2022年前三季度，在新冠肺炎疫情对经济的持续影响下，国内经济增速进一步放缓，叠加市场营销拓展难度加大、居民消费意愿减弱、资本市场波动较大等因素的影响，前三季度保险行业发展仍面临一定压力，但保费收入规模同比呈回升态势；行业竞争格局基本保持稳定，市场集中度仍较高；受资本市场波动影响，险企投资收益实现难度加大，投资业绩表现呈现一定分化，资产供给与配置需求的矛盾或将进一步凸显；《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（以下简称“规则Ⅱ”）的实施及资本市场行情走低等因素均对保险公司偿付能力充足水平带来较大影响。展望未来，保险行业整体业务结构将持续优化，人身险公司的业务结构转型已初见成效，随着国家养老“三支柱”的持续推进，未来社会养老产业或将迎来持续向好发展；车险业务发展趋稳，加之随着健康中国、乡村振兴等国家战略深入实施，非车险业务或将保持较快增长，推动财产险公司保费收入保持较好增长态势。另一方面，当前保险行业利润贡献主要来源于创利能力较强、经营时间较久的大型保险公司，未来一段时间内行业分化效应仍将持续；2023年全球经济发展不确定因素仍较多，保险行业投资收益及盈利水平面临一定增长压力；规则Ⅱ的实施有利于进一步夯实保险公司资本质量，不断强化保险风险管理，但其对保险公司偿付能力充足水平及资本补充压力等带来的影响仍需保持关注。整体看，我国保险行业整体信用风险可控，展望未来一段时间内，行业信用水平将保持稳定。
　　关注：
　　规则Ⅱ实施对多数险企偿付能力充足水平产生较大影响，加之2022年以来资本市场行情走低亦对险企偿付能力产生一定负面影响。在保险公司业务经营持续发展的背景下，需关注保险公司偿付能力变动情况及其资本补充压力。
　　2022年前三季度，受风险综合评级下调的影响，多家保险公司偿付能力不达标，且部分保险公司仍未披露2022年偿付能力等相关数据，需关注相关险企后续业务整改情况。
　　受资本市场波动等因素影响，2022年前三季度险企投资收益水平承压，中小保险公司在市场波动加大的背景下资产配置压力增加较明显，同时由于保险业务转型、偿付能力制约和投研能力不足等因素导致投资收益增厚手段相对有限，与头部险企的投资绩效差异趋于明显；考虑到目前资本市场整体处于低利率的环境，权益市场波动尚存在不确定性，未来中小险企投资收益水平的提升面临一定压力。
　　受2022年以来投资端收益表现不佳加之代理人渠道持续收缩、疫情反复和经营环境等多重因素影响，人身险公司利润表现较差，多家险企呈现亏损；但在新车销量大幅提升、车险综合费改的影响持续弱化及财产险公司受其自身经营限制导致投资收益负面影响弱于人身险公司，财产险公司前三季度盈利水平明显好于去年同期，人身险与财产险公司盈利表现有所分化。
　　展望：
　　保险行业整体业务结构持续优化，人身险公司的业务结构转型已初见成效，随着我国社会养老三支柱体系的不断完善，未来社会养老产业或将迎来持续向好发展；车险综合改革已基本符合预期，车险业务发展趋稳，加之随着健康中国、乡村振兴等国家战略深入实施，非车险业务或将保持较快增长，推动财产险公司保费收入保持较好增长态势。
　　当前保险行业利润贡献主要来源于创利能力较强、经营时间较久的大型保险公司，未来一段时间内行业分化效应仍将持续；2023年全球经济发展不确定因素仍较多，保险行业投资收益及盈利水平面临一定增长压力。
　　规则Ⅱ的实施有利于进一步夯实保险公司资本质量，不断强化保险风险管理，且险企可根据自身情况向银保监会申请其过渡期政策，有助于保险公司持续稳健经营发展。
　　2022年以来，监管发布一系列保险行业相关政策，涉及保险机构资金运用关联交易、保险资金投资管理、商业养老金融、保险公司发行无固定期限资本债券等方面，促进保险资金更好地服务实体经济，未来我国保险行业有望继续保持平稳发展趋势。
　　

研究报告全文：2022年保险行业分析及2023年展望2022年保险行业分析及2023年展望作者金融评级一部谢冰姝许国号马默坤郎朗摘要2022年前三季度在新冠肺炎疫情对经济的持续影响下国内经济增速进一步放缓叠加市场营销拓展难度加大居民消费意愿减弱资本市场波动较大等因素的影响前三季度保险行业发展仍面临一定压力但保费收入规模同比呈回升态势行业竞争格局基本保持稳定市场集中度仍较高受资本市场波动影响险企投资收益实现难度加大投资业绩表现呈现一定分化资产供给与配置需求的矛盾或将进一步凸显保险公司偿付能力监管规则以下简称规则的实施及资本市场行情走低等因素均对保险公司偿付能力充足水平带来较大影响展望未来保险行业整体业务结构将持续优化人身险公司的业务结构转型已初见成效随着国家养老三支柱的持续推