我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，物流人流出现触底回升迹象，第一波疫情冲击影响或在逐渐达峰。在新冠感染蔓延影响下，上周全国和部分主要城市货物及人员流动状况均出现不同程度的回落。但本周全国整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数均有不同程度的回升，北京地铁客运量、拥堵延时指数大幅回升，沪深等主要城市地铁客运量、拥堵延时指数也出现见底回升迹象，这可能表明国内主要城市疫情感染陆续达峰，第一波疫情冲击对于货物及人员流通的影响可能已开始边际好转。
　　第二，但疫情冲击对于生产和需求端的影响仍在持续。生产端来看，本周沿海8省发电耗煤量环比走弱，各类开工率均有所下行，工业生产状况持续恶化，这可能和疫情冲击叠加建筑施工淡季有关；需求端来看，螺纹钢库存的高企、钢厂盈利率的下滑、水泥价格的走低可能均指向建筑施工终端需求仍然较弱，居民消费也尚未出现明显的趋势性好转。值得注意的是，可能与临近年末的季节性因素有关，本周一二线城市的商品房销售面积大幅回升，后续应关注商品房销售回暖的可持续性。
　　第三，本周钢铁、原油、化工品、生猪价格均出现明显上涨，或与经济回暖预期回升有关。本周铁矿石、螺纹钢、焦炭等与钢铁产业链相关的大宗商品价格继续上涨，原油、化工品和生猪价格也明显回升。诚然原油和生猪价格的回升与年末节假日出行增加、俄罗斯禁止对一些西方国家出口油品、第一波疫情冲击达峰后居民逐渐康复等因素有关，但大宗商品价格的整体上涨可能也与疫情影响逐渐减弱、国内经济回暖预期回升有关。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：股债商品价格普遍上涨。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：房价阴跌持续，销售面积季节性回升但总量仍低；2）建筑施工：钢厂盈利率低位回落，水泥价格持续下跌；3）消费：汽车消费零售、批发同比增速分化，电影消费总体仍弱；4）出口：航运指数均回落。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：持续恶化；2）货物流通：边际转暖，但绝对水平仍低；3）人员流动：北京大幅上升，沪深迎来拐点。
　　大宗商品状态：1）煤炭：本周动力煤期货价格下跌，焦炭价格上涨；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格均明显上涨；3）有色：铝、铜价格上涨，锌价格下跌；4）原油：价格上涨，库存上行；5）化工：价格普涨；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉、蔬菜价格上涨。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
　　

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005物流人流回暖或指向本轮疫情冲击高峰已过国内高频数据周度追踪202311研究助理刘哲铭债assAuthor券createTime1年月日202311投资要点周相关报告relatedReport报我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点20221231黎明前的黑暗12月中采第一物流人流出现触底回升迹象第一波疫情冲击影响或在逐渐达峰在PMI点评新冠感染蔓延影响下上周全国和部分主要城市货物及人员流动状况均出现20221230不同程度的回落但本周全国整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数均从牛陡到熊平2022年债有不同程度的回升北京地铁客运量拥堵延时指数大幅回升沪深等主要城市深度回顾20221225市地铁客运量拥堵延时指数也出现见底回升迹象这可能表明国内主要城物流人流状况边际恶化地产市疫情感染陆续达峰第一波疫情冲击对于货物及人员流通的影响可能已开销售疲软国内高频数据始边际好转周度追踪2022122520221219第二但疫情冲击对于生产和需求端的影响仍在持续生产端来看本周沿负债端问题的进一步审视海8省发电耗煤量环比走弱各类开工率均有所下行工业生产状况持续恶20221215化这可能和疫情冲击叠加建筑施工淡季有关需求端来看螺纹钢库存的高短期冲击下经济进一步承压企钢厂盈利率的下滑水泥价格的走低可能均指向建筑施工终端需求仍然11月经济数据点评较弱居民消费也尚未出现明显的趋势性好转值得注意的是可能与临近年20221213末的季节性因素有关本周一二线城市的商品房销售面积大幅回升后续应政策重新发力融资需求仍有待改善11月金融数据点关注商品房销售回暖的可持续性评第三本周钢铁原油化工品生猪价格均出现明显上涨或与经济回暖20221212预期回升有关本周铁矿石螺纹钢焦炭等与钢铁产业链相关的大宗商品负债端脆弱的起源与后续推价格继续上涨原油化工品和生猪价格也明显回升诚然原油和生猪价格的演20221205回升与年末节假日出行增加俄罗斯禁止对一些西方国家出口油品第一波持续调整还是阶段性修复疫情冲击达峰后居民逐渐康复等因素有关但大宗商品价格的整体上涨可能债券市场12月展望也与疫情影响逐渐减弱国内经济回暖预期回升有关20221114波动中的小确幸2023年本周国内高频数据追踪概览债券市场年度策略大类资产表现股债商品价格普遍上涨终端需求恢复状况追踪1房地产房价阴跌持续销售面积季节性回升但总量仍低2建筑施工钢厂盈利率低位回落水泥价格持续下跌3消费汽车消费零售批发同比增速分化电影消费总体仍弱4出口航运指数均回落工业生产及物流人流状态追踪1工业生产持续恶化2货物流通边际转暖但绝对水平仍低3人员流动北京大幅上升沪深迎来拐点大宗商品状态1煤炭本周动力煤期货价格下跌焦炭价格上涨2钢铁铁矿石螺纹钢价格均明显上涨3有色铝铜价格上涨锌价格下跌4原油价格上涨库存上行5化工价格普涨6水泥价格环比下跌7玻璃玻璃纯碱价格上涨8农产品猪肉蔬菜价格上涨风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期M1请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债券周报报告正文我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点第一物流人流出现触底回升迹象第一波疫情冲击影响或在逐渐达峰在新冠感染蔓延影响下上周全国和部分主要城市货物及人员流动状况均出现不同程度的回落但本周