公告摘要：公司发布第三期限制性股票计划（草案），拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票，约占总股本1.52%。首次授予的激励对象不超过860人，预留300万股，授予价格为20.43元/股。
　　发布三期股权激励计划，国企改革释放发展活力。公司是上海国企改革排头兵，已先后启动三次股权激励计划，本次激励较前两期规模更大，覆盖范围更广（一期计划780万股，实际777万股，授予332人；二期计划1700万股，实际1524.5万股，授予646人）。限制性股票的来源为公司向激励对象定向发行A股普通股，首次授予的激励对象不超过860人，其中包括董事长、总经理在内的8名高管，以及152名中层管理人员和700名核心技术和业务骨干。考核目标来看，公司以扣非归母净利润作为计算依据，考核ROE和净利润增长率，其中2023-2025年净利润较2021年度CAGR不低于15%，且不低于同行业对标企业75分位值，净利润现金含量不低于90%，ROE分别不低于17.3%、17.5%和18%。本计划首次授予限制性股票总成本估计约为5.59亿元，预计2023-2026年分别分摊2.01亿元、2.01亿元、1.09亿元和0.47亿元。三期股权激励计划落地，将进一步健全市场化激励机制，完善治理结构，为公司长远发展保驾护航。
　　宝武和中钢重组带来订单机会，加快工业互联网平台推进。在双碳等政策支持下，国内钢铁行业数字化转型需求保持增长，公司依托自身在工业互联网平台技术实力优势，打造钢铁行业工业互联网生态圈，支撑高效运营，助力节能减排。公司以股东宝武集团并购重组为发展契机，本次与中钢重组有望带来新订单机会。公司现有MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。为满足业务规模化发展需要，公司持续完善专业化团队与供应链体系，推进产品迭代研发，拓展应用场景，提升产品竞争力。公司今年先后完成太钢炼钢二厂智控中心、太钢集团宁波宝新基地信息化系统、太钢集团信息化升级改造（一期）等平台项目，其中太钢炼钢二厂智控中心项目全工序采用公司工业互联网平台xIn3Plat，树立了工业软件新标杆。同时推出了“宝罗”机器人品牌，未来将推出万名“宝罗”上岗，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加速推广规模化应用。
　　推动罗泾五期项目建设，加快宝之云全国布局。公司跟随战略客户持续推进宝之云在全国的业务布局。在华东区域，公司在优势地区上海持续获得新能耗指标，并按计划推进罗泾基地五期项目建设，除上海外，公司积极开展南京基地市场策划工作。在华北区域，公司依托国家“东数西算”政策，打造宝之云华北基地，项目规模为2万个8kW机柜，上述项目的落地有望促进公司向全国性数据中心运营商迈进。在东数西算政策以及东部能耗指标逐步趋严的背景下，对于不合规IDC管理力度加大，核心城市具有充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源，公司前期布局的数据中心资产有望迎来价值重估。云业务方面，云方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯”One+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。
　　投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。公司发布三期股权激励计划，坚定长期发展信心，我们预计公司2022-2024年净利润为22.68亿/29.07亿/35.30亿，EPS分别为1.15元/1.47元/1.79元，维持“买入”评级。
　　风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期；IDC交付上架进度低于预期

研究报告全文：发布三期股权激励计划国企改革释放发展活力宝信软件600845SH通证券研究报告公司点评2022年12月30日信TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格4112元指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师陈宁玉951811759145231763420737增长率yoy3924242118执业证书编号S0740517020004净利润百万元13011819226829073530电话021-20315728增长率yoy4840252821每股收益元066092115147179Emailchennyrqlzqcomcn每股现金流量074098249161169分析师王逢节净资产收益率1719192020E执业证书编号mailwangfjrqlzqcomcnS0740522030002PE625447358280230PEG1411100909EmailwangfjrqlzqcomcnPB11290746048研究助理佘雨晴备注以2022年12月29日收盘价计算EmailEmailsheyqwangfjrqlzqcomcnrqlzqcomcn投资要点研究助理肖冬卿公告摘要公司发布第三期限制性股票计划草案拟向激励对象授予不超过3000EEmailEmailxiaodqwangfjrqlzqcomcnrqlzqcomcn万股限制性股票约占总股本152首次授予的激励对象不超过860人预留300基本状况TableProfit万股授予价格为2043元股总股本百万股1976发布三期股权激励计划国企改革释放发展活力公司是上海国企改革排头兵已先流通股本百万股1437后启动三次股权激励计划本次激励较前两期规模更大覆盖范围更广一期计划780万股实际777万股授予332人二期计划1700万股实际15245万股授予6市价元411246人限制性股票的来源为公司向激励对象定向发行A股普通股首次授予的激励对市值百万元81261象不超过860人其中包括董事长总经理在内的8名高管以及152名中层管理人流通市值百万元59108员和700名核心技术和业务骨干考核目标来看公司以扣非归母净利润作为计算依据考核ROE和净利润增长率其中2023-2025年净利润较2021年度CAGR不低于15股价与行业TableQuotePic-市场走势对比且不低于同行业对标企业75分位值净利润现金含量不低于90ROE分别不低于173175和18本计划首次授予限制性股票总成本估计约为559亿元预计2023-2026年分别分摊201亿元201亿元109亿元和047亿元三期股权激励计划落30宝信软件沪深300地将进一步健全市场化激励机制完善治理结构为公司长远发展保驾护航2010宝武和中钢重组带来订单机会加快工业互联网平台推进在双碳等政策支持下国内钢铁行业数字化转型需求保持增长公司依托自身在工业互联网平台技术实力优势0打造钢铁行业工业互联网生态圈支撑高效运营助力节能减排公司以股东宝武集-10团并购重