进未来社会养老产业或将迎来持续向好发展车险业务发展趋稳加之随着健康中国乡村振兴等国家战略深入实施非车险业务或将保持较快增长推动财产险公司保费收入保持较好增长态势另一方面当前保险行业利润贡献主要来源于创利能力较强经营时间较久的大型保险公司未来一段时间内行业分化效应仍将持续2023年全球经济发展不确定因素仍较多保险行业投资收益及盈利水平面临一定增长压力规则的实施有利于进一步夯实保险公司资本质量不断强化保险风险管理但其对保险公司偿付能力充足水平及资本补充压力等带来的影响仍需保持关注整体看我国保险行业整体信用风险可控展望未来一段时间内行业信用水平将保持稳定关注规则实施对多数险企偿付能力充足水平产生较大影响加之2022年以来资本市场行情走低亦对险企偿付能力产生一定负面影响在保险公司业务经营持续发展的背景下需关注保险公司偿付能力变动情况及其资本补充压力2022年保险行业分析及2023年展望2022年前三季度受风险综合评级下调的影响多家保险公司偿付能力不达标且部分保险公司仍未披露2022年偿付能力等相关数据需关注相关险企后续业务整改情况受资本市场波动等因素影响2022年前三季度险企投资收益水平承压中小保险公司在市场波动加大的背景下资产配置压力增加较明显同时由于保险业务转型偿付能力制约和投研能力不足等因素导致投资收益增厚手段相对有限与头部险企的投资绩效差异趋于明显考虑到目前资本市场整体处于低利率的环境权益市场波动尚存在不确定性未来中小险企投资收益水平的提升面临一定压力受2022年以来投资端收益表现不佳加之代理人渠道持续收缩疫情反复和经营环境等多重因素影响人身险公司利润表现较差多家险企呈现亏损但在新车销量大幅提升车险综合费改的影响持续弱化及财产险公司受其自身经营限制导致投资收益负面影响弱于人身险公司财产险公司前三季度盈利水平明显好于去年同期人身险与财产险公司盈利表现有所分化展望保险行业整体业务结构持续优化人身险公司的业务结构转型已初见成效随着我国社会养老三支柱体系的不断完善未来社会养老产业或将迎来持续向好发展车险综合改革已基本符合预期车险业务发展趋稳加之随着健康中国乡村振兴等国家战略深入实施非车险业务或将保持较快增长推动财产险公司保费收入保持较好增长态势当前保险行业利润贡献主要来源于创利能力较强经营时间较久的大型保险公司未来一段时间内行业分化效应仍将持续2023年全球经济发展不确定因素仍较多保险行业投资收益及盈利水平面临一定增长压力规则的实施有利于进一步夯实保险公司资本质量不断强化保险风险管理且险企可根据自身情况向银保监会申请其过渡期政策有助于保险公司持续稳健经营发展2022年保险行业分析及2023年展望2022年以来监管发布一系列保险行业相关政策涉及保险机构资金运用关联交易保险资金投资管理商业养老金融保险公司发行无固定期限资本债券等方面促进保险资金更好地服务实体经济未来我国保险行业有望继续保持平稳发展趋势2022年保险行业分析及2023年展望一2022年保险行业发展回顾2022年以来在新冠肺炎疫情对经济的持续影响下国内经济增速进一步放缓叠加市场营销拓展难度加大居民消费意愿减弱资本市场波动较大等因素的影响前三季度保险行业发展仍面临一定压力但保费收入规模同比呈回升态势2022年19月我国保险公司实现总保费收入383万亿元同比增长494仍以人身险原保费收入为主原保险赔付支出114万亿元同比下降097人身险业务方面在线下营销受阻居民消费意愿减弱等因素的影响下人身险业务原保险保费收入增速同比有所下滑2022年19月人身险业务实现原保险保费收入287万亿元同比增长336增速较去年同期下降170个百分点在国内新车销量快速增长的带动下财产险保费收入增速较快2022年前三季度财产险实现原保险保费收入097万亿元同比增长993增速较去年同期增长2702个百分点受保险产品转型的持续推进及2022年以来资本市场波动较大投资收益整体表现欠佳等因素的影响居民投资意愿有所降低万能险及投连险业务规模均有所收缩从行业竞争来看2022年我国保险行业监管制度体系不断完善监管机构对于保险公司的规范经营与治理的要求不断提升此外当前投资压力较大的市场环境对保险公司的稳定投资能力提出更高要求头部险企依托于在产品体系销售渠道品牌影响力稳定的投资能力等方面的绝对优势在监管体系逐步完善及资本市场较大波动的背景下仍保持相对稳定的市场份额整体行业集中度较高从长期看业务布局完善定价能力较强的险企具有较大的竞争和业务发展优势同时可以促进中小险企不断规范和完善自身发展能力从保险资金运用方面看受资本市场波动影响投资收益实现难度加大险企投资业绩表现呈现一定分化在目前低利率市场环境以及优质资产项目稀缺的背景下资产配置压力及风险管控挑战有所加大考虑到承保盈利