2022年PX装置整体效益出现显著好转，除了少数的短流程工艺的PX装置仍处亏损以外，其余长流程的PX装置打破了2019年3季度之后长期亏损的局面，PX产业链价格重心整体抬升。PTA现货加工费维持低位徘徊，价格走势先扬后抑，上半年PTA价格呈现大幅上涨主要受油品逻辑的影响，下半年成本端走弱，PTA工厂降负，现货流通性偏紧，在“金九银十”旺季预期落空、聚酯及终端高库存及亏损的现实压力下PTA价格在震荡中回落，下半年交易重心更多转向基本面供需环节。乙二醇在累库的压力下继3月份价格到达年内高点后便开始一路下滑，各生产路线大多数时间均处于亏损的境地，生产利润刷新历史低位。受疫情的影响，聚酯和下游产品今年整体呈现旺季不旺的局面，除了瓶片实现了利润的正增长，其余聚酯产品利润均出现明显压缩，且不论是聚酯长丝、短纤的成品库存还是下游涤纱、坯布的终端库存，均明显高于往年。不过这个局面在疫情政策调整后的12月份得到了改观。
　　2023年聚酯产业链将延续产能扩张，PX计划投产770万吨，产能增速21.4%，PTA计划投产1325万吨，产能增速18.16%，MEG计划投产340万吨，产能增速13.91%，聚酯计划投产近1000万吨，保守估计产能增速在8%-9%。年末多地取消住房限购，作为地产后周期的家纺销售有望好转，疫情政策调整后市场信心明显提升，把最难的事情留到今年，2023年才有一个不一样的未来，对于经历了2022年至暗时刻的聚酯和下游生产企业来说，最差的时间已经过去。
　　

研究报告全文：能化投资研究聚酯产业链研发报告部聚酯产业链年报2022年12月20日风雨过后会有彩虹研究员隋斐第一部分报告摘要期货从业证号2022年PX装置整体效益出现显著好转除了少数的短流程工艺的PX装置仍F3019741处亏损以外其余长流程的PX装置打破了2019年3季度之后长期亏损的局面PX投资咨询从业证号产业链价格重心整体抬升PTA现货加工费维持低位徘徊价格走势先扬后抑上Z0017025半年PTA价格呈现大幅上涨主要受油品逻辑的影响下半年成本端走弱PTA工厂降021-65789235负现货流通性偏紧在金九银十旺季预期落空聚酯及终端高库存及亏损的suifeiqhchinastockcomcn现实压力下PTA价格在震荡中回落下半年交易重心更多转向基本面供需环节乙二醇在累库的压力下继3月份价格到达年内高点后便开始一路下滑各生产路线大多数时间均处于亏损的境地生产利润刷新历史低位受疫情的影响聚酯和下游产品今年整体呈现旺季不旺的局面除了瓶片实现了利润的正增长其余聚酯产品利润均出现明显压缩且不论是聚酯长丝短纤的成品库存还是下游涤纱坯布的终端库存均明显高于往年不过这个局面在疫情政策调整后的12月份得到了改观2023年聚酯产业链将延续产能扩张PX计划投产770万吨产能增速214PTA计划投产1325万吨产能增速1816MEG计划投产340万吨产能增速1391聚酯计划投产近1000万吨保守估计产能增速在8-9年末多地取消住房限购作为地产后周期的家纺销售有望好转疫情政策调整后市场信心明显提升把最难的事情留到今年2023年才有一个不一样的未来对于经历了2022年至暗时刻的聚酯和下游生产企业来说最差的时间已经过去120能化投资研究聚酯产业链研发报告部图1PTAMEGPFBLENT期货合约价格走势数据来源银河期货文华财经第二部分聚酯产业链供需情况PX-效益好转产业链价格重心抬升价格方面2022年PX产业链上下游价格整体抬升截止2022年12月20日PX中国主港CFR年内价格在889-1514美元吨的区间内波动年均价1108美元吨较2021年均价上涨247美元吨涨幅29从产业链年均价格变动来看纵向对比PX价格涨幅不及上游原油但高于石脑油并略强于下游PTA横向对比亚洲PX价格涨幅不及欧美上半年俄乌冲突刺激油价大幅上涨美国成品油消费良好带动调油需求增加全球芳烃价格抬升受供应偏紧的影响4月以来的美亚价差持续扩大吸引了PX亚洲货源流向美国成品油对PX价格的影响权重上升PX价格在6月份到达年内高点下半年随着美国夏季出行高峰结束美国PX供应恢复7月下旬美亚价差快速回落在韩国流向美国的套利窗口关闭后发往中国的货源增加在全球经济衰退预期下PX价格跟随油价回落基本面再次成为影响价格的主导220能化投资研究聚酯产业链研发报告部2022年PX装置整体效益出现显著好转除了少数的短流程工艺的PX装置2022年仍处亏损以外其余长流程的PX装置打破了2019年3季度之后长期亏损的局面亚洲PX减石脑油的年均价差