投资要点：
　　我国热泵市场近年稳健发展，空气源热泵占主流。2017-2021年，我国热泵行业市场规模从203.2亿元增长至248.2亿元，期间CAGR为5.13%。近年来，空气源热泵在我国整体热泵行业中的占比维持在90%以上。
　　我国空气源热泵市场保持良好发展。2017年，国内煤改电项目密集爆发，空气源热泵销量猛增。2018-2020年，煤改市场相对平淡，热泵市场规模增长缓慢。2021年我国空气源热泵产业市场规模为227.1亿元，同比增长24.8%；内销扭转下滑趋势，出口订单旺盛，推动我国热泵市场实现逆势复苏。
　　欧洲是我国空气源热泵出口的重要地区，近十年欧洲热泵销量实现翻番。2021年，我国空气源热泵出口至欧洲地区的销额在整个热泵出口额中的合计占比过半。根据欧洲热泵协会（EHPA），2010-2020年，欧洲热泵市场销售量从80万台增长至近160万台，期间复合增速约为7.2%。
　　热泵助力全球碳中和。全球已逐步达成减少碳排放的共识，明确碳中和的目标。热泵是电力高效转为热量的最佳途径，也契合终端用能电气化发展的需求。在建筑、工业、农业和其他民用领域，热泵的使用将大大减少整个国家化石燃料的消耗，从而助力碳中和目标的实现。
　　国内外政府纷纷出台相关政策法规，推动当地热泵产业发展。2022年10月，中国国家能源局发布《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》，提到要推动各类可再生能源综合利用标准制修订，开展生物质能、太阳能、热泵、清洁炉具等清洁供暖标准研制。德国、英国、荷兰、爱尔兰等多个欧洲国家，提出补贴或减税、低息贷款、能效法规、高碳税、技术禁令等措施，加速热泵推广，提升当地热泵市场普及率。
　　投资建议：维持对热泵行业整体推荐评级。在全球碳达峰碳中和目标背景下，热泵作为环保高效的节能装置将迎来机遇，我国政府持续颁布政策支持热泵发展，我国热泵行业内销有望延续增势。此外，今年欧洲能源危机的爆发，能源加速转型的需求日益凸显，欧洲多国出台政策推动热泵普及；我国热泵产业链完善，优质品牌企业凭借性价比、渠道等优势，有望进一步加速提升在欧洲市场的渗透率。建议关注产品矩阵完善、品牌效应强劲、渠道相对完善、注重科研创新的热泵产业链相关优秀企业，如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、日出东方、万和电气等热泵整机企业，以及三花智控、盾安环境等热泵零部件企业。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；国际贸易风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；研发失败风险；技术迭代风险等。
　　

研究报告全文：家用电器行业深推荐维持海内外政策东风共起空气源热泵迎风再舞度风险评级中风险热泵行业专题报告研2022年12月30日究投资要点我国热泵市场近年稳健发展空气源热泵占主流2017-2021年我国魏红梅热泵行业市场规模从2032亿元增长至2482亿元期间CAGR为513近SAC执业证书编号S0340513040002年来空气源热泵在我国整体热泵行业中的占比维持在90以上电话0769-22119462我国空气源热泵市场保持良好发展2017年国内煤改电项目密集爆发邮箱whm2dgzqcomcn空气源热泵销量猛增2018-2020年煤改市场相对平淡热泵市场规模研究助理谭欣欣增长缓慢2021年我国空气源热泵产业市场规模为2271亿元同比增SAC执业证书编号长248内销扭转下滑趋势出口订单旺盛推动我国热泵市场实现逆S0340121030039势复苏电话0769-22119462邮箱tanxinxindgzqcomcn欧洲是我国空气源热泵出口的重要地区近十年欧洲热泵销量实现翻番2021年我国空气源热泵出口至欧洲地区的销额在整个热泵出口额行中的合计占比过半根据欧洲热泵协会EHPA2010-2020年欧洲热业泵市场销售量从80万台增长至近160万台期间复合增速约为72研家电中信指数走势热泵助力全球碳中和全球已逐步达成减少碳排放的共识明确碳中和究的目标热泵是电力高效转为热量的最佳途径也契合终端用能电气化发展的需求在建筑工业农业和其他民用领域热泵的使用将大大减少整个国家化石燃料的消耗从而助力碳中和目标的实现国内外政府纷纷出台相关政策法规推动当地热泵产业发展2022年10月中国国家能源局发布能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划提到要推动各类可再生能源综合利用标准制修订开展生物质能太阳资料来源iFind东莞证券研究所能热泵清洁炉具等清洁供暖标准研制德国英国荷兰爱尔兰等多个欧洲国家提出补贴或减税低息贷款能效法规高碳税技相关报告术禁令等措施加速热泵推广提升当地热泵市场普及率投资建议维持对热泵行业整体推荐评级在全球碳达峰碳中和目标背景下热泵作为环保高效的节能装置将迎来机遇我国政府持续颁布政策支持热泵发展我国热泵行业内销有望延续增势此外今年欧洲能证源危机的爆发能源加速转型的需求日益凸显欧洲多国出台政策推动券热泵普及我国热泵产业链完善优质品牌企业凭借性价比渠道等优势有望进一步加速提升在欧洲市场的渗透率建议关注产品矩阵完善研品牌效应强劲渠道相对完善注重科研创新的热泵产业链相关优秀企究业如美的集团海尔智家格力电器海信家电日出东方万和电报气等热泵整机