全国整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数均有不同程度的回升北京地铁客运量拥堵延时指数大幅回升沪深等主要城市地铁客运量拥堵延时指数也出现见底回升迹象这可能表明国内主要城市疫情感染陆续达峰第一波疫情冲击对于货物及人员流通的影响可能已开始边际好转第二但疫情冲击对于生产和需求端的影响仍在持续生产端来看本周沿海8省发电耗煤量环比走弱各类开工率均有所下行工业生产状况持续恶化这可能和疫情冲击叠加建筑施工淡季有关需求端来看螺纹钢库存的高企钢厂盈利率的下滑水泥价格的走低可能均指向建筑施工终端需求仍然较弱居民消费也尚未出现明显的趋势性好转值得注意的是可能与临近年末的季节性因素有关本周一二线城市的商品房销售面积大幅回升后续应关注商品房销售回暖的可持续性第三本周钢铁原油化工品生猪价格均出现明显上涨或与经济回暖预期回升有关本周铁矿石螺纹钢焦炭等与钢铁产业链相关的大宗商品价格继续上涨原油化工品和生猪价格也明显回升诚然原油和生猪价格的回升与年末节假日出行增加俄罗斯禁止对一些西方国家出口油品第一波疫情冲击达峰后居民逐渐康复等因素有关但大宗商品价格的整体上涨可能也与疫情影响逐渐减弱国内经济回暖预期回升有关图表1本周公共物流园吞吐量指数有所回升图表2本周北京拥堵延时指数上行全国整车货运流量7DMA北京拥堵延时指数7DMA1502420222021202020212020201920221302211020901870165014301210101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7物联Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债券周报图表3本周上海拥堵延时指数触底回升图表4深圳拥堵延时指数触底回升上海拥堵延时指数7DMA深圳拥堵延时指数7DMA202020212020201920222021202020192022181816161414121210101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表5沿海8省发电耗煤量小幅回落图表6水泥价格持续下跌沿海8省发电耗煤万吨7DMA全国水泥价格指数点2602017201820192020202120222021202020192202102018202220016018016011014060120010203040506070809101112010203040506070809101112月份月份数据来源中国煤炭市场网Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7钢厂盈利率低位下行图表8商品房销售面积季节性上行全国样本钢厂盈利率30大中城市商品房成交面积7DMA万20212020201920182022120平方米100202120202019201820221008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债券周报图表9本周螺纹钢期货价格环比上涨图表10本周铁矿石期货价格环比上涨期货结算价活跃合约螺纹钢元吨期货结算价活跃合约铁矿石元吨65001400130060001200550011001000500090080045007004000600500350040021-0920-0720-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0120-0420-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表11布油期货价格上涨图表12内三元毛猪价格上涨期货结算价活跃合约IPE布油美元桶收购价内三元毛猪全国元公斤16045140401203510030802560204015201022-0120-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大类资产表现股债商品价格普遍上涨本周股指普涨其中创业板指数上涨最多涨幅达到265本周债券指数除中债-7-10年国开行债券指数外普遍上涨中债-7-10年国开行债券指数下跌001中债企业债AAA指数上涨最多涨幅达到024本周商品指数普涨南华农产品指数上涨最多涨幅达354请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债券周报图表13本周国内股票债券商品价格普遍上涨221223-221230国内大类资产表现221216-221223南华能化指数南华贵金属指数南华金属指数南华农产品指数南华工业品指数中债企业债AA-指数中债企业债AA指数中债企业债AA指数中债企业债AAA指数中债5年期国债指数中债10年期国债指数中债-7-10年国开行债券指数中小板指数创业板指数沪深300指数上证综合指数-5-4-3-2-101234数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理终端需求恢复状况追踪房地产房价阴跌持续销售面积季节性回升但总量仍低从上周城市二手房出售挂牌价指数来看全国范围房价持续阴跌且不同能级城市房价均下跌本周30城商品房成交面积季节性上行各线城市商品房销售均有所转暖总体来看目前30城商品房成交面积仍明显低于往年同期水平但年末一二线城市商品房销售面积明显走强后续应关注一二线城市商品房销售回暖的可持续性上周百城成交土地面积成交土地溢价率均上行但总量仍低于往年同期水平图表14全国范围房价持续阴跌图表15一线城市商品房销售面积上行城市二手房出售挂牌价指数环比一线城市商品房成交面积7DMA万平日期全国一线城市二线城市三线城市四线城市方米20221225-018-034-008-020-01420221218-011-031-007-0070042021202020192018202220221211-023-014-036-0230012022124-028-014-031-037-0272520221127-012-017-007-005-02320221120-009-017-008-002-0112020221113-002-001002-007-002152022116-027009-042-030-02420221030-002023-012-0040101020221023-006-021-002-005-014520221016-011002-009-017-0202022109-025005-042-024-00402022102-014001-010-018-0231月