今日重点
　　国际市场：据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少4.42%，出油率增加0.02%，产量减少4.31%。
　　国内市场（p/y/oi）：国内后疫情时期的消费预期转好，叠加东南亚暴雨，马来机构数据利多，盘面持续大幅反弹，带动油脂走强。因为国内库存大幅累积，国内盘面跟涨意愿较差，近期进口利润倒挂加深，国内的高库存，以及消费较差，叠加产区不断的去库，或使得进口利润仍有倒挂加深的趋势，但由于国内的消费预期转好，带动国内盘面偏强运行，今日进口利润修复较多。北方市场因为温度以及棕榈油自身熔点的问题，消费季节性走弱。国内现货端供需宽松格局下，棕榈油现货基差继续偏弱运行，由于短期疫情影响，消费动力不足，华南，华东地区现基差已经转负。疫情的扰动以及后续大量的买船或使得基差难有起色，上周港口继续累库，现为97.7万吨，鉴于当前的买船，以及消费预期，预计12月整体的库存预计持续高位难以下降。今日市场情绪转好，基差小幅上调。之前的企业12月中旬以后备货的预期或受到疫情开放快速扩散的影响而落空，因为据悉部分工厂短期出现了工人集体感染难以开工的现象，因此需要继续关注后续疫情的动态，以及后续的买船。
　　今日豆油随油脂走强。上周部分工厂因为疫情的扩散导致工人缺岗，短时间停机，因此没有开工压榨数据。虽然近期压榨位于高位，但短期提货好令豆油继续去库存豆油库存难以累库，上周库存小幅累积，现为62.75万吨，维持在历史同期最低位。近期盘面榨利倒挂收窄较多，主要因为美豆海外的贴水在下跌，以及国内汇率的提升。12月国内大豆供应大幅改善，豆油供应的改善预期以及疫情的再次扩散使得下游消费受阻，基差继续承压下跌。终端年前备货谨慎，维持随用随买，提货也稍放缓，贸易商仅小量对锁采购或执行合同为主。豆油基本面看当前盘面驱动有限，近紧远松的格局使得豆油盘面短期随油脂继续维持震荡趋势。基差在12月中旬后的偏强的预期或会因疫情落空。后期需要重点关注南美天气情况对产量的影响，大豆到港以及整体的开机情况。
　　菜油今日随油脂偏强运行，受到地方收储成交的影响，当前01基差继续维持高位，现华东报价01+1800。12月菜籽集中到港的影响，但上周压榨厂开机小幅提升，压榨量约为12.7万吨，预计后续会不断提升，维持高位。因为进口菜油的到港，以及压榨厂开机，预计后续库存将开始累积。但上周累库不及预期，库存不增反降，预计是部分的菜油归还国储，部分复工企业仍需节前备货，现为12.2万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续维持较为紧张的供应。由于前期菜籽的进口盘面利润打开，后续菜籽到港较多，近日菜油的进口利润也增长较多，刺激买船，且全球菜籽供应恢复格局较为明确，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，关注供给格局转变带来布局空头机会。单边来看，较高的基差以及部分菜油预计要还给储配，01供应仍不会特别宽松，因此盘面继续深度回调的空间有限。当前近紧远松的格局将会保持不变，菜籽丰产格局不变，未来的供应预期将变得宽松，建议逢高11000以上布局03合约的菜油空单。

研究报告全文：大宗商品研究所-农产品油脂研发报告油脂日报2022年12月27日油脂日报公众号二维码银河农产品及衍生品第一部分数据银河期货油脂日报20221227油脂现货价格及基差品种2305收盘价涨跌幅各品种地区现货价现货基差分别为一豆24度四菜张家港广东天津广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅豆油8794280969495749404780-20900-50610-80广东张家港天津广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅棕榈油8170276负责人蒋洪艳803080908220-14020-8040500张家港广西广东张家港涨跌幅广东涨跌幅广西涨跌幅菜油10605353021-657892511240518000月差收盘价联络对接贾瑞林月差豆油涨跌棕油涨跌菜油涨跌59162421025624925021-65789256跨品种价差y-poi-yoi-p油粕比油脂研究陈界正5月62418112435196进口利润粕猪研究陈界正24度棕榈油船期CNF价盘面利润毛菜油船期CIF价盘面利润马来西亚印玉米白糖蒋洪艳197881鹿特丹111351228尼周度油脂商业库存-2022年第50周单位万吨棉禽研究刘倩楠品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期豆油62756207781低棕977955522菜油12213583315本报告主笔陈界正期货从业证号FF3045719投资者咨询从业证号Z0015458021-65789255mayouyuanqhchinastockcomcn15大宗商品研究所-农产品油脂研发报告第二部分今日重点国际市场据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2022年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少442出油率增加002产量减少431国内市场pyoi国内后疫情时期的消费预期转好叠加东南亚暴雨马来机构数据利多盘面持续大幅反弹带动油脂走强因为国内库存大幅累积国内盘面跟涨意愿较差近期进口利润倒挂加深国内的高库存以及消费较差叠加产区不断的去库或使得进口利润仍有倒挂加深的趋势但由于国内的消费预