企业以及三花智控盾安环境等热泵零部件企业告风险提示市场竞争加剧风险国际贸易风险汇率波动风险原材料价格波动风险研发失败风险技术迭代风险等本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明热泵行业专题报告目录1热泵行业概况411热泵定义及原理412热泵分类及特点413热泵应用范围广614热泵产业链简析72空气源热泵蓬勃发展821我国空气源热泵行业发展向好8211我国空气源热泵产业规模保持增长8212华北华东地区为重要引擎供暖应用贡献主要增量1022空气源热泵海外市场潜力可期12221欧洲是我国空气源热泵出口重要地区12222欧洲热泵年销量近十年实现翻番空气源热泵占四成133双碳背景下热泵发展可期1331全球达成碳中和共识1332热泵助力全球碳中和144各国政策加持热泵海内外空间广阔1441我国政策持续推动热泵市场发展1442欧洲多国出台政策推动热泵普及175空气源热泵产业链公司1851空气源热泵整机供应商18511国内外热泵企业19512国内热泵整机企业对比2252空气源热泵零部件企业24521阀件换热器企业25522压缩机企业286投资建议307风险提示31插图目录图1热泵系统4图2空气源热泵示意图5图3空气源热泵供暖6图4热泵应用范围广6图5热泵产业链7图6热泵产品全球产量万台8图7我国热泵行业市场规模8图8我国热泵行业分产品销售分布情况8图9我国空气源热泵产业市场规模9图10我国空气源热泵内外销情况9图11我国空气源热泵制热销量10图12我国空气源热泵内销额不含烘干各区域市场占比10请务必阅读末页声明2热泵行业专题报告图13空气源热泵供暖应用占主导地位11图142021年空气源热泵各应用领域分布情况11图15我国空气源热泵采暖细分产品市场规模亿元12图162021年我国空气源热泵出口额TOP5的国家12图172021年空气源热泵出口目的地出口额分布情况12图18欧洲市场热泵年销量近十年实现翻番13图192020年中国空气源热泵销售额占比19图20国内热泵整机企业近年营收情况对比单位亿元22图21国内热泵整机企业近年归母净利润情况对比单位亿元23图22国内热泵整机企业销售毛利率情况24图23国内热泵整机企业销售净利率情况24图24热泵原材料结构成本以芬尼科技为例24图25国内截止阀销量情况25图262021年国内截止阀市场格局按销量25图27国内四通阀销量情况26图282021年国内四通阀市场格局按销量26图29国内电子膨胀阀销量情况26图302021年国内电子膨胀阀市场格局按销量26图31三花营收vs盾安营收亿元27图32三花归母净利润vs盾安归母净利润亿元27图33三花毛利率vs盾安毛利率28图34三花净利率vs盾安净利率28图352021年中国转子压缩机竞争格局29图36海立股份营收及其变化亿元29图37海立股份归母净利润及其变化亿元29图38海立股份销售毛利率30图39海立股份销售净利率30表格目录表1热泵分类及特点5表2我国热泵产业相关政策15表3欧洲各国热泵产业相关政策18表4国际热泵品牌vs国内热泵品牌21表5重点公司盈利预测及投资评级截至2022122930请务必阅读末页声明3热泵行业专题报告1热泵行业概况11热泵定义及原理热泵的定义和组成根据中国热泵产业发展报告2022热泵是一种节能装置在电能或热能等高位能的驱动下将空气水或土壤等低位热源的热能转移到高位热源进而为住宅商业和工农业供暖供冷及提供热水等供热服务热泵系统包括热泵机组热分配系统低位热源采集系统高位能输配系统其中热泵机组主要是由压缩机冷凝器蒸发器节流机构辅助设备等部件组成图1热泵系统资料来源中国热泵产业发展报告2022中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所热泵通过逆卡诺循环进行供热热泵供热的基本原理是逆卡诺循环用少量电能驱动热泵机组通过热泵系统中的工作介质进行变相循环把空气中的低品位热能吸收压缩升温后加以利用的一种高效集热并转移热量的节能技术利用热泵装置可以将热源中不可直接利用的热能转化为能够直接利用的热能12热泵分类及特点热泵种类较多其中空气源热泵的普适性最强根据低位热源种类区分热泵可分为空气源热泵土壤源热泵和水源热泵等上述三种热泵系统使用不同的热源具有不同的优缺点整体来看空气源热泵虽然运行效率不及土壤源热泵和水源热泵并存在冬季除霜的需求但其在安装和使用操作方面具备明显优势应用更为普遍空气源热泵有效利用了空气热能这一可再生能源节能效果显著运行中可以做到零污染请务必阅读末页声明4热泵行业专题报告表1热泵分类及特点类别简述主要特征1低位热源最为普遍空气在空间时间数量上限制较少因此空气源热泵机组的安装和使用都较为简单和方便应用以室外空气为热源最具有最为普遍空气源热泵普适性2室外侧换热器冬季易结霜空气源热泵机组一般都具有必要的除霜系统或防霜措施3机组运行有一定噪声1相对于地表水和空气土壤温度全年波动较小热泵机组运行更加高效稳定可靠2热泵机组一般布置在室内不存在除霜问题有较好的隔音以地下常温土壤或增温岩土效果和降噪措施土壤源热泵为热源3土壤传热性能欠佳通常需要较大的传热面积导致埋管占地面积较大或埋深较深需考虑埋管对未来土地开发的影响4设计时要进行热平衡计算采用辅助冷却和加热的方法控制土壤长期温度波动在允许范围内1水体温度相对稳定波动范围小于空气热泵机组运行稳定可靠不存在冬季除霜问题2取水构筑物复杂较适用于中大规模工程水源热泵以地表