研究报告全文：宝信软件服务公司点评600845IT20221230股权激励落地钢铁信息化王者归来证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件公司发布第三期限制性股权激励拟向公司董监高及核心骨干人员不基本数据2022-12-29超过860人授予不超过3000万股限制性股票授予价格为2043元股根据收盘价元4112流通股本亿股1940股权激励计划解锁条件公司将15的净利润复合增长作为核心考核指标每股净资产元468总股本亿股1976宝武推进行业整合信息化改造需求持续跟进公司钢铁信息化业务的最近12月市场表现快速成长离不开母公司宝武集团对行业的大力整合通过一系列并购重组淘汰落后产能实现行业集中度的提升12月21日中国中钢集团也已被整体宝信软件沪深300划入宝武集团而在2020年中国宝武钢产量已达到115亿吨实现亿吨宝5武问鼎全球钢企之冠宝信作为宝武集团实际控制的信息化企业在推动-3推动钢铁信息化与工业化深度融合中发挥着关键作用公司2021年年报所披-11露的重大关联交易企业包括马钢股份宝钢股份湛江钢铁等皆为宝武集团旗-19下钢铁企业我们认为随着宝武向着实现2亿吨粗钢产量以及远期15全球-26市占率的目标迈进这必将为宝信带来源源不断的信息化升级改造需求-34从智慧制造到工业互联网钢铁信息化内涵迭代升级宝武集团先后于2019年和2021年提出了四个一律的智慧制造10和三跨融合的智慧分析师杨烨制造20作为其信息化实施主体的宝信软件也先后推出了工业互联网平台SAC证书编号S0160522050001yangye01ctseccomxInPlat截至2022年5月已连接480万台设备工业模型和工业App均达万余个覆盖17个行业具有9大领域50多个解决方案服务企业用户超过29万家宝罗工业机器人采用RaaS服务模式到2026年末目标将实相关报告现机器人超1万台套以及大型PLC等我们认为随着钢铁信息化的不断深入宝信能为之提供的产品也将顺应智能化的大潮流不断推陈出新投资建议公司作为国内钢铁信息化龙头确定性强股权激励落地彰显公司长期信心我们预计公司2022-2024年实现营业收入127661639020249亿元归母净利润206928283694亿元对应PE分别为392728742200倍首次覆盖给予增持评级风险提示钢铁行业景气度下行的风险疫情持续扰动的风险宏观经济下行风险盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元1022511759127661639020249收入增长率4929150185628392354归母净利润百万元13381819206928283694净利润增长率52173592137836633065EPS元股091122105143187PE75975002392728742200ROE16942017216322812296PB10091025849656505数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入10225041175936127655816390362024894成长性减营业成本72649879352982786310454631269842营业收入增长率49315086284235营业税费32004220393653556709营业利润增长率554285174365295销售费用1690720554255312951137450净利润增长率522359138366307管理费用2635133034459567867491120EBITDA增长率584282124324269研发费用99508128964153187178648228587EBIT增长率575327164362296财务费用-7185-4426000000000NOPLAT增长率563375140365304资产减值损失-8631-6887-609-422-563投资资本增长率18416266279285加公允价值变动收益-132201000000000净资产增长率18411669291294投资和汇兑收益16031563129821382464利润率营业利润155984200421235371321337416273毛利率289325351362373加营业外净收支068920000000000营业利润率153170184196206利润总额156051201342235371321337416273净利润率140162171182192减所得税1325810465168212232226768EBITDA营业收入192215222229235净利润133812181884206949282759369438EBIT营业收入149171184195205资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金4399894299666179278993461264901固定资产周转天数6150483626交易性金融资产527795795795795流动营业资本周转天数2349110应收帐款163787238984000000000流动资产周转天数426423182204231应收票据117560132761000000000应收帐款周转天数6862000预付帐款2634241159000000000存货周转天数95139000存货306629306227000000000总资产周转天数456513406273282其他流动资产1234216922169221692216922投资资本周转天数308311306305317可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE169202216228230长期股权投资2203819386218622251322671ROA86102190203208投资性房地产2612735318241575455ROIC161190204217220固定资产170474162423166769160851146746费用率在建工程2582544401572636076972417销售费用率1717201818无形资产1811822630261903119538308管理费用率2628364845其他非流动资产41961371137113711371财务费用率-07-04000000资产总额15626751786017109133413903491779854三费营业收入3542566663短期债务200214252142521425214252偿债能力应付帐款228170279515000000000资产负债率449462594636应付票据3241741202000000000负债权益比815860634938其他流动负债44207536753675367536流动比率173172214630974331长期借款408000000000000速动比率106102208930394274其他非流动负债000000000000000利息保障倍数11216216790负债总额701866825659644456444564445分红指标少数股东权益71002586127021386468106536DPS元090100000000000股本115544152014197618197618197618分红比率留存收益3518404280184829537657121135150股息收益率1316000000股东权益860809960358102688913259041715409业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元091122105143187净利润133812181884206949282759369438BVPS元684593484627814加折旧和摊销4484850658488395584462271PEX760500393287220资产减值准备1309115266609422563PBX101103856651公允价值变动损失132-201000000000PFCF财务费用-0281987000000000PS7879645040投资收益-1603-1563-1298-2138-2464EVEBITDA383351266194145少数股东损益89818993116011625620067CAGR营运资金的变动-43416-61033155154000000PEG1514280807经营活动产生现金流量153418192811421834353133449860ROICWACC投资活动产生现金流量-91147-82599-81854-71714-84305REP融资活动产生现金流量-19163-118667-152019000000资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3