我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，随着全国范围内疫情进展的不断深入，交通物流和重点地区人员流动状况均受到不同程度的冲击。疫情管控放开初期，全国范围内物流人流状况边际改善。但随着全国各地感染人数的迅速增加，本周全国整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、沪深等地地铁客运量、拥堵延时指数等反映物流人流强度的指标均出现不同程度的回落。作为受疫情冲击较早的城市，北京的人流状况已出现见底回升迹象，其地铁客运量、拥堵延时指数由正常水平到触底回升，大约历时一个半月。
　　第二，地产销售明显恶化。本周地产产业链延续低迷状态，其中全国范围房价持续阴跌、不同能级城市的商品房销售面积明显萎缩、土地成交面积和溢价率也出现明显回落。近期感染人数上升、全国多地人员流动状况明显恶化，这可能对我国房地产市场也造成了显著冲击。后续应关注本轮疫情逐渐达峰后房地产市场的边际变化。
　　第三，供需两端影响下猪肉价格大幅下跌。本周猪肉价格环比大幅下跌16.21%，全国内三元毛猪收购价已回落至16.70元/公斤的低位。供给端来看，前期压栏增重和二次育肥生猪产能的集中释放导致生猪供应较为充沛；需求端来看，疫情影响下目前许多地区消费滞缓，猪肉消费“旺季不旺”。后续猪价不排除阶段性修复的可能性，但趋势下行的方向可能较为确定。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：商品股市普跌，债券指数上涨。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：销售明显恶化；2）建筑施工：钢厂盈利率低位徘徊，水泥价格持续下跌；3）消费：汽车消费边际改善但整体仍然偏弱，电影消费明显回暖；4）出口：航运指数均回落。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：整体偏弱；2）货物流通：明显回落，绝对水平仍低；3）人员流动：北京触底回升，沪深边际恶化。
　　大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格下跌，库存下行；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：铝、锌价格下跌，铜价上涨；4）原油：价格上涨，库存下行；5）化工：价格分化；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉价格大幅下跌，蔬菜价格上涨。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005物流人流状况边际恶化地产销售疲软国内高频数据周度追踪20221225研究助理刘哲铭债assAuthor券createTime1年月日20221225投资要点周相关报告relatedReport报我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点20221219负债端问题的进一步审视第一随着全国范围内疫情进展的不断深入交通物流和重点地区人员流动20221217状况均受到不同程度的冲击疫情管控放开初期全国范围内物流人流状况工业生产回落压力初现边际改善但随着全国各地感染人数的迅速增加本周全国整车货运流量指国内高频数据周度追踪数公共物流园吞吐量指数沪深等地地铁客运量拥堵延时指数等反映物流2022121720221215人流强度的指标均出现不同程度的回落作为受疫情冲击较早的城市北京短期冲击下经济进一步承压的人流状况已出现见底回升迹象其地铁客运量拥堵延时指数由正常水平11月经济数据点评到触底回升大约历时一个半月20221213政策重新发力融资需求仍有第二地产销售明显恶化本周地产产业链延续低迷状态其中全国范围房待改善11月金融数据点价持续阴跌不同能级城市的商品房销售面积明显萎缩土地成交面积和溢评价率也出现明显回落近期感染人数上升全国多地人员流动状况明显恶化20221212这可能对我国房地产市场也造成了显著冲击后续应关注本轮疫情逐渐达峰负债端脆弱的起源与后续推后房地产市场的边际变化演20221205第三供需两端影响下猪肉价格大幅下跌本周猪肉价格环比大幅下跌持续调整还是阶段性修复1621全国内三元毛猪收购价已回落至1670元公斤的低位供给端来看债券市场12月展望前期压栏增重和二次育肥生猪产能的集中释放导致生猪供应较为充沛需求20221201端来看疫情影响下目前许多地区消费滞缓猪肉消费旺季不旺后续猪房地产风险有可能通过重启价不排除阶段性修复的可能性但趋势下行的方向可能较为确定棚改模式解决吗20221130本周国内高频数据追踪概览弱现实的进一步验证11月中采PMI点评大类资产表现商品股市普跌债券指数上涨20221128降准后短端的确定性与长端终端需求恢复状况追踪1房地产销售明显恶化2建筑施工钢厂盈利的高波动率低位徘徊水泥价格持续下跌3消费汽车消费边际改善但整体仍然偏20221121弱电影消费明显回暖4出口航运指数均回落债市负反馈的起源过程与后市演绎工业生产及物流人流状态追踪1工业生产整体偏弱2货物流通明显20221117回落绝对水平仍低3人员流动北京触底回升沪深边际恶化货币政策进入观察期大宗商品状态1煤炭焦炭期货价格下跌库存下行2钢铁铁矿石2022年3季度货币政策执行螺纹钢价格下跌有色铝锌价格下跌铜价上涨原油价格上涨报告解读3420221114库存下行5化工价格分化6水泥价格环比下跌7玻璃玻璃波动中的小确幸2023年纯碱价格下跌8农产品猪肉价格大幅下跌蔬菜价格上涨债券市场年度策略风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期M1请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债券周报报告正文我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点第一随着全国范围内疫情进展的不断深入交通物流和重点地区人员流动状况均受到不同程度的冲击疫情管控放开初期全国范围内物流人流状况边际改善但随着全国各地感染人数的迅速增加本周全国整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数沪深等地地铁客运量拥堵延时指数等反映物流人流强度的指标均出现不同程度的回落作为受疫情冲击较早的城市北京的人流状况已出现见底回升迹象其地铁客运量拥堵延时指数由正常水平到触底回升大约历时一个半月第二地产销售明显恶化本周地产产业链延续低迷状态其中全国范围房价持续阴跌不同能级城市的商品房销售面积明显萎缩土地成交面积和溢价率也出现明显回落近期感染人数上升全国多地人员流动状况明显恶化这可能对我国房地产市场也造成了显著冲击后续应关注本轮疫情逐渐达峰后房地产市场的边际变化第三供需两端影响下猪肉价格大幅下跌本周猪肉价格环比大幅下跌1621全国内三元毛猪收购价已回落至1670元公斤的低位供给端来看前期压栏增重和二次育肥生猪产能的集中释放导致生猪供应较为充沛需求端来看疫情影响下目前许多地