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月2022925-005000-008-012012数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债券周报图表16二线城市商品房销售面积季节性上行图表17三线城市商品房销售面积季节性回升二线城市商品房成交面积7DMA万平三线城市商品房成交面积7DMA万平方米方米306020212020201920182022202120202019201820222550204030152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表18百城成交土地面积季节性上行图表19百城成交土地溢价率上行100大中城市成交土地占地面积万平方米100大中城市成交土地溢价率202120202019201820222021202020192018202270003560003050002540002030001520001010005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理建筑施工钢厂盈利率低位回落水泥价格持续下跌本周螺纹钢库存持续回升目前已明显高于往年同期水平钢厂盈利率环比上周下行174个百分点低位进一步回落至1991水泥价格持续下跌显著弱于往年同期水平螺纹钢库存的高企钢厂盈利率的下滑水泥价格的走低可能均指向建筑施工终端需求仍然较弱请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债券周报图表20螺纹钢库存上行螺纹钢库存含上海全部仓库万吨2021202020192018202216001400120010008006004002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理汽车消费零售批发同比增速分化上周总体狭义乘用车市场批发同比下行20零售同比上行13本周汽车消费批发零售同比增速走势分化零售表现偏强图表21汽车消费批发零售同比增速分化50乘用车当周日均销量同比4WMA厂家批发厂家零售3010-10-30-5021-0922-1221-0521-0621-0721-0821-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1121-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理电影消费总体仍弱本周电影当日上映场次上行但观影人次票房总量均下行总量上看均低于往年同期水平请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债券周报图表22本周电影上映场次上行当日上映场次全国MA7万次6020212020201920182022504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表23本周电影观影人次下行图表24电影票房下行当日观影人次全国MA7万人次当日电影票房全国MA7亿元20212020201920182022202120202019201820223000140000250012000010000020008000015006000010004000050020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理出口航运指数均回落本周CCFI指数环比下行约277上周BDI指数环比下行约288航运指数持续下行出口延续弱势可能较确定请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债券周报图表25CCFI指数持续回落图表26波罗的海干散货指数下行CCFI综合指数CCFI美东航线波罗的海干散货指数BDICCFI美西航线CCFI欧洲航线20212020201920182022CCFI南非航线CCFI东西非航线600068005000580040004800380030002800200018001000800021-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1121-01010203040506070809101112月份数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理工业生产状态追踪工业生产持续恶化本周沿海8省发电耗煤量环比回落16个百分点其绝对水平处于季节性偏低水准从开工率的角度来看本周全国高炉开工率录得7521环比下行072个百分点石油沥青装置开工率环比下行31个百分点至275涤纶长丝开工率下行129个百分点至5247国内PTA开工率下行381个百分点至6194汽车半全钢胎开工率分别下行476505个百分点至53594470本周沿海8省发电耗煤量环比走弱各类开工率均有所下行工业生产状况持续恶化这可能和疫情冲击叠加建筑施工淡季有关图表27本周高炉开工率下行图表28石油沥青装置开工率下行高炉开工率247家全国石油沥青装置开工率20212020201920182022202120202019201820229570906085805075704065306055201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债券周报图表29本周涤纶长丝开工率低位回落图表30国内PTA开工率下行国内PTA开工率开工率涤纶长丝江浙地区2021202020192018202220212020201920182022951009090858080757070606550601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表31本周汽车轮胎半全钢胎开工率下行开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎20212020201980201820222021202020192018202290708060705060405040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理物流人流状态追踪货物流通边际转暖但绝对水平仍低从货物流通的角度来看本周整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数均有所回升或与国内主要城市疫情感染陆续达峰有关但目前货物流通绝对水平仍显著低于2020-2021年同期