我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，疫情管控放开对工业生产的短期负面冲击影响初显。本周工业生产表现有所走弱，除高炉开工率之外，各类工业生产开工率均有不同程度的下行，且总量处于季节性低位。疫情管控放开后各地感染人数明显增多，其对工业生产的短期负面影响可能正在显现。
　　第二，需求端仍呈现出“强预期+弱现实”格局。本周终端需求偏弱格局仍未见明显改善：1）房价阴跌+销售持续弱于季节性或指向房地产领域终端需求仍然偏弱；2）水泥价格持续下行+钢厂盈利率处于低位可能说明建筑施工终端需求尚未出现明显改善；3）消费偏弱和出口回落趋势也仍在持续。但近期包括螺纹钢、铁矿石、焦炭等钢铁产业链相关大宗商品价格均有不同程度的回升，结合钢厂盈利率来看，上述大宗商品价格的上涨或反映商品市场对于后续经济回暖的预期仍然偏强。
　　第三，疫情管控边际放松后交通物流状况持续改善。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数等反应交通物流的相关指标继续改善，但绝对水平仍明显弱于2020-2021年同期。疫情管控放开对交通物流的边际利好有所显现，后续应持续关注交通物流状况改善的可持续性。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：股指普跌，债市、商品分化。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：房价持续阴跌，销售面积季节性上行；2）建筑施工：钢厂盈利率低位徘徊，水泥价格持续下跌；3）消费：汽车消费同比增速转负，电影消费低位回升；4）出口：CCFI持续回落，BDI上行。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：整体偏弱；2）货物流通：趋势回升，但绝对水平仍低；3）人员流动：北京、上海人员流动回落。
　　大宗商品状态：1）煤炭：动力煤期货价格、焦炭现货价格均上涨，库存均下行；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格持续上涨；3）有色：铝、锌、铜价格下跌，库存下行；4）原油：价格上涨，库存上行；5）化工：价格普遍上涨；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格大幅下跌，蔬菜价格小幅上涨。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
　　

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005工业生产回落压力初现国内高频数据周度追踪20221217研究助理刘哲铭债assAuthor券createTime1年月日20221217周相关报告relatedReport投资要点20221215报短期冲击下经济进一步承压我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点11月经济数据点评第一疫情管控放开对工业生产的短期负面冲击影响初显本周工业生产表20221213现有所走弱除高炉开工率之外各类工业生产开工率均有不同程度的下行政策重新发力融资需求仍有且总量处于季节性低位疫情管控放开后各地感染人数明显增多其对工业待改善11月金融数据点评生产的短期负面影响可能正在显现20221212第二需求端仍呈现出强预期弱现实格局本周终端需求偏弱格局仍未负债端脆弱的起源与后续推见明显改善1房价阴跌销售持续弱于季节性或指向房地产领域终端需求演20221210仍然偏弱2水泥价格持续下行钢厂盈利率处于低位可能说明建筑施工终放松初期的物流回暖和需求端需求尚未出现明显改善3消费偏弱和出口回落趋势也仍在持续但近期疲弱国内高频数据周度包括螺纹钢铁矿石焦炭等钢铁产业链相关大宗商品价格均有不同程度的追踪20221210回升结合钢厂盈利率来看上述大宗商品价格的上涨或反映商品市场对于20221205后续经济回暖的预期仍然偏强持续调整还是阶段性修复债券市场12月展望第三疫情管控边际放松后交通物流状况持续改善本周整车货运流量指数20221201公共物流园吞吐量指数等反应交通物流的相关指标继续改善但绝对水平仍房地产风险有可能通过重启明显弱于2020-2021年同期疫情管控放开对交通物流的边际利好有所显现棚改模式解决吗后续应持续关注交通物流状况改善的可持续性20221130弱现实的进一步验证本周国内高频数据追踪概览11月中采PMI点评20221128大类资产表现股指普跌债市商品分化降准后短端的确定性与长端终端需求恢复状况追踪1房地产房价持续阴跌销售面积季节性上行的高波动202211212建筑施工钢厂盈利率低位徘徊水泥价格持续下跌3消费汽车消费债市负反馈的起源过程与后同比增速转负电影消费低位回升4出口CCFI持续回落BDI上行市演绎工业生产及物流人流状态追踪1工业生产整体偏弱2货物流通趋势20221117货币政策进入观察期回升但绝对水平仍低3人员流动北京上海人员流动回落2022年3季度货币政策执行大宗商品状态1煤炭动力煤期货价格焦炭现货价格均上涨库存均下报告解读行2钢铁铁矿石螺纹钢价格持续上涨3有色铝锌铜价格下跌20221114波动中的小确幸2023年库存下行4原油价格上涨库存上行5化工价格普遍上涨6水债券市场年度策略泥价格环比下跌7玻璃玻璃纯碱价格上涨8农产品猪肉价格大幅下跌蔬菜价格小幅上涨风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期M1请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债券周报报告正文我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点第一疫情管控放开对工业生产的短期负面冲击影响初显本周工业生产表现有所走弱除高炉开工率之外各类工业生产开工率均有不同程度的下行且总量处于季节性低位疫情管控放开后各地感染人数明显增多其对工业生产的短期负面影响可能正在显现第二需求端仍呈现出强预期弱现实格局本周终端需求偏弱格局仍未见明显改善1房价阴跌销售持续弱于季节性或指向房地产领域终端需求仍然偏弱2水泥价格持续下行钢厂盈利率处于低位可能说明建筑施工终端需求尚未出现明显改善3消费偏弱和出口回落趋势也仍在持续但近期包括螺纹钢铁矿石焦炭等钢铁产业链相关大宗商品价格均有不同程度的回升结合钢厂盈利率来看上述大宗商品价格的上涨或反映商品市场对于后续经济回暖的预期仍然偏强第三疫情管控边际放松后交通物流状况持续改善本周整