压力向投资端的传导资产供给与配置需求的矛盾或将进一步凸显保险公司偿付能力方面2022年在规则的影响下我国保险业整体偿付能力水平较上年有所下降其中人身险核心偿付能力充足率下降幅度较大根据银保监会披露数据2022年三季度末我国保险公司的平均综合偿付能力充足率及平均2022年保险行业分析及2023年展望核心偿付能力充足率分别为2120和1397较上年同期有所下降其中财产险公司人身险公司再保险公司的综合偿付能力充足率分别为23892040和3091长期来看规则下保险公司资本将更加科学有效计量引导保险公司回归保障本源保险公司偿付能力充足率预计会保持在合理区间此外保险公司发行无固定期限资本债券相关政策落地进一步拓宽保险公司资本补充渠道是提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措整体看未来一段时间保险行业整体业务结构将持续优化人身险公司的业务结构转型已初见成效未来社会养老产业或将迎来持续向好发展车险业务发展趋稳加之随着健康中国乡村振兴等国家战略深入实施非车险业务或将保持较快增长推动财产险公司保费收入保持较好增长态势另一方面当前保险行业利润贡献主要来源于创利能力较强经营时间较久的大型保险公司未来一段时间内行业分化效应仍将持续2023年全球经济发展不确定因素仍较多保险行业投资收益及盈利水平面临一定增长压力规则的实施有利于进一步夯实保险公司资本质量不断强化保险风险管理但其对保险公司偿付能力充足水平及资本补充压力等带来的影响仍需保持关注二监管政策主要动向及对行业的影响监管政策逐步细化推动保险行业监管制度体系不断完善保险公司资本补充渠道及资金运用范围的不断拓展为保险行业的健康发展夯实制度基础2022年随着各项保险监管政策的相继出台保险行业监管制度体系不断完善进一步推动我国保险行业高质量发展更好地服务实体经济和满足人民群众需要在产品销售及加强消费者权益保护方面监管发布征求意见稿要求银行保险机构承担保护消费者合法权益的主体责任并将消费者权益保护纳入公司治理企业文化建设和经营发展战略明确了保险销售行为原则和分类以及保险公司保险中介机构需要承担的公众教育和信息安全保护义务全面规范人身保险产品信息披露行为切实保护投保人被保险人和受益人的合法权益促进行业健康可持续发展在强化监管方面监管出台管理办法统筹规范银行保险机构关联交易的监督2022年保险行业分析及2023年展望管理进一步加强保险机构资金运用关联交易监管工作规范保险资金运用关联交易行为防范投资风险建立健全保险公司非现场监管体系明确非现场监管职责分工规范非现场监管工作流程加强银行保险机构公司治理监管提升公司治理监管评估工作质效在行业发展指引方面监管出台指导意见提出保险行业数字化转型方向有利于加快数字经济建设全面推进保险业数字化转型印发农业保险承保理赔管理办法有利于持续深化农业保险供给侧结构性改革加快推进农业保险高质量发展更好地服务我国三农事业发布绿色保险业务统计制度发挥保险在建立健全绿色低碳循环发展经济体系促进经济社会发展全面绿色转型中的积极作用在资本补充方面允许保险公司发行无固定期限资本债券有利于拓展保险公司融资渠道提升风险抵御能力保险资金运用方面通过出台相关政策拓宽保险资金可投资金融产品范围进一步优化保险资产配置结构提升保险资金服务实体经济质效明确委托投资适用主体和投资范围并对受托人开展相关投资提出了明确的投资能力管理要求有利于规范保险资金委托投资行为防范保险资金运用风险此外监管发布相关规定强化保险资产管理公司监管促进保险资产管理行业高质量发展2022年保险行业重点政策梳理详见附表在完善制度建设的同时2022年以来银保监会等监管机构继续保持审慎的监管态势对于违法违规行为给予坚决处罚持续净化市场环境2022年7月银保监会结束对华夏人寿天安财险天安人寿和易安财险四家保险公司的接管被接管期间华夏人寿天安人寿主要管理人员进行变更天安财险挂牌转让保险业务资产包易安财险申请破产重整此外2022年以来监管进一步加大对不当经营行为的处罚截至2022年9月末财产险公司接受到的罚单数量以及受罚金额均超过人身险公司按受罚总额排序财产险公司受罚原因主要为编制提供虚假报告报表文件资料未严格执行经批准或者备案的保险条款保险费率虚列费用给予投保人保险合同约定以外的利益等按受罚总额排序人身险公司受罚原因主要为财务业务数据不真实欺骗投保人侵占投保人保险费截留保费编制或者提供虚假报告报表文件资料给予投保人保险合同约定以外利益等在公司治理层面银保监会继续通过公开银行保险机构重大违法违规股东名单的形式2022年保险行业分析及2023年展望强化治理保险机构违规关联交易进行利益输送等问题同时强调监管底线以实现银行保险机构持续健康发