或地下水源为热源3需要先了解当地水源情况再确定用水方案4若利用地下水需结合当地地质情况考虑回灌方式回灌困难是目前大多数工程遇到的问题资料来源中国热泵产业发展报告2022中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所空气源热泵分类根据冷却介质空气源热泵可分为分体柜式热泵空调器热泵型窗式空调器等空气空气热泵以及空气源热泵热水器空气源热泵冷热水机组等空气水热泵根据机组容量大小空气源热泵可分为户式小型机组中型机组大型机组等按照机组组合形式空气源热泵又可分为整体式机组和模块化机组图2空气源热泵示意图资料来源中国热泵产业发展报告2022中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所请务必阅读末页声明5热泵行业专题报告图3空气源热泵供暖资料来源中国空气能空气源热泵供热产业发展报告2020东莞证券研究所13热泵应用范围广热泵系统的应用领域广泛由于热泵具有节能环保高效等特点已广泛应用于多个领域在建筑领域热泵可为建筑供暖供冷除湿和提供热水在农业领域热泵可用于干燥工艺实现农业环境调控改善农村经济结构在工业生产方面高温热泵系统可被应用于石油化工纸浆加工陶瓷工业印刷业纺织工业等大多数工业生产工艺中此外热泵海水淡化技术有也得到发展突破全球范围来看热泵目前更多运用于住宅和商业建筑的空调由于气候环境不同热泵空调系统形式亦具有一定的地域特征图4热泵应用范围广资料来源中国热泵产业发展报告2022中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所请务必阅读末页声明6热泵行业专题报告14热泵产业链简析热泵产业链可分为上游零部件中游热泵整机以及下游应用1上游热泵产业链上游是热泵零部件供应商主要提供压缩机阀件换热器控制器水泵水箱等零部件其中压缩机包括转子式热泵压缩机旋涡式热泵压缩机和螺杆式热泵压缩机前两者更多用于热泵热水后者主要用于热泵采暖根据中国节能协会热泵专业委员会2021年转子式热泵压缩机规模占比约79代表企业有美芝凌达海立等阀件包括截止阀四通换向阀电子膨胀阀电磁阀和球阀前三者需求量大在热泵阀件中合计占比超九成从品牌出发盾安三花等国产阀件品牌产品齐全丹佛斯等海外阀件品牌更看重高附加值产品换热器包括翅片换热器微通道换热器同轴套管换热器壳管换热器和钎焊板式换热器热泵产品外机需使用翅片换热器因此其规模占比大而空气源热泵产品内机可使用不同类型的换热器不同产品特点各异就翅片换热器来看主要是整机自配套外购需求相对较少外供代表企业有盾安常发诺而达等商用变频控制器以企业自配套为主2021年自配套占比接近九成而专业变频控制器外供配套比例较低主要厂家包括三花儒竞班科等2中游热泵产业链中游是热泵整机供应商主要负责研发和生产空气源热泵水源热泵地源热泵及其他热源热泵产品热泵整机供应商包括美的海尔格力等综合性家电龙头企业也包括万和日出东方申菱环境等自主品牌与代工业务齐抓的公司3下游热泵产业链下游应用广阔覆盖建筑供暖热水供应汽车空调工业用热工艺烘干农业温室等领域图5热泵产业链请务必阅读末页声明7热泵行业专题报告资料来源中国热泵产业发展报告2022中国节能协会热泵专业委员会中商产业研究院东莞证券研究所2空气源热泵蓬勃发展21我国空气源热泵行业发展向好211我国空气源热泵产业规模保持增长我国是热泵生产大国中国热泵行业起步晚于欧美发达国家和地区进入二十一世纪后加速发展从导入期转入成长期随着国家工业快速发展热泵技术研究不断创新我国已建成较为完善的热泵产业链引用热泵助力碳中和白皮书2022提及的中国节能协会欧洲热泵协会日本热泵与储热中心产业在线的数据2020年中国热泵产品年产量超过200万台占全球的比重接近六成图6热泵产品全球产量万台250200150100500中国亚洲其他欧洲美洲其他20192020资料来源热泵助力碳中和白皮书2022东莞证券研究所我国热泵市场近年稳健发展2021年再现复苏性增长根据2021年中国热泵供暖产业发展年鉴2017-2021年我国热泵行业市场规模从2032亿元增长至2482亿元期间CAGR为5132021年在海外热泵市场快速发展国内双碳目标背景精装房配套率提升等因素的推动下我国热泵行业市场规模同比增速接近23空气源热泵为我国热泵市场主流产品近年来空气源热泵在我国整体热泵行业中的占比维持在90以上并且该比重仍呈现爬坡趋势根据2021年中国热泵供暖产业发展年鉴2021年空气源热泵在我国整体热泵行业中的比重达到958是我国市面上最常见的热泵形式图7我国热泵行业市场规模图8我国热泵行业分产品销售分布情况请务必阅读末页声明8热泵行业专题报告资料来源2021年中国热泵供暖产业发展年鉴东莞证券研究所资料来源2021年中国热泵供暖产业发展年鉴东莞证券研究所备注该数据包含出口我国空气源热泵市场保持良好发展根据产业在线我国制热空气源热泵销量在2012-2017年期间保持快速增长CAGR超过23尤其是2017年国内煤改电项目密集爆发助推空气源热泵销量猛增2018-2020年煤改市场相对平淡热泵市场规模增长缓慢根据2021年中国热泵供暖产业发展年鉴2021年我国空气源热泵产业市场规模为2271亿元同比增长248从国内采暖市场来看新冠疫情干扰工程项目进度国家限电限产原材料供应紧缺等因素干扰但部分地区有燃煤限制并且取消煤改补贴户水零售市场需求受到较好提振作用2021年我国空气源热泵内销市场规模达到1785亿元同比增长