区消费滞缓猪肉消费旺季不旺后续猪价不排除阶段性修复的可能性但趋势下行的方向可能较为确定图表1本周公共物流园吞吐量指数明显回落图表2本周全国整车货运流量指数明显回落公共物流园吞吐量指数7DMA全国整车货运流量7DMA16015020222021202020222021202014013012011010090807060504020300101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7物联兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债券周报图表3本周北京拥堵延时指数上行图表4本周北京地铁客运量上行北京拥堵延时指数7DMA北京地铁客运量万人7DMA24140020212020201920222021202020192022221200201000188001660014400122001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表5本周上海拥堵延时指数下行图表6本周上海地铁客运量下行上海拥堵延时指数7DMA上海地铁客运量万人7DMA2014002021202020192022202120202019202212001810001680014600400122001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7深圳拥堵延时指数下行图表8深圳地铁客运量下行深圳拥堵延时指数7DMA深圳地铁客运量万人次7DMA2080020212020201920222021202020192022700186001650040014300200121001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债券周报图表9全国范围房价持续阴跌图表10商品房销售面积反季节性下行城市二手房出售挂牌价指数环比30大中城市商品房成交面积7DMA万平方日期全国一线城市二线城市三线城市四线城市米20221218-011-031-007-0070042021202020192018202220221211-023-014-036-0230011002022124-028-014-031-037-02720221127-012-017-007-005-0238020221120-009-017-008-002-01120221113-002-001002-007-002602022116-027009-042-030-02420221030-002023-012-00401020221023-006-021-002-005-0144020221016-011002-009-017-0202022109-025005-042-024-004202022102-014001-010-018-0232022925-005000-008-01201202022918-004-004-004000-0021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表11百城成交土地面积下行图表12内三元毛猪价格大幅下跌100大中城市成交土地占地面积万平方米收购价内三元毛猪全国元公斤2021202020192018202270004560004050003540003025300020200015100010020-1121-1122-1120-0921-0121-0321-0521-0721-0922-0122-0322-0522-0722-091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-07数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大类资产表现商品股市普跌债券指数上涨本周股指继续下跌其中上证综合指数下跌最多跌幅达到385本周债券指数普遍上涨中债10年期国债指数上涨最多涨幅达到033本周商品指数除了贵金属指数外均下跌南华贵金属指数上涨125南华能化指数下跌最多跌幅达到245请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债券周报图表13本周商品股市普跌债券指数上涨221216-221223国内大类资产表现22129-221216南华能化指数南华贵金属指数南华金属指数南华农产品指数南华工业品指数中债企业债AA-指数中债企业债AA指数中债企业债AA指数中债企业债AAA指数中债5年期国债指数中债10年期国债指数中债-7-10年国开行债券指数中小板指数创业板指数沪深300指数上证综合指数-8-6-4-2024数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理终端需求恢复状况追踪房地产销售明显恶化从城市二手房出售挂牌价指数来看上周全国范围房价继续阴跌分城市能级来看四线城市房价小幅上涨其余城市房价均下跌本周30城商品房成交面积反季节性下行总量明显低于往年同期水平分能级来看一二三线城市商品房销售面积均下行总量明显低于往年同期水平上周百城成交土地面积成交土地溢价率均下行总量亦低于往年同期水平当前全国各地房价持续阴跌各线城市的商品房销售面积与土地成交面积土地溢价率均弱于往年同期水平这可能受到感染人数上升人员流动减少的影响应关注本轮疫情逐渐达峰后房地产市场的边际变化图表14百城成交土地溢价率下行图表15一线城市商品房销售面积下行100大中城市成交土地溢价率一线城市商品房成交面积7DMA万平方2021202020192018202235米2021202020192018202230252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债券周报图表16二线城市商品房销售面积下行图表17三线城市商品房销售面积下行二线城市商品房成交面积7DMA万平三线城市商品房成交面积7DMA万平方米方米302021202020192018202260202120202019201820222550204030152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理建筑施工钢厂盈利率低位徘徊水泥价格持续下跌本周螺纹钢库存小幅回升钢厂盈利率小幅下行086个百分点至2165水泥价格持续下跌显著弱于往年同期水平钢铁和水泥等建材类大宗商品表现疲软或表明建筑施工终端需求偏弱格局仍在持续图表18螺纹钢库存上行图表19钢厂盈利率低位徘徊螺纹钢库存含上海全部仓库万吨全国样本钢厂盈利率202120202019201820222021202020192018202216001201400100120080100060800406004002020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债券周报图表20水泥价格持续下跌全国水泥价格指数点20212020201920182022220200180160140120010203040506070809101112月份数