展三行业竞争情况2022年保险公司市场格局变化不大头部险企依托于在产品体系销售渠道品牌影响力稳定的投资能力等方面的绝对优势在监管体系逐步完善及资本市场较大波动的背景下仍保持相对稳定的市场份额头部效应较为明显根据银保监会公布的保险机构法人名单所显示信息截至2022年6月末已经在银保监会注册并且有相关信息公开的正规保险机构一共有237家其中包括财产险公司88家人身险公司75家保险控股公司13家再保险公司7家养老保险公司10家健康险公司7家保险资产管理公司33家其余为3家保险互助社及1家出口信用保险公司从经营数据来看2022年19月我国保险业实现原保险保费收入383万亿元其中人身险公司实现原保险保费收入287万亿元财产险公司实现原保险保费收入097万亿元2022年9月末我国保险公司总资产2671万亿元较年初增加182万亿增长732其中财产险公司总资产269万亿元较年初增长986人身险公司总资产2291万亿元较年初增长711再保险公司总资产6726亿元较年初增长1104保险资产管理公司总资产1024亿元较年初下降059随着我国保险行业监管制度体系不断完善监管政策对于保险公司的规范经营与治理的要求不断提升同时当前市场环境对保险公司的稳定投资能力提出更高要求部分头部险企依托于在产品体系销售渠道品牌影响力稳定的投资能力等方面的绝对优势在监管体系逐步完善及资本市场较大波动的背景下仍保持相对稳定的市场份额人身险公司方面2022年19月保费收入前10家人身险公司原保费收入占比为7237较上年有所提升其中中国人寿平安人寿太保人寿市场地位相对稳定泰康人寿新华人寿和中邮人寿市场份额均有所上升表1人身险公司市场集中度2022年保险行业分析及2023年展望2019年2020年2021年2022年19月占比占比占比占比排名公司公司公司公司1中国人寿1922中国人寿1933中国人寿1985中国人寿22702平安人寿1670平安人寿1503平安人寿1464平安人寿14563太保人寿718太保人寿669太保人寿671太保人寿7774华夏人寿618新华人寿504新华人寿524新华人寿5655太平人寿475泰康人寿473泰康人寿495泰康人寿5606新华人寿467太平人寿459太平人寿476太平人寿5097泰康人寿442人保寿险304人保寿险310中邮人寿3488人保寿险332中邮人寿259中邮人寿275人保寿险3389前海人寿259前海人寿247富德生命259阳光人寿22510中邮人寿228富德生命202前海人寿230建信人寿189合计7349合计7131合计6689合计7237注表中市场集中度数据包括养老保险公司和健康险公司数据来源wind及保险行业协会网站联合资信整理财产险公司市场竞争格局变化不大行业集中程度仍较高2022年19月保费收入前10家的财产险公司市场份额占比较上年略有提升其中前3大财产险公司市场占比保持在64左右市场集中度仍较高见表2表2财产险公司市场集中度2019年2020年2021年2022年19月占比占比排名公司占比公司占比公司公司1人保财险3317人保财险3189人保财险3277人保财险33292平安财险2082平安财险2105平安财险1969平安财险19363太保财险1016太保财险1098太保财险1113太保财险11554国寿财产592国寿财产637国寿财产668国寿财产6585中华联合373中华联合389中华联合406中华联合4366大地财险372大地财险355大地财险317大地财险3157阳光财产304阳光财产276阳光财产298阳光财产2708太平保险207太平保险210太平保险229太平保险1949天安财险120众安在线123众安在线149众安在线15610出口信用113华安财险111华安财险115华安财险107合计8494合计8492合计8542合计8556数据来源wind及保险行业协会网站联合资信整理四保险公司经营分析2022年保险行业分析及2023年展望1保险业务人身险方面2022年以来在线下营销受阻居民消费意愿减弱等因素的影响下人身险业务原保险保费收入增速同比有所下滑随着居民储蓄意愿的提升寿险业务保费收入占人身险公司原保险保费收入的比重有所回升2022年前三季度在新冠疫情反复及管控政策持续推行的背景下人身险业务各渠道线下营销受阻代理人队伍持续流失人身险业务供给端受到一定挑战另一方面从需求端来看在疫情冲击下居民可运用现金流趋紧叠加对未来收入预期转弱居民整体消费意愿有所收缩对长期保障型等非刚需产品需求进一步降低在上述因素的影响下2022年前三季度人身险业务原保费收入增速较去年同期有所下滑2022年19月人身险业务实现原保险保费收入28664亿元同比增长336增速较去年同期下