138扭转2020年的下滑趋势海外方面欧洲等地区出口订单旺盛推动我国热泵市场实现逆势复苏2021年我国空气源热泵出口规模486亿元同比增速高达936几乎实现翻倍增长由于海外热泵市场发展迅猛我国空气源热泵外销额在整体空气源热泵市场中的占比快速提升2021年该比重达到214图9我国空气源热泵产业市场规模图10我国空气源热泵内外销情况资料来源2021年中国热泵供暖产业发展年鉴东莞证券研究所资料来源中国热泵产业发展报告2022东莞证券研究所备注该数据包含出口2022年空气源热泵销量增速亮眼2022年俄乌地缘冲突发生全球局势动荡欧洲能源供应偏紧缺天然气石油等能源价格波动较大欧洲多地居民生活成本压力持续请务必阅读末页声明9热泵行业专题报告加大进入冬季后高效节能的取暖方式更是受到追捧热泵作为一种充分利用低品位热能的高效节能装置是欧洲电气化布局的重要部分大力推动我国热泵出口订单的持续增长产业在线数据显示2022年前三季度我国制热空气源热泵销量达到21123万台达到2021年全年销量的83同比增速高达13576图11我国空气源热泵制热销量30016014025012010020080150604010020050-200-40制热空气源热泵销量万台制热空气源热泵销量同比资料来源产业在线东莞证券研究所212华北华东地区为重要引擎供暖应用贡献主要增量我国空气源热泵区域格局相对稳定华东和华北地区占我国空气源热泵市场的比重接近六成根据中国节能协会热泵专业委员会我国空气源热泵供暖市场主要集中在华北和华东地区华北地区近两年比重维持在30以上华东地区近两年比重维持在27以上且维持增势华北地区是我国北方清洁取暖的核心区域政策扶持力度较大产品更新迭代周期优势突出2021年华北地区在国内整体空气源热泵市场不含烘干的占比为301蝉联桂冠华东地区则在渠道上具备优势中小项目的需求景气2021年华东地区在国内整体空气源热泵市场不含烘干的占比分别达到298产品规模同比增长233此外东北地区目前在空气源热泵市场占比虽小但在燃煤政策限制煤炭价格上涨等因素的催化下市场绝对规模增长较为明显西北地区在清洁取暖钢铁行业低碳排放等政策措施下市场潜力可期图12我国空气源热泵内销额不含烘干各区域市场占比请务必阅读末页声明10热泵行业专题报告202120200102030405060708090100华北华东华中华南西北西南东北资料来源中国热泵产业发展报告2022中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所供暖应用占据我国空气源热泵市场的半壁江山根据中国节能协会热泵专业委员会2021年我国空气源热泵在供暖热水烘干三大领域的市场规模分别为887亿元711亿元和187亿元其中由于供暖产品兼备制冷与制热的特点发展潜力更优2021年在空气源热泵市场中的占比达到497占据行业主导地位此外空气源热泵在烘干领域的当前规模虽然较小但增速较快2021年产品规模同比增速达到2864预计在煤改电等政策和普及措施推动下有望迎来短期爆发图13空气源热泵供暖应用占主导地位图142021年空气源热泵各应用领域分布情况资料来源中国热泵产业发展报告2022东莞证券研究所资料来源中国热泵产业发展报告2022东莞证券研究所从采暖市场角度来看户水零售是未来空气源热泵采暖细分赛道的发展主力根据2021年中国热泵供暖产业发展年鉴2021年我国空气源热泵采暖市场中户水煤改电户水零售工程采暖天氟地水产品市场规模分别为99亿元289亿元324亿元和106亿元近年虽然煤改电政策已经开始收缩但部分地区仍存在明显需求户水煤改电产品年市场规模保持较稳定水平预计短期内煤改电将会持续进行户水零售则是凭借冷暖两联供的优势在煤改电红利逐步消退的阶段表现亮眼2021年产品市场规模同比增速达到410预计将会是行业长期发展的主导作用天氟地水产品规模目前相请务必阅读末页声明11热泵行业专题报告对较小但处于快速发期工程采暖方面产品规模增势相对稳健2021年同比增速约为110预计疫情对部分工程项目有造成搁浅或延期的影响图15我国空气源热泵采暖细分产品市场规模亿元35302520151050户水煤改电户水零售工程采暖天氟地水20202021资料来源2021年中国热泵供暖产业发展年鉴华经产业研究院东莞证券研究所22空气源热泵海外市场潜力可期221欧洲是我国空气源热泵出口重要地区欧洲是我国空气源热泵出口的重要地区法国规模最大意大利德国等国家增速亮眼根据中国海关和华经产业研究院2021年我国空气源热泵出口至欧洲地区的销额在整个热泵出口额中的合计占比过半其中法国意大利德国荷兰的占比较高分别为18631114774和625在热泵出口额TOP5的国家中占了四个此外我国热泵出口至澳大利亚的销额占比也较高2021年占比约951排在热泵出口目的地的第三位根据中国节能协会热泵专业委员会2021年我国空气源热泵出口至法国的金额约15亿美元同比增速接近38运往意大利和德国的热泵出口额2021年同比增速均超过190图162021年我国空气源热泵出口额TOP5的国家图172021年空气源热泵出口目的地出口额分布情况资料来源中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所资料来源中国海关华经产业研究院东莞证券研究所请务必阅读末页声明12热泵行业专题报告222欧洲热泵年销量近十年实现翻番空气源热泵占四成欧洲热泵市场发展良好近十年实现翻番2021年增速加快援引芬尼科技招股说明书提