期转好带动国内盘面偏强运行今日进口利润修复较多北方市场因为温度以及棕榈油自身熔点的问题消费季节性走弱国内现货端供需宽松格局下棕榈油现货基差继续偏弱运行由于短期疫情影响消费动力不足华南华东地区现基差已经转负疫情的扰动以及后续大量的买船或使得基差难有起色上周港口继续累库现为977万吨鉴于当前的买船以及消费预期预计12月整体的库存预计持续高位难以下降今日市场情绪转好基差小幅上调之前的企业12月中旬以后备货的预期或受到疫情开放快速扩散的影响而落空因为据悉部分工厂短期出现了工人集体感染难以开工的现象因此需要继续关注后续疫情的动态以及后续的买船今日豆油随油脂走强上周部分工厂因为疫情的扩散导致工人缺岗短时间停机因此没有开工压榨数据虽然近期压榨位于高位但短期提货好令豆油继续去库存豆油库存难以累库上周库存小幅累积现为6275万吨维持在历史同期最低位近期盘面榨利倒挂收窄较多主要因为美豆海外的贴水在下跌以及国内汇率的提升12月国内大豆供应大幅改善豆油供应的改善预期以及疫情的再次扩散使得下游消费受阻基差继续承压下跌终端年前备货谨慎维持随用随买提货也稍放缓贸易商仅小量对锁采购或执行合同为主豆油基本面看当前盘面驱动有限近紧远松的格局使得豆油盘面短期随油脂继续维持震荡趋势基差在12月中旬后的偏强的预期或会因疫情落空后期需要重点关注南美天气情况对产量的影响大豆到港以及整体的开机情况菜油今日随油脂偏强运行受到地方收储成交的影响当前01基差继续维持高位现华东报价01180012月菜籽集中到港的影响但上周压榨厂开机小幅提升压榨量约为127万吨预计后续会不断提升维持高位因为进口菜油的到港以及压榨厂开机预计后续库存将开始累积但上周累库不及预期库存不增反降预计是部分的菜油归还国储部分复工企业仍需节前备货现为122万吨位于同期历史绝对低位现货继续维持较为紧张的供应由于前期菜籽的进口盘面利润打开后续菜籽到港较多近日菜油的进口利润也增长较多刺激买船且全球菜籽供应恢复格局较为明确后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变关注供给格局转变带来布局空头机会单边来看较25大宗商品研究所-农产品油脂研发报告高的基差以及部分菜油预计要还给储配01供应仍不会特别宽松因此盘面继续深度回调的空间有限当前近紧远松的格局将会保持不变菜籽丰产格局不变未来的供应预期将变得宽松建议逢高11000以上布局03合约的菜油空单第三部分交易策略1国内后疫情时期的消费预期转好叠加东南亚暴雨马来机构数据利多盘面持续大幅反弹带动油脂走强但是当前国内因为疫情扩散整体的消费较差虽然预期在不断的改善但是距离完全走出疫情仍需要时间不建议继续追多建议回调后背靠7400-7500做多疫情的恢复会使得国内消费趋好或会带动油脂偏强运行菜油05合约继续保持逢高做空的思路11000以上布局空单2套利05合约的豆棕菜棕部分止盈部分继续持有3期权保持观望第五部分相关附图图1华东一级豆油现货基差元吨图2华南24度棕榈油现货基差元吨豆油基差华东棕榈油基差华南50002500200040001500300010002000500100000-500152535455565758595105115125-1000122232425262728292102112122201520162017201820152016201720182019202020212022201920202021202235大宗商品研究所-农产品油脂研发报告图3华东四级菜油现货基差元吨图4y59月差元吨Y5-9三级菜油基差华东120030001000250080020006001500400100020050000-200-500-40012223242526272829210211212209-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192019-20202020-2021201820192020202120222021-20222022-2023图5p59月差元吨图6oi59月差元吨P5-9oi5-92500100020008006001500400100020050000-200-500-40009-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-1309-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192017-20182018-20192019-20202020-20212019-20202020-20212021-20222022-20232021-20222022-2023图7yp05价差元吨图8oi-y05价差元吨YP05OI-Y052000450015004000350010003000500250002000-5001500-10001000-1500500-2000005-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-1805-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-182017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023数据来源银河期货wind资讯45大宗商品研究所-农产品油脂研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河大宗商品研究所-农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779955