研究报告全文：证券研究报告公司点评2022年12月30日宝信软件600845SH股权激励落地新一轮成长周期有望开启事件12月29日公司发布第三期限制性股票计划草案拟向激励对象买入维持授予不超过3000万股限制性股票授予价格为2043元股股票信息股权激励落地绑定核心骨干助推长期发展数量上本计划拟向激励对象授1行业IT服务予不超过3000万股限制性股票约占总股本152其中限制性股票来源为向激前次评级买入励对象定向发行价格上本计划授予的限制性股票含预留的授予价格为204312月29日收盘价元4112元股对象上激励对象不超过860人包括公司董事高级管理人员中层管理人员核心技术业务等骨干人员2考核条件看包括净资产收益率净利润增总市值百万元8126053速净利润现金含量三个维度202320242025年度相较2021年度净利润复合总股本百万股197618增长率不低于15同时不低于同行业对标企业75分位值3我们认为本次股其中自由流通股7274权激励落地有助于公司绑定核心骨干释放了公司对于业务发展的信心30日日均成交量百万股385前三季度现金流表现好于表观业绩彰显经营稳定性根据2022年三季报22Q1-3股价走势公司实现销售商品提供劳务收到的现金8575亿元同比增长2737经营性现金流净额2162亿元同比增长2288同期公司实现营业收入7653亿元同宝信软件沪深300比增长335调整后归属于上市公司股东的净利润1530亿元同比增长18806公司现金流增速显著高于表观收入及利润增速体现公司经营稳健性90钢铁兼并重组持续推进公司长期成长能力仍被低估根据新华社报道月112-921日国务院国资委称经报国务院批准中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢-18集团有限公司实施重组中国中钢整体划入中国宝武不再作为国资委直接监管企-27业钢铁兼并重组逻辑仍在演绎2资源禀赋方面公司承接了宝武集团的客户场-37景及核心资源内生能力方面公司软件及服务能力不断提高助力宝钢等成为国2021-122022-052022-082022-12内一流信息化水平央企外延拓展方面公司纵向持续深耕完成由MESERP等向工业互联网PLC的产品深度迭代面向国内每年近2000亿的工控市场空间横作者向亦拓展了诸多宝武体系外及跨行业客户场景综合而言我们认为公司具备长期持续的成长能力2根据Wind数据截至12月29日公司当前市值对应2023分析师刘高畅年PE约为29倍估值处于历史低位执业证书编号S0680518090001邮箱维持买入评级根据关键假设预计2022-2024年公司实现收入1391118090liugaochanggszqcom22791亿元归母净利润222229143740亿元相关研究风险提示钢铁等下游行业信息化需求下滑风险IDC需求放缓风险工业软件国1宝信软件600845SH22Q3业绩符合预期现产替代进程不及预期受宝武集团经营状况影响大金流彰显经营稳健性2022-10-252宝信软件600845SH2022Q1季报超预期钢铁数智化转型景气度持续验证2022-04-27财务指标2020A2021A2022E2023E2024E3宝信软件600845SH2021年报符合预期钢营业收入百万元951811759139111809022791铁数智化转型景气度持续验证2022-03-29增长率yoy390236183300260归母净利润百万元13011819222229143740增长率yoy479398222311283EPS最新摊薄元股066092112147189净资产收益率181199225252269PE倍625447366279217倍PB11290847260资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind20221229请仔细阅读本报告末页声明2022年12月30日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产1075413641150551982723199营业收入951811759139111809022791现金38234300496959878046营业成本6745793591651180714786应收票据及应收账款25513717369859456204营业税金及附加2842435572其他应收款736598114153营业费用167206257335410预付账款242412362644623管理费用209330403534684存货29173062384450536088研发费用9491290156520802678其他流动资产11492085208520852085财务费用-60-44-320-38非流动资产33164220447050925651资产减值损失-64-69000长期投资211194185177172其他收益96139000固定资产16731624190324893064公允价值变动收益-12000无形资产99226192164138投资净收益1516101113其他非流动资产13342175219022622277资产处置收益00000资产总计1407017860195252491828850营业利润14812004252032904213流动负债6451790887241237613846营业外收入311456短期借款20143143143143营业外支出32734应付票据及应付账款22333207307650185118利润总额14822013251832924215其他流动负债41994559550672168586所得税122105178232290非流动负债107348377384388净利润13601909234030593925长期借款00293640少数股东损益5990118146185其他非流动负债107348348348348归属母公司净利润13011819222229143740负债合计6558825791011276014235EBITDA18102331278136274632少数股东权益2305867048501035EPS元066092112147189股本11551520197619761976资本公积30103554309830983098主要财务比率留存收益34684280506759716949会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益7282901797201130813580成长能力负债和股东权益1407017860195252491828850营业收入390236183300260营业利润476353257305280归属于母公司净利润479398222311283获利能力毛利率291325341347351现金流量表百万元净利率137155160161164会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE181199225252269经营活动现金流14661928283234344643ROIC170188217247265净利润13601909234030593925偿债能力折旧摊销442437393490617资产负债率466462466512493财务费用-60-44-320-38净负债比率-493-390-428-450-514投资损失-15-16-10-11-13流动比率1717171617营运资金变动-410-610141-105153速动比率1010101010其他经营现金流150252000营运能力投资活动现金流-617-826-633-1102-1163总资产周转率0807070808资本支出333762259629565应收账款周转率3538383838长期投资-2990975应付账款周转率3529292929其他投资现金流-583-64-364-465-593每股指标元筹资活动现金流-174-1187-1530-1315-1421每股收益最新摊薄066092112147189短期借款0122000每股经营现金流最新摊薄074098143174235长期借款002974每股净资产最新摊薄369456492572687普通股增加1536545600估值比率资本公积增加424543-45600PE625447366279217其他筹资现金流-614-2217-1559-1322-1426PB11290847260现金净增加额673-9266910182059EVEBITDA430335279211161资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2022年12月29日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月30日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明