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理汽车消费边际改善整体仍然偏弱上周总体狭义乘用车市场批发同比下行15零售同比上行6本周汽车消费同比增速边际改善乘用车零售同比增速回正但总体来看汽车消费仍处于整体偏弱格局图表21汽车消费同比增速边际改善乘用车当周日均销量同比4WMA50厂家批发厂家零售3010-10-30-5021-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1221-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理电影消费明显回暖本周电影当日上映场次下行但观影人次票房总量均明显回升虽然从总量上看电影消费仍低于往年同期水平但电影消费的边际回暖可能说明疫情防控政策优化对电影消费的利好在逐渐显现请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债券周报图表22本周电影上映场次下行当日上映场次全国MA7万次6020212020201920182022504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表23本周电影观影人次上行图表24电影票房大幅回升当日观影人次全国MA7万人次当日电影票房全国MA7亿元20212020201920182022202120202019201820223000140000250012000010000020008000015006000010004000050020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理出口航运指数均回落本周航运指数均回落CCFI指数环比下行约238BDI指数环比下行约288航运指数持续下行或表明出口对经济的支撑在减弱请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债券周报图表25CCFI指数持续回落图表26波罗的海干散货指数下行CCFI综合指数CCFI美东航线波罗的海干散货指数BDICCFI美西航线CCFI欧洲航线20212020201920182022CCFI南非航线CCFI东西非航线600068005000580040004800380030002800200018001000800021-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1121-01010203040506070809101112月份数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理工业生产状态追踪工业生产整体偏弱本周沿海8省发电耗煤量环比回升091个百分点其绝对水平与往年同期基本相当从开工率的角度来看全国高炉开工率上行至7597环比上行008石油沥青装置开工率环比下行10个百分点至3060涤纶长丝开工率下行134个百分点至5652国内PTA开工率下行176个百分点至6503汽车半全钢胎开工率分别下行648676个百分点至58354975建筑施工淡季叠加疫情影响工业生产整体偏弱图表27沿海8省发电耗煤量回升沿海8省发电耗煤万吨7DMA2602017201820192402020202120222202001801601401201008060010203040506070809101112月份数据来源中国煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债券周报图表28本周高炉开工率小幅上行图表29石油沥青装置开工率下行高炉开工率247家全国石油沥青装置开工率20212020201920182022202120202019201820229570906085805075704065306055201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表30本周涤纶长丝开工率低位回落图表31国内PTA开工率下行国内PTA开工率开工率涤纶长丝江浙地区202120202019201820222021202020192018202295100909590858580807575707065656055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表32本周汽车轮胎半全钢胎开工率下行开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎20212020201980201820222021202020192018202290708060705060405040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债券周报物流人流状态追踪货物流通明显回落绝对水平仍低从货物流通的角度来看本周整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数均有所回落目前货物流通绝对水平仍显著低于2020-2021年同期人员流动北京触底回升沪深边际恶化本周北京拥堵延时指数地铁客运量均回升本周上海深圳的拥堵延时指数地铁客运量均大幅下行大宗商品状态追踪煤炭焦炭期货价格下跌库存下行本周动力煤现货期货价格保持平稳本周焦炭现货价格环比上涨328期货价格总体环比下跌约845上周动力煤港口库存环比下行约086本周焦炭港口库存环比下行约286图表33本周动力煤现货价格保持平稳图表34本周动力煤期货价格保持平稳综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元期货结算价活跃合约动力煤元吨吨20609001860850166080014607501260700650106060086055066050046020-1120-0520-0720-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债券周报图表35本周焦炭现货价格上涨图表36本周焦炭期货价格环比下跌钢之家中国焦炭价格指数元吨期货结算价活跃合约焦炭元吨45005000400045004000350035003000300025002500200020001500150020-0721-0120-0520-0920-1121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表37上周动力煤港口库存环比下行图表38上周焦炭港口库存环比下行主流港口煤炭库存万吨焦炭港口库存万吨202120202019201820222021202020192018202296005505008600450760040035066003005600250200460015036001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理钢铁铁矿石螺纹钢价格下跌本周铁矿石现货价格总体环比下跌约133期货价格环比下跌约085本