研究报告全文：上市公司计算机2022年12月30日公司宝信软件600845研究三期激励公布聚焦产品人效成长公司点报告原因有信息公布需要点评评投资要点买入维持公司公告第三期限制性股票计划草案拟授予不超过3000万股限制性股票首次授予的激励对象不超过860人授予价格为2043元股证市场数据2022年12月29日券收盘价元4112激励力度较大关注长期效益和创新相比历史第二期第一期激励计划分别拟授予1700研一年内最高最低元65383522万股不超过650人拟授予780万股不超过350人此次激励范围系历史最大考核究市净率88报息率分红股价243方面2023-2025年相较2021年净利润CAGR不低于15且对ROE行业增速匹配流通A股市值百万元59108告上证指数深证成指307370109964175分位净利润现金含量做出要求不低于90此外当年度解除限售实际比例注息率以最近一年已公布分红计算与员工个人绩效考核相挂钩综上我们认为公司此次限制性股票计划激励与约束相结合体现了国有控股上市公司的激励效应且与股东利益深度绑定利于中长期创新和成长基础数据2022年09月30日每股净资产元468产品能力和人力资源是公司业务的胜负手过去历次激励均是中长期关键节点历史上公资产负债率4784司第一次股权激励伴随2017-2018年IDC接力成长与宝武合并后的软件景气起步第二总股本流通A股百万19761437次股权激励伴随2020年软件和工业互联网开始质变此次激励的背景预计是宝武自上而流通B股H股百万503-下扩张背后的产品转型适应未来五年成长的人力薪酬杠杆一年内股价与大盘对比走势近十年公司人效提升一倍以上软件能力转型的变化显著公司完成飞马智科太钢信自宝信软件沪深300指数收益率10的收购发布工业互联网平台和PLC以及宝武宝罗机器人规划等产品能力拓展近年单0季最高综合毛利率近402021年整体人均创收创利分别超220万元34万元对比-102012年分别约100万元7万元公司作为智能制造赛道领军具备稀缺性从软到硬的-20-30方案化能力是估值提升关键同时集团内信息化团队整合激励推进享受人效优化红利-4001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-30钢铁中期景气波动但降本增效倒逼需求长期提振2022年宝武推进三降两增以应对内外部复杂形势预计短期有必然波动但智能化渗透的长期确定性高叠加双碳政策相关研究对行业产能改造带来智能化需求需长期持续的智能制造驱动结合22H1公司关联交易宝信软件600845点评业绩韧性强中马钢武钢欧冶等销售显著增长虽华东部分公司受外部影响但整体需求持续性强现金流与储备亮眼20220824宝信软件600845点评景气趋势延此外IDC稳健推进公司储备的宣钢IDC项目位于国家级算力枢纽京津冀节点稀缺性高续整合与储备亮眼20220329宝之云5期2号楼投运后续华东资源储备落地以行业层面上海IDC用能指标可持续关注维持买入评级考虑2022年外部公共卫生事件对部分项目交付进度的实际影响且考虑证券分析师李国盛A0230521080003钢铁行业的短期产业链压力下调2022-2024年盈利预测至202825583201亿元ligsswsresearchcom调整前221429393810亿元对应PE分别为403225倍但基于软件联系人IDC等业务所在赛道的长期格局以及公司在工业软硬件和新基建领域的资源储备需求李国盛持续增长供给能力提升结合当前估值仍处历史平均的中下区间故维持买入评级862123297818ligsswsresearchcom风险提示公司软硬件能力圈拓展可能低于预期数据中心行业格局与需求可能发生变化财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元117597653130191620020530同比增长率15033107244267归母净利润百万元18191530202825583201同比增长率35981115262251每股收益元股092077103129162毛利率325370327326330ROE202165201216228市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入1022511759130191620020530其中营业收入1022511759130191620020530减营业成本7265793587611092613757减税金及附加3242405368主营业务利润29283782421852216705减销售费用169206184229286减管理费用264330473561741减研发费用9951290137816932080减财务费用-72-44-61-57-78经营性利润15722001224427953676加信用减值损失损失以-填列-45-84-101-33-108加资产减值损失损失以-填列-86-6913600加投资收益及其他1191561613354营业利润15602004229528953623加营业外净收入19000利润总额15612013229528953623减所得税133105182230289净利润14281909211226653334少数股东损益909084107133归属于母公司所有者的净利润13381819202825583201全面摊薄总股本11551520197619761976资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想