较去年上升106美元吨至320美元吨年内波动区间在55-686美元吨一季度PX整体仍处亏损PXN价差波动区间在55-325美元吨3月上旬PX效益触及年内低位主要原因在于俄乌冲突之后油价大涨油品需求拉动了石脑油的需求石脑油价格率先起飞并在3月触及年内高点也在短时内对PX的效益带了的大幅压缩二季度PX效益大幅改善PXN价差波动区间在254-686美元吨重心较一季度大幅提升184美元吨至391美元吨4月份开始达到盈亏平衡线附近5-6月份PXN继续上升并于6月上旬创下3年多以来高点一方面是来自PX供需面的改善检修季下PX开工率偏低韩国S-oil工厂意外爆炸着火下PX装置停车以及亚美PX套利窗口打开支撑等均是支撑PX价格走强的因素另一方面是来自上游石脑油的让利石脑油价格在3月份冲顶后便呈现一路下行的走势乙烯裂解利润低迷带的开工率低位压制了石脑油需求而供应端因亚洲炼厂汽柴油利润良好开工率提升而导致石脑油产量增加供需走弱成了压制石脑油价格抬升的主要因素而这一弱势局面的持续存在也压制了下半年石脑油价格的走势三季度PXN价差重心小幅走弱PXN价差波动区间在263-470美元吨尽管美国出行旺季逐渐结束汽油需求走弱亚美PX套利窗口关闭前期支撑PX的影响削弱但在现货紧张库存低位的情况下PXN价差下行空间有限四季度市场交易的重心逐渐转向PX新装置投产累库压力下PXN价差继续收缩波动区间在225-428美元吨重心环比下降72美元吨至303美元吨2022年PX国内有效产能3597万吨产能增速135新增产能435万吨其中包括390万吨新装置产能和45万吨扩建产能今年PX投产进度相对缓慢产能主要集中在四季度投放PX国内年产量约2462万吨产量累计增速139年均开工率7361同比下降363创近5年来新低PX年进口量约1063万吨累计同比下降2212021年底部分PTA工厂对今年的PX长约签订比例略低加上今年中东货源来往中国的数量减少以及二季度PX亚美套利窗口打开均是造成PX进口量下降的因素7月PX中国单月进口量6154万吨创下2013年来进口新低从库存情况来看除了3月9月以及12月累库幅度在20万吨左右之外其余月份均出现去库或者供需相对平衡的情况320能化投资研究聚酯产业链研发报告部2023年在中国疫情放开成品油需求增加的预期以及美国汽柴油库存依然偏低调油利润好于歧化利润的情况下PX的开工率可能仍将到受限不过从投产的计划来看产能将比2022年增速扩大2023年国内计划投产PX新装置770万吨其中盛宏炼化另一套生产线和广东石化共460万吨PX装置计划一季度投产大榭石化160万吨和惠州石化150万吨年PX装置预期分别在二三季度投产PX年产能有望达到4367万吨产能增速214从检修的计划来看2023年PX将迎来中石油的检修年从检修分布上来看依然是上半年检修大于下半年主要集中在二季度但是计划检修量远不及2022年在产能扩张的基础上PX产能也将迎来大幅增长图2PX及主要上下游品种价格单位美元吨图3PX产业链2021-2022年均价单位美元吨170000150000130000110000900007000050000石脑油CFR日本PXCFR中国主港PTACFR中国数据来源银河期货wind420能化投资研究聚酯产业链研发报告部图4PX产量图5亚洲PX-石脑油250800700200600150500400100300200501000011213141516171819110111112120172018201920182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF图6PX月均开工率图7PX进口量90001558500135120800011511575009594919370008285867579650071626000551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF图8PX2022年检修计划2021年底发布图9PX2023年检修计划2022年底发布数据来源隆众资讯银河期货520能化投资研究聚酯产业链研发报告部PTA-两面夹击危中求生价格方面截止2022年12月20日PTA华东现货今年内价格在4985-7730元吨的区间内波动年内均价6085元吨较2021年均价上涨1370元吨涨幅29PTA期货主力合约和布伦特期货主力合约结算价的相关性较2021年提升4至8677今年上半年两者的相关性显著高于下半年一季度和二季度两者相关性分