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数等反应交通物流的相关指标继续改善但绝对水平仍明显弱于2020-2021年同期疫情管控放开对交通物流的边际利好有所显现后续应持续关注交通物流状况改善的可持续性图表1石油沥青装置开工率下行图表2本周涤纶长丝开工率低位回落石油沥青装置开工率开工率涤纶长丝江浙地区20212020201920182022702021202020192018202210060959050858040757030656020551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表3全国范围房价持续阴跌图表4商品房销售面积上行城市二手房出售挂牌价指数环比30大中城市商品房成交面积7DMA万平方日期全国一线城市二线城市三线城市四线城市米20221211-023-014-036-023001202120202019201820222022124-028-014-031-037-02710020221127-012-017-007-005-02320221120-009-017-008-002-0118020221113-002-001002-007-0022022116-027009-042-030-0246020221030-002023-012-00401020221023-006-021-002-005-01420221016-011002-009-017-020402022109-025005-042-024-0042022102-014001-010-018-023202022925-005000-008-0120122022918-004-004-004000-00201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022911-020006-027-026-011数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债券周报图表5水泥价格持续下跌图表6钢厂盈利率低位徘徊全国样本钢厂盈利率全国水泥价格指数点2021202020192018202212020212020201922020182022100200801806016040140201200102030405060708091011120月份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7汽车消费同比增速转负图表8本周铁矿石期货价格环比上涨乘用车当周日均销量同比4WMA期货结算价活跃合约铁矿石元吨50厂家批发厂家零售140013003012001100101000900-10800700-30600500400-5020-0420-0120-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1021-1022-1021-0521-0621-0721-0821-0921-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1122-1221-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表9本周螺纹钢期货价格环比上涨图表10本周全国整车货运流量指数继续回升期货结算价活跃合约螺纹钢元吨全国整车货运流量7DMA1506500202220212020600013011055009050007045005040003035001022-0120-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0322-0522-0722-0922-1120-071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindG7物联兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债券周报大类资产表现股指普跌债市商品分化本周股指下跌其中创业板指数下跌最多跌幅达到194本周债券指数分化信用债普跌其中中债企业债AA指数下跌最多跌幅为045利率债分化中债-7-10年国开行债券指数下跌002中债10年期国债指数上涨最多涨幅为008本周商品指数分化其中南华能化指数上涨285南华农产品指数下跌221图表11本周股指普跌债市商品分化22129-221216国内大类资产表现22122-22129南华能化指数南华贵金属指数南华金属指数南华农产品指数南华工业品指数中债企业债AA-指数中债企业债AA指数中债企业债AA指数中债企业债AAA指数中债5年期国债指数中债10年期国债指数中债-7-10年国开行债券指数中小板指数创业板指数沪深300指数上证综合指数-3-2-1012345数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理终端需求恢复状况追踪房地产房价持续阴跌销售面积季节性上行从上周城市二手房出售挂牌价指数来看全国范围房价持续阴跌四线城市小幅上涨其余城市房价均下跌本周30城商品房成交面积上行但总量仍低于疫前同期水平分能级来看一线城市商品房成交面积季节性上行总量与往年同期水平基本相当二线城市商品房成交面积季节性下行总量明显低于往年同期水平三线城市商品房成交面积季节性上行但总量明显弱于疫前同期水平上周百城成交土地面积上行总量略高于往年同期水平成交土地溢价率小幅回升但总量来看仍在低位徘徊请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债券周报图表12一线城市商品房销售面积上行一线城市商品房成交面积7DMA万平方米2021202020192018202225201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表13二线城市商品房销售面积下行图表14三线城市商品房销售面积上行二线城市商品房成交面积7DMA万平三线城市商品房成交面积7DMA万平方米方米302021202020192018202260202120202019201820222550204030152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表15百城成交土地面积上行图表16百城成交土地溢价率上行100大中城市成交土地占地面积万平方米100大中城市成交土地溢价率202120202019201820222021202020192018202270003560003050002540002030001520001010005