及的欧洲热泵协会EHPA数据2010-2020年欧洲热泵市场销售量从80万台增长至近160万台实现翻倍期间复合增速约为72分品类来看2020年欧洲的160万台热泵销量中空气源热泵销量大约占40体量较大2021年欧洲热泵市场复苏深化可持续供暖转变根据欧洲热泵协会和产业在线2021年欧洲热泵销量约218万台创历史新高同比增速达到34销量增速亮眼根据产业在线截止2021年欧盟安装的热泵总数量已经达到1698万台在整个供暖市场占比约14可避免超过4400万吨二氧化碳排放图18欧洲市场热泵年销量近十年实现翻番2502001501005002006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021欧洲市场热泵年销量万台资料来源欧洲热泵协会产业在线芬尼科技招股说明书东莞证券研究所3双碳背景下热泵发展可期31全球达成碳中和共识为应对全球变暖全球已逐步达成减少碳排放的共识明确碳中和的目标此处的碳包含二氧化碳CO2甲烷CH4氧化亚氮N2O氢氟碳化物HFCs全氟化碳PFCs六氟化硫SF6六种温室气体1997年国际组织签订联合国气候变化框架公约的京都议定书规定到2010年所有发达国家二氧化碳等种温室气体的排放量要比1990年减少522016年200个国家和地区签署巴黎协定力求达到将全球平均气温较前工业化时期上升幅度控制在2摄氏度以内并努力将温度上升幅度限制在15摄氏度以内的长期目标芬兰计划在2035年实现碳中和瑞典奥地利冰岛等国家计划在2040年实现碳中和美国加拿大英国欧盟日本等国家地区预计在2050年实现净零排放请务必阅读末页声明13热泵行业专题报告32热泵助力全球碳中和在双碳目标的催化下我国热泵行业迎来重大发展机遇为实现碳中和目标能源结构调整是大趋势逐步从基于化石能源的碳基能源转向基于可再生能源的零碳能源根据热泵助力碳中和白皮书2022热泵是电力高效转为热量的最佳途径也契合终端用能电气化发展的需求在建筑工业农业和其他民用领域热泵的使用将大大减少整个国家化石燃料的消耗从而助力碳中和目标的实现2020年9月中国在第75届联合国大会上正式提出2030年实现碳达峰与2060年实现碳中和的目标近年来我国双碳政策持续推十四五期间是我国碳达峰的关键时期近期党的二十大报告提到积极稳妥推进碳达峰碳中和我国热泵市场上一轮需求爆发是随着煤改电政策落地国家对空气源热泵等清洁取暖设备给予补贴对行业规模显著拉动如今热泵技术持续创新发展与当下的双碳背景及政策导向不谋而合热泵应用场景覆盖范围不断扩大行业规模有望持续增长全球共建碳中和海外热泵市场潜在空间可观国际能源署IEA发布的EnergyEfficiency2021报告提出热泵供暖技术有助于减少温室气体是实现空间供暖电气化的关键技术助力2050年实现温室气体净零排放预计到2030年全球热泵平均月销量有望超过300万台全球热泵安装数量将达到6亿台根据IEA资料欧美家庭改用热泵每年可节省300-900美元的能源费用按目前能源价格计算欧盟作为中国最大的热泵出口地区双碳目标将推高我国热泵出口需求2022年12月IEA发布热泵的未来特别报告各国若成功推进碳减排及能源安全目标欧盟热泵年销量可能会于2030年提升至700万台2022年欧盟委员会推出REPowerEU计划明确要将热泵的部署速度提高一倍未来5年累计部署1000万台根据欧洲热泵协会随着欧洲各国对热泵的重视热泵普及率提升欧洲热泵潜在总安装量为8990万台其中到2030年德国建筑部门预计安装热泵340-710万台到2030年荷兰计划安装热泵200万台4各国政策加持热泵海内外空间广阔41我国政策持续推动热泵市场发展国家出台了一系列重大政策法律法规扶持与推动我国热泵行业发展热泵具有有效的节能减排效果是国家鼓励发展的新兴产业2016年11月国家发展改革委国家能源局联合发布电力发展十三五规划2016-2020年指出以电能替代散烧煤和燃油重点在居民采暖生产制造交通运输电力供应与消费四个领域推广或试点应用电采暖热泵等2016年12月国务院发布十三五节能减排综合工作方案提出在农村地区推动建筑节能因地制宜推广余热利用高效热泵可再生能源分布式能源等低碳技术2017年12月国家发改委国家能源局等10部委联合发布北方地区冬季清洁取暖规划2017-2021年提出要稳步推进电能替代推广热泵电采暖等新型用能方式2019年2月国家发改委工业和信息化部自然资源部生态环境部等7部委共同发布绿色产业指导目录2019年版多处提及热泵请务必阅读末页声明14热泵行业专题报告产品及技术对热泵双级压缩变频增焓节能技术空气源热泵冷暖热水三联供系统技术热电协同集中供热技术CO2空气源热泵供热技术单独列明2021年10月国务院出台2030年前碳达峰行动方案提出推进终端用能领域以电代煤以电代油推广新能源汽车热泵电窑炉等新型用能方式2022年10月国家能源局发布能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划其中提到要推动各类可再生能源综合利用标准制修订开展生物质能太阳能热泵清洁炉具等清洁供暖标准研制表2我国热泵产业相关政策时间主体计划政策详情其中提到推动各类可再生能源综合利用标准制修订继续推动生物质能源含生物质发电生物制气纤维素燃料乙醇生物柴油生物航能源碳达峰碳中和标2022年10月国家能源局煤生物成型燃料等转化利用地热能开发利用海洋能开发利用等准化提升行动计划技术标准制修订开展生物质能太阳能热泵清洁炉具等清洁供暖标