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约051期货价格总体环比下跌约216本周螺纹钢库存环比上行约002样本钢厂盈利率下行086个百分点至2165请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债券周报图表39本周铁矿石现货价格环比下跌图表40本周铁矿石期货价格环比下跌普氏铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美期货结算价活跃合约铁矿石元吨元吨14002501300230120021011001901000170900150800130700110600905007040020-1020-0120-0420-0721-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表41本周螺纹钢现货价格环比下跌图表42本周螺纹钢期货价格环比下跌价格螺纹钢HRB40020mm全国元吨期货结算价活跃合约螺纹钢元吨6500650060006000550055005000500045004500400040003500350020-1120-1120-0720-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0720-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理有色铝锌价格下跌铜价上涨价格来看本周铝锌期货价格分别环比下跌104431铜期货价格环比上涨06全球库存来看上周伦铜锌库存分别环比下行155168铝库存上行129本周金铜比环比下行约068请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债券周报图表43本周铝锌价格下跌铜价上涨图表44本周铜锌库存下行铝库存上行各类有色金属期货价格美元吨各类有色金属库存铝锌铜右轴铜万吨锌万吨铝万吨右轴50001200040200450035100004000301503500800025300020100250060001520001050400015005100020000018-0219-0220-0221-0222-0218-0619-0620-0621-0622-06数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表45金铜比环比下行金铜比40035030025020015020-0818-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1118-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数原油价格上涨库存下行本周IPE布油期货价格上涨691至8450美元桶上周美国商业原油库存较前一周环比下行约139请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债券周报图表46布油期货价格上涨图表47上周美国原油库存下行期货结算价活跃合约IPE布油美元桶库存量商业原油全美百万桶1606001405501201005008045060400402035020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化工品价格分化本周化工品价格分化油化产品中燃料油价格上涨约380沥青价格环比下跌约033煤化产品中乙二醇价格环比上涨191甲醇价格环比上涨约012其余化工品中苯乙烯价格环比下跌约017PTA价格上涨135聚丙烯价格环比上涨004LLDPEPVC价格分别环比下跌062098图表48化工品价格分化图表49聚丙烯价格环比上涨LLDPEPVC下跌价格周度变动线型低密度聚乙烯LLDPE元吨燃料油380PVC元吨乙二醇191聚丙烯元吨PTA13514500甲醇01212500聚丙烯00410500苯乙烯-0178500沥青-0336500LLDPE-0624500PVC-09821-0422-0720-0120-0420-0720-1021-0121-0721-1022-0122-0422-10-2-1012345数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理水泥价格环比下跌本周全国水泥价格环比下跌约099本周除陕西湖南外水泥价格普遍下跌陕西上涨最多涨幅达到154上海下跌最多跌幅为699请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债券周报图表50分区域水泥指数变动图表51本周各地水泥价格下跌较多周度水泥价格变动154全国东北华北华东西北西南中南陕西湖南118现价14598143160451418314689149621434四川-021山东-043近1周-099000000-226071-007-015江苏-133近1月-512000-050-756078-489-643广西-278福建-416年初以来-1953-1107-1154-2248-1367-1501-2492上海-699-8-6-4-202数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理玻璃玻璃纯碱价格下跌本周玻璃期货价格总体环比下跌158纯碱期货价格总体环比下跌约439图表52玻璃期货价格环比下跌图表53纯碱期货价格环比下跌期货收盘价活跃合约玻璃元吨期货结算价活跃合约纯碱元吨350040003000350030002500250020002000150015001000100020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1020-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理农产品猪肉价格大幅下跌蔬菜价格上涨本周猪肉价格环比大幅下跌1621全国内三元毛猪收购价为1670元公斤本周蔬菜价格环比上涨约437请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债券周报图表54本周蔬菜价格环比上涨山东蔬菜批发价格指数总指数点230平均批发价白条鸡元公斤右轴20021019519019017018518015017513017011016590160701555015021-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-01数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-债券周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深圳定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级成指为基准香港市场以恒生指数为推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-