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理建筑施工钢厂盈利率低位徘徊水泥价格持续下跌请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债券周报本周螺纹钢库存持续回升钢厂盈利率小幅下行086个百分点至2165水泥价格持续下跌且显著弱于往年同期水平本周水泥价格持续下跌钢厂盈利率持续下行或表明建筑施工终端需求偏弱图表17螺纹钢库存上行螺纹钢库存含上海全部仓库万吨2021202020192018202216001400120010008006004002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理汽车消费同比增速转负上周总体狭义乘用车市场批发同比下行23零售同比下行3本周汽车批发和零售同比增速重回负增长区间或表明汽车消费整体转弱的趋势仍在持续电影消费低位回升本周电影当日上映场次观影人次票房总量均回升但总量仍低于往年同期水平图表18本周电影上映场次上行当日上映场次全国MA7万次6020212020201920182022504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债券周报图表19本周电影观影人次上行图表20电影票房低位上行当日观影人次全国MA7万人次当日电影票房全国MA7亿元20212020201920182022202120202019201820223000140000250012000010000020008000015006000010004000050020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理出口CCFI持续回落BDI上行本周航运指数分化CCFI指数环比下行约501BDI指数环比上行约1255总体水平与往年同期基本相当CCFI指数持续回落或表明出口下行的方向较为确定图表21CCFI指数持续回落图表22波罗的海干散货指数上行CCFI综合指数CCFI美东航线波罗的海干散货指数BDICCFI美西航线CCFI欧洲航线20212020201920182022CCFI南非航线CCFI东西非航线600068005000580040004800380030002800200018001000800021-0721-0321-0521-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1121-01010203040506070809101112月份数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理工业生产状态追踪工业生产整体偏弱本周沿海8省发电耗煤量环比回升112个百分点其绝对水平与往年同期基本相当从开工率的角度来看本周全国高炉开工率上行至7597环比上行008石油沥青装置开工率环比下行20个百分点至3160涤纶长丝开工率下行134个百分点至5652国内PTA开工率下行176个百分点至6503汽车半全钢胎开工率分别下行130385个百分点至64835651从挖机的角度来看10月挖机开机小时数略低于2021年同期水平请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债券周报本周工业生产逐渐表现出弱势除高炉开工率之外各类工业生产开工率均有不同程度的下行且总量处于季节性低位疫情管控放开对工业生产的短期负面影响可能正在显现图表23沿海8省发电耗煤量回升沿海8省发电耗煤万吨7DMA26020172018201920202021202221016011060010203040506070809101112月份数据来源中国煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表24本周高炉开工率小幅上行图表25国内PTA开工率下行高炉开工率247家全国国内PTA开工率202120202019201820222021202020192018202295959090858580807575707065606555601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表26本周汽车轮胎半全钢胎开工率下行开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎20212020201980201820222021202020192018202290708060705060405040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债券周报图表2711月挖机开工小时数低于2020-2021年同期水平160小松挖掘机开机小时数小时月2020202120221401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源小松官网兴业证券经济与金融研究院整理物流人流状态追踪货物流通趋势回升但绝对水平仍低从货物流通的角度来看疫情放开后本周整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数继续回升但目前货物流通绝对水平仍显著低于2020-2021年同期图表28本周公共物流园吞吐量指数继续回升公共物流园吞吐量指数7DMA1602022202120201401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7物联兴业证券经济与金融研究院整理人员流动北京上海人员流动回落由于疫情防控政策优化感染人数有所上升本周北京上海包括拥堵延时指数地铁客运量在内的出行指数均回落本周深圳的拥堵延时指数地铁客运量均上行绝对水平与往年同期基本相当请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债券周报图表29本周北京拥堵延时指数下行图表30本周北京地铁客运量下行北京拥堵延时指数7DMA北京地铁客运量万人7DMA24140020212020201920222021202020192022221200201000188001660014400122001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表31本周上海拥堵延时指数下行图表32本周上海地铁客运量下行上海拥堵延时指数7DMA上海地铁客运量万人7DMA2014002021202020192022202120202019202212001810001680014600400122001