别为909和858三四季度则分别降至553和529上半年PTA价格呈现大幅上涨主要受油品逻辑的影响下半年在成本端走弱下PTA工厂降负现货流通性偏紧PTA2209合约基差曾在7月上旬从200元吨附近最高上涨至550元吨之后在金九银十旺季预期落空聚酯及终端高库存及亏损的现实压力下PTA价格回落下半年交易重心更多转向基本面供需环节以PTA现货加工费为线索来看2022年PTA现货加工费维持低位徘徊年内波动区间在-278至1074元吨年均加工费较2021年下跌45元吨至437元吨作为PTA的辅料醋酸在PTA产业链成为唯一年均价格下跌的品种相较于去年亚洲装置意外频发以及三季度需求旺季叠加限电因素带来的价格大幅上涨今年在新产能投放和下游需求下滑的情况下价格回落明显如果除去醋酸的成本2022年PTA年加工费在296元吨同比增加20元吨上半年PTA加工费屡创新低一季度PTA加工费波动区间-278至692元吨在终端需求的压制下PTA加工费在3月上旬被打到负值二季度PTA加工费重心继续下移较一季度下跌57元吨至313元吨加工费波动区间在-90至891元吨4-5月份在聚酯工厂外售原料PX供需偏紧需求惨淡的影响下PTA加工费低位徘徊5月中旬和6月上旬附近再度出现负值之后在上游原料端的让利下PTA加工费迅速升至800元吨以上三季度PTA加工费趋势上扬重心上移环比上涨308元吨至621元吨加工费波动区间在199元吨至1074元吨PTA基差在现货偏紧的支撑下走强明显PTA主流供应商9月合约减量和市场成交氛围好转下9月PTA加工费创年内新高四季度PTA加工费重心回落环比下降202元吨至419元吨加工费波动区间在68元吨至640元吨PTA基差以现货下跌的方式收窄供需累库下加工费压缩截止2022年末PTA国内有效产能7298万吨新增产能735万吨产能增速102其中逸盛新材料二期360万吨年PTA装置在年初投产威联化学二期一条620能化投资研究聚酯产业链研发报告部线和桐昆嘉通工375万吨年PTA装置在年底投产PTA全年产量约5414万吨同比增加114万吨增速21年均开工率73在加工费偏低的情况下开工率下降明显同比2021年下降57创近5年来新低PTA社会库存在开工率下降和下游聚酯投产稳定的支撑下实现去库截止2022年末PTA社会库存较去年末下降约90万吨随着PTA国内产量增加从2021年开始PTA转变为净出口国家2022年PTA出口量延续增长年出口量约341万吨同比增加84万吨增速325从2023年的长约谈判来看询盘价格较2022年压缩内外盘的价差收敛的预期下可能对明年出口的量带来压制PTA进口量依然稳定在个位数可以忽略不计2023年PTA产能增速将继续上升全年计划新增产能共计1325万吨在如期投放的情况下PTA产能将达到8623万吨产能增速1816辅料醋酸同样在新产能的持续增加下或再难出现类似2021年的突破近10年高位的价格大幅增长对PTA加工费的影响程度降低图10PTA产量图11PTA开工率10050090450804007035030060250501121314151617181911011111212001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF720能化投资研究聚酯产业链研发报告部图12PTA加工费图13PTA社会库存300050025004002000300150020010005001000050011213141516171819110111112111213141516171819110111112120172018201920152016201720182020202120222019202020212022数据来源银河期货wind图14PTA仓单图15PTA出口量5000400041003900392730002911313029272600236720001969204821401000000201720182019202020212022数据来源银河期货wind资讯820能化投资研究聚酯产业链研发报告部图16PTA产业链价格数据来源银河期货CCFMEG-低估值低开工弱现实弱预期库存累积价格方面截止2022年12月20日今年MEG主港现货价格在3750-5730元吨的区间内波动年内均价4556元吨较2021年均价下跌682元吨跌幅13一季度乙二醇价格重心在油价强势下抬升3月上旬到达年内高点然而供需面在镇海炼化二期广西华谊共100万吨年乙二醇新产能投产新疆广