准研制住房和城乡建设优化城市建设用能结构其中提及要因地制宜推进地热能生物质能城乡建设领域碳达峰2022年7月部国家发展改应用推广空气源等各类电动热泵技术推广热泵热水器高效电炉灶实施方案革委等替代燃气产品推动高效直流电器与设备应用住房和城乡建设十四五建筑节能推广应用可再生能源推进太阳能地热能空气热能生物质能等可2022年3月部与绿色建筑发展规划再生能源在乡村供气供暖供电等方面的应用推动农村生产生活电气化坚持政府主导电网支撑各方参与推动提升农村电气化水平国家能源局农加快农村能源转型发继续实施农村供暖清洁替代因地制宜推进地热能供暖在地热资源丰2021年12月业农村部国家展助力乡村振兴的实富面积较大的乡镇优先开展地热能集中供暖利用地源热泵加快乡村振兴局施意见推广浅层地温能和中深层地热资源开发利用打造地热能高效开发利用示范区国家机关事务管理局国家发展深入开展公共机构绿在北方城镇加快推进热电联产集中供暖加快工业余热供暖规模化发2021年11月和改革委员会色低碳引领行动促进展积极稳妥推进核电余热供暖因地制宜推进热泵燃气生物质能财政部生态环碳达峰实施方案地热能等清洁低碳供暖境部关于完整准确全面贯提出加快优化建筑用能结构深化可再生能源建筑应用推广光伏发中共中央国务彻新发展理念做好碳电与建筑一体化应用积极推动严寒寒冷地区清洁取暖推进热电联2021年11月院达峰碳中和工作的意产集中供暖加快工业余热供暖规模化应用积极稳妥开展核能供热示见范因地制宜推行热泵生物质能地热能太阳能等清洁低碳供暖2030年前碳达峰行提出推进终端用能领域以电代煤以电代油推广新能源汽车热泵2021年10月国务院动方案电窑炉等新型用能方式鼓励类中第十四条机械类的第49款制冷空调设备及关键零部件热泵复合热源空气源与太阳能热泵热水机二级能效及以上制冷国务院新闻办公新时代的中国能源发空调压缩机微通道和降膜换热技术与设备电子膨胀阀和两相流喷射2020年12月室展器及其关键零部件使用环保制冷剂ODP为0GWP值较低的制冷空调压缩机第60款热泵地源水源空气源等技术开发与装备制造请务必阅读末页声明15热泵行业专题报告大幅度提高制冷产品能效标准水平强制淘汰低效制冷产品主要制冷产品能效限值达到或超过发达国家能效准入要求一级能效指标达到产业结构调整指导目国际领先加快合并家用定频空调和变频空调能效标准修订多联式空2019年10月国家发改委录2019年本调商用冷柜冷藏陈列柜热泵机组冷水机组热泵热水器等产品的强制性能效标准到2022年家用空调能效准入水平将提升30多联式空调提升40冷藏陈列柜提升20热泵热水器提升20在清洁能源设施的建设和运营一项空气源热泵设施的建设和运营被国家发改委等7高效绿色制冷行动方2019年6月纳入其中在发改委关于目录的解读中明确表示热泵设施的建部门案设和运营包括空气源热泵高温空气能热泵等系统的建设和运营国家发改委工业和信息化部多处提及热泵产品及技术对热泵双级压缩变频增焓节能技术空气源绿色产业指导目录2019年2月自然资源部生热泵冷暖热水三联供系统技术热电协同集中供热技术CO2空气2019年版态环境部等7部源热泵供热技术单独列明委在第五大类第三小类中干燥机械部分的3个品目谷物烘干机果国家重点节能低碳技国家发改委环资蔬烘干机油菜籽烘干机在第六大类的茶叶加工机械中也有一个品2018年2月术推广目录2017司目茶叶炒烘干机一般补贴机具单机补贴额原则上不超过5万年本节能部分元烘干机单机补贴额最高12万元到2021年北方地区清洁取暖率将达到70替代散烧煤15亿吨供热系统平均综合能耗降低至15千克标煤平方米以下北方城农业部办公厅2018-2020年农机购镇地区既有节能居住建筑占比达到80力争用5年左右时间基本2017年12月财政部办公厅置补贴实施指导意见实现雾霾严重城市化地区的散煤供暖清洁化多种渠道提供资金支持精准高效使用中央财政资金以226城市为重点开展清洁取暖城市示范中央财政通过调整现有专项支出结构给予奖补激励指出稳步推进电能替代推广热泵电采暖等新型用能方式大力发展国家发改委国北方地区冬季清洁取热电联产集中供热和电能可再生能源等清洁能源供热对集中供热管2017年12月家能源局等10暖规划2017-2021网暂未覆盖的分散采暖燃煤小锅炉实施因地制宜采用电能热泵及其部委年他清洁能源供热方式进行热源替代鼓励有条件地区开展学校医院节能及绿色化改造试点因地制宜推广全国城市市政基础设住房和城乡建设使用各类热泵系统满足建筑采暖制冷及生活热水需求到2020年2017年5月施建设十三五规部国家发改委全国城镇新增热泵建筑应用面积将达到2亿平方米以上在条件适宜划地区积极推广空气热能建筑应用指出到2020年能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内非化石能住房和城乡建设建筑节能与绿色建筑2017年5月源比重达到15积极发展热泵应用加强智慧能源体系建设推行节部国家发改委发展十三五规划能低碳电力调度提升非化石能源电力消纳能力控制煤炭消费总量2020年控制在42亿吨左右推动雾霾严重地区和十三五节能减排城市在2017年后继续实现煤炭消费负增长在农村地区推动建筑节能2016年12月国务院综合工作方案因地制宜推广余热利用高效热泵可再生能源分布式能源等低碳技术积极推动多种形式的新能源综合利用突破风光互补先进燃料电池高效储能与海洋能发电等新能源电力技术瓶颈加快发展生物质供气十三五国家战略2016年11月国务院供热生物质与燃煤耦合发电地热能供热空气能供热生物液体燃性