梅山钢铁，可以看出都是宝武集团旗下工业企业，因此我们判断中钢集团的重组有望为宝信软件带来新的业务增量。
　　盈利预测。我们认为，公司信息化业务受益于钢铁等行业智能化升级，同时公司借助积累多年的行业经验打造大型PLC产品，有望替代国外产品，将为公司创造新的增长点，同时IDC运营业务随着宝之云项目的持续落地，将维持稳定且高速的增长，我们预计2022-2024年，公司净利润为23.50亿元、28.47亿元、34.55亿元，对应EPS分别为1.19元、1.44元、1.75元，参考可比公司估值给予2022年PE 40~45倍区间的估值，未来6个月合理价值区间为47.6-53.55元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：钢铁行业IT投入不及预期；

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息服务软件证券研究报告宝信软件600845公司跟踪报告2022年12月23日TableInvestInfo投资评级优于大市维持中钢集团划入宝武集团宝信软件有望受股票数据益TableStockInfo12月23日收盘价元3969TableSummary52周股价波动元3522-6538投资要点总股本流通A股百万股19761437总市值流通市值百万元7843577004相关研究中钢集团整体划入宝武集团根据国务院国资委官网中国宝武钢铁集团有经营持续稳健发力自主工业软件TableReportInfo限公司与中国中钢集团有限公司实施重组中国中钢集团有限公司整体划入20220826中国宝武钢铁集团有限公司重组前中钢集团是国务院国资委管理的中央打造工业软件新增长点20211107企业所属二级单位86家其中境内63家境外23家2010年中钢集市场表现团实现主营业务收入1831亿元位列美国财富杂志发布的2011年全球TableQuoteInfo500强排行榜第354位中钢集团主要从事冶金矿产资源开发与加工冶金宝信软件海通综指原料产品贸易与物流相关工程技术服务与设备制造-286宝信软件有望受益宝信软件是宝武集团旗下子公司是领先的工业软件行-1086业应用解决方案和服务提供商公司产品与服务遍及钢铁交通医药有-1886色化工装备制造金融等多个行业此次宝武集团重组中钢集团我们-2686认为在信息化一体化的大背景下中钢集团需要进行进一步信息化改造以适-3486应宝武集团的IT生态而宝信软件作为宝武集团子公司核心业务之一就是202112202232022620229为集团子公司提供服务根据年年报公司关联交易体量前五的企IT2021沪深300对比1M2M3M业分别是马钢股份宝钢股份湛江钢铁宝钢德盛梅山钢铁可以看出都是宝武集团旗下工业企业因此我们判断中钢集团的重组有望为宝信软件绝对涨幅-512238带来新的业务增量相对涨幅-65-0145资料来源海通证券研究所盈利预测我们认为公司信息化业务受益于钢铁等行业智能化升级同时TableAuthorInfo公司借助积累多年的行业经验打造大型PLC产品有望替代国外产品将为分析师郑宏达公司创造新的增长点同时IDC运营业务随着宝之云项目的持续落地将维Tel02123219392持稳定且高速的增长我们预计2022-2024年公司净利润为2350亿元Emailzhd10834haitongcom2847亿元3455亿元对应EPS分别为119元144元175元参证书S0850516050002考可比公司估值给予2022年PE4045倍区间的估值未来6个月合理价值分析师于成龙区间为476-5355元维持优于大市评级Tel02123154174风险提示钢铁行业IT投入不及预期Emailycl12224haitongcom证书S0850518090004分析师杨林Tel02123154174Emailyl11036haitongcom证书S0850517080008联系人杨蒙Tel075523617756Emailym13254haitongcom主要财务数据及预测TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万元1022511759144821787721422-YoY493150232234198净利润百万元13381819235028473455-YoY522359292211214全面摊薄EPS元068092119144175毛利率289325317317317净资产收益率169202199194191资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究宝信软件6008452表1可比公司估值表总市值EPS元PE倍代码简称亿元20212022E2023E20212022E2023E600588SH用友网络77602101802811012580603881SH数据港82034032053747847均值9210164注收盘价为2022年12月23日价格盈利预测为wind一致预期资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究宝信软件6008453财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入11759144821787721422每股收益092119144175营业成本793598851221514631每股净资产456598742917毛利率325317317317每股经营现金流098-104093122营业税金及附加42526477每股股利000000000000营业税金率04040404价值评估倍营业费用206253312374PE4273330727302250营业费用率17171717PB862657530429管理费用330407502602PS508537435363管理费用率28282828EVEBITDA3597283323321935EBIT1956229728223389股息率00000000财务费用-44-122-101-162盈利能力指标财务费用率-04-08-06-08毛利率325317317317资产减值损失-69-7-7-7净利润率155162159161投资收益16192428净资产收益率202199194191营业利润2004260231523825资产回报率102131129129营业外收支9000投资回报率185170169165利润总额2013260231523825盈利增长EBITDA2463268532113777营业收入增长率150232234198所得税105135164199EBIT增长率304174229201有效所得税率52525252净利润增长率359292211214少数股东损益90116141171偿债能力指标归属母公司所有者净利润1819235028473455资产负债率462301296288流动比率172267280297速动比率104134147163资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率054038051067货币资金4300192331434933经营效率指标应收账款及应收票据3717457856516772应收帐款周转天数7418741874187418存货3062381547145646存货周转天数14086140861408614086其它流动资产2561311938094529总资产周转率066081081080流动资产合计13641134341731721880固定资产周转率72491911711449长期股权投资194254314374固定资产1624157615271479在建工程444444444444无形资产226354482609现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计4220447547314987净利润1819235028473455资产总计17860179102204826867少数股东损益90116141171短期借款143000非现金支出659395395395应付票据及应付账款3207399549375913非经营收益-30-16-24-28预收账款0000营运资金变动-610-4901-1512-1580其它流动负债4559104012491466经营活动现金流1928-205618472413流动负债合计7908503561867379资产-752-471-471-471长期借款0000投资-83-60-60-60其它长期负债348348348348其他8-101-96-92非流动负债合计348348348348投资活动现金流-826-632-627-623负债总计8257538465347727债权募资20-14300实收资本1520197619761976股权募资2845600归属于母公司所有者权益9017118241467118126其他-1235-300少数股东权益5867028431014融资活动现金流-118731100负债和所有者权益合计17860179102204826867现金净流量-92-237712201790备注1表中计算估值指标的收盘价日期为12月23日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究宝信软件6008454信息披露分析师声明郑宏达TableAnalyst计算机行业s于成龙计算机行业杨林计算机行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports利亚德歌尔股份顺络电子中颖电子四维图新木林森佳都科技闻泰科技创业慧康视源股份芯海科技航天宏图立昂微敏芯股份传音控股骏成科技云从科技-UW广联达用友网络鼎龙股份蓝思科技商汤-W金溢科技长川科技晶晨股份芯朋微芯原股份-U拉卡拉三利谱瑞芯微投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明