降170个百分点图1原保险保费收入增长情况数据来源银保监会网站联合资信整理从人身险公司保费收入结构来看2022年以来在疫情反复及收入不稳定性增强的背景下出于避险心态居民储蓄意愿增长而消费意愿持续减弱故对储蓄类2022年保险行业分析及2023年展望寿险产品需求有所回升对医疗重疾等消费型险种产品需求走弱2022年前三季度寿险和健康险业务收入分别占人身险公司原保险保费收入的7681和2165寿险业务原保险保费收入占比较之前年度有所回升健康险业务原保险保费收入占比较去年同期有所下滑意外险原保险保费收入占比保持在较低水平图2人身险公司保费收入结构情况图数据来源银保监会网站联合资信整理2022年以来在国内新车销量快速增长的带动下财产险保费收入增速较快短期健康险农业保险等非车险险种保费收入快速增长对财产险公司保费收入规模的贡献度持续提升2022年以来由于汽车产业链供应链逐步恢复国家购置税减半政策及地方政府促进汽车消费政策叠加下乘用车尤其是新能源汽车产销量均实现同比大幅提升根据中国汽车流通协会汽车市场研究分会最新零售销量数据统计2022年19月国内狭义乘用车市场销量达1922万辆同比增长215环比增长28其中新能源车型销量611万辆同比增长829环比增长154在新车销量增长车险保费收入快速增长及车险综合费改的影响持续弱化的带动下2022年前三季度财产险保费收入大幅提升2022年前三季度财产险实现原保险保费收入9654亿元同比增长993增速较去年同期增长2702个百分点2022年保险行业分析及2023年展望财产险公司保费收入仍主要靠车险保费收入拉动短期健康险农业保险等非车险险种保费收入的快速增长对财产险公司保费收入规模的贡献度持续提升此外车险综合费改已执行超过一个完整年度其对财产险公司的保费收入影响弱化2022年以来财产险公司车险业务呈增长态势2022年19月财产险公司实现机动车辆保险原保险保费收入5990亿元保费收入较去年同期增长655占原保险保费收入的5194仍为财产险公司最主要的险种但占原保险保费收入的比重持续降低健康险保费收入占比为1230为财产险公司的第二大险种农业保险对保费收入贡献度持续增长图3财产险公司保费收入结构情况图数据来源银保监会网站联合资信整理万能险及投连险业务规模有所收缩随着监管政策对保险公司中短存续期产品和快返型产品监管约束趋严保险公司寿险产品持续向保障型回归另一方面2022年以来由于资本市场波动较大投资收益整体表现欠佳居民投资意愿有所降低故万能险及投连险业务规模均有所收缩2022年19月保户投资款新增缴费4638亿元同比减少600投连险独立账户新增缴费535亿元同比减少6467图4人身险公司投资款新增交费占比分布情况2022年保险行业分析及2023年展望数据来源银保监会网站联合资信整理2022年以来在健康险赔付支出大幅下降的背景下赔付支出较去年同期有所下降随着健康险市场逐步健全核保核赔政策的逐步完善2022年以来健康险赔付支出规模有所下降带动整体赔付支出规模稳步下降2022年19月原保险赔付支出11480亿元较去年同期下降097其中人身险原保险赔付支出5989亿元同比下降325人身险中健康险赔付支出为2664亿元同比下降1449财产险原保险赔付支出5491亿元同比增长1662投资业务2022年保险行业资金运用余额保持增长投资资产结构相对稳定固定收益类资产仍为投资配置主力受资本市场波动影响投资收益实现难度加大险企投资业绩表现呈现一定分化在目前低利率市场环境以及优质资产项目稀缺的背景下险企资产配置压力及风险管控挑战有所加大考虑到承保盈利压力向投资端的传导资产供给与配置需求的矛盾或将进一步凸显中小保险公司在市场波动加大的背景下资产配置压力增加较明显同时由于保险业务转型偿付能力制约和投研能力不足等因素导致投资收益增厚手段相对有限与头部险企的投资绩效差异趋于明2022年保险行业分析及2023年展望显考虑到目前资本市场整体处于低利率的环境权益市场波动尚存在不确定性未来投资收益水平的提升面临一定压力得益于保费收入的持续增长推动我国保险行业资金运用余额保持逐年增长趋势在投资资产配置结构方面保险公司的投资资产结构变化不大固定收益类资产保持险资配置的主力但随着监管政策及市场环境变化权益类投资规模缩小另类投资占比有所提升具体来看2022年以来随着银行负债结构的不断优化对资金成本较高的存款来源持续压降同时市场低利率环境持续保险公司存款资产配置的流动性管理目标更加凸显投资资产中存款占比较之前年度基本持平债券投资方面虽然长端利率持续下行带来的低利率环境使得保险公司配置债券资产的驱动力下降但是考虑到国内资本市场长久期资产较少保险公司普遍面临一定的资产负债期限错配压力因此长久期债券仍然为主要资产配