汇40万吨年和山西美锦30万吨年的合成气制MEG新装置进料试车多家工厂聚酯装置停车的压力下港口库存大幅累积二季度国内疫情影响下需求低迷乙二醇港口库存继续累积价格重心下移三季度随着乙二醇油制和煤制亏损扩大装置检修增加显著尤其是占乙二醇生产企业比重约4成的煤化工企业检修集中同时进口量也受到海外装置集中检修下降显著在下游聚酯需求回升下乙二醇价格在8月下旬阶段性触底后价格反弹四季度尽管乙二醇生产装置的亏损仍在继续扩大但供需双弱的局面下港口库存仍处高位乙二醇价格重心再度下移在大炼化装置和煤化工装置的大量投产下乙二醇利润被逐年压缩今年MEG各生产路线大多数时间均处于亏损的境地生产利润刷新历史低位从绝对利润来看2022年油制乙二醇年均利润-1809元吨相比去年275元吨的920能化投资研究聚酯产业链研发报告部年均利润大幅下滑前三季度的亏损幅度在1600-1800元吨第四季度月均亏损额扩大到2235元吨煤制乙二醇年均利润同样大幅压缩总体来看上半年利润高于下半年2023年年均利润在-1147元吨较去年下降1636元吨全年来看利润相对高点在一季度之后每个季度亏损逐渐扩大三季度利润下滑最快四季度利润降至年内新低从相对利润来看2022年EO相对于EG具有更强的经济性全年EO对EG的价差整体处于高位使得炼厂转产EO的意愿增强部分炼化一体化的装置积极配套乙烯下游产品如恒力石化和扬子巴斯夫推动EO项目浙江石化古雷石化卫星石化推进苯乙烯和EVA项目进而实现灵活切换产品来提高装置整体经济性2022年MEG产能依旧保持快速增长煤制产能增速上升明显截止2022年末MEG国内有效产能25195万吨新增产能470万吨产能增速2174其中油制产能1455万吨产能增速1065煤制产能1065万吨产能增速4106一季度和四季度新增产能较多二三季度新增产能相对较少2023年乙二醇全年国产量约1340万吨增速106尽管产能增长快但产量实际增长有限这主要与乙二醇各生产工艺长期亏损下装置检修降负增多有关2022乙二醇年均开工率5768同比下降1215其中煤制开工率4671同比下降481截止2022年末MEG港口库存较去年末增加约21万吨2022年MEG全年进口量约753万吨同比下降89万吨降幅1062进口依存度3605较去年下降521从进口国来源来看今年来自沙特和美国的进口量较去年同比分别增加约20和36沙特在进口国中仍占据首位美国的增量主要来自今年1月投产的110万吨的GCGV新装置新加坡和中国台湾进口量同比下降明显主要与石脑油制乙二醇现金流持续亏损导致的开工率偏低有关另外伊朗由于Farsa40万吨的装置故障往中国的发货量减少导致5-7月进口量极低2022年乙二醇出口量共计约4万吨较去年下降8万吨主要销往东南亚和欧洲市场2023年MEG产能增速将继续上升全年计划新增产能共计340万吨在如期投放的情况下MEG产能将达到2870万吨产能增速1391国外计划新增投产共85万吨分别是印度石油公司的40万吨年和伊朗45万吨年的乙二醇装置这两套装置均计划在2023年1月份投产1020能化投资研究聚酯产业链研发报告部图17MEG开工率图18煤制乙二醇开工率90100808070606040502040112131415161718191101111121020172018201911213141516171819110111112120202021202220182019202020212022数据来源银河期货CCF图19MEG产量图20MEG进口量1401200012011000100100009000808000607000406000205000020172018201920182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF图21MEG出口量图22MEG港口库存3501603001402501202001008015060100400502000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1121314151617181911011111212017201820192016201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF1120能化投资研究聚酯产业链研发报告部图23MEG油制乙二醇利润图24MEG煤制乙二醇利润80006000600050004000400030002000200010