组为发展契机本次与中钢重组有望带来新订单机会公司现有MESEMS2021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-20冷连轧运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一为满足业务规模化发展-30需要公司持续完善专业化团队与供应链体系推进产品迭代研发拓展应用场景-40提升产品竞争力公司今年先后完成太钢炼钢二厂智控中心太钢集团宁波宝新基地信息化系统太钢集团信息化升级改造一期等平台项目其中太钢炼钢二厂智控-50中心项目全工序采用公司工业互联网平台xInPlat树立了工业软件新标杆同时推公司持有该股票比例出了宝罗机器人品牌未来将推出万名宝罗上岗基于宝信工业互联网平台相关报告打造自主可控的宝罗云平台实现机器人与互联网的深度融合加速推广规模化应用推动罗泾五期项目建设加快宝之云全国布局公司跟随战略客户持续推进宝之云在全国的业务布局在华东区域公司在优势地区上海持续获得新能耗指标并按计划推进罗泾基地五期项目建设除上海外公司积极开展南京基地市场策划工作在华北区域公司依托国家东数西算政策打造宝之云华北基地项目规模为2万个8kW机柜上述项目的落地有望促进公司向全国性数据中心运营商迈进在东数西算政策以及东部能耗指标逐步趋严的背景下对于不合规IDC管理力度加大核心城市具有充足稳定供电条件较低用地成本规模化集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源公司前期布局的数据中心资产有望迎来价值重估云业务方面云方面宝之云已升级成为多节点分布式云架构云网芯One套件实现了云服务网络服务运维服务的数字化管理全国节点布局进一步提速投资建议宝信软件是国内钢铁信息化龙头智慧制造领导企业助力中国制造业转型升级软件信息化维持高景气拓展大型PLC市场依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力快速发展IDC业务成为第三方数据中心龙头公司发布三期股权激励计划坚定长期发展信心我们预计公司2022-2024年净利润为2268亿2907亿3530亿EPS分别为115元147元179元维持买入评级请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评风险提示钢铁行业信息化投资建设低于预期IDC交付上架进度低于预期图表1盈利预测百万元以2022年12月29日收盘价计算-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金430081971041112831营业收入11759145231763420737应收票据1328000营业成本793599741194513981应收账款2390295234433986税金及附加42445668预付账款412517620725销售费用206267310342存货3062448853756291管理费用330424518581合同资产190898414932194研发费用1290145217632074其他流动资产2150114416842417财务费用-44-56-87-110流动资产合计13641172982153326250信用减值损失-84101010其他长期投资28282828资产减值损失-69000长期股权投资194194194194公允价值变动收益2000固定资产1624175519232122投资收益16111413在建工程444544544444其他收益139117117124无形资产226263311376营业利润2004255632693949其他非流动资产1704173217601774营业外收入11568非流动资产合计4220451647594937营业外支出2222资产合计17860218132629131187利润总额2013255932733955短期借款143143143143所得税104179222250应付票据412342445546净利润1909238030513705应付账款2795299236194278少数股东损益90112144175预收款项0832812536归属母公司净利润1819226829073530合同负债3692456055376511NOPLAT1867232829703602其他应付款471471471471EPS按最新股本摊薄092115147179一年内到期的非流动负债78787878其他流动负债317363408445主要财务比率流动负债合计790897811151313008会计年度2021E2022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率236235214176其他非流动负债348348348348EBIT增长率385271273207非流动负债合计348348348348归母公司净利润增长率398247282214负债合计8257101291186113355获利能力归属母公司所有者权益9017109851358916815毛利率325313323326少数股东权益5866988421017净利率162164173179所有者权益合计9604116841443117831ROE189194201198负债和股东权益17860218132629131187ROIC212221226220偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率462464451428会计年度2021E2022E2023E2024E债务权益比59493932经营活动现金流1928492131843340流动比率17181920现金收益2302281534874157速动比率13131415存货影响-145-1426-887-916营运能力经营性应收影响-1267660-593-649总资产周转率07070707经营性应付影响1024959710484应收账款周转天数59666564其他影响151912468265应付账款周转天数109104100102投资活动现金流-826-776-752-727存货周转天数136136149150资本支出-913-758-739-726每股指标元股权投资17000每股收益092115147179其他长期资产变化70-18-13-1每股经营现金流127324209220融资活动现金流-1187-248-217-194每股净资产5937238941106借款增加201000估值比率股利及利息支付-1068-469-558-701PE45362823股东融资28000PB9765其他影响-348221341507EVEBITDA114927462来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或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