置的主要选择之一两方面因素的共同作用使得债券投资在总资产中的占比在维持在40左右占比亦呈现趋稳态势股票和证券投资基金的配置方面2022年以来权益市场波动较大整体表现疲弱权益投资规模占比基本保持其他投资以非标为主另包括不动产权益类理财非上市股权等2022年以来监管机构不断引导保险资金服务国家双碳战略加大对基础设施清洁能源等行业的资金投入保险资金运用的可投资范围进一步扩大但在存量非标资产逐步到期的情况下质量较好久期匹配程度高且收益率具备竞争力的非标资产供给有限使得供需矛盾凸显截至2022年9月末保险行业资金运用余额2453万亿元较上年末增长559其中银行存款与债券合计占比5254较2021年末基本持平增长223个百分点股票和证券投资基金占比1211其他投资占比3535见图5按照不同类型保险公司资金运用来看1截至2022年9月末人身险公司资金运用账面余额2210亿元较上年同期增长1111其中银行存款及债券占比5197股票和证券投资基金占比为1250受股票市场跌幅明显影响债券投资基金规模较上年同期增长2664长期股权投资占比为959财产险公司资金运用账面余额189亿元同比增长810其中银行存款和债券占比5448股票和1不含华夏人寿天安人寿天安财险易安财险四家公司数据2022年保险行业分析及2023年展望证券投资基金占比为1513长期股权投资占比664投资结构整体和人身险公司基本保持一致图5保险公司投资资产结构图数据来源银保监会网站联合资信整理投资收益方面2022年年初受权益市场大幅回撤市场利率下滑等多重因素影响下A股市场快速下跌从年初数据显示2022年一季度上证综指从年初3600点下探至3200点累计跌幅1014年化收益率-3643深证成指累计下跌1844创业板指累计下跌1996此后长端利率下行加之权益市场价值的波动迫使保险公司适当拉长固收资产久期并把握权益资产的价格窗口进行处置变现投资收益实现难度加大各家保险公司投资收益率都有不同程度的下降2022年前三季度保险行业投资收益整体在较低水平从数据上看2022年前三季度保险行业财务收益率年化2347综合收益率年化3156具体在人身险公司和财产险公司的收益率表现亦大致相同人身险公司财务投资收益率年化和综合收益率年化分别为348和151财产险公司上述两项指标分别为357和129此外值得注意的是中小保险公司在市场波动加大的背景下资产配置压力增加较明显同时由于保险业务转型偿付能力制约和投研能力不足等因素导致投资收益增2财务收益率年化期末累计实现财务收益平均资金运用余额x4x为当前季度3综合收益率年化期末累计实现综合收益平均资金运用余额x4x为当前季度2022年保险行业分析及2023年展望厚手段相对有限与头部险企的投资绩效差异趋于明显考虑到目前资本市场整体处于低利率的环境权益市场波动尚存在不确定性未来投资收益水平的提升面临一定压力受2022年以来投资端收益表现不佳加之代理人渠道持续收缩疫情反复和经营环境等多重因素影响人身险公司利润表现较差多家险企呈现亏损但在新车销量大幅提升车险综合费改的影响持续弱化及财产险公司受其自身经营限制导致投资收益负面影响弱于人身险公司财产险公司前三季度盈利水平明显好于去年同期此外行业的主要利润实现仍集中于大型保险公司中小保险公司盈利持续承压利润表现方面2022年以来疫情在多地持续小幅发生外部经济环境持续下行全球范围内亦有俄乌战争等全球事件发生面对全球主要发达经济体宽松货币政策的外溢影响我国通过降准再贷款再贴现中期借贷便利公开市场操作等多种货币政策工具引导货币市场利率围绕公开市场操作利率平稳运行满足实体经济流动性需求2022年以来货币政策延续稳健灵活的主要基调宏观经济的基本面保持相对稳定但受经济增速下行及疫情持续影响煤炭房地产城投平台等投资领域的信用分层愈发明显使得对资产久期安全性要求较高的保险资金配置压力不断增加加之权益市场的较大波动投资收益整体明显下降在2021年行业代理人团队清虚后保险公司代理人团队持续缩水人身险公司利润实现同比明显下降2022年我国新车销量大幅提升同时财产险公司经过车险综合费改满一年后其影响持续弱化财产险公司的综合成本率趋于稳定且与人身险公司相比财产险公司受其经营模式的限制投资收益率整体波动率相对较小整体盈利表现优于人身险公司较上年同期亦呈增长态势2022年19月在已披露三季度偿付能力报告的74家人身险公司来看共计实现净利润121353亿元较上年同期下降2706其中41家人身险公司亏损共计21369亿元其余33家公司盈利共计142722亿元前三季度净利润同比负增长的人身险公司达65家其中泰康人寿净利润降幅最大下降了12703亿元9家人身险公司净利润同比正增长其中平安人寿实现净利润增长27508亿元增