新兴产业发展规划料海洋能供热制冷等开展生物天然气多领域应用和区域示范推进新能源多产品联产联供技术产业化请务必阅读末页声明16热泵行业专题报告指出实施系统能效提升燃煤锅炉节能环保综合提升余热暖民等节能重点工程支持企业增强绿色精益制造能力推动工业园区和企业应用十三五生态环境2016年11月国务院分布式能源加快区域内产业转型升级调整和优化能源结构工业园保护规划区与产业聚集区实施集中供热增加清洁能源供给和使用大力推进以电代煤和以其他清洁能源代煤指出以电能替代散烧煤燃油为抓手不断提高电能占终端能源消费比国家发展改革重可再生能源占电力消费比重及电煤占煤炭消费比重重点在居民采电力发展十三五2016年11月委国家能源局暖生产制造交通运输电力供应与消费四个领域推广或试点应用规划2016-2020年联合电采暖热泵等2020年实现能源终端消费环节电能替代散烧煤燃油消费总量约13亿吨标煤提高电能占终端能源消费比重关于扎实做好今冬明指出加大燃煤锅炉治理力度加快集中供热工程建设科学合理设置冬环境保护部办公2016年10月春大气污染防治工作季居民集中供热启动方案避免集中供热启动和不利气象条件叠加形厅的通知成重污染天气京津冀及周边地区要加快散煤清洁能源替代工作进度根据国际上对可再生能源的属性定义以及我国可再生能源法对可住房和城乡建设空气热能纳入可再生2015年11月再生能源的法律界定空气热能与已经被纳入可再生能源范围的浅层部能源范畴的指导手册地热能一样具备可再生能源的属性将合理选用高性能热泵空气源热泵供热量占空调供热量或生活热水住房和城乡建设绿色工业建筑评价技2015年2月供热量不低于30空气源热泵供热量占空调供热量或生活热水供热部术细则量不低于30等指标纳入绿色工业建筑评价要点加快掌握重大关键核心技术包括充分发挥国家科技重大专项科技计国务院关于加快发展2013年8月国务院划专项资金等的作用加大节能环保关键共性技术攻关力度加快突破节能环保产业的意见二氧化碳热泵低品位余热利用等关键技术和装备加快推进集中供热煤改气煤改电工程建设在供热供气管大气污染防治行动计2013年9月国务院网不能覆盖的地区改用电新能源或洁净煤推广高效节能环保型锅划炉资料来源中国热泵产业发展报告2022中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所42欧洲多国出台政策推动热泵普及长期来看欧洲多国出台政策助力热泵产业长远发展全球环保意识不断增强热泵高效节能的优势突出将成为碳减排的重要部分在实现碳达峰碳中和目标的进程中做出贡献欧洲各国纷纷出台相关政策包括但不限于补贴或减税低息贷款能效法规高碳税技术禁令等方式加速热泵推广提升热泵市场普及率例如德国在2021年出台联邦建筑能效经费计划指出安装热泵可获得安装成本35-45的直接补贴还可提供贷款还款补贴英国提议从2022年起对功率不超过45千瓦的热泵提供4000英镑补贴荷兰提出对家用热泵进行1000-2500欧元的补贴爱尔兰为热泵提供高达30的成本补助短期来看欧洲能源危机我国热泵出口再迎机遇2022年初俄乌冲突爆发后依赖俄罗斯出口天然气的欧洲地区一度陷入能源危机天然气的交易和运输受阻欧洲气价和电价大幅上涨欧洲能源转型之路亟需加速热泵需求快速增加另外欧洲热泵需求爆发但供应链产能不足同时丹麦格兰富德国威乐等欧洲本土热泵配套供应商减产在此情况下我国完善的热泵供应链优势凸显凭借相对更高的性价比既稳又快的生产能力进一步提高我国热泵产品在欧洲地区的渗透率欧洲多国重视热泵发展政策请务必阅读末页声明17热泵行业专题报告加码叠加能源危机欧洲热泵需求高涨有望带动我国热泵产业加速复苏表3欧洲各国热泵产业相关政策国家热泵相关政策热泵可获得直接补贴为安装热泵成本的35-45如采用热泵取代燃油锅炉用户可获得45的补贴如改用热泵是建筑综合能效提高整体改造的一部分用户还可获得5的额外补贴对于住宅更换热德国泵的补贴上限为6万欧元商业建筑补贴上限为1500万欧元贷款还款补贴新建建筑的贷款偿还补贴为贷款额的15-25现有建筑的补贴为25-50英国提议从2022年起对功率不超过45千瓦的热泵提供4000英镑补贴荷兰1000-2500欧元的家用热泵补贴新建筑自2011年起禁止使用燃油自2016年起禁止使用化石燃料供热所有建筑除少数例外从2020年起禁止使用燃油供热挪威燃油的税率为45电力的税率为36较高的电力税率促使人们从以前的电阻式采暖设备转换为效率更高的热泵将旧的供热系统替换为清洁供热系统的补贴90的设备都改为采用热泵瑞典采用高碳税化石气体税45和电力税39激励热泵和集中供暖通过减免热泵用户的个人所得税返还热泵用户热泵安装劳务部分费用的60最高为3000欧元芬兰碳税石油总税率为45天然气43电力33热泵替换燃油设备有相应补贴丹麦燃油50化石气体56居民用电70但取暖费减半至35的税率从2013年起禁止在新建筑中使用燃油锅炉从2016年起禁止在现有建筑中新建或更换为燃油锅炉节能和可再生能源设备投资成本的税收抵免不超过30或16000欧元且这类项目改建的增值税由10降至55为包括可再生供热技术在内的改造提供最高不超过30000欧元的零利率贷款法国取消对化石燃料的补贴能源税与燃料的碳含量挂钩燃油的总体税率为34化石气体为24电力为36根据能效要求新建独户住宅不能使用电阻类采暖设备为热泵和其他可再生能源技术或能效措施提供高达30的成本补助对达到最低能效性能标准的个爱尔兰人住宅提供高达3500欧元的补助资料来源热泵助力碳中和白皮书2022中