000010002000200040003000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯图25乙烯单体制乙二醇利润图26MTO制乙二醇利润2000300010002000100000100010002000200030003000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯1220能化投资研究聚酯产业链研发报告部图27MEG产业链20212022年均价数据来源银河期货CCF聚酯-产能稳定增长全年旺季不旺受疫情的影响聚酯和下游产品今年整体呈现旺季不旺的局面既错过了上半年的金三银四下半年的金九银十又弱于往年7-8月份的限电也使聚酯开工率大幅低于往年同期水平从聚酯全年的平均开工率来看同比去年下降595至8278创下了历史记录的新低聚酯产能今年实现74的增长截止2022年末中国聚酯产能达到7124万吨聚酯产量在产能增加的基础上降幅有限较去年下降约051至5703万吨从今年聚酯产品的利润来看除了瓶片实现了利润的正增长其余聚酯产品利润均较上年出现压缩全年来看聚酯利润最差的时间在今年二季度主要由于原料价格上涨扩快叠加疫情的冲击下游消费受到抑制涤丝和短纤均出现亏损今年长丝的利润压缩最为明显全年年平均利润13元吨同比下降251元吨降幅95长丝产品中FDY和POY年均利润均为负值分别为-119和-122元吨同比1320能化投资研究聚酯产业链研发报告部分别下降156元吨和484元吨只有DTY利润维持正值但较2021年利润下滑29短纤的年均利润29元吨较去年下降154元吨低利润对应着低开工长丝和短纤今年平均开工率分别为722和776较去年同期均下降约11瓶片的利润627元吨通过比增长448元吨瓶片利润的走强主要与海外落后产能淘汰全球新增产能不足的情况下我国瓶片出口竞争优势凸显以及终端对价格的敏感度不高带来使瓶片生产企业主导议价权有关在低利润低开工之外高库存则是雪上加霜不论是聚酯长丝和短纤的成品库存还是下游涤纱坯布的终端库存均明显高于往年不过这个局面在疫情政策调整后的12月份得到了改观市场信心明显提升涤纱成交放量带动成品库存大幅去化纱线涤棉纱纯涤纱的库存呈现断崖式下跌织机加弹印染在尾单支撑下开工大幅提升来自产业链自下而上的正反馈带动聚酯和终端库存大幅去化织造生产基地春节放假推迟织机加弹开工率12月中旬以来回升显著不过近期受缺工影响开工再度下滑2023年国内计划新增聚酯产能近1000万吨保守估计聚酯产能将有600-700万吨左右的新增投产产能增速在8-9在需求的逐渐恢复下最差的时间已经过去图28聚酯开工率图29涤纶长丝开工率11110909080807070606050504112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF1420能化投资研究聚酯产业链研发报告部图30聚酯长丝平均利润图31涤纶短纤开工率1112001000180009600084000720006005200044000360002112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯CCF图31涤纶长丝平均库存天数图33涤纶短纤平均库存天数4020351530102520515010-550-10112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF图34聚酯短纤平均利润图35聚酯瓶片利润200030002500150020001000150050010005000050050010001000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货wind资讯1520能化投资研究聚酯产业链研发报告部图36纯涤纱开工率图37纯涤纱成品库存800040007000350060003000500025004000200030001500200010001000500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF图38江浙织机开机率图39江浙加弹机开机率100100808060604040202000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022202020212022数据来源银河期货