长规模最大财产险公司方面在已披露三季度偿付能力报告的84家财产险公司共实现净利润51896亿元较上年同期增2022年保险行业分析及2023年展望长94亿元增幅近22其中59家财险公司实现盈利共计54094亿元25家财险公司共计亏损2198亿元同时人保财险平安财险和太保财险三家头部财险公司前三季度实现净利润共计43724亿元同比增长6076占全行业净利润的8425中小财险公司盈利压力加剧联合资信关注到当前保险行业利润贡献主要来源于创利能力较强经营时间较久的大型保险公司2022年以来面对资本市场的大幅波动和保险行业自身经营情况的变化人身险和财产险行业的分化效应不断凸显头部险企市场份额稳固且行业利润占比较高整体保险行业利润实现情况同比有所下滑未来一段时间内行业分化效应仍将持续展望2023年全球经济发展不确定因素仍较多保险行业投资收益及盈利水平面临一定增长压力3偿付能力分析2022年在规则的影响下我国保险业整体偿付能力水平较上年有所下降其中人身险核心偿付能力充足率下降幅度较大但偿付能力相关指标仍远高于偿付能力充足率的监管红线同时银保监会对受规则影响较大的险企确定过渡期政策长期来看规则下保险公司资本将更加科学有效计量引导保险公司回归保障本源保险公司偿付能力充足率预计会保持在合理区间此外保险公司发行无固定期限资本债券相关政策落地进一步拓宽保险公司资本补充渠道是提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措2021年12月银保监会发布保险公司偿付能力监管规则以下简称规则从2022年一季度起保险公司季度偿付能力报告的编制全面实施规则规则对于保险公司风险的计量更加科学全面进一步严格了保险公司资本认定标准同时2022年以来由于资本市场行情走低部分保险公司权益类资产收益波动一定程度上侵蚀所有者权益亦对偿付能力产生负面影响根据银保监会披露数据2022年三季度末我国保险公司的平均综合偿付能力充足率及平均核心偿付能力充足率分别为2120和1397见表3较上年同期有所下降其中财产险公司人身险公司再保险公司的综合偿付能力充足率分别为23892040和3091从行业整体风险评级结果来看2022年三季度末纳入风险评级的保险公司2022年保险行业分析及2023年展望总数共181家43家保险公司风险综合评级被评为A类114家被评为B类15家被评为C类9家被评为D类2021年3月起实行的保险公司偿付能力管理规定中将核心偿付能力充足率综合偿付能力充足率和风险综合评级作为偿付能力标准的考核评价维度整体看保险行业偿付能力充足率整体保持稳定偿付能力充足风险处于较低水平但部分保险公司仍存在偿付能力指标未达标情况在已披露2022年三季度偿付能力报告摘要的保险公司中共有13家保险公司偿付能力不达标准较去年同期相比数量明显增加分别为风险综合评级为的C类的华汇人寿中韩人寿合众人寿百年人寿三峡人寿渤海人寿富德财险阳光信用保证保险华安财险前海联合财险渤海财险以及风险综合评级为D类的都邦保险和安心财险其中华汇人寿因公司治理相关问题整改工作尚未完成作为操作风险较大的公司风险综合评级由B类降为C类中韩人寿由于偿付能力充足率下降导致可资本化风险指标得分较低风险综合评级由B类降为C类但考虑到其引战增资已得到监管披露未来偿付能力充足指标将大幅提升可资本化风险指标得分状况或将显著回升安心财险核心及综合偿付能力充足率均为负值已严重不达标风险综合评级为D都邦财险2022年一季度风险综合评级为D银保监会给予都邦财产保险股份有限公司三年过渡期政策整体来看在规则的影响下我国保险业整体偿付能力水平虽有所下降但仍远高于偿付能力充足率不低于50综合偿付能力充足率不低于100的监管红线此外对于受规则影响较大的保险公司银保监会将根据实际情况确定过渡期政策允许在部分监管规则上分步到位最晚于2025年起全面执行到位长期来看规则将更加科学有效计量保险公司资本引导保险公司加强内部管理回归保障本源同时保险公司偿付能力充足率预计会保持在合理区间此外2022年8月12日中国人民银行中国银保监会联合发布关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知明确保险公司无固定期限资本债券的核心要素发行管理等规定自2022年9月9日起实施推动保险公司发行无固定期限资本债券是进一步拓宽保险公司资本补充渠道提高保险公司核心偿付能力2022年保险行业分析及2023年展望充足水平的重要举措有利于增强保险公司风险防范化解和服务实体经济能力也有利于进一步丰富金融市场产品优化金融体系结构值得关注的是银保监会对天安财险华夏人寿天安人寿的接管期已于2022年7月16日结束同时2022年7月