国节能协会热泵专业委员会东莞证券研究所5空气源热泵产业链公司51空气源热泵整机供应商我国空气源热泵行业格局相对分散三大家电巨头市场份额领先根据智研咨询2020年我国空气源热泵销售额排名前三的是三大家电巨头海尔美的格力的空气源热泵销额占比分别为1311和10此外国内市场占有率超过5的空气源热泵企业还有中广欧特斯和纽恩泰2020年销额占比分别为9和6虽然当前空气源热泵的行业集中度不高但集中化趋势已现近年来热泵行业受到疫情冲击同时遇见限电限产原材料价格波动等不利因素催化行业形成马太效应规模较小资质欠佳的企业逐步退出市场头部企业凭借自身品牌渠道资源等优势逐步提高市占率根据中国节能协会热泵专业委员会2021年空气源热泵行业不含烘干CR5CR10分别为573请务必阅读末页声明18热泵行业专题报告和777分别较2019年提升41个百分点63个百分点图192020年中国空气源热泵销售额占比海尔美的格力中广欧特斯纽恩泰芬尼约克福德麦克维尔生能同方TCL其他资料来源智研咨询东莞证券研究所511国内外热泵企业1国际热泵品牌欧美日等发达国家地区热泵产业发展较早热泵品牌众多热泵产品规模较大的海外品牌有瑞典的NIBEINDUSTRIERAB德国的博世BOSCH法国的ATLANTIC日本的三菱电机美国的开利Carrier和约克YOCO等欧美日系的热泵产品大多定位在中高端市场NIBEINDUSTRIERABNIBE是欧洲专业生产和销售加热系统和产品的领先公司为欧洲最大的独立热泵厂家致力于提供供暖技术解决方案公司总部位于瑞典拥有20400名员工公司业务覆盖三大领域产品销往全球多个国家和地区NIBEElement主要生产用于白色家电和工业商业设备的电加热元件等NIBEEnergySystems专注于私人住所或公共场所提供热泵和电热水器博世BOSCH博世的总部位于德国南部斯图加特市从事汽车与智能交通技术工业技术消费品和能源及建筑技术的产业其中在采暖领域博世在欧洲亚洲和美洲研发生产和销售种类丰富的供暖产品涵盖传统的燃气锅炉冷凝锅炉太阳能热水器及热泵产品公司拥有众多国际及地区强势品牌是欧洲采暖市场上最大的供应商ATLANTICATLANTIC总部位于法国拥有11600名员工业务遍及四大洲公司专注于热舒适产品提供低碳解决方案公司旗下拥有21个品牌包括AtlanticIdealHeatingThermorHamworthy等公司产品覆盖家用和商用热水器可再生能源热水器和热水器室内和浴室热水器其中公司是法国家用热水市场上的最大供应商市占率超过60在电加热和家用热水电动储罐领域的地位领先三菱电机三菱电机总部位于日本是制造和销售电气与电子产品和系统的世界领先品请务必阅读末页声明19热泵行业专题报告牌之一业务范围覆盖综合电器业务核心领域覆盖能源和电气系统工业自动化系统信息和通信系统电子设备和家用电器公司在亚洲欧洲北美等地区拥有多个分支机构和工厂目前员工数量超14万是引领全球市场的电机产品供应商开利Carrier开利总部位于美国是全球最大的暖通空调和冷冻设备供应商也提供能源管理和可持续楼宇服务开利公司主要分为暖通空调制冷消防与安全三个部门运作旗下包括AutronicaChubbEdwards等20余个品牌目前开利拥有研发中心十余家产品的生产销售遍布全球六大洲2国内热泵品牌我国热泵品牌众多就空气源热泵来看中国空气能空气源热泵供热产业发展报告2020资料显示我国空气源热泵供热企业超过500家其中包括空气源热泵产品的专营企业如芬尼中广欧特斯纽恩泰中科福德等还有较多从传统制冷空调太阳能热水器电热水器和燃气热水器等行业进入到空气源热泵热水设备行业的企业如海尔美的格力太阳雨四季沐歌AO史密斯万和华帝等海尔智家海尔智家成立于1984年于1993年在上海证券交易主板上市是一家为用户提供衣食住娱的智慧全场景解决方案全面提升用户生活品质以云体验全链路服务个性化智慧终端实现交互体验销售服务于一体的全流程生态平台主要包括中国智慧家庭业务海外智慧家庭业务和其他业务在内的三大业务布局美的集团美的集团成立于1968年于2013年在深圳证券交易所主板上市现总部位于广东省佛山市美的集团业务覆盖范围包括消费电器暖通空调机器人与自动化系统智能供应链芯片电梯等是一家科技集团公司其中公司的暖通空调业务以家用空调中央空调等供暖及通风系统为主格力电器格力电器成立于1989年于1996年在深圳证券交易所主板上市是一家集研发生产销售服务于一体的国际化家电企业产业覆盖空调生活电器高端装备通信设备等四大领域公司为国内电器产品龙头企业按销售额计算暖通空调市场占有率连续多年排名第一芬尼科技芬尼科技成立于2011年是国内较早涉足空气源热泵行业的企业之一多年来专注于空气源热泵产品的研发生产和销售积累了丰富的行业经验和稳定的客户群体2021年芬尼科技在热泵出口市场销售额排名第一当年占国内热泵出口市场份额的26左右公司已与海外知名品牌HAYWARD集团FLUIDRA集团RHEEM集团以及PENTAIR集团等建立了良好的合作关系海信家电海信家电主营业务涵盖冰箱中央空调家用空调冷柜洗衣机商用冷链厨卫等电器产品的研发制造和营销公司于2021年完成了对三电公司的并购实现向汽车空调压缩机汽车空调产业拓展日出东方日出东方主要从事热水器清洁能源采暖厨电净水等业务的研发生产和销售热泵产业方面公司连云港热泵制造基地一期建设工程于2021年6月完工并投入使用形成了连云港和顺德两大热泵制造基地公司产品品类基本满足热水采暖泳池三大领域在国内外的需求请务必阅读末页声明20