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表33深圳拥堵延时指数上行图表34深圳地铁客运量上行深圳拥堵延时指数7DMA深圳地铁客运量万人次7DMA2080020212020201920222021202020192022700186001650040014300200121001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债券周报大宗商品状态追踪煤炭动力煤期货价格焦炭现货价格上涨本周动力煤现货价格保持平稳期货价格上涨346本周焦炭现货价格环比上涨343期货价格总体环比下跌约093上周动力煤港口库存环比下行约415焦炭港口库存环比上行约172图表35本周动力煤现货价格保持平稳图表36本周动力煤期货价格上涨综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元期货结算价活跃合约动力煤元吨吨20609001860850166080014607501260700650106060086055066050046021-0522-1120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-09数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表37本周焦炭现货价格上涨图表38本周焦炭期货价格环比小幅下跌钢之家中国焦炭价格指数元吨期货结算价活跃合约焦炭元吨45005000400045004000350035003000300025002500200020001500150022-1122-1120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0920-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-09数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债券周报图表39上周动力煤港口库存环比下行图表40上周焦炭港口库存环比上行主流港口煤炭库存万吨焦炭港口库存万吨202120202019201820229600550202120202019201820225008600450760040035066003002505600200460015010036001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理钢铁铁矿石螺纹钢价格持续上涨本周铁矿石现货价格总体环比上涨约221期货价格环比上涨约185本周螺纹钢现货价格总体环比上涨约335期货价格总体环比上涨约404本周螺纹钢库存环比上行约002样本钢厂盈利率下行086个百分点至2165图表41本周铁矿石现货价格环比上涨图表42本周螺纹钢现货价格环比上涨普氏铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美价格螺纹钢HRB40020mm全国元吨元吨6500250230600021055001901705000150130450011040009070350020-0722-0420-0120-0420-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0722-1020-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理有色铝锌铜价格下跌库存下行价格来看本周铝锌铜期货价格分别环比下跌368375292全球库存来看上周伦铜锌铝库存分别环比下行232781529本周金铜比环比上行约161请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债券周报图表43本周铝锌铜价格下跌图表44本周铜锌铝库存下行各类有色金属期货价格美元吨各类有色金属库存铝锌铜右轴铜万吨锌万吨铝万吨右轴50001200040200450035100004000301503500800025300020100250060001520001050400015005100020000018-0219-0220-0221-0222-0218-0619-0620-0621-0622-06数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表45金铜比环比上行金铜比40035030025020015018-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1118-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数原油价格上涨库存上行本周IPE布油期货价格上涨386至7904美元桶上周美国商业原油库存较前一周环比上行约247请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债券周报图表46布油期货价格上涨图表47上周美国原油库存上行期货结算价活跃合约IPE布油美元桶库存量商业原油全美百万桶1606001405501201005008045060400402035020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化工品价格普遍上涨本周化工品价格普遍上涨油化产品中燃料油价格下跌约035沥青价格环比上涨约374煤化产品中乙二醇价格环比上涨084甲醇价格环比上涨约313其余化工品中苯乙烯价格环比上涨约054PTA价格上涨314聚丙烯LLDPEPVC价格分别环比上涨099062187图表48化工品价格普遍上涨图表49LLDPE聚丙烯PVC价格环比上涨价格周度变动线型低密度聚乙烯LLDPE元吨沥青374PVC元吨PTA314聚丙烯元吨甲醇31314500PVC18712500聚丙烯09910500乙二醇0848500LLDPE0626500苯乙烯0544500燃料油-03521-0120-0120-0420-0720-1021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10-101234数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理水泥价格环比下跌本周全国水泥价格环比下跌约101本周除陕西外水泥价格普遍下跌陕西上涨044重庆下跌最多跌幅为557请务必阅读正文之后的信息披露和重要声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