15日银保监会发布关于易安财产保险股份有限公司破产重整的批复原则同意易安财产保险股份有限公司进入破产重整程序需对上述接管期结束险企后续经营情况及对易安财产保险股份有限公司后续破产重组进度情况进行关注表32022年保险行业偿付能力状况表季度项目公司类型第一季度第二季度第三季度保险公司224222082120财产险公司236323852389综合偿付能力充足率人身险公司219321472040再保险公司298531043091保险公司15014811397财产险公司204220372053核心偿付能力充足人身险公司136613411238再保险公司267528122785A类公司504243B类公司107115114风险综合评级家C类公司151515D类公司899数据来源银保监会网站联合资信整理4保险公司资本补充债券发行情况及信用水平2022年以来我国新发行资本补充债券规模有所下降考虑到相关政策已落地未来保险公司无固定期限资本债券发行规模有望得到提升行业发债企业整体信用状况较好由于2018年以来我国保险公司新发行资本补充债券处于较高水平2023年保险行业将迎来集中兑付期需对相关保险公司信用水平及资本补充债券还本付息情况保持关注近年来我国保险业务规模呈不断扩大趋势保险公司资本补充债券存量规模持续提升但2022年以来保险公司资本补充债券发行规模较上年有所下降一方面由于多家保险公司等待无固定期限资本补充债券发行窗口期放缓了债券发行节奏另一方面部分保险公司通过增资扩股等方式补充资本其中增资规模较大2022年保险行业分析及2023年展望的保险公司如平安养老保险股份有限公司拟增资1052亿元中国人寿财产保险股份有限公司拟增资90亿元2022年1月1日至12月20日共有10家保险公司发行资本补充债券发行总额合计22450亿元其中2家财产险公司共发行3550亿元8家人身险公司共发行18900亿元资本补充债券截至目前从存续的资本补充债券看我国共有50家保险公司含再保险公司和保险集团公司发行资本补充债券80只存量规模308850亿元2022年8月保险公司发行无固定期限资本债券相关政策落地目前尚未有保险公司发行无固定期限资本补充债券考虑到规则下部分保险公司核心偿付能力充足率指标面临一定补充压力未来保险公司无固定期限资本债券发行规模有望得到提升保险公司发行的资本补充债券存续期为10年但在第5年末附有有条件的赎回权发行人在符合条件下有权选择赎回2022年有1只资本补充债券到第5年选择赎回年度截至目前中国人民健康保险股份有限公司已赎回相应发行的17人保健康债券从债券到期期限来看2023年共有10只保险公司资本补充债券到第5年行权日债券规模共605亿元2023年保险行业资本补充债券迎来集中兑付期需对相关保险公司信用水平及资本补充债券还本付息情况保持关注图6保险公司发行资本补充债券情况数据来源中国货币网联合资信整理2022年保险行业分析及2023年展望图72022年末发债保险公司主体级别分布数据来源中国货币网联合资信整理从发债保险公司主体级别来看截至2022年12月20日我国市场上存续资本补充债的保险公司共有50家其中AAA级别31家见图7AA级别6家AA级别7家AA-级别2家A级别2家为珠江人寿保险股份有限公司和长安责任保险股份有限公司此外天安人寿保险股份有限公司和天安财产保险股份有限公司已分别被终止评级发债主体信用水平整体较好从信用等级变化看2022年以来珠江人寿保险股份有限公司合众人寿保险股份有限公司幸福人寿保险股份有限公司共三家保险公司主体及债项级别被下调见表4中华联合人寿保险股份有限公司主体及债项级别上调主要系其收到8亿元原股东同比例增资款注册资本由18亿元提升至26亿元所致其他保险公司信用等级未发生调整整体行业信用水平保持稳定表42022年以来保险公司级别调整情况调整日期发债主体评级公司评级动作2022-03-31珠江人寿保险股份有限公司联合资信评估股份有限公司列入负面观察名单将主体级别下调至A债项级别下调至2022-06-28珠江人寿保险股份有限公司联合资信评估股份有限公司A评级展望为稳定将主体级别下调至A-债项级别下调至2022-06-28珠江人寿保险股份有限公司中债资信评估有限责任公司BBB评级展望为稳定将主体级别下调至A债项级别下调至2022-06-24合众人寿保险股份有限公司中债资信评估有限责任公司A-评级展望为稳定将主体级别下调至A债项级别下调至2022-06-28幸福人寿保险股份有限公司中债资信评估有限责任公司A评级展望为稳定将主体级别上调至AA债项级别上调至2022-09-27中华联合人寿保险股份有限公司中诚信国际信用评级有限责任公司AA-评级展望为稳定资料来源中国货币网联合资信整理