CCF终端-内需整体弱势外需前高后低内需来看我国服装鞋帽针纺织品零售额的月度同比增速2021年7月开始回到社会消费品零售额同比增速之下运行截止2022年11月我国社会消费品零售总额累计同比降至-01服装鞋帽针纺织品零售额当月同比降至-58我国穿类商品网上零售额累计同比2021年10月开始落后于社会消费品网上零售额整体增速截止2022年11月我国社会消费品零售总额实物商品网上零售额累计同比64其中网上穿类商品零售额累计同比34两者均低于往年同期水平从反映中国轻纺城市场及绍兴轻纺产业发展状况柯桥纺织指数来看纺织品价格指数相对稳定生产景气指数处于低位外贸景气指数在2021年8月后下滑显著纺织景气1620能化投资研究聚酯产业链研发报告部指数整体在低位徘徊外需方面截至111月全国纺织品服装累计出口2972亿美元同比增长41其中纺织品出口1371亿美元同比增长47服装出口1601亿美元同比增长36美国纺服进口今年下半年持续回落其批发商服装及服装面料库销比呈上升趋势图40社零增速与服装鞋帽纺织品同比图41社会消费品零售总额网上商品零售额穿累计同比800040004060003000400020200020000000-20001000-40000-202011-092013-012014-052015-092017-012018-052019-092012-052013-092015-012016-052017-092019-012020-052021-012021-092022-052011-01纺织品服装出口金额纺织品出口金额社会消费品零售总额当月同比国家统计局服装出口金额纺织品服装出口金额增速零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比纺织品出口金额增速服装出口金额增速数据来源银河期货wind图42美国批发商和零售商服装及服装面料库存销售比图43柯桥纺织指数数据来源银河期货wind第三部分2023年聚酯产业链行情展望2023年聚酯产业链将延续产能扩张其中PX计划投产新装置770万吨PX年产1720能化投资研究聚酯产业链研发报告部能有望达到4367万吨产能增速214PTA全年计划新增产能共计1325万吨在如期投放的情况下PTA产能将达到8623万吨产能增速1816MEG全年计划新增产能共计340万吨在如期投放的情况下MEG产能将达到2870万吨产能增速1391另外国外两套装置均计划在2023年1月份投产聚酯计划新增产能近1000万吨保守估计聚酯产能将有600-700万吨左右的新增投产产能增速在8-92023年PX将迎来中石油的检修年从检修分布上来看依然是上半年检修大于下半年主要集中在二季度但是计划检修量远不及2022年在中国疫情放开成品油需求增加的预期以及美国汽柴油库存依然偏低调油利润好于歧化利润的情况下PX的开工率可能仍将到受限PTA新增产能多在投产周期下PTA的加工费重心或维持偏低水平另外辅料醋酸同样在新产能的持续增加下或再难出现类似2021年的突破近10年高位的价格大幅增长对PTA加工费的影响程度降低从2023年的长约谈判来看询盘价格较2022年压缩内外盘的价差收敛的预期下可能对明年出口的量带来压制从供需格局上来看可能下半年好于上半年年内加工费重心预估较今年有小幅抬升乙二醇产能仍将保持增长产能增速放缓高库存和低利润的情况在上半年可能难有显著的改变部分炼化一体化的装置积极配套乙烯下游产品如恒力石化和扬子巴斯夫推动EO项目浙江石化古雷石化卫星石化推进苯乙烯和EVA项目关注大炼化装置在2023年的产品调节进口方面关注国外飓风寒潮等天气下进口量阶段性下滑的可能聚酯产能增速预计有8-9的增长年末多地取消住房限购作为地产后周期的家纺销售有望好转疫情政策调整后市场信心明显提升把最难的事情留到今年2023年才有一个不一样的未来对于经历了2022年至暗时刻的聚酯和下游生产企业来说最差的时间已经过去1820能化投资研究聚酯产业链研发报告部图44PXPTAMEG新增投产计划数据来源银河期货CCF1920能化投资研究聚酯产业链研发报告部作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司能化投资研究部北京北京市朝阳区建国门外大街8号楼31层2702单元31012室33层2902单元33010室上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-77992020