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债券周报图表32本周全国整车货运流量指数有所回升公共物流园吞吐量指数7DMA1602022202120201401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7物联兴业证券经济与金融研究院整理人员流动北京大幅上升沪深迎来拐点本周北京拥堵延时指数地铁客运量均大幅回升本周沪深的拥堵延时指数地铁客运量虽然仍处低位但是周内已经出现了触底回升的拐点近期国内主要城市疫情感染逐渐达峰多地人员流动状况最差的时候可能已经过去图表33本周北京地铁客运量上行北京地铁客运量万人7DMA140020212020201920221200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债券周报图表34本周上海地铁客运量触底回升图表35深圳地铁客运量触底回升上海地铁客运量万人7DMA深圳地铁客运量万人次7DMA14008002021202020192022202120202019202212007006001000500800400600300400200200100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大宗商品状态追踪煤炭本周动力煤期货价格下跌焦炭价格上涨本周动力煤现货价格保持平稳期货价格环比下跌995上周焦炭现货价格环比上涨328本周期货价格总体环比上涨约227本周动力煤港口库存环比上行约13上周焦炭港口库存环比上行约4图表36本周动力煤现货价格保持平稳图表37本周动力煤期货价格下跌综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元期货结算价活跃合约动力煤元吨吨20609001860850166080014607501260700650106060086055066050046020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债券周报图表38上周焦炭现货价格上涨图表39本周焦炭期货价格环比上涨钢之家中国焦炭价格指数元吨期货结算价活跃合约焦炭元吨45005000400045004000350035003000300025002500200020001500150020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表40本周动力煤港口库存环比上行图表41上周焦炭港口库存环比上行主流港口煤炭库存万吨焦炭港口库存万吨202120202019201820229600550202120202019201820225008600450760040035066003002505600200460015010036001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理钢铁铁矿石螺纹钢价格均明显上涨本周铁矿石现货价格总体环比上涨约114期货价格环比上涨约465本周螺纹钢现货价格总体环比上涨约127期货价格总体环比上涨约271本周螺纹钢库存环比上行约629样本钢厂盈利率下行174个百分点至1991请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债券周报图表42本周铁矿石现货价格环比上涨图表43本周螺纹钢现货价格环比上涨普氏铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美价格螺纹钢HRB40020mm全国元吨元吨6500250230600021055001901705000150130450011040009070350020-0421-0120-0120-0720-1021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1020-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理有色铝铜价格上涨锌价格下跌价格来看本周铝铜期货价格分别环比上涨004057锌期货价格下跌152全球库存来看上周伦铜锌铝库存分别环比下行312062231本周金铜比环比上行约031图表44本周铝铜价格上涨锌价格下跌图表45上周铜锌铝库存下行各类有色金属期货价格美元吨各类有色金属库存铝锌铜右轴铜万吨锌万吨铝万吨右轴50001200040200450035100004000301503500800025300020100250060001520001050400015005100020000018-0219-0220-0221-0222-0218-0619-0620-0621-0622-06数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债券周报图表46金铜比环比上行金铜比40035030025020015019-1122-0818-0518-0818-1119-0219-0519-0820-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-1118-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数原油价格上涨库存上行本周IPE布油期货价格上涨519至8591美元桶上周美国商业原油库存较前一周环比上行约017图表47上周美国原油库存上行库存量商业原油全美百万桶60055050045040035015-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-08数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化工品价格普涨本周化工品价格普遍上涨油化产品中燃料油价格上涨约118沥青价格环比上涨约328煤化产品中乙二醇价格环比上涨376甲醇价格环比上涨约285其余化工品中苯乙烯价格环比上涨约100PTA价格上涨159LLDPEPVC聚丙烯价格分别环比上涨222189186请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债券周报图表48化工品价格普遍上涨图表49LLDPEPVC聚丙烯价格环比上涨价格周度变动线型低密度聚乙烯LLDPE元吨乙二醇376PVC元吨沥青328聚丙烯元吨甲醇285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